青鳥消防-深度研究報告：傳統消防龍頭加快布局儲能消防-220213（37頁）.pdf

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1、 證 券 研 究 報證 券 研 究 報 告告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 公司研究公司研究 專用機械專用機械 2022 年年 02 月月 13 日日 電力信息化系列研究之四 |青鳥消防（002960）深度研究報告 強推強推 （首次）（首次） 傳統消防龍頭，加快布局儲能消防傳統消防龍頭，加快布局儲能消防 目標價：目標價：61 元元 當前價：當前價：40.44 元元 消防行業市場規模持續增長，儲能消防市場大有可為。消防行業市場規模持續增長，儲能消防市場大有可為。我國 2020 年消防行業市場規模達到 9845 億

2、元，民用消防體量顯著大于工業消防，但工業消防 2020年增速較高達到 13.4%。 1） 消防報警設備行業市場規模 2020 年為 291.5 億元，2016-2020 年均復合增長率約 7.4%；自動滅火設備市場規模 2019 年為 234.8億元，2013-2019 年復合增長率約 19.51%；消防應急照明燈具行業市場規模2020 年增速超 100%。2）工業消防領域，工業自動滅火系統已基本實現國產化，行業競爭激烈；而工業火災報警領域國內市場仍由西門子、霍尼韋爾等國外高端廠商主導，國內廠商發展潛力巨大。3）“十四五”時期我國儲能產業有望實現 10 倍增長，其中電化學儲能發展潛力或更大。儲

3、能系統內電池的熱失控反應以及儲能系統外的電氣設備和附屬設施故障均可能引發儲能電站的爆炸，儲能安全問題亟待解決，2025 年儲能消防市場空間或為 51.8092.42 億元。 公司多領域布局，在工業消防、儲能消防等多領域競爭力強。公司多領域布局，在工業消防、儲能消防等多領域競爭力強。青鳥消防是國內規模最大、品種最全、技術實力最強的消防產品供應商之一。公司 2019 年在消防產品領域保持市占率行業第一。 在通用消防報警及應急疏散領域， 公司營收體量超過同行業相關公司。 在工業消防領域， 公司產品布局不斷完善且具備價格優勢。在儲能消防領域，當前市場處于發展初期，參與廠商較少，市場呈現空白狀態，公司率

4、先進軍儲能消防，中標華工智能儲能樣箱、美國 Broad Reach Power 獨立發電商項目等多個儲能安全項目，進度優于同行。 產品產品+自研芯片自研芯片+渠道，公司具備差異化優勢。渠道，公司具備差異化優勢。產品方面，相較國內公司，公司擁有較為完整的產品線，能夠做到消防產品的“一站式”提供，為客戶提供較大的便利； 相較西門子等國外廠商， 公司高端產品布局及應用場景細致化程度提升方面發展空間大。自研芯片“朱鹮”為公司一大核心優勢，朱鹮是國內第一款集火災探測能力、 高帶寬數字通訊能力等技術于一體的消防報警專用芯片，自研芯片使公司能更好應對供應鏈問題。渠道方面，公司積極構建“直銷+經銷”的全體系渠

5、道模式，營銷網絡覆蓋全國，公司在加拿大、美國、西班牙設立子公司并建立對應的銷售團隊，在法國、西班牙、英國等歐洲地區則采取公司合并的形式，借助其已經成熟的銷售渠道實現當地業務的開展。 盈利預測、估值。盈利預測、估值。我們預計公司 2021-2023 年營業收入為 37.05 億元、51.64億元、66.09 億元，對應增速 46.7%、39.4%、28%；歸母凈利潤為 5.28 億元、7.09 億元、9.22 億元，對應增速 22.7%、34.2%、30.2%；對應 EPS（攤?。┓謩e為 1.51 元、2.03 元、2.65 元。估值方面，A 股中缺乏可比性較高的公司，由于公司加強布局智慧消防，

6、我們參考 CS 計算機設備行業估值水平（PE（2022E）中位數為 25 倍），并考慮公司成長速度較快且發力儲能消防等新領域，我們給予公司 2022 年 30 倍 PE，目標價約 61 元，首次覆蓋，給予“強推”評級。 風險提示：風險提示：工業消防、儲能消防拓展進程存在不確定性；傳統消防下游需求存在不確定性；行業競爭加劇等。 主要財務指標主要財務指標 2020 2021E 2022E 2023E 主營收入(百萬) 2525 3705 5164 6609 同比增速(%) 11.2% 46.7% 39.4% 28.0% 歸母凈利潤(百萬) 430 528 709 922 同比增速(%) 18.7%

7、 22.7% 34.2% 30.2% 每股盈利(元) 1.75 1.51 2.03 2.65 市盈率(倍) 23 27 20 15 市凈率(倍) 3 4 3 3 資料來源：公司公告，華創證券預測 注：股價為2022年2月11日收盤價 公司基本數據公司基本數據 總股本(萬股) 34,855.42 已上市流通股(萬股) 18,022.16 總市值(億元) 143.05 流通市值(億元) 73.96 資產負債率(%) 33.70 每股凈資產(元) 9.71 12 個月內最高/最低價 51.38/23.16 市場表現對市場表現對比圖比圖(近近 12 個月個月) -34%-8%19%46%21/0221

8、/0421/0721/0921/1122/022021-02-182022-02-11青鳥消防滬深300華創證券研究所華創證券研究所 青鳥消防（青鳥消防（002960）深度研究報告）深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 投資投資主題主題 報告亮點報告亮點 消防行業市場規模持續增長，儲能消防市場大有可為。消防行業市場規模持續增長，儲能消防市場大有可為。我國 2020 年消防行業市場規模達到 9845 億元，民用消防體量顯著大于工業消防，但工業消防 2020年增速較高達到 13.4%。 1） 消防報警設備行業

9、市場規模 2020 年為 291.5 億元，2016-2020 年均復合增長率約 7.4%；自動滅火設備市場規模 2019 年為 234.8億元，2013-2019 年復合增長率約 19.51%；消防應急照明燈具行業市場規模2020 年增速超 100%。2）工業消防領域，工業自動滅火系統已基本實現國產化，行業競爭激烈；而工業火災報警領域國內市場仍由西門子、霍尼韋爾等國外高端廠商主導，國內廠商發展潛力巨大。3）“十四五”時期我國儲能產業有望實現 10 倍增長，其中電化學儲能發展潛力或更大。儲能系統內電池的熱失控反應以及儲能系統外的電氣設備和附屬設施故障均可能引發儲能電站的爆炸，儲能安全問題亟待解

10、決，2025 年儲能消防市場空間或為 51.8092.42 億元。 投資邏輯投資邏輯 公司多領域布局，產品公司多領域布局，產品+自研芯片自研芯片+渠道，具備差異化優勢。渠道，具備差異化優勢。公司多領域布局，在工業消防、儲能消防等多領域競爭力強。青鳥消防是國內規模最大、品種最全、技術實力最強的消防產品供應商之一。公司 2019 年在消防產品領域保持市占率行業第一。在通用消防報警及應急疏散領域，公司營收體量超過同行業相關公司。在工業消防領域，公司產品布局不斷完善且具備價格優勢。在儲能消防領域，當前市場處于發展初期，參與廠商較少，市場呈現空白狀態，公司率先進軍儲能消防，中標華工智能儲能樣箱、美國 B

11、road Reach Power 獨立發電商項目等多個儲能安全項目，進度優于同行。自研芯片“朱鹮”為公司一大核心優勢，朱鹮是國內第一款集火災探測能力、高帶寬數字通訊能力等技術于一體的消防報警專用芯片， 自研芯片使公司能更好應對供應鏈問題。 渠道方面，公司積極構建“直銷+經銷”的全體系渠道模式，營銷網絡覆蓋全國，并積極拓展海外渠道。 關鍵關鍵假設假設、估值與估值與盈利預測盈利預測 盈利預測、估值。盈利預測、估值。我們預計公司 2021-2023 年營業收入為 37.05 億元、51.64億元、66.09 億元，對應增速 46.7%、39.4%、28%；歸母凈利潤為 5.28 億元、7.09 億元

12、、9.22 億元，對應增速 22.7%、34.2%、30.2%；對應 EPS（攤?。┓謩e為 1.51 元、2.03 元、2.65 元。估值方面，A 股中缺乏可比性較高的公司，由于公司加強布局智慧消防，我們參考 CS 計算機設備行業估值水平（PE（2022E）中位數為 25 倍），并考慮公司成長速度較快且發力儲能消防等新領域，我們給予公司 2022 年 30 倍 PE，目標價約 61 元，首次覆蓋，給予“強推”評級。 風險提示：風險提示：工業消防、儲能消防拓展進程存在不確定性；傳統消防下游需求存在不確定性；行業競爭加劇等。 hVwUvXoNnNnNoObR8QbRnPnNsQtRlOmMpNeR

13、mNtO7NmMxOMYoNrMxNqQmQ 青鳥消防（青鳥消防（002960）深度研究報告）深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 3 目目 錄錄 一、一、消防行業規模持續增長，儲能消防大有可為消防行業規模持續增長，儲能消防大有可為 . 6 （一）城鎮化率提升等促進需求，民用火災報警市場規模超 200 億 . 8 （二）自動滅火設備市場規模持續增長，行業競爭激烈 . 9 （三）新國標實施，智能疏散市場藍海將現 . 9 （四）工業消防 20 年行業規模近 1500 億，工業火災報警國產化值得期待 . 11 （五）“十四五”時期我國儲能產業有望實

14、現 10 倍增長，儲能消防市場大有可為 . 12 二、二、公司多領域布局，在消防報警、工業消防等多領域競爭力強公司多領域布局，在消防報警、工業消防等多領域競爭力強 . 16 （一）通用消防報警領域：公司行業領先，營收體量大 . 16 （二）應急疏散領域：收入爆發式增長 . 18 （三）工業消防領域：產品種類不斷完善，公司持續追趕國外龍頭企業. 20 （四）儲能消防領域：公司已中標多個儲能安全項目，具備先發優勢. 21 三、三、“產品線齊備產品線齊備+自研芯片自研芯片+渠道渠道”構成公司強大優勢構成公司強大優勢 . 23 （一）公司積極拓展工業消防，產品線較為完善，高端產品發展空間大. 23 1

15、、相比國內公司，公司產品較為完善 . 23 2、相比國外公司，青鳥高端產品發展空間大 . 24 （二）公司重視研發，且擁有自研芯片“朱鹮” . 25 （三）營銷網絡覆蓋全國，加速拓展海外渠道 . 26 四、四、盈利預測與估值盈利預測與估值 . 27 （一）財務情況 . 27 （二）盈利預測與估值 . 28 附錄：公司基本情況附錄：公司基本情況 . 29 （一）公司發展歷程及股權結構 . 29 （二）公司消防報警、應急疏散、工業消防、儲能消防四方面發展 . 29 1、通用消防報警領域 . 30 2、應急疏散領域 . 32 3、工業消防領域 . 32 4、儲能消防 . 34 五、風險提示五、風險提

16、示 . 37 青鳥消防（青鳥消防（002960）深度研究報告）深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 4 圖表目錄圖表目錄 圖表 1 消防產業構成圖 . 6 圖表 2 中國消防行業市場規模測算及其同比增長 . 7 圖表 3 中國消防細分市場規模及同比增長 . 7 圖表 4 中國消防產業相關重點政策 . 7 圖表 5 民用火災報警市場規模 . 9 圖表 6 2019 年中國火災報警產品銷售占比 . 9 圖表 7 2013-2019 年自動滅火設備市場規模 . 9 圖表 8 2019 年中國自動滅火設備行業市場格局 . 9 圖表 9 智能疏散系統結

17、構組成 . 10 圖表 10 智能疏散系統市場規模 . 10 圖表 11 中國消防業三大類強制性認證產品 . 10 圖表 12 中國消防應急照明燈具行業市場規模 . 11 圖表 13 中國消防應急照明燈具行業有效認證產品單元數量變化 . 11 圖表 14 中國工業消防市場規模 . 11 圖表 15 工業智慧消防需求規模 . 11 圖表 16 工業消防國產化重點發展空間 . 12 圖表 17 2016-2020 年中國儲能電站裝機規模情況 . 12 圖表 18 儲能技術類別及裝機規模占比 . 13 圖表 19 全國電化學儲能電站裝機規模 . 13 圖表 20 儲能行業產業鏈 . 13 圖表 21

18、 儲能系統示意圖 . 14 圖表 22 中國部分儲能消防相關重點政策與主要內容 . 14 圖表 23 滅火系統主要產品 . 15 圖表 24 2020-2021 年中國房地產開發企業 500 強首選供應商消防設施類名單 . 16 圖表 25 可比公司簡要介紹 . 16 圖表 26 中國消防報警產品代表企業火災報警產品營收情況（單位：億元） . 17 圖表 27 相關公司指標對比 . 17 圖表 28 同業可比公司應急疏散部分營業收入 . 19 圖表 29 可比公司消防應急照明和疏散指示系統產品比較 . 19 圖表 30 防爆型火焰探測器價格比較（僅供參考） . 20 圖表 31 可比公司簡要介

19、紹 . 20 圖表 32 公司與上市可比公司于儲能消防領域的產品比較 . 21 圖表 33 公司品牌矩陣 . 23 青鳥消防（青鳥消防（002960）深度研究報告）深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 5 圖表 34 公司及可比公司產品全面性對比 . 23 圖表 35 火焰探測器種類比較 . 24 圖表 36 各公司紅外火焰探測器指標比較 . 25 圖表 37 青鳥消防研發費用 . 25 圖表 38 朱鹮芯片簡介 . 25 圖表 39 2018-2021H1 營業收入及同比增幅 . 27 圖表 40 2018-2021H1 分類收入及同比增幅

20、 . 27 圖表 41 分地區營收（萬元）及同比增幅 . 27 圖表 42 2021H1 地區營業收入構成 . 27 圖表 43 2018-2021H1 歸母凈利潤及同比增幅 . 28 圖表 44 2018-2021H1 凈利潤及同比增幅 . 28 圖表 45 公司股權結構 . 29 圖表 46 公司“一站式”產品與服務閉環 . 29 圖表 47 火災自動報警及聯動控制系統運行過程 . 30 圖表 48 火災自動報警及聯動控制系統部件與對應產品 . 30 圖表 49 電氣火災監控系統類別簡述 . 31 圖表 50 追光系列應急照明和疏散指示系統產品 . 32 圖表 51 工業消防領域產品 .

21、33 圖表 52 青鳥與傳統感溫火災探測器特性對比 . 33 圖表 53 感溫電纜（與光纖電纜）鋪設示意圖 . 34 圖表 54 感溫電纜鋪設現場圖 . 34 圖表 55 纜式線型感溫火災探測器 . 34 圖表 56 公司儲能消防產品介紹 . 34 圖表 57 圖像型火災探測器、火焰探測器、智慧云盒 . 35 圖表 58 公司主營業務分類收入（萬元）及毛利率 . 35 圖表 59 青鳥消防部分中標訂單（金額單位：萬元） . 36 青鳥消防（青鳥消防（002960）深度研究報告）深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 6 一、一、消防行業規模持續

22、增長，儲能消防大有可為消防行業規模持續增長，儲能消防大有可為 消防安全產品可細分為消防裝備類、火災報警類、自動滅火類、防火與疏散類、通風與防煙排煙類、消防供水類，其中消防裝備類主要受眾為消防部隊，余下五類則更多安裝于建筑物中。其中消防安全產品市場規模在消防產業占比約 28.55%（資料來源：智研咨詢）。 圖表圖表 1 消防產業構成圖消防產業構成圖 消防產品消防建審消防設計消防工程消防維保消防建審自動滅火類防火與疏散類火災報警類消防裝備類通風與防煙排煙類消防供水類自動氣體滅火系統自動噴淋滅火系統大空間自動滅火系統自動泡沫滅火系統自動干粉滅火系統消防部隊消防部隊建筑物建筑物注：虛線框內的部分為公司

23、的消防產品涉及的主要領域消防報警安全系統電氣火災監控系統 資料來源：招股說明書、投中網、華創證券 消防行業穩步增長，其中民用消防占比高。消防行業穩步增長，其中民用消防占比高。近年來國家相關政策頻發顯示國家對消防產業重視程度提升，我國消防行業市場規模從 2015 年的 7110 億元增長至 2020 年的 9845億元，年均復合增長率達到 6.7%；其中，民用消防體量顯著大于工業消防，但工業消防2019-2020 年增速較高，分別為 9.7%，13.4%。 對比美國，我國消防行業集中度提升存在較大空間。對比美國，我國消防行業集中度提升存在較大空間。以美國成熟的消防市場為例，前三大龍頭 Tyco、

24、Honeywell 和 UTC 市場占有率合計超過 30%。而我國消防行業市場分散，前 30 強企業合計市場占有率不到 10%（數據來源：投中網），集中度提升存在空間。 青鳥消防（青鳥消防（002960）深度研究報告）深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 7 圖表圖表 2 中國消防行業市場規模測算及其同比增長中國消防行業市場規模測算及其同比增長 圖表圖表 3 中國消防細分市場規模及同比增長中國消防細分市場規模及同比增長 資料來源：前瞻產業研究院、華創證券 資料來源：智研咨詢、華創證券 0%5%10%15%0500010000150002015

25、20162017201820192020工業領域消防市場規模（億元）民用領域消防市場規模（億元）民用領域YoY工業領域YoY0%10%20%30%40%0500100015002000201420152016201720182019消防工程（億元）消防產品（億元）消防網管（億元）消防工程YoY消防產品YoY消防網管YoY圖表圖表 4 中國消防產業相關重點政中國消防產業相關重點政策策 時間時間 發布部門發布部門 法規名稱法規名稱 主要內容主要內容 所屬細分行業所屬細分行業/環節環節 2012 公安部 建設工程消防監督管理規定 將室外裝恪、 建筑保溫、 人員密集場所的臨時性建筑 列入管理范圍，將國

26、家標準規定的一類高層住宅建筑列入消防設計審核和消防驗收范圍。 消防設計、 消防驗收 2013 公安部、工商總局、質檢總局 關于開展消防產品質量專項整治工作的通知 各地要堅持統籌規劃、年度實施、全面清查、綜合治理的原則，分年度確定重點監督產品，嚴厲查處消防產品生產、銷售、使用領域的質量違法行為 消防產品 2014 住建部 火災探測報警產品的維修保養與報廢 火災探測報警產品使用壽命一般不超過 12 年，可燃氣體探測器中氣敏元件、光纖產品中激光器件的使用壽命不超過 5 年 火災探測報警產品 2017 國務院 關于開展電氣火災綜合治理工作的通知 在全國范圍內組織開展為期三年的電氣火災綜合治理工作。 電

27、氣火災監控系統 公安部 關于全而推進智慧消防建設的指導意見 加快推進智慧消防建設，全面促進信息化與消防業務工作的深度融合，全面提升社會火災防控能力、部隊滅火應急教援能力和隊伍管理水平、實現傳統消防向現代消防的轉變。 智慧消防 2018 住建部 消防應急照明和疏散指示系統技術標準 標準包括消防應急照明和疏散指示系統的設計、施工和驗收等技術要求。將進一步推動消防應急照明和疏散指示系統的配備 應急照明和疏散指示系統 2019 發改委 產業結構調整指導目錄（2019 年本） 將原第十五類消防所涵蓋的全部產品移出限制類目錄 消防產品 國務院 關于深化消防執法改革的意見 提出了消防執法改革的 5 個方面

28、12 項主要任務（5+12）;在加強事中事后監管方面完善互聯網+監管， 運用物聯網和大數據技術，實時化、智能化評估消防安全風險，實現精準監管。 智慧消防 國務院 中華人民共和國消防法修訂 新消防法繼續實行消防安全責任制，建立健全村會化的消防工作網絡，繼續貫徹政府統一領導、部門依法監管、單位全面負責、公民積極參與的消防工作原則。 - 民 政 部 財 政部 住 房 和 城鄉 建 設 部 應急管理部 關于印發 民辦養老機構消防安全達標提升工程實施方案的通知 消防安全改造工程應嚴格執行國家工程建設消防技術標準和消防安全法律法規。改造項目應核照規定程序招標，由具有相應資質的單位施工。設區的市級民改部門通

29、過公開招標、競爭性談判等方式選定一批具備相關資質的施工方和設施設備供應商供納- 青鳥消防（青鳥消防（002960）深度研究報告）深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 8 （一）（一）城鎮化率提升等促進需求，民用火災報警市場規模超城鎮化率提升等促進需求，民用火災報警市場規模超 200 億億 持續提升城鎮化率等推動火災報警設備需求增長。持續提升城鎮化率等推動火災報警設備需求增長。2020 年國務院辦公廳關于全面推進城鎮老舊小區改造工作的指導意見 提出在 2020 年全國新開工改造城鎮老舊小區要達到3.9 萬個， 相關居民將近達到 700 萬戶，

30、在 2022 年基本形成城鎮老舊小區改造制度框架、政策體系和工作機制；同時我國城鎮化不斷提升，2020 年末城鎮化率已超過 60%，預計至 2040 年將超過 80%。 政策要求與城鎮化推進均要求居民以及相關場所實現火災報警設備的裝配，推動火災報警設備需求增長。 民用火災報警產品市場規模超民用火災報警產品市場規模超 200 億，其中消防聯動控制系統銷售占比最大。億，其中消防聯動控制系統銷售占比最大。2019 年我國民用火災報警產品市場規模 225 億，同比增速超過 10%，其中消防聯動控制系統和火災探測器銷售占比最大，分別為 36.9%、34.1%。 入工程項目的民辦養老機構自主選擇使用。有條

31、件的地區也可由省級民政部門按上述要求統一選定施工方和設備供應商。已開展此項工作的地區也可結合落實本通知要求，按既定工作機制實施。 2020 國 家 衛 生 健康委員會等 關于印發醫療機構消防安全管理九項規定（2020 年版）的通知 將應急照明系統作為突出巡查重點對象之一，并且提出要加大投入，改善設備設施，確保報警系統和應急照明的齊全、靈敏、有效。 應急照明和疏散指示系統 住 房 和 城 鄉建設部 火災自動報警系統施工及驗收標準 進一步明確和標準化了火災報警系統產品安裝施工過程中的要求：增加了電氣火災監控系統、傳輸設備（火災報警傳輸設備或用戶信息傳輸裝置）、防火門監控器、消防設備電源監控器、分布

32、式線型光纖感溫火災探測器和光柵光纖感溫火災探測器的施工、調試、檢測及驗收要求；增加了家用火災報警控制器、家用火災探測器、火災聲光警報器的調試、檢測及驗收要求 火災自動報警系統 認監委 認監委關于發布消防產品強制性產品認證實施規則的公告 對火災報警、滅火器、逃生避難三大類產品實行新的強制性認證規則 火災報警系統、 應急照明和疏散指示系統 2021 住 房 和 城 鄉建設部等 關于加快發展數字家庭提高居住品質的指導意見 強化智能產品在住宅及社區配套設施中得設置，對新建全裝修住宅，明確戶內設置樓宇對講、入侵報警、火災自動報警等基本智能產品要求 火災報警系統、 智慧消防 應急管理部 關于推進應急管理信

33、息化建設的意見 堅持以信息化推進應急管理現代化，強化實戰導向和智慧應急牽引，補齊網絡、數據、安全、標準等方面的短板弱項，全面提升監測預警、監管執法、輔助指揮決策、教援實戰和社會動員能力。 應急照明和疏散指示系統、智慧消防 資料來源：前瞻產業研究院、智研咨詢、招股說明書、華創證券 青鳥消防（青鳥消防（002960）深度研究報告）深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 9 圖表圖表 5 民用火災報警市場規模民用火災報警市場規模 圖表圖表 6 2019 年中國火災報警產品銷售占比年中國火災報警產品銷售占比 資料來源：華經情報網、華創證券 資料來源：華

34、經情報網、華創證券 （二）（二）自動滅火設備市場規模持續增長，行業競爭激烈自動滅火設備市場規模持續增長，行業競爭激烈 2019 年中國自動滅火設備市場規模為 234.8 億元， 2013-2019 年復合增長率達到19.51%。自動滅火設備行業主要參與者有青鳥消防、天廣消防、勝捷消防、南京消防器材等，行業競爭激烈目前呈現“大市場、小公司”格局，2019 年，青鳥消防市占率為 0.99%，天廣消防為 0.44%。 圖表圖表 7 2013-2019 年自動滅火設備市場規模年自動滅火設備市場規模 圖表圖表 8 2019 年中國自動滅火設備行業市場格局年中國自動滅火設備行業市場格局 資料來源：智研咨詢

35、、華創證券 資料來源：智研咨詢、華創證券 （三）（三）新國標實施，智能疏散市場藍海將現新國標實施，智能疏散市場藍海將現 我國智能疏散行業起步較晚，新國標促進下藍海將現。我國智能疏散行業起步較晚，新國標促進下藍海將現。智能疏散主要由應急照明燈具、智能控制器、應急照明電源三部分組成，主要應用于寫字樓、大型購物商場、酒店等公共場合。 我國智能疏散行業起步晚， 前瞻產業研究院數據顯示 2019 年市場規模約 60 億，同比增長約 14%。2019 年 3 月 1 日,GB51309-2018消防應急照明和疏散指示系統技術標準 正式施行，明確設施消防控制室的場所應選擇集中控制型系統，智能疏散為今后發展方

36、向。廣安消防副總經理解釋“傳統指示燈每一個導向安全出口燈具只能引導一個消防聯動控制系火災探測器, 34.10%可燃氣體報警產品, 9.60%電氣火災監控系統, 4.10%智慧消防和消防通信, 2.40%消防安全標志, 0.20%其他, 12.70%0%10%20%30%40%0501001502002502013201420152016201720182019自動滅火設備市場規模（億元）YoY青鳥消防, 0.99%天廣消防, 0.44%其他, 98.57%0%2%4%6%8%10%12%14%0501001502002503002016201720182019 2020E 2021E 2022

37、E民用火災報警市場（億元）yoy 青鳥消防（青鳥消防（002960）深度研究報告）深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 10 方向，不能識別火源可能導致錯誤引導，而集中控制型可根據起火位置智能生成遠離著火點的最佳逃生路線進行疏散。智能應急照明疏散系統針對基于自適應算法軟件在火災時自動形成好的疏散路徑?！痹谡咄苿酉?，智研咨詢預計智能應急疏散系統將在未來3 年高速增長。 圖表圖表 9 智能疏散系統結構組成智能疏散系統結構組成 圖表圖表 10 智能疏散系統市場規模智能疏散系統市場規模 智能疏智能疏散系統散系統應急照明燈源智能控制器應急照明燈具（包

38、括應急燈和疏散標志） 資料來源：前瞻產業研究院、華創證券 資料來源：智研咨詢、華創證券 消防應急燈具市場準入門檻抬升，消防應急燈具市場準入門檻抬升， 20 年行業進入高速發展階段。年行業進入高速發展階段。 2012 年公安部發布的 消防產品監督管理規定(公安部令第 122 號，2013 年 1 月 1 日起施行)要求消防應急燈具監督管理需要全面納入法制化、 規范化軌道抬升消防應急燈具市場準入門檻； 2019 年 消防應急照明和疏散指示系統技術標準規定應急疏散中的相關設備技術規格等。 2020 年認監委等部門進一步將消防應急燈具囊括進消防行業強制性產品認證目錄中的年認監委等部門進一步將消防應急燈

39、具囊括進消防行業強制性產品認證目錄中的三大強制性認證品類三大強制性認證品類，意味著準入門檻又一次提高。2020 年國內市場得到認證有效的消防應急照明燈具產品單元數量達到 1178 類，同比激增同比激增 170.80%（數據來源：前瞻產業研究院）；2020 年之前消防應急照明燈具行業市場規模不足 30 億元，2020 年市場超過 60億元，同比增速超過 100%。 圖表圖表 11 中國消防業三大類強制性認證產品中國消防業三大類強制性認證產品 火災報警產品火災報警產品點型感煙火災探測器、點型感溫火災探測器、獨立式感煙火災探測報警器、手動火災報警按鈕、點型紫外火焰探測器、特種火災探測器、線型光束感煙

40、火災探測器、火災顯示盤、火災聲/光警報器、火災報警控制器、家用火災報警產品滅火器滅火器手提式滅火器、推車式滅火器、簡易式滅火器避難逃生產品避難逃生產品消防應急照明和硫散指示產品、逃生產品、自救呼吸器、消防安全標志 資料來源：前瞻產業研究院、華創證券 0%2%4%6%8%10%12%14%16%0102030405060702016201720182019智能疏散系統市場規模（億元）智能疏散yoy 青鳥消防（青鳥消防（002960）深度研究報告）深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 11 圖表圖表 12 中國消防應急照明燈具行業市場規模中國消防

41、應急照明燈具行業市場規模 圖表圖表 13 中國消防應急照明燈具行業有效認證產品單中國消防應急照明燈具行業有效認證產品單元數量變化元數量變化 資料來源：前瞻產業研究院、華創證券 資料來源：前瞻產業研究院、華創證券 （四）（四）工業消防工業消防 20 年行業規模近年行業規模近 1500 億，工業火災報警國產化值得期待億，工業火災報警國產化值得期待 工業消防投資占行業固定資產投資約工業消防投資占行業固定資產投資約 3%，20 年行業規模近年行業規模近 1500 億。億。前瞻產業研究院數據，工業消防的投入占行業固定資產投資約 3%，據此測算，20 年工業消防市場規模約1462 億元，同比增速超過 13

42、%。其中，20 年工業智慧消防需求規模近千億。 圖表圖表 14 中國工業消防市場規模中國工業消防市場規模 圖表圖表 15 工業智慧消防需求規模工業智慧消防需求規模 資料來源：國家統計局等、前瞻產業研究院、華創證券 資料來源：leadleo、轉引自前瞻產業研究院、華創證券 工業消防產品價格、毛利率等比民用更高。工業消防產品價格、毛利率等比民用更高。相較民用消防，工業消防需面對復雜的工業環境（例如：石油、化工、冶金、電力、通訊等），因此入門門檻較高，產品價格以及毛利率也均較高（例如，工業消防報警器毛利率在 50%-70%的區間，而民用報警器毛利率大致在 45%左右）。（數據來源：前瞻產業研究院）

43、工業火災報警領域國產化推進值得期待。工業火災報警領域國產化推進值得期待。工業消防分為工業自動滅火系統以及工業火災報警。工業自動滅火系統已基本實現國產化，行業競爭激烈；而工業火災報警領域國內市場仍由西門子、霍尼韋爾等國外高端廠商主導，國內廠商發展潛力巨大。 010203040506070201820192020中國消防應急照明燈具行業市場規模（億元）0%50%100%150%200%250%050010001500消防應急照明燈具行業有效認證產品單元數量（類）YoY0%2%4%6%8%10%12%14%16%02004006008001000120014001600201520162017201

44、820192020工業消防市場規模（億元）YOY0%5%10%15%20%25%020040060080010001200201520162017201820192020工業智慧消防市場規模（億元）YOY 青鳥消防（青鳥消防（002960）深度研究報告）深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 12 圖表圖表 16 工業消防國產化重點發展空間工業消防國產化重點發展空間 工業消防工業自動滅火系統工業火災報警系統感溫探測 氣體和火焰探測 注：星號部分為工業消防未來國產化重點發展領域 資料來源：慧聰消防網中國工業消防市場格局及規模分析、華創證券 （五）

45、（五）“十四五”時期我國儲能產業有望實現“十四五”時期我國儲能產業有望實現 10 倍增長，儲能消防市場大有可為倍增長，儲能消防市場大有可為 “十四五”時期我國儲能產業有望實現“十四五”時期我國儲能產業有望實現 10 倍增長，其中電化學儲能發展潛力大。倍增長，其中電化學儲能發展潛力大。2017年國家頒布首個儲能產業化政策關于促進儲能技術與產業發展的指導意見后，國內儲能市場迅速擴大。國務院2030 年前碳達峰行動方案要求 2025 年中國的新型儲能裝機規模達 3000 萬千瓦以上；而截至 2020 年底，我國新型儲能裝機規模僅 330 萬千瓦（數據來源：國家能源局），因此“十四五”時期我國儲能產業

46、有望實現 10 倍增長。儲能技術當前分為物理儲能、電化學儲能、電磁儲能和化學儲能四大類別。目前，我國抽水蓄能技術（物理儲能技術）應用最廣，未來電化學儲能發展潛力或更大。CNESA 數據顯示中國 2020 年電化學儲能的全球市占率達到 33%，為全球最大的電化學儲能市場，2015-2020 年中國電化學儲能裝機規模復合增長率超過 80，2020 年同比增長率達到了91.23%。 圖表圖表 17 2016-2020 年中國儲能電站裝機規模情況年中國儲能電站裝機規模情況 資料來源：CNESA，轉引自前瞻產業研究院，華創證券 0%5%10%15%20%0510152025303540201620172

47、01820192020裝機規模（GW）YoY中國裝機規模在全球占比 青鳥消防（青鳥消防（002960）深度研究報告）深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 13 圖表圖表 18 儲能技術類別及裝機規模占比儲能技術類別及裝機規模占比 圖表圖表 19 全國電化學儲能電站裝機規模全國電化學儲能電站裝機規模 儲能技術儲能技術物理儲能物理儲能壓縮空氣儲能壓縮空氣儲能0.03%抽水蓄能抽水蓄能89.3%飛輪儲能飛輪儲能0.01%電化學儲能電化學儲能鋰電儲能鋰電儲能8.17%液流電池儲能液流電池儲能0.06%鉛酸電池儲能鉛酸電池儲能0.94%熔融鹽電池熔融鹽

48、電池1.5%電磁儲能電磁儲能超級電容儲能超級電容儲能0.02%超導儲能超導儲能化學儲能化學儲能氫儲能氫儲能 資料來源：賽迪智庫、前瞻產業研究院、華創證券 資料來源：前瞻產業研究院、華創證券 電化學儲能發展，儲能安全問題亟待解決。電化學儲能發展，儲能安全問題亟待解決。儲能系統內電池的熱失控反應以及儲能系統外的電氣設備和附屬設施故障均可能引發儲能電站的爆炸。據 CNESA 不完全統計，2011-2021 年間全球共發生 50 多起儲能安全事故，其中中國發生 4 起。2021 年 4 月 16日北京國軒福威斯光儲充技術有限公司儲能電站事故甚至造成了 2 名消防員犧牲，1 名消防員受傷，電站內 1 名

49、員工失聯。儲能安全問題亟待解決。 國家標準電化學儲能電站安全規程征求意見中要求“自動滅火系統的最小保護單元應為電池模塊，每個電池模塊宜單獨配置探測器和滅火介質噴頭”，這需要消防廠商與相應電池制造商就電池內的消防部署達成共識；集成部分的消防部署要點在于事前預防及事后滅火隔離裝置的配備。 圖表圖表 20 儲能行業產業鏈儲能行業產業鏈 上游上游中游中游下游下游設備提供商設備提供商儲能系統提供及安裝儲能系統提供及安裝終端用戶終端用戶電池組電池組電池管理系統電池管理系統（BMS）能量管理系統能量管理系統（BMS）儲能變流器儲能變流器（PCS）儲能系統集成儲能系統集成儲能系統安裝儲能系統安裝風風/光光/傳

50、統電站傳統電站電網公司電網公司家用儲電家用儲電終端用戶終端用戶 資料來源：CNESA，轉引自前瞻產業研究院，華創證券 0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%05001000150020002500300035002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020裝機規模（MW）YoY 青鳥消防（青鳥消防（002960）深度研究報告）深度研究報告 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可（2009）1210 號 14 圖表圖表 21 儲能系統示意圖儲能系統示意圖 資料來源：德國萊茵2021年儲能白皮書、華創證券 儲能消