國金證券-固收專題分析報告：主題類信用債梳理與投資價值分析（26頁）.pdf

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1、縣城新型城鎮化建設和農村產業融合發展專項債券都屬于發改委企業債，其中縣城新型城鎮化建設專項債主要是為了抓緊彌補疫情暴露出的縣城城鎮化短板弱項，大力提升縣城公共設施和服務能力，從而進一步擴大有效投資、釋放消費潛力、拓展市場縱深，為堅定實施擴大內需戰略和新型城鎮化戰略提供重要支撐;適用范圍主要包括縣城、縣級市城區、兼顧鎮區常住人口 10 萬以上的非縣級政府駐地特大鎮、2015 年以來“縣改區”“市改區”形成的地級及以上城市市轄區的項目;募集資金的投向領域主要包括縣城產業平臺公共配套設施、縣城新型基礎設施、縣城其他基礎設施，在償債保障措施完善的前提下，允許使用不超過 50%的債券募集資金用于補充營運

2、資金?？h城城鎮化建設專項債券目前僅發過 7 單，發行規模 59.60 億元，均為城投債，區域集中在浙江、湖南、山東、四川、江蘇;主體評級以中低等級為主，但都有加有擔保，發行期限均較長;募集資金主要用于城市基礎設施建設。農村產業融合發展專項債則是在推進農村一二三產業融合發展的背景下提出的，以建立更加完善的農業產業鏈條、培育更加豐富的農村新產業新業態、打造更加高效的產業組織方式、構建更加緊密的利益聯結機制為導向，募集資金用于農村產業融合發展項目的企業債券，重點包括以下六類項目：產城融合型、農業內部融合型、產業鏈延伸型、農業多功能拓展型、新技術滲透型和多業態復合型農村產業融合發展項目，同時要求擬投資

3、農村產業融合發展項目總投資不低于 1 億元，并且允許使用不超過 50%的債券募集資金用于補充營運資金。農村產業融合發展專項債券目前僅發過 10 單，發行規模 66.90 億元，除“21川菜專項債 01”外均為城投債，區域集中在江蘇、四川、江西、廣西;主體評級以低評級為主，大多數都有加有擔保且擔保公司擔保效率大多較好，整體資質尚可，債券發行期限較長;募集資金主要用于農村產業融合發展。2020 年受新冠疫情的影響，全國各地復工延遲，部分行業受負面影響大，資金吃緊。交易商協會、發改委、上交所、深交所相繼發文鼓勵發行疫情防控債，建立疫情防控期間債券發行綠色通道，暢通直接融資渠道，提高企業融資效率。疫情

4、防控債是指募集資金全部或部分用于疫情防控工作，發債主體注冊地或實際經營地在湖北等疫情嚴重地區的企業，或受疫情影響嚴重企業用于償還疫情防控期間公司到期債務和補充流動資金的債券。疫情防控債主要在 2020 年發行，發行規模為 3207.76 億元，2021 年僅發行14.10 億元。券種方面，疫情防控債以超短融、私募債和公司債為主，占比分別為 33.66%、19.77%、19.53%;主體評級以中高等級為主，AAA 級、AA+ 主體發行規模占比達 88.27%，信用資質較好;發行期限以中短期限為主，目前存量疫情防控債余額為 1834.79 億元。發行的疫情防控債中 76.46%是產業債，行業主要集

5、中在行業在綜合、交運、建筑裝飾、商業貿易等受疫情影響較重的行業;城投債區域主要集中在浙江、湖北、江蘇、云南等地。募集資金用途方面，主要用于疫情防控工作包括疫情防控涉及的重點醫療物資和醫藥產品制造及采購、科研攻關、生活必需品支持、防疫相關基礎設施建設、交通運輸物流、公用事業服務等。雙創債包括交易所的創新創業公司債券、協會的雙創專項債務融資工具以及發改委的雙創孵化專項債券。其中，創新創業公司債券是指符合條件的創新創業公司、創業投資公司，依照相關法律發行的公司債券。根據 2017 年 7 月 4 日證監會發布中國證監會關于開展創新創業公司債券試點的指導意見，創新創業公司債券發行具有專項審核、綠色通道

6、、統一標識等的優勢，并且募集資金用途相對靈活：可用于償還有息負債、補充流動資金等用途;此外還允許非公開發行的創新創業債設置轉股條款，滿足多元化的投資需求。雙創專項債務融資則是指以創業創新資源集聚區域內的園區經營企業為依托，募集資金通過投債聯動的模式用于支持創新型企業發展的債務融資工具，發行主體應為注冊或主要經營地在國家“雙創”示范基地、國家高新技術產業園區和國家自主創新示范區等創業創新資源集聚區域內的園區經營企業。發改委的雙創孵化專項債券與協會的有一定相似之處，主要是為了支持提供“雙創孵化” 服務的產業類企業或園區經營公司，募集資金用于涉及雙創孵化服務的新建基礎設施、建立分園、收購現有設施并改造等，包括但不限于納入中央預算內資金引導范圍的“雙創”示范基地、國家級孵化園區、省級孵化園區以及經國務院科技和教育行政管理部門認定的大學科技園中的項目建設。2015 年至今共發行過雙創債 924.02 億元，2016、2020 年是發行的高峰期。券種方面，以企業債為主，其次為公司債;AA 評級發行規模為 355.30 億元，占比為 38.45%，其次為 AAA 級，發行規模達 307.70 億元，占比為 33.30%，