畢馬威：私募股權行業2021年趨勢展望（11頁）.pdf

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1、去年上半年，新冠疫情導致交易活動放緩，但交易活動在下半年回升加速。教育、物流、醫療保健和科技等行業受益于新冠疫情導致的結構性變化，擁有強勁的市場需求。我們預計，此類商業模式和其他受益于新環境的商業模式在2021年將繼續保持勢頭。此外，由于香港已成為美國以外最大的特殊目的收購公司(SPAC)市場，此類公司的重要性將增加，并有助于推動交易活動。市場上預計將產生巨大的資本重組機會，但具體時間仍不確定。市場環境對某些行業造成嚴重挑戰，破壞了一些基本面良好的商業模式。隨著政府刺激計劃放緩，且銀行貸款標準收緊，此類企業將更加需要獲得修復資本結構的解決方案。新冠疫情已經突顯，與需要修復資本結構的企業相比，資

2、本充足并獲得支持的公司將增長更快。因此，2021年可能是近三十年中最好的投資時期之一。2020年，亞太地區發生了幾筆巨鋼交易。隨著資產所有者考慮剝離非核心資產，且PE發起人希望將當前投資變現，這一趨勢在來年預計將會加速。2020年公開報道的幾筆值得關注的交易包括:中國最大的在線分類平臺58同城()私有化(87億美元)貝恩資本收購維珍澳大利亞(35億澳元)黑石以2500億日元(23億美元)收購武田制藥的非處方藥制藥業務。2021年亞洲地區潛在的大型PE交易可能來自中國、東南亞和日本。對于增長型交易，中國、印度和東南亞預計仍將是主要市場?；鸾浝韺Ｗ⒂谔嵘龢I務敏捷性和韌性，以加速增長并降低疫情引起

3、的風險。私募股權公司高度依賴內部團隊來識別和捕捉投資組合中的價值機會，有些公司還依靠內部團隊穩定業務。運營團隊正在幫助投資組合公司確定合適的資本結構，以避免流動性或償付能力問題，實現商業模式數字化轉型，推動收入增長和削減成本。數據分析技術的利用亦呈增加之勢，因為這有助于投資組合公司更好地了解客戶需求、降低成本和發現增長機會。新冠疫情改變了盡職調查的開展方式，導致盡職調查過程變長，目標公司透明度提高。由于旅行限制，目標公司盡職調查主要以遠程方式進行，或與擁有當地資源的咨詢公司聯合進行。投資方無法實地進行盡職調查并了解管理團隊，導致交易周期變長，因為審批程序通常需要更深入的分析。因此，許多目標公司

4、管理團隊有動力提供更高的透明度，包括越來越多的管理團隊聘請咨詢公司為相關流程提供支持、講述股權故事、優化資料室、提供賣方盡職調查報告和其他支持性分析。今年，隨著時間推移，我們預計越來越多的投資者將就收購進行更廣泛的商業和運營盡職調查，亦將有越來越多的資產所有者利用賣方顧問協助銷售流程。受新冠疫情影響，2020年亞太地區的私募股權出售退出大幅下降至295億美元。l6旅行限制導致許多買家無法親自進行盡職調查并與管理團隊會面。這導致收購周期延長和交易交割推遲。隨著線上會議成為常態，疫苗接種全年推進有助于當局放松跨境旅行限制，我們預計股權退出市場IPO和出售)將保持在健康水平。股權估值保持穩定的事實提

5、振了這種情緒，從而支持賣方定價。IPO市場受新冠疫情的影響較小。自6月以來，隨著市場迅速反彈及出售下降，投資者對IPO的興趣激增。2019年上海證券交易所推出的科創板(相當于亞洲版納斯達克)以及深滬港三地證券交易所共同為2020年中國地區的上市退出提供了強大的資本市場平臺。2020年，中國三大交易所實際上均位列全球前五，IPO募集資金達1187億美元(7，比美國交易所募資規模高出50%。亞太市場今年有望創造可觀的IPO募資額，中國和印度籌備上市的企業數量預計將非常強勁，某些大公司預計將在東南亞進行IPO。由于普通合伙人尋求通過IPO上市、出售和二級市場交易將當前投資變現，我們預計2021年投資退出數量將表現強勁?？紤]到因疫情延遲退出的投資者與2021年預料之中籌備上市的企業數量，再加上強勁的公開市場估值和IPO市場，以及持續的低利率環境，我們預計未來一年退出數量將穩健增長。