【公司研究】億緯鋰能-動力電池開始收獲“金豆”微型電池成為新增長要素-20200425[16頁].pdf

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1、 證券證券研究報告研究報告| 公司公司深度報告深度報告 工業工業 | 新能源新能源 強烈推薦強烈推薦-A（維持維持） 億緯鋰能億緯鋰能 300014.SZ 目標估值：80-85 元 當前股價：62.81 元 2020年年04月月25日日 動力電池動力電池開始收獲，開始收獲， “金豆金豆”微型電池成為新增長要素”微型電池成為新增長要素 基礎數據基礎數據 上證綜指 2809 總股本（萬股） 96914 已上市流通股（萬股） 81975 總市值（億元） 609 流通市值（億元） 515 每股凈資產（MRQ） 8.1 ROE（TTM） 20.2 資產負債率 51.5% 主要股東 西藏億緯控股有限公 司

2、 主要股東持股比例 32.97% 股價表現股價表現 % 1m 6m 12m 絕對表現 18 90 126 相對表現 13 92 132 資料來源：貝格數據、招商證券 相關報告相關報告 1、 億緯鋰能（300014）年報業 績符合預期，內生業務持續高增長 2020-04-21 2、 億緯鋰能（300014）小電池 業務可能達到更高的高度，動力板塊 將迎來收獲2020-02-13 3、 億緯鋰能（300014.SZ）投資價 值分析2019-12-04 公司發布公司發布 2020 年一季報。年一季報。實現營收、歸上利潤、扣非利潤分別為 13.1、2.5、2.1 億元，分別同比增 19.2%、26.1

3、%、9%。公司 1 季度業績增速下降，主要系持股 公司麥克韋爾在此前疫情嚴重期開工率較低以及上市費用影響，公司內生仍保持 快速增長。維持強烈推薦評級，維持目標價為 80-85 元。 業績符合預期業績符合預期。Q1 公司投資收益約 1 億元，折算自身業務凈利潤約 1.5 億元 （176%YoY）；內生業務持續高速增長，主要系 1）金豆電池開始大批量出 貨、三元軟包電池開始盈利；2）鐵鋰電池產能在荊門，受疫情沖擊較大，影 響盈利，不過政府補貼得以確認，推算億緯動力盈利超 4000 萬；3）鋰原電 池和工業消費類電池產能主要在惠州，復工復產進度良好，維持穩定。 公司動力業務開始收獲。公司動力業務開始

4、收獲。 公司鐵鋰業務 Q1 受疫情影響出貨較少，但該業務已 有競爭力，新產能投放后總體規模會有一定跨越。公司動力軟包電池先后突 破戴姆勒、現代-起亞等國際客戶，從 2019Q3 開始加速出貨，2020Q1 已經 盈利；到今年底，公司三元軟包產能將達到 9GWh。公司方形三元大客戶拓 展順利，并計劃擴張產能。綜上，預計公司動力板塊 2020 年有望開始產生積 極貢獻；公司動力版塊仍在強擴張，但保持“先慢后快、滾動擴大”模式， 降低了行業在迭代發展中的資產開支風險。 “金豆”“金豆”微型電池是工業消費電池新的微型電池是工業消費電池新的重要增長點。重要增長點。受疫情影響，全球消費 電子需求有所下滑，

5、但耳機無線化趨勢沒有受到影響，公司微型電池“金豆” Q1 開始大批量出貨，由于該產品有更高的制備與專利壁壘，預計將有較強的 盈利回報。工業消費板塊中其他業務正處于客戶拓展后的出貨釋放期，隨著 良率不斷提升，其盈利能力還有望有所提高。 小電池業務小電池業務將在物聯網大發展的背景下上大臺階。將在物聯網大發展的背景下上大臺階。在萬物互聯的大趨勢下， 各類物聯網應用的電源需求可能隨之井噴，長期看，鋰原電池與微型鋰離子 電池將是主要的電源供應方式。公司在小電池領域形成了技術、工藝、工裝 的平臺，有全面的解決方案和快速定制及響應能力，長期來看，公司的小電 池業務可能達到超市場預期的高度。 投資建議投資建議

6、：在“萬物互聯、無線化、鋰電化”趨勢下，公司小電池板塊有望 達到更高的高度。重點投入的板塊開始收獲，即使麥克韋爾經營不增長，公 司 2020 年利潤仍有望超 20 億元，繼續強烈推薦，維持目標價為 80-85 元。 風險提示：風險提示：工業消費電池新業務放量低于預期，動力電池客戶開拓低于預期， 擴張中的管理風險，新型煙草政策擾動。 游家訓游家訓 021-68407937 S1090515050001 劉劉珺涵涵 S1090519040004 財務數據與估值財務數據與估值 會計年度會計年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 主營收入(百萬元) 4351 6412 10124

7、 13444 17655 同比增長 46% 47% 58% 33% 31% 營業利潤(百萬元) 605 1634 2286 3036 3822 同比增長 25% 170% 40% 33% 26% 凈利潤(百萬元) 571 1522 2073 2782 3495 同比增長 41% 167% 36% 34% 26% 每股收益(元) 0.67 1.57 2.14 2.87 3.61 PE 94.1 40.0 29.4 21.9 17.4 PB 15.1 8.1 6.4 5.1 4.1 資料來源：公司數據、招商證券 -50 0 50 100 150 200 250 Apr/19Aug/19Dec/19

8、Mar/20 (%)億緯鋰能滬深300 公司研究公司研究 Page 2 正文目錄 1、2020 年一季報業績分析 . 4 2、動力業務正在進入收獲期 . 8 3、工業消費電池盈利能力持續提升， “金豆”電池成功應用到 TWS 領域 . 11 4、鋰原業務如期爆發，后續將將在物聯網大發展下上大臺階 . 12 5、盈利預測 . 12 相關報告 . 13 風險提示 . 13 圖表目錄 圖 1：單季度業績拆分（百萬元） . 4 圖 2：動力電池產能情況（GWh） . 9 圖 3：工業消費類電池營收情況 . 11 圖 4：鋰原電池營收情況 . 12 圖 5：億緯鋰能歷史 PE Band . 14 圖 6

9、：億緯鋰能歷史 PB Band . 14 表 1：單季度業績拆分 . 4 表 2：業績摘要 . 5 表 3：單季度業績摘要 . 6 表 4：單季度業績摘要 . 6 表 5：現金流情況. 7 表 6：負債情況 . 7 表 7：固定資產及在建工程情況 . 8 表 8：資產回報率分析 . 8 表 9：公司產能分布 . 8 表 10：億緯動力業績估算 . 9 表 11：動力電池裝機情況 . 9 表 12：磷酸鐵鋰電池裝機情況 . 9 表 13：億緯集能發展歷程 . 10 表 14：盈利預測 . 12 mNtMrRrNqNoQpNoPyQrQnO8OdN9PmOmMsQmMiNmMsOiNmOoR7Nr

10、RzQxNqRmQvPmOnO 公司研究公司研究 Page 3 附：財務預測表 . 15 公司研究公司研究 Page 4 1、2020 年一季報業績分析 公司發布公司發布 2020 年一季年一季報。報。 實現營收、 歸上利潤、 扣非利潤分別為 13.1、 2.5、 2.1 億元， 分別同比增 19.2%、26.1%、9%。業績位于業績預告中值，符合預期。 內生業務持續內生業務持續高速高速增長。增長。Q1 全國受到疫情沖擊，但公司業績仍然保持增長，內生業務 持續快速增長，連續 3 個季度貢獻超過麥克韋爾。 1）根據公司披露，20Q1 對聯營、合營企業取得的投資收益約 1 億元，折算麥克韋爾 凈利

11、潤約 2.6 億元，麥克韋爾公司業績同、環比增速均有所下滑，主要系受疫情影響， 麥克韋爾開工率不足，同時在上市過程中，產生一定費用。 2） 18Q4-20Q1 這 6 個季度， 剔除麥克韋爾后公司自身利潤同增速分別為 27%、 46%、 81%、339%、309%、176%，公司內生經營持續高增長。 3）20Q1 自身業務凈利潤約 1.55 億元，維持高增長，主要系： 鋰原電池產能主要在惠州復工復產進度良好，維持穩定； 工業消費類電池除了部分圓柱電池產線在荊門，其余均在惠州，業務正常開展，其中面 向 TWS 耳機的金豆電池開始大批量出貨，預計 Q1 出貨 1000 萬顆左右； 動力電池：由于公

12、司少數股東損益主要與億緯動力相關，根據 Q1 少數股東損益和公司 持有的 89.89%億緯動力股權比例推算，億緯動力 Q1 業績超過 0.4 億元，不過其中主 要為政府補貼，億緯動力的鐵鋰電池產能停工超過 40 天，盈利有一定影響。軟包電池 Q1 出貨正常，開始盈利。 圖圖 1：單季度業績拆分（百萬元）單季度業績拆分（百萬元） 資料來源：公司公告，招商證券 表表 1：單季度業績拆分：單季度業績拆分 百萬元百萬元 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 億緯鋰能營收 1097.9 1431.8 2047.5 1834.5 1308.7 歸上凈利潤 200.28 30

13、0.2 658.3 363.2 252.5 扣非凈利潤 195.5 295.1 643.3 357.4 213.0 持有麥克韋爾權益 37.55% 37.55% 37.55% 37.55% 37.55% 公司研究公司研究 Page 5 百萬元百萬元 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 麥克韋爾凈利潤 384.20 585.9 840.0 313.8 260.0 麥克韋爾業績貢獻的投資 收益 144.27 220.0 315.4 117.8 97.6 扣除麥克韋爾后凈利潤 56.0 80.2 342.8 245.4 154.8 扣除麥克韋爾后凈利率 （%） 5.

14、1 5.6 16.7 13.4 11.8 扣除麥克韋爾后凈利潤 YoY（%） 46.4 81.1 339.0 308.9 176.4 資料來源：公司公告，招商證券 異常量異常量分析分析 毛利率：20Q1 約 29.8%（+3.9ppt） ，主要系配套工業消費類電池毛利率同比改善、利 潤率較高的金豆電池批量出貨、軟包動力電池開始盈利。 費用情況：20Q1 銷售、研發、管理、財務費用率約 4.3%、2.8%、9.3%、2.2%，同比 下滑 0.4、增長 0.7、下滑 0.2、下滑 1 個 ppt。根據過去 2 年，公司 Q1 費用率一般為 全年高點。 減值計提：Q1 資產和信用減值損失分別約 43

15、1 和 1667 萬元，合計同比增長 39%，主 要系受疫情影響，部分客戶回款受到影響。 表表 2：業績摘要：業績摘要 百萬元百萬元 2018 2019 同比變化同比變化 （%） 2019Q1 2020Q1 同比變化同比變化 （%） 營業收入 4,351.19 6,411.64 47.35 1,097.92 1,308.72 19.20 營業成本 3,318.32 4,506.35 35.80 814.13 919.43 12.93 毛利潤 1,032.88 1,905.29 84.46 283.79 389.29 37.18 銷售稅金 18.70 46.54 148.87 4.28 8.26

16、 93.12 毛利潤（扣除銷售稅金） 1,014.17 1,858.75 83.28 279.51 381.03 36.32 銷售費用 169.11 175.33 3.68 51.02 56.01 9.78 管理費用 139.61 188.78 35.22 23.23 36.35 56.51 研發費用 314.83 458.66 45.68 104.48 121.91 16.68 經營利潤 390.63 1,035.99 165.21 100.78 166.76 65.47 資產和信用減值損失 -84.28 -174.32 -15.09 -20.98 財務費用 93.29 95.31 2.16

17、 35.72 29.26 -18.07 投資收益 364.57 839.89 130.38 145.11 108.20 -25.44 資產處置收益 -1.13 -0.52 1.07 0.00 其他收益 28.11 27.87 -0.84 5.63 41.89 644.14 營業外收入 1.78 0.40 -77.35 0.05 0.04 -4.10 營業外支出 0.80 7.78 872.07 0.93 1.57 69.26 利潤總額 605.59 1,626.23 168.54 200.90 265.07 31.94 所得稅 22.65 77.41 241.80 -1.07 7.96 稅后凈

18、利潤 582.94 1,548.82 165.69 201.97 257.11 27.30 少數股東損益 12.23 26.82 119.24 1.69 4.65 174.52 歸母凈利潤 570.71 1,522.01 166.69 200.28 252.46 26.05 非經常性損益 74.54 30.75 -58.74 4.77 39.42 726.17 扣非歸母凈利潤 496.17 1,491.26 200.55 195.51 213.04 8.97 % 百分點變動百分點變動 百分點變動百分點變動 毛利率 23.74 29.72 5.98 25.85 29.75 3.90 公司研究公司

19、研究 Page 6 百萬元百萬元 2018 2019 同比變化同比變化 （%） 2019Q1 2020Q1 同比變化同比變化 （%） 銷售費用率 3.89 2.73 -1.15 4.65 4.28 -0.37 管理費用率 3.21 2.94 -0.26 2.12 2.78 0.66 研發費用率 7.24 7.15 -0.08 9.52 9.32 -0.20 財務費用率 2.14 1.49 -0.66 3.25 2.24 -1.02 經營利潤率 8.98 16.16 7.18 9.18 12.74 3.56 所得稅率 9.40 9.84 0.45 -1.92 5.07 6.99 凈利率 13.4

20、0 24.16 10.76 18.40 19.65 1.25 扣非凈利率 11.40 23.26 11.86 17.81 16.28 -1.53 資料來源：公司公告，招商證券 表表 3：單季度業績摘要單季度業績摘要 百萬元百萬元 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q1 同比同比 20Q1 環比環比 營業收入 1,097.92 1,431.79 2,047.48 1,834.45 1,308.72 19.20 -28.66 營業成本 814.13 1,069.86 1,366.84 1,255.52 919.43 12.93 -26.77 毛利潤 283.79 361.93

21、680.64 578.93 389.29 37.18 -32.76 銷售費用 51.02 17.92 45.00 61.39 56.01 9.78 -8.76 管理費用 23.23 64.30 39.15 62.11 36.35 56.51 -41.47 研發費用 104.48 102.86 128.67 122.64 121.91 16.68 -0.59 財務費用 35.72 21.26 10.89 27.45 29.26 -18.07 6.60 所得稅 -1.07 -3.64 40.92 41.20 7.96 -80.68 歸母凈利潤 200.28 300.23 658.26 363.24

22、 252.46 26.05 -30.50 非經常性損益 4.77 5.09 15.00 5.89 39.42 726.17 569.23 扣非歸母凈利潤 195.51 295.14 643.26 357.35 213.04 8.97 -40.38 % 百分點同比百分點同比 變動變動 百分點環比百分點環比 變動變動 毛利率 25.85 25.28 33.24 31.56 29.75 3.90 -1.81 銷售費用率 4.65 1.25 2.20 3.35 4.28 -0.37 0.93 管理費用率 2.12 4.49 1.91 3.39 2.78 0.66 -0.61 研發費用率 9.52 7.

23、18 6.28 6.69 9.32 -0.20 2.63 財務費用率 3.25 1.48 0.53 1.50 2.24 -1.02 0.74 所得稅率 -1.92 -4.50 10.86 15.10 5.07 6.99 -10.03 凈利率 18.24 20.97 32.15 19.80 19.29 1.05 -0.51 扣非凈利率 17.81 20.61 31.42 19.48 16.28 -1.53 -3.20 資料來源：公司公告，招商證券 表表 4：單季度業績摘要：單季度業績摘要 百萬元百萬元 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 19Q4 同同

24、 比比 19Q4 環環 比比 營業收入 684.11 1,199.52 1,125.35 1,342.22 1,097.92 1,431.79 2,047.48 1,834.45 36.67 -10.40 營業成本 481.22 919.99 898.50 1,018.61 814.13 1,069.86 1,366.84 1,255.52 23.26 -8.14 毛利潤 202.89 279.53 226.85 323.60 283.79 361.93 680.64 578.93 78.90 -14.94 銷售費用 43.76 28.64 37.28 59.42 51.02 17.92 45

25、.00 61.39 3.31 36.43 管理費用 15.18 55.29 29.39 39.75 23.23 64.30 39.15 62.11 56.23 58.63 研發費用 66.58 83.17 76.95 88.14 104.48 102.86 128.67 122.64 39.15 -4.68 財務費用 23.39 17.74 21.83 30.34 35.72 21.26 10.89 27.45 -9.53 152.15 所得稅 2.86 7.62 5.97 6.20 -1.07 -3.64 40.92 41.20 564.78 0.69 歸母凈利潤 74.23 84.54 2

26、19.98 191.95 200.28 300.23 658.26 363.24 89.24 -44.82 非經常性損益 3.25 7.43 58.14 5.71 4.77 5.09 15.00 5.89 3.12 -60.72 扣非歸母凈利 70.97 77.12 161.84 186.24 195.51 295.14 643.26 357.35 91.88 -44.45 公司研究公司研究 Page 7 百萬元百萬元 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 19Q4 同同 比比 19Q4 環環 比比 % 百分點同百分點同 比變動比變動 百分點環百分點環

27、 比變動比變動 毛利率 29.66 23.30 20.16 24.11 25.85 25.28 33.24 31.56 7.45 -1.68 銷售費用率 6.40 2.39 3.31 4.43 4.65 1.25 2.20 3.35 -1.08 1.15 管理費用率 2.22 4.61 2.61 2.96 2.12 4.49 1.91 3.39 0.42 1.47 研發費用率 9.73 6.93 6.84 6.57 9.52 7.18 6.28 6.69 0.12 0.40 財務費用率 3.42 1.48 1.94 2.26 3.25 1.48 0.53 1.50 -0.76 0.96 所得稅

28、率 7.06 14.15 8.13 8.46 -1.92 -4.50 10.86 15.10 6.64 4.24 凈利率 10.85 7.05 19.55 14.30 18.24 20.97 32.15 19.80 5.50 -12.35 扣非凈利率 10.37 6.43 14.38 13.88 17.81 20.61 31.42 19.48 5.60 -11.94 資料來源：公司公告，招商證券 現金流狀況良好，盈利扎實?，F金流狀況良好，盈利扎實。隨著公司鋰原、消費類電池持續增長，以及把控動力電池 客戶質量，公司 Q1 經營現金流凈額 4.15 億元（+130.7%YoY） 。 2019 年賒

29、銷比約 235.8%（+38.5ppt） ，存貨營收比約 84.7%（-27.8ppt） 。同時，銷售 商品、勞務獲現金/營收約 100.7%（+16.1ppt） ，經營現金流凈額/稅后凈利潤約 161.6% （+72.4ppt） 。整體現金流情況良好，盈利扎實。 公司的資產負債表也更加健康。公司的資產負債表也更加健康。融資后公司負債率降到 51.5%，目前在手現金 14.6 億 元，帶息負債 8.9 億（-54%YoY） ，另有 18.8 億政府與戰略股東（系 SKI 子公司 Blue Dragon）長期借款。 公司固定資產約 42.8 億元（+69%YoY） ，在建工程約 23.1 億元（

30、+77.1%YoY） ，資產 仍在快速擴張，主要系隨著公司在動力、消費鋰電池領域的客戶拓展，產能也在持續增 加?？傮w看，公司報表扎實、健康。 表表 5：現金流情況：現金流情況 % 2017 2018 2019 2019Q1 2020Q1 百分點變化百分點變化 賒銷比 51.07 48.14 52.06 197.29 235.80 38.51 存貨營收比 30.42 27.59 17.62 112.51 84.70 -27.82 銷售商品、勞務獲 現金/營收 74.87 72.61 78.00 84.54 100.67 16.13 經營現金流凈額/ 稅后凈利潤 18.70 74.54 73.52

31、 89.17 161.58 72.42 資料來源：公司公告，招商證券 表表 6：負債情況負債情況 百萬元百萬元 2017 2018 2019 2019Q1 2020Q1 百分點百分點 變化變化 （%） 負債率（%） 57.15 63.10 52.67 61.96 51.48 -10.48 短期借款 504.25 815.20 518.80 832.35 290.35 -65.12 一年內到期的非流 動負債 105.78 306.45 655.24 697.53 469.79 -32.65 長期借款 477.39 585.81 134.00 411.93 134.00 -67.47 應付債券 0

32、.00 0.00 0.00 0.00 0.00 長期應付款 626.50 1,114.59 1,887.52 900.54 1,877.70 108.51 在手現金 264.45 1,122.49 2,097.33 1,139.51 1,462.46 28.34 公司研究公司研究 Page 8 資料來源：公司公告，招商證券 表表 7：固定資產及在建工程情況：固定資產及在建工程情況 百萬元百萬元 2017 2018 2019 2019Q1 2020Q1 同比變化同比變化 （%） 固定資產 1,470.90 2,485.96 4,022.06 2,534.03 4,283.14 69.02 在建工

33、程 1,600.77 1,272.65 970.59 1,304.86 2,310.68 77.08 資料來源：公司公告，招商證券 表表 8：資產回報率分析：資產回報率分析 % 2017 2018 2019 2019Q1 2020Q1 百分點變化百分點變化 ROE 16.05 17.18 27.39 5.47 3.29 -2.18 ROA 8.67 8.01 13.14 2.33 1.80 -0.53 ROIC 13.04 13.91 22.83 4.20 3.19 -1.01 資料來源：公司公告，招商證券 2、動力業務正在進入收獲期 鐵鋰業務鐵鋰業務 Q1 受疫情影響，正在逐漸恢復。受疫情影

34、響，正在逐漸恢復。由于鐵鋰產能在荊門，受疫情沖擊較大，不 過由于政府補助的確認，根據少數股東損益推算的億緯動力 Q1 盈利超過 4000 萬元。 公司現有鐵鋰電池已有一定競爭力， 客戶結構較穩定。 公司 3.5GWh 新增鐵鋰產能已經 投運，同時公司計劃繼續擴張 6GWh 產能，后續公司可能在商用車、乘用車、電動船、 通信儲能等市場繼續放量。 公司動力軟包已經開始批量出貨。公司動力軟包已經開始批量出貨。公司動力軟包通過自身培育與戰略合作模式并行，連 續進入戴姆勒和現代起亞供應體系。2019 年 Q3 公司第一批 1.5GWh 產能已經轉固， 由于公司產線在惠州，目前生產經營保持正常，同時海外客

35、戶仍然保持正常采購，估算 Q1 已經開始盈利。 方形三元繼續擴張。方形三元繼續擴張。公司方形三元電池產線目前大客戶拓展順利，現有 1.5GWh 產能 有望下半年開始進入量產階段。同時，公司計劃繼續擴張 5GWh 產能，保障未來客戶 需求增長。 2020-2021 年將是年將是動力儲能業務開始收獲之年。動力儲能業務開始收獲之年。 公司鐵鋰電池已經具備競爭力， 并且新 產能已經投產，同時 3GWh 軟包電池產線在 2020 年爬坡上量，預計公司 2020 年動力 板塊有望開始盈利，2021 年有望實現較顯著的業績貢獻，未來幾年就是動力板塊開始 收獲的時期。 表表 9：公司產能分布：公司產能分布 G

36、Wh 廣東惠州廣東惠州 湖北荊門湖北荊門 擴產規劃擴產規劃 合計合計 方形磷酸鐵鋰 6.0 6.0 12.0 方形三元 1.5 5.0 6.5 三元圓柱 1.0 2.5 3.5 軟包三元電池 3.0 6（20-25） 29-34 合計合計 4.0 10.0 37-42 51-56 資料來源：公司公告，招商證券 公司研究公司研究 Page 9 表表 10：億緯動力業績估算：億緯動力業績估算 百萬元百萬元 2018 年年 2019 年年 2018 年年 上半年上半年 2018年年 下半年下半年 2019年年 上半年上半年 2019年年 下半年下半年 少數股東損益 12.23 26.80 4.43

37、7.80 8.74 18.06 按照億緯動力少數股東 股權比例折算 112.20 265.08 40.64 71.56 86.45 178.64 億緯動力實際凈利潤 102.93 261.03 32.81 70.11 82.26 178.77 百萬元百萬元 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 少數股東損益 -0.64 5.07 0.74 7.06 1.69 7.05 5.18 12.88 4.65 按照億緯動力少數股東 股權比例折算 -5.87 46.51 6.79 64.77 16.72 69.73 51.24 127.40 45.99

38、資料來源：公司公告，招商證券 圖圖 2：動力電池產能情況（：動力電池產能情況（GWh） 資料來源：公司公告，招商證券；注：圓柱業務 2018 年以后不算在動力電池業務中，故 未在 2018 年以后統計 表表 11：動力電池裝機情況：動力電池裝機情況 電池企業電池企業 2019Q1 電池企業電池企業 2020Q1 寧德時代 5.49 寧德時代 2.80 比亞迪 3.53 比亞迪 0.99 國軒高科 0.49 LG 化學 0.61 孚能科技 0.39 松下 0.26 比克電池 0.26 國軒高科 0.25 力神 0.25 億緯鋰能 0.13 億緯鋰能 0.23 中航鋰電 0.13 中航鋰電 0.2

39、0 塔菲爾 0.10 珠海銀隆 0.19 力神 0.09 多氟多 0.16 孚能科技 0.06 全國總計全國總計 12.32 全國總計全國總計 5.68 資料來源：公司公告，招商證券 表表 12：磷酸鐵鋰電池裝機情況：磷酸鐵鋰電池裝機情況 電池企業電池企業 2019Q1 電池企業電池企業 2020Q1 公司研究公司研究 Page 10 電池企業電池企業 2019Q1 電池企業電池企業 2020Q1 寧德時代 1.26 寧德時代 0.78 比亞迪 0.66 國軒高科 0.15 國軒高科 0.40 比亞迪 0.12 億緯鋰能 0.23 億緯鋰能 0.10 安馳新能源 0.05 力神 0.05 力神

40、 0.04 鵬輝能源 0.02 國能電池 0.04 安馳新能源 0.00 天弋能源 0.03 沃特瑪 0.00 中航鋰電 0.02 ?；履茉?0.00 億鵬能源 0.01 三迅新能源 0.00 全國總計 2.75 全國總計 1.23 資料來源：公司公告，招商證券 表表 13：億緯集能發展歷程：億緯集能發展歷程 公告時間公告時間 性質性質 事件事件 2018 年 5 月 31 日 增資 投資不超過 6 億元設立全資子公司億緯集能 2018 年 6 月 20 日 增資 取得營業執照 ，注冊資本 1,000 萬元 2018 年 7 月 5 日 公司管理 成立董事會并任命成員 2018 年 7 月 5 日 增資 公司以自有資金和設備增資，億緯集能注冊資本增加至 51,831.4 萬元，并擬向 BDE（SKI 全資子公司）借款不 超過 5 億元 2018 年 8 月 4 日 客戶訂單 與戴姆勒簽訂鋰電池供貨協議，協議期限至 2027 年 12 月 31 日 2018 年 9 月