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1、第1頁/共69頁 本報告版權屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明 國防軍工國防軍工 分析師：劉智分析師：劉智 登記編碼：登記編碼：S0730520110001 021-50586775 航空航天及衛星應用產業鏈分析航空航天及衛星應用產業鏈分析之之河南河南概況概況 國防軍工行業專題研究國防軍工行業專題研究 證券研究報告證券研究報告-行業專題研究行業專題研究 同步大市同步大市(維持維持)國防軍工國防軍工相對滬深相對滬深 300 指數表現指數表現 資料來源：中原證券，聚源 相關報告相關報告 國防軍工行業專題研究：否極泰來，圓滿收官 2024-12-11 聯系人：聯系人：李智李智 馬嶔琦馬嶔

2、琦電話：電話：0371-65585629 021地址：地址：鄭州鄭東新區商務外環路10號18樓 上海浦東新區世紀大道郵編：郵編：上海浦東新區世紀大道1788號T1座22樓 200122 發布日期：2025 年 03 月 27 日 投資要點：投資要點：一、一、我國我國航空航天及衛星應用航空航天及衛星應用產業鏈產業鏈概況概況及政策及政策 航空航天及衛星應用產業涵蓋國民經濟、國防安全、科學研究、民生服務等多個方面，是一個國家高端裝備發展的集大成者。航空航天及衛星應用產業鏈上游為衛星制造，中游包括火箭制造及發射服務、衛星地面設備制造、衛星運營服務等，下游則是衛星應用與服務。自“八五”開始，我國就開始布

3、局航空航天產業，至“十四五”時期，我國已經成為全球航天大國，形成了中國特色的航天發展路徑。二二、我國、我國航空航天及衛星應用航空航天及衛星應用行業發展現狀行業發展現狀 我國航空航天及衛星應用產業呈現軍工央企帶頭，軍民融合，產業集群分布、區域分工等鮮明特點。航空產業以中航工業集團、中國商飛、中國航發為主體，航天及衛星產業以航天科技集團、航天科工集團、中科院為主體，眾多民用企業參與配套研制的整體格局。航空裝備制造業發展成熟、中上游產業鏈有大量優秀的民參軍企業進入供應鏈體系，極大推動了我國航空裝備行業發展；航天領域，商業航天近年來快速發展，推動我國衛星互聯網等應用加速滲透；衛星應用產業，導航、通信、

4、遙感是衛星前三大應用領域，北斗導航產業已成為衛星應用最大的產業，眾多軍工、民營優秀的企業深入布局，帶動產業實現千億以上的應用規模。我國航空航天及衛星應用產業已基本形成六大主要產業聚集區，包括京津冀、長三角、珠三角、中部地區、西部地區和東北地區。三三、河南省、河南省航空航天及衛星應用航空航天及衛星應用發展情況發展情況及重點企業及重點企業 發展航空航天及衛星應用產業，河南有基礎、有優勢。在產業布局上，河南省擁有眾多航空航天領域企業，擁有新鄉航空工業(集團)、鄭州飛機裝備集團、中國空空導彈研究院、中航光電等行業龍頭企業，擁有鄭州航天電子技術有限公司（693 廠）、河南航天精工制造有限公司（694 廠

5、）、河南航天液壓氣動技術有限公司（695 廠）等老牌航空航天配套企業，初步構建起了以鄭州、鶴壁為核心，以洛陽、信陽等地為配套的航空航天產業發展布局。在細分領域上，河南擁有洛陽軸研所、天章衛星、河南航天宏圖等骨干企業，一批新技術、新產品行業領先。在行業應用上，“中原一號”“河南一號”“鶴壁一號、二號、三號”等遙感衛星相繼發射運行，在自然資源、應急管理、生態環保等領域發揮著重要作用。風險提示：風險提示：1）宏觀經濟下行的風險；2）國家航空航天產業政策波動風險；3）河南省航空航天及衛星應用產業研發、應用不及預期的風險；4）行業競爭加劇、毛利率下滑的風險；5）其他不可預測的風險。-10%-2%7%15

6、%23%31%39%48%2024.032024.072024.112025.03國防軍工滬深300第2頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 內容目錄內容目錄 1.航空航天及衛星應用產業簡介航空航天及衛星應用產業簡介.5 1.1.航空航天及衛星應用產業介紹.5 1.2.航空航天及衛星應用主要產品.5 1.3.航空航天及衛星應用主要應用.6 1.4.航空航天及衛星應用產業鏈構成.7 2.我國航空航天及衛星應用產業政策我國航空航天及衛星應用產業政策.8 3.航空制造產業鏈發展現狀航空制造產業鏈發展現狀.13 3.1.航空制造業上游.14 3.1.1.電

7、子元器件.15 3.1.2.金屬新材料.20 3.1.3.復合材料.27 3.2.航空制造業中游.32 3.2.1.航空鍛件.32 3.2.2.航空零部件加工.35 3.2.3.零部件級供應商.38 3.2.4.系統級供應商.39 3.3.航空制造業下游.41 4.航天制造產業發展現狀航天制造產業發展現狀.43 5.衛星應用行業發展現狀衛星應用行業發展現狀.48 6.河南省航空航天及衛星應用產業發展情況河南省航空航天及衛星應用產業發展情況.54 6.1.河南省航空航天及衛星應用產業政策.54 6.2.河南省航空航天及衛星應用產業發展現狀.55 6.3.河南省航空航天及衛星應用行業重點公司.58

8、 6.3.1.航空航天制造重點公司.58 6.3.2.衛星應用重點公司.63 6.3.3.核心零部件重點公司.65 7.風險提示風險提示.68 圖表目錄圖表目錄 圖 1：航空航天及衛星應用行業主要產品.6 圖 2：航空航天及衛星應用產業鏈構成.8 圖 3：航空制造業產業鏈結構.13 圖 4：我國航空裝備制造業產業規模（億元）.14 圖 5：航空制造業上游主要產品.15 圖 6：中國軍工 MLCC 市場規模（億元）.16 圖 7：中國鉭電容市場規模（億元）.17 圖 8：軍用嵌入式計算機模塊典型應用.18 圖 9：GPU 在軍機中應用.18 圖 10：景嘉微第三代 GPUJM9 系列測試性能.1

9、9 圖 11：中國鈦加工材產量（萬噸）.20 圖 12：2022 年鈦加工材按行業消費量（噸）.20 圖 13：中外典型軍機鈦合金使用情況.21 圖 14：中外典型民航大飛機鈦合金使用率（%）.21 圖 15：航空航天鈦加工材消費情況（噸、%）.22 圖 16：高溫合金在各行業領域應用.23 第3頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖 17：航空發動機材料應用比例情況.24 圖 18：高溫合金在航空發動機中應用.24 圖 19：高溫合金在燃氣輪機中應用.25 圖 20：高溫合金按制備工藝分結構（%）.25 圖 21：高溫合金按基體元素分結構（%）

10、.25 圖 22：我國高溫合金產量和需求量（萬噸）.26 圖 23：碳纖維產業鏈示意圖.28 圖 24：我國碳纖維材料需求量（噸）.29 圖 25：我國碳纖維材料各行業應用（噸）.29 圖 26：我國與世界碳纖維材料各行業應用對比（千噸）.30 圖 27：2023 年我國碳纖維需求來源（噸）.30 圖 28：我國主要碳纖維原絲企業產能（噸）.31 圖 29：鍛造工藝流程.33 圖 30：鍛造的主要方式：自由鍛、模鍛、碾環.33 圖 31：自由鍛、模鍛在航空裝備中應用.34 圖 32：環形鍛件在航空發動機的應用.34 圖 33：航空零部件加工產品.35 圖 34：我國民航產品轉包生產交付金額（萬

11、美元）.36 圖 35：我國民用航空及發動機零部件產值（萬元）.37 圖 36：航空零部件產品分類.38 圖 37：我國航空零部件產業市場規模（億元）.39 圖 38：航空裝備航電系統.40 圖 39：航空氧氣系統.40 圖 40：中航沈飛重點型號產品.42 圖 41：中航成飛重點型號產品.42 圖 42：中國航發集團重點產品.43 圖 43：常見的航天飛行器產品.44 圖 44：我國和全球航天發射活動情況（次）.44 圖 45：2024 年全球主要國家航天發射活動.45 圖 46：2024 年世界各國新增衛星數量（顆）.46 圖 47：2024 年發射入軌的航天器構成.46 圖 48：202

12、4 年各應用領域在軌衛星數量.47 圖 49：2024 年全球衛星研制前十企業.47 圖 50：常見的衛星種類（導航衛星、通信衛星、遙感衛星）.49 圖 51：北斗衛星導航系統應用示意圖.50 圖 52：我國衛星導航機位置服務產業規模（億元）.50 圖 53：2023 年我國衛星導航與位置服務產業應用場景占比.51 圖 54：我國衛星導航與位置服務產業主要應用區域.52 圖 55：典型的北斗導航應用產業鏈產品（芯片、板卡、天線、慣導、電臺整機、手持終端）52 圖 56：北斗衛星導航產業鏈構成及主要公司.53 圖 57：新鄉航空工業集團有限公司經營情況（百萬元）.59 圖 58：鄭州飛機裝備有限

13、公司經營情況（百萬元）.60 圖 59：中兵通信公司營業收入（百萬元、%）.62 圖 60：中兵通信公司歸母凈利潤（百萬元、%）.62 圖 61：中兵通信公司盈利能力指標（%）.62 圖 62：河南天章衛星智造產業園.63 第4頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖 63：中航光電主要產品.66 圖 64：中航光電公司營業收入（百萬元）.66 圖 65：中航光電公司歸母凈利潤（百萬元）.66 圖 66：中航光電公司盈利能力指標.67 圖 67：中航光電公司經營現金凈流量（百萬元）.67 圖 68：中航光電分業務營業收入（百萬元）.67 圖 69：

14、中航光電分業務毛利率（%）.67 圖 70：洛陽軸研所經營情況（百萬元）.68 表 1：2015 年-2024 年國家對航空航天及衛星應用產業的政策規劃及重點內容.9 表 2：近年各省市地方政府對航空航天及衛星應用的政策規劃及重點內容.10 表 3：國內軍工、信創市場 GPU 廠家.19 表 4：2023 年國內主要高溫合金生產企業產量情況.27 表 5：常見金屬和非金屬材料力學性能.28 第5頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 1.航空航天及衛星應用航空航天及衛星應用產業簡介產業簡介 1.1.航空航天及衛星應用產業航空航天及衛星應用產業介紹介紹

15、 人類為了擴大社會生產，必然要開拓新的活動空間。從陸地到海洋，從海洋到大氣層，再到宇宙空間，就是人類逐漸擴展活動范圍的過程。航空航天是人類拓展大氣層和宇宙空間的產物。經過上百年的快速發展，航空航天已經成為 21 世紀最活躍和最有影響的科學技術領域之一，該領域取得的重大成就標志著人類文明的最新發展，也表征一個國家科學技術的先進水平。航空是指載人或不載人的飛行器在地球大氣層中的航行活動。航空按其使用方向有軍用航空和民用航空之分。軍用航空泛指用于軍事目的的一切航空活動，包括作戰、偵察、運輸、警戒、訓練和聯絡救生等。在現代高技術戰爭中，奪取制空權是取得戰爭勝利的重要手段。軍用航空活動主要由軍用飛機來完

16、成，軍用飛機可分為作戰飛機和作戰支援飛機兩大類。典型的作戰飛機有戰斗機(又稱殲擊機)、攻擊機(又稱強擊機)、戰斗轟炸機、反潛機、戰術和戰略轟炸機等。作戰支援飛機包括軍用運輸機、預警指揮機、電子戰飛機、空中加油機、偵察機、通訊聯絡機和軍用教練機等。除固定翼飛機外，直升機在對地攻擊、偵察、運輸、通信聯絡、搜索救援以及反潛等方面也發揮著巨大的作用，已成為現代軍隊，特別是陸軍的重要武器裝備。民用航空泛指利用各類航空器為國民經濟服務的非軍事性飛行活動。根據不同的飛行目的，民用航空分為商業航空和通用航空兩大類。商業航空指在國內和國際航線上的商業性客、貨(郵)運輸；這類運輸服務主要由國內和國際干線客機、貨機

17、或客貨兩用機以及國內支線運輸機完成。通用航空指用于公務、工業、農林牧副漁業、地質勘探、遙感遙測、公安、氣象、環保、救護、通勤、體育和觀光游覽等方面的飛行活動。例如，通用飛機有公務機、農業機、林業機、輕型多用途飛機、巡邏救護機、體育運動機和私人飛機等眾多用途。直升機在近海石油勘探、海防緊急救援、短途交通運輸和空中起吊作業中也發揮著獨特的作用。航天是指載人或不載人的航天器在地球大氣層之外的航行活動，又稱空間飛行或宇宙航行。航天的實現必須使航天器克服或擺脫地球的引力，如想飛出太陽系，還要擺脫太陽引力。從地球表面發射的飛行器，環繞地球，脫離地球和飛出太陽系所需要的最小速度，分別稱為第一、第二和第三宇宙

18、速度是航天所需的三個特征速度。中國著名科學家錢學森認為人類飛行活動可以分為三個階段，即航空、航天和航宇。他認為航空是在大氣層中活動。航天是飛出地球大氣層在太陽系內活動，而航宇則是飛出太陽系到廣裹無垠的宇宙中去航行。1.2.航空航天及衛星應用主要航空航天及衛星應用主要產品產品 航空航天及衛星應用產業的主要產品是各類飛行器。飛行器（flightvehicle）是在大氣層內或大氣層外空間（太空）飛行的器械。飛行器分為 3類：航空器、航天器、火箭和導彈。第6頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 航空飛行器是指在大氣層內飛行的飛行器，如氣球、滑翔機、飛艇、飛

19、機、直升機等。它們靠空氣的靜浮力或空氣相對運動產生的空氣動力升空飛行。航天飛行器是指在空間飛行的飛行器，如人造衛星、載人飛船、空間探測器、航天飛機、空間站等。它們在運載火箭的推動下獲得必要的速度進入太空，然后在引力作用下完成軌道運動?；鸺且曰鸺l動機為動力的飛行器，可以在大氣層內，也可以在大氣層外飛行。導彈是裝有戰斗部的可控制的火箭，有主要在大氣層外飛行的彈道導彈和裝有翼面在大氣層內飛行的地空導彈、巡航導彈等。制導武器是能夠按照設定規律進行的、在大氣中飛行的、高命中率武器，如末敏彈、制導炮彈等。圖圖 1：航空航天及衛星應用行業主要產航空航天及衛星應用行業主要產品品 資料來源：航天科技集團官網

20、、中航工業集團官網、中原證券研究所 1.3.航空航天及衛星應用主要應用航空航天及衛星應用主要應用 航空航天行業應用領域廣泛，以下為主要應用領域：1.航空運輸：民用航空領域，包括旅客運輸和貨物運輸，是全球范圍內人員和高價值貨物快速運輸的重要方式。2.軍事應用：戰斗機、偵察機、預警機、無人機等用于國家安全和國防，執行空中作戰、第7頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 偵察、監視、預警等任務。3.航天探索：載人航天、衛星發射、探測等，用于科學研究、資源勘探、空間技術試驗。4.氣象監測：氣象衛星和飛機用于天氣預報、氣候研究、災害預警，提高氣象預報準確性。5

21、.環境保護：航空監測用于評估環境污染、森林火災、海洋污染等，為環保提供數據支持。6.農業應用：使用無人機進行農作物監測、病蟲害防治、精準施肥，提高農業生產效率。7.地質勘探：航空遙感技術用于地質調查、礦產資源勘探，快速獲取大范圍地質信息。8.應急救援：直升機、無人機在自然災害、事故救援中進行空中搜救、物資投放。9.通信與導航：衛星通信、全球定位系統（GPS）為航空、航海、陸地導航提供精確的位置和時間信息。10.旅游觀光：直升機、熱氣球等航空器用于空中游覽，提供獨特的旅游體驗。11.體育運動：滑翔傘、跳傘、輕型飛機等航空器用于航空體育運動，培養飛行愛好者和專業人才。航空航天技術的應用領域涵蓋了國

22、民經濟、國防安全、科學研究、民生服務等多個方面，是現代社會不可或缺的技術體系。隨著技術的不斷進步，航空航天技術的應用將更加廣泛，對人類社會的發展產生深遠影響。1.4.航空航天及衛星應用產業鏈航空航天及衛星應用產業鏈構成構成 航空航天及衛星應用產業鏈上游為衛星制造，中游包括火箭制造及發射服務、衛星地面設備制造、衛星運營服務等，下游則是衛星應用與服務。（1）產業鏈上游：衛星制造，包括衛星平臺、衛星制造、衛星有效載荷、衛星制造配套等。衛星平臺領域重點企業包括航天科技、航天宏圖、航宇微、航天智裝、國光電氣、天銀機電等，衛星載荷重點企業主要有航天科技、航天科工、中科院、上海瀚訊、信科移動、鋮昌科技、臻鐳

23、科技、振芯科技等；衛星測試重點企業主要有航天科技、航天科工、坤恒順維、思科瑞、西測測試等；衛星總裝重點企業主要有航天科技、航天科工、中國衛星、上海滬工等。（2）產業鏈中游：火箭發射服務、衛星地面設備、衛星運營服務等?；鸺l射服務包括火箭制造及配套產業，火箭發射服務，主要重點公司是航天科技、航天科工集團及民營的星河動力、藍箭航天、中科宇航、星際榮耀、零壹空間等，衛星地面設備制造指的是地面支持發射和衛星信號接收處理的設備，作為連接用戶與衛星系統的關鍵橋梁，涵蓋了從專業級的網絡設備，如用于管理和接收衛星信號的控制站和信關站，到面向廣大消費者市場的消費性產品，如衛星電視天線和導航設備等。衛星運營服務主

24、要是衛星各種通信、導航、遙感等平臺運營服務與在軌交付。主要參與者包括中國衛通、中國電信、長光衛星等。（3）產業鏈下游：各類衛星應用產業，包括衛星導航、通信、遙感、應急救援、遠洋海第8頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 事、國防軍事、交通運輸、農業、氣象等各大領域。衛星導航、通信、遙感是幾大常見應用。衛星導航是衛星導航（Satellitenavigation）是指采用導航衛星對地面、海洋、空中和空間用戶進行導航定位的技術。常見的 GPS 導航，北斗星導航等均為衛星導航應用。我國衛星導航的主要企業包括北斗星通、海格通信、華大北斗等。衛星通信主要是地球

25、上（包括地面和低層大氣中）的無線電通信站間利用衛星作為中繼而進行的通信。衛星通信系統由衛星和地球站兩部分組成。衛星通信的特點是：通信范圍大；只要在衛星發射的電波所覆蓋的范圍內，從任何兩點之間都可進行通信；不易受陸地災害的影響（可靠性高）。我國主要從事衛星通信的企業有中國衛通、中國電信等。衛星遙感是指從地面到空間各種對地球、天體觀測的綜合性技術系統的總稱?？蓮倪b感技術平臺獲取衛星數據、由遙感儀器以及信息接受、處理與分析，為資源勘察、環境監測、國土測繪、軍事偵察提供服務。我國衛星遙感應用主要公司包括中科星圖、航天宏圖、中科遙感等。圖圖 2：航空航天及衛星應用航空航天及衛星應用產業鏈產業鏈構成構成

26、資料來源：航天科技集團、航天科工集團、中商情報網、百度百科、中原證券研究所 2.我國我國航空航天及衛星應用航空航天及衛星應用產業政策產業政策 航空航天及衛星應用產業是一個國家高端裝備發展的集大成領域，自“八五”開始，我國就開始布局航空航天產業，從衛星發射領域入手布局中國航天行業，至“十四五”時期，我國已經成為全球航天大國，形成了中國特色的航天發展路徑。2024 年，“商業航天”更是首次被寫入政府工作報告，我國商業航天將進入新一輪高速發展期。第9頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 表表 1：2015 年年-2024 年年國家對國家對航空航天及衛星應

27、用航空航天及衛星應用產業的政策規劃及重點內容產業的政策規劃及重點內容 出臺時間 政策名稱 出臺部門 政策重點 2015.6 國家發改委關于實施新興產業重大工程包的通知 發改委 推進衛星遙感、衛星通信、衛星導航的綜合應用以及衛星與其他信息技術和服務的融合應用，發揮我國空間基礎設施輻射帶動作用，推動衛星應用產業自主創新發展和市場化、規?；l展，為經濟社會創新發展提供有力支撐。2016.11 民用衛星工程管理暫行辦法 國防科工局、發展改革委、財政部 規范民用衛星工程管理，加強航天行業監管，落實國務院 國家民用空間基礎設施中長期發展規劃(2015-2025 年)要求，充分發揮衛星工程的投資和應用效益。

28、商業衛星、國際合作衛星工程原則上參照本辦法執行。2018.11 戰略性新興產業分類(2018)國家統計局 覆蓋九大戰略新興產業領域，其中高端裝備制造產業：涉及航空航天衛星制造、衛星遙感服務等。2018.12 國家民用衛星遙感數據管理暫行辦法 國防科工局、發展改革委、財政部 規范國家民用衛星遙感數據管理，推動遙感數據開放共享、應用推廣及相關產業發展，發揮遙感數據在經濟社會發展和國家安全中的重要作用。規范公開的光學遙感數據初級產品空間分辨率不優于 0.5 米;公開的合成孔徑雷達遙感數據初級產品空間分辨率不優于 1 米。2019.5 關于促進商業運載火箭規范有序發展的通知 國防科工局、中央軍委裝備發

29、展部 鼓勵商業運載火箭健康有序發展，進一步降低進入空間成本，補充和豐富進入太空的途徑，大力推進航天運輸系統技術和產業創新，加快提升我國進入空間的能力和國際市場競爭力。2021.1“十四五”信息通信行業發展規劃 工信部 加強衛星通信頂層設計和統籌布局，推動高軌衛星與中低軌衛星協調發展。推進衛星通信系統與地面信息通信系統深度融合，初步形成覆蓋全球、天地一體的信息網絡，為陸?？仗旄黝愑脩籼峁┤蛐畔⒕W絡服務。積極參與衛星通信國際標準制定。鼓勵衛星通信應用創新，促進北斗衛星導航系統在信息通信領域規?；瘧?，在航空、航海、公共安全和應急、交通能源等領域推廣應用 2022.2“十四五”國家應急體系規劃 國

30、務院 充分利用物聯網、工業互聯網、遙感、視頻識別、第五代移動通信（5G）等技術提高災害事故監測感知能力，優化自然災害監測站網布局，完善應急衛星觀測星座，構建空、天、第10頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 地、海一體化全域覆蓋的災害事故監測預警網絡。構建基于天通、北斗、衛星互聯網等技術的衛星通信管理系統，實現應急通信衛星資源的統一調度和綜合應用。2022.6 制造業技能根基工程實施方案 人力資源社會保障部、工業和信息化部、國資委 加大對制造業技能人才培養的支持力度。各地可突出“高精尖缺”導向，結合新一代信息技術和自主信息技術產業、高端工業母機和機

31、器人、航空航天裝備、船舶與海洋工程裝備、關鍵軟件、數字技能等領域以及工業和信息化職業技能提升培訓指導目錄 2023.3 對地靜止軌道衛星動中通地球站管理辦法 工信部 促進對地靜止軌道衛星動中通應用創新和發展，規范對地靜止軌道衛星動中通地球站設置、使用，避免和減少動中通地球站對其他合法無線電臺（站）產生有害干擾，保障相關無線電業務的正常進行，維護空中電波秩序。2024.3 政府工作報告 國務院 積極打造生物制造、商業航天、低空經濟等新增長引擎 資料來源：國務院各部委、中原證券研究所 各省市地方政府積極相應國家政策，圍繞航空航天及衛星應用產業紛紛結合本地區域產業優勢，在落實國家航空航天及衛星應用產

32、業戰略規劃的同時，因地制宜提出了區域化建設規劃。表表 2：近年近年各省市地方政府對各省市地方政府對航空航天及衛星應用航空航天及衛星應用的政策規劃及重點內容的政策規劃及重點內容 省份 出臺時間 政策名稱 政策重點 上海 2023.10 上海市促進商業航天發展打造空間信息產業高地行動計劃（20232025 年）以商業航天跨越式發展為牽引，打造空間信息創新鏈、產業鏈、數據鏈、應用鏈、資本鏈、人才鏈”的發展目標，明確了提升火箭研制發射一體化基礎能力、推進航天運輸系統關鍵技術攻關等 16 項主要任務和 5 項保障措施。到2025 年，上海將具備年產 50 發商業火箭、600 顆商業衛星的批量化智造能力，

33、以北斗導航為代表的空間信息技術應用將全面賦能經濟、生活、治理數字化轉型。上海 2024.7 上海市關于支持民用大飛機高端產業鏈發展促進世界級民用航空產業集群建設的若干政策措施 重點引育大飛機產業鏈關鍵企業和項目，促進大飛機產業鏈穩鏈、強鏈、補鏈，促進產業鏈、創新鏈、資金鏈、人才鏈有機融合，努力將大飛機產業鏈培育成為代表新質生產力的標志性產業鏈，將大飛機園建設成為世界級民用航空產業集群核心承載地。到 2026 年，國產民用大飛機生產能力大幅提升，上海新增引育大飛機高端產業鏈重點企業60 家以上，大飛機產業鏈本地配套供應商及合作單位達到150 家左右，實現新增投資 700 億元以上，大飛機產業規第

34、11頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 模達到 800 億元左右。北京 2021.1 北京市支持衛星網絡產業發展的若干措施 加強衛星網絡關鍵技術和核心部件研發攻關，加快推進星座組網，布局地面應用終端和運營服務等產業，豐富和推廣應用場景。加快培育衛星網絡優勢企業,帶動 5G 通訊、電子信息等相關產業協同發展?！笆奈濉蹦?，構建具有引領性的衛星網絡星座和運營平臺，形成衛星網絡標準體系，拓展一批衛星網絡重大應用場景，打造覆蓋火箭、衛星、地面終端、運營服務及核心軟硬件、系統運控的衛星網絡全產業鏈，培育北斗創新及融合應用的產業生態，支撐“十四五”北京經濟高

35、質量發展。北京 2023.6 豐臺區商業航天產業發展三年行動計劃（20232025 年）力爭用 3 年時間，切實提高豐臺區商業航天產業基礎高級化、產業鏈條現代化水平。全區商業航天產業規模達到 500億元。以加快構建與航天央企央院深度融合的產業體系為“主軸”，以做優做強高端制造產業和引進培育空天信息產業為“雙輪”，以拓展航天技術應用為場景打造“航天+”產業生態圈，形成“一軸”引領、“雙輪”驅動、“百+”生態的商業航天產業發展新格局。北京 2024.1 北京市加快商業航天創新發展行動方案（2024-2028 年）到 2028 年，北京商業航天創新能力顯著增強，產業能級明顯提升。關鍵核心技術取得突破

36、，在全國率先實現可重復使用火箭入軌回收復飛，形成低成本高可靠星箭產品研制能力和大規模星座建設運營能力。產業規模持續壯大，引進和培育 500 家以上高新技術企業、100 家以上專精特新企業和 10 家以上獨角獸企業，上市企業數量超過 20 家。安徽 2022.6 合肥市加快推進空天信息產業高質量發展若干政策 對新引進的火箭、衛星總裝及零部件制造企業，固定資產投資 1000 萬元以上的，按固定資產投資額的 10%給予最高2000 萬元補貼，其中 50%達產升規后撥付；對存量空天信息制造型企業升級改造投資 500 萬元以上的，按設備投資額的 15%給予最高 2000 萬元補貼。廣東 2021.6 深

37、圳市關于支持衛星及應用產業發展的工作意見 在增強自主創新能力方面，圍繞通信、導航、遙感衛星綜合應用、一體化集成應用及衛星研制的核心領域和重要環節，布局一批重大裝備和關鍵零部件研制項目，按照不超過項目總投資的 40%給予資助，最高 3 億元。支持開展衛第12頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 星及應用產業技術研發和應用創新，按照不超過項目總投資的 40%給予資助，最高 3000 萬元。廣東 2024.10 廣東省推動商業航天高質量發展行動方案（20242028 年）實施星箭建鏈補鏈工程，支持商業衛星企業建設脈動式生產線，提高整星研產能力；支持商業火

38、箭企業加快研發中心、總裝測試基地建設，打造“粵星粵箭”品牌。實施衛星應用穩鏈延鏈工程，加快布局衛星互聯網地面設備研產能力，鞏固衛星應用終端制造優勢。發揮北斗應用場景帶動作用，發展壯大北斗全產業鏈。河南 2022.9 河南省衛星產業發展規劃 力爭到 2025 年，特色星座設計、衛星有效載荷、衛星測運控、空間大數據智能處理與應用、衛星行業應用服務等關鍵技術實現新突破，政務服務領域高分辨率對地觀測數據統籌實現新進展，在數字化治理、行業數字化轉型發展、信息消費領域建設一批典型應用場景，全省衛星產業規模達到 200 億元，測繪地理信息等相關產業營業收入突破1000 億元，初步形成涵蓋衛星生產制造、應用服

39、務、研發創新的產業體系。河南 2022.10 河南省衛星及應用產業發展行動計劃（20222025 年）到 2024 年底，河南省衛星及應用產業持續壯大，打造 3 家省級創新研發平臺，突破一批關鍵核心技術，實施 10 個以上重大項目建設，完成 4 顆衛星發射，培育一批衛星應用場景，選樹 15 個以上典型應用案例。河南 2023.10 河南省培育壯大尼龍新材料等 27 個重點產業鏈行動方案 堅持制造業立省、建設制造業強省，培育壯大 28 個千億級重點產業鏈，聚力形成新材料、電子信息、先進裝備、新能源汽車、現代醫藥、現代食品、現代輕紡 7 個萬億級先進制造業集群，力爭實現產業規模三年翻一番，構筑河南

40、制造核心競爭優勢。資料來源：各省市地方政府網站、中原證券研究所 第13頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 3.航空航空制造制造產業鏈產業鏈發展現狀發展現狀 航空制造業是高度集成、產業帶動強、發展機遇巨大的高端裝備行業，發展水平直接關系到國防安全和民航交通。大力發展我國航空制造業，對于保障國防戰略安全和推進國民經濟建設至關重要，也是推動產業結構調整升級、促進高端制造業發展、提升綜合國力的重要手段。1951 年關于航空工業建設的決定的頒布標志著我國航空制造業的正式誕生。自誕生以來，我國航空制造業先后經歷了艱難起步、自主發展、全面改革和自主創新等發展階

41、段，從無到有、從弱到強，從對國際領先水平“望塵莫及”到與航空強國“同臺競技”。經過六十多年的發展，我國航空制造業逐步形成了專業門類齊全，科研、試驗、生產相配套，具備研制生產當代航空裝備能力的高科技工業體系，并形成以中航工業集團、中國航發、中國商飛等央企為龍頭，眾多地方企業、合資合營企業、航空高校和科研院所廣泛參與的航空制造業產業格局。目前我國已研制出一批具有自主知識產權并與發達國家在役航空裝備性能相當的航空裝備，大幅度縮小了與國外先進水平的差距，使我國躋身于能夠研制先進的殲擊機、直升機、教練機、特種飛機等多種航空裝備的少數幾個國家之列，為我國國民經濟建設、國防現代化建設、社會科技進步和綜合國力

42、的提升作出了重大貢獻。航空制造業產業上游為電子元器件、各種金屬材料、復合材料等材料供應商；產業中游分為零部件制造商和分系統制造商，零部件制造商為眾多提供結構件、零部件、電子產品、艙內配套設施等零配件的供應商，分系統制造商主要生產航空機電系統、航電系統、航空發動機等系統級產品；產業下游為主機廠，由航空器整機、航空發動機制造和航空維修三大部分構成。圖圖 3：航空制造業產業鏈結構航空制造業產業鏈結構 資料來源：中航工業集團、上市公司公告、中原證券研究所 航空裝備制造屬于技術密集型高端制造行業之一，中國航空裝備市場規模持續擴大，2023年中國航空裝備市場規模達 1390 億元，近五年年均復合增長率為

43、10.45%。第14頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 4：我國我國航空裝備制造業產業規模（億元）航空裝備制造業產業規模（億元）資料來源：中商情報網、中原證券研究所 依托于航空裝備制造行業的自然壟斷行業特質，我國航空裝備產業主要由航空領域的國有大型企業集團主導，歷經數次戰略性和專業化重組，形成中航工業集團、中國航發、中國商飛為主，眾多原材料和零部件配套供應商為輔的行業競爭格局。我國航空裝備制造業已經初步顯現集聚特征，聚群化分布、區域分工日趨顯現。目前已基本形成六大聚集區，包括環渤海、長三角、珠三角、中部地區、西部地區和東北地區，逐漸形成以長

44、三角及中部的西安為核心，以珠三角、東北地區為兩翼，以北京、天津、四川等研發、制造為支撐的航空產業格局。從我國民用航空制造企業的區域分布情況來看，我國航空制造業競爭者主要分布在江蘇、四川、陜西、上海等地，其中江蘇企業數量最多。3.1.航空制造業上游航空制造業上游 航空制造業的上游主要包括原材料、元器件供應商，產品主要包括電容、電感、電阻、微電路等電子元器件、集成電路、高強度鋼材料、鈦合金材料、鋁合金材料、高溫合金材料，碳纖維復材、超材料、隱身材料、石英纖維復材等等。這些材料和元器件是航空制造的基礎，其質量和性能直接影響到航空裝備的質量和性能。02004006008001,0001,2001,40

45、01,6001,8002019A2020A2021A2022A2023A2024E第15頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 5：航空制造業上游主要產品航空制造業上游主要產品 資料來源：中航工業集團、各大上游材料上市公司官網、中原證券研究所 3.1.1.電子元器件電子元器件 電子元器件是電子元件和電子器件的總稱。電子元件指在工廠生產加工時不改變分子成分的成品，如電阻器、電容器、電感器。因為它本身不產生電子，它對電壓、電流無控制和變換作用，所以又稱無源器件。電子器件指在工廠生產加工時改變了分子結構的成品，例如晶體管、電子管、集成電路。因為它本身

46、能產生電子，它對電壓、電流有控制和變換作用（放大、開關、整流等），所以又稱有源器件。電子元器件制造業是整個電子信息產業的基礎支撐，總產值約占電子信息產業的五分之一。電子元器件是構成電路功能的一個基礎部分，需求具備典型的增量市場特點，伴隨下游終端應用領域的不斷拓展而產生新的市場需求。除此之外，電子元器件單機需求量還會跟隨終端產品的電子化程度提升、功能增加而持續不斷地增加。根據火炬電子招股說明書披露的信息，以被動元件中最常見的 MLCC 為例，傳統手機電容產品用量為 100-200 個，而 4G 智能手機用量為 400-500 個，5G 手機的 MLCC 需求量預計比 4G 手機增長 50-200

47、%。電子元件市場主要以電容、電感、電阻等為主。全球電子元件行業協會 ECIA 數據統計顯示，2019 年全球被動元件銷售約 277 億美元，其中電容占比最大，約 73.2%，電感次之，約占 16.7%，電阻占比約 10%。中國是被動元器件最大市場，2019 年占全球市場比重約為 43%。電容是電子元器件里市場規模最大的產品，航空航天制造上用的電容一般是 MLCC、鉭電容等高端產品為主。第16頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明（1）MLCC MLCC：陶瓷電容器是全球電容市場里應用占比最大的電容器品種，全球陶瓷電容器里片式 MLCC 占比超過 90

48、%。MLCC 具有容量范圍寬、頻率特性好、工作電壓工作溫度范圍寬、超小體積、無極性等諸多優勢，是噪聲旁路、電源濾波、儲能、微分、積分、振蕩電路等的基本元件，被廣泛應用于航天、航空、船舶、兵器、醫療設備、軌道交通、汽車電子等軍事和工業領域，其市場規模約為整個電容器市場規模的 50%，遠遠高于其他類型的電容器。民用 MLCC 市場：民用 MLCC 主要以消費電子、工業電子等市場為主，市場規模大，從國際市場看，國外廠商占有較明顯的領先優勢。在全球前十大 MLCC 廠商中，日系廠商全球市場銷量占有率達到 44%。日本村田、韓國三星電機、國巨公司、華新科技、日本太陽誘電市場份額排名靠前。國內 MLCC

49、企業以風華高科、三環集團、微容電子、東莞華科電子、深圳宇陽等企業為主。軍工 MLCC 市場：在國內軍工電子領域，MLCC 大量應用于衛星、飛船、火箭、雷達、導彈等武器裝備。由于 MLCC 產品在生產技術中工藝質量控制難度較大，專項檢測技術要求較高，軍品使用的市場準入門檻較高，更為關鍵的是，軍用客戶在選用 MLCC 產品時，均將配套廠家的產品使用可靠性歷史作為其至關重要的必備條件。據中國電子元器件協會數據顯示 2019 年中國軍工MLCC市場大約30億，5年市場復合增速約12.07%。MLCC軍品市場格局相對穩定，現有國內軍品配套廠家主要有成都宏明電子、北京鴻遠電子、福建火炬電子等三家公司壟斷競

50、爭，宏達電子、風華高科也逐步參與了軍工 MLCC 市場的供應。圖圖 6：中國軍工中國軍工 MLCC 市場市場規模（億元）規模（億元）資料來源：中國電子元器件協會、前瞻產業研究院、中原證券研究所（2）鉭電容鉭電容 鉭電容器誕生于 1956 年，屬于電解電容的一種，使用金屬鉭做介質。鉭電容擁有高能量密度、高可靠性、穩定的電性能、寬工作溫度范圍，在工業市場、軍用市場都得到了非常廣泛的應用。鉭電容器可靠性高、漏電流小、性能穩定、具有極高的電場強度，因此特別適宜于有16.418.082123.525.52932.48051015202530352014201520162017201820192020第1

51、7頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 可靠性要求的場合，具有鋁電容、薄膜電容、陶瓷電容無可替代的優勢。雖然因為其成本較高導致市場份額遠小于其他三類電容器，但在高端電容器的領域，鉭電容器擁有穩定的市場份額和性能優勢。中國鉭電容器市場規模不斷擴大，2020 年中國鉭電容器市場規模約為 63 億元。國外鉭電容器制造企業主要有美國 Vishay、KEMET、AVX 公司、日本京瓷（KyoceraGroup）等。日美企業主導市場，掌握了核心技術和關鍵材料，擁有高精度、可控性強、生產效率高的生產設備，在產品種類、質量與新品開發等方面具有絕對優勢。我國鉭電容器

52、企業在生產規模、產品質量、品控等方面均落后于國際知名企業，競爭力較弱，在國內市場中的份額占比較小。國內本土軍工市場鉭電容器制造企業主要是振華科技、宏達電子等幾家公司壟斷競爭。圖圖 7：中國鉭電容中國鉭電容市場市場規模（億元）規模（億元）資料來源：智研咨詢、中原證券研究所（3）集成電路集成電路 集成電路是半導體的核心產品，占據整個半導體行業規模 80%以上。我國集成電路產業早先起源于軍事應用，軍用集成電路是現代軍事技術的核心和基礎，包括微處理器、FPGA 可編程器件、存儲器、網絡及接口、模擬器件、ASIC/SoPC 等產品，廣泛應用于雷達、計算機、通信設備、導航設備、火控系統、制導設備和電子對抗

53、設備等各類軍用設備上。國內從事軍工特種集成電路的主要是各大軍工集團旗下的科研院所，各自在細分領域具有優勢，除此之外，部分民營企業也介入該領域，并具有較強的市場競爭力。國內軍用特種集成電路主要企業有紫光國微、振華風光、振芯科技、天水七四九電子有限公司、錦州七七七微電子、航天科技九院第七七一研究所、中電科第二十四研究所等。嵌入式計算機模塊主要由嵌入式軟件以及承載嵌入式軟件的硬件組成，嵌入到武器裝備系統內部，廣泛應用于機載、彈載、車載、艦載等武器裝備系統中，完成偵察、通信、對抗、搜索、識別、瞄準、攻擊等各類軍事任務，提高武器的智能化和作戰效能。嵌入式計算機模塊主要企業包括智明達、雷科防務、景嘉微、中

54、科海訊、捷世智通、四川賽狄等。525557586061630102030405060702014201520162017201820192020第18頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 8：軍用嵌入式計算機模塊典型應用軍用嵌入式計算機模塊典型應用 資料來源：智明達招股說明書、中原證券研究所 圖形顯控模塊是信息融合和顯示處理的“大腦”，廣泛應用于固定翼飛機、旋轉翼飛機及其他特種軍用飛機等各類機型，也應用于軍用艦艇、坦克裝甲車等艦載車載領域。圖形處理芯片是圖形顯控模塊最核心的信息處理部件，決定著圖形顯控模塊及整個圖形顯控系統性能的優劣。圖圖 9

55、：GPU 在軍機中應用在軍機中應用 資料來源：景嘉微招股說明書、中原證券研究所 第19頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 國內從事 GPU 芯片并在軍工、信創市場有量產產品應用的公司主要有長沙景嘉微、航錦科技（并購的長沙韶光）、中船重工 709 所、716 所。表 3：國內軍工、信創市場 GPU 廠家 公司 介紹 產品進度 應用范圍 景嘉微 自研 GPU 已進展到第三代國產 GPU，第一代 JM5400（65nm）打破進口芯片在軍用 GPU 領域的壟斷。第二代 JM7200（28nm）基本可以實現信創領域國產替代，性能接近NVIDAGT640 低

56、端顯卡，第三代 JM9200（14nm）測試完成，低端款測試性能接近 GTX1050，高端款設計性能逼近 NVIDAGTX1080 顯卡，兼容的生態比較多，能滿足軍工、信創的中低端需求。軍工市場、信創、民用中高端市場 航錦科技 并購長沙韶光進入行業 2019 年 12 月公司自主研發的第二代改進型圖形處理芯片 SG69XXG 獲得湖南勝云光電的首筆采購訂單，采購金額 5980 萬元，2020、2021 年交付。2019 年 12 月FPGA 獲得中國 X 集團 A 研究所的采購訂單 2832.5 萬元。信息安全、圖形及視頻處理、武器裝備、信創 中船重工 709 所、716 所 709 所控股的

57、凌久電子研制的 GP101，GP102，凌久GP101/GP102 芯片采用先進的統一渲染架構，產品對標AMDM96。2018 年 716 所研制的 JARIG12,采用混合渲染架構。GP101/102 軍用計算機中桌面、嵌入式圖形應用，可替代當前武器裝備中廣泛使用的進口 M72/M96芯片 資料來源：上市公司公告、百度百科、中原證券研究所整理 圖圖 10：景嘉微第三代景嘉微第三代 GPUJM9 系列測試性能系列測試性能 資料來源：景嘉微公告、中原證券研究所 第20頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 3.1.2.金屬金屬新材料新材料 航空航天產業

58、的發展中離不開各類新技術新材料的應用，新材料在航空航天裝備的升級換代中發揮了非常重要的作用。我國航空航天應用的新材料主要包括金屬材料、非金屬材料等幾大類，涵蓋了高強度鋼材料、鋁合金材料、鈦合金材料、高溫合金材料、碳纖維復合材料、超材料、隱身材料、石英纖維復合材料等不同種類的新材料。（1）鈦合金鈦合金 鈦是 20 世紀 50 年代發展起來的一種重要的結構金屬，對比合金鋼，金屬鈦及鈦材具有一系列比較優勢，是國家重要戰略金屬材料之一。鈦呈銀白色，熔點高達 1668C，屬于難熔稀有輕金屬。鈦具有密度小、比強度高、導熱系數低、耐高溫低溫性能好、耐腐蝕能力強、生物相容性好等特點，在航空航天等高端領域的應用

59、遠優于其他合金。20 世紀 5060 年代，主要是發展航空發動機用的高溫鈦合金和機體用的結構鈦合金。70 年代開發出一批耐蝕鈦合金，80 年代以來，耐蝕鈦合金和高強鈦合金得到進一步發展。用于制作飛機發動機壓氣機部件、火箭、導彈和高速飛機等重要結構件。隨著制造業的產業升級，我國鈦加工材應用逐漸增加起來。2023 年我國共生產鈦加工材 15.91萬噸，同比增長 5.3%；其中，半成品材產量為 3.15 萬噸，成品材產量為 12.75 萬噸。我國鈦加工材消費結構里，化工和航空航天是最大的兩個需求行業，其中化工主要用于鈦白粉的生產，航空航天主要用于高端鈦合金結構件。2020 年化工行業鈦加工材消費量

60、47513 噸，占我國鈦加工材消費量的 50.76%，航空航天行業消費量 17228 噸，占我國鈦加工材消費量的 18.41%。圖圖 11：中國鈦加工材產量（萬噸）中國鈦加工材產量（萬噸）圖圖 12：2022 年鈦加工材按行業消費量（噸）年鈦加工材按行業消費量（噸）資料來源：中國有色金屬工業協會鈦鋯鉿分會、中原證券研究所 資料來源：中國有色金屬工業協會鈦鋯鉿分會、中原證券研究所 0246810121416182018A2019A2020A2021A2022A2023A50%23%4%4%3%16%化工航空航天醫藥船舶電力其他第21頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱

61、讀最后一頁各項聲明 全球航空航天鈦合金消費量占整體消費量的比重約為 50%，其中美、俄軍事強國，航空鈦材在整個鈦合金應用市場占比超過了 70%。目前我國航空航天領域鈦材消費量占比僅 20%左右，與全球乃至發達國家對比仍存在差距，未來市場極具潛力。預計隨著國內軍用飛機的升級換代和新增型號列裝，以及商用飛機通過適航認證后的產能釋放，未來航空航天領域鈦材需求將持續釋放。鈦合金已經成為當代先進飛機和航空發動機的主要結構材料之一，主要用于飛機的起落架部件、機身的梁、框和緊固件等，發動機風扇、壓氣機、葉片、鼓筒、機匣、軸以及直升機槳轂、連接件等，而且單機使用量正在不斷增加。先進鈦合金使用率也是新一代飛機和

62、新型發動機性能先進性的標志之一。軍用飛機方面，當前歐美設計的各種先進戰斗機和轟炸機中鈦合金用量已經穩定在 20%以上，例如美國 F-22 殲擊機用鈦量高達 41.0%，我國第四代隱形戰斗機J20 鈦合金使用率達到 35%；民航飛機方面，波音和空客主要民航大飛機的用鈦量也在逐步提高，空客 A350 用鈦量達 14%，波音 B787 用鈦量達 15%。圖圖 13：中外典型軍機鈦合金使用情況中外典型軍機鈦合金使用情況 圖圖 14：中外典型民航大飛機鈦合金使用率（中外典型民航大飛機鈦合金使用率（%）資料來源：西部超導招股說明書、百度百科、中原證券研究所整理（鈦使用率為右坐標軸）資料來源：西部超導招股說

63、明書、百度百科、中原證券研究所整理（鈦使用率為右坐標軸）我國鈦材產業結構目前正逐步向中高端領域邁進。航空航天領域已愈發成為重要組成部分。根據中國有色金屬工業協會鈦鋯鉿分會統計，2022 年我國航空航天領域鈦材銷量約為 3.30 萬噸，同比增長 46.99%；2018-2022 年間我國航空航天領域鈦材消費量增長了約 2.2 倍，年均復合增長率達 33.80%，增長迅速。我國航空航天領域鈦材銷量占比已由 2010 年的 9.70%增長至 2022 年的 22.76%。41520353025313412005101520253035404505101520253035鈦用量（噸）鈦使用率（%）4.

64、89.35.5141058150246810121416051015202530ARJ21 C919 A320 A350 A380737777787鈦用量（噸）鈦使用率（%）第22頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 15：航空航天鈦加工材消費情況（噸、航空航天鈦加工材消費情況（噸、%）資料來源：中國有色金屬工業協會鈦鋯鉿分會、中原證券研究所 我國航空航天鈦合金主要供應商為寶鈦股份、西部超導、西部材料、金天鈦業等企業，其中寶鈦股份產能和銷量市場份額高，西部超導在軍工高端鈦合金領域具有優勢，寶鈦股份、西部超導、西部材料三家企業在國內航空航天鈦合

65、金應用領域處于絕對優勢。（2）高溫合金高溫合金 高溫合金是指以鐵、鎳、鈷為基，能在 600以上的高溫及應力作用下長期工作的一類金屬材料，具有優異的高溫強度、良好的抗氧化和抗熱腐蝕性能、良好的疲勞性能、斷裂韌性等綜合性能，廣泛應用于航空、航天、石油、化工、艦船等特殊行業。高溫合金的材料特征使其成為航空發動機中不可替代的關鍵材料。在世界先進發動機研制中，高溫合金材料用量已占到發動機總量的 40%60%。所以，高溫合金材料也被譽為“先進發動機基石”。按基體元素來分，高溫合金又分為鐵基、鎳基、鈷基等高溫合金。鐵基高溫合金使用溫度一般只能達到 750780，對于在更高溫度下使用的耐熱部件，則采用鎳基和難

66、熔金屬為基的合金。鎳基高溫合金在整個高溫合金領域占有特殊重要的地位，它廣泛地用來制造航空噴氣發動機、各種工業燃氣輪機最熱端部件。從 20 世紀 30 年代后期起，英、德、美等國就開始研究高溫合金。第二次世界大戰期間，為了滿足新型航空發動機的需要，高溫合金的研究和使用進入了蓬勃發展時期。40 年代初，英國首先在 80Ni-20Cr 合金中加入少量鋁和鈦，形成相以進行強化，研制成第一種具有較高的高溫強度的鎳基合金。同一時期，美國為了適應活塞式航空發動機用渦輪增壓器發展的需要，開始用 Vitallium 鈷基合金制作葉片。發展至今，國際市場每年高溫金屬合金消費量在 30 萬噸，廣泛應用于各個領域。過

67、去多年，全球航天業對新能源飛機需求旺盛，空客與波音已有超萬架此類飛機等待交付。而精密機件公司是全球高溫合金復雜金屬零部件和產品制造的龍頭企業，也為航空航天、化學加工、石0510152025303540455005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A消費量同比增長第23頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 油和天然氣的冶煉以及污染的防治等行業提供所需的鎳鈷等高溫合金。精密機件公司就是波音、空客、勞斯萊斯、龐巴迪等軍工航天企業的指

68、定零配件制造商。自 1956 年第一爐高溫合金 GH3030 試煉成功，迄今為止，我國高溫合金的研究、生產和應用已歷經 60 年的發展歷程。60 年的高溫合金發展可以分為三個階段。第一個階段：從 1956 年至 20 世紀 70 年代初是我國高溫合金的創業和起始階段。本階段主要是仿制前蘇聯高溫合金為主體的合金系列，如：GH4033，GH4049，GH2036，GH3030，K401 和 K403 等。第二個階段：從 20 世紀 70 年代中至 90 年代中期，是我國高溫合金的提高階段。主階段主要試制歐美型號的發動機，提高高溫合金生產工藝技術和產品質量控制。第三階段：從 20 世紀 90 年代中

69、至今，是我國高溫合金的全新發展階段。本階段主要是應用和開發了一批新工藝，研制和生產了一系列高性能、高檔次的新合金。我國的高溫合金研究主要研究單位是鋼鐵研究總院、北京航空材料研究院、中國科學院金屬研究所、北京科技大學、東北大學、西北工業大學等。國內現從事高溫合金材料及高溫合金精密鑄件生產的企業數量有限，主要是基于國家在計劃經濟時期規劃的高溫合金生產基地和研發基地以及一些原航空工業配套高溫合金鑄件的專業鑄造單位。我國已具備了高溫合金新材料、新工藝自主研發和研究的能力。雖然高溫金屬合金材料在我國已發展近 60 年，但行業發展仍處于成長期。由于高溫金屬合金材料領域具有較高技術含量，該行業企業擁有較深護

70、城河。我國高溫金屬合金每年需求量在 2 萬噸以上，國內年生產量在 1 萬噸左右，市場容量超過 80 億元。圖圖 16：高溫合金在各行業領域應用高溫合金在各行業領域應用 資料來源：圖南股份招股說明書、中原證券研究所 按照新材料在線的數據統計顯示，全球高溫合金材料在航空航天應用占比超過 55%，在電力行業占比超過 20%，主要用于航空發動機和燃氣輪機等高溫應用場景。第24頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 17：航空發動機材料應用比例情況航空發動機材料應用比例情況 資料來源：圖南股份招股說明書、中原證券研究所 航空發動機燃燒室是發動機各部件中溫

71、度最高的區域，燃燒室內燃氣溫度可高達1,500-2,000，作為燃燒室壁的高溫合金材料需承受 800-900的高溫，局部甚至高達1,100以上。除需承受高溫外，燃燒室材料還應能承受周期性點火啟動導致的急劇熱疲勞應力和燃氣的沖擊力。用于制造燃燒室的主要材料有高溫合金、不銹鋼和結構鋼，其中用量最大、最為關鍵的是變形高溫合金。典型的航空發動機燃燒室零部件包括航空發動機葉片、渦輪盤、渦輪導向葉片都是用高溫合金材料制造的。圖圖 18：高溫合金在航空發動機中應用高溫合金在航空發動機中應用 資料來源：圖南股份招股說明書、中原證券研究所 除了航空發動機外，燃氣輪機也是高溫合金的另一大重要應用領域。燃氣輪機主要

72、用于地面發電機組和船舶動力領域，工作環境需要承受高硫燃氣和海水鹽分的腐蝕，工作壽命要求達第25頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 到 50,000100,000 小時。渦輪盤在工作時轉數接近 10,000 轉分鐘，要求材料耐用溫度達到 600以上，因此設備部件材料必須使用具有耐高溫、較高蠕變強度的高溫合金材料。圖圖 19：高溫合金在燃氣輪機中應用高溫合金在燃氣輪機中應用 資料來源：圖南股份招股說明書、中原證券研究所 高溫合金按制備工藝分，變形高溫合金占 70%，鑄造高溫合金占 20%，粉末高溫合金占10%。按基體元素分，鎳基高溫合金占 80%、鐵

73、基占 14.3%、鈷基占 5.7%。變形高溫合金是最主要的高溫合金工藝，鎳基是最主要的高溫合金基體元素。圖圖 20：高溫合金按制備工藝分結構（高溫合金按制備工藝分結構（%）圖圖 21：高溫合金按基體元素分結構（高溫合金按基體元素分結構（%）資料來源：前瞻產業研究院、中原證券研究所 資料來源：前瞻產業研究院、中原證券研究所 高溫合金是新材料產業六大重點發展領域之一，廣泛應用于航空航天、電力、機械、工業等領域。高溫合金消費占比最高的三個應用領域分別是航空航天、電力和機械，占比分別為 55%、20%和 10%，其中航空航天是高溫合金的最大應用領域?，F代航空發動機以燃氣渦輪發動機為主，渦輪風扇發動機已

74、成為世界主流民用、軍用航空動力。與此同時，燃氣輪機也廣泛應用于工業發電、艦船等領域動力裝置。航空發動機和燃氣輪機的國產化為高溫合金材料需求帶來較大增長空間。我國高溫合金行業需求旺盛，供不應求是常態。2022 年我國高溫合金產量約 4.2萬噸，需求量約 7 萬噸，具有較大的產能缺口。702010變形高溫合金鑄造高溫合金粉末高溫合金8014.35.7鎳基鐵基鈷基第26頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 22：我國高溫合金產量和需求量（萬噸）我國高溫合金產量和需求量（萬噸）資料來源：中國特鋼企業協會、中原證券研究所 按照 2022 年西部超導定增

75、預案披露的價格，軍工高端高溫合金單價約 30-50 萬/噸。按照撫順特鋼 2020 年報披露數據顯示，變形高溫合金均價為近 20 萬/噸。按高溫合金均價 30 萬來測算，2022 年我國高溫合金市場規模約 200 億左右。高溫合金生產技術水平要求高，具有較高的綜合性進入壁壘，國內外競爭格局較為穩定。海外高溫合金產業呈現明顯的寡頭壟斷結構，從事高溫合金材料的制造商包括 PCC、卡朋特、哈氏合金等公司，主要分布在美、英、德、法、俄、日等國。因高溫合金的戰略屬性及其與重點行業和關鍵設備的發展的相關性，西方國家出于國防安全以及國家競爭地位的考慮，對我國部分高溫合金產品及牌號實行封鎖；同時，包括航空航天

76、在內的許多高端制造領域對原材料國產化率要求較高，促使我國加快高溫合金自主研發生產進程。目前，國內高溫合金生產企業數量較少，主要基于國家在計劃經濟時期規劃的高溫合金生產基地及具有研究背景的科研院所，如鋼鐵研究總院、北京航空材料研究院、中國科學院金屬研究所、北京科技大學等，形成了頭部集中的發展特征。隨著 2018 年“小核心、大協作”國防科技工業新體系逐步建立，軍用航空整機、航空發動機主機廠將零部件生產加工業務外溢，利用社會資源提升航空裝備生產能力和技術水平，推動行業內民參軍企業快速發展，涌現一批優質生產企業，如鋼研高納、西部超導、中航上大、圖南股份等。國內目前高溫合金參與生產可分為三類：第一類是

77、以撫順特鋼、寶鋼特鋼、長城特鋼為代表的特鋼廠。第一類是以撫順特鋼、寶鋼特鋼、長城特鋼為代表的特鋼廠。生產設備齊全、經驗豐富，布局了多種金屬材料產線，其中以變形高溫合金為主。第二類是以鋼研高納、航材院、中科院金屬所第二類是以鋼研高納、航材院、中科院金屬所、北京科技大學、北京科技大學為代表的科研單位。為代表的科研單位?？蒲袉挝惠^早地參與到了我國高溫合金體系的建設當中，主要負責先進高溫合金材料和生產工藝的研究與生產，掌握著行業前沿生產技術和工藝。012345678201520162017201820192020202120222023產量需求量第27頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份

78、有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 第三類是以圖南股份、西部超導為代表的新興企業。第三類是以圖南股份、西部超導為代表的新興企業。這類企業在“兩機專項”政策出臺前后進入高溫合金賽道，由于起步時間較晚，技術積累相對薄弱，但均在積極推進“兩機專項”項目建設進行產能擴張。結合高溫合金行業國內主要企業產能來看，撫順特鋼、鋼研高納、西部超導處在第一梯隊，圖南股份、寶鋼特鋼、攀長鋼、齊齊哈爾特鋼廠、中科院金屬所、北京航材院處在第二梯隊其中圖南股份產能迅速擴張，不斷縮小與第一梯隊的差距，中科三耐、應流股份、煉石航空、萬澤股份等處在第三梯隊的位置。表 4：2023 年國內主要高溫合金生產企業產量情況 生產企業 產

79、量（噸）主要產品 撫順特鋼 約 8000 噸 變形高溫合金 鋼研高納 約 2 萬噸 鑄造、變形、粉末、新型高溫合金 圖南股份 約 5000 噸 變形高溫合金、鑄造高溫合金 西部超導 銷售 1660 噸，規劃產能 6000 噸 變形高溫合金、鑄造高溫合金 資料來源：上市公司年報、中原證券研究所 3.1.3.復合材料復合材料 復合材料（CompositeMaterials）是由有機高分子、無機非金屬或金屬等幾類不同材料通過復合工藝組合而成的新型材料。它既能保留原有組分材料的主要特色，又通過材料設計使各組分的性能相互補充并彼此關聯，從而獲得新的優越性能，與一般材料簡單混合有本質的區別。復合材料的用量

80、已成為衡量軍用裝備先進性的重要標志。復合材料的興起豐富了現代材料家族。具備高強度、高模量、低比重的碳纖維增強復合材料已成為各類軍民裝備重要的候選材料之一。美國國防部在 2025 年國防材料發展預測中提到，只有復合材料能夠將耐高溫、高強度、高模量的指標在現有基礎上同時提高 25%以上。復合材料正成為各類航空以及國防裝備的關鍵材料。復合材料在應用中的占比持續提升，形成了金屬材料、高分子材料、無機非金屬材料和復合材料四分天下的局面。（1）碳纖維復合材料碳纖維復合材料 高性能碳纖維具有質輕、高強度、高模量、導電、導熱、耐高溫、耐腐蝕、抗沖刷及濺射以及良好的可設計性、可復合性等一系列其他材料所不可替代的

81、優良性能，是火箭、衛星、導彈、戰斗機和艦船等尖端武器裝備必不可少的戰略新興材料，因此長期被美日為首的發達國家所壟斷和禁運。第28頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 23：碳纖維產業鏈碳纖維產業鏈示意圖示意圖 資料來源：中簡科技招股說明書，中原證券研究所 碳纖維材料密度僅不到鋼的 1/4，約為鈦合金密度 1/3，拉伸強度是鋼材的 3-5 倍，是鈦合金的 4-5 倍，彈性模量是鋼材的 1-2 倍，鈦合金的 2-4 倍，綜合起來看比密度、比模量軍遠遠超過高強度鋼、鈦合金等常見優秀金屬材料。表 5：常見金屬和非金屬材料力學性能 材料種類 密度/(g

82、/cm3)拉伸強度/MPa 彈性模量/MPa 比強度/m 比模量/m 高強度鋼 7.8 1000 214000 150 28 鋁合金 2.8 420 71000 150 25 鎂合金 1.8 280 45000 150 25 鈦合金 4.5 942 112000 210 25 碳纖維復合材料 1.8 3500 230000 2000 111 高強度型碳纖維 1.5 4900 240000 3300 160 高模量型碳纖維 1.6 4200 430000 2700 270 資料來源：百度百科、中原證券研究所整理 2023 年中國碳纖維的總需求為 69,075 噸，對比 2022 年的 74,42

83、9 噸，同比降低了 7.2%，其中，進口量為 16,075 噸，占總需求的 23.3%，比 2022 減少了 45.4%，國產纖維供應量為53,000 噸,占總需求的 76.7%，比 2022 年增長了 17.8%。對比 2022 年高達 53.8%的增速，2023年我國碳纖維需求增速嚴重放緩。2023 年進口碳纖維呈現斷崖式下降，主要原因是國產碳纖維進口替代的增強，次要原因是中國市場需求增速不及預期。第29頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 24：我國碳纖維材料需求量（噸）我國碳纖維材料需求量（噸）資料來源：賽奧碳纖維技術2023 全球碳

84、纖維復合材料市場報告、中原證券研究所 2023 年中國碳纖維復材需求按行業來看，其中體育休閑應用 18000 噸，占比 26.1%、風電葉片應用 17000 噸，占比 24.6%，航空航天應用 8000 噸，占比 11.6%。其次是碳碳復材、壓力容器、混配模成型，分別占比 10.9%、6.2%、6.1%。在目前的碳纖維應用領域內，中國優勢應用行業是體育休閑、碳碳復材（包含耐火保溫氈）、建筑、電子電氣；航空航天軍工及壓力容器迅猛發展，大幅度縮小了與國際的差距，但主力需求的商用航空應用剛起步；風電(中國總需求 17,000 噸中，扣除了國外用戶，只是統計國內風電廠家的用量)與國際依然有巨大差距;汽

85、車及混配模成型會因為中國新能源車的高速發展而應用潛力巨大。圖圖 25：我國碳纖維材料各行業應用（噸）我國碳纖維材料各行業應用（噸）資料來源：賽奧碳纖維技術2023 全球碳纖維復合材料市場報告、中原證券研究所 第30頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 與全世界碳纖維應用場景對比，我國碳纖維應用主要在低端的體育休閑、風電葉片等領域，在航空航天等高端領域應用遠低于全世界水平。圖圖 26：我國與世界碳纖維材料各行業應用對比（千噸）我國與世界碳纖維材料各行業應用對比（千噸）資料來源：賽奧碳纖維技術2023 全球碳纖維復合材料市場報告、中原證券研究所 國產碳

86、纖維市場份額從 2019 年的 31.7%，2020 年的 38%，2021 年的 46.9%，2022 年的 61%，攀升到 2023 年 76.7%，這充分表現了國產碳纖維的巨大進步。中國是世界碳纖維的最大市場，同時也是各家碳纖維制造商的角斗場。2023 年，對比 2022 年，小絲束方面小絲束方面，日本、中國臺灣（大小絲束兼顧）、韓國及美國，對中國大陸出口有 40-50%的降低。大絲束方面，大絲束方面，墨西哥，德國及匈牙利，對中國大陸的出口有 51-74%斷崖式下跌，其中德國下降率 51.85%，墨西哥為 64.49%，匈牙利為 73.59%。圖圖 27：2023 年年我國我國碳纖維需求

87、來源碳纖維需求來源（噸）（噸）資料來源：賽奧碳纖維技術2023 全球碳纖維復合材料市場報告、中原證券研究所 第31頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 2023 年中國碳纖維產能達到 138,330 噸，比 2022 的產能 112,050 噸多出了 26,280 噸,其中新增產能的貢獻者：中復神鷹增長 14,000 噸，吉林化纖集團增長 7,000 噸，曉星中國新增 2,500 噸，中簡科技增長了 1,500 噸,長盛科技增長了 800 噸，西安康本增長了 180 噸。圖圖 28：我國我國主要碳纖維原絲企業產能主要碳纖維原絲企業產能（噸）（噸）資

88、料來源：賽奧碳纖維技術2023 全球碳纖維復合材料市場報告、中原證券研究所 2023 年，國產碳纖維用量歷史上大幅度超越了進口量，進口纖維呈現斷崖式下跌，毋庸置疑，這是國產碳纖維做出的重大成就。中國碳纖維產業主要由三類企業構成。第一類航空航天軍品應用企業，以光威復材、中簡科技及太鋼鋼科為代表，還包括恒神及中復神鷹部分產能、煤化所揚州基地、西安康本、河南永煤、中油吉化、吉研高科和吉林神舟等企業。從代表企業的年報上看，2023 年營收有收窄，盈利有較大幅度降低。整個市場的價格下跌也已經傳遞到這個領域。新的第二、三類既有企業攜成本優勢在千方百計擠入航空航天市場。第二類高性能工業應用企業，以中復神鷹、

89、光威復材、江蘇恒神、長盛科技、曉星中國等企業為代表。其中，中復神鷹完成了西寧基地 2.5 萬噸的建設，整個公司實現了 2.85 萬噸產能，成功擠入全球第三。2023 年初又宣布了在連云港新的 3 萬噸擴產計劃；光威復材已經在內蒙安裝了新的碳化線，有望在 2024 年實現生產；2022 年 4 月份恒神對外宣布在陜西榆林投資建設 2 萬噸/年高性能碳纖維生產基地，一期擬先建設 5,000，包括一條干噴濕紡碳化線及一條大絲束碳化線；長盛科技（前中安信）新增了一條 800 噸的碳化線；第三類低成本工業應用企業，以吉林化纖集團、上海石化、寶旌、藍星、新疆隆矩為代表。吉林化纖集團在 2023 年完成了

90、5 萬噸原絲的擴產，產能達到 16 萬噸，碳絲產能增加到 4.9 萬噸，世界排名第二。2024 年將建設 1.5 萬噸的干噴濕法原絲及相關碳化建設，試圖去競爭上述第二類市場。上海石化完成了 2.4 萬噸大絲束原絲及相關的 6 千噸碳化的建設，正在穩步提升第32頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 纖維的性能，有望在 2024 年規模生產 T700 性能的 48K 大絲束纖維，大直徑纖維在生產中有諸多難點，但在后續復材及應用有諸多優勢；寶旌碳纖維在 2024 年初完成了對其吉林基地向吉林化纖轉售的合同，2024 年寶旌的碳纖維就會減少 7,500 噸

91、產能，而吉林化纖會相應增加，寶旌正在浙江加快自身原絲與碳化產能的建設，有望在 2024 年市場萬噸碳纖維產能規模。低成本工業應用市場的生存，必須具備低成本基因的原絲技術，還要對纖維生產做大幅度低成本改良與創新，在應用上開疆拓土。3.2.航空制造業中游航空制造業中游 航空制造業中游主要包括航空零部件、系統級產品的加工和供應商。按產業鏈從上到下的關系依次分為航空鍛件、航空零部件加工、零部件級供應商、系統級供應商。3.2.1.航空鍛件航空鍛件 鍛造是在加壓設備及工（模）具的作用下，使坯料或鑄錠產生局部或全部的塑性變形，以獲得規定的幾何尺寸、形狀的零件（或毛坯）并改善其組織和性能的加工方法。金屬材料經

92、過鍛造加工后，形狀、尺寸穩定性好，組織均勻，纖維組織合理，具有最佳的綜合力學性能。機械裝備中的主承力結構或次承力結構件一般都是由鍛件制成的，鍛件廣泛地應用于國民經濟和國防工業的各個領域。鍛造的主要原材料為金屬棒料、鑄錠等。這些原材料在其冶煉、澆注和結晶過程中，不可避免的會產生氣孔、縮孔和樹枝狀晶等缺陷，因而，鑄造工藝很難制造出能勝任需要承受沖擊或交變應力的工作環境的零部件（例如傳動主軸、齒圈、連桿、軌道輪等）。但是，金屬棒料或鑄錠在經過鍛造加工后，其組織、性能均能得到有效的改善和提高。同時，由于金屬的塑性變形和再結晶，可使粗大晶粒細化，得到致密的金屬組織，從而提高鍛件的力學性能。此外，在零件設

93、計時，若正確選用零件的受力方向與纖維組織方向，還可以提高鍛件的抗沖擊性能。航空鍛件性能直接影響飛機運行可靠性以及使用壽命，對鍛件產品的原材料選擇、鍛造精度、質量穩定性等要求嚴格，行業進入的資質、技術、資金以及客戶壁壘高，屬于高端制造業。對比普通鍛件，航空鍛件件具有原材料選擇嚴格、新材料應用比例高、技術工藝難度大、產品精度與質量要求高、以及較強不可替代性等特點。鍛件在航空生產中占有重要地位，其中部分產品完全不可替代，產品技術含量高、附加值高。據統計每架飛機平均約有 2500 個鍛件，其中包括飛機骨架零件，如翼桀、起落架、翼肋機身隔框、接頭、支架；在發動機上鍛件有渦輪盤、葉片等。飛機鍛件多用高強度

94、耐磨、耐蝕的鋁合金、鈦合金、鎳基合金等貴重材料制造。第33頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 29：鍛造工藝流程鍛造工藝流程 資料來源：派克新材招股說明書、中原證券研究所 根據鍛件的尺寸和形狀、采用的工裝模具結構和鍛造設備的不同，鍛造主要可分為自由鍛、模鍛、輾環。圖圖 30：鍛造的主要方式：自由鍛、模鍛、碾環鍛造的主要方式：自由鍛、模鍛、碾環 資料來源：派克新材招股說明書、中原證券研究所 隨著我國裝備制造業的快速發展，我國鍛件產量持續保持高位。中國鍛壓協會數據統計2023 年我國鍛造行業總產量為 1370.8 萬噸。模鍛件產量為 860.9

95、 萬噸，其中汽車鍛件產量為561.1 萬噸。自由鍛件產量為 509.9 萬噸，其中環鍛件產量為 109.1 萬噸。鍛件產品作為裝備制造業所必須的關鍵基礎部件，其下游主要為航空、航天、船舶、電力、石化以及其他機械等行業的成套設備制造商，最終應用于國民經濟和國防工業的各相關行業。下游行業對鍛件產品精度、性能、壽命、可靠性等各項技術指標的要求主導了鍛造行業的技術走向，同時下游行業的景氣度也直接決定了鍛造行業的需求狀況和市場容量。航空航天是鍛件大規模應用的一個重要行業。航空航天產品因為環境工況惡劣，機械性能第34頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 要求高

96、，大規模使用各種鍛件產品。鍛件是構成飛機骨架的主要承力構件。飛機鍛件一般用作受力狀態復雜、工作條件惡劣的關鍵零部件,鍛件制成的零件重量約占飛機機體結構重量的20%-35%,是決定飛機的性能、可靠性、壽命和經濟性的重要因素之一。大型民機機身結構件產品包括飛機機體的框、梁類結構件，具體有飛機艙門部位的門框鍛件，機頭部位的風擋邊框鍛件，機翼與機身部位的連接件，機翼部位的邊條、承力梁、框鍛件，發動機吊掛系統鍛件，機身承力框鍛件，轉向舵部位的轉軸梁鍛件;直升機結構件主要包括發動機系統鍛件、傳動箱系統鍛件、槳轂系統鍛件、機身結構鍛件、起落架鍛件和武器吊掛系統鍛件。飛機起落架系統結構件也大量采用鍛件?，F代飛

97、機的起落架(機輪、制動裝置、減振系統、支柱和相應的收放機構)是飛機的主要組成部分之一，它占飛機總重量的 3.5%-5.0%,占飛機結構重量的 15%-20%。鍛件制成的零件重量約占發動機結構重量的 30%-45%，包括環形鍛件、盤鍛件和葉片鍛件。航空難變形金屬材料環形鍛件主要應用于航空發動機的風扇、壓氣機、渦輪和燃燒室等四大部件中，按照安裝位置和功能可以分為機匣、安裝邊、封嚴環、各類支承、承力環、盤軸、殼體等部件，主要起包容、連接、支撐、傳動、密封等作用，是航空發動機中的重要零部件。盤鍛件有壓氣機盤和渦輪盤，而葉片鍛件包括風扇葉片、壓氣機動葉和靜葉，主要位于發動機冷端。圖圖 31：自由鍛、模鍛

98、在航空裝備中應用：自由鍛、模鍛在航空裝備中應用 圖圖 32：環形鍛件在航空發動機的應用：環形鍛件在航空發動機的應用 資料來源：三角防務招股說明書、中原證券研究所 資料來源：派克新材招股說明書、中原證券研究所 從國內市場看，我國鍛造企業數量眾多，競爭比較激烈，大部分鍛造企業主要從事普通碳鋼、合金鋼、不銹鋼材料等鍛件的生產，對高溫合金、鈦合金、鋁合金、鎂合金等特種合金材料的加工能力整體不足、產品技術含量及附加值相對較低、工藝水平相對落后。隨著國民經濟的發展以及國家對高端裝備制造業和重要基礎零部件行業的大力支持，國內鍛造行業也在逐步朝“專、精、特、新”的方向發展。隨著我國重大裝備制造業的發展，國內也

99、出現了一批在特定鍛件領域具備較強的技術優勢的企業，其生產的高端鍛件已逐步開始替代進口，并具備了參與第35頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 國際競爭的能力。在軍品領域，行業內的企業主要包括國有大型軍工企業或其下屬企業、部分民營配套企業。國有大型軍工企業憑借其技術優勢、資金實力、規模優勢等，成為軍工產品的主要生產商，競爭優勢顯著。隨著軍工行業市場化加速開放，部分具有軍品生產資質的民營企業迅速崛起，在軍工產品配套領域擴大市場份額。自由鍛和模鍛主要供應商有中航工業集團中航重機旗下的貴州安大、陜西宏遠等、三角防務、德陽萬航等。航空發動機環形鍛件主要供應商

100、包括中航重機、派克新材、貴州航宇科技等。3.2.2.航空零部件加工航空零部件加工 航空零部件制造行業主要是指航空飛機各種零配件的制造。廣義的航空零部件是飛機各種零組件的總稱，而狹義的航空零部件專指飛機機體零部件，包括機身、機翼、尾翼、起落架等主要整體部件，并廣泛涉及大梁、桁條、翼梁、翼肋、框類等主要零部件。航空器具有高穩定性、高速、高安全性及多次使用等要求，因此航空器零部件的設計、制造、加工和裝配有著極高的工藝要求與技術壁壘。航空零部件制造工序復雜、專業性強，依據各分系統結構、需求、用途、性能等要求有所區別。根據設計要求，航空零部件可以由金屬材料和非金屬材料加工而成。金屬原材料包括不銹鋼、鎂合

101、金、鈦合金、鋁合金、結構鋼、高溫合金等；非金屬原材料包括碳纖維復合材料、航空陶瓷、特種陶瓷、特種橡膠等。航空零部件制造業是航空制造業的基礎性產業。航空零部件加工產業上游為金屬材料、非金屬材料及后續的鑄鍛件供應商；產業中游分為零配件制造商和分系統制造商，零配件制造商為眾多提供結構件、零部件、電子產品、艙內配套設施等配件的供應商，分系統制造商集成生產機電系統、航電系統、航空發動機等；產業下游為各大主機廠，由整機制造、航空發動機制造和航空維修三大部分構成。航空鑄鍛件和航空零部件加工都位于整個航空制造業產業偏中上游的環節。圖圖 33：航空零部件加工產品航空零部件加工產品 資料來源：愛達樂招股說明書、中

102、原證券研究所 第36頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 國際航空制造轉包業務興起于 20 世紀 60 年代，到 20 世紀 90 年代，航空零部件的轉包已經十分普遍，轉包范圍不斷擴大，轉包金額也在快速擴張。我國的航空制造業轉包生產興起于 20 世紀 70 年代末、80 年代初，改革開放后，在國有軍工生產科研體系的基礎上，通過補償貿易的形式，我國開始逐步承接國外航空公司飛機零部件的轉包項目，業務發展之初基本是“三來一補”的簡單作業模式，即來料加工、來樣生產、來件裝備和貿易補償，經過數十年的潛心經營，我國航空零部件制造技術和實力穩步提升。在技術封鎖背

103、景下，航空零部件國際轉包制造的寶貴經驗也為我國自主航空工業的發展奠定了堅實基礎。2022 年我國民航產品轉包生產交付金額 18.7 億美元，同比增長 42.24%，其中中航工業集團轉包生產交付金額 9.43 億美元，同比增長 6.97%。圖圖 34：我國民航產品轉包生產交付金額（萬美元）我國民航產品轉包生產交付金額（萬美元）資料來源：中國民航工業年鑒、中原證券研究所 2022 年我國民用航空零部件產值 97.21 億，民用航空發動機零部件產值達到 59.92 億，對比疫情前的行業高峰仍有較大的空間。050,000100,000150,000200,000250,000300,000200520

104、062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022中國:民用航空產品轉包生產:交付金額民用航空產品轉包生產:交付金額:中國航空工業集團公司民用航空產品轉包生產:交付金額:中國商用飛機有限責任公司第37頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 35：我國民用航空及發動機零部件產值（萬元）我國民用航空及發動機零部件產值（萬元）資料來源：中國民航工業年鑒、中原證券研究所 我國航空制造業歷經數次戰略性和專業化重組，目前形成了以中航工業及其下屬單位、以及中國商飛為主的制造格局

105、，各企業依據自身實力和技術研發格局，承接不同類型航空器產品的研發和制造。圍繞航空工業的產業布局，我國航零部件制造行業形成了內部配套企業為主，科研機構、合資企業和民營企業有效補充的市場競爭格局，即：第一類：主機廠的內部配套零部件生產單位第一類：主機廠的內部配套零部件生產單位。受計劃經濟體制的影響，航空器各主機廠內部普遍設立了多個車間、分廠或者子公司等附屬單位，從事航空零部件的配套生產，形成了“大而全”的行業特征。該類零部件生產單位從事航空業務的歷史較長，具有較好的生產經驗和生產能力，除為自有整機生產做配套外，還承接部分國際轉包訂單，是目前國內航空零部件生產的主要參與者。第第二類：具備配套生產能力

106、的航空航天科研機構二類：具備配套生產能力的航空航天科研機構。在從事航空器特種材料、特殊工藝的研發過程中，國內部分科研院所也逐漸形成了規模的零部件生產能力，如中航工業北京航空制造工程研究所、北京航空工藝研究所等。該類科研機構的技術優勢多體現在部分高技術含量零部件上，并主要為自有研發活動做配套。第三類：國際航空零部件制造企業在華合資企業第三類：國際航空零部件制造企業在華合資企業。隨著波音、空客等主機廠逐步將航空零部件制造業務向發展中國家轉移，國內企業參與國際航空制造產業鏈的程度不斷深入，獲得了越來越多的國際轉包訂單。我國航空工業的飛速發展吸引了一批國際知名航空零部件制造企業在華成立合資企業，如新宇

107、航空制造（蘇州）有限公司、尤納森引擎部件（蘇州）有限公司等。該類型企業管理水平、技術能力較高，生產設備先進，其主要服務于國際轉包業務。第四類：民營航空零部件制造企業。第四類：民營航空零部件制造企業。受制于我國航空工業長期封閉，以及國內主機廠“大而全”的生產模式，長期以來，國內民營航空零部件生產企業普遍為特定的主機廠提供定向配套服務，發展較為緩慢。2007 年 2 月國防科工部關于非公有制經濟參與國防科技工業建設的指導意見明確鼓勵和引導非公有制資本進入國防科技工業建設領域，鼓勵非公有制企業參與軍民兩用高技術開發及其產業化。隨著政策的逐步落實，一批民營企業進入航空零部件制造領域，0200,0004

108、00,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,000200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022中國:民用航空工業企業:民用飛機零部件產品產值中國:民用航空工業企業:民用航空發動機零部件產品產值第38頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 打破了我國航空工業原有相對封閉、自給的經營體制。隨著軍民融合深度發展 2015 專項行動實施方案的實施和航空工業的飛速發展，未來主機廠勢必將更多零部件的科研

109、生產活動外部化，而將主要精力投向系統集成和關鍵部件的研制，民營企業將迎來更廣闊的發展空間。我國飛機制造主機廠和國際轉包分承制廠主要分布在四川、陜西、遼寧、貴州、上海等區域，相應的航空零部件企業，包括軍工體系內外的企業，也大多集中在上述區域。目前我國航空零部件加工體系內的公司大部分在中航工業集團內。民用企業參與航空航天零部件加工配套的公司大部分都圍繞著幾大主機廠在四川、陜西、遼寧、貴州、上海等地區分布，主要企業有三角防務、陜西大力神航空新材料科技股份有限公司、鉑力特、成都愛樂達、三角防務、陜西大力神航空新材料科技股份有限公司、鉑力特、成都愛樂達、明日宇航、馳達飛機、西子航空、沈陽國泰飛機制造有限

110、公司、成都交大普爾實業有限公司、明日宇航、馳達飛機、西子航空、沈陽國泰飛機制造有限公司、成都交大普爾實業有限公司、成都航飛航空機械設備制造有限公司、成都德坤航空設備制造有限公司成都航飛航空機械設備制造有限公司、成都德坤航空設備制造有限公司等。3.2.3.零部件級供應商零部件級供應商 航空零部件是指構成各種航空器（如飛機、直升機、無人機等）結構、功能系統及裝備的所有單獨制成、可獨立識別的單元。這些部件不僅包括大型的結構件如機翼、機身、發動機，也涵蓋了小型但至關重要的精密組件如傳感器、閥門、電路板等。航空零部件的設計、制造與安裝，需遵循嚴格的標準與規范，確保在極端飛行條件下的安全性、可靠性和性能表

111、現。它們共同作用，使航空器能夠實現起飛、航行、降落以及安全運營等各項基本功能。航空零部件產品包括機體結構零部件、航空發動機零部件、機電系統零部件、航電系統零部件、其他輔助設備零部件等等。圖圖 36：航空零部件產品分類航空零部件產品分類 資料來源：智研咨詢、百度百科、中原證券研究所整理 第39頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 在國家政策的積極引導下，隨著我國航空裝備產業的發展，我國航空零部件制造產業市場規模持續擴大，2018 年我國航空零部件產業市場規模為 230.5 億元，2023 年市場規模為 401.3億元，年復合增長率約為 11.72%。

112、我國軍民用航空裝備快速發展，各主機廠逐步增加外部民營企業配套比例，我國航空零部件市場得到不斷增長。圖圖 37：我國航空零部件產業市場規模（億元）我國航空零部件產業市場規模（億元）資料來源：華經產業研究院、中原證券研究所 中國航空零部件行業自新中國成立后，歷經起步、發展、技術突破至自主創新四個階段。早期依靠蘇聯援助，建立起初步工業體系；改革開放后，通過引進技術和外資，加速了現代化步伐，尤其是 21 世紀以來，中國不僅掌握了先進制造技術，還深度融入全球航空產業鏈，參與 A320、波音 787 等重大項目。近年來，我國航空零部件行業技術在新材料、智能制造、數字化設計等方面取得突破，如碳纖維復合材料、

113、3D 打印技術在零部件制造中的應用，提升了產品性能和生產效率。隨著全球航空產業的快速發展和我國航空工業的崛起，航空零部件制造行業將迎來更多的發展機遇。3.2.4.系統級供應商系統級供應商 航空裝備系統級產品主要包括構成航空裝備的系統級產品。飛機作為使用最廣泛、最具有代表性的航空器，其主要組成部分有以下五部分：（1）推進系統推進系統：包括航空發動機及其附屬設備以及燃料。其主要功能是產生推動飛機前進的推力(或拉力)；（2）操縱系統：操縱系統：其主要功能是形成與傳遞操縱指令，控制飛機的方向舵及其它機構，使飛機按預定航線飛行；（3）機體：機體：我們所看見的飛機整個外部都屬于機體部分，包括機翼、機身及尾

114、翼等。機翼用來產生升力；同時機翼和機身中可以裝載燃油以及各種機載設備，并將其它系統或裝置連接成一個整體，形成一個飛行穩定、易于操縱的氣動外形；第40頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明（4）起落裝置起落裝置：包括飛機的起落架和相關的收放系統，其主要功能是飛機在地面停放、滑行以及飛機的起飛降落時支撐整個飛機，同時還能吸收飛機著陸和滑行時的撞擊能量并操縱滑行方向。（5）機載設備：機載設備：是指飛機所載有的各種附屬設備，包括飛行控制系統、高升力系統、座艙顯控系統、照明與燈光告警系統、組合導航系統、大氣數據系統、數據采集與記錄系統、電源系統、燃油系統、液壓

115、系統、環控系統、懸掛發射系統、管路系統等等。圖圖 38：航空裝備航空裝備航電系統航電系統 資料來源：中航機載官網、中原證券研究所 圖圖 39：航空氧氣系統航空氧氣系統 資料來源：江航裝備官網、中原證券研究所 第41頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 我國航空分系統供應鏈大部分都是中航工業集團旗下的企業。發動機系統發動機系統主要由獨立成集團的中國航發集團供應，主要上市公司包括航發動力、航發控制、航發科技等。起落架系統起落架系統主要由中航飛機起落架公司供應，博云新材、北摩高科參與了航空飛機起落架系統和零部件的供應。國外公司主要包括利勃海爾、霍尼韋爾等

116、。機體結構機體結構的主要制作單位是中航工業集團旗下的幾大主機廠，通過自己加工和民用航空零部件配套的方式完成機體結構產品的供給。機載系統機載系統分為航電系統航電系統和機電系機電系統統。機電系統機電系統是飛行器上執行飛行保障各項功能的系統的總稱。不同的飛行器按照其功能和需求將裝備不同的機電系統，主要包括電源電源系統系統、燃油、燃油系統系統、液壓、液壓系統系統、第二動力、機輪剎車、第二動力、機輪剎車系系統統、環境控制、環境控制系統系統和生命保障系統和生命保障系統等，相當于飛行器的肌肉。機電系統是保障飛機各項功能發揮的必要條件和基礎條件，也是飛機上“攤子”最大、內容最雜的一個領域。機電系統技術水平的高

117、低直接影響到飛機的整體性能，同時對飛機的可靠性、經濟性、安全性產生重要影響。主要上市公司包括中航機載（原中航機電）、江航裝備、北京新興東方航空裝備股份有限公司、西安沃祥航空科技有限公司。航電系統航電系統也稱為飛行器任務系統，是指飛機上所有電子系統的總和，是保證飛機完成預定任務并達到各項規定性能所需的各種電子設備的總稱，相當于飛行器的大腦和神經。航電系統主要包括以下幾個子系統：導航系統導航系統、通信系統通信系統、飛行管理系統（飛行管理系統（FMS）、顯示系統顯示系統、飛行控飛行控制系統制系統、發動機控制與監測系統發動機控制與監測系統、雷達系統雷達系統、大氣數據系統大氣數據系統、慣性傳感器系統慣性

118、傳感器系統等。航電系統是飛機的神經系統。國內主要企業包括中航工業集團旗下中航機載、昂際航電、佳明公司等，國外企業主要包括 GE、霍尼韋爾、派克、柯林斯等。3.3.航空制造業下游航空制造業下游 航空制造業下游主要是飛行器總裝、維修保養等主機廠。中國一航、中國二航 2008 年合并重組為中國航空工業集團有限公司中國航空工業集團有限公司，成為新時代的十大軍工央企之一。中航工業集團擁有原中國一航旗下的沈陽飛機工業（集團）有限公司、成都飛機工業（集團）有限責任公司、中航西安飛機工業集團股份有限公司、中國貴州航空工業（集團）有限責任公司等四家軍、民用飛機制造主機廠、以及原中國二航旗下的哈爾濱飛機工業集團有

119、限責任公司、江西洪都航空工業集團有限責任公司、昌河飛機工業（集團）有限責任公司等三家軍、民用飛機制造主機廠。第42頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 40：中航中航沈飛重點型號產品沈飛重點型號產品 圖圖 41：中航中航成飛重點型號產品成飛重點型號產品 資料來源：中航沈飛官網、中原證券研究所 資料來源：中航工業集團、中原證券研究所 中航工業集團旗下總體科研院所還包括原中國一航旗下的中國航空研究院、中國空空導彈研究院、中國飛行試驗研究院、中國燃氣渦輪研究院、北京航空材料研究院、沈陽飛機設計研究所、成都飛機設計研究所等多家科研院所，以及原中國二航

120、旗下的中國直升機設計研究所、中國特種飛行器研究所、中國航空動力機械研究所、中國航空工業規劃設計研究院等多家科研院所。中國商用飛機有限責任公司中國商用飛機有限責任公司 2008 年 5 月 11 日在中國上海成立，是我國實施國家大型飛機重大專項中大型客機項目的主體，也是我國統籌干線飛機和支線飛機發展、實現中國民用飛機產業化的主要載體。中國商飛下轄中國商飛設計研發中心（上海飛機設計研究所）、中國商飛總裝制造中心（上海飛機制造有限公司）、中國商飛客戶服務中心（上海飛機客戶服務有限公司）、中國商飛北京研究中心（北京民用飛機技術研究中心）、中國商飛民用飛機試飛中心、中國商飛基礎能力中心（上海航空工業（集

121、團）有限公司）等核心資產。中國航空發動機集團有限公司中國航空發動機集團有限公司是由國務院國有資產監督管理委員會、北京國有資本經營管理中心、中國航空工業集團有限公司、中國商用飛機有限責任公司共同出資組建。下轄 27 家直屬單位,擁有 3 家主板、2 家科創板上市公司。主要從事航空發動機、輔助動力、燃氣輪機、飛機和直升機傳動系統的研制、生產、維修和服務。中國航發設計生產的渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞發動機和燃氣輪機等產品,廣泛配裝于各類軍民用飛機、直升機和大型艦艇、中小型發電機組,客戶涉及航空、航天、船舶、能源等多個領域。中國航發旗下有我國主要的航空發動機資產，包括原中國一航旗下的沈陽黎明航空發動

122、機（集團）有限公司、西安航空發動機（集團）有限公司、貴州黎陽航空動力有限公司等，以及原中國二航旗下的哈爾濱東安發動機（集團）有限責任公司、中國南方航空工業（集團有限公司）等。第43頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 42：中國航發集團：中國航發集團重點重點產品產品 資料來源：中國航發集團官網、中原證券研究所 4.航天航天制造制造產業產業發展現狀發展現狀 航天制造工業是技術密集、高度綜合、廣泛協作、研制周期長和投資費用大，在國民經濟中具有先導作用的工業部門之一，足以帶動一些新興產業和新興學科的發展。航天工業代表著一個國家的經濟、軍事和科技水平，

123、是一個國家綜合國力、國防實力的重要標志。航天工業是人類向太空發展的新興工業部門，隨著航天技術的發展，航天工業將進入大規模開發和利用太空的新階段。發展航天制造業的重要性不下于發展集成電路。首先，航天制造業市場空間巨大，未來衛星互聯網、商業航天等市場空間都是萬億級，可以極大帶動我國新經濟增長。其次，航空航天是先進制造業的皇冠，其產業發展能極大促進我國基礎科學和應用科學的發展，并培養大量科學人才和技術工人，極大提高中國的工業和科技實力；第三，太空競爭關乎國家戰略安全，為了國家安全，我國必須進一步緊跟國際航天工業發展水平，不斷強化自我防衛能力。航空航天產業可以分為火箭、導彈、商業航天、宇宙飛船、空間站

124、、衛星設計制造、衛星應用、衛星運營、北斗導航、衛星互聯網、地理空間信息、深空探索、太空旅游、太空礦業等，包羅萬象，是未來產業重要的組成部分。第44頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 43：常見的常見的航天飛行器航天飛行器產品產品 資料來源：國家航天局官網、中原證券研究所 我國航天事業穩步發展，2024 年中國軌道級航天發射總量 68 發，創歷史新高，其中 66發成功，2 發失敗，成功率約 97%，比 2023 年 67 發多 1 發。2024 年全球總發射量 261 發，中國占全球比例為 26%。2023 年中國航天發射 67 發，占全球 2

125、23 發總量的 30%，僅次于美國。2024 年中國全年累計入軌各類航天器（衛星、飛船、深空探測器等）共計 257 顆（僅記錄成功入軌的航天器、探月任務僅記錄主載荷、攜帶的衛星不計數）。圖圖 44：我國和全球航天發射活動情況（次）我國和全球航天發射活動情況（次）資料來源：中國航天科技集團、中原證券研究所 393439556267681081031141441862302610501001502002503002018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A我國航天發射全球航天發射第45頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 我國

126、航天發射活動仍然是以國家隊為主力，中國航天科技集團和航天科工集團是航天發射活動的主力，2024 年我國 68 次航天發射活動中，56 次是航天科技集團（51 次）和科工集團（5 次）發射的。2024 年中國民營火箭公司執行運載火箭發射任務 12 次，其中：藍箭航天朱雀二號改進型1 次，共發射衛星 2 顆；東方空間引力一號 1 次，共發射衛星 3 顆；星際榮耀雙曲線一號 1 次（失?。?；中科宇航力箭一號 4 次（3 次成功，1 次失?。?，共發射衛星 26 顆；星河動力谷神星一號 5 次，共發射衛星 22 顆。2024 年，全球共完成 263 次發射。中美兩國在全球航天發射中的主導地位進一步鞏固，

127、美國全年完成 158 次發射，占全球總量的 59.4%；中國完成 68 次，占 26.2%。兩國合計發射任務占全球 85.6%。俄羅斯和歐洲分別完成 17 次和 3 次發射，近年發射數量持續下降，相比中美其競爭力逐步削弱。日本由于新型 H-3 火箭投入使用，2024 年的發射次數上升至 7 次，表現出強勁的增長勢頭，但 2 次新型火箭試飛均以失敗告終，反映出其在可靠性方面仍有待提高。印度和伊朗分別進行了 5 次和 4 次發射，均無失敗，表現較為穩定。朝鮮唯一的一次發射任務失敗。圖圖 45：2024 年全球主要國家航天發射活動年全球主要國家航天發射活動 資料來源：中國航天科技集團、國際太空202

128、5 年 2 期、中原證券研究所 2024 年中國全年累計入軌各類航天器（衛星、飛船、深空探測器等）共計 257 顆，其中，航天科技集團一共發射入軌各類航天器 193 顆，航天科工集團一共發射入軌各類航天器 11 顆.民營火箭勢力一共發射入軌各類航天器 53 顆。2024 年全球共發射航天器 2873 顆，按航天器所屬國統計，美國以 2269 顆穩居世界首位，其他國家與其差距較大。低軌星座的快速擴張對全球航天器發射格局產生了顯著影響。美國“星鏈”新增部署 1982 顆衛星，分別占據美國和全球航天器發射數量的 81%和 69%，保持絕對領先地位。此外，太空探索技術公司（SpaceX）還通過 5 次

129、為美國國家偵察局部署了 105 顆“星盾”。中國則發射了“千帆”“吉利”和“云遙”等星座的 100 余顆衛星，展現了快速發展的勢第46頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 頭。歐洲持續部署“一網”（OneWeb）星座。俄羅斯也部署了 44 顆“西特羅-自動識別系統”衛星，占全年發射數量近半，強化了其在低軌領域的布局。圖圖 46：2024 年年世界各國新增衛星數量（顆）世界各國新增衛星數量（顆）資料來源：中國航天科技集團、國際太空2025 年 2 期、中原證券研究所 2024 年，全球在軌航天器總數突破萬顆,達到 11605 顆，標志著航天器部署的一

130、個新高峰。其中，美國以 8813 顆在軌航天器占據全球總數的 75.9%，繼續穩居世界首位。中國在軌航天器數量達到 1094 顆，占全球總數的 9.4%，躍升至第二位。歐洲、俄羅斯、日本和印度的在軌航天器數量分別為 809 顆、351 顆、113 顆和 82 顆，占比分別為 7%、3%、1%和 0.7%。此外，其他國家和地區共有 343 顆航天器，占全球總數的 3%圖圖 47：2024 年發射入軌的航天器構成年發射入軌的航天器構成 資料來源：中國航天科技集團、國際太空2025 年 2 期、中原證券研究所 截至 2024 年，全球在軌衛星按應用領域分類，通信廣播衛星以 8681 顆、5787.8

131、t 的規模占絕對主導地位。對地觀測和空間科學與技術試驗衛星領域分別有 1483 顆、1176 顆，呈現持續發展態勢。導航定位衛星數量較少，僅 169 顆，總質量 300.2t。載人航天和深空探測分別有第47頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 20 顆和 76 顆衛星，在軌質量為 240.3t 和 111.3t。圖圖 48：2024 年各應用領域在軌衛星數量年各應用領域在軌衛星數量 資料來源：中國航天科技集團、國際太空2025 年 2 期、中原證券研究所 衛星研發制造的企業我國仍然是以國家隊為主，包括航天科技集團旗下的航天五院、航天八院、中科院微小

132、衛星創新研究院。商業衛星發射在我國也有活躍的發展，長光衛星技術有限公司、浙江時空道宇科技有限公司、上海格思航天科技有限公司、哈爾濱工大衛星技術有限公司、北京微納星空、銀河航天、天儀研究院、零重實驗室、國星宇航、九天微星等公司在商業衛星研制上是國內的領先者。圖圖 49：2024 年全球衛星研制前十企業年全球衛星研制前十企業 資料來源：中國航天科技集團、國際太空2025 年 2 期、中原證券研究所 第48頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 5.衛星應用衛星應用行業發展現狀行業發展現狀 衛星及應用產業主要包括衛星制造、運載器制造與發射服務、衛星應用、地

133、面設備制造等環節；在產業領域上主要包括衛星通信、衛星導航、衛星遙感、空間科學探索等領域。衛星及應用產業大體上涵蓋了空間基礎設施建設和衛星應用兩大主要航天活動?？臻g基礎設施包括通信廣播、導航定位、遙感等應用衛星，可業務化應用的臨近空間飛行器，地面支持系統，地面數據與服務系統以及支撐環境等，為廣泛的業務應用提供基礎產品及服務，包括全球綜合觀測、信息傳輸、導航定位等服務。衛星應用產業是以空間基礎設施為基礎，將應用衛星等空間資源環境應用于國民經濟、社會發展和科學研究等領域所形成的各類技術、產品、服務及產業的統稱，包括衛星應用地面設備制造和運營服務等。21 世紀以來，全球范圍衛星及應用產業發展呈現持續快

134、速增長態勢。2022 年全球衛星應用行業市場規模達到 2808 億美元，同比增長 0.5%。其中地面設備、衛星服務是最大的應用環節，分別占市場份額 50%、40%，衛星制造和衛星發射服務合計約 10%。隨著我國衛星導航定位、通信、遙感等空間信息技術的不斷發展，衛星應用已經在國民經濟的各個領域發揮著不可替代的作用，并迅速向傳統產業滲透，孕育出一系列具有廣闊市場前景的新興產業，已經成為我國戰略性高技術產業的重要組成部分。在國家政策的指導下，我國衛星應用產業迅速發展。我國衛星應用產業以衛星導航、衛星通信、衛星遙感、科學實驗等應用為主，其中導航與位置服務市場規模占絕大部分份額，其次為衛星通信產業，再其

135、次是衛星遙感應用。我國也在大力鼓勵衛星與各行各業融合應用，打造各類衛星應用場景，支持衛星在交通物流、海洋經濟、自然資源、城市安全、環境保護等行業創新應用，開展“衛星+”智慧農業、智慧能源、智慧物流、智慧航運、智慧交通、智慧應急、智慧城市，以及衛星互聯網、衛星物聯網、天際災害監測與預警等應用探索。衛星導航產品和服務在車輛監控和導航、智能手機導航定位、自動駕駛、共享單車、道路監控、海上運輸和漁業、大地測繪勘探等領域具有廣泛應用。衛星通信廣泛應用于通信廣播、數據傳輸、政府應急保障等方面，是信息化社會重要的基礎設施。目前商用通信和政府通信占據主要市場，民營通信和軍用通信占據較小的市場份額。衛星遙感在國

136、土資源監測、氣象監測、防災減災等社會公益性服務方面提供了不可或缺的重要技術支持。國土資源、農業林業、科研需求占比較大。第49頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 50：常見的衛星常見的衛星種類種類（導航（導航衛星衛星、通信、通信衛星衛星、遙感遙感衛星）衛星）資料來源：航天科技集團空間技術研究院官網、中原證券研究所 衛星應用行業主要可分為地面設備制造業和衛星運營服務業兩個環節，目前我國衛星地面設備制造業仍處于政策和能力的成長期，與資本市場關聯度不強。衛星運營服務業則隨著衛星產業鏈下游應用向民用領域快速拓展，航天科技、航天科工集團及中科院等所屬相

137、關企事業單位外的大量民營企業開始參與其中，市場競爭較為激烈。中國衛星領域市場主要由國有航天企業主導國有航天企業主導，中國衛通、中國航天科技集團、中國航天科工集團、中科院等是行業核心企業，提供衛星通信、遙感、導航等服務。隨著低軌衛星技術的發展，天儀研究院、華為等新興企業也在積極布局，推動衛星互聯網和物聯網應用。同時，我國政府支持衛星產業發展，推動商業化與創新競爭，市場呈現多元化趨勢，涉及通信、數據傳輸、遙感監測等多個領域，現階段國內競爭力較強的民營衛星應用企業主要有合眾思壯、華測導航、北斗星通、振芯科技等。北斗衛星導航系統是中國著眼于國家安全和經濟社會發展需要，自主建設運行的全球衛星導航系統，是

138、為全球用戶提供全天候、全天時、高精度的定位、導航和授時服務的國家重要時空基礎設施。北斗系統提供服務以來，已在交通運輸、農林漁業、水文監測、氣象測報、通信授時、電力調度、救災減災、公共安全等領域得到廣泛應用，服務國家重要基礎設施，產生了顯著的經濟效益和社會效益?；诒倍废到y的導航服務已被電子商務、移動智能終端制造、位置服務等廠商采用，廣泛進入中國大眾消費、共享經濟和民生領域，應用的新模式、新業態、新經濟不斷涌現，深刻改變著人們的生產生活方式。我國將持續推進北斗應用與產業化發展，服務國家現代化建設和百姓日常生活，為全球科技、經濟和社會發展做出貢獻。第50頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證

139、券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 51：北斗衛星導航系統應用示意圖北斗衛星導航系統應用示意圖 資料來源：天奧電子招股說明書、中原證券研究所 中國衛星導航定位協會發布2024 中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書。白皮書顯示，2023 年我國衛星導航與位置服務產業總體產值達 5362 億元，同比增長 7.09%，其中，包括與衛星導航技術研發和應用直接相關的芯片、器件、算法、軟件、導航數據、終端設備、基礎設施等在內的產業核心產值同比增長5.5%，達到1611億元，在總體產值中占比為30.04%。圖圖 52：我國衛星導航機位置服務產業規模（億元）我國衛星導航機位置服務產業規模（億元）資料

140、來源：2024 中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書、中原證券研究所 第51頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 由衛星導航應用和服務所衍生帶動形成的關聯產值同比增長 7.79%，達到 3751 億元，在總體產值中占比達到 69.96%。隨著“北斗+”和“+北斗”的不斷發展，截至 2023 年底，我國衛星導航與位置服務領域相關的企事業單位總數量已接近 2 萬家，從業人員總數近百萬；在境內上市的業內相關企業（含新三板）總數為 90 家，上市公司涉及衛星導航與位置服務的相關產值約占全國總體產值的 8.93%左右。知識產權方面,截至 2023 年底，中國

141、衛星導航專利申請累計總量已突破 11.9 萬件，同比增長 4.84%，繼續保持全球領先。北斗大眾應用成效突出，正在成為智能手機、可穿戴設備等大眾消費產品的標準配置，據統計，2023 年國內智能手機出貨量為 2.76 億部，其中 2.69 億部智能手機支持北斗定位功能，占比約 98%。截至 2023 年底，國內主要行業和領域的北斗終端設備應用總量約 2500 萬臺/套。在交通、農業、公安、廣電、移動通信、能源等 6 個行業或領域的北斗終端設備應用數量均已超過 100 萬臺/套，其中交通運輸行業的應用數量最大，約 1300 萬臺/套。圖圖 53：2023 年我國衛星導航與位置服務產業應用場景占比年

142、我國衛星導航與位置服務產業應用場景占比 資料來源：2024 中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書、昆侖北斗公眾號、中原證券研究所 2023 年，具有傳統發展優勢的產業區域實現綜合產值約 4047 億元，在全國總體產值中占比高達 75.48%。其中，京津冀地區綜合產值達到 1123 億元，珠三角地區綜合產值達到 1112億元，長三角地區綜合產值達 821 億元，鄂豫湘地區綜合產值達到 528 億元，川渝陜地區綜合產值達到 463 億元。五大區域共累計推廣應用各類北斗終端超過 1350 萬臺/套。第52頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 54：

143、我國衛星導航與位置服務產業主要應用區域我國衛星導航與位置服務產業主要應用區域 資料來源：2024 中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書、昆侖北斗公眾號、中原證券研究所 北斗導航與位置服務產業鏈主要分為上游核心元器件比如北斗導航芯片、天線、原子鐘等核心器件、板卡、慣導、納米波雷達、導航地圖等，中游主要是各類北斗導航終端產品，下游是北斗導航應用及運營服務。圖圖 55：典型的北斗導航應用產業鏈產品（芯片、板卡、天線、慣導、電臺整機、手持終端）典型的北斗導航應用產業鏈產品（芯片、板卡、天線、慣導、電臺整機、手持終端）資料來源：合眾思壯官網、中原證券研究所 第53頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中

144、原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 56：北斗衛星導航產業鏈構成及主要公司北斗衛星導航產業鏈構成及主要公司 資料來源：北斗衛星導航系統網、上市公司公告、百度百科、中原證券研究所整理 北斗衛星導航應用產業鏈主要分為上游核心零部件、中游北斗導航終端產品制造、下游北上游核心零部件、中游北斗導航終端產品制造、下游北斗導航應用及運營服務斗導航應用及運營服務。上游核心零部件主要環節主要的國內公司有：北斗北斗導航芯片導航芯片：海格通信、合眾思壯、華力創通、耐威科技、航錦科技、泰斗微電子、中科微電子、航天華訊等。天線天線：振芯科技、中海達、海格通信、華力創通、海積信息、北京遙測技術所、深圳華穎銳

145、興科技、航天環宇通信、佛山阿普斯通訊等。原子鐘原子鐘：天奧電子、航天 203 所、晨晶電子、海創電子、鄭州威科姆科技。板卡板卡：海格通信、北斗星通、振芯科技、華力創通、司南導航。慣導納米波雷達慣導納米波雷達：星網宇達、中海達、華測導航、雷科防務。導航地圖導航地圖：四維圖新、超圖軟件、合眾思壯、高德地圖。中游北斗導航終端產品制造主要國內公司有：振芯科技、合眾思壯、海格通信、華力創通、北斗星通、中國衛星、華測導航、中海達、雷科防務、南方測繪、中電科 54 所。下游北斗導航應用及運營服務主要國內公司有：中國衛通、北斗星通、振芯科技、中國衛星、海格通信、中海達、合眾思壯、華測導航、航天宏圖、神舟天鴻、

146、國智恒、中獎恒和、上海普活、訊騰智科。第54頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 6.河南省河南省航空航天及衛星應用航空航天及衛星應用產業產業發展情況發展情況 6.1.河南省河南省航空航天及衛星應用航空航天及衛星應用產業政策產業政策 近年來，河南省充分發揮裝備制造業優勢，大力發展航空航天及衛星應用產業，先后制定出臺了 河南省衛星產業發展規劃、河南省衛星及應用產業發展行動計劃（20222025 年）、2024 年河南省衛星及應用產業發展工作方案等政策文件，聚焦衛星通信、導航、遙感三大應用領域，堅持“星、箭、數”同時發力，河南省衛星應用產業生態呈現出加

147、速發展的良好態勢。2022 年 9 月河南省政府印發河南省衛星產業發展規劃，提出戰略定位：到 2025 年，特色星座設計、衛星有效載荷、衛星測運控、空間大數據智能處理與應用、衛星行業應用服務等關鍵技術實現新突破，政務服務領域高分辨率對地觀測數據統籌實現新進展，在數字化治理、行業數字化轉型發展、信息消費領域建設一批典型應用場景，全省衛星產業規模達到200億元，測繪地理信息等相關產業營業收入突破 1000 億元，初步形成涵蓋衛星生產制造、應用服務、研發創新的產業體系。到 2035 年，建成具備全球服務能力的衛星星座和衛星測運控與運營服務新型基礎設施，衛星及應用產業綜合實力全國領先。推動鄭州和鶴壁市

148、建設全鏈條衛星產業集群，支持洛陽、新鄉、信陽等市做強衛星制造配套產業，鼓勵各地差異化發展衛星應用產業，形成“2+N”衛星產業發展格局。2022 年 9 月，河南省發展改革委發布 河南省通用航空產業中長期發展規劃（20222035年）。規劃明確河南省通用航空產業未來發展目標、方向和路徑。規劃提出，要構建“一核、兩翼、六組團、多園區”的通用航空產業空間布局，力爭到 2035 年全省通用航空產業規模超千億元。規劃確定了河南省通用航空產業的發展目標：到 2025 年，力爭全省通用機場及具有通用航空服務功能的機場達到 20 個以上，通用航空產業園區 10 個以上。建成省級飛行服務中心 1 個，固定運營基

149、地 3 個。通用航空運營企業超過 30 家，飛行器超過 150 架，通用航空作業完成 10 萬小時以上?；窘ǔ墒群娇諔本仍w系，打造精品低空旅游項目 6 個以上，初步形成基礎設施完備，研發制造、運營管理、服務保障等產業鏈布局完善的通用航空產業體系，通用航空產業經濟規模超過 200 億元。2022 年 10 月，河南省制造強省建設領導小組辦公室印發河南省衛星及應用產業發展行動計劃（2022-2025 年），行動計劃指出：到 2025 年，衛星及應用產業發展體系基本建立，產業綜合實力在中西部地區領先，建成立足中部、服務全國、面向全球的衛星運營和應用服務中心，形成國家級商業空間信息樞紐，成為特

150、色領域衛星應用的策源地。充分發揮鄭州、鶴壁在衛星及應用產業中的先發優勢與引領作用，支持各地發展具有本地特色的產業集群和應用示范，統籌規劃衛星運營、衛星制造及配套、地面設備制造、衛星應用服務等產業，打造河南衛星及應用產業“2+N”的空間布局。2023 年 10 月，河南省政府辦公廳印發河南省培育壯大尼龍新材料等 27 個重點產業鏈行動方案，加上此前已印發的超硬材料產業鏈行動方案，河南省 28 個重點產業鏈行動方案全第55頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 部出爐。航空航天及衛星應用產業鏈在 28 個重點產業鏈之中。行動方案提出：到 2025 年，河

151、南省航天航空整機裝備制造、有效載荷及零部件制造、衛星地面設備、衛星應用等優勢產業鞏固提升，民用航空、衛星制造等薄弱環節有效增強，基本建成航空航天及衛星應用多維發展格局。到 2025 年，打造 5 家以上營收百億級企業，河南省航空航天及衛星應用產業規模達到千億級別，其中航空機載裝備產業規模 400 億，航空航天關鍵零部件產業規模 400 億，衛星制造、運營、應用產業規模達到 200 億。2024 年 3 月河南省制造強省建設領導小組辦公室印發了2024 年河南省衛星及應用產業發展工作方案：到 2024 年底，河南省衛星及應用產業持續壯大，打造 3 家省級創新研發平臺，突破一批關鍵核心技術，實施

152、10 個以上重大項目建設，完成 4 顆衛星發射，培育一批衛星應用場景，選樹 15 個以上典型應用案例，河南省衛星產業園區建設加速推進，產教融合、產用協同的衛星及應用產業發展生態初步形成。聚焦衛星制造及配套、地面終端設備、應用服務、衛星運營等產業關鍵環節，引進一批國內龍頭企業。推進二十一世紀空間技術應用公司總部基地、中科數遙全球商業遙感衛星站網中部站、中科天問衛星太陽能電池板、航天馭星中國中部（鶴壁）衛星測運控中心、星辰空間衛星推進器系統制造等項目落地。支持中電科 27 所建設航天樞紐港，合眾智造研發高精度北斗車規級終端，鄭州威科姆研發北斗三代高精度授時和定位產品，河南航天宏圖發射中原二號和鶴壁

153、四、五、六號衛星，河南天章衛星建設商業遙感衛星研發和制造基地。加強衛星及應用高新技術企業培育，遴選一批創新引領型企業。2024 年 7 月河南省發展改革委發布促進全省低空經濟高質量發展實施方案（20242027 年），其中提出到 2025 年，完成低空基礎設施布局，初步建立低空空域管理機制，建成10 個左右通用機場和一批直升機、無人機起降場地、起降點；產業規模大幅提升，低空經濟規模達到 300 億元，規模以上企業達到 50 家左右，省級以上科技創新和公共服務平臺力爭超過20 個，全省通用飛機飛行時長力爭達到 8 萬小時，無人機飛行時長力爭達到 100 萬小時；產業生態逐步完善，打造 20 個低

154、空標桿應用場景。到 2027 年，建成 20 個左右通用機場及兼具通用航空服務功能的運輸機場，低空經濟規模達到 500 億元，規模以上企業達到 60 家左右，省級以上科技創新和公共服務平臺超過 25 個，通用飛機飛行時長力爭達到 10 萬小時，無人機飛行時長力爭達到 200 萬小時，低空經濟標桿應用場景進一步擴容升級。2025 年 3 月河南省政府工作報告中提到：突出未來產業培育。瞄準衛星及應用、低空經濟等，抓好鶴壁衛星、安陽無人機產業園建設，培育壯大未來空間產業。6.2.河南省河南省航空航天及衛星應用航空航天及衛星應用產業產業發展現狀發展現狀 1）河南河南航空航天及衛星應用航空航天及衛星應用

155、產業鏈基礎扎實，在產業鏈基礎扎實，在航空制造、衛星制造等航空制造、衛星制造等領域有領域有產業產業優勢優勢 發展航空航天及衛星應用產業，河南有基礎、有優勢。在產業布局上，河南省擁有眾多航空航天領域企業，擁有新鄉航空工業(集團)、鄭州飛機裝備集團、中國空空導彈研究院、中航光電等行業龍頭企業，擁有鄭州航天電子技術有限公司（693 廠）、河南航天精工制造有限公司（694 廠）、河南航天液壓氣動技術有限公司（695 廠）等老牌航空航天配套企業，初步構建起第56頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 了以鄭州、鶴壁為核心的航空航天產業發展布局。在細分領域上，河南

156、擁有洛陽軸研所、天章衛星、河南航天宏圖等骨干企業，一批新技術、新產品行業領先。在行業應用上，“中原一號”“河南一號”“鶴壁一號、二號、三號”等遙感衛星相繼發射運行，在自然資源、應急管理、生態環保等領域發揮著重要作用。近年來，河南省將航空航天及衛星應用產業鏈作為重點產業鏈之一來抓，聚焦“通信、導航、遙感”三大領域，“星、箭、數”同時發力，積極構建以鄭州、鶴壁為核心，洛陽、信陽、新鄉等地為支撐的“2+N”產業發展布局，初步形成了涵蓋設計、零部件、總裝總成、發射測控等環節的產業鏈條。近年來，河南省以北斗導航與位置服務為突破，衛星產業規模穩步提升。截至 2021 年年底，全省衛星產業規模達到 100

157、億元，擁有衛星重點企業 40 余家。鄭州：鄭州：全省產業核心，高度重視和布局航空航天和低空經濟產業全省產業核心，高度重視和布局航空航天和低空經濟產業 作為河南省省會，鄭州在數據終端、智能裝備制造、北斗應用系統集成、北斗位置服務等衛星制造和應用領域集聚眾多優勢資源，成為河南省航空航天及衛星應用產業當之無愧的產業核心。在低空經濟領域，2017 年 1 月，鄭州國家通航產業綜合示范區成功獲批，成為全國首批26 個示范區之一。鄭州國家通航產業綜合示范區以上街機場為中心，概念規劃 120 平方公里布局了飛機起降、飛機制造、飛機展示交易、低空經濟產業園、航空應急產業園、航空文化產業園等 11 個功能區，已

158、集聚了約 40 家通航企業，機隊規模 170 余架，初步形成了涵蓋制造、運營、服務的通航全產業鏈。包括河南三和航空工業有限公司、鄭州美之邦航空技術維修有限公司、鄭州海王實業、鄭州鯤鵬通用航空有限公司等行業優質企業。2024 年 7 月鄭州市印發了加快培育低空經濟產業創新發展行動方案（20242026），確立了鄭州市低空經濟未來三年“1+4”的發展目標。即“申建國家低空經濟發展示范區”1個總目標，聚焦“產業規模不斷壯大、創新能力顯著提升、低空場景豐富多元、基礎設施基本完善”4 個分目標。力爭到 2026 年，低空經濟產業規模不斷壯大。鄭州市引進培育無人機整機企業 5 家以上，產業鏈核心企業 20

159、 家以上，強力招引一批優質低空飛行器運營企業，低空經濟相關企業數量突破 200 家，低空經濟產業規模超過 200 億元。在北斗產業領域，鄭州高新區作為全國唯一“北斗應用示范區”，相關數據顯示，截至 2021年底，鄭州高新區北斗應用領域相關企業達到 760 家，占轄區企業總數的 1.7%，形成北斗應用產業產值超百億元。鄭州還擁有鄭州航空港區北斗產業園、河南省地理信息導航產業園等產業載體，以及河南省北斗導航與位置服務中心。以龍頭企業為引領，開展北斗技術相關的高精度產品及移動終端的研發和生產。在衛星產業領域，近年來鄭州航空港充分發揮區位交通、產業基礎、政策疊加等優勢，積極培育航空航天及衛星產業，在招

160、引航空飛行培訓中心、航空制造產業園、西安飛宇、合眾思壯、二十一世紀空間等一大批航空航天衛星高質量項目的基礎上，大力發展航空航天衛星裝備制造，重點培育飛行模擬器研發制造、衛星研發制造、北斗導航終端制造、航空航天材料及部第57頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 件制造等領域高質量項目。鶴壁：衛星鶴壁：衛星制造及制造及應用產業城應用產業城 鶴壁市把商業航天產業作為加快發展新質生產力的關鍵之舉，聚力構建集衛星研發制造、火箭研制發射、衛星測運控管理和數據應用于一體的商業航天全產業鏈，已成為河南省商業航天產業戰略重要承載地。鶴壁市以“一星座、一站群、兩基地、

161、兩中心”為發展布局，圍繞“星、箭、數、服”核心環節，短時間內便形成了商業航天產業從無到有、從小到大、集聚發展的良好態勢，并已初步構建起集衛星研發、制造、運營、應用于一體的商業航天全產業鏈生態體系。鶴壁市衛星產業園具備年產 20 顆 500 公斤級衛星和 10 顆 1500 公斤級衛星的生產能力。在衛星制造領域，鶴壁市成功打造了中原地區第一家衛星研發制造基地天章衛星研發制造基地。該基地不僅獲得了國家發展改革委核簽的商業衛星制造生產線項目許可批復，還成為河南省首個具備衛星制造資質的商業衛星生產工廠。目前，天章衛星智造基地已正式投產，并計劃在未來幾年內實現年產衛星 100 顆的生產能力。在衛星星座建

162、設方面，鶴壁市瞄準國家重大戰略需求，推動航天宏圖規劃建設了由 111 顆衛星組網的“女媧星座”，旨在構建起覆蓋全球的高分遙感衛星網絡，為“通導遙”一體化應用奠定堅實基礎。鶴壁市還積極布局衛星測運控和數據應用領域。航天馭星中部測運控基地和河南航天樞紐港的建設，使鶴壁市具備了衛星測運控能力和海量數據傳輸能力。這些基礎設施的完善，為鶴壁市構建“空天地+通導遙”一體化全產業鏈商業航天及衛星產業生態提供了有力支撐。2）河南省高度重視）河南省高度重視航空航天及衛星應用航空航天及衛星應用產業鏈發展，產業鏈發展，培育壯大培育壯大千億級產業集群千億級產業集群 2023 年 10 月河南省政府辦公廳印發 河南省培

163、育航空航天及衛星應用產業鏈行動方案，方案提出：到 2025 年，河南省航天航空整機裝備制造、有效載荷及零部件制造、衛星地面設備、衛星應用等優勢產業鞏固提升，民用航空、衛星制造等薄弱環節有效增強，基本建成航空航天及衛星應用多維發展格局。到 2025 年，打造 5 家以上營收百億級企業，河南省航空航天及衛星應用產業規模達到千億級別，其中航空機載裝備產業規模 400 億，航空航天關鍵零部件產業規模 400 億，衛星制造、運營、應用產業規模達到 200 億。河南省高度重視航空航天及衛星應用產業，培育壯大航空機載裝備、航空航天關鍵零部件、衛星制造運營及應用三大優勢產業。2025 年產業規模達 1000

164、億，構成河南省經濟的重要組成部分。3）河南省河南省航空航天及衛星應用航空航天及衛星應用產業也有不足產業也有不足 一是缺乏專業科研機構，技術創新能力不足。航空航天及衛星產業是一個高度技術密集型的行業，需要具備強大的技術創新能力。河南省在航空航天及衛星產業領域的技術創新能力相第58頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 對較弱，需要進一步加強技術研發和人才培養，提高自主創新能力。相比周邊發展衛星或空天信息產業的省市，河南缺乏類似于中國科學院空天信息創新研究院、國家重點衛星遙感應用實驗室等這樣的科研機構。二是航空航天人才培養不足。航空航天及衛星產業需要大量

165、多學科的高素質人才，河南省在航空航天及衛星產業領域的人才培育和儲備相對不足。作為河南省唯一的一所 211 高校鄭州大學，并沒有開設衛星遙感衛星應用衛星研發制造等這方面的專業，人才培養不足。三是缺乏龍頭企業牽引。航空航天及衛星產業是一個系統工程，需要有強有力的總體單位牽引行業形成良好的產業鏈和供應鏈。河南省航空航天及衛星產業企業缺乏有力的總體龍頭單位，以配套單位為主，產業牽引和協同不足。6.3.河南省河南省航空航天及衛星應用航空航天及衛星應用行業重點公司行業重點公司 河南省航空航天及衛星應用產業具有自己的優勢和特色，也擁有較多在全國有影響力的龍頭企業。6.3.1.航空航天制造重點公司航空航天制造

166、重點公司 河南在航空航天制造領域主要是由中航工業集團、航天科技集團、航天科工集團旗下的公司構成，主要有新鄉航空工業（集團）有限公司新鄉航空工業（集團）有限公司、鄭州飛機裝備集團鄭州飛機裝備集團、河南航天工業總公司河南航天工業總公司、鄭州航天電子技術有限公司鄭州航天電子技術有限公司、中兵通信科技股份有限公司、中兵通信科技股份有限公司等。航空航天相關的科研院所有洛陽洛陽空空導彈研究院（中航工業集團空空導彈研究院（中航工業集團 612 所）、洛陽電光設備研究所（中航工業集團所）、洛陽電光設備研究所（中航工業集團 613 所）、中國所）、中國電子科技集團公司第二十二研究所電子科技集團公司第二十二研究所

167、、中電科、中電科 2727 所、所、中國船舶重工集團公司第七一三研究所中國船舶重工集團公司第七一三研究所、中船中船 725 研究所研究所等。（1）新鄉航空工業（集團）有限公司新鄉航空工業（集團）有限公司 新鄉航空工業(集團)有限公司隸屬于中國航空工業集團有限公司,現擁有員工近萬名,各類專業技術人員 3900 余人。新航堅持技術同源、軍民協同發展道路,主要從事航空機載設備和汽車零部件產品的研制、生產。2014 年成功收購德國 HILITE 公司,全面接收其全球資產及業務,進入領先的高端發動機和傳動系統零部件研發制造領域。新航擁有自己的核心技術和技術創新能力,在飛機環境控制技術,流體污染技術、流體

168、壓力與流量控制技術、流體熱交換和金屬鈑焊技術,電子設備冷卻技術以及高目金屬絲網編制技術等方面居行業和國內較高水平。航空機載設備領域，新航是我國航空機載設備專業企業,生產的產品為所有國產飛機、發動機配套。承擔各類工程配套項目 3100 余項,逐步實現由部件級向分子系統級過渡,主要核心業務有:三大分子系統:發動機引氣子系統、座艙壓力調節子系統、蒸發循環制冷子系統;六大關鍵部件:過濾裝置、液壓集成、泵類、熱交換器、控制活門、發動機油箱;兩大基礎元器件:鋼絲螺套、金屬絲網。民用航空領域:新航民機主要由研發(OEM 業務)、轉包合作、民機維修(MRO)三大業務組成,主要從事民用飛機、發動機三大分子系統、

169、六大核心部件的研發工作。具備 AS9100 質量體系第59頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 認證,擁有 31 項特種工藝 NADCAP 資質。產品配套 C919、CR929 大型客機、新舟系列、海鷗 300、蛟龍 600、AC313A、CJ 系列發動機、AES100AEP500 發動機、波音、空客等飛機,獲得民航 PMA 取證 92 項,維修取證 36 項。合作伙伴主要有:中國商飛、中國商發、中航通飛、西飛民機、UTAS、Parker(派克)、LIEBHERR(利渤海爾)、Honeywell(霍尼韋爾)等。防務工程領域:新航將航空技術不斷進行適

170、應性改進,全面參與航天、電子、艦船、核工業等涉及國防重點型號的產品研制與配套。包括“神舟”所有系列及天宮、天河飛船,航母,野牛等最新艦船設備,部分產品多次受到國家嘉獎。非航空民品領域:在技術同源的基礎上,利用航空技術,開發、研制、生產車船載零部件產品及其它優勢民品:“平原”牌汽車濾清器、“豫新”汽車熱管理系統、“豫北轉向”汽車轉向系統是具有行業影響力品牌;“巴山”牌金屬編織網、鋼絲螺套是國家標準制定者;進入軌道交通、遠洋船運集裝箱制冷行業。圖圖 57：新鄉航空工業集團有限公司經營情況（百萬元）新鄉航空工業集團有限公司經營情況（百萬元）資料來源：Wind、中原證券研究所（因原母公司中航機電 20

171、23 年 3 月被中航電子吸并，2022 年報未披露）（2）鄭州飛機裝備有限責任公司鄭州飛機裝備有限責任公司 鄭州飛機裝備有限責任公司（國營第 124 廠），隸屬于中國航空工業集團公司，是中國航空工業專業從事航空武器懸掛發射系統裝置、地面保障訓練系統設備研制的骨干企業，國防科技工業重點保軍單位。公司自創建以來，先后研制生產了八大類二百多個品種的航空產品，廣泛應用于各種軍用戰機，航空武器懸掛發射系統裝置綜合配套率達 90%左右。鄭州飛機裝備有限責任公司 2023 年、2024 年連續入選河南省制造業頭雁企業。2,295.51 2,813.42 3,745.19 1,628.16 246.94 2

172、98.93 406.31 138.79 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002020A2021A2022A2023A2024H1營業收入凈利潤第60頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 58：鄭州飛機裝備有限公司經營情況（百萬元）鄭州飛機裝備有限公司經營情況（百萬元）資料來源：Wind、中原證券研究所（因原母公司中航機電 2023 年 3 月被中航電子吸并，2022 年報未披露）（3）河南航天工業總公司）河南航天工業總公司 河南航天工業總公司隸屬于中國航天科工集團，機關地處鄭州市繁華地段花園路，負責在

173、豫企業的歸口管理，直屬管理單位共七個：694 廠（信陽航天標準件廠）、695 廠（河南航天壓力元件有限公司）、河南航天特種車輛有限公司、河南航天建筑工程公司、河南航天房屋開發公司、豫南基地和平航機電公司。河南航天工業總公司主業產品是中高端緊固件、液壓氣動元件和專用車輛。產品應用涉及航空、航天、兵器、電子、船舶、核工業、陸軍、工程兵、空裝等多個領域，為各種導彈武器系統、衛星、軍用飛機、神舟系列飛船及等國家重點型號和重點工程配套，為國家實施“高新工程”、“載人航天工程”等重大項目做出了貢獻?！笆晃濉币詠?，河南總公司克服重重困難依靠自身積累和滾動發展，基礎能力建設成效顯著，生產加工、試驗、檢測能力

174、也大幅提升；質量管控成效突出，通過了一系列的質量認證，如通過的 NADCAP 國際認證，為進入國際市場提供了堅實的質量保障。694 廠、695 廠，河南航天特種車輛有限公司相繼被評定為河南省高新技術企業；獲得發明專利 2 項，先后榮獲了國防科學技術獎、國家科學技術進步獎、國家載人航天貢獻獎等省部級以上科技成果獎 18 項?；A件配套能力顯著提高、配套領域快速拓展，為各種導彈武器系統、“高新工程”、“載人航天工程”等重大項目做出了應有的貢獻。中國航天科工集團信陽航天標準件廠(694 廠)，位于河南省信陽市。20 多年來一直從事航天、航空等高性能緊固件得研制和生產。是中國航天系統技術力量最強、生產

175、能力最大得標準緊固件專業科研生產單位，同時承擔著研究制定航天科工集團航天標準緊固件專業發展規劃，負責航天新型緊固件研究開發工作；負責航天標準緊固件得檢測和評定等工作。1,583.18 1,667.71 1,753.09 630.16 129.79 131.38 32.07 13.42 02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002020A2021A2022A2023A2024H1營業收入凈利潤第61頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明 河南航天壓力元件有限公司（695 廠）,隸屬于中國航天科工集團河南航天工業

176、總公司，是航天系統從事閥門研制與生產的專業廠家，自 1979 年建廠以來，主要承擔戰略戰術武器、運載火箭、衛星等航天型號產品配套閥門的研制與生產任務，是航天工業閥門類行業標準（QJ）的起草單位之一。公司主要生產各種截止閥、減壓器、球閥、電爆閥、電液比例調速閥、電磁閥、多路多通電磁閥、安全閥、過濾器、止回閥、節流閥、換向閥、快速接頭、氣缸、剎車制動油缸、操縱機構、各種非標試驗臺及管路附件等系列產品，主要配套用于 CZ 系列等多種型號上。近年來，隨著公司產品知名度的提高，業務擴展到了航空、船舶、總裝備部下屬各發射基地、第二炮兵下屬各基地等軍工企業。（4）鄭州航天電子技術有限公司鄭州航天電子技術有限

177、公司 鄭州航天電子技術有限公司位于河南省鄭州市高新技術產業開發區，是航天電子儀器和電連接器專業研制生產單位，中國軍用電子元器件重點骨干企業。公司具有較強的設計和開發能力，工藝力量雄厚，檢測和試驗手段齊全，可以滿足國標、國軍標大部分試驗條件。主要生產各種軍用電連接器、電纜網、行程及特種開關和傾角測量設備與測試測量設備等各種電子設施及其配套設備。自 1972 年企業創建以來，公司研制生產了100 多個品種的電子儀器和近 200 個系列、8000 多種規格的電連接器。產品配套范圍覆蓋多家軍工集團的軍工型號，廣泛應用在航天、航空、電子、艦船、兵器、核能等軍工行業的國家重點型號以及通訊、廣播、電視、電力

178、、機械、石油勘探等領域。在舉世矚目的載人航天和繞月探測等國家重點工程中，鄭州航天公司一直是配套電子儀器和電連接器的主要承制單位。（5）中兵通信科技股份有限公司）中兵通信科技股份有限公司 中兵通信科技股份有限公司（簡稱中兵通信）是中國兵器工業集團公司的成員單位，也是我國重要的軍用通信產品生產、研發企業。中兵通信是目前中國兵器工業集團唯一一家軍用通信產品生產企業，軍用超短波地空通信、衛星通信為公司主營業務，在軍用超短波地空通信領域處于國內領導地位，市場占有率達 60%左右；在軍用衛星通信領域居于國內領先地位，研制出我軍第一款 UHF 頻段衛星通信機載站、第一款 Ka/Ku 雙頻段衛星通信機載站等通

179、信裝備。企業位于國家新鄉經濟技術開發區，占地面積 400 余畝，建筑面積 12 萬平方米，注冊資本 19215 萬元，總資產超過 10 億元人民幣，是在新三板掛牌上市的高新技術企業（股票代碼：837567），也是河南省新三板 30 強企業。公司取得 GJB9001B 武器裝備質量體系認證、裝備承制單位資格認證等軍工產品相關科研生產資質。擁有省級技術開發中心、博士后科研工作站和 200 余名科研骨干組成的研發團隊，在新鄉、武漢、北京等地設有研發機構。第62頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 59：中兵通信：中兵通信公司公司營業收入（百萬元、營

180、業收入（百萬元、%）圖圖 60：中兵通信：中兵通信公司公司歸母凈利潤（百萬元、歸母凈利潤（百萬元、%）資料來源：Wind、中原證券研究所 資料來源：Wind、中原證券研究所 圖圖 61：中兵通信中兵通信公司公司盈利能力指標（盈利能力指標（%）資料來源：Wind、中原證券研究所（6）中國空空導彈研究院）中國空空導彈研究院 中國空空導彈研究院，坐落于洛陽，成立于 1961 年，隸屬于中航工業集團，是我國唯一的專業空空導彈研制機構。該院承擔著從近距格斗導彈到遠程空空導彈的全譜系研發，成功研制了霹靂系列導彈等標志性產品，在制導控制、目標識別、抗干擾等關鍵技術方面達到國際先進水平，構建起完整的空空導彈裝

181、備體系。中國空空導彈研究院設計生產了多種空空導彈、地空導彈、發射裝置以及高機動防空系統、居民兩用光電跟蹤與觀察系統、紅外探測與精密光學器件、復雜精密機加零件等高科技產品，為國內航空航天、交通、能源、化工、電力等行業研究生產了眾多及光電技術一體的大型綜合系統。591.76627.24532.63445.1087.1731.365.99-15.08-16.43-43.64-50-40-30-20-1001020304001002003004005006007002020A2021A2022A2023A2024H1營業收入同比(%)201.67111.3186.7453.32-31.80110.89

182、-44.81-22.08-38.52-608.15-700-600-500-400-300-200-1000100200-500501001502002502020A2021A2022A2023A2024H1歸母凈利潤同比(%)20.7910.768.275.05-3.0838.6537.8342.3437.1716.8734.0817.7516.2811.98-36.48-50-40-30-20-10010203040502020A2021A2022A2023A2024H1ROE(加權)(%)毛利率(%)凈利率(%)第63頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一

183、頁各項聲明（7）洛陽電光設備研究所）洛陽電光設備研究所 洛陽 613 研究所隸屬于中國航空工業集團公司，又稱洛陽電光設備研究所，是我國航空火控系統和光電探測技術領域的核心單位。該所長期承擔戰斗機、轟炸機等軍用飛機的機載電子設備研發任務，其研制的平視顯示器、光電雷達等裝備廣泛應用于國產先進戰機，在航空電子綜合化系統領域處于國內領先地位。6.3.2.衛星應用重點公司衛星應用重點公司 河南省內的衛星制造應用公司主要有河南天章衛星科技、二十一世紀空間技術、鄭州威科姆科技股份有限公司、河南航天宏圖、河南省中天北斗衛星應用產業發展有限公司等。（1）河南天章衛星科技有限公司）河南天章衛星科技有限公司 河南天

184、章衛星科技有限公司成立于 2022 年，公司致力于衛星研發和制造，打造國內領先的商業衛星研制基地，涵蓋衛星設計、仿真、工藝、研發、測試和試驗各種環節。天章衛星智造基地位于鶴壁衛星智造產業園，建筑面積 1.3 萬平方米，配置完整總裝集成工藝流線，配備全套力、熱、磁等試驗系統設備和綜合測試系統設備，具備具備 500KG 級衛星和 1500KG 級衛星及關鍵設備的設計、仿真、集成、試驗及總裝測試能力。項目全部投產運營后，年產衛星可達 30 顆?；卦谖磥韼啄甑闹攸c任務是與航天宏圖信息技術股份有限公司合作，聯合設計制造全球領先的多星多基線分布式干涉雷達星座“女媧星座”，并持續為該星座提供維護及更替服務

185、。圖圖 62：河南河南天章衛星智造產業園天章衛星智造產業園 資料來源：天章衛星科技公司官網、中原證券研究所（2）二十一世紀空間技術）二十一世紀空間技術 公司成立于 2001 年，是面向中國及全球客戶的空間遙感大數據服務商，是中國商業航天第64頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 衛星遙感的開拓者?？偛课挥诒本?，在國內多省市設立研發中心及業務機構，創立了國內外知名的北京系列遙感衛星及應用服務品牌。公司自主研發的遙感衛星智能觀測與獲取技術，能高效獲取對地高質量影像數據，形成標準化遙感影像大數據產品；公司開發自主算法、模型和軟件系統，通過遙感影像規?；?/p>

186、動處理、智能解譯分析和產品柔性生產等，形成空間信息綜合應用服務能力。公司將通過新一代衛星技術與人工智能、云計算、高速移動互聯技術的深度融合，統籌全球主要的對地觀測數據，研發構建空間信息大數據應用平臺，為國家治理體系和治理能力現代化、資源環境監測管理、國家安全等國家重大需求和國民經濟建設提供空間信息綜合應用服務。、（3）鄭州威科姆科技股份有限公司）鄭州威科姆科技股份有限公司 鄭州威科姆科技股份有限公司是一家高新技術企業，致力于“智慧教育”和“北斗應用”兩大產業，建設有全國最大的智慧教育云服務平臺，打造基于同步優于同步的優教精品應用，提供基于北斗衛星定位應用的現代物聯網整體解決方案及高精度衛星授時

187、接收和時頻同步應用產品。鄭州威科姆北斗產品涵蓋位置服務與時頻應用兩大領域。主要產品包括高精度授時/定位模組、高精度授時/定位天線、衛星時鐘及系列行業應用解決方案，已廣泛應用于電力、通信、交通、金融及國防領域，其中北斗授時產品市場占有率國內領先。（4）河南航天宏圖）河南航天宏圖 河南航天宏圖信息技術有限公司（后簡稱河南航天宏圖）成立于 2008 年，是國內領先的衛星互聯網企業，科創板首批上市企業。公司研發了具有完全自主知識產權的遙感與地理信息一體化軟件 PIE（PixellnformationExpert），擁有國內首個遙感與地理信息云服務平臺PIE-Engine，實現遙感基礎軟件的國產化替代；

188、規劃了我國規模最大的多層次、多模式混合遙感衛星星座女媧星座，一期工程計劃發射 38 顆業務衛星，業務能力向全衛星產業鏈拓展；構建面向全國的無人機生產與服務體系，打造“天空地”一體化服務能力。公司為政府、企業、高校以及其他有關部門提供基礎軟件產品、系統設計開發、遙感云服務等空間信息應用整體解決方案。河南航天宏圖一期總投資 6 億元，自 2020 年落戶鶴壁以來，以衛星運營為核心布局產業，打造“一總部、兩基地、三中心”（“一總部”即華中總部，“兩基地”即教育培訓基地、科普教育基地，“三中心”即衛星運營中心、衛星數據中心、數據處理中心），大力推動了鶴壁市商業航天產業的發展。公司目前承擔了自然資源部時

189、空大數據平臺 3.0 試點、應急管理部自然災害綜合風險評估區劃試點、水利部孿生流域國家試點等十余個部委的重點項目，并在鶴壁應急管理、水利、生態環境、自然資源、農業農村等領域打造了衛星應用示范場景，為政府在社會治理、應急救災、城市管理、鄉村振興等多個方面提供了支撐手段，實現了“總部牽引、場景示范、應用推廣、產業帶動”的“鶴壁模式”。第65頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明（5）河南省中天北斗衛星應用產業發展有限公司）河南省中天北斗衛星應用產業發展有限公司 河南省中天北斗衛星應用產業發展有限公司，成立于 2017 年，位于河南省鄭州市，是一家以從事北

190、斗衛星應用產業的企業。公司主營業務包括：北斗衛星導航運營服務；北斗系統運用平臺建設、開發、應用、管理；北斗大數據信息應用；無人機和機器人高新技術產品開發、研究、技術咨詢、技術服務；衛星導航基礎設施施工、安裝、調試；北斗衛星小鎮開發及經營；商業衛星配套產品的研發、設計、生產、銷售及運營；北斗互聯網信息安全服務。6.3.3.核心核心零部件零部件重點公司重點公司 河南航空航天及衛星應用產業在核心零部件等配套產業有獨特的優勢，河南省在電子連接器、軸承、鍛件、超硬材料等領域在國內處于領先地位，在航空航天領域有成熟的配套應用。主要零部件配套重點公司有中航光電、洛陽軸研所等。（1）中航光電）中航光電 中航光

191、電科技股份有限公司隸屬于中國航空工業集團，是專業為航空及防務和高端制造提供互連解決方案的高科技企業?？偛课挥诼尻?，在北京、深圳、廣州、上海、沈陽、泰興、西安、青島、東莞、合肥、南昌、成都、無錫、武漢等地設有分公司和子公司，并在德國、越南、韓國設有海外分支機構。2007 年在深交所上市（股票代碼：002179）。公司專業從事中高端光、電、流體連接技術與產品的研究與開發，自主研發各類連接產品500 多個系列、35 萬多個品種，擁有國家認定企業技術中心、博士后科研工作站以及國家和國防認可實驗室。截至 2023 年底，公司累計獲得授權專利 5100 余項，主持或參與制訂行業標準880 余項。公司已通過

192、 GB/T19001 和 GJB9001C 標準的軍民質量管理體系認證、GB/T29490和 GJB9158 標準的軍民知識產權管理體系認證、GJB546B 國軍標生產線認證、AS9100D 國際航空航天質量管理體系認證等多項安規認證。公司產品廣泛應用于防務、商業航空航天、通信網絡、數據中心、石油裝備、電力裝備、工業裝備、軌道交通、醫療設備、新能源汽車、消費電子等高端制造領域。第66頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 63：中航光電主要產品中航光電主要產品 資料來源：中航光電官網、中原證券研究所 圖圖 6 64 4：中航光電中航光電公司營業

193、收入（百萬元）公司營業收入（百萬元）圖圖 6 65 5：中航光電中航光電公司歸母凈利潤（百萬元）公司歸母凈利潤（百萬元）資料來源：Wind、中原證券研究所 資料來源：Wind、中原證券研究所 9,158.8310,305.2212,866.8615,838.1220,074.4414,095.0017.1812.5224.8623.0926.75-8.23-10-505101520253005,00010,00015,00020,00025,000營業收入同比(%)1,071.091,439.081,991.002,717.133,339.292,513.0612.5634.3638.3536

194、.4722.86-13.15-20-100102030405005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000歸母凈利潤同比(%)第67頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 圖圖 6 66 6：中航光電中航光電公司盈利能力指標公司盈利能力指標 圖圖 6 67 7：中航光電中航光電公司經營現金凈流量（百萬元）公司經營現金凈流量（百萬元）資料來源：Wind、中原證券研究所 資料來源：Wind、中原證券研究所 圖圖 6 68 8：中航光電中航光電分業務營業收入分業務營業收入（百萬元）（百萬元）圖圖 6 69 9：中航光電中航

195、光電分業務分業務毛利毛利率率（%）資料來源：Wind、中原證券研究所 資料來源：Wind、中原證券研究所（2）洛陽軸承研究所洛陽軸承研究所 洛陽軸承研究所有限公司是重點為國民經濟建設各領域關鍵主機及國防建設研制“高、精、尖、特、?！陛S承產品的高新技術企業。其前身洛陽軸承研究所成立于 1958 年，是我國軸承行業的綜合性研究所，1999 年進入中國機械工業集團有限公司，轉制為科技型企業。目前隸屬上市公司國機精工旗下。公司批量生產內徑 0.6 毫米至外徑 6.8 米的各種類型的高端軸承產品和組件。產品廣泛應用于航空航天、艦船兵器、機床工具、風力發電、礦山冶金、石油化工、醫療器械、汽車與軌道交通、工

196、程機械等各個領域，遠銷歐美等 20 多個國家和地區。公司擁有一個科研機構(國家企業技術中心)、三個產業基地，具有先進的軸承制造裝備和32.6836.0337.0036.5437.9536.6112.6914.8616.5218.3217.6118.830510152025303540毛利率(%)凈利率(%)05,00010,00015,00020,00025,000銷售商品提供勞務收到的現金營業收入經營活動現金凈流量歸母凈利潤7,071.757,719.089,555.0512,188.5215,499.627,118.651,723.182,115.962,599.722,473.243,1

197、47.361,326.29363.89470.18712.091,176.361,427.46752.2705,00010,00015,00020,00025,0002019A2020A2021A2022A2023A2024H1電連接器光器件液冷解決方案36.4840.9640.9940.0640.92 40.9617.6119.1323.8322.7326.4421.0230.1531.0631.6529.2131.1230.060510152025303540452019A2020A2021A2022A2023A2024H1電連接器光器件液冷解決方案第68頁/共69頁 國防軍工 本報告版權

198、屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明 測試儀器，在高精度、高可靠性軸承及相關零部件制造、檢測與試驗方面具有雄厚的實力，在軸承基礎理論、設計、材料、檢測、試驗、潤滑、標準、信息等方面具有綜合技術優勢。公司是中國航空航天領域的主要配套單位，也是國內外數控機床、船舶重工、汽車及風電等行業重要零部件供應商。圖圖 70：洛陽軸研所洛陽軸研所經營情況經營情況（百萬元）（百萬元）資料來源：Wind、中原證券研究所 7.風險提示風險提示 1）宏觀經濟下行，下游需求周期下行的風險；2）國家航空航天及衛星產業政策波動風險；3）河南省航空航天及衛星應用產業研發、應用不及預期；4）產業競爭加劇，毛利率下滑的

199、風險；5）其他不可預測的風險。613.50 758.33 1,023.76 848.57 422.54 25.92 46.82 150.16 168.87 88.05 02004006008001,0001,2002020A2021A2022A2023A2024H1營業收入凈利潤第69頁/共69頁 國防軍工 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 行業投資評級行業投資評級 強于大市：未來 6 個月內行業指數相對滬深 300 漲幅 10以上；同步大市：未來 6 個月內行業指數相對滬深 300 漲幅10至 10之間；弱于大市：未來 6 個月內行業指數相對滬深 300 跌幅 10

200、以上。公司投資評級公司投資評級 買入：未來 6 個月內公司相對滬深 300 漲幅 15以上；增持：未來 6 個月內公司相對滬深 300 漲幅 5至 15；謹慎增持：未來 6 個月內公司相對滬深 300 漲幅10至 5；減持：未來 6 個月內公司相對滬深 300 漲幅15至10；賣出：未來 6 個月內公司相對滬深 300 跌幅 15以上。證券分析師承諾證券分析師承諾 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券分析師執業資格，本人任職符合監管機構相關合規要求。本人基于認真審慎的職業態度、專業嚴謹的研究方法與分析邏輯，獨立、客觀的制作本報告。本報告準確的反映了本人的研究觀點，本人對報告內容和觀點負

201、責，保證報告信息來源合法合規。重要聲明重要聲明 中原證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格。本報告由中原證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發布，本公司不會因任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告中的信息均來源于已公開的資料，本公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證，也不保證所含的信息不會發生任何變更。本報告中的推測、預測、評估、建議均為報告發布日的判斷，本報告中的證券或投資標的價格、價值及投資帶來的收益可能會波動，過往的業績表現也不應當作為未來證券或投資標的表現的依據和擔保。報告中的信息或所表達的意見并不構成所述證券買賣的出價或征價。本報告所含

202、觀點和建議并未考慮投資者的具體投資目標、財務狀況以及特殊需求，任何時候不應視為對特定投資者關于特定證券或投資標的的推薦。本報告具有專業性，僅供專業投資者和合格投資者參考。根據證券期貨投資者適當性管理辦法相關規定，本報告作為資訊類服務屬于低風險（R1）等級，普通投資者應在投資顧問指導下謹慎使用。本報告版權歸本公司所有，未經本公司書面授權，任何機構、個人不得刊載、轉發本報告或本報告任何部分，不得以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。未經授權的刊載、轉發，本公司不承擔任何刊載、轉發責任。獲得本公司書面授權的刊載、轉發、引用，須在本公司允許的范圍內使用，并注明報告出處、發布人、發布日期，提示使用本報告的風險。若本公司客戶（以下簡稱“該客戶”）向第三方發送本報告，則由該客戶獨自為其發送行為負責，提醒通過該種途徑獲得本報告的投資者注意，本公司不對通過該種途徑獲得本報告所引起的任何損失承擔任何責任。特別聲明特別聲明 在合法合規的前提下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問等各種服務。本公司資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告意見或者建議不一致的投資決策。投資者應當考慮到潛在的利益沖突，勿將本報告作為投資或者其他決定的唯一信賴依據。