國內和海外高頻數據追蹤：市場對變異病毒的擔憂有所緩解美國CPI讀數再創新高-20211212（40頁）.pdf

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1、證券研究報告 1 【興證固收興證固收.利率利率】市場對變異病毒的擔憂有所緩解，美國市場對變異病毒的擔憂有所緩解，美國CPI讀讀 數再創新高數再創新高國內和海外高頻數據追蹤（國內和海外高頻數據追蹤（2021.12.12） 2 本周國內中觀數據情況：本周國內中觀數據情況： 1、市場對新冠變異病毒擔憂緩解，原油價格大幅反彈。、市場對新冠變異病毒擔憂緩解，原油價格大幅反彈。本周國際市場對奧克密戎新冠變異毒株進行重新評 估后，對其有可能帶來的負面沖擊的擔憂逐步緩解，原油價格也因此大幅反彈。 2、保供措施效果顯著，電廠庫存快速累積，采購需求偏弱，導致動力煤價格持續下行。、保供措施效果顯著，電廠庫存快速累積

2、，采購需求偏弱，導致動力煤價格持續下行。本周動力煤現貨和 期貨均有不同程度下行，雖然冬季為用煤旺季，但由于保供措施實施效果顯著，電廠庫存回升明顯，導致采 購需求轉弱，后續煤炭價格或仍維持震蕩格局。 3、本周土地成交和銷售面積大幅下行，且明顯弱于季節性。、本周土地成交和銷售面積大幅下行，且明顯弱于季節性。在上周土地成交和銷售數據季節性回升后，本 周大幅下行，目前部分房企仍面臨著嚴重的流動性危機，應持續關注房地產政策邊際變化。 4、受供給和批發端持續改善影響，本周汽車銷量數據顯著反彈。、受供給和批發端持續改善影響，本周汽車銷量數據顯著反彈。 摘要 lVgV8ViYdWbYwOuMvNxP7NcM9

3、PpNmMpNqReRqRsQkPmNqO8OnMzRuOoPmQNZsOwP 3 海外市場情況：海外市場情況： 1、本周美元指數小幅下跌，黃金價格大體持平，標普、本周美元指數小幅下跌，黃金價格大體持平，標普500指數大漲，十年美債收益率大幅上行，主要由實際指數大漲，十年美債收益率大幅上行，主要由實際 利率驅動。本周美國利率驅動。本周美國11月通脹數據發布，月通脹數據發布，CPI同比同比6.8%符合市場預期，通脹未超預期導致市場對聯儲緊縮預符合市場預期，通脹未超預期導致市場對聯儲緊縮預 期有所弱化。期有所弱化。 2、美國疫情延續反彈，歐洲主要國家疫情則延續反彈，其中德國、英國和法國疫情較為嚴峻

4、。此外，東南、美國疫情延續反彈，歐洲主要國家疫情則延續反彈，其中德國、英國和法國疫情較為嚴峻。此外，東南 亞國家中越南疫情再度回升。亞國家中越南疫情再度回升。Omicron毒株尚未對全球經濟帶來明顯沖擊。毒株尚未對全球經濟帶來明顯沖擊。 3、感恩節假期過后美國零售數據出現回落，高通脹也對實體經濟構成反噬，多項高頻指標顯示美國基本面、感恩節假期過后美國零售數據出現回落，高通脹也對實體經濟構成反噬，多項高頻指標顯示美國基本面 動能有所減弱。動能有所減弱。 摘要 風險提示：本土疫情發展超預期、宏觀調控和貨幣政策超預期、寬信用幅度超預期風險提示：本土疫情發展超預期、宏觀調控和貨幣政策超預期、寬信用幅度

5、超預期 4 第一部分：中觀行業數據追蹤第一部分：中觀行業數據追蹤 第二部分：海外市場跟蹤第二部分：海外市場跟蹤 目錄 大類資產表現大類資產表現 5 本期商品價格走勢分化，其中能化、金 屬和工業品價格上漲，貴金屬和農產品 價格下跌。 本期利率債和信用債均有所上漲。 本期上證綜指、中小板指數和滬深300 指數均大幅上漲，創業板指數小幅下跌 。 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 本期債市整體上行本期債市整體上行 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5% 上證綜合指數 滬深300指數 創業板指數 中小板指數 中債-7-10年國開行債券指數 中債10年期國債指數 中債5年期

6、國債指數 中債企業債AAA指數 中債企業債AA+指數 中債企業債AA指數 中債企業債AA-指數 南華工業品指數 南華農產品指數 南華金屬指數 南華貴金屬指數 南華能化指數 國內大類資產表現國內大類資產表現 21/11/26-21/12/0321/12/03-21/12/10 煤炭煤炭 6 本周動力煤現貨價格小幅下行本周動力煤現貨價格小幅下行 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 本周國內動力煤現貨價格小幅下行，總體下跌約2.74%。 本周國內焦炭現貨價格基本與上周持平。 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 本周焦炭現貨價格基本與上周持平本周焦炭現貨價格基本與上周持平

7、1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 鋼之家(中國)焦炭價格指數，元/噸 500 550 600 650 700 750 800 850 900 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 綜合平均價格指數:環渤海動力煤(Q5500K)，元/噸 煤炭煤炭 7 本周動力煤期貨價格大幅下行本周動力煤期貨價格大幅下行 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院

8、整理 本周動力煤期貨價格震蕩下行，總體大幅下跌約17.54%，跌幅大于現貨價格走勢。 本周焦炭期貨價格先漲后跌，總體大幅上漲約5.75%，與對應現貨價格走勢對應。 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 本周焦炭期貨價格大幅上行本周焦炭期貨價格大幅上行 460 660 860 1,060 1,260 1,460 1,660 1,860 2,060 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 期貨結算價(活躍合約):動力煤，元/噸 1,680 2,180 2,680 3,180 3,680 4,180 4,68

9、0 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 期貨結算價(活躍合約):焦炭，元/噸 煤炭煤炭 8數據來源：中國煤炭信息網，興業證券經濟與金融研究院整理 本周沿海8省發電耗煤量季節性回升，目前略強于往年同期水平，可能反映出目前工業生產狀況良好。 上周主流港口煤炭庫存小幅下行1.99%，總體庫存水平仍高于季節性，保供措施已見成效。 4040 4540 5040 5540 6040 6540 7040 7540 010203040506070809101112 CCTD主流港口煤炭合計庫存主流港口煤炭合計庫存，萬噸萬噸 2

10、02120202019 上周主流港口煤炭庫存水平偏高上周主流港口煤炭庫存水平偏高 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 本周沿海本周沿海8省發電耗煤量季節性上行省發電耗煤量季節性上行 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 010203040506070809101112 沿海沿海8省發電耗煤，萬噸，省發電耗煤，萬噸，7DMA 201620172018201920202021 鋼鐵鋼鐵 9 本周鐵礦石價格大幅上行本周鐵礦石價格大幅上行 螺紋鋼庫存大幅下行螺紋鋼庫存大幅下行 本周螺紋鋼價格震蕩上行本周螺紋鋼價格震蕩上行 數據來源：Wind，

11、興業證券經濟與金融研究院整理數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 本周鐵礦石現貨價格大幅反彈，總體上漲約8.49%。 本周螺紋鋼現貨價格震蕩上行約0.65%，螺紋鋼鋼庫大幅下行約3.36%，處于季節性去庫周期后期。 70 90 110 130 150 170 190 210 230 250 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 普氏鐵礦石價格指數:62%Fe:CFR中國北方，美元/噸 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 20-01

12、 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 價格:螺紋鋼:HRB400 20mm:全國，元/噸 40 240 440 640 840 1040 1240 1440 1640 010203040506070809101112 螺紋鋼庫存螺紋鋼庫存(含上海全部倉庫含上海全部倉庫)，萬噸，萬噸 2021202020192018 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 鋼鐵鋼鐵 10 本周鐵礦石期貨價格大幅上行本周鐵礦石期貨價格大幅上行 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 數據來源：Win

13、d，興業證券經濟與金融研究院整理 本周鐵礦石期貨價格先漲后跌，總體大幅上漲約5.03%，整體走勢強于現貨。 本周螺紋鋼期貨價格震蕩下行，總體小幅下跌約0.55%，整體走勢與現貨相近。 隨著市場對于“寬貨幣+穩信用”預期逐漸提升，本周大宗商品價格已逐漸企穩，應關注后續房地產 政策邊際變化對于大宗商品價格的影響。 本周螺紋鋼期貨價格小幅下行本周螺紋鋼期貨價格小幅下行 500 600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 19-01 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 2

14、0-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 期貨結算價(活躍合約):鐵礦石，元/噸 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 19-01 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 期貨結算價(活躍合約):螺紋鋼，元/噸 鋼鐵鋼鐵 11 高爐開工率小幅下行，且明顯低于季節性水平高爐開工率小幅下行，且明顯低于季節性水平 數據來源：Wind，興業證券

15、經濟與金融研究院整理 本周全國高爐開工率為46.69%，小幅下行約1.10%，明顯低于季節性水平。 “雙碳”政策對于高碳行業產能壓降的要求或是導致鋼鐵高爐開工率持續偏弱的重要原因。 40 45 50 55 60 65 70 75 010203040506070809101112 高爐開工率高爐開工率(163家家):全國，全國，% 2021202020192018 有色有色 12 本周銅、鋅價小幅上行，鋁價小幅下行本周銅、鋅價小幅上行，鋁價小幅下行 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 價格來看，本周銅、鋅價格小幅上行約0.10%、0.77%，鋁價格小幅下行約0.40%。 全球庫存來

16、看，上周倫銅、倫鋁、倫鋅庫存環比分別下行約6.50%、3.61%、6.08%。 本周金銅比小幅下行約1.80%。 庫存：銅、鋁、鋅均有所下行庫存：銅、鋁、鋅均有所下行金銅比小幅下行金銅比小幅下行 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 注：金銅比代表每盎司黃金能買到的銅的千克數。 3 4 5 6 7 8 9 1.0 1.3 1.6 1.9 2.2 2.5 2.8 20-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-10 鋁，萬元/噸鋅，萬元/噸銅，萬元/噸，右軸 0 100 200 300 400 500 600

17、 0 10 20 30 40 50 60 70 15161718192021 銅，萬噸鋅，萬噸鋁，萬噸，右軸 150 200 250 300 350 400 20-0120-0520-0921-0121-0521-09 金銅比 石油石化石油石化 13 布油期貨價格大幅反彈布油期貨價格大幅反彈 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理數據來源： Wind ，興業證券經濟與金融研究院整理 本周IPE布油期貨價格大幅上漲約6.82%；美國商業原油上周庫存較前一周小幅下行約0.06%。由于 市場對新冠變異毒株的擔憂有所緩解，原油價格于本周大幅反彈。 美國原油庫存小幅下行美國原油庫存小幅下行 2

18、0 30 40 50 60 70 80 90 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 期貨結算價(活躍合約):IPE布油，美元/桶 340 390 440 490 540 590 15-01 15-05 15-09 16-01 16-05 16-09 17-01 17-05 17-09 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19-09 20-01 20-05 20-09 21-01 21-05 21-09 庫存量:商業原油:全美，百萬桶 化工化工 14 周度化工品價格走

19、勢分化周度化工品價格走勢分化 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理數據來源： Wind ，興業證券經濟與金融研究院整理 本周化工品價格走勢分化：受原油價格大幅反彈影響，燃料油和瀝青價格分別上漲約6.42%和0.77%， 而LLDPE和PVC價格卻大幅下行，分別下跌約3.10%和3.23%。 LLDPE、 PVC、聚丙烯價格均有所下行、聚丙烯價格均有所下行 -4-202468 PVC LLDPE 乙二醇 聚丙烯 甲醇 瀝青 苯乙烯 PTA 燃料油 價格周度變動，% 4,500 5,500 6,500 7,500 8,500 9,500 10,500 11,500 12,500 13,

20、500 14,500 20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11 線型低密度聚乙烯(LLDPE)，元/噸PVC，元/噸聚丙烯，元/噸 水泥水泥 15 分區域水泥指數變動分區域水泥指數變動分省水泥價格變動（分省水泥價格變動（%）全國水泥價格變動（點）全國水泥價格變動（點） 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 本周全國水泥價格繼續下行約2.0%，但仍顯著超過季節性水平；煤價回落和疊加基建地產景氣程度 仍弱，未來

21、水泥價格有望繼續向季節性水平回歸。 分地區來看，東北、中南和西北地區水泥價格延續大幅下行趨勢，分別下行約5.0%、3.9%和1.6%； 分省份來看，四川和遼寧水泥價格大幅下行，跌幅分別達7.01%和6.18%。 水泥價格指數水泥價格指數 全國東北華北華東西北西南中南 現價194.95 167.10 182.78 200.18 175.69 186.34 194.95 近1周-2.0%-5.0%-0.2%-1.6%0.0%-3.9%-2.0% 近1月-7.7% -16.3% -0.5%-7.6%0.0%-8.2%-7.7% 年初以來26.5% 31.5% 30.5% 20.3% 24.4% 47

22、.0% 26.5% 130 140 150 160 170 180 190 200 210 220 010203040506070809101112 2021202020192018 -8-7-6-5-4-3-2-10 四川 遼寧 重慶 浙江 河南 湖南 廣東 江西 貴州 湖北 廣西 云南 天津 山東 河北 江蘇 周度水泥價格變動，% 玻璃玻璃 16 玻璃期貨價格大幅下行玻璃期貨價格大幅下行 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 本周玻璃期貨價格大幅下行，總體下跌約8.53%。 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 20-01 20-03 20-0

23、5 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 期貨收盤價(活躍合約):玻璃，元/噸 航運航運 17 CCFI指數持續下行指數持續下行波羅的海干散貨指數大幅上行波羅的海干散貨指數大幅上行 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 本周CCFI指數同比增速大幅回落12個百分點至129.35%，而BDI指數繼續大幅上行約3.19%。 CCFI指數同比增速持續回落，或反映國內航運價格逐步恢復正常。 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 20-0

24、1 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 波羅的海干散貨指數(BDI) 0 50 100 150 200 250 300 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 CCFI:綜合指數:同比，% 農產品農產品 18 豬價小幅下行豬價小幅下行 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理數據來源： Wind ，興業證券經濟與金融研究院整理 本周豬肉價格小幅下行約2.23%，二輪收儲影響逐漸消散，近兩周

25、豬肉價格均環比小幅下行。 本周蔬菜價格大幅下行約7.57%，雞肉價格小幅上行約2.39%，整體維持震蕩格局。 蔬菜價格大幅下行、雞肉價格小幅上行蔬菜價格大幅下行、雞肉價格小幅上行 5 10 15 20 25 30 35 40 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 收購價:內三元毛豬:全國，元/公斤 10 12 14 16 18 20 22 24 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 18-01 18-05 18-09 19-01 19-05 19

26、-09 20-01 20-05 20-09 21-01 21-05 21-09 山東蔬菜批發價格指數:總指數，點平均批發價:白條雞，元/公斤，右軸 汽車汽車 19 汽車零售量顯著回升（單位：輛；同、環比單位見右軸）汽車零售量顯著回升（單位：輛；同、環比單位見右軸） 資料來源：乘聯會，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：乘聯會，興業證券經濟與金融研究院整理 11月第四周的市場零售約為9.9萬輛/日，同比去年下行4%，環比今年10月上行34%。 11月第三周的市場批發約為11.9萬輛/日，同比去年上行10%，環比今年10月上行15%。 受近期生產和批發端持續改善影響，本周汽車零售銷量顯著回升。

27、汽車批發數量持續改善（單位：輛；同、環比單位見右軸）汽車批發數量持續改善（單位：輛；同、環比單位見右軸） 機械機械 20 10月液壓挖掘機銷量小幅回落月液壓挖掘機銷量小幅回落 資料來源：Wind ，興業證券經濟與金融研究院整理 11月液壓挖掘機銷量小幅上行，符合季節性走勢；目前挖機銷量已接近2019年同期的水平。 11月小松挖掘機開工小時數為109.7小時/月，明顯弱于2019-2020年同期水平。 11月小松挖掘機開工小時小幅上行，但明顯弱于往年同期月小松挖掘機開工小時小幅上行，但明顯弱于往年同期 資料來源：小松官網，興業證券經濟與金融研究院整理 0 10,000 20,000 30,000

28、 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 123456789101112 銷量銷量: :液壓挖掘機液壓挖掘機: :主要企業主要企業: :當月值當月值, ,臺臺 201620172018201920202021 20 40 60 80 100 120 140 160 123456789101112 小松挖掘機開工小時數，小時小松挖掘機開工小時數，小時/ /月月 201920202021 電影電影 21 電影上映場次小幅上行電影上映場次小幅上行 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 電影票房小幅

29、上行電影票房小幅上行 電影上映場次和票房均小幅上行，整體于季節性水平相當。在本土疫情反復的擾動下，電影消費整 體仍偏弱。 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 010203040506070809101112 當日上映場次當日上映場次:全國全國(MA7)，萬次，萬次 20212020201920182017 0 2 4 6 8 10 12 14 010203040506070809101112 當日電影票房當日電影票房:全國全國(MA7)，億元，億元 20212020201920182017 地產地產 22 百城成交土地面積大幅下行，且明顯低于季節性水平百城成交土地面積

30、大幅下行，且明顯低于季節性水平 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 12月5日百城成交土地面積較節前一周（11月28日）大幅下行約28.09%，且明顯弱于往年同期水平； 在政策管控下目前房企外部融資環境較差，部分房企面臨著嚴重的流動性危機；房企拿地意愿和能 力的下行可能是導致目前土地成交偏弱格局的重要原因。 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 010203040506070809101112 100大中城市大中城市:成交土地占地面積，萬平，成交土地占地面積，萬平，2WMA 2021202020192018 地產地產 23 30城地產銷售城地產銷售大幅下

31、行，目前大幅下行，目前仍處于偏弱水平仍處于偏弱水平 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 本周30城商品房成交面積大幅下行14.76%，且目前仍處于季節性偏弱水平。 10月百強房企銷售面積繼續回落，且明顯弱于季節性水平。 資料來源：克而瑞，興業證券經濟與金融研究院整理 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 010203040506070809101112 30大中城市大中城市:商品房成交面積，商品房成交面積，10DMA，萬平，萬平 2021202020192018 11月百強房企銷售面積持續回落且明顯弱于季節性月百強房企銷售面積持續回落且明顯弱于季節性 0 20

32、00 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 123456789101112 前前100房企銷售金額，億元房企銷售金額，億元 201920202021 24 第一部分：中觀行業數據追蹤第一部分：中觀行業數據追蹤 第二部分：海外市場跟蹤第二部分：海外市場跟蹤 目錄 海外資本市場海外資本市場 25 標普標普500指數和黃金價格下跌指數和黃金價格下跌 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 COMEX黃金期貨價格下跌0.1%至1780美元/盎司，標普500指數上漲3.80%至4712點。 1600 1700 1800 1900

33、2000 2100 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-12 美國:標準普爾500指數期貨收盤價(連續):COMEX黃金,美元/盎司,右軸 26 VIX指數指數 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 VIX指數下行至18.69，跌幅達39%。 VIX指數指數 10 15 20 25 30 35 40 45 50 21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-11

34、21-12 美國:標準普爾500波動率指數(VIX) 1010年美債收益率分解年美債收益率分解 27 10年美債收益率分解年美債收益率分解 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 本周十年美債收益率上行13bp至1.48%，其中通脹預期上行1bp至2.44%，實際利率上行12bp至-0.96%。 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-12 10年TIPS，%breakeven通脹預期，%10年國債收益率，% 匯率匯

35、率 28 美元指數美元指數 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 本周美元指數下跌0.13%至96.05。 87 89 91 93 95 97 21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-12 美元指數，點 通脹通脹 29 11月美國月美國CPI同比上行至同比上行至6.8% 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 11月美國CPI同比上漲6.8%。剔除價格波動較大的食品和能源后的核心CPI同比增長4.9%。 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 美國

36、:CPI:當月同比美國:核心CPI:當月同比 30 11月月ISM非制造業非制造業PMI略強于預期略強于預期 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 美國11月ISM非制造業PMI錄得61.1，環比提升0.3個百分點。 美國景氣度調查美國景氣度調查 35 40 45 50 55 60 65 70 美國:供應管理協會(ISM):制造業PMI，% 31 初次申請失業金人數下跌至初次申請失業金人數下跌至18.4萬人萬人 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 12月4日初次申請失業金人數下跌至18.4萬人，為1969年以來新低。11

37、月失業率繼續小幅下跌至4.2%。 11月失業率繼續下降至月失業率繼續下降至4.2% 勞動力市場勞動力市場 0 500 1000 1500 2000 2500 0 2 4 6 8 10 12 14 16 16-1117-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-11 失業率，%失業人數,萬，右軸 0 100 200 300 400 500 600 700 800 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-1

38、1 美國:當周初次申請失業金人數:季調,萬人 32 新增非農就業人數新增非農就業人數 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 11月份美國新增非農就業人數21萬，低于市場預期。 勞動力市場勞動力市場 -30 70 170 270 370 470 570 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 美國:新增非農就業人數，萬 33 約翰遜紅皮書指數出現回落約

39、翰遜紅皮書指數出現回落 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 約翰遜紅皮書指數邊際回落至15.3%，紐約聯邦經濟調查指數小幅回落至7.28%。 紐約聯邦經濟調查指數小幅回落紐約聯邦經濟調查指數小幅回落 美國景氣度調查美國景氣度調查 (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-

40、04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 約翰遜紅皮書指數 (10.00) (5.00) 0.00 5.00 10.00 15.00 紐約聯儲經濟調查指數 34 ECRI領先指標小幅回落領先指標小幅回落 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 12月3日ECRI領先指標小幅回落至157.68，12月Sentix經濟指數回落至24.2。 12月月Sentix經濟指數小幅回落經濟指數小幅回落 美國景氣度調查美國景氣度調查 100.00 110.00 120.00 130.00 140.00 150.00

41、160.00 170.00 20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11 美國:ECRI領先指標,% (10.00) 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 16-02 16-05 16-08 16-11 17-02 17-05 17-08 17-11 18-02 18-05 18-08 18-11 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 SENTIX經濟指數 35 美國主要州疫情出現反

42、彈美國主要州疫情出現反彈 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 美國主要州疫情出現反彈跡象。歐洲主要國家疫情延續反彈趨勢，其中德國、英國、法國疫情形勢較 為嚴峻。 歐洲主要國家疫情延續反彈歐洲主要國家疫情延續反彈 海外海外COVID-19疫情疫情 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 加利福利亞佛羅里達亞利桑那紐約州德克薩斯 -10,000 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70

43、,000 德國英國法國意大利西班牙 36 美國新冠死亡人數維持平穩美國新冠死亡人數維持平穩 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 近期美國新冠死亡人數維持平穩，歐洲國家中，德國新冠死亡人數延續上升趨勢。 德國新冠死亡人數延續上升德國新冠死亡人數延續上升 海外海外COVID-19疫情疫情 -10 490 990 1490 1990 2490 2990 3490 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04

44、 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 美國新增死亡人數，30DMA,人 -10 190 390 590 790 990 1190 1390 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 英國法國意大利德國 海外海外COVID-19疫情疫情 37 南亞主要國家的疫情局面現階段已穩定，東南亞主要國家的新增確診病例

45、保持回落趨勢，但越南新增 確診再度回升。 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 南亞現疫情維持平穩南亞現疫情維持平穩 數據來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 東南亞國家中，越南疫情再度出現回升東南亞國家中，越南疫情再度出現回升 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11

46、 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 巴基斯坦尼泊爾孟加拉國印度,右軸 (10) 4990 9990 14990 19990 24990 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 柬埔寨越南馬來西亞，右軸泰國 美國房地產市場美國房地產市場 38 新房與成屋銷

47、售情況新房與成屋銷售情況 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 10月美國新屋銷售小幅上漲至74.5萬套，成屋銷售上漲至63.4萬套。10月美國已開工的新建私人住宅數 量下跌至152萬套。美國房地產市場保持較高景氣度。 已開工的新建私人住宅已開工的新建私人住宅 30 40 50 60 70 80 90 100 110 19-0819-1019-12 20-0220-0420-0620-0820-1020-12 21-0221-0421-0621-08 美國:新建住房銷售:折年數:季調，萬套 美國:成屋銷售:折年數:季調，萬套 80 9

48、0 100 110 120 130 140 150 160 170 180 19-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-10 美國:已開工的新建私人住宅:折年數:季調，萬套 美國房地產市場美國房地產市場 39 美國房價走勢美國房價走勢 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 美國20個大中城市房價指數同比在9月出現小幅回落。 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 19-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-09 美國:標準普爾/CS房

49、價指數:20個大中城市:當月同比，% 40 美聯儲周度總資產變化美聯儲周度總資產變化 資料來源：Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 12月8日美聯儲總資產較上周增加146億美元。 美聯儲擴表情況美聯儲擴表情況 風險提示：本土疫情發展超預期、宏觀調控和貨幣政策超預期、寬信用幅度超預期風險提示：本土疫情發展超預期、宏觀調控和貨幣政策超預期、寬信用幅度超預期 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 (2,000) (1,000) 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 20-

50、03 20-03 20-04 20-04 20-04 20-05 20-05 20-06 20-06 20-07 20-07 20-08 20-08 20-09 20-09 20-09 20-10 20-10 20-11 20-11 20-12 20-12 21-01 21-01 21-02 21-02 21-03 21-03 21-03 21-04 21-04 21-05 21-05 21-06 21-06 21-07 21-07 21-08 21-08 21-09 21-09 21-09 21-10 21-10 21-11 21-11 21-12 美聯儲擴表幅度，億美元美聯儲總資產，億美元