《汽車和汽車零部件行業周報：特斯拉FSD正式入華小米SU7 Ultra上市后訂單超預期-250302（38頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《汽車和汽車零部件行業周報：特斯拉FSD正式入華小米SU7 Ultra上市后訂單超預期-250302（38頁）.pdf（38頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 敬請參閱最后一頁特別聲明-1-證券研究報告 2025 年 3 月 2 日 行業研究 特斯拉特斯拉 FSDFSD 正式入華正式入華，小米小米 SU7 UltraSU7 Ultra 上市后上市后訂單超預期訂單超預期 汽車和汽車零部件行業周報（20250224-20250228）汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 本周汽車板塊跑本周汽車板塊跑輸輸大盤：大盤：本周 A 股中信汽車一級行業（-3.0%）跑輸滬深 300（-2.2%），在 30 個中信一級行業中排名第 23 位。2 2 月零售月零售銷量仍待修復銷量仍待修復：乘聯會：乘聯會：根據乘聯會初步數據統計，2/1-2/23 國內乘用車零售銷量同比+

2、18%/環比-30%至 92.41 萬輛，新能源乘用車零售銷量同比+77%/環比-16%至 44.5 萬輛（新能源滲透率約 48.16%）。2/1-2/23 國內乘用車批發銷量同比+60%/環比-34%至 99.3 萬輛，新能源乘用車批發銷量同比+128%/環比-19%至 51.7 萬輛（新能源滲透率約 52.06%）。特斯拉特斯拉 FSDFSD 正式入華，小米正式入華，小米 SU7 UltraSU7 Ultra 上市后訂單超預期上市后訂單超預期：1）2/25 特斯拉FSD 部分功能向中國市場部分車型（搭載 HW4.0 硬件+選購 FSD 智能輔助駕駛功能）分批次推送。我們判斷，a）入華版本主

3、要聚焦于城市道路特定場景輔助（vs.美國 FSD 還可具備車位到車位功能），當前版本本地化訓練不足，后期智駕功能有望持續優化；b）特斯拉 FSD 入華后或加速推動國內車企智駕升級。2）2/27 小米 SU7 Ultra 正式上市（標準版/紐北限量版售價分別為 52.99萬元/81.49 萬元），上市后 10 分鐘大定突破 6,900 輛、2 小時大定突破 1 萬輛。我們認為，SU7 Ultra 起售價與訂單表現均超市場預期（預售價 81.49 萬元），SU7 Ultra 全系標配寧德時代麒麟電池/碳陶剎車/雙腔空懸等百萬級配置，或強力沖擊同價格帶的 BBA 車型（上市后 10 分鐘 6,900

4、 輛訂單中 30%來自 BBA 車主置換），預計小米汽車或憑借 SU7 Ultra 打開品牌向上空間。智能化主題有望持續發酵，關注特朗普關稅政策后續演繹智能化主題有望持續發酵，關注特朗普關稅政策后續演繹：2/27 特朗普宣布，對墨西哥和加拿大加征的關稅將于 3/4 如期生效、對中國商品的關稅將于 3/4額外增加 10%（預計生效后中國出口至美國的汽車零部件共計將被加征 45%的關稅）。我們認為，1）看好多重補貼影響下 2025E 汽車消費釋放前景，關注 2025E 新車型銷量兌現高彈性標的；2）關注特朗普關稅政策后續演繹對出海零部件企業影響；3）2025E 智能化或將持續成為行業競爭高地，關注

5、人形機器人+平價智能化等主題投資機會。投資建議：投資建議：整車：整車：推薦小鵬汽車，建議關注特斯拉、吉利汽車、比亞迪。零部零部件：件：推薦福耀玻璃、拓普集團，建議關注三花智控。風險提示：風險提示：全球貿易摩擦與政策波動風險；銷量爬坡與增速不及預期；市場競爭加劇+降價幅度超預期；全球化布局不及預期；智能化推進不及預期。重點公司盈利預測與估值表重點公司盈利預測與估值表 證券代碼證券代碼 公司名稱公司名稱 股價股價 （市場貨幣市場貨幣）EPSEPS（財報貨幣財報貨幣）PEPE（X X）投資評級投資評級 23A23A 24E24E 25E25E 23A23A 24E24E 25E25E XPEV.N

6、小鵬汽車 21.49-5.42-2.52 2.82 NA NA 55 買入 601689.SH 拓普集團 63.16 1.95 1.74 2.32 32 36 27 買入 600660.SH 福耀玻璃 56.26 2.16 2.88 3.30 26 20 17 買入 3606.HK 福耀玻璃 52.90 2.16 2.88 3.30 23 17 15 買入 資料來源：Wind，光大證券研究所預測，股價時間為 2025-2-28；匯率按 1HKD=0.9206CNY、1USD=7.1738CNY 換算。買入（維持）買入（維持）作者作者 分析師：倪昱婧，分析師：倪昱婧，CFACFA 執業證書編號：

7、S0930515090002 021-52523876 分析師分析師：孟祥庭：孟祥庭 執業證書編號：S0930524070001 021-52523685 聯系人：邢萍聯系人：邢萍 行業與滬深行業與滬深 300300 指數對比圖指數對比圖 -10%4%18%32%46%02/2405/2408/2411/24汽車和汽車零部件滬深300 資料來源：Wind 相關研報相關研報 行業平價智能化加速推進，上汽與華為簽署深度合作協議汽車和汽車零部件行業周報（20250217-20250221）（2025-02-22）春節后首周新能源零售銷量同比穩健增長，長安比亞迪開啟“智能戰”汽車和汽車零部件行業周報（

8、20250210-20250214）（2025-02-17）Deepseek 上車或推動智駕平權，比亞迪“天神之眼”高階智駕即將發布汽車和汽車零部件行業周報（20250203-20250207）（2025-02-10）要點要點 敬請參閱最后一頁特別聲明-2-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 目目 錄錄 、本周銷量跟蹤本周銷量跟蹤 .5 5、本本周指數跟蹤周指數跟蹤 .6 6、零部件板塊跟蹤零部件板塊跟蹤 .9 9、行業動態行業動態 .1212 公司公告.12 整車公司公告.12 汽車零部件公司公告.12 公司新聞.12 乘用車公司新聞.12 新勢力公司新聞.13 行業新聞.14、

9、行業上游原材料數據跟蹤行業上游原材料數據跟蹤 .1515、汽車消費補貼汽車消費補貼 .1717、品牌權益補貼品牌權益補貼 .3232、風險分析風險分析 .3737 lUmYoPnPtQrNnQaQdN6MoMrRmOmRlOmMmPkPnNsO7NrRyRvPnQyQwMmMrP 敬請參閱最后一頁特別聲明-3-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 圖目錄圖目錄 圖 1：2 月乘用車日均零售銷量及同比增速（單位：輛）.5 圖 2：2 月乘用車日均批發銷量及同比增速（單位：輛）.5 圖 3：本周中信行業板塊及滬深 300 漲跌幅.6 圖 4：中信汽車子行業周漲跌.7 圖 5：本周板塊漲跌

10、幅前五個股.7 圖 6：汽車行業子板塊與滬深 300 指數自 2021 年初以來的表現.7 圖 7：2018/1/2-2025/2/28 中信 A 股汽車指數 PE（TTM）.8 圖 8：2018/1/2-2025/2/28 中信港股汽車指數 PE（TTM）.8 圖 9：2018/1/2-2025/2/28 中信二級乘用車指數 PE（TTM）.8 圖 10：2018/1/2-2025/2/28 中信二級零部件指數 PE（TTM）.8 圖 11：2018/1/2-2025/2/28 中信汽車零部件指數 PE（TTM）.9 圖 12：2024 年以來中信汽車零部件指數累計漲（跌）幅.9 圖 13：

11、2018/1/2-2025/2/28 輕量化子板塊 PE.9 圖 14：2024 年以來輕量化子板塊累計漲（跌）幅.9 圖 15：2018/1/2-2025/2/28 底盤控制子板塊 PE.9 圖 16：2024 年以來底盤控制子板塊累計漲（跌）幅.9 圖 17：2018/1/2-2025/2/28 智能座艙子板塊 PE.10 圖 18：2024 年以來智能座艙子板塊累計漲（跌）幅.10 圖 19：2018/1/2-2025/2/28 傳統內外飾子板塊 PE.10 圖 20：2024 年以來傳統內外飾子板塊累計漲（跌）幅.10 圖 21：2018/1/2-2025/2/28 熱管理系統子板塊

12、PE.10 圖 22：2024 年以來熱管理系統子板塊累計漲（跌）幅.10 圖 23：2018/1/2-2025/2/28 傳統動力系統子板塊 PE.11 圖 24：2024 年以來傳統動力系統子板塊累計漲（跌）幅.11 圖 25：2018/1/2-2025/2/28 三電系統子板塊 PE.11 圖 26：2024 年以來三電系統子板塊累計漲（跌）幅.11 圖 27：2018/1/2-2025/2/28 機器人&飛行汽車子板塊 PE.11 圖 28：2024 年以來機器人&飛行汽車子板塊累計漲（跌）幅.11 圖 29：中信期貨鋼鐵指數本周上升 3.70%.15 圖 30：滬鋁指數本周下降 0.

13、85%.15 圖 31：滬膠指數本周下降 0.74%.15 圖 32：中國塑料城價格指數本周下降 0.33%.15 圖 33：紐約原油價格本周下降 0.97 美元/桶，布倫特原油價格本周下降 0.45 美元/桶（單位：美元/桶）.15 圖 34：NYMEX 天然氣價格本周下降 0.44 美元/百萬英熱單位（單位：美元/百萬英熱單位）.15 圖 35：國產電池級碳酸鋰 99.5%價格（萬元/噸）.16 圖 36：國產氫氧化鋰 56.5%價格（萬元/噸）.16 敬請參閱最后一頁特別聲明-4-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 表目錄表目錄 表：汽車地方消費補貼.17 表：各品牌權益補貼

14、方案.32 敬請參閱最后一頁特別聲明-5-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 1 1、本周銷量跟蹤本周銷量跟蹤 根據乘聯會初步數據統計，2/1-2/23 國內乘用車零售銷量同比+18%/環比-30%至 92.41 萬輛，新能源乘用車零售銷量同比+77%/環比-16%至 44.5 萬輛（新能源滲透率約 48.16%）。2/1-2/23 國內乘用車批發銷量同比+60%/環比-34%至 99.3 萬輛，新能源乘用車批發銷量同比+128%/環比-19%至 51.7 萬輛（新能源滲透率約 52.06%）。圖圖 1 1：2 2 月乘用車日均零售銷量及同比增速（單位：輛）月乘用車日均零售銷量及同

15、比增速（單位：輛）圖圖 2 2：2 2 月乘用車日均批發銷量及同比增速（單位：輛）月乘用車日均批發銷量及同比增速（單位：輛）-40%-20%0%20%40%60%80%100%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002/1-2/92/10-2/162/17-2/232/24-2/28202320242025YoY（右軸：RHS）-30%10%50%90%130%170%210%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,0002/1-2/92/10-2/162/17-2/232/24-2/28

16、202320242025YoY（右軸：RHS）資料來源：乘聯會、光大證券研究所整理 資料來源：乘聯會、光大證券研究所整理 敬請參閱最后一頁特別聲明-6-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 2 2、本周指數跟蹤本周指數跟蹤 本周 A 股中信汽車一級行業（-3.0%）跑輸滬深 300（-2.2%），在 30 個中信一級行業中排名第 23 位。二級行業細分板塊中，商用車+0.2%、汽車銷售及服務-1.8%、汽車零部件-2.8%、摩托車及其他-3.0%、乘用車-4.4%。本周汽車板塊漲幅前五分別為海泰科（+26.45%）、德爾股份（+26.03%）、動力新科（+25.10%）、華培動力（+

17、20.00%）、雪龍集團（+19.18%）。跌幅前五分別為隆盛科技（-17.18%）、旭升集團（-15.86%）、天普股份 （-15.15%）、秦安股份（-14.98%）、科博達（-14.68%）。重點企業本周表現：重點企業本周表現：乘用車：比亞迪（-5.53%）、上汽集團（-4.91%）、長安汽車（-3.00%）、長城汽車（-1.15%）、廣汽集團（-3.43%）、吉利汽車（+0.46%）、江淮汽車（-5.85%）、賽力斯（-0.91%）。汽 車 零 部 件：銀 輪 股 份（+1.49%）、華 陽 集 團（-9.52%）、伯 特 利 （-9.83%）、福耀玻璃（-2.61%）、華域汽車（+4

18、.12%）、德賽西威 （-7.92%）、新泉股份（-9.06%）、拓普集團（-13.66%）。特斯拉及新勢力品牌：蔚來（-0.14%）、理想汽車（+7.40%）、特斯拉 （-13.27%）、小鵬汽車（+10.99%）。圖圖 3 3：本周中信行業板塊及滬深：本周中信行業板塊及滬深 300300 漲跌幅漲跌幅 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%鋼鐵建材房地產食品飲料紡織服裝建筑輕工制造交通運輸家電石油石化商貿零售基礎化工銀行農林牧漁電力及公用事業煤炭電力設備及新能源綜合機械滬深300有色金屬醫藥非銀行金融汽車消費者服務國防軍工電子綜合金融計算機傳媒 資料來源：Wind，光大證券研究所整理

19、 敬請參閱最后一頁特別聲明-7-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 圖圖 4 4：中信汽車子行業周漲跌：中信汽車子行業周漲跌 圖圖 5 5：本周板塊漲跌幅前五個股：本周板塊漲跌幅前五個股 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%資料來源：Wind，光大證券研究所整理 資料來源：Wind，光大證券研究所整理 圖圖 6 6：汽車行業子板塊與滬深：汽車行業子板塊與滬深 3 30000 指數指數自自 20202 21 1 年初以來的

20、表現年初以來的表現 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%商用車(中信)乘用車(中信)摩托車及其他(中信)汽車銷售及服務(中信)滬深300汽車(中信)資料來源：Wind，光大證券研究所整理（注：截至 2025/2/28）2025/2/24-2025/2/28 中信 A 股汽車指數 PE-TTM 估值-3.36%至約 33x，位于2023 至今估值均值和+1x 標準差之間。2025/2/24-2025/2/28 中信 H 股汽車指數 PE-TTM 估值-2.09%至約 21x，位于 2023 至今估值均值和+1x 標準差之間。2025/2/24-2025/2/28 中信二級乘用車

21、指數 PE-TTM 估值-4.39%至約 34x，位于 2023 至今估值均值和+1x 標準差之間。中信二級零部件指數 PE-TTM 估值-3.06%至約 38x，位于 2023 至今估值均值和+1x 標準差之間。敬請參閱最后一頁特別聲明-8-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 圖圖 7 7：20182018/1/1/2 2-2022025 5/2 2/2 28 8 中信中信 A A 股汽車指數股汽車指數 PEPE（TTMTTM）圖圖 8 8：20182018/1/1/2 2-2022025 5/2 2/2 28 8 中信港股汽車指數中信港股汽車指數 PEPE（TTMTTM）010

22、20304050602018-01-022018-03-142018-05-232018-07-272018-10-092018-12-122019-02-252019-05-062019-07-102019-09-122019-11-252020-02-062020-04-132020-06-192020-08-262020-11-062021-01-122021-03-242021-06-022021-08-062021-10-202021-12-232022-03-072022-05-172022/07/212022/09/232022/11/282023/01/152023/03/02

23、2023/04/172023/06/022023/07/182023/09/022023/10/182023/12/032024/01/182024/03/142024/04/292024/06/192024/08/042024/09/192024/11/042024/12/202025/02/04中信A股汽車指數一級指數均值均值+1x標準差均值-1x標準差 05101520253035402018/01/022018/03/272018/06/192018/09/042018/11/282019/02/222019/05/162019/08/022019/10/282020/01/13202

24、0/04/082020/07/012020/09/162020/12/102021/03/052021/05/272021/08/132021/11/092022/01/262022/04/222022/07/132022/09/282022/12/102023/02/072023/04/032023/05/282023/07/222023/09/152023/11/092024/01/032024/03/022024/04/262024/06/212024/08/152024/10/092024/12/032025/01/27中信港股汽車指數指數均值均值+1x標準差均值-1x標準差 資料來源

25、：Wind，光大證券研究所整理（注：數據截至 2025/2/28，隔斷為區分 2018-2019、2020-2022、2023-至今數據）資料來源：Wind，光大證券研究所整理（注：數據截至 2025/2/28，隔斷為區分 2018-2019、2020-2022、2023-至今數據）圖圖 9 9：20182018/1/1/2 2-2022025 5/2 2/2 28 8 中信二級乘用車指數中信二級乘用車指數 PEPE（TTMTTM）圖圖 1010：20182018/1/1/2 2-2022025 5/2 2/2 28 8 中信二級零部件指中信二級零部件指數數 PEPE（TTMTTM）01020

26、30405060702018-01-022018-03-272018-06-192018-09-042018-11-282019-02-222019-05-162019-08-022019-10-282020-01-142020-04-092020-07-022020-09-172020-12-112021-03-082021-05-282021-08-162021-11-102022-01-272022-04-252022/07/152022/09/302022/12/142023/02/072023/04/032023/05/282023/07/222023/09/152023/11/09

27、2024/01/032024/03/082024/05/072024/07/012024/08/252024/10/192024/12/132025/02/06均值-1x標準差二級乘用車指數均值均值+1x標準差整車中信二級指數 010203040506070802018-01-022018-03-272018-06-192018-09-042018-11-282019-02-222019-05-162019-08-022019-10-282020-01-142020-04-092020-07-022020-09-172020-12-112021-03-082021-05-282021-08-1

28、62021-11-102022-01-272022-04-252022/07/152022/09/302022/12/142023/02/072023/04/032023/05/282023/07/222023/09/152023/11/092024/01/032024/03/082024/05/072024/07/012024/08/252024/10/192024/12/132025/02/06均值-1x標準差二級零部件指數均值均值+1x標注差零部件中信二級指數 資料來源：Wind，光大證券研究所整理（注：數據截至 2025/2/28，隔斷為區分 2018-2019、2020-2022、2

29、023-至今數據）資料來源：Wind，光大證券研究所整理（注：數據截至 2025/2/28，隔斷為區分 2018-2019、2020-2022、2023-至今數據）敬請參閱最后一頁特別聲明-9-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 3 3、零部件板塊跟蹤零部件板塊跟蹤 圖圖 1111：2012018 8/1/1/2 2-2022025 5/2 2/2 28 8 中中信汽車零部件指數信汽車零部件指數 PEPE（TTMTTM）圖圖 1212：2 202024 4 年以來中信汽車零部件指數累計漲（跌）幅年以來中信汽車零部件指數累計漲（跌）幅 0102030405060701/2/20184

30、/2/20187/2/201810/2/20181/2/20194/2/20197/2/201910/2/20191/2/20204/2/20207/2/202010/2/20201/2/20214/2/20217/2/202110/2/20211/2/20224/2/20227/2/202210/2/20221/2/20234/2/20237/2/202310/2/20231/2/20244/2/20247/2/202410/2/20241/2/2025汽車零部件(中信)AVG1STD-1STD -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%汽車零部件(中信)資料來源：Wind，光大

31、證券研究所整理（注：數據截至 2025/2/28）資料來源：Wind，光大證券研究所整理（注：數據截至 2025/2/28）圖圖 1313：2012018 8/1/1/2 2-2022025 5/2 2/2 28 8 輕量化輕量化子板塊子板塊 PEPE 圖圖 1414：2 202024 4 年以來輕量化子板塊累計漲（跌）幅年以來輕量化子板塊累計漲（跌）幅 01020304050607080輕量化子板塊AVG1STD-1STD40.3x43.6x26.7x -60%-40%-20%0%1/1/20241/31/20243/1/20243/31/20244/30/20245/30/20246/29

32、/20247/29/20248/28/20249/27/202410/27/202411/26/202412/26/20241/25/20252/24/2025輕量化子板塊 資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/28）資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/28）圖圖 1515：2012018 8/1/1/2 2-2022025 5/2 2/2 28 8 底盤底盤控制子板塊控制子板塊 PE PE 圖圖 1616：2 20 02424 年以來底盤控制子板塊累計漲（跌）幅年以來底盤控制子板塊累計漲（跌）幅 02040608010012014

33、0160底盤控制子板塊AVG1STD-1STD22.4x48.3x29.8x -40%-20%0%20%40%1/1/20241/31/20243/1/20243/31/20244/30/20245/30/20246/29/20247/29/20248/28/20249/27/202410/27/202411/26/202412/26/20241/25/20252/24/2025底盤控制子板塊 資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/28）資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/28）敬請參閱最后一頁特別聲明-10-證券研究報告 汽車和汽

34、車零部件汽車和汽車零部件 圖圖 1717：2018/1/22018/1/2-2025/2/2025/2/2 28 8 智能座艙智能座艙子板塊子板塊 PEPE 圖圖 1818：2 202024 4 年以來智能座艙子板塊累計漲（跌）幅年以來智能座艙子板塊累計漲（跌）幅 020406080100120智能座艙子板塊AVG1STD-1STD32.5x61.6x34.6x -40%-20%0%20%1/1/20241/31/20243/1/20243/31/20244/30/20245/30/20246/29/20247/29/20248/28/20249/27/202410/27/202411/26/

35、202412/26/20241/25/20252/24/2025智能座艙子板塊 資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/28）資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/28）圖圖 1919：2012018 8/1/1/2 2-2022025 5/2 2/2 28 8 傳統內外飾傳統內外飾子板塊子板塊 PEPE 圖圖 2020：2 202024 4 年以來傳統內外飾子板塊累計漲（跌）幅年以來傳統內外飾子板塊累計漲（跌）幅 05101520253035404550傳統內外飾子板塊AVG1STD-1STD15.9x29.3x21.3x -10%0

36、%10%20%30%40%1/1/20241/31/20243/1/20243/31/20244/30/20245/30/20246/29/20247/29/20248/28/20249/27/202410/27/202411/26/202412/26/20241/25/2025傳統內外飾子板塊 資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/28）資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/28）圖圖 2121：2012018 8/1/1/2 2-2022025 5/2 2/2 28 8 熱熱管理系統管理系統子板塊子板塊 PEPE 圖圖 2222：

37、2 202024 4 年以來熱管理系統子板塊累計漲（跌）幅年以來熱管理系統子板塊累計漲（跌）幅 020406080100120熱管理系統子板塊AVG1STD-1STD51.9x42.0 x29.9x -60%-40%-20%0%20%40%1/1/20241/31/20243/1/20243/31/20244/30/20245/30/20246/29/20247/29/20248/28/20249/27/202410/27/202411/26/202412/26/20241/25/20252/24/2025熱管理系統子板塊 資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/2

38、8）資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/28）敬請參閱最后一頁特別聲明-11-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 圖圖 2323：2012018 8/1/1/2 2-2022025 5/2 2/2 28 8 傳統動力系統傳統動力系統子板塊子板塊 PEPE 圖圖 2424：2 202024 4 年以來傳統動力系統子板塊累計漲（跌）幅年以來傳統動力系統子板塊累計漲（跌）幅 010203040506070傳統動力系統子板塊AVG1STD-1STD21.8x23.9x15.8x -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%1/1/2024

39、1/31/20243/1/20243/31/20244/30/20245/30/20246/29/20247/29/20248/28/20249/27/202410/27/202411/26/202412/26/20241/25/20252/24/2025傳統動力系統子板塊 資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/28）資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/28）圖圖 2525：2012018 8/1/1/2 2-2022025 5/2 2/2 28 8 三電系統三電系統子板塊子板塊 PEPE 圖圖 2626：2 202024 4 年以

40、來三電系統子板塊累計漲（跌）幅年以來三電系統子板塊累計漲（跌）幅 010203040506070三電系統子板塊AVG1STD-1STD28.2x33.0 x20.9x -60%-30%0%30%60%1/1/20241/31/20243/1/20243/31/20244/30/20245/30/20246/29/20247/29/20248/28/20249/27/202410/27/202411/26/202412/26/20241/25/20252/24/2025三電系統子板塊 資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/28）資料來源：Wind，光大證券研究所繪制

41、（注：數據截至 2025/2/28）圖圖 2727：2012018 8/1/1/2 2-2022025 5/2 2/2828 機器人機器人&飛行汽車飛行汽車子板塊子板塊 PEPE 圖圖 2828：2 202024 4 年以來年以來機器人機器人&飛行汽車飛行汽車子板塊累計漲（跌）幅子板塊累計漲（跌）幅 01020304050機器人&飛行汽車子板塊AVG1STD-1STD30.9x24.0 x15.5x -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%1/1/20241/31/20243/1/20243/31/20244/30/20245/30/20246/29

42、/20247/29/20248/28/20249/27/202410/27/202411/26/202412/26/20241/25/20252/24/2025機器人&飛行汽車子板塊 資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/28）資料來源：Wind，光大證券研究所繪制（注：數據截至 2025/2/28）敬請參閱最后一頁特別聲明-12-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 4 4、行業動態行業動態 4.1 4.1 公司公告公司公告 4.1.1 4.1.1 整整車公司公告車公司公告 廣汽集團廣汽集團（601238601238.S.SH H）：）：關于估值提升計

43、劃的公告關于估值提升計劃的公告 根據上市公司監管指引第 10 號市值管理的相關規定，為切實推動提升廣州汽車集團股份有限公司投資價值，增強投資者回報，結合公司發展規劃，擬在公司治理、經營提升、并購重組、股權激勵及員工持股、現金分紅等領域充分考慮投資者利益和回報，堅持穩健經營，不斷提升公司投資價值。經公司董事會審議批準，制定估值提升計劃。賽力斯賽力斯（60601 1127127.SH.SH）：）：關于重大資產購買的進展公告關于重大資產購買的進展公告 賽力斯集團股份有限公司全資子公司賽力斯汽車有限公司擬以支付現金的方式購買華為技術有限公司持有的深圳引望智能技術有限公司 10%股權，交易金額為人民幣

44、115 億元。4.1.2 4.1.2 汽車零部件公司公告汽車零部件公司公告 拓普集團（拓普集團（601689.SH601689.SH）：）：關于實施“拓普轉債”贖關于實施“拓普轉債”贖回暨摘牌的公告回暨摘牌的公告 寧波拓普集團股份有限公司（以下簡稱“公司”）的股票自 2025 年 1 月 22 日至 2025 年 2 月 19 日連續三十個交易日內有十五個交易日收盤價格不低于“拓普轉債”當期轉股價格的 130（即 62.48 元/股）。根據拓普集團可轉換公司債券募集說明書（以下簡稱“募集說明書”）的約定，已觸發可轉債的贖回條款。公司第五屆董事會第十七次會議審議通過了關于提前贖回“拓普轉債”的議

45、案,決定行使公司可轉債的提前贖回權,對贖回登記日登記在冊的“拓普轉債”全部贖回。銀輪股份銀輪股份（0020021 12 26 6.SZ.SZ）：）：關于為子公司擔保事項的進展公告關于為子公司擔保事項的進展公告 浙江銀輪機械股份有限公司（以下簡稱：公司或本公司）分別于 2024 年 4 月14 日召開第九屆董事會第七次會議、2024 年 5 月 6 日召開 2023 年度股東大會，審議通過了關于為子公司提供擔保額度的議案，同意公司為浙江銀輪新能源熱管理系統有限公司等 16 家控股子公司或孫公司銀行融資提供擔?？傤~度 423,406 萬元。4.2 4.2 公司公司新聞新聞 4.2.1 4.2.1

46、乘用車公司新聞乘用車公司新聞 埃安埃安 UTUT 正式上市正式上市 售價售價 6.986.98-10.1810.18 萬元萬元 2 月 28 日，埃安 UT 正式上市，共推出五款車型，分別是：330 星耀版 售價6.98 萬元；330 智享版 售價 7.88 萬元；420 智享版 售價 8.38 萬元；420 智豪版 售價 8.98 萬元；420 智尊版 售價 10.18 萬元。埃安 UT 長寬高尺寸分別為4270*1850*1575mm，軸距為 2750mm，定位 A0 級純電轎車。該車共有 7 種車身顏色和三種內飾顏色可選，還可選裝雙拼色車頂。座艙方面，新車全系搭載 8.88 英寸液晶儀表

47、+14.6 英寸中控屏，全系搭載熱泵空調，后備箱空間達到440L。頂配車型配備了主駕座椅加熱以及電動遮陽簾。動力續航方面，埃安UT330 版本使用 34.9kWh 電池包，純電續航 330km；440 版采用 44kWh 電 敬請參閱最后一頁特別聲明-13-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 池包，純電續航 420km。全系搭載最大功率 100kW 前電機，綜合工況電耗為11.4kWh/100km，Soc30%-80%充電時間 24min。智能輔助駕駛方面，該車支持倒車 AEB 等 L2 級安全輔助駕駛功能。即日起，60 天內購車，可享受5000 元的配置升級禮包。（來源：建約車評

48、）奇瑞汽車向港交所遞交奇瑞汽車向港交所遞交 IPOIPO 申請申請 2 月 28 日，據港交所文件顯示，奇瑞汽車股份有限公司現已向港交所提交上市申請書。今年 1 月，奇瑞汽車母公司奇瑞控股集團有限公司獲得一筆股權融資，投資方為青島城投集團、IDG 資本、火眼投資。（來源：建約車評）4.2.2 4.2.2 新勢力公司新聞新勢力公司新聞 特斯拉特斯拉（T TSLA.OSLA.O）：）：AutopilotAutopilot 城市領航開啟推送城市領航開啟推送 2 月 25 日，據36 氪報道，特斯拉宣布 2024.45.32.12 版本的更新通知，開始分批推送 Autopilot 城區高階輔助駕駛功能

49、。根據更新信息，此次軟件更新主要包含城市道路 Autopilot 自動輔助駕駛、駕駛室攝像頭和地圖包版本更新。（來源：建約車評）特斯拉特斯拉（T TSLA.OSLA.O）：）：特斯拉煥新特斯拉煥新 Model YModel Y 開啟交付開啟交付 2 月 26 日，特斯拉煥新 Model Y 正式開啟用戶交付。特斯拉煥新 Model Y 于 1月10日 正 式 上 線，售 價26.35-30.35萬 元。該 車 車 身 尺 寸4797*1920*1624mm，軸距 2890mm，定位純電動中型 SUV，搭載 220kW 單電機或 137+194kW 雙電機，匹配 62.5/78.4kWh 電池組

50、，官方零百加速時間5.9/4.3s，CLTC 續航里程 559-719km。（來源：建約車評）理想汽車理想汽車（2 2015.HK015.HK）：）：理想理想 i8i8 官圖發官圖發 2 月 25 日，理想汽車發布了品牌首款純電動 SUV理想 i8 的外觀官圖。該車預計將于 2025 年內正式上市。官圖顯示，理想 i8 的前臉設計與理想 L9 區別較大，更接近理想 MEGA，采用傾斜角度較大的前風擋玻璃，上方仍搭載有瞭望塔式激光雷達，下方設有星環燈，前機蓋增加了隆起的筋線。車尾部分，理想 i8 的設計更接近 L 系列車型。配備貫穿式尾燈，牌照框位于尾門中央。（來源：建約車評）理想汽車理想汽車（

51、2 2015.HK015.HK）：）：20252025 年理想智駕升級年理想智駕升級 計算芯片采用單計算芯片采用單 ThorThor-U U 芯片芯片 2 月 28 日，理想汽車副總裁劉杰發文表示，理想 L 系列及理想 MEGA 沒有2025 款，會以現款車型為基礎在今年 5 月推出“智駕煥新版”?！爸邱{煥新版”的智能駕駛將迎來幾大升級：AD Max 將會從英偉達雙 OrinX 芯片升級到單 Thor-U 芯片；AD Pro 將從地平線征程 5 芯片升級到征程 6M 芯片；AD Pro將會增加激光雷達配置，在主動安全能力上看齊 AD Max。（來源：建約車評）小鵬小鵬汽車汽車（9 9868.H

52、K868.HK）：）：20252025 款小鵬款小鵬 G6G6 正式亮相正式亮相 3 3 月上旬上市月上旬上市 2 月 28 日，2025 款小鵬 G6 正式亮相，將于 3 月上旬正式上市。據小鵬汽車官方介紹，2025 款小鵬 G6 共實現了 81 項體驗更新升級，其中 34%的一級總成件完成了煥新。外觀上，2025 款小鵬 G6 的前臉更換了星河光翼貫穿燈，車尾采用上翹的小鴨尾設計，提供星暮紫/云貝米/暗夜黑/星闕灰/新月銀/星云白6 種外觀色可選。內飾部分，2025 款小鵬 G6 更換了 10.25 英寸液晶儀表和15.6 英寸懸浮式中控屏，并更改了出風口設計，軟包覆蓋面積較現款有所升級。

53、配置方面，新車配備電容式方向盤、前排座椅加熱/通風/按摩、流媒體內后視鏡等。此外，2025 款小鵬 G6 將全系標配圖靈 AI 智駕和 5C 超充 AI 電 敬請參閱最后一頁特別聲明-14-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 池。目前展車已陸續到店，更多產品信息將于 3 月上旬的上市發布會正式公布。（來源：建約車評）4.3 4.3 行業新聞行業新聞 工信部：駕駛員不規范使用智駕，系統應具備禁止激活功能工信部：駕駛員不規范使用智駕，系統應具備禁止激活功能 2 月 28 日，工信部發布智能網聯汽車產品準入、召回及軟件在線升級管理與技術指南，指南表示，企業應確保系統具備明確的激活、動態駕

54、駛任務執行和退出策略。文件規定：對于行車輔助，當系統檢測到駕駛員脫離動態駕駛任務、未響應警告且沒有采取必要的控制措施時，系統適時啟動風險減緩功能以使車輛安全停車；駕駛員未規范使用組合駕駛輔助功能的，系統應當具備禁止激活相應功能等限制策略。對于泊車輔助，系統具備檢測運行區域內其他道路使用者、障礙物，以及為避免碰撞而安全停車或減緩車速的能力。（來源：建約車評）敬請參閱最后一頁特別聲明-15-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 5 5、行業上游原材料數據跟蹤行業上游原材料數據跟蹤 圖圖 2929：中信中信期貨鋼鐵指數本周期貨鋼鐵指數本周上升上升 3.703.70%圖圖 3030：滬鋁指數

55、本周滬鋁指數本周下降下降 0 0.85.85%0500100015002000250030003500400045002021/01/042021/03/162021/05/112021/07/202021/09/282021-12-132022-03-012022-05-172022/07/262022/10/042022/12/112023/01/302023/03/212023/05/102023/06/292023/08/182023/10/072023/11/262024/01/152024/03/152024/05/092024/06/282024/08/172024/10/062

56、024/11/252025/01/14鋼鐵指數 05,00010,00015,00020,00025,00030,0002021/01/042021/03/162021/05/112021/07/202021/09/282021-12-132022-03-012022-05-172022/07/262022/10/042022/12/112023/01/302023/03/212023/05/102023/06/292023/08/182023/10/072023/11/262024/01/152024/03/152024/05/092024/06/282024/08/172024/10/06

57、2024/11/252025/01/14滬鋁指數 資料來源：Wind，光大證券研究所整理（截至 2025.2.28）資料來源：Wind，光大證券研究所整理（截至 2025.2.28）圖圖 3131：滬膠指數本周滬膠指數本周下降下降 0 0.7474%圖圖 3232：中國塑料城價格指數本周中國塑料城價格指數本周下降下降 0.0.3333%05,00010,00015,00020,00025,0002021/01/042021/03/022021/04/072021/05/212021/07/122021/08/312021/10/262021-12-152022-02-112022-04-062

58、022-05-312022/07/202022/09/082022/10/282022/12/152023/01/202023/02/252023/04/022023/05/082023/06/132023/07/192023/08/242023/09/292023/11/042023/12/102024/01/152024/03/012024/04/062024/05/172024/06/222024/07/282024/09/022024/10/082024/11/132024/12/192025/01/24滬膠指數 0200400600800100012002021/01/042021/

59、02/082021/03/152021/04/192021/05/242021/06/282021/08/022021/09/062021/10/112021/11/152021/12/202022/01/242022/02/282022/04/042022/05/092022/06/132022/07/182022/08/222022/09/262022/10/312022/12/052023/01/092023/02/132023/03/202023/04/242023/05/292023/07/032023/08/072023/09/112023/10/162023/11/202023/

60、12/252024/01/292024/03/042024/04/082024/05/132024/06/172024/07/222024/08/262024/09/302024/11/042024/12/092025/01/132025/02/17 資料來源：Wind，光大證券研究所整理（截至 2025.2.28）資料來源：Wind，光大證券研究所整理（截至 2025.2.28）圖圖 3333：紐約原油價格本周紐約原油價格本周下降下降 0 0.9797 美元美元/桶，布倫特原油價格桶，布倫特原油價格本周本周下降下降 0 0.4545 美美元元/桶（單位：美元桶（單位：美元/桶）桶）圖圖 34

61、34：NYMEXNYMEX 天然氣價格本周天然氣價格本周下降下降 0 0.44.44 美元美元/百萬英熱單位百萬英熱單位（單位：美元（單位：美元/百萬英熱單位）百萬英熱單位）0204060801001201402020/10/262020/12/262021/02/262021/04/262021/06/262021/08/262021/10/262021/12/262022/02/262022/04/262022/06/262022/08/262022/10/262022/12/262023/02/262023/04/262023/06/262023/08/262023/10/262023/

62、12/262024/02/262024/04/262024/06/262024/08/262024/10/262024/12/262025/02/26布倫特原油紐約原油 0246810122020/01/022020/03/022020/05/022020/07/022020/09/022020/11/022021/01/022021/03/022021/05/022021/07/022021/09/022021/11/022022/01/022022/03/022022/05/022022/07/022022/09/022022/11/022023/01/022023/03/022023/0

63、5/022023/07/022023/09/022023/11/022024/01/022024/03/022024/05/022024/07/022024/09/022024/11/022025/01/02 資料來源：Wind，光大證券研究所整理（截至 2025.2.28）資料來源：Wind，光大證券研究所整理（截至 2025.2.28）敬請參閱最后一頁特別聲明-16-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 圖圖 3535：國產電池級碳酸鋰國產電池級碳酸鋰 99.5%99.5%價格（萬元價格（萬元/噸）噸）圖圖 3636：國產氫氧化鋰國產氫氧化鋰 56.5%56.5%價格（萬元價格（

64、萬元/噸）噸）01020304050602020/01/062020/03/062020/05/062020/07/062020/09/062020/11/062021/01/062021/03/062021/05/062021/07/062021/09/062021/11/062022/01/062022/03/062022/05/062022/07/062022/09/062022/11/062023/01/062023/03/062023/05/062023/07/062023/09/062023/11/062024/01/062024/03/062024/05/062024/07/06

65、2024/09/062024/11/062025/01/06 01020304050602020/01/022020/03/022020/05/022020/07/022020/09/022020/11/022021/01/022021/03/022021/05/022021/07/022021/09/022021/11/022022/01/022022/03/022022/05/022022/07/022022/09/022022/11/022023/01/022023/03/022023/05/022023/07/022023/09/022023/11/022024/01/022024/0

66、3/022024/05/022024/07/022024/09/022024/11/022025/01/02 資料來源：Wind，光大證券研究所整理（截至 2025.2.27）資料來源：Wind，光大證券研究所整理（截至 2025.2.28）敬請參閱最后一頁特別聲明-17-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 6 6、汽車消費補貼汽車消費補貼 表表 1 1：汽車地方消費補貼汽車地方消費補貼 地區地區 執行時間執行時間 地區地區 政策內容政策內容 江蘇省 2025/1/1 起 南京市 購買價格在 10 萬元（含）-20 萬元之間的補貼 3,000 元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼

67、 4,000 元/輛。2025/1/29 起 南京市雨花臺市 購買價格在 10 萬元（含）-20 萬元之間的補貼 1,000 元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 1,500 元/輛。2025/1/1 起 蘇州市 購買新能源乘用車價格在 20 萬元（含）以上的，補貼 3,000 元/輛 2025/1/28 起 蘇州市 購買價格在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼數字人民幣消費紅包 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 數字人民幣消費紅包 3,000 元/輛。2025/1/1-2025/12/31 鹽城市 報廢指定車型并購買符合條件新能源乘用車的補貼 2 萬元/輛，報廢指定車型

68、并購買 2.0 升及以下排量燃油乘用車的補貼 1.5 萬元/輛。2025/1/20 起 揚州市寶應縣 購買價格在 5 萬元（不含）以下的補貼數字人民幣惠民券 1,000 元/輛；在 5 萬元（含）-10 萬元的補貼數字人民幣惠民券 2,000 元/輛；在 10 萬元（含）-15 萬元的補貼數字人民幣惠民券 3,000 元/輛；在 15 萬元（含）-25 萬元的補貼數字人民幣惠民券 4,000 元/輛；在 25 萬元（含）以上的補貼 數字人民幣惠民券 5,000 元/輛。2025/1/1-2025/12/31 連云港市 燃油車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含)補貼 8,000 元/

69、輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1 萬元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 1.3 萬元/輛。新能源車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含)的補貼 1 萬元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。2025/1/20 起 無錫市 購買價格在 10 萬元（含）-20 萬元之間的補貼 3,000 元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 4,000 元/輛。2025/1/1-2025/12/31 江蘇市 燃油車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含)補貼 8,000 元/輛；在 1

70、0 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1 萬元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 1.3 萬元/輛。新能源車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含)的補貼 1 萬元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。敬請參閱最后一頁特別聲明-18-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 2025/1/1-2025/12/31 南通市 燃油車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含)補貼 8,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1 萬元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼

71、 1.3 萬元/輛。新能源車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含)的補貼 1 萬元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。2025/1/1-2025/2/20 宿遷市泗洪縣 購買價格在 10 萬元（含）以下的補貼 數字人民幣 1,000 元/輛；在 10 萬元（不含）-20 萬元（含）的補貼 數字人民幣 2,000 元/輛；在 20 萬元（不含）以上的 補貼數字人民幣 3,000 元/輛；北京市 2025/1/20-2025/3/15 石景山區 購買價格在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000

72、 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 30 萬元（含）-50 萬元的補貼 5,000 元/輛；在 50 萬元（含）-80 萬元的補貼 8,000 元/輛；在 80 萬元（含）-100 萬元的補貼 1 萬元/輛；在 100 萬元（含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。2025/2/8-2026/1/10 北京市 置換更新新能源乘用車補貼 購買價格在 20 萬元（不含）以下的，補貼 1.3 萬元/輛；在 20 萬元（含）以上的，補貼 1.5 萬元/輛。湖南省 2025/1/1-2025/2/28 湖南省 置換補貼 燃油車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含

73、)補貼 8,000 元/輛；在 10 萬元（含）-25 萬元（不含）的補貼 1 萬元/輛；在 25 萬元（含）以上的補貼 1.2 萬元/輛。新能源車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含)的補貼 1 萬元/輛；在 10 萬元（含）-25 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 25 萬元（含）以上的補貼 1.4 萬元/輛。2025/1/20-2025/4/30 長沙市芙蓉區 新能源車：在 25 萬元（含）以下的補貼 1,000 元/輛。在 25 萬元（含）以上的補貼 2,000 元/輛。黑龍江省 2025/1/1-2025/3/31 大慶市 購買價格在 5 萬元-10 萬元（含）的補

74、貼 3,000 元/輛；在 10 萬元-15 萬元（含）的補貼 4,000 元/輛；在 15 萬元 20 萬元（含）的補貼 5,000 元/輛；在 20 萬元-30 萬元（含）的補貼 6,000 元/輛；在 30 萬元以上的補貼 7,000 元/輛 敬請參閱最后一頁特別聲明-19-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 2025/2/20-2025/3/31 北安市 購買價格在 5 萬元-10 萬元（含）的補貼 4,000 元/輛；在 10 萬元-15 萬元（含）的補貼 6,000 元/輛；在 15 萬元 20 萬元（含）的補貼 8,000 元/輛；在 20 萬元-40 萬元（含）的補

75、貼 1 萬元/輛；2025/1/15-2025/3/31 大慶市 購買二手乘用車價格在 3 萬元-5 萬元（含）的補貼 3,000 元/輛；在 5 萬元-10 萬元（含）的補貼 4,000 元/輛；在 10 萬元 15 萬元（含）的補貼 5,000 元/輛；在 15 萬元以上的補貼 6,000 元/輛 2025/2/14-2025/3/31 黑河市孫吳縣 購買價格在 5 萬元-10 萬元（含）的補貼 4,000 元/輛；在 10 萬元-15 萬元（含）的補貼 6,000 元/輛；在 15 萬元-20 萬元（含）的補貼 8,000 元/輛；在 20 萬元-40 萬元（含）的補貼 1 萬元/輛；2

76、025/2/28-2025/3/17 齊齊哈爾市 購買價格在 5 萬元-10 萬元（含）的補貼 3,000 元/輛；在 10 萬元-15 萬元（含）的補貼 4,000 元/輛；在 15 萬元-20 萬元（含）的補貼 5,000 元/輛；在 20 萬元-30 萬元（含）的補貼 6,000 萬元/輛；30 萬元以上的補貼 7,000 萬元/輛 2025/2/15-2025/4/15 伊春市嘉蔭縣 購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 4,000 元/輛；在 20 萬元（含）的補貼 5,000 萬元/輛；浙江省 2025/1/1-2

77、025/3/31 紹興市新昌縣 購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 10 萬元（含）-15 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 15 萬元（含）-20 萬元的補貼 4,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 5,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 6,000 元/輛。2025/1/20-2025/6/30 紹興市上虞區 購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 10 萬元（含）-15 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 15 萬元（含）-20 萬元的補貼 4,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬

78、元的補貼 5,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 6,000 元/輛。2025/1/1 起 寧波市象山縣 購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元的補貼 1,500 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 5,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 7,000 元/輛。2025/1/1-2025/3/31 杭州市蕭山區 購買 20 萬元及以上新能源汽車的補貼 1 萬元/輛 2025/2/27-2025/3/31 杭州市蕭山區 購買價格在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（

79、含）-30 萬元的補貼 4,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 6,000 元/輛。敬請參閱最后一頁特別聲明-20-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 2025/1/1-2025/3/31 杭州市桐廬縣 購買價格在 10 萬元以下的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 4,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 6,000 元/輛。2025/1/8-2025/3/31 杭州市上城區 購車價格在 10 萬元（含）20 萬元之間的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）30

80、 萬元之間的補貼 4,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 6,000 元/輛。2025/1/11-2025/3/31 杭州市拱墅區 購買新能源小汽車價格在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 4,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 6,000 元/輛。2025/1/1-2025/3/31 杭州市西湖區 購買價格在 10 萬元以下的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 4,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 6,0

81、00 元/輛。2025/1/3-2025/3/31 杭州市余杭區 購買價格在 10 萬元以下的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 4,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 6,000 元/輛。2025/1/8-2025/3/31 義烏市 不與上級“兩新”政策疊加的購車者：購買價格在 3 萬元（含）-10 萬元的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 5,000

82、 元/輛。與上級“兩新”政策疊加的購車者：購買價格在 3 萬元（含）-10 萬元的補貼 500 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 1,400 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 2,100 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 3,500 元/輛。2025/1/6-2025/2/14 嘉興市平湖市 購買價格在 10 萬元及以下的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元-20 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 20 萬元及以上的補貼 5,000 元/輛。2025/1/1-2025/3/31 臺州市仙居縣 購買價格在 40 萬元以下的補貼裸車價的 2%；在 40 萬元

83、及以上的補貼 8,000 元/輛。敬請參閱最后一頁特別聲明-21-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 2025/1/11 起 麗水市 購買新車：價格在 5 萬元（含）以上 10 萬元以下的補貼 2,000 元/輛；在 10 萬元（含）以上 15 萬元以下的補貼 3,000 元/輛；在 15 萬元（含）以上 20 萬元以下的補貼 4,000 元/輛；在 20 萬元（含）以上 25 萬元以下的補貼 5,000 元/輛；在 25 萬元（含）以上 30 萬元以下的補貼 6,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 7,000 元/輛。購買二手車：價格在 5 萬元（含）以上 10 萬元

84、以下的補貼 1,800 元/輛；在 10 萬元（含）以上 15 萬元以下的補貼 2,700 元/輛；在 15 萬元（含）以上 20 萬元以下的補貼 3,600 元/輛；在 20 萬元（含）以上 25 萬元以下的補貼 4,500 元/輛；在 25 萬元（含）以上 30 萬元以下的補貼 5,400 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 6,300 元/輛。2025/1/1-2025/3/31 東陽市 購買價格在 3 萬元（含）-10 萬元的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 30 萬

85、元（含）以上的補貼 5,000 元/輛。2025/1/1-2025/3/31 永康市 購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 5,000 元/輛。2025/1/1-2025/3/31 湖州市德清縣 購買價格在 10 萬元（不含）以下的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 6,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 8,000

86、 元/輛。2025/1/8-2025/3/31 金華市 購買價格在 10 萬元（不含）以下的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 5,000 元/輛。2025/1/1-2025/12/31 浙江省 以舊換新補貼 燃油車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）的補貼 8,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1 萬元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 1.3 萬元/輛。新能源車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含

87、）的補貼 1 萬元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。2025/2/17 起 衢州市柯城區 購買價格在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元（不含）的補貼 3,000 萬元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 5,000 萬元/輛。敬請參閱最后一頁特別聲明-22-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 2025/1/1-2025/3/31 永康市 購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-

88、20 萬元（不含）的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元（不含）的補貼 3,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 5,000 元/輛。2025/2/15-2025/3/31 溫州市 購買價格在 10 萬元以下的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 4,000 萬元/輛。在 30 萬元（含）以上的補貼 6,000 萬元/輛。山東省 2025/1/22 起 山東省 以舊換新補貼 燃油車：購買價格在 8 萬元（含）以下的補貼 3,000 元/輛；在 8 萬元（不含）-20 萬元（含

89、）的補貼 8,000 元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.2 萬元/輛。新能源車：購買價格在 8 萬元（含）以下的補貼 4,000 元/輛；在 8 萬元（不含）-20 萬元（含）的補貼 1 萬元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。2025/1/25-2025/3/31 濟南市 燃油車：購買價格在 10 萬元（含）-30 萬元（不含）的補貼 3,000 萬元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 4,000 萬元/輛。新能源車：購買價格在 10 萬元（含）-30 萬元（不含）的補貼 4,000 萬元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 5,000 萬元/輛。2025

90、/1/1-2025/12/31 臨沂市 燃油車：購買價格在 8 萬元（含）以下的補貼 3,000 元/輛；在 8 萬元（不含）-20 萬元（含）的補貼 8,000 元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.2 萬元/輛；新能源車：購買價格在 8 萬元（含）以下的補貼 4,000 元/輛；在 8 萬元（不含）-20 萬元（含）的補貼 1 萬元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.5 萬元/輛；2025/1/1-2025/12/31 煙臺市 燃油車：購買價格在 8 萬元（含）以下的補貼 3,000 元/輛；在 8 萬元（不含）-20 萬元（含）的補貼 8,000 元/輛；在 20 萬元（

91、不含）以上的補貼 1.2 萬元/輛；新能源車：購買價格在 8 萬元（含）以下的補貼 4,000 元/輛；在 8 萬元（不含）-20 萬元（含）的補貼 1 萬元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.5 萬元/輛；敬請參閱最后一頁特別聲明-23-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 2025/1/1-2025/12/31 威海市 以舊換新補貼 燃油車：購買價格在 8 萬元（含）以下的補貼 3,000 元/輛；在 8 萬元（不含）-20 萬元（含）的補貼 8,000 元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.2 萬元/輛。新能源車：購買價格在 8 萬元（含）以下的補貼 4,000

92、 元/輛；在 8 萬元（不含）-20 萬元（含）的補貼 1 萬元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。2025/2/27-2025/3/31 煙臺市 燃油車：購買價格在 8 萬元（含）以下的補貼 3,000 元/輛；在 8 萬元（不含）-20 萬元（含）的補貼 8,000 元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.2 萬元/輛。新能源車：購買價格在 8 萬元（含）以下的補貼 4,000 元/輛；在 8 萬元（不含）-20 萬元（含）的補貼 1 萬元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。2025/2/14-2025/12/31 淄博市 以舊換新補貼 燃

93、油車：購買價格在 8 萬元（含）以下的補貼 3,000 元/輛；在 8 萬元（不含）-20 萬元（含）的補貼 8,000 元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.2 萬元/輛。新能源車：購買價格在 8 萬元（含）以下的補貼 4,000 元/輛；在 8 萬元（不含）-20 萬元（含）的補貼 1 萬元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。河南省 2025/2/15-2025/3/31 鄭州航空港區 購買新能源車價格在 6 萬元（含）-10 萬元（不含）的補貼 2,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 3,000 元/輛；在 20 萬元（含）以上的

94、補貼 4,000 元/輛。吉林省 2025/1/1-2025/12/31 吉林省 燃油車：購買價格在 5 萬元（不含）以下的補貼 3,000 元/輛；在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）的補貼 7,000 元/輛；在 10 萬元（含）-15 萬元（不含）的補貼 1.1 萬元/輛；在 15 萬元（含）以上的補貼 1.3 萬元/輛。新能源車：購買價格在 5 萬元（不含）以下的補貼 4,000 元/輛；在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）的補貼 8,000 元/輛；在 10 萬元（含）-15 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 15 萬元（含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。敬請參閱最后一頁

95、特別聲明-24-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 2025/2/27-2025/3/31 延吉市 購買價格在 3 萬元（含）-5 萬元（不含）的補貼 1,000 元/輛；在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）的補貼 3,000 元/輛；在 10 萬元（含）-15 萬元（不含）的補貼 4,000 元/輛；在 15 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 5,000 元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 6,000 元/輛。2025/2/25-2025/3/31 長春市 購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）的補貼 2,000 元/輛;在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）

96、的補貼 3,000 元/輛;在 20 萬元（含）以上的補貼 4,000 元/輛。2025/2/12-2025/2/28 長春市 購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）的補貼 1,000 元/輛;在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 3,000 元/輛;在 20 萬元（含）以上的補貼 4,000 元/輛。遼寧省 2025/1/1-2025/12/31 沈陽市 以舊換新補貼 燃油車：購買價格在 10 萬元（含）以下的補貼 9,000 元/輛；在 10 萬元-20 萬元（含）的補貼 1.1 萬元/輛；在 20 萬元以上的補貼 1.3 萬元/輛；新能源車：購買價格在 10 萬元（含）

97、以下的補貼 1 萬元/輛；在 10 萬元-20 萬元（含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 20 萬元以上的補貼 1.5 萬元/輛；四川省 2025/1/1-2025/1/10 南充市順慶區 購買價格在 5-15 萬元（含）的補貼 2,000 元/輛;在 15 萬元-25 萬元（含）的補貼 3,000 元/輛;在 25 萬元以上的補貼 4,000 元/輛。2025/1/1-2025/3/31 宜賓市 購買價格在 10 萬元（不含）以下的補貼 4000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元以下的補貼 8000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元以下的補貼 1 萬元/輛；在 30 萬元（含）

98、以上的補貼 1.5 萬元/輛。2025/1/15-2025/2/15 綿陽市 購買價格在 5-20 萬元（含）的補貼 1,000 元/輛;在 20 萬元-30 萬元（含）的補貼 1,500 元/輛;在 30 萬元以上的補貼 2,000 元/輛。2025/1/10-2025/3/31 綿陽市 燃油車：購買價格在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 1,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 4,000 元/輛。新能源車：購買價格在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 4

99、,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 6,000 元/輛。2025/2/21-2025/3/21 成都市 購買價格在 5（含）-18 萬元（不含）的補貼 2,000 元/輛;在 18 萬元（含）以上的補貼 3,000 元/輛。敬請參閱最后一頁特別聲明-25-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 2025/1/20-2025/2/20 成都市 購買價格在 5（含）-18 萬元（不含）的補貼 2,000 元/輛;在 18 萬元（含）以上的補貼 3,000 元/輛。湖北省 2024/12/30 起 襄陽市襄州區 購買價格在 5 萬元（含）-15 萬元的補貼 1,000 元/輛；

100、在 15 萬元（含）-25 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 25 萬元（含）-50 萬元的補貼 4,000 元/輛；在 50 萬元（含）-80 萬元的補貼 8,000 元/輛；在 80 萬元（含）-100 萬元的補貼 1.2 萬 元/輛；在 100 萬元（含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。2025/1/1-2025/2/9 武漢市 購買價格在 10 萬元（不含）以下的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元以下的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元以下的補貼 3,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 4,000 元/輛。2025/1/1-2

101、025/12/31 湖北省 燃油車 購買價格在 6 萬元（含）-10 萬元的補貼 7,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 1 萬 元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 1.3 萬元/輛。新能源車 購買價格在 6 萬元（含）-10 萬元的補貼 9,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 1.2 萬 元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。甘肅省 2024/12/27 起 武威市 購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 20 萬元（含）-50 萬元的補貼

102、 5,000 元/輛；在 50 萬元（含）以上的補貼 1 萬元/輛。安徽省 2025/1/1-2025/3/31 淮南市鳳臺縣 燃油車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 4,000 元/輛。新能源車：購買價格在 5 萬元以下的補貼 1,000 元/輛；在 5 萬元（含）-10 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 4,000 元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 5,000 元/輛。2025/1/8-2025/1/20 池州市 燃油車：

103、購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（含)的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-15 萬元（含）的補貼 3,000 元/輛；在 15 萬元（含）以上的補貼 4,000 元/輛。新能源車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（含)的補貼 2,000 元/輛；在 10 萬元（含）-15 萬元（含）的補貼 3,500 元/輛；在 15 萬元（含）以上的補貼 4,500 元/輛。2025/1/8-2025/2/20 安慶市太湖縣 購買價格在 在 5 萬元（含）-10 萬元以下的補貼 2,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元以下的補貼 3,000 元/輛；在 20 萬元（含）

104、以上的補貼 5,000 元/輛。敬請參閱最后一頁特別聲明-26-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 2025/1/1-2025/12/31 安徽省 以舊換新補貼 燃油車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）以下的補貼 8,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1 萬元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.3 萬元/輛。新能源車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）以下的補貼 1 萬元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。江西省 2025/1/20

105、-2025/1/31 南昌市 購買車輛價格在 10 萬元(不含)以下，補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元(含)20 萬元(不含)，補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元(含)以上，補貼 3,000 元/輛。2025/1/1-2025/12/31 江西省 以舊換新補貼 購買價格在 5 萬元（不含）以下的補貼 5,000 元/輛；燃油車：在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）以下的補貼 8,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1 萬元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.3 萬元/輛。新能源車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）以下的補貼 1

106、萬元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。陜西省 2025/1/1-2025/3/31 延安市 購買車輛價格在 3 萬元(含)10 萬元(不含)的補貼 3000 元/輛；在 10 萬元(含)20 萬元(不含)的補貼 5,000 元/輛；在 20 萬元(含)以上的補貼 8,000 元/輛。2025/1/1 起 西安市 對報廢個人名下舊車，購置新能源汽車補貼 2 萬元、燃油車補貼 1.5 萬元 重慶市 2025/1/1 起 重慶市 對報廢符合條件舊車并購買符合條件的新能源乘用車的，補貼 2 萬元/輛；對報廢國三及

107、以下排放標準燃油乘用車并購買 2.0 升及以下排量燃油乘用車的，補貼標準 1.5 萬元/輛 福建省 2025/1/1 起 福建省 購買車輛價格在 5 萬元(含)10 萬元(不含)，補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元(含)20 萬元(不含)，補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元(含)30 萬元(不含)，補貼 3,000 元/輛；在 30 萬元(含)以上，補貼 4,000 元/輛。2025/1/1-2025/3/31 廈門市 購買車輛價格在 5 萬元(含)10 萬元(不含)，補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元(含)20 萬元(不含)，補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元(含)3

108、0 萬元(不含)，補貼 3,000 元/輛；在 30 萬元(含)以上，補貼 4,000 元/輛。即日起至 2025/12/31 龍巖市新羅區 購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 4,000 元/輛。敬請參閱最后一頁特別聲明-27-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 即日起至 2025/12/31 三明市 以舊換新補貼 燃油車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）以下的補貼 8,000

109、元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1 萬元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.3 萬元/輛。新能源車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）以下的補貼 1 萬元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。2025/2/5 起 福建省 以舊換新補貼 燃油車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）以下的補貼 8,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1 萬元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.3 萬元/輛。新能源車：購買價格在 5 萬元（含

110、）-10 萬元（不含）以下的補貼 1 萬元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。海南省 2025/1/1-2025/1/31 海南省 以舊換新購買的新車，對價格在 10 萬元（不含）以下的，補貼 3,000 元；10 萬元（含）至 20 萬元（不含）的，補貼 4,000 元；20 萬元（含）至 30 萬元（不含）的，補貼 5,000 元；30 萬元（含）以上的，補貼 6,000 元。2025/1/1-2025/1/31 ?？谑旋埲A區 燃油車：在 10 萬元（含）-20 萬元（含）的補貼 2,000 元/輛；在

111、 20 萬元（不含）以上元的補貼 4,000 元/輛；新能源車：在 10 萬元（含）-20 萬元（含）的補貼 3,000 元/輛；在 20 萬元（不含）以上元的補貼 5,000 元/輛；2025/2/6-2025/3/31 ?？谑行阌^ 購買價格在 7 萬元（含）至 10 萬元（不含）的，補貼 1,500 元；10 萬元（含）至 20 萬元（不含）的，補貼 3,000 元；20 萬元（含）以上的，補貼 5,000 元。2025/1/1-2025/4/30 五指山市 燃油車：在 10 萬元（不含）以下的補貼 3,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（含）的補貼 4,000 元/輛；在

112、 20 萬元（不含）以上的補貼 5,000 元/輛；新能源車：在 10 萬元（不含）以下的補貼 5,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（含）的補貼 6,000 元/輛；在 20 萬元（不含）以上的補貼 7,000 元/輛；2025/2/1-2025/3/31 瓊海市 購買價格在 7 萬元（含）至 10 萬元（不含）的，補貼 1,500 元；10 萬元（含）至 20 萬元（不含）的，補貼 3,000 元；20 萬元（含）以上的，補貼 5,000 元。敬請參閱最后一頁特別聲明-28-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 廣東省 2025/1/1 起 廣東省 置換新能源乘用車

113、補貼最高不超過 1.5 萬元/輛，置換燃油乘用車補貼最高不超過 1.3 萬元/輛；報廢后購買新能源乘用車補貼 2 萬元/輛，報廢后購買 2.0 升及以下排量燃油乘用車補貼 1.5 萬元/輛。2025/1/1 起 東莞市 以舊換新購買新能源乘用車最高補貼 1.5 萬元/輛，購買燃油乘用車最高補貼 1.3 萬元/輛；報廢后購買新能源乘用車最高補貼 2 萬元/輛，購買 2.0 升及以下排量燃油乘用車最高補貼1.5 萬元/輛 2025/1/25-2025/4/15 東莞市 購買新能源車輛價格在 7 萬元(含)-20 萬元(不含)，補貼 1,000 元/輛；在 20 萬元(含)以上，補貼 1,500 元

114、/輛。2025/1/23-2025/3/31 深圳市 購買價格在 20 萬元（不含）-30 萬元（含）的補貼 3,000 元/輛；在 30 萬元（不含）-40 萬元（含）的補貼 4,000 元/輛；在 40 萬元（含）以上的補貼 5,000 元/輛。2025/1/23-2025/2/28 深圳市光明區 購買價格在 4 萬元（含）-7 萬元（不含）的補貼 1,000 元/輛；在 7 萬元（含）-15 萬元（不含）的補貼 3,000 元/輛；在 15 萬元（含）-25 萬元（不含）的補貼 4,000 元/輛；在 25 萬元（含）以上元的補貼 5,500 元/輛；2025/1/26 起 廣東省 以舊

115、換新補貼 燃油車：購買價格在 4 萬元（含）-7 萬元（不含）的補貼 4,000 元/輛；在 7 萬元（含）-15 萬元（不含）的補貼 8,000 元/輛；在 15 萬元（含）-25 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 25 萬元（含）以上元的補貼 1.3 萬元/輛；新能源車：購買價格在 4 萬元（含）-7 萬元（不含）的補貼 5,000 元/輛；在 7 萬元（含）-15 萬元（不含）的補貼 9,000 元/輛；在 15 萬元（含）-25 萬元（不含）的補貼 1.3 萬元/輛；在 25 萬元（含）以上元的補貼 1.5 萬元/輛；2025/2/10-2025/12/31 珠海市 置換車輛

116、燃油車：購買價格在 4 萬元（含）-7 萬元（不含）的補貼 4,000 元/輛；在 7 萬元（含）-15 萬元（不含）的補貼 8,000 元/輛；在 15 萬元（含）-25 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 25 萬元（含）以上元的補貼 1.3 萬元/輛；新能源車：購買價格在 4 萬元（含）-7 萬元（不含）的補貼 5,000 元/輛；在 7 萬元（含）-15 萬元（不含）的補貼 9,000 元/輛；在 15 萬元（含）-25 萬元（不含）的補貼 1.3 萬元/輛；在 25 萬元（含）以上元的補貼 1.5 萬元/輛；敬請參閱最后一頁特別聲明-29-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽

117、車零部件 2025/1/25-2025/3/31 廣州市開發區、黃埔區 購買價格在 10 萬元（含）-20 萬元（不含）的補貼 1,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元（不含）的補貼 2,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上元的補貼 3,000 元/輛；2025/2/7-2025/12/31 中山市 燃油車：購買價格在 4 萬元（含）-7 萬元（不含）的補貼 4,000 元/輛；在 7 萬元（含）-15 萬元（不含）的補貼 8,000 元/輛；在 15 萬元（含）-25 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 25 萬元（含）以上元的補貼 1.3 萬元/輛；新能源車：購買價格

118、在 4 萬元（含）-7 萬元（不含）的補貼 5,000 元/輛；在 7 萬元（含）-15 萬元（不含）的補貼 9,000 元/輛；在 15 萬元（含）-25 萬元（不含）的補貼 1.3 萬元/輛；在 25 萬元（含）以上元的補貼 1.5 萬元/輛；2025/2/15-2025/12/31 河源市 置換更新燃油車：購買價格在 4 萬元（含）-7 萬元（不含）的補貼 4,000 元/輛；在 7 萬元（含）-15 萬元（不含）的補貼 8,000 元/輛；在 15 萬元（含）-25 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 25 萬元（含）以上元的補貼 1.3 萬元/輛；置換更新新能源車：購買價格在

119、4 萬元（含）-7 萬元（不含）的補貼 5,000 元/輛；在 7 萬元（含）-15 萬元（不含）的補貼 9,000 元/輛；在 15 萬元（含）-25 萬元（不含）的補貼 1.3 萬元/輛；在 25 萬元（含）以上元的補貼 1.5 萬元/輛；貴州省 2025/2/10-2025/3/31 都勻市 燃油車：購買價格在 7 萬元（含）-12 萬元的補貼 1,500 元/輛；在 12 萬元（含）-20 萬元的補貼 3,000 萬元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 4,000 萬元/輛。新能源車：購買價格在 7 萬元（含）-12 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 12 萬元（含）-20 萬元的

120、補貼 3,500 萬元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 4,500 萬元/輛。2025/1/1 起 貴州省 置換購買新能源乘用車最高補貼 1.5 萬元/輛，購買燃油乘用車最高補貼 1.3 萬元/輛 云南省 2025/1/1 起 云南省 以舊換新購買新能源乘用車最高補貼 1.5 萬元/輛，購買燃油乘用車最高補貼 1.3 萬元/輛；報廢后購買新能源乘用車最高補貼 2 萬元/輛，購買 2.0 升及以下排量燃油乘用車最高補貼1.5 萬元/輛 廣西壯族自治區 2025/1/10-2025/1/24 廣西壯族自治區 報廢舊車并購買新車補貼 1.5 萬元或 2 萬元；轉讓乘用車并購買新車補貼 7,000

121、 元-1.8 萬元。敬請參閱最后一頁特別聲明-30-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 2025/1/1-2025/12/31 廣西壯族自治區 燃油車：購買價格在 8 萬元（含）以下的補貼 7,000 元/輛；在 8 萬元（含）-20 萬元的補貼 1.1 萬元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 1.3 萬元/輛。新能源車：購買價格在 8 萬元（含）以下的補貼 8,000 元/輛；在 8 萬元（含）-20 萬元的補貼 1.3 萬元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 1.5 萬元/輛。即日起至 2025/1/31 南寧市青秀區 購買車輛價格在 6 萬元(含)15 萬元(不含)，補貼

122、 1,000 元/輛；在 15 萬元(含)25 萬元(不含)，補貼 2,000 元/輛；在 25 萬元(含)以上，補貼 3,000 元/輛。內蒙古自治區 2025/1/2 起 烏海市 燃油車：購買價格在 20 萬元（不含）以下的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 3,500 元/輛；在 30 萬元（含）以上元的補貼 5,000 元/輛；新能源車：購買價格在 10 萬元（不含）以下的補貼 2,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 3,500 元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 5,000 元/輛；2025/1/15-2025/3/12 呼倫貝爾

123、市 鄂溫克族自治旗 以舊換新：購買燃油車：價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）的補貼 1.1 萬元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 1.3 萬元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 1.5 萬元/輛；購買新能源車：價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）的補貼 1.4 萬元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 1.6 萬元/輛；在 40 萬元（含）以上的補貼 1.8 萬元/輛。直接購買新車價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不含）的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 3,000

124、 元/輛；在 30 萬元（含）-40 萬元的補貼 4,000 元/輛；在 40 萬元（含）以上的補貼 5,000 元/輛。2025/1/18-2025/2/28 通遼市 燃油車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上元的補貼 4,000 元/輛；新能源車：購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 3,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 4,0

125、00 元/輛；在 30 萬元（含）以上元的補貼 5,000 元/輛；敬請參閱最后一頁特別聲明-31-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 2025/2/5 起 內蒙古自治區 以舊換新：購買燃油車：價格在 5 萬元（含）-15 萬元（不含）的補貼 1.2 萬元/輛；在 15 萬元（含）以上的補貼 1.3 萬元/輛；購買新能源車：價格在 5 萬元（含）-15 萬元（不含）的補貼 1.4 萬元/輛；在 15 萬元（含）以上的補貼 1.5 萬元/輛；在 40 萬元（含）以上的補貼 1.8 萬元/輛。2025/2/14-2025/5/31 伊金霍洛旗 購買價格在 5 萬元（含）-10 萬元（不

126、含)的補貼 2,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元（不含)的補貼 3,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元（不含）的補貼 4,000 元/輛；在 30 萬元（含）以上的補貼 4,000 元/輛。新疆維吾爾族自治區 2025/1/1-2025/12/31 七師胡楊河市 燃油車：購買價格在 5 萬元（含）-8 萬元（不含)的補貼 3,000 元/輛；在 8 萬元（含）-20 萬元（含）的補貼 5,000 元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 6,000 元/輛。新能源車：購買價格在 5 萬元（含）-8 萬元（不含)的補貼 4,000 元/輛；在 8 萬元（含）-20 萬

127、元（含）的補貼 6,000 元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 7,000 元/輛。寧夏回族自治區 2025/1/2 起 銀川市 燃油車：購買價格在 10 萬元以下的補貼 1,000 元/輛；在 10 萬元（含）-20 萬元的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）-30 萬元的補貼 3,000 元/輛；新能源車：購買價格在 20 萬元以下的補貼 2,000 元/輛；在 20 萬元（含）以上的補貼 5,000 元/輛；西藏自治區 2025/2/16 起 拉薩市 購買價格在 5 萬元（不含）以下補貼 2,200 元/輛；在 5 萬元(含)至 10 萬元（不含）以下補貼 4,400 元/

128、輛；在 10 萬元（含）至 15 萬元（不含）以下補貼 7,700 元/輛；在 15 萬元（含）至 20 萬元（不含）以下補貼 1.21 萬元/輛；在 20 萬元（含）至 30 萬元（不含）以下補貼 1.65 萬元/輛；在 30 萬元（含）至 50 萬元（不含）以下補貼 2.75 萬元/輛；在 50 萬元（含）以上補貼 3.3 萬元/輛；此外，對農牧民購車新車，額外發放補貼 2,000 元/輛補貼；對居民購車新能源汽車，額外發放補貼 1,000 元/輛。資料來源：各地方政府官網、光大證券研究所整理 敬請參閱最后一頁特別聲明-32-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 7 7、品牌權益

129、補貼品牌權益補貼 表表 2 2：各品牌權益補貼方案：各品牌權益補貼方案 燃油類燃油類型型 車企車企 發布時間發布時間 涉及車型涉及車型 調價調價/限時優惠方案限時優惠方案 折扣折扣方方 新能源新能源 特斯拉特斯拉 1 月 1 日 Model Y 尾款減 1 萬元 品牌方 1 月 1 日 Model 3/Y 5 年免息購車 1 月 16日 Cybertruck 折扣最高可達 1,600 美元，演示版本最高可優惠 2,600 美元左右。品牌方 2 月 5 日 Model 3 保險補貼 8000 元、5 年 0 息貸款政策及特享充電權益，補貼后 Model 3 后輪驅動版起售價降至 22.75 萬元

130、。品牌方 2 月 10日 全系車型 2 月 28 日前下訂特斯拉全系車型，均可享受保險補貼 8000 元以及 1299 元的特享充電權益 品牌方 2 月 10日 Model 3 后輪驅動版、長續航全輪驅動版 可申請疊加首付 79900 元起、1-5 年 0 息方案；另外還有首付 45900 元起，1-5 年低息方案。品牌方 比亞迪比亞迪 2 月 27日 秦 PLUS EV 榮耀版、宋 pro 限時降價 1 萬元,享受免費贈送全車保險，價值至高 5000 元（至 1/26）經銷商 海獅 05 DM-i 限時降價 1.3 萬元,享受免費贈送全車保險，價值至高 5000 元（至 1/26）漢唐家族車

131、型 至高 5,000 元的全車保險+享最高 2.8 萬元置換補貼（2 萬元國家補貼+8,000 元比亞迪補貼）（至 1/26）2 月 28日 海豚基礎版 直降 2.5 萬，綜合補貼后 7.98 萬起 品牌方 理想理想 1 月 1 日 全系車型 3 年 0 息；對前未推出地方置換補貼地區的用戶提供每臺車 1.5 萬元現金補貼（截至3/31）品牌方 2 月 28日 L6 零售價 24.98 萬元起，尾款立減 1 萬元，最高節省利息 1.5 萬元（至 3/31）品牌方 L7 零售價 30.18 萬元起，尾款立減 1.2 萬元，最高節省利息 1.8 萬元（至 3/31）L8 32.18 萬元起，尾款立

132、減 1.2 萬元，最高節省利息 2 萬元（至 3/31）L9 零售價 40.98 萬元，尾款立減 1.6 萬元，最高節省利息 2.2 萬元（至 3/31）小米小米 12 月 29日 全系車型 贈送價值 8000 元的 Nappa 真皮座椅和終身免費使用的 Xiaomi Pilot 智駕功能，加贈三年免費車載網絡服務（每月 15G）并額外提供兩年服務。品牌方 蔚來蔚來 1 月 1 日 全系車型 3 年 0 息金融方案+2 萬元選裝基金、5 年 NOP+免費使用權、置換購車免費換電券等 品牌方 1 月 1 日 樂道 L60 0 首付 3 年免息金融方案+3 年電池租用月費付 4 增 1 等 2 月

133、 1 日 全系車型 5 年 0 息金融方案，首付 20%，手續費全免，還贈送換電券、裝修金及 NOP+5年使用權等。品牌方 小鵬小鵬 1 月 1 日 G6/G9/X9/P7i 1 萬元車款減免現金補貼（1/2-1/31）品牌方 2 月 5 日 888 度充電卡 1 月 9 日 P7+以舊換新國家補貼后最低 16.68 萬元起，小鵬置換補貼最高 5,000 元 品牌方 2 月 5 日 G6/G9/X9/P7i “五年 0 息 0 首付”政策，免息購車 品牌方 問界問界 1 月 3 日 新 M5 純電 Max、增程Max 至高價值 46000 元的購車權益，包括 ADS 高階功能包補貼權益、科技舒

134、享包優惠權益、選配權益以及現金權益等多重福利（至 2/5）品牌方 1 月 3 日 新 M5 Max RS 至高價值 43000 元的購車權益 品牌方 1 月 1 日 M7 限時優惠 1 萬元 品牌 敬請參閱最后一頁特別聲明-33-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 M9 限時優惠 1.5 萬元 方 智界智界 1 月 2 日 智界 R7 增程版 Pro 贈送 1 萬元的零重力座椅、1.2 萬元選配金、價值 5000 元的智駕增強功能和5000 元定金抵 9000 元尾款（至 2/15）品牌方 智界 R7 增程版Max/Ultra 贈送 4.2 萬元購車權益，包括價值 3 萬元的 HU

135、AWEI ADS 3.0 高階智駕和 1.2萬元選配金（至 2/15）享界享界 1 月 3 日 S9 贈送 6.1 萬元購車權益，包括價值 2 萬元的 ADS 3.0 高階智駕、1.5 萬元選配金和 2 萬元換購補貼（至 2/5）品牌方 零跑汽零跑汽車車 1 月 1 日 C16 5,000 元現金紅包、本品用戶增換購補貼 5,000 元、最高 5,000 元金融貼息,7,000 元選裝補貼等 品牌方 C10 1.5 萬元現金紅包、3,000 元本品用戶增換購補貼、至高 5,000 元金融貼息等 品牌方 C11 1.3 萬元現金紅包、最高金融貼息 5,000 元等 品牌方 C01 1.2 萬元現

136、金紅包、最高金融貼息 5,000 元等 品牌方 T03 6,000 元現金紅包、最高 2,000 元金融貼息等 品牌方 2 月 5 日 C 系列 補貼后售價低至 9.38 萬元起。品牌方 1 月 1 日 全系車型 至高 1.5 萬元現金紅包、至高 7000 元選裝基金、至高 5000 元金融貼息等。（至 1/31）品牌方 廣汽廣汽 1 月 1 日 豐田鉑智 4X 5,000 元定金抵 1 萬元購車款、任意品牌置換享受 5,000 元置換補貼等優惠 品牌方 埃安 V 5,000 元保險補貼 品牌方 埃安 RT 3,000 元保險補貼 埃安 Y 3,000 元保險補貼 1 月 18日 傳祺 M8

137、成交價最大折扣達到了 9.07 折，新車現金最高直降 2.22 萬元，新車全國售賣26.92 萬元起。經銷商 1 月 1 日 昊鉑 4.3 萬的現金補貼，包括價值 3 萬的置換禮、7,000 元的保險禮，2,000 元可抵8,000 元的紅包禮（至 1/31）品牌方 2 月 6 日 昊鉑 首購用戶可享受至高 3.1 萬元補貼，包括 2000 元定金抵 8000 元、至高 1.8 萬元尾款減免以及 7000 元保險現金補貼。置換用戶則可享受至高 4.3 萬元補貼，包括 2000 元定金抵 8000 元、至高 3 萬元置換補貼、7000 元保險現金補貼，以及至高 2 萬元報廢補貼。品牌方 1 月

138、22日 豐田威蘭達 混動版降價 4.5 萬元至 17.48 萬元，送充電樁。品牌方 2 月 6 日 豐田威蘭達、鋒蘭達 鋒蘭達起售價降至 8.98 萬元，威蘭達起售價降至 12.98 萬元，并提供核心部件終身質保服務。品牌方 五菱五菱 1 月 1 日 繽果 SUV 510 公里版本指導價下調 6,000 元至 8.98 萬元；410 公里版本指導價下調 2,000 元至 8.28 萬元 品牌方 1 月 1 日 全系車型 置換補貼至高 7,000 元，貼息至高補貼 5,000 元，現金補貼至高 1 萬元（至1/31）品牌方 奇瑞汽奇瑞汽車車 1 月 1 日 星途瑤光-C-DM 超越版 限時優惠

139、2 萬元 品牌方 捷途全車型 首任非營運車主整車終身質保、三電終身質保的質保禮、首任車主 5 年免費流量等（至 1/31）品牌方 捷途山海 T1 2,000 元抵 7,000 元訂金禮，以舊換新至高抵消 1.5 萬元（不與訂金禮重疊）（至 1/31）捷途山海 T2 2,000 元抵 8,000 元訂金禮，以舊換新至高抵消 1.5 萬元（不與訂金禮重疊）（至 1/31）1 月 4 日 奇瑞、星途、捷途、iCAR 全系車型 現金紅包至高 2 萬元，置換補貼至高 1.5 萬元（至 1/31）品牌方 2 月 14日 風云系列、瑞虎系列、艾澤系列 顯示一口價 9.99 萬元起，以舊換新至高抵 3.5-5

140、 萬元起 品牌方 吉利汽吉利汽車車 1 月 1 日 極氪全系車型 滿 20 萬元減 1 萬元、至高 1.5 萬元政府置換補貼、全系 2 年 0 利息 品牌方 敬請參閱最后一頁特別聲明-34-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 第 4 代帝豪 指導價 5.09 萬元起，煥新紅包至高 1.9 萬 元（至 1/31）品牌方 帝豪 L HiP 指導價 8.98 萬元起，煥新紅包至高 2.7 萬元（至 1/31）2025 款嘉際 新年吉利價 10.67 萬元起，煥新紅包至高 2.1 萬元（至 1/31）2 月 17日 博越系列 新博越 L 一口價 10.37 萬元起，新博越一口價 8.58

141、萬元起 品牌方 1 月 14日 吉利全系車型 至高 3 萬元煥新紅包 品牌方 長安汽長安汽車車 1 月 1 日 深藍 S07 2 萬元限時紅包、5,000 元置換補貼 品牌方 深藍 L07 1 萬元限時紅包、5,000 元置換補貼 深藍 SL03 5,000 元限時紅包、5,000 元置換補貼、經典 SL03 限量驚爆價 11.99 萬元 深藍 S05 5,000 元限時紅包 深藍 G318 1 萬元限時紅包、5,000 元置換補貼 啟源 A07 710 遠航型 限時鉅惠 13.99 萬元起（含 1 萬元現金優惠和 1 萬元置換補貼）（截至 1/26）啟源 A05 限時直降 4000 元，長續

142、航超越型、卓越型提供 1999 抵 8000 元現金膨脹紅包，享價值 3000 元 3 年 6 次免費保養。啟源 Q05 限時直降 7000 元，超越型、尊享型、卓越型，可享 1999 抵 8000 元現金膨脹紅包，享價值 3000 元 3 年 6 次免費保養。長城汽長城汽車車 1 月 6 日 坦克 700Hi4-T 1.5 萬元定額補貼（至 1/31）品牌方 東風汽東風汽車車 1 月 9 日 東風納米 享受以舊換新國家補貼 2 萬元、地方補貼至高 1.5 萬元，至高 1.5 萬元購車權益（至 2/28）品牌方 2 月 17日 奕派 e 007 限時到手價 11.99 萬元起，008 限時到手

143、價 16.36 萬元起 品牌方 1 月 1 日 奕派 e007 現金紅包 5,000 元、置換補貼 5,000 元（截至 1/31）品牌方 上汽集上汽集團團 1 月 3 日 智己全系車型 尾款立減 5000 元，采用 5 年貸款可享受 0 息政策，支付 5000 元預付款可抵25000 元（截至 1/28）品牌方 智己 LS6、智已 L6“5000 元尾款立減”，或“6399 元三電終身質保兌換券”權益二選一 品牌方 2 月 6 日 智已 L6 起售價降至 18.99 萬元，相較于 2024 年 5 月上市時的 21.99 萬元起售價，價格下探了約 3 萬元。1 月 1 日 榮威 DMH 全系

144、列 享 1 萬元的全品牌置換補貼及三年 8 折保值回購（截至 1/28）1 月 2 日 雪佛蘭探界者 享受 1.2 萬元購車補貼 品牌方 1 月 1 日 名爵 MG6 XLINE 獵鯊版 享現金直降 2 萬元，驚喜價格為 10.38 萬元起（截至 1/31）品牌方 名爵 MG ES5 驚喜價 10.39 萬元起，并可享 899 元換購三電終身質保等權益（截至 1/31）2 月 17日 別克 GL9 陸尊 PHEV 限時鉅惠 20000 元，限時優惠價 33.99 萬元起 品牌方 2 月 28日 大眾 ID.3 補貼后降至 12.59 萬起，比上市價低了 5.7 萬 品牌方 2 月 28日 大眾

145、涂岳新銳 一口價 7.99 萬元起，動力總成終身質保 品牌方 1 月 1 日 大通 MAXUS G10 2,000 定金抵 5,000 元尾款、置換補貼 5000 元起、贈送價值萬元保值基金 品牌方 阿維塔阿維塔 1 月 1 日 阿維塔 07 20000 元 ADS 高階功能包等額抵扣券、6000 元保險補貼、立減 4000 元 21 英寸輪轂升級禮遇、價值 10000 元尊享套裝（含 Nappa 真皮方向盤、全粒面Nappa 頭層真皮座椅、Dinamica 超纖絨類麂皮頂棚）（截至 2/11）品牌方 阿維塔 11 享 8,000 元置換補貼（截至 2/11）品牌方 阿維塔 12 享 1 萬元

146、置換補貼（截至 2/11）一汽一汽 1 月 3 日 豐田普拉多全能 TX 直降 3 萬元，3000 元限時補貼+至高 2 萬元的置換補貼（截至 1/31）品牌方 2025 款 Q7 一口價 45.99 萬起 品牌方 1 月 2 日 奧迪 Q2L 2025 款全系降價 5.1 萬元 品牌 敬請參閱最后一頁特別聲明-35-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 方 1 月 3 日 大眾 ID3 享全系智享價值 5000 元車機升級禮包；8 年 16 萬公里三電質保、3 年 10 萬公里整車質保，3 年或 9 萬公里原廠延保(不含三電)，2 年 2 次愛車保養；購車享全新高品質一汽-大眾智能

147、墻盒（含 30 米基礎安裝）；價值 1000 元小黃人萌趣套裝及 ID.Mate 語音形象，首任車主終身免流量；老客戶增購享 1000 元電卡，置換另享 2000 元補貼；老客戶推薦新客戶分別享 4000/2000 客戶俱樂部分。品牌方 1 月 7 日 奔騰 0 首付 5 年超長貸、3 年免費娛樂流量（12G/年）、整車終身質保 東風日東風日產產 1 月 22日 軒逸 經典 7.98 萬元包牌，置換補貼加碼至 1.8 萬元。品牌方 北京現北京現代代 1 月 1 日 伊蘭特 限時價 7.28 萬元起 品牌方 奔馳奔馳 2 月 6 日 精靈 1/3/5 限時選裝優惠及現金紅包 品牌方 北汽北汽 2

148、 月 10日 考拉 S 零售價 9.98 萬元起 品牌方 新阿爾法 T5 零售價 11.98 萬元起 阿爾法 S5 零售價 11.98 萬元起 上汽集上汽集團團 2 月 17日 名爵 MG7 享驚喜價格 11.29 萬元起，購車即享 1499 元超值換購價值 7000 元終身質保權益（至 1/31）品牌方 燃油車燃油車 朗逸新銳（2025 款）官方指導價 7.99 萬-10.99 萬元，限時價 6.98 萬元起（至 1/28）品牌方 朗逸（2024 款）官方指導價 12.09 萬-15.19 萬元，限時價 8.38 萬元起（適用于按揭方式）（至1/28）威然 限時一口價 19.99 萬元起，相

149、比指導價降低 7.49 萬-10.29 萬不等（至 1/28）途岳新銳 官方指導價 12.59 萬-15.39 萬元，限時優惠價 7.99 萬元起（至 1/29）帕薩特 Pro 官方指導價 19.99 萬-23.99 萬元，限時優惠價 18.99 萬元起（至 1/30）2 月 17日 君越 限時一口價 15.99 萬元起 品牌方 昂科威 S 限時一口價 15.49 萬元起 昂科威 PLUS 限時一口價 16.99 萬元起 一汽一汽 1 月 1 日 寶來 限時價優惠 7.98 萬元（至 1/27）經銷商 邁騰 200 萬輛眾享款 限時價優惠 13.98 萬元（至 1/27）探岳 限時價優惠 13

150、.98 萬元（至 1/27）1 月 14日 2024 款卡羅拉 全系價格低至 7.56 萬起，最大折扣 6.5 折 經銷商 1 月 17日 豐田 RAV4 榮放 全系價格低至 16.98 萬起，最大折扣 7.3 折 經銷商 1 月 14日 亞洲龍 享至高 8000 元的置換補貼及 40%首付 2 年 0 息、0 首付起 2-5 年金融低息貸款等多重金融政策及金融產品 品牌方 2 月 15日 雷克薩斯 以任意品牌置換 ES300，尊享 5,000 置換補貼，品牌方 東風本東風本田田 1 月 1 日 Inspire 限時綜合優惠 5.7 萬元（現金保險補貼 4.5 萬元、廠端置換補貼至高 1 萬元

151、等）（至 1/31）品牌方 CR-V 限時綜合優惠 5 萬元（現金保險補貼 3.8 萬元、廠端置換補貼至高 1 萬元等）（至 1/31）靈悉-L 全息尊享 5 年 0 息，廠端置換補貼至高 0.4 萬元等（至 1/31）CIVIC 限時綜合優惠 4.1 萬元（現金保險補貼 3.6 萬元、廠端置換補貼至高 0.4 萬元等）（至 1/31）長安汽長安汽車車 1 月 1 日 馬自達 CX-50 CX-5 2.0 升舒適型限時 11.58 萬元起（原指導價為 12.58 萬元）品牌方 馬自達 CX-5 昂克賽拉 2.0 升自動擋車型可享限時售價 8.99 萬元起（2.0 升自動擋車型指導價格為 9.9

152、9 萬元起）昂克賽拉 2.0 升 CX-50 行也 2.5 升車型限時售價 15.88 萬元起（2.5 升車型指導價 17.58 萬元起）長長城汽城汽1 月 1 日 二代哈弗 H9 2,000 元下訂可抵 1.2 萬元購車款、本品牌/外品牌置換補貼 1.2 萬元等 品牌 敬請參閱最后一頁特別聲明-36-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 車車 2024 款哈弗猛龍 訂金 2000 元抵 6000 元購車款（或享最高 5800 元官方改裝套件）；本品牌車型置換補貼 1 萬元、外品牌車型置換補貼 8,000 元 方 哈弗 H6 限時權益價 10.39 萬元起；廠家置換補貼至高 8,00

153、0 元等 2024 款哈弗大狗 限時售價 9.89 萬元起；購車權益包括現金優惠 2.5 萬元、置換補貼至高 8,000 元等 哈弗二代大狗 至高 2.3 萬元綜合優惠（2000 元抵 8000 元購車金、或至高 1.6 萬元置換補貼等）哈弗二代大狗 PHEV 至高 2.3 萬元綜合優惠（2000 元抵 8000 元購車金、或至高 1.7 萬元置換補貼等）哈弗梟龍 MAX 3000 元抵 3 萬元置換補貼、或 3000 元抵 2 萬元購車金 哈弗 H5 置換補貼本品 6000 元、外品 5000 元等 哈弗 M6 PLUS 2000 元抵 1 萬元現金優惠等 哈弗 H6 國潮版 2.5 萬元綜

154、合優惠（1.5 萬元現金優惠、5,000 元限時置換補貼等）吉利汽吉利汽車車 1 月 3 日 星瑞 指導價 9.97 萬元起，煥新紅包至高 2.2 萬元（至 1/31）品牌方 星瑞東方曜 指導價 9.97 萬元起，煥新紅包至高 2 萬元（至 1/31）星瑞 L 智擎 指導價 11.97 萬元起，煥新紅包至高 2.2 萬元（至 1/31）星越 L 東方曜 指導價 15.77 萬元起，煥新紅包至高 2.7 萬元（至 1/31）星越 L 指導價 13.27 萬元起，煥新紅包至高 3 萬元（至 1/31）星越 L 智擎 指導價 15.27 萬元起，煥新紅包至高 2.2 萬元（至 1/31）新博越 L

155、指導價 10.37 萬元起，煥新紅包至高 2.4 萬元（至 1/31）新博越 指導價 8.78 萬元起，煥新紅包至高 1.5 萬元（至 1/31）豪越 PRO 指導價 8.39 萬元起，煥新紅包至高 1.6 萬元（至 1/31）豪越 L 尊享款 指導價 14.39 萬元起，煥新紅包至高 2.8 萬 元（至 1/31）豪越 L 指導價 11.79 萬元起，煥新紅包至高 2.5 萬 元（至 1/31）繽越 L 指導價 7.98 萬元起，煥新紅包至高 1.4 萬元（至 1/31）繽越超能版 指導價 6.08 萬元起，煥新紅包至高 1 萬元（至 1/31）繽瑞 COOL 指導價 7.48 萬元起，煥新

156、紅包至高 1.9 萬元（至 1/31）吉利牛仔 指導價 8.99 萬元起，煥新紅包至高 1.4 萬元（至 1/31）捷豹捷豹 1 月 1 日 捷豹 XEL 限時優惠價調整至 18.98 萬元起，官方直降 14 萬 品牌方 捷豹 XFL 限時優惠價調整至 26.98 萬元起，官方直降 17.01 萬 奇瑞汽奇瑞汽車車 1 月 1 日 星途凌云 300T 超越版 限時優惠 3 萬元 品牌方 北京現北京現代代 1 月 1 日 索納塔 限時價 12 萬元起 品牌方 途勝 限時價 12 萬元起 2 月 10日 是一代索納塔 一口價 11.98 萬元，直降 3 萬元 品牌方 全新 途勝 L 一口價 12.

157、98 萬元，直降 4 萬元 庫斯途 一口價 13.98 萬元，直降 4.2 萬元 神龍汽神龍汽車車 1 月 1 日 東風標致新 408 龘龘款 限時 8.97 萬元，相比指導價（11.87 萬元）降低 2.9 萬元。品牌方 凱迪拉凱迪拉克克 1 月 22日 CT5 終端優惠 7 萬元，5 年免費保養 經銷商 領克領克 1 月 22日 領克 03 至高 13000 元煥新補貼（含 8000 元購車補貼、4000 元置換補貼及 Co 客大會百萬車主千元購車券，并可疊加國家“以舊換新”補貼 15000 元），領克 03 2.0TD 勁 Halo 車型可免費升級場景氛圍包。品牌方 紅旗紅旗 1 月 2

158、2日 H9 2.0T 最高可享現金優惠 5.0 萬元 經銷商 資料來源：各品牌官網、光大證券研究所整理 敬請參閱最后一頁特別聲明-37-證券研究報告 汽車和汽車零部件汽車和汽車零部件 8 8、風險分析風險分析 主要風險主要風險 需求恢復不及預期；銷量爬坡與增速不及預期；市場競爭加劇+降價幅度超預期；新車型/改款車型上市不及預期；原材料價格上漲與匯率波動風險；毛利率爬坡不及預期；成本與費用控制不及預期。市場風險市場風險 全球化布局（出口+海外建廠推進）不及預期。其他風險其他風險 智能化相關技術推進不及預期；企業戰略/理念轉型、人才團隊組建不及預期。敬請參閱最后一頁特別聲明-38-證券研究報告 行

159、業及公司評級體系行業及公司評級體系 評級評級 說明說明 行行 業業 及及 公公 司司 評評 級級 買入 未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 15%以上 增持 未來 6-12 個月的投資收益率領先市場基準指數 5%至 15%；中性 未來 6-12 個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至 5%；減持 未來 6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數 5%至 15%；賣出 未來 6-12 個月的投資收益率落后市場基準指數 15%以上；無評級 因無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使無法給出明確的投資評級?；鶞手笖嫡f明：基準指數說

160、明：A 股市場基準為滬深 300 指數；香港市場基準為恒生指數；美國市場基準為納斯達克綜合指數或標普 500 指數。分析、估值方法的局限性說明分析、估值方法的局限性說明 本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。本報告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，估值結果不保證所涉及證券能夠在該價格交易。分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告，并對本報告的內容和觀點負責。負責準備以及撰寫本報告的所有研究人員在此保證，本研究報告中任何

161、關于發行商或證券所發表的觀點均如實反映研究人員的個人觀點。研究人員獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確性、客戶反饋、競爭性因素以及光大證券股份有限公司的整體收益。所有研究人員保證他們報酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點有直接或間接的聯系。法律主體聲明法律主體聲明 本報告由光大證券股份有限公司制作，光大證券股份有限公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格，負責本報告在中華人民共和國境內（僅為本報告目的，不包括港澳臺）的分銷。本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格編號已披露在報告首頁。中國光大證券國際有限公司和 Everbright Se

162、curities(UK)Company Limited 是光大證券股份有限公司的關聯機構。特別聲明特別聲明 光大證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）成立于 1996 年，是中國證監會批準的首批三家創新試點證券公司之一，也是世界 500 強企業中國光大集團股份公司的核心金融服務平臺之一。根據中國證監會核發的經營證券期貨業務許可，本公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。本公司經營范圍：證券經紀；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問；證券承銷與保薦；證券自營；為期貨公司提供中間介紹業務；證券投資基金代銷；融資融券業務；中國證監會批準的其他業務。此外，本公司還通過全資或控股子公司開展資

163、產管理、直接投資、期貨、基金管理以及香港證券業務。本報告由光大證券股份有限公司研究所（以下簡稱“光大證券研究所”）編寫，以合法獲得的我們相信為可靠、準確、完整的信息為基礎，但不保證我們所獲得的原始信息以及報告所載信息之準確性和完整性。光大證券研究所可能將不時補充、修訂或更新有關信息，但不保證及時發布該等更新。本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次發布時光大證券研究所的判斷，可能需隨時進行調整且不予通知。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議?？蛻魬灾髯鞒鐾顿Y決策并自行承擔投資風險。本報告中的信息或所表述的意見并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定

164、需求。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。不同時期，本公司可能會撰寫并發布與本報告所載信息、建議及預測不一致的報告。本公司的銷售人員、交易人員和其他專業人員可能會向客戶提供與本報告中觀點不同的口頭或書面評論或交易策略。本公司的資產管理子公司、自營部門以及其他投資業務板塊可能會獨立做出與本報告的意見或建議不相一致的投資決策。本公司提醒投資者注意并理解投資證券及投資產品存在的風險，在做出投資決策前，建議投資者務必向專業人士咨詢并謹慎抉擇。在法律允許的情況下，本公司及

165、其附屬機構可能持有報告中提及的公司所發行證券的頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或正在爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。投資者應當充分考慮本公司及本公司附屬機構就報告內容可能存在的利益沖突，勿將本報告作為投資決策的唯一信賴依據。本報告根據中華人民共和國法律在中華人民共和國境內分發，僅向特定客戶傳送。本報告的版權僅歸本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式、任何目的進行翻版、復制、轉載、刊登、發表、篡改或引用。如因侵權行為給本公司造成任何直接或間接的損失，本公司保留追究一切法律責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。光大證

166、券股份有限公司版權所有。保留一切權利。光大證券股份有限公司版權所有。保留一切權利。光大證券研究所光大證券研究所 上海上海 北京北京 深圳深圳 靜安區新閘路 1508 號 靜安國際廣場 3 樓 西城區武定侯街 2 號 泰康國際大廈 7 層 福田區深南大道 6011 號 NEO 綠景紀元大廈 A 座 17 樓 光大證券股份有限公司關聯機構光大證券股份有限公司關聯機構 香港香港 英國英國 中國光大證券國際有限公司中國光大證券國際有限公司 香港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期 28 樓 EverbrightEverbright S Securitiesecurities(UK)Company Limited(UK)Company Limited 6th Floor,9 Appold Street,London,United Kingdom,EC2A 2AP