《電子元器件行業周報：小米SU7 Ultra定價超預期汽車電子景氣度有望持續上揚-250302（46頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《電子元器件行業周報：小米SU7 Ultra定價超預期汽車電子景氣度有望持續上揚-250302（46頁）.pdf（46頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、小米小米SU7 Ultra定價超預期，汽車電子景氣度有定價超預期，汽車電子景氣度有望持續上揚望持續上揚電子元器件周報（電子元器件周報（0217-0302）長城證券產業金融研究院電子首席分析師：鄒蘭蘭執業證書編號：S1070518060001時間：2025年3月2日證券研究報告證券研究報告評級：強于大市（維持）數據來源：長城證券產業金融研究院2重點推薦公司盈利預測重點推薦公司盈利預測股票名稱EPS（元（元/股）股）PE24E25E24E25E華勤技術2.833.753124昀?？萍?0.750.40-40南芯科技0.941.314028京東方0.140.243118普冉股份2.553.23473

2、7鼎龍股份0.480.616047華虹公司0.511.2010344晶豐明源-0.331.49-60新潔能1.101.413024鵬鼎控股1.531.962620晶方科技0.390.638653思特威1.052.0210052格科微0.090.1817889mXiUqRoMtQsPpR9PbP6MmOpPoMtOeRoOpMiNnNmR7NnMrRuOpPrNxNpNtN主要觀點主要觀點 小米小米SU7 Ultra定價超預期定價超預期，汽車電子景氣度有望持續上揚：汽車電子景氣度有望持續上揚：在2025年2月27日的小米新品發布會上，雷軍正式公布了SU7 Ultra的售價52.99萬元，這一價格

3、不僅刷新了小米汽車的定價上限，更在短短兩小時內推動大定訂單突破1萬臺。該車型搭載1548馬力的超級三電機系統，零百加速僅1.98秒，最高時速350km/h。價格公布后的市場表現印證了這一車型定位及定價策略的成功開放支付定金僅10分鐘，大定訂單即突破6900臺，兩小時破萬。這一數據不僅遠超小米全年1萬臺的銷售目標，更反映出消費者對國產高端電動車的接受度顯著提升。根據小米官方統計，2024年，小米SU7僅用9個月，累計鎖單超24.8萬臺，累計交付量超13.5萬臺。此外，比亞迪通過“天神之眼”系統技術下沉覆蓋全系車型，推動高階智駕（L2+/L3）滲透率快速提升，疊加車企硬件升級競賽，導致近期8M C

4、IS芯片需求激增。展望未來，受國產電動車銷售增長和自駕感測技術升級與規格下放影響，車用CIS等汽車電子產業鏈景氣度有望持續上揚。國補政策持續刺激消費復蘇國補政策持續刺激消費復蘇，1月國內智能手機銷量同比增長月國內智能手機銷量同比增長18%：Counterpoint數據顯示，全國范圍內的手機銷售補貼帶動了國內智能手機市場的增長；1 月 20 日至 26 日當周，國內智能手機銷量同比增長近 65%，達到 950 多萬部；1 月份智能手機銷量同比增長 17.6%，達到近 2900 萬部。Counterpoint 表示，國補將有助于加速從傳統手機到生成式 AI手機的轉換，引領中國智能手機市場在更長的時

5、間內穩步健康發展；預計Q1的國補政策有望推動2025年國內智能手機銷量同比增長2%-3%。TV面板價格漲勢延續面板價格漲勢延續，部分存儲產品價格上漲：部分存儲產品價格上漲：2月下旬，65/55/43/32吋電視面板均價分別較前月上漲2/1/1/0.5美元，27吋、23.8吋IPS顯示器面板均價均與前月持平，17.3/14.0/11.6吋TN筆記本面板均價與前月持平，15.6吋Value IPS筆記本面板均價與前月持平。TrendForce集邦咨詢表示，預估2月份32/43/50/55/65/75吋TV面板價格將分別調漲0.5/1/0/1/2/3美元；預估Open cellMNT面板有空間率先反

6、映微幅上漲00.1美元；預估NB面板價格仍維持全面持平的態勢。截止至2月25日，DDR4系列8GB/3200/16GB/3200均價分別為1.15/2.00美元，較前兩周價格變動分別為+0.05/-0.10美元。CFM報告顯示，由于部分低容量資源供應相對短缺，成本上揚驅動下相應的嵌入式產品順勢漲價；渠道市場部分低端資源也出現漲價現象；隨著存儲原廠逐漸推進制程迭代和產品升級，部分成熟制程資源逐漸停產，導致供應持續緊俏，在料號相對單一、資源漲價的傳導效應作用下，相對應的嵌入式成品價格漲勢明顯。投資建議：投資建議：國補政策刺激下，消費電子需求持續回暖，供應鏈彈性明確，推薦關注華勤技術、昀?？萍?、南芯

7、科技；國補持續推動家電需求增長，TV面板價格獲上漲支撐，推薦關注京東方；原廠減產、庫存加速去化及AI需求增長將推動NAND Flash供需結構改善，下半年存儲價格有望開啟漲價周期，推薦關注普冉股份；半導體行業景氣度回暖，國產化進程加速，推薦關注鼎龍股份、華虹公司、晶豐明源、新潔能；蘋果AI落地有望加速換機周期，服務器+汽車電子催生PCB產品增量，推薦關注鵬鼎控股；受益于消費電子需求回暖和汽車電子景氣度上揚，車載CIS需求增長，推薦關注晶方科技、思特威、格科微。風險提示：風險提示：宏觀經濟波動風險；中美經貿摩擦等外部環境風險；新市場及新產品的風險；物料供應與價格波動風險；匯率風險。3本期行業總量

8、觀察本期行業總量觀察 2025 年第一季度，國補持續刺激中國智能手機市場年第一季度，國補持續刺激中國智能手機市場本期行業總量觀察本期行業總量觀察數據來源：Counterpoint，長城證券產業金融研究院 根據Counterpoint數據顯示，在2025年1月20日至1月26日這一周，中國智能手機的銷量同比增長了近65%，達到了950多萬部，并且在接下來的幾周里，盡管春節假期期間經濟活動有所減弱，銷量仍保持在較高水平，這表明中國消費者對補貼政策反應積極，這與消費者會提前更換或升級手機的預期相符，短期內產生了更多需求。2025年1月，中國智能手機銷量同比增長17.6%，達到近2900萬部，華為、v

9、ivo、小米位列前三，三家合計占總銷量的近53.8%。在價格區間方面，2000 至 5000 元價格段的市場增長更為顯著。Counterpoint 預計國補將在2025年第一季度為中國智能手機銷量帶來額外2至3個百分點的同比增長。圖：圖：2025年年1.6-2.9中國智能手機市場銷量變化情況中國智能手機市場銷量變化情況5“國補”帶動市場銷量增長，預計智能手機和平板“國補”帶動市場銷量增長，預計智能手機和平板1月同比增長月同比增長20%左右左右本期行業總量觀察本期行業總量觀察數據來源：IDC，長城證券產業金融研究院 根據IDC數據，2025年1月智能手機、平板國補政策推出后，智能手機和平板市場增

10、長20%左右。IDC近期也相應提升手機和平板中國市場預期4-5%，同時IDC也強調，針對PC市場國補政策經驗看，部分消費提前透支，渠道價格監管，線上線下渠道平衡是2025年主要廠商需要關切問題。國補政策將帶動智能手機2000-6000元價格段、平板2000-3000元價格段、PC6000元以上價格段效率更明顯的增長。根據IDC Segmentation Tracker分析，品味達人和精明自主型是國補主要拉動的客戶群體。圖：圖：IDC智能手機、平板市場月度跟蹤（百萬臺）智能手機、平板市場月度跟蹤（百萬臺）6 2025年年1月，中國電視市場品牌整機出貨量同比增長月，中國電視市場品牌整機出貨量同比增

11、長5.5%至至442萬臺萬臺本期行業總量觀察本期行業總量觀察數據來源：洛圖科技（RUNTO），長城證券產業金融研究院 洛圖科技（RUNTO）發布的中國電視市場品牌出貨月度快報（China TV Market Brand Sell in Monthly Express）數據顯示，2025年1月，中國電視市場品牌整機出貨量為442萬臺，同比增長5.5%，環比增長16.8%。進入2025年，消費品“以舊換新”國補政策的“無縫銜接”令產業界欣慰。刺激效果不僅反映在了產業情緒，也反映在了企業備貨出貨動作上。從去年10月的高能效電視大規模上市起，到今年1月，中國電視市場的出貨量已經連續四個月實現同比增長。

12、甚至，今年1月的出貨量更是成為近13個月的最高點，高于2024年12個月份的最高點1月份。洛圖科技（RUNTO）預測，2025年第一季度，中國電視整體市場的出貨規模將達到約871萬臺，較去年同期增長3.2%。7圖：圖：近近13個月中國電視市場品牌出貨量（萬臺）及同比增速（個月中國電視市場品牌出貨量（萬臺）及同比增速（%）2024年年Q4，全球，全球AI PC出貨量占比達出貨量占比達23%本期行業總量觀察本期行業總量觀察數據來源：Canalys，長城證券產業金融研究院 Canalys（現已成為Omdia的一部分）的最新數據顯示，2024年第四季度，AI PC出貨量達到1540萬臺，占季度PC總出

13、貨量的23%。AI PC指的是配備專門處理AI工作負載（如NPU）的芯片或模塊的臺式機和筆記本；隨著該類設備的供應加速增長，Q4 AI PC出貨量環比增長18%。2024年全年，AI PC占PC總出貨量的17%。受Windows 10服務停止帶來的換機潮，AI PC的市場滲透率將在2025年繼續提升。Canalys指出，2024年底，AI PC在商用市場的部署勢頭持續增長，廠商紛紛推出針對企業用戶的產品與策略。英特爾正深耕高端市場，其Lunar Lake平臺設備符合Copilot+PC的標準，但相比主要的x86競爭對手AMD成本更高，而AMD則在中高端市場同時布局。與此同時，高通也在調整產品策

14、略，計劃將X系列處理器引入600美元價位的筆記本。此外，蘋果Mac的舊款產品價格下調，這推動了其在商用市場份額的增長，尤其是在新興市場。8圖：全球圖：全球AI PC出貨量（出貨量（百萬百萬臺）及市場滲透率（臺）及市場滲透率（%）圖：圖：2024年年Q4各品牌各品牌AI PC份額（單位：份額（單位：%）45%15%14%9%5%3%3%2%5%蘋果聯想惠普戴爾華碩宏碁華為微軟其他硬件創新跟蹤硬件創新跟蹤 巔峰影像革新，超遠通信突破巔峰影像革新，超遠通信突破小米小米15 Ultra正式發布正式發布資料來源：小米官網，長城證券產業金融研究院10 2月27日，小米正式發布頂級旗艦新機小米15 Ultr

15、a，起售價為6499元。性能方面，新機搭載驍龍8至尊版移動平臺，支持LPDDR5X內存+UFS 4.1閃存。屏顯方面，新機采用6.73英寸2K分辨率全等深微曲屏（32001440像素），522 PPI，LTPO 1-120Hz自適應刷新率，超聲波指紋識別支持濕手解鎖。影像方面，新機后置50MP索尼LYT-900傳感器主攝（1英寸大底，f/1.63光圈）+200MP三星HP9潛望長焦（1/1.4英寸底，f/2.6光圈）+50MP超廣角攝像頭，前置32MP高清相機，超純光學系統通過新型超純濾光片+8P超高透鏡片組+新型納米級多層金字塔鍍膜+GG7i超低反鏡頭玻璃，大幅減少鬼影和眩光。AI方面，徠卡

16、影像AI算法深度融合，支持AI人像動態壁紙、ACES LOG電影級視頻色彩校準；澎湃OS 2.0集成DeepSeek R1大模型，支持跨平臺文件互傳（兼容蘋果設備）、實時通話翻譯、筆記助手及AI智能場景優化。衛星通信方面，支持天通衛星通話，頂配版新增北斗雙星通信，搜星效率提升49%，無網環境下實現7km雙向語音通話。續航方面，6000mAh金沙江碳硅電池（10%超高硅含量），90W有線快充+80W無線快充，支持18W反向充電。表：小米表：小米15 Ultra新品參數一覽新品參數一覽型號型號小米小米15 Ultra起售價12+256GB：6499元；16+512GB：6999元；16+1TB：7

17、799元；雙衛星版：7999元外觀黑色、白色、經典黑銀、松柏綠攝像頭后置50MP索尼LYT-900傳感器主攝（1英寸大底，f/1.63光圈）+200MP三星HP9潛望長焦（1/1.4英寸底，f/2.6光圈）+50MP超廣角攝像頭，前置32MP高清相機屏顯6.73英寸2K分辨率全等深微曲屏（32001440像素），522 PPI，LTPO 1-120Hz自適應刷新率，超聲波指紋識別支持濕手解鎖配置搭載驍龍8至尊版移動平臺，支持LPDDR5X內存+UFS 4.1閃存，支持天通衛星通話，頂配版新增北斗雙星通信，搜星效率提升49%，無網環境下實現7km雙向語音通話。續航方面，6000mAh金沙江碳硅電

18、池（10%超高硅含量），90W有線快充+80W無線快充，支持18W反向充電 創維聯合京東方發布創維聯合京東方發布MiniLED電視，多款電視，多款MiniLED游戲本推出游戲本推出硬件創新跟蹤硬件創新跟蹤數據來源：IT之家，長城證券產業金融研究院11 2月21日消息，創維A5F Pro新品發布，號稱“打造家庭智慧中樞”，提供65/75/85/100英寸四個版本。這款Mini LED電視采用了創維與京東方聯合定制的“頂級屏體技術”，可提供1056QD-Mini LED分區，支持全鏈路AI光暈控制，覆蓋99%的DCI-P3色域，支持288Hz刷新率。機械革命25日宣布其旗艦游戲本耀世16 Ultr

19、a已上架電商平臺。在屏幕方面，耀世16Ultra搭載了一塊16英寸的Mini LED面板，擁有25601600分辨率、300Hz高刷新率、1200nits高亮度，其色域覆蓋達100%的DCI-P3，同時色差E1。在2月 26 日2025 微星筆記本新品發布會上，微星公布了泰坦、雷影、絕影系列的多款筆記本產品。參數參數創維創維A5F Pro機械革命機械革命耀世耀世16Ultra微星泰坦微星泰坦18&絕影絕影18系列系列微星微星泰坦泰坦18 Ultra AI 2025應用電視筆記本筆記本顯示器尺寸65/75/85/100英寸16英寸18英寸27英寸背光分區數1052-分辨率-256016004K4

20、K亮度-1200nits-表表：近期近期MiniLED顯示新品參數一覽顯示新品參數一覽行業細分領域跟蹤行業細分領域跟蹤 2月月下旬下旬面板價格面板價格行業細分領域跟蹤行業細分領域跟蹤數據來源：TrendForce集邦咨詢，長城證券產業金融研究院 根據TrendForce集邦咨詢，2025年2月下旬，電視面板價格上漲；顯示器、筆記本面板價格持穩。電視面板報價方面，65/55/43/32吋電視面板本期平均單價分別為176/126/65/35.5美元，65/55/43/32吋電視面板均價分別較前月上漲2/1/1/0.5美元。桌上顯示器面板報價方面，27吋IPS面板、23.8吋IPS面板本期均價分別為

21、62.6/49.2美元，均與前月持平。筆記本面板報價方面，17.3/14.0/11.6吋TN面板本期平均單價分別為38.3/26.9/25.1美元，與前月持平；15.6吋Value IPS面板本期均價為40.3美元，與前月持平。TrendForce集邦咨詢表示，預估2月份32/43/50/55/65/75吋TV面板價格將分別調漲0.5/1/0/1/2/3美元；預估Open cell MNT面板有空間率先反映微幅上漲00.1美元；預估NB面板價格仍維持全面持平的態勢。表：表：2月下旬顯示器面板價格（單位：美元月下旬顯示器面板價格（單位：美元/片）片）13應用類別應用類別尺寸尺寸分辨率分辨率出貨型

22、態出貨型態液晶顯示屏價格液晶顯示屏價格高價低價均價與前月差異 與前月差異（%）電視電視65W38402160Open-Cell1811721762.01.1%55W38402160Open-Cell1291211261.00.8%43W19201080Open-Cell6663651.01.6%32W1366768Open-Cell36.534.535.50.51.4%桌上顯示器桌上顯示器27W(IPS)19201080LED65.057.262.60.00.0%23.8W(IPS)19201080LED50.546.649.20.00.0%筆記本筆記本17.3W(TN)1600900Wedg

23、e-LED39.837.738.30.00.0%15.6W(Value IPS)19201080Flat-LED41.938.640.30.00.0%14.0W(TN)1366768Flat-LED28.126.426.90.00.0%11.6W(TN)1366768Flat-LED26.524.225.10.00.0%截止至2月25日，DDR4系列8GB/3200/16GB/3200均價分別為1.15/2.00美元，較前兩周價格變動分別為+0.05/-0.10美元。根據CFM報告顯示，由于部分低容量資源供應相對短缺，成本上揚驅動下令相應的嵌入式產品順勢漲價；渠道市場部分低端資源也出現漲價現象

24、；隨著存儲原廠逐漸推進制程迭代和產品升級，部分成熟制程資源逐漸停產，導致供應持續緊俏，在料號相對單一、資源漲價的傳導效應作用下，相對應的嵌入式成品價格漲勢明顯。根據TrendForce集邦咨詢最新調查，2024年第四季全球DRAM產業營收突破280億美元，較前一季成長9.9%；由于Server DDR5的合約價上漲，加上HBM集中出貨，前三大業者營收皆持續季增。平均銷售單價方面，多數應用產品的合約價皆反轉下跌，只有美系CSP增加采購大容量ServerDDR5，成為支撐ServerDRAM（服務器內存）價格續漲的主因。行業細分領域跟蹤行業細分領域跟蹤圖：圖：DDR4現貨周價格走勢現貨周價格走勢(

25、美元美元)數據來源：iFinD，中國閃存市場，TrendForce集邦，DRAMeXchange，長城證券產業金融研究院圖：圖：SLC現貨日價格走勢現貨日價格走勢(美元美元)存儲價格上漲存儲價格上漲1401234567892022-01-042022-03-012022-04-192022-06-072022-07-262022-09-132022-11-082022-12-272023-02-212023-04-112023-05-302023-07-182023-09-052023-10-312023-12-192024-02-062024-04-022024-05-212024-07-0

26、92024-08-272024-10-222024-12-102025-01-28市場價:DDR4/8Gb/(1024Mbx8):平均價市場價:DDR4/16Gb/(2048Mbx8):平均價0.000.200.400.600.801.001.201.401.602022-01-192022-03-102022-04-262022-06-102022-07-252022-09-062022-10-192022-12-012023-01-132023-03-062023-04-192023-06-022023-07-192023-08-312023-10-162023-11-272024-01-

27、172024-03-062024-04-222024-06-052024-07-192024-09-032024-12-02現貨平均價:Flash:SLC 2Gb 256MBx8現貨平均價:Flash:SLC 1Gb 128MBx8龍頭公司風向標龍頭公司風向標 英偉達2025年2月26日發布2025財年及第四季度財務報告，FY2025公司實現營收1304.97 億美元，同比增長114%；單季度來看，FY2025Q4公司實現營收393.31億美元，同比增長78%，環比增長12%；FY2025Q4，公司數據中心收入356 億美元，同比增長93%；游戲業務收入為 25 億美元，同比下降11%；專業視

28、覺收入為 5.11 億美元，同比增長10%；汽車收入為 5.7 億美元，同比增長103%。英偉達預期，2026財年第一財季的營收將達到430億美元，上下浮動2%，高于市場預期的417.8億美元。英偉達表示，人工智能（AI）芯片Blackwell的需求驚人，英偉達已經成功地大規模生產了Blackwell人工智能超級計算機，在其首個季度實現了數十億美元的銷售額AI軟件將是一切數據中心的一部分。龍頭公司風向標龍頭公司風向標圖：圖：英偉達各季度營業收入（萬億韓元）及同比增長（英偉達各季度營業收入（萬億韓元）及同比增長（%）圖：圖：英偉達英偉達FY2025Q4各產品營收占總營收比重各產品營收占總營收比重

29、(%)16數據來源：NVIDIA官網，長城證券產業金融研究院 英偉達英偉達FY25Q4營收同比增長營收同比增長78%-50%0%50%100%150%200%250%300%050100150200250300350400450FY2022Q1FY2022Q2FY2022Q3FY2022Q4FY2023Q1FY2023Q2FY2023Q3FY2023Q4FY2024Q1FY2024Q2FY2024Q3FY2024Q4FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q4營業收入（億美元）營業收入同比增長率（%）90.46%6.47%1.30%1.45%0.32%數據中心游戲專業視覺汽

30、車其他 Lenovo FY2025Q3財報情況財報情況龍頭公司風向標龍頭公司風向標數據來源：Lenovo，長城證券產業金融研究院 2025財年第三季度，Lenovo營業收入為187.96億美元，同比增長20%；經調整凈利潤為4.30億美元，同比增長20%。Lenovo表示，受惠于公司專注于混合式人工智能的戰略，基礎設施方案業務集團扭虧為盈，智能設備業務集團和方案服務業務集團均取得雙位數增長。其中，2025財年Q3，智能設備業務（IDG）營收137.84億美元，同比增長12%，營業利潤率為7.3%；基礎設施方案業務（ISG）營收39.38億美元，同比增長59%，盈利扭虧為盈；方案服務業務（SSG

31、）營收22.57億美元，同比增長12%，營業利潤率保持在20%以上的穩健水平。Lenovo表示，受強勁的游戲需求以及Windows 11 更新和高端工作站銷售推動的商用銷售復蘇的影響，公司高端產品表現出色；在中國市場推出僅6 個月，公司的五款特色AI PC 在筆記本電腦總銷量中的占比就超出了預期，達到了15%。圖：圖：Lenovo各季度營業收入（億美元）及同比增速（各季度營業收入（億美元）及同比增速（%）17圖：圖：FY2025Q3各產品營收占總營收比重（單位：各產品營收占總營收比重（單位：%）-30.00%-15.00%0.00%15.00%30.00%050100150200營業收入（億美

32、元）同比增速（%）73.33%22.06%12.64%IDGISGSSG Dell FY2025Q4報情況報情況龍頭公司風向標龍頭公司風向標數據來源：Dell，長城證券產業金融研究院 2025財年，Dell實現營收955.67億美元，同比增長8%；實現歸母凈利潤45.92億美元，同比增長36%。其中，2025財年Q4，Dell實現營收239.31億美元，同比增長7%；實現歸母凈利潤15.33億美元，同比增長27%。公司表示，2025財年，公司在AI 優化產品組合中增加了5 個平臺，包括對Blackwell 架構的支持，AI服務器出貨金額達98億美元；并在全球商用AI PC市場份額位居全球第一。

33、其中，第四財季，公司面臨著17億美元的AI訂單需求，實現了21億美元的出貨金，額，AI 優化服務器管道環比持續擴張；第四財季末，公司AI積壓訂單金額達41億美元。展望2026財年，公司預計，全年營收將落于1010億到 1050億美元之間，中值同比增長8%；其中，在150 億美元的AI 服務器出貨金額以及傳統服務器和存儲業務持續增長的推動下，ISG 有望增長17%-19%，而CSG增速則為1%-6%。圖：圖：Dell各季度營業收入（億美元）及同比增速（各季度營業收入（億美元）及同比增速（%）18圖：圖：FY2025各產品營收占總營收比重（單位：各產品營收占總營收比重（單位：%）-30.00%-2

34、0.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%050100150200250300營業收入（億美元）同比增速（%）50.64%45.62%CSGISG香港香港/臺灣地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤 ODM產業鏈產業鏈香港香港/臺灣地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤數據來源：iFinD，和碩，鴻海，廣達，仁寶、緯創官網，長城證券產業金融研究院 2025年1月和碩、鴻海營收分別為1053.22億新臺幣（YoY-3.69%）和5386.66億新臺幣（YoY+3.16%）。廣達、仁寶、緯創營收分別為1425.60億新臺幣（YoY+95.46%）、553.30億新臺幣（Yo

35、Y-13.63%）和907.86億新臺幣（YoY+34.90%）。1）和碩和碩：1月筆電出貨61萬臺，低于去年12月的75萬臺，主要受傳統淡季及農歷年工作天數減少影響。1月合并營收繳出月增的成績單，主要受惠消費性電子業務增長，但因通訊業務衰退，使得年比呈現衰退。2）鴻海：）鴻海：1月云端網絡產品、元件及其他產品均同比強勁增長，電腦終端業務同比持平，消費智能產品適逢農歷春節假期，工作天數較少，故同比衰退。鴻海表示，目前對25Q1能見度優于前月，故預期Q1季節性表現將優于過去五年平均水平；若相較于去年同期，則將強勁成長。3）廣達：）廣達：1 月筆電出貨280萬臺，月減34.88%，年減3.45%，

36、主要受到淡季效應影響。廣達表示，去年第四季起通用服務器動能轉強，1月動能延續，帶動1月營收表現，預期今年通用服務器有望維持同比持平。AI服務器方面，則維持原先展望，隨著供應鏈良率問題解決，英偉達GB200如期于第一季中放量，預期今年AI服務器將有三位數的成長。4）仁寶：）仁寶：公司表示，1月適逢農歷春節工作天數較少，使得1月營收下滑，但認為1月會是第一季最低，看好2、3月開始將逐步回溫。5）緯創：）緯創：1月營收高增，主要受惠于AI服務器產線于農歷春節期間持續生產。其AI服務器業務在2024年營收比重約45%，并預計2025年將超過50%。圖：圖：ODM產業鏈月度營收增速（產業鏈月度營收增速（

37、YoY）20-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-0

38、92024-102024-112024-122025-01和碩鴻海廣達仁寶緯創 PCB及及FPC產業鏈產業鏈香港香港/臺灣地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤數據來源：iFinD，臻鼎、欣興、華通、健鼎、金像電、南電、臺郡、景碩官網，長城證券產業金融研究院 2025年1月，臻鼎、欣興、華通、健鼎、金像電、南亞電路、臺郡、景碩的營收分別為134.69億新臺幣(YoY+5.44%)、94.94億新臺幣(YoY+2.95%)、52.80億新臺幣(YoY-8.68%)、59.16億新臺幣(YoY-4.08%)、35.69億新臺幣(YoY+4.85%)、25.66億新臺幣(YoY+0.18%)、19.6

39、3億新臺幣(YoY-26.60%)、25.57億新臺幣(YoY+10.53%)。1）臻鼎表示，今年總體經濟局勢不確定性增加，但邊緣AI裝置的浪潮將逐步帶動各式PCB規格升級與用量提升，同時AI服務器與IC載板可望持續成長。2）欣興表示，PCB大環境要到2025年下半年才會好轉，而載板市場會提早好轉，AI應用在市場中表現突出，預計2025年會有更好的表現，欣興AI占比也會逐漸提升。3）華通衛星訂單滿載，客戶拉貨力道增強，目前正積極提升泰國新廠生產技術，預期3月底前完成衛星產品全制作驗證，帶動相關業績。臺灣廠也持續專注AI領域包括服務器所需的高階HDI，并提升美系筆電及平板市占率，整體營收可望持續

40、年增。4）金像電預計公司第一季有兩岸的新產能開出，相較去年年底的總產能增加達7%。5）南電表示，目前預計2025年第一季度營收比去年同期好，持續追求全年年增兩位數成長，公司研發重點鎖定制造成本方面，并經營開拓高價值產品。6）健鼎切入云端服務器供應鏈，1月營收環比增長，應與部分客戶春節長假提前出貨有關，推升單月營收寫下近五個月新高。圖：圖：PCB及及FPC產業鏈月度營收增速（產業鏈月度營收增速（YoY）21-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09

41、2022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01臻鼎欣興華通健鼎金像電南電臺郡景碩 半導體存儲半導體存儲 臺灣地區存儲企業南亞科、華邦電、旺宏、群聯和威剛2025年1月營收分別為21.62億新臺幣（YoY-29.35%）、60.66億新臺幣（YoY-5.2

42、5%）、19.93億新臺幣（YoY+4.10%）、36.13億新臺幣（YoY-28.95%）、28.14億新臺幣（YoY-21.07%）。南亞科1月營收環比-1.99%，華邦電1月營收環比-4.80%，旺宏1月營收環比+9.75%，群聯1月營收環比-20.08%，威剛1月營收環比-2.54%。群聯表示，1月其PCIe控制芯片累計總出貨量同比增長11%，反映出各種NAND存儲應用對高速存儲模組產品的需求維持增長趨勢。NAND Flash原廠為因應供需狀況，維持減產策略不變，整體價格仍受供應端調控影響；但隨著渠道庫存水位偏低，近期已觀察到客戶陸續回補庫存的現象，顯示市場需求仍具韌性。香港香港/臺灣

43、地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤圖：臺灣地區存儲企業月度營收增速圖：臺灣地區存儲企業月度營收增速（YoY）（單位：）（單位：%）22數據來源：iFinD-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-0

44、32024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-1南亞科華邦電旺宏群聯威剛 IC設計設計香港香港/臺灣地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤數據來源：iFinD，聯詠、聯發科、世芯、瑞鼎、瑞昱官網，長城證券產業金融研究院 2025年1月份聯詠、聯發科、世芯、瑞鼎、瑞昱營收分別為84.81億新臺幣、511.44新臺幣、32.61億新臺幣、19.26億新臺幣、118.69億新臺幣。其中，聯詠1月份營收同比-2.74%，環比-0.54%；聯發科1月份營收同比+14.94%，環比+22.70%；世芯1月份營收同比-

45、3.37%，環比-27.31%；瑞鼎1月份營收同比-4.26%，環比+2.34%；瑞昱1月份營收同比+35.49%，環比+36.81%。聯發科表示，公司的智能手機旗艦芯片在2024年實現了營收雙倍成長，貢獻約20億美元。聯發科預計2025年全球智能手機的出貨量增幅將與2024年類似，今年將有更多采用天璣9400與9300系列產品的手機。聯發科將會積極與全球客戶合作，開發更多邊緣AI裝置，以帶動旗艦手機、車用、Arm 運算及物聯網產品線的增長，其中部分新專案將于今年底前量產。聯發科與英偉達合作設計的全球首款個人AI超級電腦中GB10超級晶片的CPU預計將在今年5月亮相圖：臺灣地區圖：臺灣地區IC

46、設計生產企業月度營收增速（設計生產企業月度營收增速（YoY）（單位：）（單位：%）23-100%-50%0%50%100%150%200%250%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08202

47、4-092024-102024-112024-122025-01聯詠聯發科世芯瑞鼎瑞昱香港香港/臺灣地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤 光學鏡頭光學鏡頭 2025年1月，玉晶光營收為20.38億新臺幣（YOY+4.62%），大立光營收為49.48億新臺幣（YOY+10.63%）。玉晶光1月營收環比+40.68%，大立光1月營收環比-12.21%。玉晶光表示，2025年客戶端新機種的開發如期進行中，公司對2025年的營運展望仍然是審慎樂觀看待。不過，實際的營運動態，仍是要看客戶的拉貨動能而定。大立光認為，隨iPhone SE4鏡頭持續出貨，預期2月營收持穩，且在中國政府手機補貼、推升手機淡季銷

48、量上揚下，看好后市營運表現，預估全年每股獲利（EPS）181元。圖：臺灣地區光學鏡頭企業月度營收增速圖：臺灣地區光學鏡頭企業月度營收增速（YoY）（單位：）（單位：%）24數據來源：iFinD，玉晶光、大立光官網，長城證券產業-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%玉晶光大立光香港香港/臺灣地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤 光學鏡頭及光學模組光學鏡頭及光學模組 2025年1月，舜宇光學科技的玻璃球面鏡片出貨量為246.9萬件，同比+40.0%，環比+68.1%；手機鏡頭出貨量為10590.

49、3萬件，同比+2.6%，環比+1.0%；車載鏡頭出貨量為1282.7萬件，同比+6.5%，環比+102.0%；其他鏡頭1160.3萬件，同比+52.7%，環比+12.8%；手機攝像模組出貨量為3676.5萬件，同比-40.9%，環比-31.1%；其他光學產品出貨量為295.4萬件，同比+48.2%，環比-52.0%；顯微儀器出貨量為24033件，同比+32.9%，環比-33.4%。舜宇光學指出，車載鏡頭出貨量環比上升102.0%，主要是因為去年12月份客戶端受圣誕節假期影響而使得出貨量基數較低。手機攝像模組出貨量同比下降40.9%，環比下降31.1%，主要是因為1）去年1月份和12月份因配合客

50、戶的提貨需求而使得出貨量基數較高；及2）今年1月份春節假期的影響。丘鈦科技的攝像頭模組出貨量為3589.7萬件，同比-10.2%，環比+12.3%；指紋識別模組出貨量為1667.4萬件，同比+41.5%，環比-18.2%。丘鈦科技表示，攝像頭模組銷售數量環比增加主要是由于客戶項目周期因素，同比減少主要是由于本集團繼續專注于以中高端產品為核心的產品策略，減少了3,200萬像素以下攝像頭模組項目的承接。指紋識別模組產品銷售數量環比減少，主要是由于客戶項目周期，而同比增加主要是由于本集團的超聲波指紋識別模組項目陸續進入大規模量產及于指紋識別模組業務的市場份額上升。圖：香港地區光學企業各產品月度出貨量

51、增速圖：香港地區光學企業各產品月度出貨量增速（YoY）（單位：）（單位：%）25數據來源：iFinD，舜宇光學科技、丘鈦科技官網，長城證券產業金融研究院-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%舜宇玻璃球面鏡片舜宇手機鏡頭舜宇車載鏡頭舜宇其他鏡頭舜宇顯微儀器舜宇手機攝像模組舜宇其他光電產品丘鈦攝像頭模組丘鈦指紋識別模組 功率半導體產業鏈功率半導體產業鏈香港香港/臺灣地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤數據來源：iFinD，強茂、茂達、富鼎、穩懋、宏捷科官網，長城證券產業金融研究院 2024年1月份強茂、茂達、富鼎、

52、穩懋、宏捷科營收分別為10.84億元新臺幣(YoY+7.31%)、6.12億新臺幣(YoY+13.20%）、2.42億新臺幣(YoY+3.06%）、11.77億新臺幣(YoY-22.24%）、2.19億新臺幣(YoY-47.73%）。2024年1月，強茂營收環比+6.76%，茂達營收環比+20.73%；1月富鼎營收環比+4.25%，穩懋營收環比-4.28%；1月宏捷科營收環比-14.24%。圖：功率半導體產業鏈生產企業月度營收增速（圖：功率半導體產業鏈生產企業月度營收增速（YoY）（單位：）（單位：%）26-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.

53、00300.00350.002022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/01強茂茂達富鼎穩懋宏捷科 被動元器件產業鏈被動元器件產業

54、鏈香港香港/臺灣地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤數據來源：iFinD，國巨、華新科、禾伸堂、三集瑞、立隆電官網，長城證券產業金融研究院 2024年1月份國巨、華新科、禾伸堂、三集瑞、立隆電營收分別為102.49億新臺幣(YoY+2.3%)和28.95億新臺幣（YoY-2.7%）、10.71億新臺幣（YoY-7.07%）和1.8億新臺幣（YoY-16.44%）和8.67億新臺幣（YoY+3.96%）。國巨表示，盡管受到農歷新年假期工作日較少的影響，一月的合并銷售仍高于上月，主要歸因于大中華區客戶于農歷年前增加備貨，而客戶庫存已逐漸達到健康水平。三集瑞-KY表示，公司針對AI服務器、備用電力系

55、統等，已有至少5-7項新品開發項目；此外，亦配合客戶需求客制化服務器電源模塊，包含TLVR電感產品，預計2月份起小量出貨。圖：被動元器件產業鏈生產企業月度營收增速（圖：被動元器件產業鏈生產企業月度營收增速（YoY）（單位：）（單位：%）27-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/

56、082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/01國巨華新科禾伸堂立隆電三集瑞 半導體代工半導體代工產業鏈產業鏈香港香港/臺灣地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤數據來源：iFinD，臺積電、力積電、世界先進、聯電官網，長城證券產業金融研究院 2025年1月份臺積電、力積電、世界先進和聯電營收分別為2932.88億新臺幣(YoY+35.9%)、36.57億新臺幣（YoY+2.4%）、33.89億新臺幣（Y

57、oY+15.7%）和198.07億新臺幣(YoY+4.2%）。臺積電1月份營收環比+5.4%；力積電1月份營收環比+4.5%；世界先進1月份營收環比-21.3%；聯電1月份營收環比+4.4%。臺積電在2納米工藝芯片生產良率達60%，臺積電相關負責人表示，公司當前良率已超出市場預期，2納米工藝芯片的合計產能預計將達到月產量5萬片，若能順利過渡到第二階段，臺積電有望在2025年末提前實現月產量8萬片的目標，這一時間點較原先預計的2026年大幅提前，公司的長遠目標是實現月產量超過10萬片。圖：圖：臺灣地區臺灣地區半導體代工企業月度營收增速（半導體代工企業月度營收增速（YoY）（單位：）（單位：%）2

58、8-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%臺積電力積電世界先進聯電 半導體半導體封測封測香港香港/臺灣地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤 日月光投控、力成、京元電2025年1月份營收分別為494.44億新臺幣（YoY+4.33%）、50.63億新臺幣（YoY-17.16%）和23.85億新臺幣（YOY+21.40%）。日月光投控1月份營收環比-6.54%，力成1月份營收環比-9.43%，京元電1月份營收環比-2.50%。日月光投控斥資2億美元建置大尺寸面板級扇出型封裝（FOPLP）量產線，預計25Q2底設備交機、25Q3試產，26Q1有望交出樣品給

59、客戶認證，法人表示，日月光看好先進封裝并積極搶先布局包括面板級封裝、硅光子等先進技術，目前已先有一條300mmx300mm面板級封裝產線，并決定擴大到600mmX600mm尺寸，涵蓋電源管理、微控制器（MCU）、傳感器等眾多芯片。29數據來源：iFinD，日月光投控、力成、京元電官網，長城證券產業金融研究院圖：圖：臺灣地區半導體臺灣地區半導體封測封測企業月度營收增速（企業月度營收增速（YoY）（單位：（單位：%）-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07

60、2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01日月光投控力成京元電子 LEDLED芯片芯片香港香港/臺灣地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤 億光、富采、惠特、錼創、泰谷、光鋐、宏齊、聚積、東捷1月營收分別為16.13億新臺幣

61、(YoY-1.41%，QoQ+1.09%)、18.44億新臺幣(YoY-11.23%，QoQ+1.01%)、1.39億新臺幣(YoY+114.30%，QoQ+2.71%)、1.22億新臺幣（YoY+79.12%，QoQ-22.40%）、0.41億新臺幣（YoY-11.53%，QoQ-3.10%）、0.86億新臺幣（YoY-10.99%，QoQ-23.88%）、1.51億新臺幣（YoY-14.63%，QoQ+0.33%）、1.01億新臺幣（YoY-36.16%，QoQ-25.85%）、1.46億新臺幣（YoY-14.96%，QoQ-25.00%）。富采今年第一季受到淡季影響，預計感測及照明事業營

62、收都會小幅季減，不過背光產品需求會較有高個位數的季成長，車用產品第一季營收也會有將近雙位數的成長，隨著逐漸步入旺季，加上加值產品比重上升，今年各事業的展望相對樂觀。同時，富采將開出MicroLED新產能，攜手錼創擴增MicroLED產量，法人看好富采今年有機會實現全年轉盈目標。30數據來源：iFinD，LEDinside，億光、富采、惠特、錼創、光鋐、泰谷、宏齊、聚積、東捷官網，長城證券產業金融研究院圖：圖：臺灣地區半導體硅片企業月度營收增速（臺灣地區半導體硅片企業月度營收增速（YoY）-200%-100%0%100%200%300%400%500%2022-012022-022022-032

63、022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01億光富采惠特錼創泰谷光鋐宏齊聚積東捷 半導體硅片半導體硅片香港香港/臺灣地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤 環球晶圓、合晶的

64、1月營收分別為48.29億新臺幣（YoY+9.84%）、7.17億新臺幣（YOY+16.59%）。1月，環球晶營收環比-12.06%、合晶營收環比+15.08%。2024年度，環球晶圓合并營收為626億元，年減11.4%；營業毛利198億元，年減25.1%，營業毛利率為31.6%，年減5.8%；營業凈利141億元，年減29.6%，營業凈利率為22.5%，年減5.9%。2024年第四季、下半年及全年合并營收皆創下歷史同期第三高。展望2025年，環球晶認為，2025年的出貨總面積或總營業額都會優于2024年，整個產業會更好。但是應該會在下半年才會看到比較顯著的上升。在產品項目上，大尺寸Wafer會

65、優于小尺寸。圖：圖：臺灣地區半導體硅片企業月度營收增速（臺灣地區半導體硅片企業月度營收增速（YoY）31數據來源：iFinD，中時新聞網，環球晶圓、合晶官網，長城證券產業金融研究院-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-0120

66、24-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01環球晶圓合晶 PC產業鏈產業鏈香港香港/臺灣地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤數據來源：iFinD，宏碁，華碩，長城證券產業金融研究院 2025年1月份宏碁和華碩營收分別為150.73億新臺幣和377.48億新臺幣。其中，宏碁1月份營收同比下降1.03%，環比下降38.56%；華碩1月份營收同比增長2.95%，環比下降20.38%。宏碁表示，2025年1月份，chromebook營收同比增長56.5%，需求持續強勁；PC以外業務總

67、收入營收占比達40.4%。圖：圖：PC產業鏈生產企業月度營收增速（產業鏈生產企業月度營收增速（YoY）（單位：）（單位：%）32-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024

68、-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01宏碁華碩 面板產業鏈面板產業鏈香港香港/臺灣地區月度數據跟蹤臺灣地區月度數據跟蹤數據來源：iFinD，友達，群創，悅誠科技，長城證券產業金融研究院 2025年1月份友達、群創和悅誠科技營收分別為216.43億新臺幣、186.63億新臺幣和4.8萬新臺幣。其中，友達1月份營收同比增長17.36%，環比下降12.00%；群創1月份營收同比增長13.11%，環比增長3.80%；悅誠科技1月份營收同比下降99.65%，環比下降68

69、.00%。2025年1月，群創大尺寸面板出貨量為800.2萬片，環比下降12.0%；中小尺寸面板出貨量為2493.8萬片，環比增長1.5%。圖：面板產業鏈生產企業月度營收增速（圖：面板產業鏈生產企業月度營收增速（YoY）（單位：）（單位：%）33-150.00%-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07202

70、3-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01友達群創悅城科技本期市場表現回顧本期市場表現回顧 電子板塊市場表現電子板塊市場表現本期市場表現回顧本期市場表現回顧數據來源：iFinD，長城證券產業金融研究院 二級市場回顧：二級市場回顧：2025年2月17日至2025年2月28日，上證綜指下跌0.77%，深證成指下跌1.29%，滬深300指數下跌1.24%，申萬電子板塊上漲1.76%。2025年年初至

71、今，電子板塊累計上漲8.02%，滬深300指數累計下跌1.14%。電子板塊指數PE-TTM（剔除負值）為48.94。電子各子行業板塊漲跌幅：電子各子行業板塊漲跌幅：2025年2月17日至2025年2月28日，電子行業漲幅排名前五的子行業分別為數字芯片設計（+8.45%）、半導體材料（+8.14%）、半導體設備（+6.47%）、電子化學品（+2.69%）、光學元件（+2.14%）；跌幅排名前五的子行業分別為品牌消費電子（-5.01%）、集成電路封測（-3.82%）、面板（-3.47%）、分立器件（-3.07%）、印制電路板（-2.93%）。圖：電子板塊指數圖：電子板塊指數PE-TTM（剔除負值）

72、（剔除負值）35圖：圖：2025.2.17至至2025.2.28電子各行業板塊漲跌幅（單位：電子各行業板塊漲跌幅（單位：%）-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00數字芯片設計半導體材料半導體設備電子化學品光學元件消費電子零部件及LED其他電子模擬芯片設計被動元件印制電路板分立器件面板集成電路封測品牌消費電子0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002022-02-282022-04-142022-06-012022-07-152022-08-292022-10-192022-12-012023-01-162023-03-072

73、023-04-202023-06-072023-07-242023-09-052023-10-262023-12-082024-01-232024-03-142024-04-302024-06-182024-07-312024-09-122024-11-062024-12-192025-02-11 電子個股漲跌幅情況電子個股漲跌幅情況本期市場表現回顧本期市場表現回顧數據來源：iFinD，各公司公告，長城證券產業金融研究院 申萬電子板塊總共擁有475只個股，過去兩周，上漲標的237只，無漲跌幅變動標的1只，下跌標的237只。板塊漲幅前五：板塊漲幅前五：卓翼科技卓翼科技（57.78%）：公司主要從

74、事網絡通訊、消費電子、智能終端類產品的研發、制造與銷售。公司的主要產品包括網絡通訊終端類和便攜式消費電子類兩大類。公司研發能力主要聚焦5G/WIFI7/全屋智能等網通產品及智能藍牙耳機、智能手表、AIoT等消費類電子產品的開發應用上，主要客戶包括H客戶、HN、美團、羅馬仕等國內外知名企業。翱捷科技翱捷科技（50.36%）：公司主營業務是芯片產品銷售、芯片定制服務及其相關產品銷售、半導體IP授權。公司產品及服務包含芯片產品、芯片定制及半導體IP授權。公司三季報顯示，阿里巴巴(中國)網絡技術有限公司持有公司股票6455.74萬，占比15.43%，為公司第一大股東。德明利德明利（42.75%）：公司

75、主營業務為閃存主控芯片設計、研發,存儲模組產品應用方案的開發、優化,以及存儲模組產品的銷售。主要產品為移動存儲、固態硬盤、嵌入式存儲等。公司近日投關記錄顯示，2024年，公司持續與多家互聯網廠商、服務器廠商、云服務廠商接洽，開展產品驗證工作；公司產品目前已經通過了多家客戶驗證，進入其供應鏈體系，并實現了小規模銷售；AI技術的發展對存儲產品提出了更高要求，公司積極布局，研發了適用于AI設備的大容量、高性能存儲解決方案。南亞新材南亞新材（36.76%）：公司主營業務是覆銅板和粘結片等復合材料及其制品的設計、研發、生產及銷售，主要產品是覆銅板、粘結片。近日公司發布業績快報，2024年公司實現營業收入

76、33.62億元，同比增長12.70%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.52億元，同比大幅扭虧。芯原股份芯原股份（33.80%）：公司依托自主半導體IP，為客戶提供平臺化、全方位、一站式芯片定制服務和半導體IP授權服務的企業。公司已擁有高清視頻、高清音頻及語音、車載娛樂系統處理器、視頻監控、物聯網連接、數據中心等多種一站式芯片定制解決方案,以及自主可控的圖形處理器IP、神經網絡處理器IP、視頻處理器IP、數字信號處理器IP和圖像信號處理器IP五類處理器IP、1,400多個數?；旌螴P和射頻IP。近日，公司宣布推出其最新的AI圖像處理系列IP，包括提供智能降噪的AINR1000和AINR2000

77、，以及提供先進超分辨率的AISR1000和AISR2000。36 電子個股漲跌幅情況電子個股漲跌幅情況本期市場表現回顧本期市場表現回顧數據來源：iFinD，各公司公告，長城證券產業金融研究院 板塊跌幅前五：板塊跌幅前五：生益電子生益電子（-19.16%）：公司專注于各類印制電路板的研發、生產與銷售業務。公司印制電路板產品定位于中高端應用市場，具有高精度、高密度和高可靠性等特點，產品按照應用領域劃分主要包括通信設備板、網絡設備板、計算機/服務器板、消費電子板、工控醫療板及其他板等。昀?？萍缄磊？萍迹?18.52%）：公司主要從事精密電子零部件的開發、設計、生產和銷售，主要產品聚焦在消費電子行業智

78、能手機光學領域，應用于手機攝像頭光學模組CCM和音圈馬達VCM中的精密電子零部件，與此同時，還包括汽車電子零部件產品、電子陶瓷產品的開發、生產及銷售。在汽車電子領域，公司業務主要涉及底盤線控制動系統、轉向系統以及電子門窗系統，其中，重點布局的線控底盤制動系統領域主要包括ABS、ESC、ONE BOX等產品。在電子陶瓷領域，主要為MLCC及DPC兩大業務。瑞可達瑞可達（-18.23%）：公司專業從事連接器產品的研發、生產、銷售和服務，主要產品包括連接器、連接器組件和模塊等系列。在新能源汽車連接器市場，公司開發了全系列高壓大電流連接器及組件、換電連接器、CCS、交直流充電槍、液冷充電槍、充電樁、超

79、充系統等系列產品；在儲能連接器領域，主要提供儲能連接器、手動維護開關、電子母排、高壓線束、電池連接系統等產品；在通信連接器領域，公司研發了5G系統MASSIVE MIMO板對板射頻盲插連接器、無線基站的光電模塊集成連接器等多款新型連接器；在工業及其他領域，公司車鉤連接器、重載連接器、工業連接器、醫療連接器主要應用于軌道交通、機車空調、風能、光伏、電力、機器人、醫療器械等行業。蘇州天脈蘇州天脈（-16.74%）：公司主營業務為導熱散熱材料及元器件的研發、生產及銷售，主要產品包括熱管、均溫板、導熱界面材料、石墨膜等，產品廣泛應用于智能手機、筆記本電腦等消費電子以及安防監控設備、汽車電子、通信設備等

80、領域。安凱微安凱微（-15.99%）：公司主要從事物聯網智能硬件核心SoC芯片的研發、設計、終測和銷售，主要產品為物聯網攝像機芯片、物聯網應用處理器芯片等，產品廣泛應用于智能家居、智慧安防、智慧辦公、工業物聯網等領域。37投資建議投資建議數據來源：長城證券產業金融研究院39重點推薦公司盈利預測重點推薦公司盈利預測 國補政策刺激下，消費電子需求持續回暖，供應鏈彈性明確，推薦關注華勤技術、昀?？萍?、南芯科技；國補持續推動家電需求增長，TV面板價格獲上漲支撐，推薦關注京東方；原廠減產、庫存加速去化及AI需求增長將推動NAND Flash供需結構改善，下半年存儲價格有望開啟漲價周期，推薦關注普冉股份；

81、半導體行業景氣度回暖，國產化進程加速，推薦關注鼎龍股份、華虹公司、晶豐明源、新潔能；蘋果AI落地有望加速換機周期，服務器+汽車電子催生PCB產品增量，推薦關注鵬鼎控股；受益于消費電子需求回暖和汽車電子景氣度上揚，車載CIS需求增長，推薦關注晶方科技、思特威、格科微。股票名稱EPS（元（元/股）股）PE24E25E24E25E華勤技術2.833.753124昀?？萍?0.750.40-40南芯科技0.941.314028京東方0.140.243118普冉股份2.553.234737鼎龍股份0.480.616047華虹公司0.511.2010344晶豐明源-0.331.49-60新潔能1.101.

82、413024鵬鼎控股1.531.962620晶方科技0.390.638653思特威1.052.0210052格科微0.090.1817889風險提示風險提示風險提示風險提示41 宏觀經濟波動風險宏觀經濟波動風險 電子制造行業與技術發展和消費者需求具有較強的關聯性。如果全球宏觀經濟增速進一步下降，導致下游通訊、消費電子、工業電子需求疲弱，則電子行業經營業績可能面臨不利影響。中美經貿摩擦等外部環境風險中美經貿摩擦等外部環境風險 當前中美經貿摩擦仍存在不確定性?；谏鲜霰尘?，電子行業部分供需或出現較大波動，相關行業面臨的供應鏈風險加大。新市場及新產品的風險新市場及新產品的風險 汽車電子、VR/AR等

83、硬件創新產品，相關客戶對產品、技術和質量的需求特點，以及對管理體系方面的要求或與相關公司的現有市場及產品存在差異。在業務拓展早期，可能存在與市場需求不匹配等風險，進而對相關公司的整體盈利能力產生影響。物料供應與價格波動風險物料供應與價格波動風險 受地緣政治沖突影響，以原油為代表的能源類商品價格持續波動，若主要原材料價格后續呈現持續上漲趨勢，或將對電子行業的經營產生不利影響。同時，如因外部政治經濟環境變化，可能導致部分原材料存在供應風險。匯率風險匯率風險 匯率波動可能會對電子行業的經營結果造成一定的影響。免責聲明免責聲明長城證券股份有限公司（以下簡稱長城證券）具備中國證監會批準的證券投資咨詢業務

84、資格。本報告由長城證券向專業投資者客戶及風險承受能力為穩健型、積極型、激進型的普通投資者客戶（以下統稱客戶）提供，除非另有說明，所有本報告的版權屬于長城證券。未經長城證券事先書面授權許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布，亦不得作為訴訟、仲裁、傳媒及任何單位或個人引用的證明或依據，不得用于未經允許的其它任何用途。如引用、刊發，需注明出處為長城證券研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或

85、向他人作出邀請。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。長城證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。長城證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。長城證券版權所有并保留一切權利。42特別聲明特別聲明證券期貨投資者適當性管理辦法、證券經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）已于2017年7月1日起正式實施。因本研究報告涉及股票相關內容，僅面向長

86、城證券客戶中的專業投資者及風險承受能力為穩健型、積極型、激進型的普通投資者。若您并非上述類型的投資者，請取消閱讀，請勿收藏、接收或使用本研究報告中的任何信息。因此受限于訪問權限的設置，若給您造成不便，煩請見諒！感謝您給予的理解與配合。43分析師聲明分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，在執業過程中恪守獨立誠信、勤勉盡職、謹慎客觀、公平公正的原則，獨立、客觀地出具本報告。本報告反映了本人的研究觀點，不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接接收到任何形式的報酬。長城證券投資評級說明長城證券投資評級說明公司評

87、級：公司評級：買入預期未來6個月內股價相對行業指數漲幅15%以上;增持預期未來6個月內股價相對行業指數漲幅介于5%15%之間;持有預期未來6個月內股價相對行業指數漲幅介于-5%5%之間;賣出預期未來6個月內股價相對行業指數跌幅5%以上。行業評級：行業評級：強于大市預期未來6個月內行業整體表現戰勝市場;中性預期未來6個月內行業整體表現與市場同步;弱于大市預期未來6個月內行業整體表現弱于市場。行業指中信一級行業，市場指滬深行業指中信一級行業，市場指滬深300300指數指數44長城證券產業金融研究院長城證券產業金融研究院深圳深圳地址：地址：深圳市福田區福田街道金田路2026號能源大廈南塔樓16層郵編：郵編：518033傳真：傳真：86-755-83516207北京北京地址：地址：北京市西城區西直門外大街112號陽光大廈8層郵編：郵編：100044傳真：傳真：86-10-88366686上海上海地址：地址：上海市浦東新區世博館路200號A座8層郵編：郵編：200126傳真：傳真：021-3182968145長城證券產業金融研究院長城研究長城研究 與您共成長與您共成長