【公司研究】正元智慧-深度報告：蓄勢待發-20200323[26頁].pdf

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1、 投資評級：投資評級：買入買入( (維持維持) ) 深 度 報 告 深 度 報 告 公 司 公 司 研 究 研 究 財 通 證 券 研 究 所 財 通 證 券 研 究 所 市場數據市場數據 20202020- -0303- -2020 收盤價（元） 17.80 一年內最低/最高(元) 12.50/41.90 市盈率 37.3 市凈率 3.33 基礎數據基礎數據 凈資產收益率(%) 8.93 資產負債率(%) 37.6 總股本(億股) 1.27 最近最近 1212 月股價走勢月股價走勢 -53% -40% -27% -13% 0% 13% 27% 40% 53% 2019-032019-0720

2、19-11 正元智慧 創業板指 計算機應用 2020 年 03 月 23 日 表表 1 1： 公司財務及預測數據摘要： 公司財務及預測數據摘要 2017A2017A 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 營業收入（百萬營業收入（百萬） 449 567 713 904 1,100 增長率增長率 23.5% 26.3% 25.8% 26.8% 21.7% 歸屬母公司股東凈利潤（百萬歸屬母公司股東凈利潤（百萬） 42 50 50 70 105 增長率增長率 -8.3% 20.0% -0.3% 40.1% 48.6% 每股收益（元）每股收益（元） 0.

3、33 0.40 0.40 0.56 0.83 市盈率市盈率( (倍倍) ) 53.7 44.8 44.9 32.1 21.6 轉型校園轉型校園 I IoEoE 綜合綜合服務商。服務商。 近 10 年來，移動互聯網、云計算、大數據、人工智能等多重技術不 斷在校園滲透， 對教學、 生活、 科研、 后勤等各環節的效率提升明顯， 未來 5G、物聯網新一輪技術革命對校園管理提出了更高要求。 公司已具備將高校原有獨立的學工系統、人事系統、教務管理系統、 資產管理系統、圖書館系統等集成打通的能力，既使學生的學習、生 活更為便捷，又能滿足管理者高效和精細化的管理需求。 業務空間有望擴大業務空間有望擴大 1 1

4、0 0 倍倍。 轉型后公司涉足的 2B 和 2C 市場空間合計為 200 億元左右， 較原校園 一卡通市場提升 10 倍。 2B 領域：校園 IoE 領域每年市場空間超過 80 億元，較傳統校園一卡 通 10-20 億元的年市場空間提升 4 倍以上。 2C 領域：在智慧宿舍、熱水運營、智能水電計量、智慧洗衣等領域 推出物聯網產品和解決方案，年市場空間為 100 億元級別。 高高研發研發投入投入奠定奠定增長增長基礎基礎。 公司極為重視研發投入，預計 2019 年研發總投入接近 1 億元，同比 增速約為40%， 較2016年約增長120%， 連續三年研發/收入占比超10%， 2019 更是達到 1

5、4%。 我們認為公司持續的研發投入，將不斷豐富和打磨“易校園”APP 各功 能模塊的性能，逐步構建起學生、學校全生命周期的高效服務平臺， 注冊用戶數 3 年內有望超 1000 萬人， 為業績持續高速增長奠定基礎。 投資投資建議建議 預計公司 2019-2021 年凈利潤分別為 5000 萬元、7000 萬元和 10500 萬元，對應 EPS 分別為 0.40、0.56 和 0.83 元， 2019-2021 年 PE 分 別為 44.9 倍、32.1 和 21.6 倍，首次覆蓋，給與公司“買入”評級， 考慮到公司良好成長性， 給與目標價 22 元， 或對應 2020 年 40 倍 PE。 風險

6、提示風險提示: :高校信息化投入低于預期；公司 2C 轉型進度低于預期 證 券 證 券 研 究 報 告 研 究 報 告 蓄勢待發蓄勢待發 計 算 機 軟 件 與 服 務 計 算 機 軟 件 與 服 務 證 券 證 券 研 究 報 告 研 究 報 告 正元智慧正元智慧( (300645300645) ) 聯系聯系信息信息 趙成趙成 分析師分析師 SAC 證書編號：S0160517070001 相關報告相關報告 公 司 公 司 研 究 研 究 財 通 證 券 研 究 所 財 通 證 券 研 究 所 計 算 機 應 用 計 算 機 應 用 以才聚財以才聚財，財通天下，財通天下 目標價目標價: :22

7、.022.0 元元 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 2 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 內容目錄內容目錄 1 1、 持續提升經營能力持續提升經營能力 .4 4 1.1 空間擴大十倍. 4 1.2 經營風格穩健. 5 1.3 研發市場并重. 6 2 2、 戰略聚焦校園業務戰略聚焦校園業務 .7 7 2.1 持續聚焦智慧校園. 7 2.2 加大拓展產品線. 8 3 3、 智慧校園的深刻背景智慧校園的深刻背景 .9 9 3.1 多重技術變革. 9 3.2 校園管理升級. 11 3.3 消費能力升級. 13 3.4 高校承上

8、啟下. 15 4 4、 逐步轉型逐步轉型 IoEIoE 服務商服務商 .1616 4.1 業務空間提升 10 倍 . 16 4.2 智慧洗衣可期. 19 5 5、 盈利預測和投資建議盈利預測和投資建議 .2222 5.1 收入和毛利率假設. 22 5.2 期間費用率假設. 23 5.3 行業 PE 水平對比 . 23 5.4 投資建議. 23 6 6、 風險提示風險提示 .2424 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1 1：正元智慧發展三階段：正元智慧發展三階段 .4 4 圖圖 2 2：收入和凈利潤歷年增速：收入和凈利潤歷年增速 .5 5 圖圖 3 3：收入占比：收入占比 .5 5 圖圖 4 4：毛利率

9、和凈利率變動：毛利率和凈利率變動 .5 5 圖圖 5 5：經：經營性現金流量營性現金流量.5 5 圖圖 6 6：研發和銷售占比：研發和銷售占比.6 6 圖圖 7 7：研發支出持續提升：研發支出持續提升 .6 6 圖圖 8 8：技術人員和銷售人員：技術人員和銷售人員 .6 6 圖圖 9 9：全國性營銷網絡：全國性營銷網絡.6 6 圖圖 1010：學校業務占比：學校業務占比 .7 7 圖圖 1111：教育信息化大版圖：教育信息化大版圖 .7 7 圖圖 1212：公司子公司產品布局：公司子公司產品布局 .8 8 圖圖 1313：產品線拓展：產品線拓展 .9 9 圖圖 1414：多重技術變革：多重技術

10、變革 .1010 圖圖 1515：物聯網連接數爆發：物聯網連接數爆發 .1111 圖圖 1 16 6：20182018 年中國移動物聯網情況年中國移動物聯網情況 .1111 圖圖 1717：高校是個小社會：高校是個小社會 .1111 圖圖 1818：高校信息化需整合提升：高校信息化需整合提升 .1212 圖圖 1919：物聯網極大幅度提升高校管理效：物聯網極大幅度提升高校管理效率率.1313 圖圖 2020：學生月度消費（一線城市）：學生月度消費（一線城市） .1313 圖圖 2121：20182018 年大學生消費能力分層年大學生消費能力分層 .1313 圖圖 2222：大學生年度消費總額（

11、億元）：大學生年度消費總額（億元） .1414 rQrOmMnRqNqOtRmNrOwPoN8OaO9PnPqQnPmMlOrRtQfQpNrMaQpPyQMYnRpMvPmMsN 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 3 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 圖圖 2323：大學生消費結構：大學生消費結構 .1414 圖圖 2424：高校兼職率：高校兼職率 .1414 圖圖 2525：日本：日本 DIPDIP 公司公司 .1414 圖圖 2626：累計畢業生達到：累計畢業生達到 1.11.1 億人億人. .1515 圖圖 27

12、27：學生信用檔案：學生信用檔案 .1515 圖圖 2828：易校園主要功能：易校園主要功能 .1616 圖圖 2929：高校學生全流程場景信息化：高校學生全流程場景信息化 .1717 圖圖 3030：高校：高校 IoEIoE 總市場及公司累計占有率總市場及公司累計占有率.1818 圖圖 3131：公司：公司 IoEIoE 業務的未來預測業務的未來預測. .1818 圖圖 3232：小蘭智慧經營情況良好：小蘭智慧經營情況良好 .1919 圖圖 3333：小蘭智慧完整年度經營情況：小蘭智慧完整年度經營情況 .2020 圖圖 3434：小蘭智慧現有項目盈利預測：小蘭智慧現有項目盈利預測 .2020

13、 圖圖 3535：智慧洗衣市場超過：智慧洗衣市場超過 10001000 億空間億空間 .2121 圖圖 3636：收入和毛利率假設：收入和毛利率假設 .2222 圖圖 3737：期間費用假設：期間費用假設 .2323 圖圖 3838：新開普：新開普 PEPE- -BANDBAND .2323 表表 1 1：公司財務及預測數據摘要：公司財務及預測數據摘要 . .1 1 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 4 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 1 1、 持續提升持續提升經營能力經營能力 歷經近 20 年發展，公司已成為智能卡應

14、用行業領航者、智慧教育領先者，是國 家火炬計劃重點高新技術企業、國家規劃布局內重點軟件企業，擁有自主研發生 產的百余項軟件著作權、專利及多系列核心硬件產品，在行業內處于領先地位。 1.1 1.1 空間擴大十倍空間擴大十倍 公司在實際控制人陳堅先生帶領下一路披荊斬棘！ 在經歷了 2001-2008 年穩步發展期、2009-2017 年的快速發展期和 2017 年至今 的轉型期之后，公司在社會影響力、研發能力、銷售能力、戰略能力等都達到了 全新的高度。 公司社會影響力在逐年提升，先后獲得信息產業部集成二級資質、公安部、人民 銀行 PBOC2.0 認證， 獲得 “武警部隊科技進步一等獎” 、“國家金

15、卡工程金螞蟻獎” 、 “中國國際軟件博覽會金獎” 。 公司在研發能力上與時俱進，緊跟行業發展趨勢，不斷加強對聚合支付、生物識 別、大數據、物聯網、移動互聯、量子加密及區塊鏈等新興技術研發投入，為未 來 5-10 年的社會和行業大變革積累足夠的力量。 市場區域逐步從浙江省內拓展到全國，客戶逐步擴展到教育、電力、醫療衛生、 政府軍警及大型企事業、園區社區等，所提供的產品和服務由單純的一卡通 2B 業務拓展到 2C 的運營服務。 我們認為公司已脫離了單純的一卡通業務，目前成為校園、園區等綜合運營服務 商，市場空間由此前的每年 10-20 億級別提升到每年 200 億級別，增長 10 倍以 上，為公司

16、業務長足發展奠定基礎。 圖圖1 1：正元智慧正元智慧發展發展三階段三階段 數據來源：財通證券研究所數據來源：財通證券研究所 2000年 2008年2017年 2019年 成立公司 2001-2003年 1、獲信息產業部集成二級資質 2、單一功能卡轉向一卡通 2004-2008年 1、CMMI2 2、一卡通3.0 3、人行PBOC2.0 穩步發展期 快速發展期 轉型升級時期 2009-2010年：智慧一卡通，全國市場 2011年：拓展中小學、資質為1級 2013年：全國市場 2012年：CMMI3 2014年：央行 PBOC3.0 2015年：CMMI5 2018年：開拓智慧洗衣業務 2017年

17、：蘭州大學數據治理項目 2018年：開拓中小學智慧后勤 打造平臺，培育運營 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 5 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 1.2 1.2 經營風格穩健經營風格穩健 從過往業績來看，公司收入一直維持在 20%的復合增長速度，凈利潤在近年來表 現為波動，主要為公司在上市之后加大了研發和營銷的投資力度，我們預判隨著 業務體量的增加，業績增速會超過收入增速。 收入結構上看，公司一直以系統建設為主，占比維持在 75%左右，運營業務和智 能管控業務是未來的發展方向，但公司高層并未采取大手筆并購的方式，而是尋

18、 找細分領域優秀的公司或團隊進行合作。 圖圖2 2：收入和凈利潤歷年增速收入和凈利潤歷年增速 圖圖3 3：收入占比收入占比 數據來源：數據來源：W Windind資訊、資訊、財通證券研究所財通證券研究所 數據來源：數據來源：W Windind資訊、資訊、財通證券研究所財通證券研究所 公司毛利率一直在 40%的水平徘徊，凈利率維持在 10%，2019 年 Q3 季度出現較 大波動，主要是因為公司研發和銷售費用在持續加大投入，另外也有季節性因素 影響?，F金流維度看，除個別年份外，均維持正的狀態，2019 年全年看大概率 為正。 綜合以上指標，我們認為公司實際控制人及管理團隊在經營策略上較穩健，主要

19、 依靠深度挖掘現有業務潛力，大量投入研發和拓展市場以此取得內生性的成長。 圖圖4 4：毛利率和凈利率變動毛利率和凈利率變動 圖圖5 5：經營性現金流量經營性現金流量 數據來源：數據來源：W Windind資訊、資訊、財通證券研究所財通證券研究所 數據來源：數據來源：W Windind資訊、資訊、財通證券研究所財通證券研究所 -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 總收入（億元） 歸母凈利潤（億元） 收入yoy 凈利yoy 0% 20% 40%

20、60% 80% 100% 20142015201620172018 系統建設占比 運營服務占比 智能管控占比 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0% 毛利率 凈利率 -0.50 -0.40 -0.30 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 2012201320142015201620172018 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 6 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 1.3 1.3 研發市場并重研發市

21、場并重 公司自 2017 年上市以來就加大對研發的投入力度， 目前研發人員占比接近56%， 從公司公布的數據來看， 2019 年研發費用將達到 1 億元， 較 2018 年增長近 40%， 考慮到人員招聘的陸續性，我們判斷技術人員增長大概率在 50%以上。 公司持續投入研發，研發支出占營業收入比重均維持在 10%以上，且占比持續提 升，在數字背后我們看到的是公司與各個細分領域的優秀公司和團隊快速合作， 在大數據、物聯網、區塊鏈等新興技術的緊密跟蹤。 技術驅動業務、軟件定義行業的趨勢將越來越明顯，面對呼嘯而來的物聯網和區 塊鏈時代，我們判斷公司研發投入力度將進一步加大，尤其是關于校園綜合管理 平

22、臺（IoE）的投入會加大,以滿足我國高校日益復雜的管理需求。 圖圖6 6：研發研發和銷售占比和銷售占比 圖圖7 7：研發支出持續提升研發支出持續提升 數據來源：數據來源：W Windind資訊、資訊、財通證券研究所財通證券研究所 數據來源：數據來源：W Windind資訊、資訊、財通證券研究所財通證券研究所 在加大研發投入的同時，公司在穩步拓展銷售渠道，增加銷售人員，目前已建成 全國性的營銷網絡。具體來看，預計 2019 年公司銷售人員較 2016 年增長 70%達 350 人，初步完成對西南、華東、西北和華東等四大區域的覆蓋， 在西安設立 研發中心，對西北地區本地化研發、銷售和服務提供強有力

23、支撐。 圖圖8 8：技術人員和銷售人員技術人員和銷售人員 圖圖9 9：全國性營銷網絡全國性營銷網絡 數據來源：數據來源：W Windind資訊、資訊、財通證券研究所財通證券研究所 數據來源：數據來源：公司公司年報、年報、財通證券研究所財通證券研究所 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2016201720182019E 生產 銷售 技術 財務 行政 9.5% 12.4% 12.6% 12.3% 12.4% 14.1% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 2014 201

24、5 2016 2017 2018 2019E 研發支出（萬元） 研發支出yoy 研發支出收入比例 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2016201720182019E 銷售 技術 重慶匯賢重慶匯賢 四川正元四川正元 青島天高青島天高 廣西筑波廣西筑波 福建正元福建正元 南昌正元南昌正元 常州常工常州常工 研發中心研發中心 公司總部公司總部 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 7 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 2 2、 戰略聚焦校園戰略聚焦校園業務業務 2.1 2.1 持續聚焦智

25、慧校園持續聚焦智慧校園 公司在成立之初即從事校園一卡通的銷售、生產業務，校園市場是最重要的根據 地， 最近 5 年校園業務占比一直維持在 60%以上， 且收入增速保持加速狀態， 2017 和 2018 年增速提升到接近 30%的水平。 圖圖1010：學校業務占比學校業務占比 數據來源：數據來源：W Windind資訊、資訊、財通證券研究所財通證券研究所 公司持續聚焦校園業務極為明智， 根據公開數據我國財政資金在教育領域信息化 投入 2018 年達到 3132 億元，預計未來增速將與 GDP 增速相當，教育信息化空間 足夠大。 我國校園信息化建設歷經數十年的發展，電腦、網絡等教學領域的硬件已普及

26、， 未來會進入到存量優化和軟件定義流程的階段， 同時后勤和資產的信息化在校園 建設中占比會迅速提升，正好與公司的業務重點契合。 圖圖1111：教育教育信息化大版圖信息化大版圖 階段 幼兒園 小學 初中 高中 高等教育 主管部門 各地教育局 教育部 學校數量（萬所） 26.67 16.18 5.2 2.43 0.2663 學生人數（萬人） 4656 10339 4653 3935 3833 教職工（萬人） 453.15 573.25 419.38 381.14 248.75 專任老師（萬人） 258.14 609.19 363.9 264.82 167.28 校舍建筑面積（萬平米） 78619.

27、53 64368.13 54206.05 97713.56 教學儀器設備（億元） 無數據 5533.06 年度財政投入 2018 年教育領域財政投入 3.69 萬億元，同比增長 6.7%，占 GDP 比重為 3.6% 教育經費占比 7.96% 45.20% 15.60% 26% 信息化投入總額 20182018 年教育領域信息化投入為年教育領域信息化投入為 31323132 億元億元，約占教育總財政投入的 8.4% 信息化投入金額（億元） 249.31 1415.66 488.59 814.32 非教師人員（萬人） 195.01 80 55.48 116.32 81.47 數據來源：數據來源：

28、教育部、教育部、財通證券研究所財通證券研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 20142015201620172018 學校 學校收入yoy 學校占比 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 8 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 2.2 2.2 加大拓展加大拓展產品線產品線 公司發展思路極為清晰，發展足夠多的學校，在學校單點突破情況下不斷疊加新 產品，以此形成良性循環。 公司自 201

29、7 年下半年開始快速布局了教務管理軟件、物聯網洗衣業務、中小學 智慧食堂、高校智慧宿舍管理軟件和物聯網水表控制業務等，涉及后勤、資產和 教務等領域，產品線得到極大的豐富。 每個產品線的拓展都對應市場空間的拓展，如智慧洗衣業務，這塊市場空間在物 聯網洗衣業務之前是 20 億元的空間，但出現之后由于效率的提升和消費升級， 空間增長了近 150%，達到 50 億元。 圖圖1212：公司子公司公司子公司產品布局產品布局 序 號 被參控公司 主營 涉及領域 布局 時間 市場空間估算 （億元/ 年） 1 常州常工電子科技股份 有限公司 智能計量（水電控 制）-物聯網 后勤 2019H 1 40 2 浙江雙

30、旗智慧科技有限 公司 高校智慧宿舍管 理軟件物聯網 后勤、資產 2019H 1 6 3 浙江堅果智慧科技有限 公司 中小學智慧食堂 軟件物聯網 后勤 2018 年 H2 20 4 浙江小蘭智慧科技有限 公司 高校智慧洗衣服 務物聯網 后勤、資產 2018 年 H1 50 5 浙江校云智慧科技有限 公司 教務管理軟件 教務 2017 年 H2 10 6 浙江正元曦客科技有限 公司 校園健康管理軟 件 后勤 2016 年 H2 10 7 重慶匯賢優策科技股份 有限公司 熱水運營商物 聯網 后勤 2015 年 40 8 浙江云馬智慧科技有限 公司 高校易校園平臺 后勤 2012 年 - 9 杭州容博

31、教育科技有限 公司 中小學智慧校園 系統物聯網 教務、資產、 后勤 2009 年 50 10 浙江正元數據系統工程 有限公司 校園大數據分析 教務、資產、 后勤 2006 年 - 合計 226 數據來源：數據來源：公司公司年報、年報、財通證券研究所財通證券研究所 經過 2-3 年的布局之后，加之行業技術出現重大拐點，我們認為公司的業務發展 空間增長了 10 倍以上。 根據公司招股說明的測算，一卡通市場目前滲透率至少在 50%，剩下的市場總空 間在 30 億元左右，按 5 年執行完畢，實際每年一卡通市場帶來 6 億元空間，即 使公司獲得 30%的份額也只能帶來 2 億元收入。 而公司拓展的中小學

32、后勤、高校的智慧洗衣業務、高校智能水表業務等每個都是 數十億的空間，比現在每年 6 億的市場空間高出數倍。 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標準證券股票和行業評級標準 9 證券研究報告證券研究報告 深度報告深度報告 圖圖1313：產品線產品線拓展拓展 數據來源：財通證券研究所數據來源：財通證券研究所 3 3、 智慧校園智慧校園的深刻背景的深刻背景 智慧校園是指以促進信息技術與教育教學融合、提高學與教的效果為目的，以物 聯網、云計算、大數據分析等新技術為核心技術，提供一種環境全面感知、智慧 型、數據化、網絡化、協作型一體化的教學、科研、管理和生活服務，并能對

33、教 育教學、教育管理進行洞察和預測的智慧學習環境。 2018 年 6 月 7 日，國家標準智慧校園總體框架 （Smart campus overall framework）發布，2018 年底全國范圍內開始推進智慧校園建設。 3.1 3.1 多重技術多重技術變革變革 智慧校園建立在多重技術變革之上，回顧過往的 10 年，MSCA(移動、社交、云 計算、大數據)技術發展非常迅猛，目前基本滲透到每個領域。 人工智能、物聯網和區塊鏈在過去的 3 年時間獲得長足的發展，尤其是物聯網受 到華為發布 NB-IoT 標準成熟的推動， 工信部在 2017 年首次明確大力發展物聯網， 隨即三大運營商開始大規模修

34、建 NB-IoT 基站， 截至目前已具備百萬級別的基站。 每一輪的技術變革都會帶來社會生產效率的極大提升， 我們看到在移動互聯網時 代，極大提升了信息生成、傳輸、交換的效率，使得移動辦公、購物、視頻、學 習成為可能。 現在及未來 5-10 年我們認為非常類似于移動互聯網時代， 即移動手機開始普及， 最終帶來移動互聯網的繁榮。 目前我們處于 5G 建設的前期， 物聯網普及的初期， 未來車聯網、智能家居聯網、固定資產聯網等都會快速成為可能，這輪技術變革 將使得政府、企事業單位以及家庭和個人的管理效率提升數十倍甚至百倍，可以 說我國的社會治理水平將進入到一個前所未有的高度。 0 50 100 150 200 250 300 2015年前 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 謹請參閱尾頁重要聲明及謹請參閱尾頁重要聲明及財通財通證券股票和行業評級標