道氏技術-借勢而為拐點已至-210719（20頁）.pdf

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1、公司鋰電材料主要包含鈷鹽、三元前驅體、導電劑和其他產品（如銅產品等），產品協同補充效應明顯。1）三元前驅體 20 年占公司新能源業務收入的 43%，市場份額穩定，高鎳產品性能優異，預計 21 年出貨量占比達 50%，帶來產品毛利的提升，從今年起擴充產能將逐步釋放，將充分受益新能源發展浪潮。2）石墨烯導電材料 20 年占公司新能源業務收入約為 8%，公司是國內行業前二龍頭，具有全國為數不多的天然石墨類材料完整產業鏈。3）鈷鹽 20 年占公司新能源業務收入約為 40%，其中超過一半銷售到境外，毛利率較高。公司三元前驅體出貨量穩居全國前列，全資子公司佳納能源擁有先進的濕法冶煉和前驅體制備技術，主要產

2、品為氯化鈷、硫酸鈷、碳酸鈷和草酸鈷等鈷鹽以及三元前驅體，優勢明顯。1）技術優勢，公司是國內最早實現三元前驅體規?；a的企業之一，掌握了復雜鈷料綜合處理技術、三元前驅體的合成設計及結構調控技術、高比容量前驅體的摻雜和包覆技術等生產技術，擁有優質小顆粒單晶高鎳三元前驅體產品，擁有多個高質量技術發展平臺，高鎳產品 2021 年出貨占比預計將超過 50%。2）完整的前驅體產業鏈優勢，公司已建立了一套包括原材料采購、濕法冶煉、鈷鹽及三元前驅體的生產和銷售在內的完整鈷產品產業鏈。佳納能源向長期合作的國際公司采購鈷精礦或鈷中間品等原材料，通過濕法冶煉加工成氯化鈷、硫酸鈷和碳酸鈷等鈷鹽產品，鈷鹽可進一步加工

3、為三元前驅體。3）客戶優勢，公司深度合作廈門鎢業、振華新材等三元材料企業。佳納能源的鈷鹽出口量常年位于國內前列，長期穩定的國際合作有利于其三元前驅體在國際市場的銷售。新能源汽車市場火爆、三元前驅體供不應求。公司目前產能較為緊張，截至 2021 年 6月末，公司三元前驅體已實現出貨量約為 9 千噸，下半年英德基地生產線將陸續投產，公司三元前驅體銷量也會有顯著增長。根據公司對 9 個主要客戶的未來擴產意愿和擴產計劃的統計，預計該等客戶到 2025 年合計的三元前驅體需求量約為 85 萬噸，公司預計可以取得其中 30 余萬噸的市場份額。核心產品價升量漲，鎖定前驅體市場份額。20年疫情過后公司三元前驅

4、體出貨量顯著增加，21年1季度出貨4500噸，同比+120%，相比于 19 年+41%，在激烈的市場競爭中，行業格局不斷發生變化，而公司三元前驅體市場份額長期保持在 4%左右。前驅體行業競爭激烈，近兩年市場格局變動比較大，很多核心競爭力不足的企業已在激烈的市場競爭中銷聲匿跡。近兩年市場明顯向頭部企業集中，20 年 TOP10 企業出貨量占比為 91%，TOP5 企業出貨量占比為 72%，相比19 年分別提升了 3pct 和 5pct。21 年至今 NCM811、622、523 前驅體分別漲價 13.7%、14.8%、16.4%，3 月份價格達到最高點，相對年初分別漲價 27.4%、32.5%、36.1%。21 年至今硫酸鈷和氯化鈷分別漲價 24.1%和 23.9%，3 月份價格也達到價格最高點，相對年初分別漲價 63.8%和 65.7%。