【公司研究】聯美控股-供熱龍頭快速擴張傳媒助力估值提升-20200720[18頁].pdf

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1、 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2020 年年 07 月月 20 日日 證券研究報告證券研究報告公司研究報告公司研究報告 買入買入 （首次）（首次） 當前價： 13.62 元 聯美控股（聯美控股（600167） 公用事業公用事業 目標價： 16.80 元（6 個月） 供熱龍頭快速擴張，供熱龍頭快速擴張，傳媒傳媒助力估值助力估值提升提升 投資要點投資要點 西南證券研究發展中心西南證券研究發展中心 分析師：王穎婷 執業證號：S1250515090004 電話：023-67610701 郵箱： 相對指數表現相對指數表現 數據來源：聚源數

2、據 基礎數據基礎數據 總股本(億股) 22.88 流通 A 股(億股) 22.88 52 周內股價區間(元) 10.89-16.02 總市值(億元) 311.64 總資產(億元) 117.57 每股凈資產(元) 3.70 相關相關研究研究 Table_Report 供暖龍頭，供熱面積持續快速擴張。供暖龍頭，供熱面積持續快速擴張。公司是 A 股規模最大的清潔供熱公司，也 是沈陽地區規模最大、效益最好的能源企業之一，通過內生及外延增長，現已 發展出以沈陽為主，江蘇、山東、上海等地均有布局的格局。2019 年公司平均 供暖面積約 6580 萬平方米（+ 6.1%），聯網面積約 8475 萬平方米（+

3、4.6%）， 公司目前在手供熱總規劃面積 15232 萬平方米，仍有一倍以上面積增長空間。 根據北方地區冬季清潔取暖規劃（2017-2021 年）的目標：燃煤集中供熱 2017-2021 復合增速 26%。在北方清潔取暖的高速建設下公司有望持續受益。 業績快速增長，現金流量優異。業績快速增長，現金流量優異。公司 2017-2019 年營收分別為 23.8 億元 （+16.3%）、30.4 億元（+27.8%）和 34 億元（+11.8%），歸母凈利潤分別 為 9.2 億元（+31.9%）、13.2 億元（+42.8%）、15.9 億元（+20.9%）。收入 和歸母凈利潤呈雙位數上升，主要由公司

4、供暖面積及接網面積穩步增長、兆訊 傳媒業績的增長等拉動所致。 2020Q1 營收和歸母凈利潤分別為 17.6 和 9 億元， 同比增加 25%和 15.1%，主要由供暖面積相比上一供暖季的增長，公司結算清 欠接網費，及賬面現金帶來的利息收入等因素驅動。最近十年主營業務快速發 展，營業收入平均年化增速 33.7%，平均凈資產收益率達到 16.7%，現金流優 異，19 年底 50 億的在手現金，財務費用率持續為負，現金流充沛。 低成本高利潤率低成本高利潤率， 下游下游需求需求穩健穩健。 公司 2017-2019 年綜合毛利率為 50%、 52.6% 和 54.6%，利潤率水平高且持續有提升，公司盈

5、利遠高于同行上市公司主要系： 1）生產端：鎖定低成本的長協內蒙古霍林河褐煤，鍋爐熱效率高。2）輸送端 管網損耗低效率高。3）客戶收費機制鎖定，收費率高等。公司下游主要系市政 供暖，需求固定且穩中有升，工業供暖和南方冬暖夏涼市場開拓有望發力。 高鐵媒體高增長，分拆上市助力提升公司估值。高鐵媒體高增長，分拆上市助力提升公司估值。2018 年公司收購國內最具規模 的高鐵數字媒體運營商兆訊傳媒，形成以供熱+媒體的主營結構，兆訊傳媒盈利 能力強勁，2018-2019 年貢獻凈利潤為 1.6 和 1.9 億元，目前擬將其分拆至創業 板上市，但仍擁有兆訊傳媒控股權，分拆上市后有望拉動公司估值水平的提升。 盈

6、利預測與投資建議。盈利預測與投資建議。預計 2020-2022 年 EPS 分別為 0.80 元、0.92 元、1.08 元，預計未來三年歸母凈利潤超過 15%的復合增長率，給予公司 2020 年 21 倍 估值，對應目標價 16.8 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：風險提示：政策變動風險，價格變動風險，開拓供暖業務低于預期風險，子公 司拆分上市進度不及預期風險。 指標指標/年度年度 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 3396.21 3978.10 4653.37 5342.20 增長率 11.82% 17.13% 16.97% 14.80% 歸屬母

7、公司凈利潤（百萬元） 1591.54 1841.60 2108.84 2474.94 增長率 20.86% 15.71% 14.51% 17.36% 每股收益 EPS（元） 0.70 0.80 0.92 1.08 凈資產收益率 ROE 21.05% 20.49% 19.32% 18.64% PE 20 17 15 13 PB 3.99 3.37 2.77 2.32 數據來源：Wind，西南證券 -7% 4% 14% 25% 36% 47% 19/719/919/1120/120/320/520/7 聯美控股 滬深300 公司研究報告公司研究報告 / 聯美控股（聯美控股（600167） 請務必閱

8、讀正文后的重要聲明部分 目目 錄錄 1 公司概況公司概況 . 1 2 供熱業務技術管理能力強供熱業務技術管理能力強+區位優勢明顯區位優勢明顯 . 6 3 兆訊傳媒分拆上市，公司增長可期兆訊傳媒分拆上市，公司增長可期. 10 4 盈利預測與估值盈利預測與估值 . 11 5 風險提示風險提示 . 12 oPoRnNtMsNoMwOoRrNrOoN6M9RbRnPmMnPoOjMpPtMlOoMpN9PnNvMMYmMmRwMqNrM 公司研究報告公司研究報告 / 聯美控股（聯美控股（600167） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 圖圖 目目 錄錄 圖 1：公司發展歷程 . 1 圖 2：公司營收情況

9、（單位：億元，%） . 2 圖 3：公司歸母凈利潤情況（單位：億元，%） . 2 圖 4：公司現金流情況（單位：億元） . 3 圖 5：公司 ROE 處于行業中較高水平（單位：%） . 3 圖 6：公司營收分業務占比（單位：%） . 3 圖 7： 2019 年公司毛利構成及占比（單位：%） . 3 圖 8：公司各項業務毛利率情況（單位：%） . 4 圖 9：公司期間費用率情況（單位：%） . 4 圖 10：公司的研發費用及占比情況（單位：萬元，%） . 5 圖 11：公司資產負債率情況（單位：萬元，%） . 5 圖 12：公司 ROE 情況（單位：%） . 5 圖 13：公司供熱服務產業鏈 .

10、 6 圖 14：公司供暖和接網面積（單位：萬平方米） . 7 圖 15：北方地區清潔取暖占比規劃 （單位：%） . 7 圖 16：公司供暖區域分布 . 7 圖 17：公司清潔供熱業務子公司凈利潤情況（單位：億元） . 9 圖 18：公司清潔供熱業務毛利占比情況（%） . 9 圖 19：公司發電和售電量情況（單位：萬千瓦時，%） . 9 圖 20：公司發電業務收入和成本情況（單位：億元） . 9 圖 21：2016-2019 鐵路客運量情況（單位：億人） . 10 圖 22：2016-2019 鐵路線分布. 10 圖 23：公司合作鐵路站點和線路 . 10 圖 24：公司合作客戶 . 10 表表

11、 目目 錄錄 表 1：公司前十大的股東（截止 2020 一季報） . 2 表 2：公司與高校（科研院所）合作情況 . 5 表 3：公司主要供熱項目工程（單位：百萬元，截止 2019 年報） . 8 表 4：公司主要工業清潔供熱項目 . 9 表 5：兆訊傳媒業績承諾完成情況（單位：萬元） . 11 表 6：分業務收入及毛利率 . 11 表 7：可比公司估值（2020.7.20 收盤價） . 12 附表：財務預測與估值 . 13 公司研究報告公司研究報告 / 聯美控股（聯美控股（600167） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 1 1 公司概況公司概況 公司是 A 股規模最大的清潔供熱上市公司，也是

12、沈陽地區規模最大、效益最好的熱源、 能源企業之一，2005 年起專注于清潔供暖業務，通過內生增長及外延收購，現已發展出以 沈陽為主， 同時在江蘇、 山東、 上海等地均有業務的布局， 現有規劃供暖面積超 1.5 億平米。 2016 年 6 月 6 日公司完成重大資產重組，優質環保資產注入后供熱規?？焖贁U張，2018 年 收購國內最具規模的高鐵數字媒體運營商兆訊傳媒，形成以供熱+傳媒的主營結構，公司最 近十年主營業務快速發展，營業收入平均年化增速 33.7%，平均凈資產收益率達到 16.7%， 現金流優異，壁壘明顯。 公司主要從事兩大部分業務： 清潔供熱業務：供熱、供電、供汽、工程施工。公司全資子

13、公司渾南熱力、沈陽新北等 主要以清潔燃煤手段為沈陽用戶提供集中供暖、供應蒸汽及發電業務。國惠新能源及沈水灣 擁有國內單體裝機規模最大的水源熱泵項目，對城市中水余熱提取并梯次加熱利用。聯美生 物能源則專注于生物質熱電聯產項目的開發與運營。 未來伴隨公司參股國家會展中心 （上海） 能源站項目， 逐步開拓南方供暖市場， 加大業務服務區域、 城鎮化及工業用電需求迅速增長， 公司將匹配清潔能源的規?；?，切實做到節約燃料的同時減少環境污染，做到經濟效益 與環保效益的同步提升。 廣告發布業務：通過取得相應鐵路客運站的長期數字媒體資源廣告經營權，在對應站點 的候車室、檢票口、進出站及站內主要通道等旅客密集

14、區域自主安裝數字視頻機和數字刷屏 機等數字媒體。 圖圖 1：公司發展歷程公司發展歷程 數據來源：公司官網，西南證券整理 截止 2020 年一季度末，公司第一大股東為聯眾新能源有限公司，持股比例 50.77%， 昇暉國際有限公司持有聯眾新能源有限公司 75.4%股權，目前，公司實際控制人為蘇素玉、 蘇武雄、蘇冠榮、蘇壯強、蘇壯奇五人。 公司研究報告公司研究報告 / 聯美控股（聯美控股（600167） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 2 表表 1：公司前公司前十大十大的股東的股東（截止（截止 2020 一季報一季報） 股東名稱股東名稱 持股數量（股）持股數量（股） 持股比例持股比例(%) 聯眾新能

15、源有限公司 1137257176 50.77 聯美集團有限公司 389960458 17.04 金鷹基金-浙商銀行-云南國際信托-云信富春 5 號單一資金信托 105800651 4.62 拉薩和泰裝修有限公司 103946279 4.54 聯眾新能-國泰君安-19 聯眾 EB 擔保及信托財產專戶 67976574 2.97 周澤亮 56128116 2.45 周如明 54340000 2.37 全國社?；鹨涣惆私M合 40400063 1.77 中國建設銀行股份有限公司-博時主題行業混合型證券投資基金(LOF) 40000004 1.75 全國社?；鹞辶阋唤M合 24134889 1.05

16、合計 2019944210 89.33 數據來源：wind，西南證券整理 經營業績經營業績持續增長，資產結構穩健持續增長，資產結構穩健 公司 2017-2019 年營收分別為 23.8 億元（+16.3%） 、30.4 億元（+27.8%）和 34 億元 （+11.8%） ， 歸母凈利潤分別為9.2億元 （+31.9%） 、 13.2億元 （+42.8%） 、 15.9億元 （+20.9%） 。 收入和歸母凈利潤呈逐步上升的趨勢，主要由公司供暖面積及接網面積穩步增長、兆訊傳媒 業績的增長等拉動所致。2019 年公司實現營收 34 億元，同比增加 11.8%，歸母凈利潤和營 收增長主要受以下因素

17、驅動：1）2019 年供暖和接網面積穩步增長，分別達 6580 萬平米 （+6.1%）和 8475 萬平米（+4.6%） ，驅動供暖及蒸汽實現營收 18.8 億（+7.8%） 、接網費 實現營收 4.8 億（+15.9%） 、供暖工程營收 3.7 億（+41.1%） ；2）2019 年控股子公司兆訊 傳媒實現營收 4.4 億（+16.3%） ，凈利潤 1.9 億元（+20.7%） 。 公司 2020Q1 營收和歸母凈利潤分別為 17.6 和 9 億元，同比增加 25%和 15.1%，主要 由供暖面積相比上一供暖季的增長，公司結算清欠接網費，及賬面現金帶來的利息收入等因 素驅動。拆聯補貼納入其他

18、收益進行核算，2020Q1 其他收益為 4391 萬元，相比去年一季 度其他收益 1.71 億元，減少了 1.3 億元，而 2020Q1 公司仍實現了 15%的利潤增長，盈利 增長超預期。 圖圖 2：公司營收情況（單位：億元，公司營收情況（單位：億元，%） 圖圖 3：公司歸母凈利潤情況（單位：億元，公司歸母凈利潤情況（單位：億元，%） 數據來源：同花順iFinD，西南證券整理 數據來源：同花順iFinD，西南證券整理 公司研究報告公司研究報告 / 聯美控股（聯美控股（600167） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 3 公司現金流優異，盈利能力行業領先。公司現金流優異，盈利能力行業領先。公司供暖

19、業務采用預收費的模式，每年的取暖費 在供暖季前一次性收取， 廣告業務對客戶的議價能力也較強， 接網費也是向用戶一次性收取， 總體現金流優異。2019 年，投資活動支付的現金凈支出比上年減少，主要是因為上年支付 兆訊傳媒和國任財險股權收購款而本年未出現類似大額投資支出導致。2019 年公司經營活 動產生的現金流量凈額 14.4 億元，同比增長 27%。 圖圖 4：公司現金流情況（單位：公司現金流情況（單位：億億元）元） 圖圖 5：公司：公司 ROE 處于行業中較高水平（單位：處于行業中較高水平（單位：%） 數據來源：同花順iFinD，西南證券整理 數據來源：同花順iFinD，西南證券整理 公司主

20、營業務包括供熱、接網、廣告發布、工程施工與發電等，供熱業務構成公司主要公司主營業務包括供熱、接網、廣告發布、工程施工與發電等，供熱業務構成公司主要 收入來源。收入來源。2018-2019 年供熱業務營收占比分別為 58.2%和 55.4%，2019 年供熱業務營收 占比出現顯著下降的主要原因是 2018 年收購高鐵數字媒體運營商兆訊傳媒后，廣告發布業 務營收占比的增加；接網業務營收占比較為穩定，近三年平均在 15%左右；工程施工業務近 三年營收占比分為 7.8%、8.7%和 10.9%；發電業務營收占比較低。從毛利構成來看， 2017-2019 年，供熱業務毛利占比最高，近三年都維持在 40%

21、50%區間。2019 年，供熱業 務仍是公司主要的毛利來源，占比 40%；接網、廣告發布、工程施工和發電業務毛利占比分 別為 25.3%、15.6%、17.6%和 1.3%。 圖圖 6：公司營收分業務占比（單位：公司營收分業務占比（單位：%） 圖圖 7： 2019 年公司毛利構成及占比（單位：年公司毛利構成及占比（單位：%） 數據來源：同花順iFinD，西南證券整理 數據來源：同花順iFinD，西南證券整理 綜合毛利率高，盈利水平良好。綜合毛利率高，盈利水平良好。2017-2019 年公司綜合毛利率分別為 49.6%、52.4%和 54.7%，總體呈逐步上升趨勢。接網業務毛利率最高，2017-

22、2019 年毛利率分別為 95.8%、 98.3%和 98.8%，主要因為在用戶接入時按照建筑面積收取相應接網費，由于相關的管網鋪 公司研究報告公司研究報告 / 聯美控股（聯美控股（600167） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 4 設及換熱站建設的支出形成固定資產，對應的折舊成本計入了供暖業務成本，因此該項涉及 的成本只有相關的材料和外包工程費等，因成本確認的特殊性，同行業公司的接網毛利最近 幾年均出現過接 100%的情況。供熱業務 2017-2019 年毛利率為 37.5%、38.7%及 39.5%， 是公司主要收入及利潤來源。 工程業務毛利率 2017-2019 年分別為 80.2%、

23、87.5%、 88.3%， 工程業務毛利高主要因為工程項目完工達到可使用狀態、取得工程完工報告按相應的工程合 同價款約定確認收入，公司工程成本包括施工材料、外包工程費等，同期惠天熱電的工程收 入毛利率為 78.9%、82.3%、77.4%，所以該利潤水平是行業正常水平。但發電業務毛利率 卻逐漸降低，由 2016 年的 21.7%降到 2019 年的 11.2%，主要系上網電價由物價管理部門 確定， 近幾年沈陽市逐步調低電價， 導致發電業務營收受到影響。 廣告發布業務是自公司 2018 年收購兆訊傳媒以后才出現的新業務，2018-2019 年的毛利率分別為 64.8%和 66.3%，盈利 水平高

24、且穩定。 費用費用率低， 在手資金充沛率低， 在手資金充沛。 2017-2019 年公司期間費用率為-1.1%、 -0.5%及 1.7%。 2019 年公司銷售費用率為 1.8%（+0.03%） ，管理費用率為 4.7%（-9.6%） ，財務費用率為-4.8% （+28.6%） ，費用率低。銷售費用率呈上升趨勢，主要系公司所服務的供暖面積在 2015 年 -2018 年期間實現了 213%的增長。財務費用率近 3 年一直為負數，主要因為高在手現金帶 來可觀利息收入，沖減了財務費用。管理費用率近 4 年總體呈平穩態勢，近幾年略有上升。 圖圖 8：公司各項業務毛利率情況（單位：公司各項業務毛利率情

25、況（單位：%） 圖圖 9：公司期間費用率情況（單位：公司期間費用率情況（單位：%） 數據來源：同花順iFinD，西南證券整理 數據來源：同花順iFinD，西南證券整理 研發投入持續增加，研發投入持續增加， 重視產學研相結合重視產學研相結合。 2017-2019 年， 公司研發費用分別為 0.12、 0.24、 0.24 億元，占比營收分別為 0.5%、0.8%、0.7%。作為對比，2017-2019 年，富春環保研發 費用占比分別為 1.9%、2.1%、1.3%，華通熱力研發費用占比分別為 0.7%、0.5%、6.5%。 為了加強創新力度，公司還在產、學、研合作方面取得多項突破，攜手國網（蘇州

26、）城市能 源研究院、浙江大學、哈爾濱工業大學、沈陽航空航天大學進行大量的創新實踐工作。 公司研究報告公司研究報告 / 聯美控股（聯美控股（600167） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 5 圖圖 10：公司的研發費用及占比情況（單位：萬元，公司的研發費用及占比情況（單位：萬元，%） 數據來源：同花順iFinD，西南證券整理 表表 2：公司公司與高校（科研院所）合作情況與高校（科研院所）合作情況 高校高校 合作概況合作概況 沈陽航空航天大學 解決廢棄脫硝催化劑處置和催化劑低溫運行問題的“失活脫硝催化劑再生”項目 哈爾濱工業大學 通過接觸式換熱實現煙氣余熱回收的“濕法脫硫余能回收”項目 浙江大學

27、采用一維水力過程仿真模擬與數據科學相結合的“智慧供熱”項目 國網（蘇州）城市能源研究院 清潔能源產業孵化、園區綜合能源服務、南方區域綜合能源服務等方面 數據來源：公司資料，西南證券整理 公司資產結構穩健公司資產結構穩健良好良好， 盈利能力良好盈利能力良好。 2017-2019 年公司的資產負債率分別為 35.7%、 43.7%和 35.5%，杠桿率維持在較低水平。截止 2019 年底，在手的非流動資產主要為 13.2 億元的可供出售金融資產和 30.8 億元的固定資產，貨幣資金總額為 50.7 億元，占比資產總 額超過 50%，資產較優質。2017-2019 年，公司的 ROE 分別為 19.

28、2%、19.2%和 23.3%， 盈利能力高且穩定。 圖圖 11：公司資產負債率情況（單位：萬元，：公司資產負債率情況（單位：萬元，%） 圖圖 12：公司：公司 ROE 情況（單位：情況（單位：%） 數據來源：同花順iFinD，西南證券整理 數據來源：同花順iFinD，西南證券整理 公司研究報告公司研究報告 / 聯美控股（聯美控股（600167） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 6 2 供熱業務技術管理能力強供熱業務技術管理能力強+區位優勢明顯區位優勢明顯 公司全資子公司沈陽新北充分利用管理層和主要技術骨干在熱電聯產生產領域積累的 豐富技術和管理經驗，各項指標在同行業中領先。公司全資子公司國惠

29、新能源是供熱行業中 少有的高新技術企業，也是遼寧省博士后創新實踐基地，截止 2019 年 12 月 31 日，已擁有 授權專利 22 項，其中發明專利 9 項，2019 年新申請專利 25 項，在研項目達 7 項。目前擁 有固定床鍋爐分相燃燒技術、多管水面自激波煙氣處理技術、分布式清潔能源與集中供熱聯 供技術、換熱器自潔技術、智能型分戶溫控與統計裝置等多項專利。 高毛利源于優異的管理，供熱效率高。高毛利源于優異的管理，供熱效率高。公司 2017-2019 年綜合毛利率為 50%、52.6% 和 54.2%，利潤率水平高且持續有提升，公司盈利遠高于同行上市公司。 1） 生產端：生產端：公司生產原

30、材料采用褐煤，褐煤主要從露天煤業采購，公司作為民企， 在煤采購環節，尋租、跑冒滴漏的空間較小，價格較低，而同為沈陽供熱的惠天熱 電大部分鍋爐只能燒高卡值的煤，價格高。公司的鍋爐是哈工大和清華研制的鍋 爐，爐渣占比低、燃燒效率很高。鐵路運輸支線直接進場降低成本。一方面可以 控制運費、同時可以控制丟煤量。 2） 輸送端輸送端：運輸環節采用褐煤直接運輸到鍋爐廠的模式，輸送環節使用的輸送管網 采購好，保溫材料好，掩埋方式好，相對保溫。擁有數百公里的自建管網，服務 30-50 年，管網的熱量運輸 16 公里只損耗 2 度，相比于其他國企保溫性能好，丟 水丟熱少。 3） 消費端消費端：在收費環節上，因為公

31、司能做到精確的分戶控制，收費率接近 99%，同 時能監測每戶水溫的變化、或者水量的控制，減少能耗。 圖圖 13：公司供熱服務產業鏈：公司供熱服務產業鏈 數據來源：公司官網，西南證券整理 公司研究報告公司研究報告 / 聯美控股（聯美控股（600167） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 7 公司主營業務集中在沈陽， 沈陽是東北第一大核心城市。 北方清潔取暖需求大， 2019 年 公司的平均供暖面積約 6580 萬平方米， 同增 6.1%， 聯網面積約 8475 萬平方米， 同增 4.6%。 公司供熱總規劃面積 15232 萬平方米，仍有一倍以上面積增長空間。 根據北方地區冬季清潔取暖規劃（2017

32、-2021 年） 的目標：到 2021 年，清潔燃煤集 中供暖面積達到 110 億平方米， 燃煤集中供熱 2017-2021 復合增速 26%。 在北方清潔取暖、 集中供熱的高速建設下公司有望受益。 圖圖 14：公司供暖和接網面積（單位：萬平方米）：公司供暖和接網面積（單位：萬平方米） 圖圖 15：北方地區清潔取暖占比規劃：北方地區清潔取暖占比規劃 （單位：（單位：%） 數據來源：同花順iFinD，西南證券整理 數據來源： 北方地區冬季清潔取暖規劃（2017-2021 年） ，西南證券 沈陽市作為東北第一大核心城市，對周邊區域人口有較強吸引力，常住人口維持穩定流 入。沈陽市 2020 年規劃供

33、熱面積目標 3.57 億平方米，熱電聯產比例將提升至 60%。公司 所在區域內的住宅小區大多較新，節能保溫效果較好。渾南新區是未來沈陽的城市新中心， 而公司是渾南區的主要規劃供熱商。公司在渾南新區的供熱服務區域正在向周邊擴張，并相 應擴大供熱能力。 圖圖 16：公司供暖區域分布公司供暖區域分布 數據來源：公司資料，西南證券整理 公司研究報告公司研究報告 / 聯美控股（聯美控股（600167） 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 8 江蘇聯美生物能源從 2012 年開始運營，以生物質秸稈等為原料的熱電聯產運營企業， 國家鼓勵類新能源項目。 項目情況如下：泰州國家級醫藥高新區-中國唯一的國家級醫藥產業 園，總體規劃面積 30 平方公里；高新區唯一生物