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1、 2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。22024年資產管理和私募股權展望133前言4總體展望5中國內地的機遇6IPO市場和流動性8私募股權10監管發展 12稅務環境虛擬資產 14家族辦公室15環境、社會及治理(ESG)環境16畢馬威簡介17聯系我們此外，香港作為通往中國內地龐大市場的門戶，可提供世界第二大經濟體蘊含的無與倫比的投資機會，進一步鞏固香港作為該地區重要金融中心的地位。該報告審視了中國內地和香港管理和私募股權行業評估的各種影響因素，包括

2、利率預期下降、地緣政治緊張局勢持續、幾個主要經濟體今年將舉行選舉，以及中國經濟增長預期反彈。資產管理從業者們對 2024 年的行業發展必然存在不同看法，但顯然，中國和區域內其他國家/地區的資產管理業將繼續增長。隨著中國政府持續推進經濟改革并開放資本市場，中國的 IPO 活動和交易很可能會復蘇。IPO 活動的預期回升反映了投資者對中國長期增長前景的信心，并突顯了其充滿活力的投資環境的吸引力。希望各位讀者喜歡本報告，也希望本報告有助于您制定 2024 年的戰略。如果您希望討論任何本報告中涵蓋的主題，歡迎隨時與我們聯系。踏入 2024 年，香港特別行政區和中國內地的資產管理和私募股權行業經歷了過去幾

3、年的經濟、地緣政治和監管變化后，行業格局已發生了顯著的變化。這些變化不僅重塑了投資策略，還影響了整個地區的市場情緒和投資者信心。亞洲地區經歷了一系列挑戰，這些挑戰改變了香港和內地的資產管理行業：主要經濟體之間的地緣政治緊張局勢引發了一系列市場波動，并重塑了投資重點；利率的上升也影響了資產估值和投資策略，尤其是房地產市場等對借貸成本敏感的行業，而房地產市場歷來是投資者對中國經濟抱有信心的基石所在。雖然身處困境，香港和中國內地仍舊韌性十足，以穩健的經濟基本面應對不斷變化的國際形勢。隨著中產階級的不斷壯大、財富的不斷增加以及投資多元化需求的不斷增長，人們對優質金融產品和財富管理服務的需求也在不斷上升

4、。香港憑借其完善的金融基礎設施和監管框架，不斷引領市場向前發展，成為亞洲領先的資產管理中心。前言韋安祖（Andrew Weir）畢馬威資產管理業全球主管合伙人徐明慧香港證券與資產管理業主管合伙人畢馬威中國包迪云（Darren Bowdern）另類投資主管合伙人資產管理稅務合伙人畢馬威亞太區 2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。32024年資產管理和私募股權展望人們肯定會覺得，最艱難的時刻可能已經過去了。但與此同時，有關 2024 年的復蘇步伐，以

5、及資產管理行業將如何應對挑戰，依然充滿了未知之數。利率的大幅上升對資產管理活動產生了重大影響，由于某些市場出現波動，投資者紛紛離開公開市場，轉而尋求相對穩定的回報。預計隨著利率下降，各類資產的吸引力將會被重新激發?？v觀 2023 年全年，香港 IPO 市場經歷了持續低迷。盡管部分人士預計 2024 年市場會出現反彈，從而在某程度上恢復市場的流動性，但展望未來一年，IPO活動和資金募集水平仍將很可能遠低于長期平均水平。香港也將繼續受到持續的地緣政治緊張局勢影響。由于美國的制裁，美國經香港流入中國內地的投資放慢了速度，而其他地區的投資者仍持謹慎態度。中國內地也面對著種種挑戰，如房地產債務風波引起的

6、憂慮。另一個相關趨勢是，私募股權投資開始出現多元化趨勢，不再只專注于中國市場。鑒于私募基金已籌集到大量資金，他們不得不將這些資金配置到其他地方，主要是日本，以及韓國和印度。但假以時日，外國投資者定將重新關注中國市場。中國預期也會采取措施來進一步刺激國內經濟，中國政府可能會決定出臺更多政策措施來支持某些關鍵行業，以幫助加強國內消費者和外國投資者的信心。隨著傳統投資來源的投資失速，香港特區政府正努力吸引來自新地區的投資，尤其是中東和東盟。面對充滿挑戰的外部環境，香港特區政府繼續致力于構建一個更健康、更穩定的資產管理生態系統，推出眾多新規，例如關于虛擬資產和 ESG投資的新規則、指導意見和公告，還有

7、一系列鼓勵家族辦公室和高凈值人士的激勵措施。此外，通過加強香港金融管理局和中國人民銀行的各種“互聯互通”計劃，跨境合作繼續深化。例如，“跨境理財通”的范圍已經擴大到包括符合條件的證券公司。從長遠來看，中國內地仍將是一個重要的經濟體，帶來源源不斷的巨大投資機遇。隨著全球經濟復蘇，市場情緒改善，資產管理行業活動重回正軌，中國內地市場仍將繼續是香港的優勢。就短期而言，包括美國在內的一些主要經濟體將會在2024 年舉行大選，導致經濟不確定因素繼續增加。在全球動蕩的局勢中，香港還需努力彰顯其作為國際金融中心和資產管理中心的吸引力，以便在時機成熟時抓住機遇?？傮w展望在全球經濟和地緣政治動蕩的背景下，202

8、3 年對于香港資產管理和私募股權行業來說，無疑是舉步維艱一年。龍年將至，2024 年的情況會有所改善嗎？2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。42024年資產管理和私募股權展望從宏觀的角度看，中國仍具吸引力。中國的中產階級，規模龐大且不斷增長，他們對財富管理和投資產品的需求也持續增長。對于香港和國際資產管理公司來說，世上沒有其他地方能提供如此大規模的市場和廣泛的機會。中國內地資產管理市場繼續成熟，但這主要是由零售市場推動的。隨著保險和養老金的增長，

9、機構投資者的市場空間也在迅速增長，因此，這對于長期為機構投資者客戶服務的全球公司來說是一個機會。關于養老金課題，中國內地最近宣布將全面實施2022 年推出的私人養老金試點計劃。由于私人養老金在中國是一種新產品，這也為具有相關經驗的跨國公司帶來了機遇。就行業而言，ESG 是一個令人感興趣的領域。中國制定了雄心勃勃的計劃預期在 2030 年前實現碳達峰后，2060 年前實現碳中和，而這需要資本為脫碳進程提供資金。為支持快速的綠色轉型，資產管理公司有機會對轉型所需的基礎設施進行投資。不過，盡管有很多機會，但對外國企業而言，中國內地市場可能會帶來某些挑戰。中國自上而下、政策主導的環境，與全球公司習慣運

10、營的市場截然不同。能否在中國取得成功，可能取決于商業安排的類型。全球資產管理公司必須權衡各類安排的利弊，包括是與國內公司成立合資企業，還是作為外商獨資企業 運營。然而，從另一個角度來看，中國達到了前所未有的開放程度。當前，外國資產管理公司的發牌流程比過去快得多，符合條件的公司申請成功的可能性也更大。但全球資產管理公司是否會在 2024 年積極尋找中國機會，可能更多地取決于外部環境。在充滿不確定性的全球經濟環境和持續的地緣政治緊張局勢的背景下，許多公司可能不會在未來一年作出任何重大決定。他們將選擇審慎地觀望。但企業在等待中承受下行風險的同時，也可考慮潛在的上行機會。對于香港和國際資產管理公司來說

11、，世上沒有其他地方能提供如此大規模的市場和廣泛的機會。中國內地的機遇對于許多全球資產管理公司而言，2024 年是考慮是否進入中國內地市場，或擴大中國內地業務的好時機。但這并非一個簡單直接的決定，因為中國雖然是一個具備巨大增長潛力的龐大市場，但從許多方面來看也是一個充滿挑戰的市場。2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。52024年資產管理和私募股權展望IPO市場和流動性就 IPO 數量和所募集的資金而言，2023 年對香港、中國內地和許多其他地區來說

12、都是艱難的一年。即使是按年同比表現有所改善的美國，也仍落后于近期平均水平。這對資產管理行業，尤其是私募股權的表現有著重大影響，因為 IPO 的不足減少了市場的流動性。私人控股公司通常會通過 IPO 退出，然后將資金重新投放到公開市場或投資于其他企業。然而，IPO 市場的停滯（包括日韓以及 A 股和香港市場），導致大量資本被困在中國。盡管美國市場提供了更誘人的估值，但中國公司在美上市難度越來越大。IPO 活動放緩的一個關鍵原因，是高息環境導致較低的估值，并驅使投資者將資金重新配置于風險較低的資產。由于投資者興趣不足和低于預期的估值，公司可能會選擇推遲上市計劃或縮減 IPO 規模。樂觀一點看，預計

13、 2023 年已是最低點，今年的情況應該會有所改善。畢馬威預測香港的 IPO 市場今年將有所恢復，但仍將遠低于過去十年的平均水平。展望未來，利率有可能從今年開始下降，通過改善流動性和估值使 IPO 市場受惠，但降息時間和步伐仍有待討論。香港的IPO市場也與中國內地的經濟前景息息相關，這是由于很大一部分的IPO申請者來自于中國內地。因此，房地產債務問題等當前國內挑戰，也可能影響著產業鏈、消費者情緒和更廣泛的經濟前景。香港已采取一系列措施鼓勵更多科技公司上市，例如引入主板上市規則第 18C 章的改革以及創業板上市改革。該等措施取消了此前的一些限制，擴大了可在港上市公司的范圍。一些公司或選擇在未來一

14、年根據主板上市規則第 18C 章在香港上市，對 IPO 籌資市場產生積極影響。香港的 IPO 市場經歷了艱難的 2023 年。挑戰加速了創新和適應；展望 2024 年，我們看到一年前的同樣挑戰轉化為機遇的正面跡象。利率有可能從今年開始下降，通過改善流動性和估值使IPO市場受惠，但降息時機和速度仍有待討論。2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。62024年資產管理和私募股權展望創業板主要服務于相對較小的公司，因此創業板的活動增多，不會對所募集的資金產

15、生重大影響。它更為重要的影響是，為中小企業提供了一個籌集資本和促進其增長的平臺。簡而言之，盡管香港或其他市場的 IPO 不太可能在2024 年顯著復蘇，我們對今年將成為 IPO 活動長期復蘇的開始持謹慎樂觀的態度。除了 IPO 市場外，中央政府已在 2024 年初采取措施支持內地股市，并似乎還將推出更多刺激措施。這些措施可能針對可再生能源、醫療保健、人工智能、先進制造業和房地產等行業，應有助改善市場情緒，提振股市表現。說回香港，其將繼續作為全球資本市場和全球領先的資產管理中心發揮巨大作用。預計香港將大力發展其在人才、營商便捷度和稅制效益方面的核心競爭力。從地區角度來看，香港作為一個司法管轄區，

16、很好地扮演了地區樞紐的作用，投資者可經由香港進入地區內所有主要的資本和交易市場。與此同時，香港可能需要更努力地彰顯其作為 IPO市場的優勢，發揮其國際金融中心和全球樞紐的作用。這有助于重建外國投資者的信任，并打好基礎以迎接宏觀經濟環境改善。2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。72024年資產管理和私募股權展望私募股權越來越多中國企業也在越南或印度尼西亞等地設廠生產，并向東南亞及其他地區的消費者市場銷售產品。市場上仍有資金流動，并最終會流向回報率最

17、高、風險較低的領域。盡管 2024 年香港資本市場可能不會出現大規模復蘇，但前景將要好于去年。私募股權也將遵循這一趨勢，未來一年的發展可能與上年持平，為更持久的長期復蘇做好準備。中國內地的私募股權市場的人民幣基金與香港的美元基金有著不同的經營環境，影響著它們的操作及發展。去年的展望報告指出，人民幣基金和美元基金呈現了不同的走勢，2023 年及以后將延續這一趨勢。美元基金繼續受到全球經濟放緩、地緣政治緊張局勢和資本成本上升的拖累。盡管籌資活動在 2023 年全年都面臨著壓力，但投資活動卻依然繼續，出現了收購交易增加的趨勢。此前，因估值過高而變得遙不可及的財政健康的公司，現已成為更具吸引力的收購目

18、標。與此同時，正在進行的重組將為資產管理公司處理該等資產提供機會。2023 年，地緣政治緊張局勢和香港本地及中國內地股市的表現，給兩地的私募股票市場都帶來了挑戰。此外，中國內地的房地產債務風波以及疫后經濟動力不足也為私募股權行業帶來影響。為應對上述挑戰，私募股權公司一直在尋求替代選項，以繼續為客戶服務。其中一個已經形成的趨勢，就是基金市場更加多元化，不再只專注于中國市場。日本最近吸引了很多投資關注，因為日元匯率正處于歷史低點，且日本的借貸成本仍微乎其微。此外，日本企業和集團一直在出售其部分資產，而且這種情況仍將繼續。此外，韓國和印度也引起了大家的興趣。展望未來，可能會有更多這樣的亞洲基金或“中

19、國加一”基金?；饘χ袊酝馐袌龅姆稚⑼顿Y也反映了包括醫療保健行業在內的中國公司的不斷演變，即運營方式變得更加國際化。該等企業可能會在美國和歐洲部署當地團隊，為這些市場提供服務，同時將繼續受惠于中國在制造業和供應鏈方面的專長。在市場放緩的情況下，私募股權管理公司得以審視現有投資組合，尋求更好的管理方式并帶來更多的價值。2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。82024年資產管理和私募股權展望除此之外，在市場放緩的情況下，私募股權管理公司得以審視現有投

20、資組合，尋求更好的管理方式并帶來更多的價值。在當前投資氣候下，尋找退出路徑一直是一項挑戰，私募股權管理公司已采取措施來延長投資期限或設立新的基金來承續現有的投資組合。相比之下，盡管受外部壓力籠罩，但人民幣基金仍保持相對活躍。政府基金的活動也在增加，以刺激經濟活動和重塑當地投資環境。受強大的國內市場和政府政策影響的進一步推動，預計人民幣私募股權活動的勢頭將持續到 2024 年。政府舉措的焦點行業，如硬技術、新材料和新能源等，預計會在未來一年表現良好。消費市場穩中有變，例如，奢侈品已不再是投資熱點。就退出方式而言，中國政府一直在努力鼓勵更多公司上市，并提供更多的選擇，如建設中的二級市場交易平臺。在

21、退出壓力下，基金管理公司正在尋求包括繼續投資工具或二級市場機會在內的選擇。由于投資者在短期內仍會保持謹慎態度，私募股權活動的復蘇不可能一蹴而就。但政府基金的持續增長，以及美國和全球利率預計將會在本年下降等因素都將有助于中國投資市場在 2024 年復蘇。2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。92024年資產管理和私募股權展望監管發展 證券及期貨事務監察委員會（證監會）、香港金融管理局（金管局）以及有關政府部門，除了推出新規例以保護投資者和支持業界發展

22、外，亦不斷就最新發展發出最新資料、通函及指引。上述監管活動旨在確保隨著行業發展以及新的創新和技術的涌現，香港仍能保持其全球資產管理中心的地位。然而，這確實意味著資產管理公司必須密切關注監管變化，并確保他們遵守相關最新發展。下文舉例介紹了一些最新的監管發展，其中包括虛擬資產領域和新的發牌機制。證券代幣化在虛擬資產領域的監管方面，香港領先于其他司法轄區，擁有范圍廣而及時的一攬子法規和指引，包括與區塊鏈等基礎技術相關的法規和指引。圍繞證券和投資基金的代幣化新指引也已經發布。代幣化是指將現實世界中的資產（如固定收益證券或物業）放在分布式賬本上進行便捷的交易。證監會于 2023 年 11 月發布了兩份通

23、函：有關代幣化證監會認可投資產品的通函 以及有關中介人從事代幣化證券相關活動的通函。這是在投資基金和證券中推廣區塊鏈使用的重要一步。證監會認可投資基金的代幣化通常僅限于一級市場交易，這意味著投資者可以使用分布式賬本技術認購或贖回基金。這讓基金經理、受托人和保管人能夠精簡營運，降本增效，也有助于讓更多的投資者能夠獲取資金。證券的代幣化使得投資管理機構有機會在投資中獲取更大的流動性，同時也應能減少進入或退出這些投資時的潛在障礙。這些圍繞代幣化的監管發展表明，香港正在實體經濟中運用區塊鏈技術，包括促進金融服務業的發展。香港特區政府已明確表示支持資產管理行業的發展，其中重要的舉措包括制定適當的法規，以

24、及確保行業了解任何監管變化。上述監管活動旨在確保隨著行業發展以及新的創新和技術的涌現，香港仍能保持其全球資產管理中心的地位。2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。102024年資產管理和私募股權展望第 13 類受規管活動（RA-13）和第 11 類受規管活動（RA-11）兩個新的發牌制度即將生效，目的是更好地保護散戶投資者，并將香港發展成為國際資產管理中心。新的受托人發牌制度第13類受規管活動（RA-13）將于 2024 年 10 月生效。根據這一

25、制度，獲證監會授權投資計劃的受托人和保管人，需要獲得第 13 類受規管活動的牌照。這是一個重大的發展，因為該等包括香港最負盛名的銀行業和保險業品牌在內的受托人，此前從未受到規管。受托人需要申請牌照，并確保其政策、程序和內部控制符合證監會的所有規定。然而，牌照批出后，有關程序并未就此結束，受托人還須持續遵守所有持牌法團需要遵守的監管要求（例如 財政資源規則（FRR）并每月向證監會提交監管報告。RA-11 將場外衍生產品相關活動納入證監會的監管范圍。進行場外衍生產品交易的人士需要獲得第 11 類受規管活動的牌照。盡管生效日期尚未確定，但證監會曾公開表示可能是在 2024 年內，因此對受影響的公司來

26、說，明智的做法是從現在開始準備。一旦引入發牌機制，其帶來的一個關鍵的變化就是，根據財政資源規則，企業必須擁有大量的資本。根據證監會在以往的公開咨詢文件中提供的資料，場外衍生工具交易商的最低門檻為有形資本 5 億港元，最低流動資金為 7800 萬港元。企業還需要決定使用證監會的哪種計算方法，并在某些情況下，改變他們當前的法律實體的登記安排，因為在新制度下，某些場外衍生品活動需要在受規管實體中登記。與 RA-13 一樣，企業獲得 RA-11 牌照后也需要遵守進一步的要求，例如遵守香港證監會的操守準則，并向香港交易資料儲存庫報告交易。雖然具體實施日期尚未確定，但建議企業開始規劃如何實施必要的系統、流

27、程和控制，以便在計劃生效時做好準備。2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。112024年資產管理和私募股權展望稅務環境香港一直以來都有一個運作良好的統一基金稅務豁免（UFE）制度，確保在香港管理的基金免于直接征稅，但該免稅制度并未涵蓋部分常見的另類資產管理策略，例如私人信貸與債務。這是政府目前計劃解決的一個領域。去年推出的針對家族辦公室稅收激勵措施的影響表明，如經過精心設計和推廣，激勵措施可成功吸引人們對香港的關注和投資。但也有其他針對資產管理行業

28、的激勵措施，由于種種原因而沒能完全達致預期效果。2021 年出臺的附帶權益的稅務寬減條例就是一個例子，這一寬減措施旨在提供有效的稅務豁免，將基金所分派的合資格附帶權益稅率降至 0%，從而與其他司法轄區公平競爭。然而，基金管理公司在滿足激勵措施的要求方面遇到了一系列困難，包括基金須透過在港人士分派附帶權益、基金須由金管局核證，以及免稅范圍僅限于出售私人公司所得收益，使得寬減措施沒有得到廣泛采用。然而，政府已宣布，目前正在檢視該等激勵措施，預計將對該制度進行修改，以使其更符合業界的期望和附帶權益分配的商業現狀。最重要的一步就是要消除當前激勵措施中的不確定因素。進一步明確現有激勵措施的范圍和需要滿足

29、的條件，可減少全球資產管理公司對在香港設立基金和特殊目的實體的疑慮。因此，香港特區政府還宣布正在檢視 UFE 制度，人們也同樣期望政府會對該制度進行更新，以確保香港可以繼續與其他領先的資產管理中心進行競爭。業界預期，該豁免將明確適用于封閉式私募基金進行的私人信貸與債務投資，并確保私募股權基金常用的共同投資結構也包含在該豁免范圍內。香港特區政府重申了其支持資產管理業的承諾，通過與資產管理行業繼續合作，有望在不久的將來解決上述問題。長期以來，香港一直被視為亞洲領先的資產管理中心，而香港優惠的稅收制度正是這一成功的關鍵因素之一。但我們決不能因此而沾沾自喜，因為一些其他司法轄區也在提供類似的優惠。因此

30、，香港對資產管理行業實施的稅務框架必須保持相對于其他替代地區的競爭優勢。進一步明確現有激勵措施的范圍和需要滿足的條件，可減少全球資產管理公司對在香港設立基金和特殊目的實體的疑慮。2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。122024年資產管理和私募股權展望虛擬資產 對虛擬資產行業而言，2023 年又是一個激動人心的年份，因為香港出現了一項關鍵的監管發展：引入虛擬資產交易平臺的發牌制度。這將使虛擬資產的交易接受監管，從而變得更加穩定、減少不確定因素，并給

31、予投資者更多的保護。所有當前在港運營的虛擬資產交易平臺，都需要在2024 年 2 月底前向證監會遞交牌照申請。作為準備工作的一部分，他們需要滿足了解客戶（KYC）、反洗錢（AML）、風險管理等領域的要求以及保險要求。任何運營中的平臺，如在截止日期前未遞交申請，則將不得不關閉。除了具有里程碑意義的虛擬資產交易平臺制度外，香港監管機構在過去一年發布了各種與虛擬資產有關的通函和指引，旨在增加購買虛擬資產的機會，同時確保投資者受到保護。例如，2023 年 11 月，證監會與金管局發布了有關中介人的虛擬資產相關活動聯合通函，取消了“僅限于專業投資者”的限制，允許零售客戶購買特定的虛擬資產產品。2023

32、年 12 月發布的另一份通函，則重點關注涉及虛擬資產投資的證監會認可基金。該通函的新增指引包括允許提交現貨比特幣交易所交易基金（ETF）的申請。此前，交易所交易基金只被允許對在芝加哥商品交易所交易的比特幣和以太坊期貨進行投資。上述只是與虛擬資產交易以及底層技術使用相關的各種監管指引的兩個例子。最近的一些通函是對一兩年前發布的版本的更新，表明政府致力于跟上該行業快速發展的步伐。在負面消息方面，香港在 2023 年 9 月成為了全球焦點，原因是加密貨幣公司 JPEX 被指控欺詐，并有60 多人被捕。這是自 2022 年，FTX 和其他一些加密相關公司的備受矚目的倒閉事件后所發生的又一宗負面事件，提

33、醒人們該行業的極高波動性。然而，針對JPEX 所采取的措施也表明，香港警方和監管機構已在對此類未持牌經營者采取行動。憑借其積極主動的監管方式，香港已成功將自己打造成虛擬資產領域的中心，預計在 2024 年，該領域將會出現更多監管發展。香港監管機構在過去一年發布了各種與虛擬資產有關的通函和指引，旨在增加購買虛擬資產的機會，同時確保投資者受到保護。2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。132024年資產管理和私募股權展望2023 年出現的一些新發展也強

34、調了這一承諾，包括5 月敲定的家族辦公室稅收激勵政策，以及 12 月宣布的資本投資者入境計劃（CIES）。家族辦公室的稅收條例，為家族理財辦公室提供了確定性，即在滿足特定條件的情況下，投資利潤將免征香港利得稅。沒有預先批準程序或申請要求，只需要自我聲明?！靶沦Y本投資者入境計劃”容許合資格人士至少投資3000 萬港元于特定資產，便可申請移居香港。合資格申請人及其直系親屬將可在定居七年后申請成為香港永久居民。這些激勵措施受到了香港資產管理公司的廣泛歡迎，并引起了超高凈值家族的極大興趣，尤其是來自中國內地的客戶?？偣灿邪隧椫荚谖嗉易遛k公室和超高凈值人士來港的政策，當中包括設立香港財富傳承學院來

35、培養敬業的專業人員，以及其他支持香港發展成為慈善中心和藝術品交易中心的措施。除了以家族辦公室為重點的計劃外，其他吸引人才的政策包括高端人才通行證計劃（“高才通計劃”）。根據這項于 2022 年底推出的計劃，持有認可學位或年收入達 250 萬港元的人才可以在香港居住，并可以攜帶配偶和子女。除了香港強大的資產管理業外，客戶有興趣在香港設立家族辦公室的另一個原因，是香港特區政府致力于鼓勵科創企業。這也為家族辦公室提供了投資機會。對于一些投資者來說，研發投資對他們的家族企業來說越來越重要，讓他們視野更加開闊。由于具備競爭力的稅收制度、金融專業人士和各種投資產品，香港已成為家族辦公室的熱門目的地。不過，

36、依然需要新政策來確保香港的競爭力。2023 年期間，很多客戶對了解家族辦公室的結構和要求感興趣。隨著超高凈值人士將其計劃付諸實行，預計更多的家族辦公室將在未來一年成立。去年 3 月，香港特區政府取消了所有與疫情相關的限制后，首次舉辦的其中一項活動就是“裕澤香江”高峰論壇，表明香港歡迎超高凈值（UHNW）人士來港定居的立場。家族辦公室家族辦公室的稅收條例，為家族理財辦公室提供了確定性，即在滿足特定條件的情況下，投資利潤將免征香港利得稅。2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在

37、中國香港特別行政區印刷。142024年資產管理和私募股權展望金管局最近一個值得注意的舉措，是要求財富管理公司對可持續發展產品進行產品盡職調查1。不僅資產管理公司必須按照證監會當前的要求披露相關的可持續信息，財富管理公司也必須檢查其數據和系統是否符合 ESG 產品的預期標準。香港和全球的資產管理行業正在采取所需措施，以確保任何被貼上“可持續”標簽的產品都是真正的可持續產品。更廣泛采納 ESG 的障礙之一，就是存在被指責為“洗綠”的風險。更高的透明度也將激發投資者更多的信心。在過去一年中，資產管理公司也一直在采用證監會關于氣候風險管理和披露的規定。這是一個積極的發展，因為它產生了更多的數據。港交所

38、也承諾將會在2025 年采用國際可持續發展準則理事會（ISSB）報告準則，這可以提供更多相關的信息。1 綠色和可持續投資產品的銷售和分銷（Sale and Distribution of Green and Sustainable Investment Products），金管局，2023 年 11 月：https:/www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-information/guidelines-and-circular/2023/20231129e1.pdf2 沖擊下的 ESG 基金：ESG 基金是否更有能力抵御宏觀金融沖擊？（ESG fund flows

39、under shocks:are they more resilient against macro-financial shocks?）金管局：https:/www.hkma.gov.hk/media/eng/publication-and-research/research/research-memorandums/2023/RM06-2023.pdf3 2022 年全球可持續投資評論：https:/www.gsi-alliance.org/members-resources/gsir2022/環境、社會及治理（ESG）環境數據是證監會目前的一個重要關注點，因為圍繞ESG 的關鍵問題之一是

40、數據是否有適用，或者 ESG數據是否具可比性。數據也將有助于進一步明確 ESG 基金的表現。金管局最近的一份研究報告2發現，在市場出現重大調整時，ESG 基金的表現優于非 ESG 基金，且資金外流較少，穩定性更強。更多的數據和研究將有助我們更好地了解 ESG 市場，使資產管理公司能夠優化產品和提高基金業績，并最終吸引投資者的更多關注。然而，數據量的增加給資產管理行業帶來了一些挑戰，因為他們缺乏使用數據的技能或資源。企業將需要探索技術的使用，以幫助他們分析和利用不斷增長的可用信息。另外值得注意的是，2023 年 11 月全球可持續投資聯盟發布的最新報告指出了兩個關鍵趨勢3。美國為防止“洗綠”而采

41、取越來越嚴格的措施導致了基金的重新標簽；“企業參與和股東行動”首次成為最受歡迎的可持續投資策略（就資產管理規模而言）。香港在 ESG 方面取得了長足進步，與此同時中央政府也在積極應對氣候風險，一直在鼓勵電動汽車和清潔能源等可持續行業的投資。在實務中，這導致地熱和太陽能等領域出現更多的投資項目。香港在過去一年繼續檢討和提升其對金融服務機構在 ESG 實踐方面的期望。香港和全球的資產管理行業正在采取所需措施，以確保任何被貼上“可持續”標簽的產品都是真正的可持續產品。更廣泛采納ESG的障礙之一，就是存在被指責為“洗綠”的風險。更高的透明度也將激發投資者更多的信心。2024 畢馬威會計師事務所 香港特

42、別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。152024年資產管理和私募股權展望畢馬威簡介畢馬威中國在三十一個城市設有辦事機構，合伙人及員工超過 14,000 名，分布在北京、長春、長沙、成都、重慶、大連、東莞、佛山、福州、廣州、?？?、杭州、合肥、濟南、南京、南通、寧波、青島、上海、沈陽、深圳、蘇州、太原、天津、武漢、無錫、廈門、西安、鄭州、香港特別行政區和澳門特別行政區。在這些辦事機構緊密合作下，畢馬威中國能夠高效和迅速地調動各方面的資源，為客戶提供高質量的服務。畢馬威是一個由獨立的專業

43、成員所組成的全球性組織，提供審計、稅務和咨詢等專業服務。畢馬威國際有限公司（“畢馬威國際”）的成員所以畢馬威為品牌開展業務運營，并提供專業服務?！爱咇R威”可以指畢馬威全球性組織內的獨立成員所，也可以指一家或多家畢馬威成員所。畢馬威成員所遍布全球 143 個國家及地區，擁有超過 273,000 名專業人員。各成員所均為各自獨立的法律主體，其對自身描述亦是如此。各畢馬威成員所獨立承擔自身義務與責任。畢馬威國際有限公司是一家英國私營擔保有限責任公司。畢馬威國際及其關聯實體不提供任何客戶服務。1992 年，畢馬威在中國內地成為首家獲準開業的中外合作會計師事務所。2012 年 8 月 1 日，畢馬威成為

44、四大會計師事務所之中首家從中外合作制轉為特殊普通合伙的事務所。畢馬威香港的成立更早在 1945年。率先打入市場的先機以及對質量的不懈追求，使我們積累了豐富的行業經驗，中國多家知名企業長期聘請畢馬威提供廣泛領域的專業服務（包括審計、稅務和咨詢），也反映了畢馬威的領導地位。2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。162024年資產管理和私募股權展望詹斯堡（Robert Zhan）香港金融風險管理總監畢馬威中國蔡詩聰香港氣侯與可持續發展服務合伙人畢馬威中國

45、聯系我們韋安祖(Andrew Weir)畢馬威資產管理業全球主管合伙人宋家寧香港資產管理咨詢服務主管合伙人畢馬威中國劉大昌香港資本市場合伙人畢馬威中國黃曉悅私募股權行業聯席主管合伙人畢馬威中國張健時(Tom Jenkins)香港金融風險管理主管合伙人畢馬威中國宋子睦香港審計合伙人畢馬威中國吳福昌私募股權行業聯席主管合伙人畢馬威中國呂龍輝香港金融風險管理總監畢馬威中國楊嘉燕香港私人和家族企業服務主管合伙人畢馬威中國董志宏(Cheehoong Tong)香港咨詢合伙人畢馬威中國徐明慧香港證券與資產管理業主管合伙人畢馬威中國包迪云(Darren Bowdern)另類投資主管合伙人資產管理稅務合伙人畢

46、馬威亞太區 2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。172024年資產管理和私募股權展望所載資料僅供一般參考用，并非針對任何個人或團體的個別情況而提供。雖然本所已致力提供準確和及時的資料，但本所不能保證這些資料在閣下收取時或日后仍然準確。任何人士不應在沒有詳細考慮相關的情況及獲取適當的專業意見下依據所載資料行事。2024 畢馬威會計師事務所 香港特別行政區合伙制事務所，是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔保有限公司)相關聯的獨立成員所全球組織中的成員。版權所有，不得轉載。在中國香港特別行政區印刷。畢馬威的名稱和標識均為畢馬威全球組織中的獨立成員所經許可后使用的商標?？锞幪枺篐K-FS24-0002c二零二四年五月印刷如需獲取畢馬威中國各辦公室信息，請掃描二維碼或登陸我們的網站：https:/