2022年社服行業年度策略：疫情影響逐步減弱、推進共同富裕國內消費市場有望筑底復蘇-20211115（62頁）.pdf

《2022年社服行業年度策略：疫情影響逐步減弱、推進共同富裕國內消費市場有望筑底復蘇-20211115（62頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《2022年社服行業年度策略：疫情影響逐步減弱、推進共同富裕國內消費市場有望筑底復蘇-20211115（62頁）.pdf（62頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、門店下沉+開店提速，規模優勢和多元化形成有利支撐。目前一二線城市酒店行業較為成熟、擴容空間有限，三線及以下城市有望享有城鎮化帶來的增量及連鎖化率提升雙重空間。頭部公司通過多品牌戰略切入細分賽道，解決快速擴張下近距離開店問題。規模越大積累的資源加盟商和會員資源越多，品牌露出也更強，會帶動更快的開店，形成良性循環。截止21Q3 末，錦江/首旅/華住簽約未開店分別為 5,149/1,838/2,788 家，維持高位。輕資產化轉型加速，高利潤率和成長性的特征凸顯。輕資產化能夠平滑行業周期波動，且帶來更高的利潤率和 ROE ，2019 年(正常經營情況下)，錦江/首旅/華住/格林的凈利率分別為 8.47

2、%/11.06%/15.71%/40.10%，其中以輕資產為主的格林酒店具備更高利潤率。錦江酒店：錦江酒店已成為全球第二大酒店集團，形成覆蓋高中低品牌和海內外全覆蓋，領先優勢顯著，國內酒店市場格局穩定，頭部品牌將持續受益于連鎖化率提升和消費升級，做大后再聚焦做強做優?？春弥袊鴧^整合帶來未來2-3 年持續效率提升。 華住集團(海外組覆蓋)：華住集團為國內領先酒店管理公司，運營、品牌優勢顯著，短期境內疫情反彈對業績和預期的影響已有反應，且海外投資者為主的持股結構更進一步淡化疫情反彈影響(海外旅游相關公司受疫情反彈影響股價調整幅度較弱)，海外今年預計仍有拖累，同時，公司明確加速未來擴張速度，看好公司

3、在成熟體系下快速擴張能力，長期看好公司投資價值。 首旅酒店：疫情擾動下，公司 Q3 恢復情況環比略有下滑，拓店在軟品牌助力下保持良好增長趨勢。公司近期定增落地、加快中高端酒店布局和會員服務升級等動作均體現戰略發展速度加快，此外建議關注環球影城和冬奧會等事件催化和明年出入境政策邊際放松預期。頭部品牌加速規?；瘮U張，推動行業連鎖化率進一步提升。受不同地區飲食文化和相對低進入門檻的影響，餐飲行業呈現較為分散的競爭格局，連鎖化率的提升空間較酒店行業更大。近年來，餐飲集團持續推進全國化布局，如加速下沉的海底撈、相對均衡的肯德基以及向一線拓展的老鄉雞，但無論從消費習慣、品牌認知度還是成本管控、供應鏈等角度來看，不同層級市場存在一定差異，因此對企業內外部管理能力的要求更高。內部：重塑供應鏈，數字化升級趨勢顯著。整體來看，餐飲行業的數字化主要集中在下游門店及消費者終端，即減輕前臺壓力和人工成本。而單店模型的進一步優化，則在于供應鏈管理，將數字化重心延伸至上游采購、加工等環節。對于供應鏈難度越低的業態，實現全鏈數字化的可能性越高，以海倫司為例，營業時間短導致翻臺率和坪效天然低于其他連鎖業態，但由于所需食材簡單、加工程序少，因此數字化管理反而領先，利潤率也相對具有優勢。