富途控股-深度報告：牌照與科技驅動跨境投資服務領軍者-210723（27頁）.pdf

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1、自主研發全業務鏈系統，科研投入占比遠超行業平均水平。富途從“用戶體驗”出發，圍繞客戶需求不斷解決投資者在開戶、出入金、行情、交易、結算等環節上的痛點，從客戶前端行情交易 APP、到中臺對接交易所的交易系統、再到后端結算以及風控等全業務鏈系統均為自主研發。2016-2020 期間，研發支出始終在公司成本支出中占比最高，均超過40%。截至 2020 年底，公司共 1315 名員工，其中 70%致力于研發，遠高于行業平均及可比公司。自研系統的優勢主要體現在：第一，.平臺對環境變化的適應力強，更大程度地滿足客戶需求，可以及時對行業變化、規則變更、用戶情緒等做出反應；第二，平臺具有極強的可拓展性，當遇到

2、市場交易量激增、投資者集中開戶等情況，可以在十分鐘內完成系統十倍拓展；第三，全面獲取用戶信息，應用大數據予以加工，精準營銷、提供有針對性的服務；第四，系統穩定性和安全性強，雙重身份驗證和核心數據安全箱等技術獲得深度應用，確保系統和用戶數據安全；第五，與牌照形成協同，逐漸成為行業的金融科技上游提供商，承接新的業績增長點。交易速度、系統可用性等技術指標行業頂尖。牛市行情下，系統交易并發量達到峰值，每秒請求量超出券商原有的部署和實際設計容量時，交易通道可能產生擁堵，投資者會因為延遲或無法交易而錯過買賣時機造成投資收益損失。此外，宕機造成的交易系統不能使用時，影響用戶查看股票行情、持倉情況，很大程度的

3、影響用戶投資判斷和用戶體驗。富途的自研交易系統借鑒了騰訊億級用戶研發經驗，港股交易通道已達 500 條，每秒可處理1000 筆交易訂單，支持 0.0037 秒極速交易，遠優于盈透港股的交易速度 0.05s。富途系統以 SLA（service level agreement，服務等級協議）指標衡量的系統可用性在 2020 年達到99.96%，即全年宕機時間僅 3.5 個小時。富途自研暗盤撮合速度提升近 40 倍，客戶體驗占優。2019 年 9 月富途自研暗盤系統正式上線，自研暗盤使得客戶的訂單無須經過上游中介的撮合處理，訂單處理速度提升至 300筆/秒，撮合速度大幅提升近 40 倍，減少投資者在

4、暗盤交易高峰時段排隊等待時長。升級后的暗盤系統支持客戶對未生效訂單的修改等操作，無日交易額度上限，更加方便自由。在多只新股同日上市、暗盤交易單數激增的情況下，富途可在 10 分鐘內將系統升級至每秒處理 3000 單的水平，有效避免熱門股或高峰時段出現訂單處理緩慢或提單失敗的情況。憑借尖端科研能力，打造嚴格有效的風控系統。公司設有風控產品經理，由風控產品經理手機和定義需求，交給研發去落地執行，產品化風控通過產品流程保證研發的落地與功能的實現，公司憑借尖端科技能力打造了嚴格有效的風控系統。2021 年 5 月，富途獲得標普全球評級給予該公司 BBB-投資級長期發行人信用評級，同時授予 BBB 的集團信用等級，是標普給予大中華券商的最高評級?？萍紟磉呺H成本遞減，公司毛利率不斷提升。隨著業務系統的穩定性不斷增強，后續的維護成本相對較低，隨著公司營收規模的擴張，研發費用支出雖然在增加，但是科技投入的營收占比相對逐年下降，邊際成本呈現不斷降低趨勢，公司毛利率逐步提升。