中證指數：2023年ESG投資理念機制與實踐發展報告（13頁）.pdf

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1、 ESG 專題研究 1 ESGESG 投資投資理念、機制與實踐理念、機制與實踐 一、一、ESGESG 理念框架理念框架的演變歷程的演變歷程 可持續發展概念在 1983 年世界環境與發展委員會（WCED）上的我們共同的未來報告中正式提出后，通過聯合國、IPCC 與 WTO 等國際組織共同發布的一系列可持續發展相關倡議等多方面推動，于 20 世紀 90 年代在世界各地成為共識。21 世紀以來，可持續發展理念在各國實踐中不斷發展凝練，在聯合國契約組織等國際組織推動下，逐步形成相輔相成的，從公司、金融機構以及國家與地區等不同主體出發的，以“全球契約十項原則”、ESG 以及 17 項可持續發展目標構成的

2、共識度較高的可持續發展框架。2000 年 7 月，聯合國契約組織(UNGC)成立，為進一步推動與規范企業在可持續發展方面的信息披露，聯合國契約組織于 2000 至 2004 年間共提出了“全球契約十項原則”（Ten Principles）以指導企業將勞工標準、環境和反腐敗等方面的管理納入實際經營活動中去，并指引企業披露相關可持續信息。2004 年，聯合國、聯合國環境規劃署金融倡議（UNEP FI）聯合瑞士銀行、德意志銀行、法國巴黎銀行、匯豐銀行、高盛以及摩根史坦利等 20 家大型金融機構發布的關懷者勝（Who Cares Wins）報告，正式提出了 ESG 概念，并呼吁金融機構在投資、研究過程

3、中，充分考慮所覆蓋上市公司在環境、社會和治理相關的各方面的具體表現。2015 年，聯合國契約組織進一步拓展“全球契約十項原則”為 17 個具體的可持續發展目標（Sustainable Development Goals，SDGs），呼吁所有國家（不論該國是貧窮、富裕還是中等收入）行動起來，在促進經濟繁榮的同時保護地球。目標指出，消除貧困必須與一系列戰略齊頭并進，包括促進經濟增長，解決教育、衛生、社會保護和就業機會的社會需求，遏制氣候變化和保護環境。目前 SDGs是全球上市公司 CSR 或 ESG 報告中廣泛引用標準。ESG 專題研究 2 表 1 ESG 與 SDGs 關系對應 全球契約十項原則

4、全球契約十項原則 ESG SDGs 原則七：企業應對環境挑戰未雨綢繆 原則八：企業應該主動增加對環保所承擔的責任 原則九：企業應該鼓勵開發和推廣環境友好型技術 E 3.確保健康及促進各年齡層的福祉 6.確保所有人都能享有水及衛生及其永續管理 7.確保所有的人都可取得負擔得起、可靠的、永續的，及現代的能源 9.建立具有韌性的基礎建設，促進包容且永續的產業發展，并加速創新 11.促使城市與人類居住具包容、安全、韌性及永續性 12.確保永續消費及生產模式 13.采取緊急措施以因應氣候變遷及其影響 14.保育及永續利用海洋與海洋資源，以確?？沙掷m發展 15.保護、維護及促進陸域生態系統的永續使用，永續

5、的管理森林，對抗沙漠化，終止及逆轉土地劣化，并遏止生物多樣性的喪失 原則一：企業應該尊重和維護國際公認的各項人權 原則二：企業決不參與（“同謀”）任何漠視與踐踏人權的行為 原則三：企業應該維護結社自由，承認勞資集體談判的權利 原則四：企業應該消除各種形式的強迫性勞動 原則五：企業應該消滅童工制 原則六：企業應該杜絕任何在用工與職業方面的歧視行為 S 1.消除各地一切形式的貧窮 2.消除饑餓，達成糧食安全，改善營養及促進永續農業 3.確保健康及促進各年齡層的福祉 4.確保有教無類、公平以及高品質的教育，及提倡學習 5.實現男女平等，并賦予婦女權力 6.確保所有人都能享有水及衛生及其永續管理 8.

6、促進包容且永續的經濟成長，達到全面且有生產力的就業，讓每一個人都有一份好工作 9.建立具有韌性的基礎建設，促進包容且永續的產業發展，并加速創新 10.減少國內及國家間不平等 16.促進和平且包容的社會，以落實可持續發展；提供司法管 原則十：企業應反對各種形式的貪污，包括敲詐勒索和行賄受賄 G 16.促進和平且包容的社會，以落實可持續發展；提供司法管道給所有人；在所有階層建立有效的、負責的且包容的制度 17.強化可持續發展執行方法及活化可持續發展全球伙伴關系 二、二、ESGESG 投資的基本邏輯與影響市場的三種機制投資的基本邏輯與影響市場的三種機制 投資的收益來源為企業盈利增長、分紅與估值變化，

7、因此本質上投資收益取決于經濟發展是否穩健。ESG 投資相比于傳統投資，其價值在于以投資方式推動社會經濟的可持續發展，形成動力可持續的經濟環境，在此基礎上形成更加穩健的投資市場。關懷者勝（Who Cares Wins）報告中對 ESG 投資價值的基本邏輯予以了清晰的闡釋：“投資的成功與否取決于經濟是否有活力，經濟則取決于健康的文明社會，而 ESG 專題研究 3 這一社會最終則是建立在可持續的星球上的。因此從長期來看，投資市場有動力以有助于改善環境與社會影響的方式為實現一個可持續發展的全球社會做出貢獻。在投資過程中納入ESG因素將最終為更穩健與可預測的市場做出貢獻，而這樣的市場是符合所有市場參與者

8、利益的?！眻D 1 ESG 投資邏輯與作用機制 ESG 投資推動社會經濟可持續發展的機制有三點。一是 ESG 作為衡量可持續發展能力的信息框架，輔助投資者借助 ESG 信息對資產進行合理定價，高效識別出目前市場發生的價格扭曲。二是為企業和投資者的風險管理提供補充，降低無法被常規財務風險分析所覆蓋的“黑天鵝”風險事件造成的損失。三是為社會資源分配者提供了可以識別可持續發展機遇及風險的工具，通過資源配置手段提升市場效率，增加社會的總體福利。（一）（一）ESG 信息幫助完善市場定價，信息幫助完善市場定價，提供增量信息提供增量信息 ESG 信息披露和評級為市場參與者的投資過程提供增量信息，通過在投資過程

9、中納入相關信息實現投資決策的優化，例如在估值流程中將經濟的“外部性內部化”完善企業估值分析。以估值中經典的現金流量貼現模型為例，ESG 能通過提供額外的定價信息，分別對模型的分子（未來現金流）和分母（貼現率）進行修正。ESG 專題研究 4 一是 ESG 信息對提高企業的營業收入有積極影響。踐行 ESG 理念的企業通常會獲得較為正面的社會形象，受公眾認可度較高，因此也會獲得較高的營業收入。二是 ESG 信息對降低企業的營業成本有正向作用。ESG 信息中包括直接對企業成本開支具有影響的信息，例如環境議題中企業的能源使用、物料消耗以及溫室氣體排放均與企業的營業成本直接相關，節能、物料循環利用可降低企

10、業受國內外能源價格波動、境外碳稅政策等帶來的營業成本波動。三是 ESG 信息對降低企業的資本成本有正面作用。研究表明，ESG 信息披露更為充分的公司由于市場的信息不對稱程度較低，市場會給予這些企業更低的“風險溢價”。此外，為支持可持續發展戰略，部分國家、地區對特定 ESG 議題會進行相應補貼，如為溫室氣體減排、降低能耗、能源轉型等相應的企業提供相應的融資便利和財政補貼。（二二）ESG 信息提升風險管理信息提升風險管理，降低降低“黑天鵝黑天鵝”事件損失事件損失 對企業而言，經營過程中在環境、社會與治理方面都可能對其現金流造成影響，ESG 框架能幫助企業管理者盡早地全面評估自身風險管理和應對能力，

11、改善經營風險，幫助投資者盡早地全面評估投資對象的風險，避免“黑天鵝”事件損失。例如環境方面，若未對排污進行治理，企業會遭受環境執法部門的巨額處罰，氣候變化可能導致企業固定資產、設施遭到破壞、產品相對同類若具有較高的碳強度在歐洲市場可能面臨碳稅或競爭力下降的壓力。在社會方面，如果企業發生了數據信息泄露、員工在工作環境中遭受健康方面的危害等，會帶來監管處罰或聲譽下降的風險。（三）（三）ESG 信息的外部性識別可優化資源配置信息的外部性識別可優化資源配置 實現可持續發展的關鍵環節是糾正人類經濟活動的負外部性，例如碳排放經濟活動讓私人受益，而由此帶來的氣候變化、空氣污染等損害由全社會承擔。相比財務信息

12、，ESG 信息具有外部性識別作用，因此可以影響資源配置者（公共部 ESG 專題研究 5 門的政府與監管機構，私人部門的生產者與投資者）決策過程，實現可持續發展目標下的資源配置優化。例如在宏觀層面，政府或監管機構通過公共政策或監管工具將“外部性內部化”，將社會成本轉化為使用者或生產者成本，促使經濟主體主動改善自身的可持續發展能力，減少對自然環境和社會資源的低成本侵占。針對污染物的排放，監管者可以提高相應的處罰力度以提升排污成本。在微觀層面，機構投資者借助ESG 信息識別被投企業的可持續經營機遇與風險完善定價，實行積極股東主義等方式幫助被投企業提升可持續發展能力，獲得長期穩健的投資回報同時提升社會

13、整體福利等。（四）（四）ESG 投資投資動因是提升社會福動因是提升社會福利、優化風險收益利、優化風險收益并并降低長期投資風險降低長期投資風險 2022 年，針對全球 26 個國家的 184 家資產所有者1的 ESG 投資狀況調研顯示，可持續投資已經成為資產所有者的一種主流投資方式，86%的資產所有者在投資策略中納入 ESG 投資。踐行 ESG 投資的驅動因素可分為外部和內部驅動，其中，外部驅動包括監管要求、客戶需求與盡職責任三點，內部驅動則與上述 ESG 投資價值一致，即提升社會福利、優化風險收益、降低長期投資風險并降低聲譽風險。其中，降低長期風險是各地區踐行 ESG 投資的第一驅動力。圖 2

14、 可持續投資的驅動因素 1 包括養老金、保險、主權基金、醫療系統基金、基金會等，其中 76%的資產所有者資產規模在 10 億美元以上。ESG 專題研究 6 值得注意的是，各地區由于可持續理念發展、相關法治與監管的差異，可持值得注意的是，各地區由于可持續理念發展、相關法治與監管的差異，可持續投資的主要驅動因素有所差異。續投資的主要驅動因素有所差異。一是亞太地區由于可持續概念起步較晚，尚未普遍形成可持續經營的企業文化與可持續投資的習慣，亞太市場中可持續投資主要以自上而下方式驅動，并以投資性主導，因此降低長期投資風險（60%）、捕捉到可持續投資機遇收益（58%）以及更好的風險收益特征（54%）是踐行

15、可持續投資的前三大動力。二是美洲地區尤其是美國由于活躍的資本市場與 401K 的實行，普通民眾相比其他地區具有更豐富的投資意愿與經驗，因此相比其他地區可持續投資具有更多的自下而上的驅動力（客戶要求占比 45%）。三是歐洲地區由于可持續理念早已成為社會共識，且通過立法方式進行嚴格監管，因此可持續投資的踐行動力相比其他地區有更多外部驅動力，包括避免聲譽風險（43%）、盡職責任（41%）。圖 3 不同地區可持續投資的驅動因素 三、三、ESGESG 投資實踐投資實踐 根據 Eurosif 定義，責任投資策略有 7 種，包括 ESG 整合、優選策略、剔除策略、基于規范篩除策略、可持續主題投資、影響力投資

16、以及參與和投票等。從6058544848453433亞太地區ESG投資驅動因素占比（%）5845434039363331美洲ESG投資驅動因素占比（%）5344434341363528EMEA地區ESG投資驅動因素占比（%）ESG 專題研究 7 全球頭部資產管理機構的 ESG 實踐看，一般會同時使用多種 ESG 投資策略。表 2 責任投資的七種策略（資料來源：Eurosif）策略策略 定義定義 ESG 整合整合 ESG Integration 根據系統化流程和研究將 ESG 風險和機遇明確納入傳統財務分析和投資決策，整合過程側重于 ESG 因素對公司財務的潛在影響，進而可能影響投資決策 優選策

17、略優選策略 Best in class 根據 ESG 標準投資某個空間、領域、行業中表現最佳或改進最多的公司或資產，其中 ESG 標準用于選擇或加權過程 剔除策略剔除策略 Exclusion 根據特定標準將相關公司或資產排除在可投資領域之外，其中排除標準通?；谫Y產管理者或所有者所做的選擇，因此也稱為基于道德或價值觀的排除。目前標較為共識的準包括爭議性武器、色情制品、煙草、動物試驗等 基于規范篩除基于規范篩除 Norms based Screening 根據國際規范或涵蓋 ESG 因素的規范進行篩選，其中國際規范一般是由聯合國(UN)等國際機構定義的規范，較為常用的是 UN Global Co

18、mpact 可持續主題可持續主題 Sustainability themed 投資與可持續發展相關的主題或資產，其中可持續發展主題投資本質上應有助于應對氣候變化、生態效率和健康等社會和/或環境挑戰。Eurosif指出進行 ESG 分析或篩選的基金才能算作此類投資 影響力投資影響力投資 Impact Investing 對公司、組織和基金投資時，具有財務回報的投資的同時可以產生社會和環境影響。投資通常是針對特定項目的（一般是 UN SDGs 涉及的項目），包括小額信貸、社區投資、社會企業/創業基金等形式，其中，聯合國可持續的 17 個目標是影響力投資主題的重要來源 參與和投票參與和投票 Enga

19、gement&Voting 包括但不限于就公司 ESG 事務積極參與或通過投票與參與的積極股東活動等實現，旨在影響公司行為或提升披露質量，是一個長期的過程 從 2016-2020 各種策略的全球管理資產變化看，ESG 整合策略逐漸成為主流ESG 投資策略，可持續主題、參與和投票策略上升趨勢，而優選、剔除與基于規范篩除策略屬于下降趨勢。圖 4 七種 ESG 投資策略資產管理規模變化 2016-2020（GSIA Investment Review 2020）01000020000300002016201820202016-2020各投資策略規模（單位：十億美元）影響力投資正面優選可持續主題團基于

20、規范篩除參與和投票負面剔除ESG整合 ESG 專題研究 8 值得注意的是，值得注意的是，ESG 投資策略的發展與不同市場投資習慣、監管要求等有投資策略的發展與不同市場投資習慣、監管要求等有關。關。例如美國投資市場較為發達且創新能力較強，因此 ESG 整合策略、可持續投資主題與影響力投資策略在美國應用程度較高。例如歐洲市場，由于起步早，且對于可持續基金認定較為嚴格，一般以應用聯合國發布的規范與標準為主，因此負面剔除、基于規范篩除在歐洲應用程度較高。圖 5 七種 ESG 投資策略主要應用國家分布 2020（GSIA Investment Review 2020）（一）（一）ESG 整合策略：當前全

21、球應用最廣泛的整合策略：當前全球應用最廣泛的 ESG 投資策略投資策略 ESG 整合策略是當前最廣泛應用的整合策略是當前最廣泛應用的 ESG 投資策略投資策略，ESG 整合策略是資產管理者根據系統化流程和適當的研究將 ESG 風險和機遇明確納入傳統財務分析和投資決策，側重于 ESG 因素對公司財務的潛在影響，進而融入投資決策。以股權投資為例，ESG 整合策略一般通過嵌入到基本面投資、量化投資、Smart Beta 投資與被動投資四種傳統投資策略中實現，不同投資策略中對于 ESG工具要求有所差異。通過基本面投資實現的 ESG 整合策略需要使用 ESG 因素修正財務預測或估值模型，需要對資產與負債

22、、利潤與成本、現金流評估有影響的具體 ESG 因素。例如 Union Investment 對于零售行業中使用勞動標準與安全生產因素對銷售額與貼現率進行重估，Alliance Trust Investments 對于食品行業使用可持續發展目標（SDG）中與健康相關的目標評估對營收的影響，Morgan Stanley Research 對于有色金屬行業使用水資源因素評估對成本的影響等。30%41%7%74%45%61%16%60%48%86%0%19%23%64%4%1%2%19%19%7%9%5%0%0%0%0%1%3%0%10%4%6%17%8%8%影響力投資正面優選可持續主題基于規范參與和

23、投票負面剔除ESG整合7種策略主要應用國家分布歐洲美國加拿大澳大利亞/新西蘭日本 ESG 專題研究 9 通過模型策略實現的 ESG 整合策略需要將 ESG 數據與其他數據一起參與到數學模型中，因此要求 ESG 數據具有較好的統計性質以明確與其他因子的關系（如相關性）。例如新阿姆斯特丹合伙人公司經研究發現 ESG 評分與風險調整后收益之間是正相關關系，因此在其所有投資組合的模型中把 ESG 評分差的股票權重都降為零；Analytic Investors 研究了 ESG 評分、基本面風險模型和未來風險之間的關聯，在投資流程中采用了根據風險調整頭寸的流程，隨著一家公司 ESG評分的下降，下調該股的最

24、大頭寸限制。由于不同數據商 ESG 評價結果缺乏一致性，因此部分量化策略同樣需要有類似于基本面投資中的具體的 ESG 因素數據。例如 Auriel 資本根據不同行業中的 ESG 關鍵因素與負外部性風險的研究結果調整資產組合中股票權重。通過 Smart Beta 實現的 ESG 整合策略的基礎邏輯是 ESG 數據與傳統股票因子（價值、規模、動量、質量等）之間的低相關性，對于已經使用 Smart Beta 策略的投資者，納入 ESG 因素可以在不影響投資策略的同時，提供一種責任投資方式。同時這也意味著對于 ESG 工具的要求與量化策略類似，具有較好的統計性質以明確與其他因子的關系（如相關性）。通過

25、被動投資實現的通過被動投資實現的 ESG 整合策略一般是資管公司和指數供應商合作，發整合策略一般是資管公司和指數供應商合作，發布被動布被動 ESG 指數產品。指數產品。從境外 ESG 被動產品標的指數看，主要分為寬基、主題及氣候變化等三個類別，其中氣候變化類指數為當前境外 ESG 指數的主要創新方向。一是 ESG 寬基類指數為綜合應用 ESG 評價結果進行構建的指數，方法上多采用負面剔除、正面篩選、ESG 整合等方式；二是 ESG 主題類指數更為聚焦 ESG 某一細分主題或領域進行構建的指數，樣本空間具有較高的主題關聯度，如清潔能源、循環經濟、公司治理等主題指數；三是氣候變化類指數為基于特定的

26、氣候目標或低碳目標進行構建的指數，方法上創新地將氣候風險因素納入組合構建過程，采用優化方法以實現氣候目標與投資目標的效用最大化，如巴黎協定目標或氣候過渡基準指數、碳效率指數、低碳目標指數等。ESG 指數化投資是境外社保、養老金踐行指數化投資是境外社保、養老金踐行 ESG 實踐的重要方式。實踐的重要方式。社保、養老金作為公共儲蓄資金的管理者，其資金特性與 ESG 理念高度契合。一是養老金 ESG 專題研究 10 資金的久期較長、規模較大，這一特性決定了養老基金的投資風格應以長期價值投資、責任投資為主，而 ESG 投資的特征符合其長期屬性的要求。二是養老金的投資運營對投資資產的風控要求較高，而 E

27、SG 投資關注公司的重大風險、特定領域以及特定問題，也符合養老金投資的要求。三是養老金資金帶有明顯的公共屬性，投資行為積極關注長期經濟效應，避免產生重大社會、環境負面影。在契合長期資金投資屬性的同時，ESG 指數化投資也具備以下優勢：一是投資信息更加透明。各國對于漂綠等不當行為的管控不斷加強，投資產品 ESG 信息披露要求逐漸強化。指數 ESG 投資實施過程透明度高、規則化強，在 ESG 信息披露上具有明顯優勢。二是投資成本相對較低。得益于指數投資方式的標準化，ESG 指數投資產品會具有一定的成本優勢。在全球經濟不確定性上升的背景下，投資方式的成本優勢將更加凸顯。自2014 年起，境外社保、養

28、老金便開始進行ESG指數化投資的嘗試與探索，相關產品投資策略包括 ESG 整合、正/負面篩選、主題投資、企業參與和投票等類型。表 3 境外社保、養老金 ESG 指數化投資開展情況（數據來源：公開資料整理）時期時期 境外社保、養老金境外社保、養老金 ESG 指數化投資指數化投資 2014-2017 日本政府養老投資基金（GPIF）分配 3%的權益組合（約 1 萬億日元）跟蹤 FTSE Blossom Japan Index、MSCI Japan ESG Select Leaders Index 及 MSCI Japan Empowering Women Index；美國加州教師養老金（CalST

29、RS）投資 25 億美元跟蹤 MSCI ACWI Low Carbon Target Index；臺灣勞動基金運用局（BLF）24 億美元投資以 MSCI ACWI ESG ex Selected Sub-Industries Quality Mix E Series Capped Index 為業績基準；新西蘭養老金基金（NZ Super）將 40%的權益組合（約 140 億新西蘭元）投資以MSCI custom Low Carbon Index 為業績基準；瑞典國家養老基金(AP4)將 100%的權益組合投資以 MSCI Low Carbon indexes 為業績基準。2018 日本政府

30、養老投資基金（GPIF）投資 1.2 萬億日元跟蹤 S&P/JPX Carbon Efficient Index 及 S&P Global LargeMidCap Carbon Efficient Index；臺灣勞動基金運用局（BLF）14 億美元投資以 FTSE4Good TIP Taiwan ESG Index 為業績基準；聯合國合辦工作人員養恤基金（NJSPF）將 MSCI ACWI Ex Tobacco Ex Controversial Weapons Index 用于權益投資業績基準；安大略教師養老金計劃（OTPP）將 MSCI ACWI Ex Canada Ex Tobacco

31、Index 用于權益投資業績基準；英國哈克尼區（London Borough of Hackney）養老基金投資 1.5 億英鎊于 MSCI Low Carbon Target Index Fund。ESG 專題研究 11 時期時期 境外社保、養老金境外社保、養老金 ESG 指數化投資指數化投資 2019 英國教會養老金理事會（the Church of England Pensions Board）投資 6 億英鎊跟蹤FTSE TPI Climate Transition Index；荷蘭養老金（Pensioenfonds Detailhandel）58 億歐元投資以 FTSE Custom

32、 Developed ex Korea SDG Aligned Index 為業績基準。2020 日本政府養老投資基金（GPIF）投資 1.3 萬億日元跟蹤 Morningstar Gender Diversity Index 及 MSCI ACWI ESG Universal Index；臺灣勞動基金運用局（BLF）24 億美元投資以 Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate USD ex Controversial Industry Index 為業績基準；瑞士聯邦公共養老基金（PUBLICA）投資跟蹤 MSCI custom Climat

33、e Efficient Index。2021 美國馬薩諸塞州養老投資基金（MassPRIM）150 億美元投資以 MSCI 定制 ESG 指數為業績基準；臺灣公共服務養老投資基金（PSPF）4 億美元投資以 MSCI ACWI Quality ESG Target Index 為業績基準。2022 日本政府養老投資基金（GPIF）投資 7600 億日元跟蹤 FTSE Blossom Japan Sector Relative Index；臺灣勞動基金運用局（BLF）23 億美元投資以 MSCI ACWI Climate Paris Aligned Index 為業績基準；美國加州教師養老金（C

34、alSTRS）將 20%的權益組合跟蹤 MSCI ACWI Low Carbon Target Index；新西蘭養老金基金（NZ Super）將 40%的權益組合（約 250 億新西蘭元）投資以MSCI World Climate Paris Aligned Index 及 MSCI Emerging Markets Climate Paris Aligned Index 為業績基準。（二）中證（二）中證 ESG 投資解決方案投資解決方案 以打造中國 ESG 標準，推動 ESG 最佳中國實踐”為目標，中證指數公司積極拓展 ESG 業務，旨在為投資者實踐 ESG 投資提供重要方案參考，并提供多

35、元化基礎工具。一是結合國際框架和中國特色構建了中證 ESG 評價體系，為建立權威、普遍接受的 ESG 標準提供參考。中證指數公司根據國際前沿趨勢和國內實踐，不斷優化議題、權重等方法，持續豐富評價資產類型，搭建了中證氣候轉型評價方法。目前，中證 ESG 評價覆蓋 A 股上市公司，評價結果呈正態分布，各級別具有較好區分度，高評級（A-AAA）公司占比為 15.8%，中等評級（B-BBB）公司占比為 69.1%，低評級（C-CCC）級公司占比為 15.1%。接下來，中證 ESG 評價將覆蓋信用債發債主體及港股上市公司，為市場提供更豐富的中證 ESG 評價結果。二是發布 ESG、碳中和系列指數，引導資

36、金助力綠色經濟發展，倡導可持續指數化投資。近年來，中證指數公司推出國內首條以降低碳排放強度為目標的滬 ESG 專題研究 12 深 300 碳中和指數，引領氣候投融資創新；推出中證國新央企現代能源指數，助力國企改革和央企綠色轉型升級；推出中證上海環交所碳中和指數，引導資金支持對碳中和貢獻較大的企業。目前，中證指數公司形成了 ESG 基準、ESG 領先、ESG 策略、ESG 主題和碳中和主題指數系列，發布 ESG 等可持續發展指數 134條，其中股票指數 102 條，債券指數 30 條，多資產指數 2 條。中證指數公司是國內綠色指數體系最健全、指數數量與跟蹤產品資產規模最大的指數供應商，目前跟蹤產

37、品 85 只，資產規模合計 1259.66 億元。三是發揮了聯接 ESG 理念到 ESG 投資的紐帶和平臺作用，為市場提供 ESG評價、數據、指數和分析等綜合解決方案，推動 ESG 最佳中國實踐。目前，中證ESG 評價產品應用于養老金、保險資金等長期資金，代表性的公募基金、銀行理財、保險資管、券商資管、私募基金等 70 余家機構的投資組合管理，助力國內ESG 投資發展。四是積極參與 ESG 標準建設，提升中國 ESG 的影響力。一方面，中證指數公司積極參與 ESG 信息披露制度建設，與中國上市公司協會連續兩年發布了 中國上市公司 ESG 發展報告，為國際和國內各界了解中國上市公司 ESG 發展

38、提供窗口；另一方面，中證指數公司在 ESG 研究上持續創新，獲得 2020 年上海市政府頒發的上海金融創新三等獎，以及 2023 年度投資洞見與委托頒發的“年度 ESG 最佳創新獎”、“年度最佳 ESG 研究”和“年度最佳 ESG 數據提供商”等多項可持續投資獎項，體現了國內外市場對中證指數公司在 ESG 實踐創新、ESG 研究的專業性和影響力的高度認可，提升了中國 ESG 評價的國際影響力。表 4 中證綠色與 ESG 指數體系相關定位與編制方法 ESG 基準基準 ESG 優選優選 ESG 主題主題 ESG 整合整合 定位定位 市場的 ESG 投資基準 反映 ESG 優質公司股票的表現 反映

39、ESG 領域內特定主題公司股票的表現 以 ESG+Smart Beta 為代表，在投資過程中考慮 ESG 因素降低組合風險，同時使用Smart Beta 提升組合收益 ESG 專題研究 13 編制方法編制方法 采用 ESG 負面剔除的投資策略，在指數構建過程中考慮基礎000000ESG 因素和要求 采用 ESG 優質篩選的投資策略，選取相對同行業有較好 ESG 表現的公司股票 選取與環境、社會與公司治理有關的特定主題的公司股票 將 ESG 與 Smart Beta、基本面等策略相結合，在符合 ESG投資理念的基礎上，通過策略進一步提升組合收益。特點特點 保持市場代表性，保持與市場基準相似的收益特征 在同行業或同類型企業中，投資于 ESG 表現優異的企業 種類豐富，如低碳指數、凈零排放氣候轉型指數、綠色收入指數等 結合 Smart Beta、基本面等因子帶來的風險溢價，從而為長期投資者帶來更好的風險收益特征。