國家金融與發展實驗室：財政發力助力穩增長——2021年地方區域財政分析（13頁）.pdf

《國家金融與發展實驗室：財政發力助力穩增長——2021年地方區域財政分析（13頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《國家金融與發展實驗室：財政發力助力穩增長——2021年地方區域財政分析（13頁）.pdf（13頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、NIFD季報NIFD季報地方區域財政地方區域財政2022 年 2 月I 財政發力，助力穩增長 2021 年區域財政分析 摘摘 要要 2021 年財政增收減支控債，財政政策偏緊。財政收入增速高開低走， 收入增速持續高于支出增速， 收支增速差為歷年最大值。 赤字收縮， 赤字增速下滑， 主要目的在于為財政發力調整可用空間。2021 年政府債務發行整體進度較慢，債券置換比例提高， 債券存量增速放緩， 同時城投平臺政策嚴監管， 城投平臺進行分類分檔管控， 城投融資收緊， 重在持續化解政府隱性債務風險。 財政的結構性失衡已成為制約財政助力穩增長的主要原因。 一是南北財政分化加劇， 人口的南向流動決定了南北

2、財政未來發展潛力的差距進一步拉大； 二是房地產市場趨嚴， 土地市場分化進一步惡化了高債務風險地區如東北、西南地區的財政可持續性；三是城投債的發行分化促使資金進一步流向經濟發達的華東華南地區，地區間的財政風險差異進一步擴大。 2022 年財政重心為“穩增長”，財政政策更側重于減收和增支來助力經濟復蘇，但財政收支恒等式表明這將必然增加政府債務， 在“財權上收、 事權和債務下放”的財政體制不發生改變的情況下，地方政府債務問題將在 2023 年變得非常棘手。面對增支、 減稅和控制債務這個財政典型的“不可能三角”， 需要推動新一輪的財政體制改革： 推動央地財政支出責任的改革； 推動地方政府財政管理體制改

3、革； 提升債券管理體制改革； 推動財政與貨幣政策進一步協調配合。 【NIFD 季報季報】 全球金融市場 人民幣匯率 國內宏觀經濟 宏觀杠桿率 中國宏觀金融 中國金融監管 中國財政運行 地方區域財政地方區域財政 房地產金融 債券市場 股票市場 銀行業運行 保險業運行 特殊資產行業運行 目 錄 一、2021 年財政政策偏緊 . 1 二、區域結構不平衡加劇 . 4 （一）南北區域分化 . 4 （二）土地財政分化 . 6 （三）債務風險分化 . 7 三、2022 年財政減稅增支為重點 . 8 1 一、2021 年財政政策偏緊 2021 年年財政財政整體整體增收減支，全年增收減支，全年財政收入增速持續高

4、于支出增速，收支增財政收入增速持續高于支出增速，收支增速差為歷年最大值速差為歷年最大值（圖（圖 1） 。2021 年全國一般財政收入增速表現為前高后低的趨勢，12 月累計同比增速 10.7%，收入端基于疫情后經濟復蘇、稅收征管加強疊加大宗商品價格飛漲， 稅收收入增幅明顯。 全年一般公共支出累計 24.6 萬億元， 增速僅為 0.25%，基本與 2020 年支出規模持平，為 1997 年以來支出力度最小的年份，主要受政府本級支出壓縮及儲備項目缺失的影響。其中僅教育科技、社保就業等民生類支出和債務付息支出同比增長較快，而與經濟增長相關的農林水務、城鄉社區、 交通運輸、 節能環保等經濟事務財政支出均

5、大幅萎縮。 12 月財政收入累計增速比支出增速高出 10.4 個百分點，為歷年收支增速差額之最。政府性基金收入增速高開低走，收入增速也持續高于支出增速。2021 年政府性基金收入增速由年初63.7%的同比增長率持續下滑至年末的4.8%， 下滑了58.9個百分點，主要受政策層面的土地市場嚴監管以及企業方面的房地產市場投資放緩所影響，土地出讓收入增速持續下滑。同時用于土地出讓方面的支出也在不斷縮減，2021年支出增速一直維持負增長， 主要原因在于與土地出讓相關配套基建投資增速的下滑。 圖圖 1 全國全國一般公共預算一般公共預算收支收支增速對比（增速對比（%） 數據來源：WIND，國家金融與發展實驗

6、室。 -15-10-5051015-10-5051015202530351990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020收入增速-支出增速收入增速支出增速2 無論中央還是地方，財政收入增速均高于支出增速（圖 2） 。從圖 2 可以看出，2021 年中央政府和地方政府的一般公共財政收入同比增速均遠高于支出增速， 其中中央財政收入增速均維持在 10%以上的較高增速， 而支出增速多為負增長， 這與中央政府持續壓縮本級財政支出相關。 剔除掉疫情期間的基數因素影響，中央財政收入的兩年平均增速也持續高于支出增速， 可以看出中央

7、壓縮本級財政是一以貫之的持續性政策。地方政府財政收入增速也持續高于支出增速，但與中央不同的是地方政府的支出增速一直維持正增長，不過財政支出增幅也較低，12月累計同比近 0.3%，可以看出中央和地方政府均在儲備財政空間。 圖圖 2 中央及地方中央及地方一般公共預算一般公共預算收支收支增速對比（增速對比（%） 數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室。 2021 年財政赤字規模整體偏低，赤字增速為歷年最低。年財政赤字規模整體偏低，赤字增速為歷年最低。2021 年總財政赤字1規模 5.9 萬億元，遠低于 2020 年赤字規模（8.7 萬億元） ，僅與 2019 年赤字規模持平 （圖 3） 。 赤字同

8、比增速一直維持負增長， 2021 年總赤字同比增速為-31.8%，為 2015 年以來最大降幅，其中一般公共財政赤字規模低于 2019 年。中央政府收支順差持續增長，12 月累計順差達 5.7 萬億元，為歷年最大盈余；2021 年地方政府赤字規模也在持續縮減，年底赤字同比增速為-14%，為歷年最低增速?？梢钥闯?，2021 年財政空間不斷擴大，為后續財政發力提供了充足的彈藥。2021 年一般公共預算收支實際值為 20.3 萬億元和 24.6 萬億元，相對于預算目標實現超收節支 0.9 萬億元，政府性基金收支實現 9.8 萬億元和 11.4 萬億元，相對于年初預算目標實現超收減支 2 萬億元。從財

9、政存款變動來看，2021 年財政存款持續 1 總財政赤字為一般公共預算赤字和政府性基金赤字之和。 -6-4-2024-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00中央收入：同比支出：同比收入：兩年平均支出：兩年平均-2024680510152025地方收入：同比支出：同比收入：兩年平均支出：兩年同比3 增加，截至年底金融機構財政存款余額 5 萬億元，為歷年最高水平。財政收支結余可轉為下年的預算調節穩定基金，為 2022 年財政助力經濟增長提供支持。 圖圖 3 中央及地方財政赤字規模變化中央及地方財政赤字規模變化（億元億元） 數據來源：WIND，國家金融與發展實驗室。

10、2021 年可持續性財政政策重在防范化解債務風險。年可持續性財政政策重在防范化解債務風險。政府債務的集中到期為地方政府財政帶來很大的償債壓力，2021 年財政政策更加注重財政的可持續性，主要在于化解隱性債務風險以及縮減新增債務負擔。一是一是 2021 年年政府債務發行政府債務發行整體進度較慢整體進度較慢。中央層面， 國債發行趨緩， 2021 年國債累計發行同比增速持續下滑至-4.5%。地方層面，2021 年地方政府債券發行增速放緩，同比增長 16.1%，較去年同期下降 11.7 個百分點，且全年發行后置，發行進度較慢，主要原因在于地方政府項目儲備不足， 同時債券資金使用效率較低， 對基建投資的

11、拉動力不足。二是債券置換比例提高， 債券存量增速放緩。二是債券置換比例提高， 債券存量增速放緩。 地方政府債券發行量達到歷史新高，但債券置換成為債券發行主要方向。2021 年共發行 8170.61 億元特殊再融資債券，地方政府債券中再融資債券發行占比為 42%，為歷年最高，主要用于置換到期政府債券（圖 4） 。2021 年國債和地方政府債券存量余額增速分別為 11.3%和18.9%，較 2020 年同期均出現下滑。三是城投平臺政策嚴監管，城投債務進入規三是城投平臺政策嚴監管，城投債務進入規范管理。范管理。2021 年城投債發行量較大，全年發行 5.79 萬億元，但用于借新還舊的比例較大，整體融

12、資能力較低，全年凈融資規模 2.37 萬億元，增速僅為 10%，主要原因在于為化解地方政府隱性債務風險，2021 年對城投平臺進行分類分檔管控，整體城投融資收緊。 -100,000.00-50,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.002015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-10201

13、8-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-12中央地方全國4 圖圖 4 地方政府債券發行結構（地方政府債券發行結構（%） 數據來源：Wind，國家金融與發展實驗室。 二、區域結構不平衡加劇 我國財政區域不平衡主要表現為經濟越發達的地區財政收入增速越強， 經濟越落后的地區債務負擔越重。 財政發展的結構性失衡已成為制約財政助力經濟穩增長的重要因素。 （一）南北區域分化（一）南北區域分化

14、東部地區東部地區南方財政南方財政發展整體優于北方地區， 且隨著人口逐漸向南流動， 南北發展整體優于北方地區， 且隨著人口逐漸向南流動， 南北財政分化進一步加劇。財政分化進一步加劇。從財政赤字來看，南方華南、華北地區的赤字率（財政赤字/財政收入）一直在 50%以下，而華中、東北地區的赤字率均高出 130%。從財政收入來看，南方華東地區及華南地區的財政收入增速較快，2021 年 1-11 月兩年平均增速分別為 6.8%和 5.5%，遠高于其他地區，華中、華北地區兩年平均增速僅 2.5%和 3.6%，而東北地區僅 1.7%，可以看出，南北地區收入增速的不同決定了未來南北財政發展差距將進一步拉大。 人

15、口的南向流動決定了南北財政未來發展潛力的差距。財政收支變動具有人口的南向流動決定了南北財政未來發展潛力的差距。財政收支變動具有明顯的“跟人走”特征，財政自給率與常住人口增速具有明顯的正相關關系（圖明顯的“跟人走”特征，財政自給率與常住人口增速具有明顯的正相關關系（圖5） 。） 。各地區的人口增速較 2020 年均出現下降，尤其東北地區人口增速進一步下滑至-1.5%，華中地區出現自 2008 年的首次負增長，人口增速的下滑直接影響地方政府未來收入增長潛力。人口南向流動特征明顯，常住人口由北向南增速逐漸增長， 財政收入增速較快的地區財政支出增速也較快， 但同時財政自給率也較高，基本上呈現由北向南逐

16、漸遞增的趨勢。說明財政逐漸注重“以人為本” ，財政支0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年2020年2021年新增一般債新增專項債再融資債券5 出更多傾向于教育、 醫療、 社保等民生類支出， 南方財政支出增速高于北方地區，公共治理能力相對較強，可以吸引更多的人口流入，對于經濟的促進作用更強。因此，可以預計未來南北人口增速變動愈發明顯，財政分化將進一步加劇。 圖圖 5 東部各地區財政自給率及人口增速東部各地區財政自給率及人口增速2（%） 數據來源：Wind，國家金融與發展實驗室。 西部地區西部地區西北地區財政收支增速均高于西南地區（圖西北地區財政收支增速均高

17、于西南地區（圖 6） 。） 。2021 年 1-11 月西部地區財政收入同比不斷下降，但剔除疫情因素影響，兩年平均增速保持不斷上升的趨勢，西北和西南地區 11 月兩年平均增速分別達到 6.7%和 5.3%，無論是同比增速還是兩年平均增速， 西北地區收入增速均高于西南地區。 西北地區陜西、青海、 甘肅財政收入增速均位居西部地區前列，其中陜西省財政收入兩年平均增速僅次于浙江省，主要原因在于 PPI 大幅上漲帶動陜西省能源工業的大幅增長，進而帶來稅收的大幅提升， 1-11 月陜西省各項稅收增長近 30%。 西部地區財政支出增速都比較低， 尤其西南地區財政支出規模與 2019 年相當， 除陜西、 四川

18、外，西部地區財政支出增速均負增長，低于 2020 年支出水平，支出增速為全國排名最低。 而西南地區債務壓力遠高于西北地區， 貴州省償債壓力最高， 2022 年債務還本付息占財政收入的比重為 64.5%，位列全國第一，而 11 月財政支出兩年平均增速為-5.3%，支出增速為全國最低?？梢钥闯?，償債壓力越高的省份公共支出增速越低，西部地區財政分化也日益嚴重。 2 財政自給率數據為 2021 年 11 月財政收入/財政支出。人口增速為 2020 年各區域常住人口增速。 -2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.500.0010.0020.0030.0040.0050.006

19、0.0070.0080.0090.00華南長三角華東京津冀華北華中東北財政自給率2020年人口增速（右）6 圖圖 6 2021 年年 1-11 月西部地區財政收支及赤字兩年平均增速月西部地區財政收支及赤字兩年平均增速（%） 數據來源：WIND，CEIC，國家金融與發展實驗室。 （二）土地財政分化（二）土地財政分化 2021 年房地產政策收緊，土地市場先熱后冷，年房地產政策收緊，土地市場先熱后冷，地方政府性基金收入同比增速持續下滑，年底增速下滑至 4.5%，房地產開發投資的兩年平均增速從 5 月份的 8.6%下降至 12 月份的 5.7%， 在“兩集中”供地、 指導價及限購限貸等措施的影響下，多

20、地土地流拍，土地市場急速降溫。2021 年多數省市土地出讓金增速呈年多數省市土地出讓金增速呈現負增長，現負增長，僅北京、上海、天津、貴州、江蘇和浙江六個省市的土地出讓金實現正增長， 主要原因在于土地成交量相對較高， 而遼寧、 河南、 吉林、 河北、 寧夏、甘肅、山西、廣西、內蒙古、黑龍江、新疆、云南等省市的土地出讓金同比增速下滑超 20%，其中黑龍江、新疆、云南增速下滑超過 50%，可以看出東北、西南和西北地區受土拍政策影響較大（圖 7） 。 土地財政收入是城投平臺融資和政府專項債券的重要償債來源土地財政收入是城投平臺融資和政府專項債券的重要償債來源，與基建投，與基建投資息息相關，資息息相關，

21、 土地財政收入的大幅縮減直接影響地方債務的還本付息能力和基建投資。 結合各省市債務負擔來看， 東北地區和西南地區的債務負擔較重， 2021 年土地出讓收入大幅壓縮進一步惡化了東北和西南地區的財政狀況。 而江蘇、 浙江、上海等華東地區和華南地區的債務負擔相對較輕，財政狀況良好，且其中江蘇和浙江對土地財政的依賴度3較高，均超出 50%，土地成交相對受政策影響較小，雖然債務體量較大，但整體財政的可持續性較好。如果土地政策延續緊縮模式，疊加人口流動，未來各地區財政可持續性方面的差異會越來越大，華東、華南地 3 土地財政依賴度=政府性基金收入/（一般公共預算收入+中央轉移支付收入+政府性基金收入） -4

22、.00-2.000.002.004.006.008.00收入支出赤字西南西北7 區的財政可持續性不斷增強，相反東北、西南等債務嚴重地區的財政狀況會持續惡化。 圖圖 7 2021 年各省市土地出讓金同比增速排序（年各省市土地出讓金同比增速排序（%） 數據來源：Wind，天風證券，國家金融與發展實驗室。 （三）債務風險分化（三）債務風險分化 2021 年政府債務進入嚴監管期，在各項債務規范管理的政策下，各地均開始進行存量債務清理和規范發行管理， “防風險”下各地債務風險問題進一步暴露，不同地區之間的債務經濟差距進一步擴大。 地方政府債券發行放緩， 再融資債券成為發行主力， 專項債助力基建能力大地方

23、政府債券發行放緩， 再融資債券成為發行主力， 專項債助力基建能力大幅減弱。幅減弱。政府債務的還本付息壓力呈現由北到南逐漸減弱的特征，其中東北和西南地區債務償還風險較大。2021 年各地區政府債務發行速度不一，所有地區地方政府債券發行增速均低于去年， 華南地區發行增速最快， 2021 年增速達 38%，而西南地區發行增速僅 7.2%， 主要原因在于 2021 年地方政府債券尤其專項債發行對項目全周期的監管要求較高，且與當地財政實力密切相關。債務壓力較小的華南、華東等地區，重大項目相對較多，專項債發行較快。而債務還本付息壓力較大的地區如東北、西南地區，隨著債務的累積，債券發行更多聚焦于置換或償還到

24、期債務。地方政府債券發行用途的不同，決定了債券對于當地基礎設施建設的支持力度，債務風險較低的地區債券發行支持基建力度較強，進而經濟強度進一步增強，財政實力進一步加強，債務風險進一步降低，而債務風險較強的地區則進入相反的循環中，南北地區的債務風險分化進一步加劇。 -80-70-60-50-40-30-20-1001020北京貴州上海天津江蘇浙江陜西安徽湖南江西重慶山東湖北四川廣東青海福建遼寧河南吉林河北寧夏甘肅山西廣西內蒙古黑龍江新疆云南土地出讓金同比8 城投債融資大幅收緊，多地城投平臺融資困難，償債壓力增大，且多為信用城投債融資大幅收緊，多地城投平臺融資困難，償債壓力增大，且多為信用較差的地區

25、。較差的地區。2021 年 1 月交易所、交易商協會參照財政部對地方政府債務風險等級按紅黃綠三檔分區對區域城投融資分類管理。2021 年江蘇、浙江等華東地區發行增速較高， 且融資能力較強， 凈融資額位居全國前二， 凈融資增速也較高，而云南、天津、東北三省等信用較低的地區，2021 年城投債發行增速下降，且多數用于借新還舊， 債務償還規模較大， 凈融資能力較差。 從發行利率來看， 江蘇、浙江等地區信用較好，發行利率較低，利差變動幅度相對較小，而貴州、甘肅、云南、重慶、吉林等地區的城投平臺主體信用評級進一步調低，利差明顯走擴，發行成本進一步提升?？梢钥闯?，國企債券違約和隱性債務監管對于北方及西南等

26、地區影響更大，經濟越發達的地區對于城投債的依賴性更強，城投債的發行分化促使資金進一步流向經濟發達的華東華南地區， 南北財政風險的差異進一步擴大。 圖圖 8 2021 年各省市年各省市 AAA 級城投債發行利差級城投債發行利差（BP） 數據來源：WIND，CEIC，國家金融與發展實驗室。 三、2022 年財政減稅增支為重點 2021 年中央經濟工作會議提出了 2022 年財政政策的三個要點：要“保證財政支出強度”、“實施新的減稅降費政策”、“堅決遏制新增地方政府隱性債務”，即增支、減稅和控制債務。增支、減稅和控制債務是財政中典型的“不可能三角”，因為財政收支的恒等式是：財政支出=財政收入+新增債

27、務。 在增支、減收和控制債務這個不可能三角中，過往幾年選擇減收和控債，而在減收和控債方面，控債更加重要，自 2015 年新預算法實施以來，防風險就一01002003004005006007008009001000云南天津吉林貴州湖南甘肅山西遼寧陜西重慶四川河南廣西寧夏湖北江西山東安徽海南黑龍江內蒙古北京河北江蘇新疆浙江廣東福建上海9 直排在穩經濟的前列，而防風險的重點對象就是控制地方政府債務。如果 2022年選擇減收和增支，那么，在在“財權上收、事權和債務下放財權上收、事權和債務下放”的財政體制不發生的財政體制不發生改變的情況下，地方政府債務問題將在改變的情況下，地方政府債務問題將在 2023

28、 年變得非常棘手。年變得非常棘手。2021 年包括地方政府債券、城投債券以及少量影子銀行在內的地方政府債務達到近 47 萬億元，而地方財政收入僅 11 萬億元， 按照平均年化 5%的負債成本， 地方政府債務一年的利息支出是 2.35 萬億元，因此，2021 年地方政府負債約為收入的 4.5 倍，也就是說地方政府財政收入近一半需用于債務的還本付息。 即使將政府性基金收入納入償債口徑，地方政府負債仍超出收入的四分之一。2022 年減稅降費政策將持續助力中小微企業的投資需求，財政收入會進一步下降。與此同時，專項債發行加快，2021 年底財政部已提前下達 2022 年新增專項債限額 1.46 萬億元，

29、引導基礎設施建設投資，可以預計則 2023 年將進入一個負擔更重的債務償還時期。 從刺激經濟的角度看，2022 年財政重心為“穩增長” ，財政政策更側重于減年財政重心為“穩增長” ，財政政策更側重于減收和增支來助力經濟復蘇，但財政收支恒等式收和增支來助力經濟復蘇，但財政收支恒等式表明這必將表明這必將增加政府債務。增加政府債務。觀察2008 年以來中國四大部門新增債務可以發現，中央政府的新增債務歷來都是最低的，而每逢經濟刺激都依靠的是新增地方政府債務，地方政府杠桿率由 2008年的 1%增至 2021 年的 41%，上升了 40 個百分點，而中央政府杠桿率僅上升了1 個百分點。例如，在 2009

30、 年“四萬億”、2016 年經濟擺脫 PPI 通貨緊縮和 2020年新冠疫情，地方政府新增債務與經濟周期從低迷轉向復蘇高度同步。 在目前需求疲軟、基建乏力的情況下，財政承擔著比以往更加艱巨的責任，財政體制改革之路任重而道遠，破除“不可能三角”就需要新一輪的財政體制改破除“不可能三角”就需要新一輪的財政體制改革。第一，推動央地財政支出責任的改革。革。第一，推動央地財政支出責任的改革。隨著人口流動加速，社保、醫療、教育等民生類項目跨區域特征愈發明顯， 中央政府對于各個區域的統籌協調能力也越來越重要，中央政府需承擔更多的支出責任。同時 2022 年中央對于地方的轉移支付規模更大，更加直接，推動財力直

31、接下達市縣基層，促進財政資金直接惠企利民，且轉移支付資金會更多傾向于中西部等欠發達地區，轉移支付形式上更多以一般轉移支付為主，以提升資金使用的靈活性。第二，推動地方政府財政管第二，推動地方政府財政管理體制改革。理體制改革。進一步擴大“省直管縣”的試點范圍，提升財政資金使用效率，提高基層政府的服務能力。2022 年起，河南省全省 102 個縣全面推行省直管縣改革， 各項轉移支付資金及債券資金直接由省下達至縣，且縣級財政收入不需要再 上交市級財政。預計 2022 年有更多地區推行省直管縣改革，減少行政方面的資金浪費，同時有效提升財政資金使用效率。第三，持續第三，持續防范化解隱性債務風險，防范化解隱

32、性債務風險，推動債券管理體制改革， 注重債券資金的精準使用。推動債券管理體制改革， 注重債券資金的精準使用。 2021 年 10 月， 廣東、 上海、北京開始進行全域無隱性債務風險試點，全面清理區內存量隱性債務，2022 年 1月，廣東如期實現存量隱性債務“清零”目標。同時，部分地區的地級市也進行隱性債務清零工作，如陜西省漢中市在 2021 年末設立隱性債務清零試點工作專班。 可以看出， 化解隱性債務風險甚至實現全國政府隱性債務清零是最終的目標。因此 2022 年城投債債務政策將持續嚴監管，進一步清理整頓城投平臺，新的城投平臺發展將更多地與戰略性新興產業、低碳產業、民生建設領域相結合，以有效促

33、進基建投資的穩定增長。另一方面，專項債券的發行更加注重精準性，更加考慮地方政府的財政實力和債務風險， 同時再融資債券的發行將成為置換到期債務的主力， 各地會加速發行特殊再融資債券， 促使隱性債務更加規范化、 透明化，有效助力地方隱性債務的化解。第四，推動財政與貨幣政策更加協調配合。第四，推動財政與貨幣政策更加協調配合。以財政為主，貨幣為輔，財政和貨幣政策都會更加積極主動，節奏相輔相成，發力進度會比較靠前，以更好地配合進行跨周期調節。財政政策更多傾向增加人口和有效勞動力方面的支出，保持合理的財政支出結構。貨幣政策需營造更好的金融環境， 以促使財政政策更加精準有效地助力實體經濟，財政資金可以更好更快地傳遞給小微企業，確保財政支出的精準滴灌，更好地支持重點領域和抗風險能力較差的行業，引導有效投資需求，推動經濟高質量穩定增長。