貝特瑞-正負極材料營收高速增長精選層優質賽道龍頭-210907（25頁）.pdf

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1、正極：三元材料結合了鎳酸鋰高比容量、錳酸鋰低成本高安全性、鈷酸鋰循環性好的優點，是目前比較明確的發展方向。在三元材料中，鎳決定了電量、鈷決定了充放電速度、錳決定了穩定性，為了提高電量，需要提高鎳的含量，熱穩定性和比容量有所下降。隨著三元電池工藝的不斷提高，安全性也將逐漸提高。因此，高鎳三元材料是目前較為明確的發展方向。數據來源：硅酸鹽學報，山西證券研究所負極：硅理論比容量高達 4200mAh/g，而傳統石墨負極只有372 mAh/g，但其在嵌脫鋰循環過程中具有嚴重的體積膨脹和收縮，造成材料結構的破壞和機械粉碎，從而導致電極表現出較差的循環性能。所以需要結合碳材料與硅材料，制成復合負極。電解質：

2、純固態電解質目前實現還有難度，準固態電解質目前取得了比較好的發展，可以采用硫化物、氧化物、聚合物等固態電解質部分替代當前有機電解液和隔膜，可提升電壓平臺，內部串聯可提高系統能量密度。高鎳正極+硅碳負極部分鋰電企業已實現量產，預計未來將大規模產業化。2025-2030 年400 Wh/Kg:富鋰正極+全固態電解質+硅碳/鋰金屬負極電池正極：富鋰猛基固溶體正極材料比容量 300mAh/g，同時具有熱穩定性高的優勢電解質：全固態電解質沒有液態電解液易燃的問題，安全性與得到了進一步的提高。同時，固態電解質有更高的電壓，可以適應更高電壓的電極材料。目前由于富鋰材料在循環過程中還存在著層狀結構向尖晶石結構

3、轉變的趨勢的問題，導致富鋰材料的電壓平臺在循環過程中會持續的下降，容量不斷衰減。目前還處于實驗室階段，通過材料結構調整、元素摻雜和表面包覆等手段，可以改善富鋰材料的結構和表面穩定性。在未來可以開始規?；瘧?。行業壁壘：負極、隔膜行業的進入壁壘相對較高國內 CNT 導電漿料、負極的市場集中度最高。市場集中度是行業技術壁壘、資金壁壘、盈利能力的充分反映。根據各細分行業全國排名前5 廠商的市場占有率來看，細分行業市場集中度由高到低依次為：CNT 導電漿料、負極、電解液、隔膜、銅箔、正極，其中正極行業的競爭格局最為分散。資金壁壘：隔膜、負極資金壁壘高隔膜、負極是典型的重資產行業，資金壁壘高。以樣本公司

4、投建項目的預計固定資產周轉率指標來看，電解液、CNT 導電漿料、三元正極、銅箔的固定資產周轉率大于 2，隔膜、負極的固定資產周轉率小于 2。隔膜與負極相對其他子行業而言是典型的重資產行業，新建隔膜、負極項目所需固定資產投資額大，新進入者需要有充足的資金啟動新項目，因此隔膜、負極行業資金壁壘高。技術壁壘：負極、隔膜、CNT 導電漿料技術壁壘相對較高負極、隔膜、CNT 導電漿料技術壁壘相對較高。負極、隔膜、CNT 導電漿料的制造成本占比相對較高，正極、電解液、銅箔等直接材料成本占比高，營業成本受原材料價格波動大，廠商較難控制營業成本，多數充當“加工商”角色，因此從技術角度看，進入壁壘相對較低負極、隔膜的關鍵制備步驟多。從各原材料生產工藝對比來看，人造石墨、隔膜、銅箔、CNT 導電漿料的關鍵生產工序較多。而正極材料、電解液的生產步驟相對較少，關鍵步驟需要控制的工藝參數較少。