大全能源-深度研究報告：新能源行業東風起多晶硅龍頭再啟航-210916（32頁）.pdf

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1、降本效果顯著，三年間生產成本下降29.28%。從2018 到2020 年，大全能源的多晶硅完全生產成本從 58.51 元/kg 下降到了41.38 元/kg，降幅達到了29.28%。其中直接人工、折舊、電力的生產成本降幅分別達到了 53.8%、40.42%與36.29%。位于行業前列，生產成本優勢顯著。與同行業公司的多晶硅生產成本相比，大全的成本位于行業第一梯隊，生產成本僅次于行業龍頭。多晶硅生產成本主要由硅粉、電力、折舊等構成。根據大全能源招股書披露，公司 2020年多晶硅生產成本中硅粉、電力、折舊、直接人工分別占比 31.37%、28.08%、15.10%與7.08%，四者合計共占據了多晶

2、硅生產成本的 81.63%。地處新疆享受低電力成本。因為多晶硅生產中電力成本占比高的緣故，公司將 7 萬噸的產能全部布局在了新疆石河子市，該地的燃煤標桿電價僅為 0.25 元/kWh，是全國最低的區域之一。與上游供應商開展合作，獲取更大電價優勢。公司與其主要能源供應商天富能源簽訂了一系列協議，保證其在 10 年內都能夠享受更為低廉的電價。天富能源采取各種措施保證滿足發行人的用電需求與安全。 (2)在原大全集團與相關主體簽署的投資協議之補充協議確定的電價基礎發行人產能達到年產多晶硅 1.2 萬噸(年用電量不低于 9 億千瓦時)和 2.5 萬噸(年用電量不低于 19 億千瓦時)規模時起，大全能源所有生產用電的平均結算價格分別按照石河子當地電網招商引資同等用電規模的高載能項目平均電價結算之上，給予每度電 0.005 元的優惠。用研發創新推動能源成本進一步下降，能耗指標行業領先。公司通過一系列的研發創新，推動工藝技術持續進步，不斷優化工藝過程中的進料流量、原料配比、電力供應等參數從而降低單位產量電耗。針對蒸汽和水公司也進行了相應的技術創新降低其單耗。目前公司在各項能耗指標上均領先于行業平均水平。