貴州茅臺-深度報告：崢嶸七十載萬億白酒龍頭行穩致遠-210809（33頁）.pdf

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1、以機構投資者為主，陸股通開通后外資持倉比例顯著增加。公司的投資者主要以機構投資者為主，近十年機構投資者持倉比例均維持在70%以上。今年以來，白酒行業整體出現回調，機構投資者持股比例有所下降，但仍維持在75%以上。2021H1末，公司機構投資者占比為78.02%。2016年陸股通開通后，公司的陸股通持倉比例大幅增加， 2015 年-2016 年，陸股通持倉比例從 3.80%增加至 9.45%。今年以來，公司陸股通持倉比例出現了一定程度的下滑，從年初的8.10%下降至2021年8月5日的7.35%，但仍顯著高于陸股通開通之前的持倉比例。主打高端茅臺酒，系列酒持續放量公司產品主要包括茅臺酒與系列酒。

2、公司自成立以來，陸續推出多品類的產品供消費者選擇，產品矩陣逐步多元化。目前，公司的茅臺酒主要包括飛天茅臺與非標酒，產品定位高端，價格從幾千元到上萬元不等。其中，飛天是茅臺酒中的明星產品，占比約在80%-90%。系列酒主要包括一曲(貴州大曲)、三茅(華茅酒、王茅酒、賴茅酒)、四醬(漢醬、王子酒、仁酒、迎賓酒)，產品主要面向中低端客群。公司產品以高端茅臺酒為主，系列酒持續放量。以飛天茅臺為代表的茅臺酒是公司的主力軍，主打高端系列產品。2020年，茅臺酒實現營業收入848.31 億元，同比增長11.91%，營收占比89.38%。2021H1，公司茅臺酒實現營業收入429.49億元，同比增長 9.39

3、%，營收占比 87.63%。自 2016 年開始，在發展茅臺酒的同時，公司加大對系列酒的戰略布局，旨在實現茅臺酒與系列酒的雙輪驅動。近幾年，茅臺酒營收占比有所下降，從2016 年的 94.52%降至 2021H1 的 87.63%，系列酒快速發展，營收占比從2016 年的5.48%增加至2021H1 的12.37%。2016-2020 年，系列酒營收從21.27 億元增長至99.91 億元，年均復合增速為47.22%。2021H1，系列酒實現營業收入60.60 億元，同比增長30.32%。目前，公司致力于將系列酒中的王子酒打造成50 億元的超級單品，將漢醬、賴茅培育成 20 億元的超級單品。在系列酒持續放量的背景下，系列酒有望成為公司新的增長點。