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1、1/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告行業研究報告慧博智能投研跨境支付行業深度：驅動因素、發展趨勢、跨境支付行業深度：驅動因素、發展趨勢、產業鏈出海及相關企業深度梳理產業鏈出海及相關企業深度梳理當前，“對等關稅”政策博弈下，跨境支付向區域化轉型，加速了 CIPS 發展。在美國“對等關稅”政策的影響下，跨境支付的交易成本或將顯著推高，同時需要快速支持中國企業將供應鏈轉移至東南亞或拉美地區的支付需求，支付路徑的復雜性增加。長期來看，“對等關稅”政策可能推動全球跨境支付從全球化向區域化轉型，從而促進支付體系的多元化，一定程度上加速了人民幣跨境支付系統（Cros

2、s-border Interbank Payment System，CIPS）的發展。而另一方面，我國人民幣跨境使用制度安排和基礎設施建設不斷完善。根據央行 2025 年宏觀審慎工作會議，截至 2024 年末，人民幣位列全球第四位支付貨幣、第三位貿易融資貨幣；2024 年跨境人民幣收付金額合計 64.1 萬億元，同增 23%。CIPS 覆蓋范圍顯著擴大，2024 年 12 月末業務已覆蓋全球 185 個國家和地區，2024 年處理跨境人民幣支付金額 175 萬億元，同增 43%。2025 年一季度，中國與馬來西亞、柬埔寨的跨境人民幣業務收付金額分別為 1020 億元、50 億元，同比分別增長

3、27%、45%。貿易投資本幣使用水平持續上升。以下我們就聚焦跨境支付主題，對行業相關問題展開梳理，以幫助大家加深對跨境支付基礎及相關外延內容的理解?？缇持Ц缎袠I概況如何？當前市場現狀怎樣？驅動人民幣跨境支付發展的因素有哪些？中國跨境支付有著怎樣的演變歷程？后續又將有怎樣的產業發展空間？以及當下普遍關注的產業鏈出海相關主體狀況如何？在跨境支付行業發展的基礎上，產業將釋放出哪些市場機遇？相關企業發展情況如何？在解決這些問題的基礎上，我們還將以前瞻性的視角，對跨境支付行業的發展趨勢進行梳理分析。希望以上問題能對大家了解跨境支付行業有所幫助。目錄目錄一、行業概況.1二、行業現狀.6三、驅動因素.11四

4、、發展演進及產業未來.16五、產業鏈出海.17六、市場機遇.24七、相關公司.26八、發展趨勢.30九、參考研報.34一、一、行業概況行業概況1、行業內涵：行業內涵：指不在同一個國境之內的交易雙方指不在同一個國境之內的交易雙方，發生發生的的資金轉移行為資金轉移行為2/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告跨境支付指不在同一個國境之內的交易雙方，發生資金轉移行為跨境支付指不在同一個國境之內的交易雙方，發生資金轉移行為。本地支付就是指交易雙方在同一個國家或地區的資金轉移行為。支付看似簡單，不過是交易雙方轉移資金罷了，但因法幣體系之下跨境資金涉及到不同幣種的轉移。

5、所以相較本地支付，跨境支付涉及的物理和監管流程都明顯更為復雜?？缇持Ц渡婕岸喾N模式，這些模式的根本區別在于不同模式能滿足各種支付需求跨境支付涉及多種模式，這些模式的根本區別在于不同模式能滿足各種支付需求?？缇持Ц吨饕腥N主流模式：銀行電匯、國際信用卡支付、第三方支付。銀行電匯是傳統的跨境支付方式。匯款人在自己的開戶行（亦為匯款行）提交匯款申請，匯款行將資金匯給收款人所在地銀行，最后再由收款行通知收款人資金已到賬。銀行電匯流程長，手續費偏高，適合低頻次的大額支付需求。國際信用卡支付指消費者在進行購物時通過信用卡支付，商家則通過與信用卡機構合作來接收款項。歐美地區的人習慣于使用信用卡支付，比較知

6、名的信用卡組織有 Visa、Mastercard 等。國際信用卡支付便捷，但是存在被盜刷風險。第三方支付是指銀行和信用卡組織以外的支付機構提供跨境支付服務。第三方支付往往發生于消費者在境外購物網站消費，或境外旅游在當地消費的場景，比較知名的機構有Paypal、WorldFirst 等。第三方支付簡單高效，適合高頻次的小額支付，但是在一些國家和地區普及程度有限。這三種支付模式的區別在于，是直接通過銀行支付，還是通過銀行以外的中介平臺進行支付這三種支付模式的區別在于，是直接通過銀行支付，還是通過銀行以外的中介平臺進行支付。銀行電匯流程較為繁瑣，支付效率偏低，費用也相對較高。銀行雖然能夠通過代理行來

7、延伸業務鏈條，但是銀行之間存在競爭關系，行業競爭使得銀行難以跨競爭對手進行業務整合。非銀行機構無論是信用卡組織還是第三方支付平臺，本質上都是在支付環節中增加一個中介平臺，通過這個中介平臺來橫向整合銀行基礎的支付結算業務（第三方支付底層還是依賴銀行開展業務，因此較難威脅到銀行）。通過非銀行機構進行跨境支付，能更快響應碎片化、高頻化的小額支付需求。kWgViYjWlZaXnUnPbRdN7NtRrRmOmRfQpPsPkPpOpN6MnNvMMYnRsOuOmRnQ3/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告2、支付體系運行基本規則：支付基礎設施是實現支付的關鍵要

8、素、底層支付體系運行基本規則：支付基礎設施是實現支付的關鍵要素、底層支撐支撐支付三要素支付三要素：支付（狹義）、清算與結算，支付環節強調場景，清算和結算強調基礎設施。支付環節支付環節：用戶發起支付，確認身份、確認支付工具后，產生支付指令并發送出去，完成付款。清算環節清算環節：機構間進行支付指令的交換，根據實時全額或定時批量凈額的方式計算待結算金額。支付指令的交換過程包括交易撮合、清分以及數據收集等環節。結算結算：根據清分結果，完成賬戶間的最終實際劃撥過程，包括收集待結算債權、結清債權，并通知相關各方。支付體系運行主體支付體系運行主體：主要包括監管機構、清算機構、銀行業金融機構、支付與收單機構、

9、市場服務機構等。3、跨境支付關鍵是處理資金流和信息流跨境支付關鍵是處理資金流和信息流經濟金融的全球化，帶動跨境貿易、跨境金融交易規模增長，保障資金安全、高效便捷處理跨境支付業務的要求，催生了現代跨境支付體系的發展?，F代跨境支付體系的主要模式是將信息流、資金流分開處理現代跨境支付體系的主要模式是將信息流、資金流分開處理。一筆簡單的跨境支付不需要將現金流和信息流分開處理。假如 A 國的小王要向 B 國的小張支付 500 美元，則小王向自己的開戶銀行甲（匯款行）發起匯款請求，銀行跨境支付部門的業務操作員在讀取了小王的指令后，向甲行在 B 國的代理行乙發起轉賬請求，并請乙行收到款項后轉賬到小張的開戶行

10、丙行賬戶上。4/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告在這個過程中，現金流和信息流是同步發送的，并且甲、乙、丙三個銀行的業務操作員只收到了一個跨境支付請求，即使三個銀行的報文格式并不統一，但在花費了時間核對、統一以后，業務員們也能清楚地知道這筆轉賬來自于哪里的賬戶以及要去哪個賬戶，處理單個跨境支付請求并不困難。將資金流和信息流分開處理，是為了提高跨境支付的效率。資金流的處理需要涉及多方資產負債表的調整，某種意義上是信息流的最終結果體現。信息流是高速傳遞每一筆交易支付信息。為安全地將資金在全球范圍內轉移，世界各地銀行之間形成各國銀行之間互為代理機構，幫助銀行通

11、過分布在世界各地的代理機構進行跨境資金轉移的銀行網絡系統。此外，現金流處理本質上是金融體系的記賬處理。隨著跨境貿易的增多，跨境支付需求也隨之增多，銀行并不只是處理零星的跨境支付業務，而是同一時間就要面對成千上萬的需求，并且傳遞這些需求的信息格式并不統一，整個付款流程就會耗費大量時間，極大降低了跨境支付的效率。針對這些問題，各國銀行組建了國際電報通訊系統，目的是以標準報文格式高效傳遞信息流。每個國家各自建立以本國央行和銀行系統為中心的清算賬戶體系，再通過電訊系統將各個國家和地區的清算賬戶體系連接起來，最終構成一個完整的支付清算生態，這就形成了現代跨境支付清算系統?，F代跨境清算系統依托兩個重要基礎

12、設施，一個是清算賬戶體系，另一個是國際電報通訊系統現代跨境清算系統依托兩個重要基礎設施，一個是清算賬戶體系，另一個是國際電報通訊系統。清算賬戶體系負責進行清算、結算、資金的劃轉和管理，本質是處理資金流。電訊系統則負責傳遞清算、支付的指令，本質是處理信息流。4、SWIFT 發展現狀：已成為全球覆蓋面最廣、使用頻率最高的金融通訊發展現狀：已成為全球覆蓋面最廣、使用頻率最高的金融通訊基礎設施基礎設施環球銀行金融電信協會（Society for World wide Interbank Financial Telecommunication，簡稱SWIFT），是國際銀行間非盈利性質的國際合作組織，在全

13、球金融通信領域占據關鍵地位，是各國實現跨境支付最重要的基礎設施之一。5/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告成立背景、定位與功能成立背景、定位與功能：20 世紀六七十年代，國際支付清算需求激增。1973 年，美國、加拿大和歐洲15 個國家的 239 家銀行發起成立 SWIFT，總部位于比利時布魯塞爾。SWIFT 定位為中立性國際組織，支持提供標準化金融報文傳輸服務的信息通道，專門用于金融機構間的信息傳遞，如支付指令、信息確認等，不為用戶持有資金或管理賬戶，也非清算機構。組織架構與治理組織架構與治理：董事會作為其最高決策機構，在組織治理、戰略規劃、風險管控等

14、方面發揮著核心作用。董事會是依據各國使用報文服務程度提名，美國、英國、法國、德國、瑞士、比利時六國分別有 2個董事席位，其他國家最多有 1 個甚至沒有董事席位（截至 2024 年 10 月）。參與主體與業務現狀參與主體與業務現狀：SWIFT 連接了 200 多個國家的 11000 多家機構，幾乎涵蓋了全球所有重要的銀行和金融組織，用戶包括銀行、公司、證券公司、支付服務提供商和中央銀行等。此外，SWIFT 有 3500 多家金融機構作為股東。根據 SWIFT Annual Review，2023 年 SWIFT 系統處理超過 135 億條報文，金額達到 7800 萬億美元。商業模式商業模式：會員

15、費（基礎會員費+附加服務費用）、交易通信費（報文數量或交易金額）以及技術服務與解決方案費用。5、SWIFT 運行原則：資金流與信息流運行原則：資金流與信息流“雙軌制雙軌制”以及治理結構導致弱勢中以及治理結構導致弱勢中心化心化SWIFT 作為傳統中心化金融通訊網絡體系（報文系統體系），對接全球超過 90 個跨境支付系統，資金流依賴各個清結算系統，信息流與資金流分離。同時，疊加其治理體系設計，SWIFT 呈現出弱勢中心化，容易被少數發達國家掌握話語權。對接系統對接系統：SWIFT 與全球超過 90 個跨境支付系統直接互聯（如 CHIPS、TARGET2、CIPS 等）（部分國家跨境清算系統與結算系

16、統做了分離，部分國家未分離）。結算原則結算原則：SWFIT 不決定貨幣結算方式，而是由交易雙方和底層清算系統共同決定，資金流和信息流分離。6/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告二、二、行業現狀行業現狀1、美國在、美國在 SWIFT 跨境支付體系跨境支付體系中處于霸權地位中處于霸權地位美國霸權地位：美元一直是美國霸權地位：美元一直是 SWIFT 跨境支付體系最主要的結算貨幣跨境支付體系最主要的結算貨幣在 SWFIT 體系大框架下，各國考慮到美元的流動性、穩定性，同時美元也是全球公認儲備貨幣，多數國家愿意選擇美元作為結算貨幣。長期以來，美元一直是 SWIFT

17、 體系最主要的結算貨幣，依靠 SWIFT+CHIPS+Fedwire 模式，實現全球跨境支付。美元占據主導地位美元占據主導地位：根據 SWIFT 數據表明，2025 年 3 月，美元支付份額環比略微提升，占比為 49.08%；歐元依舊疲軟，占比為 21.93%；英鎊支付份額為 6.64%，環比下降。SWFIT 數據表明美元在跨境支付中占據聚堆優勢，國際金融體系對美元的路徑依賴短期內難以動搖。美元結算基礎設施（美元結算基礎設施（CHIPS+FedwireCHIPS+Fedwire）：在美元的跨境支付流程中，Swift 負責支付指令的傳遞，CHIPS（紐約清算所銀行間支付系統）負責指令的清算，而

18、Fedwire（聯邦資金轉賬系統）則負責最終的資金結算。7/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告2、人民幣在人民幣在 SWIFT 國際支付系統的份額穩步提升國際支付系統的份額穩步提升（1）跨境貿易人民幣結算額明顯攀升，全球支付份額穩步提升跨境貿易人民幣結算額明顯攀升，全球支付份額穩步提升跨境貿易人民幣結算額顯著攀升，占同期本外幣跨境收付金額比重快速提升跨境貿易人民幣結算額顯著攀升，占同期本外幣跨境收付金額比重快速提升。根據中國人民銀行數據，20192024 年，我國經常項下跨境人民幣結算金額從 6.04 萬億元穩步提升到 16.27 萬億元，其中貨物貿易結

19、算金額從 4.25 萬億元增長至 12.39 萬億元，服務貿易及其他經常項目結算金額從 1.79 萬億元增長至 3.88 萬億元。同時，人民幣跨境收付比重亦逐年提升，經常項目人民幣跨境收付占同期本外幣跨境收付金額的比例從 2017 年的 13.0%上升到 2023 年的 27.7%，其中貨物貿易人民幣跨境收付金額占比從2017 年的 11.4%上升到 2023 年的 24.8%，服務貿易人民幣跨境收付金額占比從 2017 年的 16.0%上升到2023 年的 31.9%。人民幣在人民幣在 SWIFTSWIFT 國際支付系統的份額穩步提升，佇立全球第國際支付系統的份額穩步提升，佇立全球第 4 4

20、 大支付貨幣地位大支付貨幣地位?；谌蛑Ц斗蓊~的變化視角，2012 年 1 月人民幣在 SWIFT 國際支付系統中的市場份額僅 0.25%，全球排名第 20，而后穩步提升，截至 2025 年 3 月，市場份額已達 4.33%，全球排名第 4，僅次于美元、歐元和英鎊。8/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告“一帶一路一帶一路”及及 RCEPRCEP 等區域合作，為人民幣跨境結算提供堅實的市場基礎等區域合作，為人民幣跨境結算提供堅實的市場基礎。2013 年，總書記提出“一帶一路”合作倡議，而后貿易往來持續加深，成為推動人民幣跨境結算發展的重要基礎條件，也為人

21、民幣國際化提供了新的歷史機遇。根據中國人民銀行數據，2017 年，中國與“一帶一路”共建國家人民幣跨境收付金額為 1.4 萬億元，占同期人民幣跨境收付總額的 14.7%，而 2023 年收付金額增長至 9.1 萬億元，占比提升至 17.4%。2022 年，我國簽署的區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP）正式生效，RCEP是全球最大的自貿區，成員包括中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭及東盟十國等 15 個國家，RCEP的簽訂帶來區域貿易的進一步增長，亦為人民幣充當計價結算工具提供了更多有利條件。（2）CIPS 人民幣跨境支付系統，為人民幣國際化的重要基礎設施人民幣跨境支付系統，為人民幣國際化的重要

22、基礎設施建立建立 CIPSCIPS 人民幣跨境支付系統，提升人民幣跨境支付清算服務水平和效率人民幣跨境支付系統，提升人民幣跨境支付清算服務水平和效率。在 2012 年以前，人民幣的跨境支付需要借助代理行或者清算行完成，存在流程繁瑣、運行時間不適用跨時區、系統接口不匹配等問題。2012 年中國人民銀行決定自主開發 CIPS（Crossborder Interbank Payment System），即人民幣跨境支付系統，境內外的 CIPS 直參行直接接入 CIPS 系統，即可實現人民幣的收付功能，減少中間流程，大大提高效率。2015 年 10 月和 2018 年 5 月，CIPS（一期）和 CI

23、PS（二期）先后投產。CIPSCIPS 系統全球范圍內基本實現全覆蓋，參與者和業務規模穩步提升系統全球范圍內基本實現全覆蓋，參與者和業務規模穩步提升。2015 年 CIPS 人民幣跨境支付系統僅有 19 家直接參與者，176 家間接參與者。而截至 2025 年 4 月，CIPS 在全球范圍基本全覆蓋，共有170 家直接參與者（包括中國工商銀行股份有限公司、中國建設銀行股份有限公司倫敦分行、中國銀行智利分行、贊比亞中國銀行等），1497 家間接參與者，其中亞洲 1091 家（含境內 560 家），歐洲 260家，非洲 59 家，北美洲 34 家，南美洲 33 家，大洋洲 20 家。CIPS 系統

24、業務規模亦穩步提升，截至2024 年 12 月底，CIPS 已累計處理各類支付業務金額約 600 萬億元，2024 年 CIPS 累計處理跨境人民幣支付業務金額 175 萬億元，同比增長 43%，20222024 年 CIPS 業務筆數和金額的 CAGR 分別達到 35%和30%。9/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告（3）“去中心化去中心化”跨境支付系統建立，初步實現金融領域自主可控跨境支付系統建立，初步實現金融領域自主可控SWIFTSWIFT 和和 CIPSCIPS 分別負責報文傳送和支付清算的服務分別負責報文傳送和支付清算的服務。SWIFT（環球銀

25、行金融電信協會）是全球最大的金融信息傳遞系統，和 CIPS（人民幣跨境支付系統）均服務于跨境支付，但其業務性質具有差異，SWIFT主要負責支付信息的傳送，不直接參與資金清算，而 CIPS 則是支付清算系統，主要負責人民幣跨境支付的清算服務，CIPS 一般情況下仍然需要依托于 SWIFT 進行報文傳送。SWIFTSWIFT 為全球最大的金融信息傳遞系統，中心化架構使其成為金融制裁的重要工具為全球最大的金融信息傳遞系統，中心化架構使其成為金融制裁的重要工具。SWIFT 采用中心化運營模式，掌握全球跨境支付數據，大國可通過 SWIFT 獲取跨境交易數據或將目標國金融機構從 SWIFT系統中剔除，達到

26、監測目標國支付數據或切斷跨境交易的目的。同時，SWIFT 系統以美元為主導，美國憑借其在全球金融體系中的主導地位，多次通過限制或禁止被制裁國家或實體使用 SWIFT 系統來實施金融制裁，將 SWIFT“武器化”。例如，2012 年，美歐對伊朗實施制裁，將伊朗眾多銀行從 SWIFT 系統中剔除，導致伊朗石油出口大幅受限；2022 年 3 月，以俄烏沖突為由，美國和歐盟將 7 家俄羅斯銀行和 3家白俄羅斯銀行剔除出 SWIFT；2022 年 5 月，俄羅斯最大商業銀行俄羅斯聯邦儲蓄銀行被排除在 SWIFT之外。因此，如何應對 SWIFT 制裁成為各國金融安全的核心考量議題。10/342025 年年

27、 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告數字貨幣支付清算具有多中心治理與分布式跨境的特征，有助于打破現行高度中心化跨境支付平臺的壟數字貨幣支付清算具有多中心治理與分布式跨境的特征，有助于打破現行高度中心化跨境支付平臺的壟斷性斷性。目前，許多國家的中央銀行正在加速研究和推動央行數字貨幣（Central Bank Digital Currencies，簡稱“CBDC”），探索新的結算方式。央行數字貨幣為具有法定貨幣地位的電子貨幣，一般采用分布式賬本技術，能夠以多中心、分布式治理的方式實現跨境支付過程中信息流與資金流的同步傳輸，去中心化特征使得交易更加安全。中國較早便開始探索央行數字

28、貨幣（中國較早便開始探索央行數字貨幣（CBDCCBDC）模式，經驗積累和技術領先）模式，經驗積累和技術領先。2014 年，中國人民銀行成立法定數字貨幣研究小組，代表我國數字人民幣探索之旅的開端；2016 年，中國人民銀行搭建中國第一代法定數字貨幣概念原型，成立數字貨幣研究所，并于當年提出雙層運營體系、M0 定位、銀行賬戶松耦合、可控匿名等數字人民幣頂層設計和基本特征；2017 年，中國人民銀行開始數字人民幣研發工作；2018年 6 月，中國人民銀行數字貨幣研究所在深圳成立深圳金融科技有限公司。2019 年，數字人民幣正式開展試點測試。目前，數字人民幣試點范圍已拓展至 17 個省(市)的 26

29、個地區，在批發零售、餐飲文旅、教育醫療、公共服務、城市治理等領域廣泛推廣應用。成立基于成立基于“去中心化去中心化”底層架構設計的底層架構設計的 mBridgemBridge 項目，實現跨境支付的高效率、低成本和高安全性項目，實現跨境支付的高效率、低成本和高安全性。以央行數字貨幣為基礎，中國積極探索數字貨幣在跨境支付的應用，2021 年，中國人民銀行數字貨幣研究所與香港金融管理局、泰國中央銀行、阿拉伯聯合酋長國中央銀行共同發起“多邊央行數字貨幣橋”（multi-CBDC Bridge，簡稱 mBridge）項目。mBridge 基于分布式賬本技術（DLT），利用多中心（央行）記賬方式實施在同一平

30、臺完成跨境貨幣互換、清算和結算，可實現付款方與付款方的商業銀行間直接點對點對接，各家央行同時進行結算和清算，實現“支付即結算”，提高跨境支付清算效率。同時，由于支付記錄具有實時、透明和不可篡改性的特性，降低銀行賬本維護及解決爭議的成本，且有助于透明化監督和管理。mBridgemBridge 多邊央行數字貨幣橋處在發展初期階段，但其打開了新型跨境支付系統建設的新窗口，成為實多邊央行數字貨幣橋處在發展初期階段，但其打開了新型跨境支付系統建設的新窗口，成為實現金融領域自主可控的重要工具現金融領域自主可控的重要工具。2022 年 9 月，mBridge 項目完成國際首例基于真實交易場景的試點測試，共有

31、來自 4 個司法管轄區的 20 家商業銀行參與，累計完成跨境支付和外匯同步交收 164 筆，結算金額折合人民幣超過 1.5 億元，其中數字人民幣交易筆數占比 46.6%。2024 年 1 月，阿聯酋中央銀行通過其參與建設的 mBridge，成功與中國銀行完成價值 5000 萬阿聯酋迪拉姆（約合 9800 萬元人民幣）的11/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告首筆數字迪拉姆跨境支付交易，是該平臺自 2022 年完成一期試點后進行的首次實時支付。2024 年 6 月項目宣布進入最小可行化產品階段，各參與方司法管轄區內的參與機構已可結合實際需要開展真實交易，同

32、月，沙特宣布加入項目，沙特的加入將為石油人民幣結算提供新的基石，并助力推動全球石油交易邁向非美元結算。2025 年 2 月，深圳市地方金融管理局等四部門發布關于支持前海金融高質量發展的行動方案（2025-2026），鼓勵金融機構“有序推進數字人民幣跨境試點”以及“開展多邊央行數字貨幣橋項目跨境場景應用”，在前海管理局支持下，中國銀行深圳市分行落地深圳市首筆跨境資金池資本項下多邊央行貨幣橋跨境結算業務，為某大型跨國集團辦理 6.37 億元跨境人民幣匯款。2025 年 4 月，中國人民銀行、金融監管總局、國家外匯局、上海市人民政府聯合印發上海國際金融中心進一步提升跨境金融服務便利化行動方案，支持在

33、滬數字人民幣運營試點銀行積極參與多邊央行數字貨幣橋項目，探索創新特色場景，支持外匯交易中心為多邊央行數字貨幣橋提供外匯流動性管理及兌換服務。雖然目前多邊央行數字貨幣橋處在發展初期階段，但其打開了新型跨境支付系統建設的新窗口，未來隨著各國對于跨境支付體系安全性要求的提升，以 mBridge 為代表的去中心化跨境支付清算系統將成為實現金融領域自主可控的重要工具。金磚國家數字支付平臺金磚國家數字支付平臺 BRICSPAYBRICSPAY 構想提出，或成為人民幣國際化的又一利器構想提出，或成為人民幣國際化的又一利器。2024 年 8 月，據今日俄羅斯報道，金磚國家將建立名為 BRICSPay 的數字支

34、付平臺，由中國、俄羅斯、印度、南非和巴西共同開發，旨在促進本幣結算和金融交易。雖然報道中沒有直接提及 BRICSPAY 的詳細信息，系統或仍處于構想及研發階段，但若 BRICSPAY 推出，成員國間的金融合作有望進一步深化，同時數字人民幣的發展及人民幣國際化的推進亦有望加速?？偨Y而言，我國積極發展央行數字貨幣，布局以央行數字貨幣為基礎的“多邊央行數字貨幣橋”等項目，有望成為實現金融領域自主可控的重要工具。極端情況下，如果因外部壓力被迫與 SWIFT“斷聯”，我國仍可保持戰略定力，或可以數字人民幣為抓手，以 mBridge 多邊央行數字貨幣橋、BRICSPAY 等“去中心化”跨境支付系統為基石，

35、減少對 SWIFT 報文體系的依賴。三、三、驅動因素驅動因素1、政策支持、政策支持人民幣跨境支付系統人民幣跨境支付系統建設與發展建設與發展近日四部門支持金融近日四部門支持金融“走出去走出去”，提升人民幣跨境支付系統（，提升人民幣跨境支付系統（CIPSCIPS）功能與覆蓋）功能與覆蓋。4 月 21 日四部門聯合印發上海國際金融中心進一步提升跨境金融服務便利化行動方案，旨在進一步提升跨境投融資便利化，不斷增強上海國際金融中心的競爭力和影響力，推動經濟高質量發展和高水平對外開放。其中提到：提升人民幣跨境支付系統（CIPS）功能和全球網絡覆蓋?？缇城逅愎驹鰪娕c金融機構協同聯動，共同提升對“走出去”企

36、業的服務水平。推動更多銀行加入 CIPS，持續擴大 CIPS 網絡覆蓋范圍。加強CIPS 建設，完善系統功能，研究推動區塊鏈技術應用，為人民幣計價的全球貿易、航運及投融資提供安全高效的結算清算服務。CIPSCIPS 是清算結算系統是清算結算系統。國際資金結算領域最廣為人知的 SWIFT 本質上是一個金融信息交換系統，主要功能是提供標準化的銀行間通訊服務，但其本身并不是清算機構，不代表客戶管理賬戶，也不持有資金。美元的跨境資金清算由 CHIPS（紐約清算所銀行同業支付系統）完成，而 CIPS（人民幣跨境支付系統）則是中國人民銀行組織開發的清算結算系統，主要為境內外金融機構人民幣跨境和離岸業務提供

37、資金清算與結算服務。12/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告CIPSCIPS 的運作模式如下圖所示，參與者可以分為直接參與者和間接參與者的運作模式如下圖所示，參與者可以分為直接參與者和間接參與者。直接參與者在 CIPS 開立賬戶，可以通過專線與 CIPS 聯系，境外直接參與者可以通過專線或者 SWIFT 報文與 CIPS 聯系。間接參與者則需在直接參與者開立同業賬戶，并且間接參與者和直接參與者之間的聯系仍需要 SWIFT 進行連接，即由間接參與者通過 SWIFT 向直接參與者發送報文，委托直接參與者通過 CIPS 辦理人民幣跨境支付結算業務。13/342

38、025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告截至截至 20252025 年年 3 3 月末，月末，CIPSCIPS 系統共有直接參與者系統共有直接參與者 170170 家，間接參與者家，間接參與者 14971497 家家。尤其涉及“一帶一路”沿線國家和地區的參與機構眾多，推動了中國與這些國家和地區的經貿往來，并擴大了人民幣的使用規模和范圍。境內直接參與者覆蓋了外資行在中國的分支機構，境外直接參與者已納入巴西 Banco MasterS.A.等海外機構直接參與。隨著參與機構的增加，隨著參與機構的增加，CIPSCIPS 交易規模與日俱增。交易規模與日俱增。2024Q4202

39、4Q4 人民幣跨境支付系統的業務規模達到人民幣跨境支付系統的業務規模達到 42.8442.84 萬萬億元，日均處理規模約億元，日均處理規模約 63956395 億元億元。概括來說，CIPS 系統類似于美國的 CHIPS 系統，為本幣提供跨境資金清算。CIPS 的直接參與者無需SWIFT 系統就可以與 CIPS 建立直接聯系；而對于間接參與者，仍需要通過 SWIFT 來建立與直接投資者的聯系并完成清算。CIPSCIPS 的建立一定程度降低人民幣跨境清算中對的建立一定程度降低人民幣跨境清算中對 SWIFTSWIFT 的依賴，提高了人民幣在全球的依賴，提高了人民幣在全球范圍內進行跨境清算與結算的效率

40、，擴大了人民幣的使用規模和范圍，這對于人民幣國際化具有重要意范圍內進行跨境清算與結算的效率，擴大了人民幣的使用規模和范圍，這對于人民幣國際化具有重要意義義。2、人民幣國際化是中美博弈關鍵戰略，正向循環開始形成人民幣國際化是中美博弈關鍵戰略，正向循環開始形成人民幣國際化是中美博弈中，中國擺脫受制于人的必要舉措，是國家關鍵戰略。人民幣國際化有助于改善美元霸權給中國帶來的影響人民幣國際化有助于改善美元霸權給中國帶來的影響。美元霸權致使美國與世界其他國家之間不公平競爭，本質來自于歷史慣性下全球貿易對美元的依賴。美元霸權來自于 1974 年沙特與美國達成協議，石油僅以美元結算，石油在過去幾十年中都是工業

41、發展的必須品，各國都不得不儲備美元以購買石油。長此以往，全球貿易大多以美元結算，美元成為全球剛需，多數國家都有較多美元外匯儲備。導致美國貨幣政策對全球經濟有較大影響。若人民幣國際化推進，中國可以減少美元儲備從而降低美元貶值風險，減少與美元貨幣政策的關聯度。14/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告人民幣國際化有益于國內企業應對美國征收高額關稅人民幣國際化有益于國內企業應對美國征收高額關稅。美國對中國產品征收高額關稅，致使國內企業生產線外移，產生大量跨境支付、匯款需求。以人民幣支付有利于降低企業跨境支付成本與匯兌風險，利于中國企業發展。人民幣國際化有助于提升

42、中國國際地位與話語權人民幣國際化有助于提升中國國際地位與話語權?？缇迟Q易是人民幣國際化與跨境支付二者的主動力。中國企業跨境貿易的規模、數量提升，帶來跨境支付行業市場規模的提升，是跨境支付行業發展的關鍵。同時，跨境貿易也增加了海外受理人民幣的場景，增加了海外人民幣的需求，促進了人民幣國際化?？缇持Ц镀鸬綕櫥瑒┑淖饔?，重要性不可忽視?？缇持Ц镀髽I提供跨境支付設施與服務讓跨境貿易企業海外交易、人民幣海外支付更便捷，有利于人民幣海外推廣?？缇迟Q易出口增速恢復將擴大跨境支付市場規模、加速人民幣國際化，正向循環開始形成。3、全球跨境電商繁榮和區塊鏈技術創新雙重加持下，跨境支付行業高歌全球跨境電商繁榮和區塊

43、鏈技術創新雙重加持下，跨境支付行業高歌前進前進全球經濟一體化背景下，參與全球貿易的企業數量增加，B2B、B2C 交易都需要高效、安全的支付手段，中國跨境電商出口總額 2023 年同比增長 15.6%。而基礎信息建設、物流業發展，使得一些新興市場和賽道進入大眾視野，如中國中小微電商和貿易企業走入一些非洲國家，歐美人涌入小紅書、中國版抖音，使得支付機構需要針對不同國家和地區的政策法規、貨幣體系、消費習慣等因素，提供個性化的支付解決方案。15/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告CIPS 系統中境外直參占比 71%，間參占比 62%，境外參與者超半數，1461

44、家間接參與者分布全球 119 個國家和地區，業務覆蓋 185 個國家和地區，2296 家機構來自 136 個共建“一帶一路”國家，這極大拓展了市場覆蓋范圍，為跨境支付機構挖掘新商機，尤其助力“一帶一路”經貿合作；提升支付效率與安全性，減少中間環節，加快資金到賬，有力推動人民幣國際化，提高人民幣在國際支付中的占比，增強其國際地位，此外還能激發金融創新，不同參與者的多樣需求促使跨境支付機構創新產品服務，通過加強國際金融合作促進金融機構交流。但挑戰也不容忽視，各國金融監管政策差異大，監管協調難度增大，跨境支付機構合規成本上升；境外參與者眾多使風險更復雜，匯率、信用等風險因各國經濟、政策不同而加劇，風

45、險管理壓力增加。國內多家上市跨境支付相關公司覆蓋不同細分賽道。華峰超纖華峰超纖威富通為海外銀行開發運營跨境支付系統，2024 上半年營收 7381.55 萬元，凈利潤 935.38 萬元；四方精創四方精創作為商業銀行 IT 服務商，為多邊央行數字貨幣橋項目提供技術支持，2024 三季報營收 5.30 億，同比增長 2.38%；高偉達高偉達參與國內銀行跨境支付系統建設，2024 三季報營收 7.63 億，同比下降 13.84%。仁東控股仁東控股旗下合利寶合利寶、拉卡拉拉卡拉、海聯金匯海聯金匯、新國都新國都等持牌開展收單、跨境結匯等業務，拉卡拉作為主流卡組織成員提供境內外支付收單服務。京北京北方方

46、協助客戶接入 CIPS 系統，參與銀行支付結算系統建設。全球市場上，新支付體系興起，這些公司憑借技術和牌照優勢，依托國內 CIPS 等完善的跨境支付基礎設施，有望助力人民幣國際化，提升中國跨境支付行業全球競爭力，實現營收和行業影響力的新突破。16/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告四、四、發展演進及產業未來發展演進及產業未來1、中國中國跨境支付發展跨境支付發展歷程歷程中國跨境支付行業的發展經歷了顯著的變遷和成長，其歷程可分為四個主要階段，反映了該行業在不斷變化的全球經濟環境中的適應與創新。早期階段（早期階段（20152015 年以前）年以前）：在 201

47、5 年之前，中國跨境支付市場主要被外資跨境支付服務公司所主導。這個時期，中國的外貿企業面臨著回款速度慢、費率高昂以及跨境運營障礙等諸多挑戰。這些問題成為阻礙中國企業國際化進程的重要因素，同時也限制了跨境電子商務的發展。創新崛起階段（創新崛起階段（2015-20162015-2016 年）年）：在這一階段，中國的跨境支付服務公司開始涌現，例如 pingpong、連連支付、珊瑚跨境等。這些公司通過創新的產品和專業的服務，迅速在跨境出口電商市場中崛起。這一時期的最大成就是跨境電商基礎設施服務的逐步完善。得益于成熟的底層技術架構和強大的資源網絡鋪設，跨境支付服務成本顯著降低。在核心的跨境收款服務方面，

48、內資跨境支付機構成功打破了原有的費率格局，為小微跨境商戶提供了普惠服務，從而加速了整個行業的發展。B2BB2B 貿易市場探索階段（貿易市場探索階段（20172017 年起）年起）：從 2017 年開始，諸如 XTransfer、義支付等跨境支付機構開始將目光投向跨境 B2B 貿易市場，專注于服務中小微外貿企業。這一階段的核心在于建立一個完整的支付服務體系，并發展強大的風控能力。這些努力促進了傳統外貿業態的數字化升級，為中國外貿企業提供了更為高效和安全的支付解決方案。反向賦能與產品創新階段（至今）反向賦能與產品創新階段（至今）：原本依托跨境貿易市場發展的跨境支付服務公司已經開始進行反向賦能，不斷

49、進行前瞻性的產品創新。在提供完備的基礎設施服務基礎上，這些公司已經衍生出了豐富的“支付+”服務。這些服務不僅解決了支付問題，還涵蓋了供應鏈金融、風險管理、數據分析等多個方面，為中國企業“放心在全球賣貨”提供了有力支持。這標志著它們成為跨境新經濟生態中最重要的建設者之一。2、跨境支付市場情況和產業發展跨境支付市場情況和產業發展2024 年 10 月 14 日，國新辦舉行新聞發布會介紹 2024 年前三季度進出口情況。海關總署新聞發言人、統計分析司司長呂大良介紹：上半年，我國跨境電商進出口 1.25 萬億元，規模創歷史同期新高，同比增長 13%，占我國進出口總值的 5.9%，較 2023 年上半年

50、提升了 0.4 個百分點，這一數據反映出中國跨境電商蓬勃發展的趨勢，并揭示了政策帶動下的新型貿易格局。其中，出口約 9799 億元，增長 18.7%；進口 2664 億元，下降 3.9%。從目的地和來源地看，對美國出口占 34.2%、英國占 8.1%、德國占 6.2%、法國占 4.5%，對馬來西亞、新加坡、泰國、越南、日本等亞洲市場出口表現也比較活躍。自美國進口占16.7%、澳大利亞占 11.3%、日本占 10.6%，德國、法國、新西蘭這些國家也是主要的進口來源地。從商品結構看，出口中，服飾鞋包首飾占 27.3%，手機等電子產品占 14.4%，家居家紡用品占 12.4%。進口中，美妝及洗護用品

51、占 28.8%、食品生鮮占 25.2%。從國內區域看，出口貨物主要來自廣東、浙江、福建及江蘇，進口主要集中在廣東、江蘇、浙江、上海和北京。雖然正式的跨境電商統計調查是半年開展一次，為了及時跟蹤監測跨境電商貿易的最新動態，海關總署每月也會進行一次初步測算。最新的初步測算數據顯示，前三季度，我國跨境電商進出口 1.88 萬億元，增長 11.5%。其中，出口 1.48 萬億元，增長 15.2%；進口 3991.6 億元，下降 0.4%。這些數據表明，全球跨境支付市場正在穩健增長，未來幾年更會有一個爆發式的增長。17/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告10 月

52、15 日，第 136 屆廣交會正在廣州舉行。2024 年，我國外貿實現了穩健開局。數字化驅動的跨境電商是助推出口增長的重要“加速器”。本屆廣交會還上線廣交會 APP，進一步優化線上平臺功能，提升線上平臺效能，助力實現“永不落幕”的廣交會。進入廣交會館，銀行柜臺、ATM 機、跨境支付服務商等映入眼簾。與此同時，跨境支付作為國際貿易中不可或缺的一環，如何高效、安全地處理跨境支付，已成為出海企業必須面對的重要課題。在本屆廣交會上，眾多金融機構和支付服務提供商齊聚一堂，展示他們最新的跨境支付解決方案，旨在幫助企業降低成本、提高效率，應對跨境支付中的各種挑戰，從而更加便捷地管理跨境資金流動，把握全球市場

53、的機遇，實現更加穩健的國際業務拓展。根據廣交會微新聞，展館內共有 7 個銀行網點及延展柜臺、3 個銀行展臺，配置 10 臺 ATM 機、8 臺外幣兌換機，支持美元、歐元等18 種外幣的人民幣現鈔兌換，為境外展客商提供了便捷的支付服務。同時，所有商戶均配備外幣 POS 機，提供外幣刷卡、移動支付等服務。廣交會還聯合中國銀行發行廣交會數字人民幣硬錢包，免費派發給VIP 境外采購商。根據商務部的預測，到 2025 年中國跨境電商交易額將達到 2.5 萬億元?？紤]到 2020-2025 年間中國跨境電商交易額的年均增速為 8.15%，可以預測未來五年內跨境支付行業的市場增速也將保持在 8.15%?；?/p>

54、這一預測，到 2027 年中國跨境支付行業的市場規模有望達到 2.92 萬億元。五、五、產業鏈出海產業鏈出海1、支付出海參與者：清算機構、銀行、第三方支付機構支付出海參與者：清算機構、銀行、第三方支付機構當前國內支付機構出海較為成熟的方式是跨境支付，另外國內第三方支付機構也開始布局海外本地收單?？缇持Ц叮嚎缇持Ц侗举|上來說就是實現在海外支付，在國內收款。資金轉移可以通過銀行體系，或者通過第三方支付機構。如果是基于商業場景的付款可能需要增加“收單”這一步。第三方支付機構清結算也要依賴銀行，但是可以通過在境內外同時開戶，將資金的境外到境內劃轉簡化為境內賬戶之間的劃轉，因此資金流轉效率提升。同時，由

55、于第三方支付機構支付體量較大，銀行會給予較單筆跨境支付更低的匯率，因此第三方支付機構通?？梢越o用戶提供更低的匯率。因此，銀行的跨境支付通常面對大額、對安全性要求較高的支付場景，第三方支付機構通常面對小額、更下沉的支付場景。18/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告海外本地收單：第三方支付機構在海外成立子公司，做到支付本地化。海外子公司鏈接海外本地商戶與本地銀行、清算機構。2、清算機構：銀聯國際化程度較高，網聯將起步清算機構：銀聯國際化程度較高，網聯將起步國內清算機構主要是銀聯和網聯國內清算機構主要是銀聯和網聯。銀聯從銀聯從 20042004 年開始做跨境業

56、務，目前各大洲主要國家大多能支持支付年開始做跨境業務，目前各大洲主要國家大多能支持支付。銀聯 2004 年從中國香港開始做跨境業務。當前全球主要國家和地區商戶 POS、ATM 接受度都較高，可在 183 個國家和地區使用。19/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告銀聯卡進一步國際化仍有較大空間銀聯卡進一步國際化仍有較大空間。2022 年銀聯卡在交易額方面市占率全球第二，借記卡市場份額達40%全球第一。不過中國銀聯卡的實際客戶主要在集中于我國國內市場；銀聯卡較 Visa 海外發卡數差距較大。目前，在境外已有 83 個國家和地區發行超過 2.6 億張銀聯卡，這

57、些卡片可在 183 個國家和地區跨境通用。對比 Visa 全球發行 46 億張。銀聯與微信支付、支付寶合作提升外籍人員支付便捷度，提升銀聯卡滲透率銀聯與微信支付、支付寶合作提升外籍人員支付便捷度，提升銀聯卡滲透率。銀聯國際 2024 年 11 月 6日宣布，境外發行的銀聯卡已全面支持綁定支付寶。在中國工商銀行支持下，微信支付也已開通支持該服務。推廣期內持卡人在境內支付全程零手續費。網聯是國內線上支付的清算機構，用于規范第三方支付機構行為網聯是國內線上支付的清算機構，用于規范第三方支付機構行為。網聯成立于 2017 年，一端連接第三方支付機構，另一端連接銀行，集中處理支付機構發起的涉及銀行賬戶的

58、網絡支付業務，實現了支付清算的集中化和規范化管理。網聯出海相關資料較少，但近期開始制定第三方支付國際標準，為自身、第三方機構國際化做鋪墊。2024 年 12 月 19 日，在央行和金標委的指導下，網聯牽頭制定的國際標準第三方支付服務信息系統安全框架指南正式發布。該標準對第三方支付服務的安全框架、設計原則、功能要求等方面進行了規范，其應用實施有助于進一步便利跨境業務開展。3、銀行：國際化程度不足，中國銀行領先銀行：國際化程度不足，中國銀行領先國內銀行總體來說國際化程度不足，覆蓋的海外國家數量遠低于銀聯。出海主要集中在四大行，其中中國銀行全球化最高。中國銀行海外布局集中在“一帶一路”國家。中國銀行

59、覆蓋的 64 個國家和地區中包括 44 個“一帶一路”國家。20/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告4、第三方支付：第三方支付：B、C 端均有較大空間，費率遠高于國內端均有較大空間，費率遠高于國內第三方支付機構是指在收付款人之間作為中介機構提供貨幣資金轉移服務的非金融機構。在中國國內，該類機構需要取得相應類型的支付業務許可證才能開展相應業務。海外牌照問題：海外牌照本身并非關鍵壁壘，運營牌照才是核心競爭力。海外支付牌照只是一張行業入場券，需要在持續運營過程中獲得監管層的信任。根據鈦媒體對移動支付業內人士的采訪，在持續運營過程中要做到隨叫隨到、及時提交報表、

60、準確回應問題等。如果達不到要求，牌照還可能被收回。牌照的申請成本，各地區之間差異很大。美國的 MSB（貨幣服務業務）牌照的門檻非常低，只需要支付部分行政費用即可完成備案，沒有其他額外成本。而申請中國香港的 MSO 牌照，可能需要五六十萬元左右。受歡迎牌照包括 MSO、MPI、EMI。從區域性來看，目前業界普遍關注的是申請中國香港的 MSO 牌照，這是由于資金往往通過中國香港進行中轉。此外，新加坡的 MPI（主要支付機構）牌照和美國各州牌照也頗受歡迎。在歐元區，盧森堡的 EMI 牌照由于全歐洲通用而受到追捧。21/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告跨境支付

61、的商業模式：toC、toB。ToC 業務：主要包含境外線下掃碼支付、跨境 C2C 轉賬。ToB 業務：可進一步按照資金流向劃分為匯出業務與匯入業務。匯出業務：主要包含跨境進口電商支付與跨境企業間轉賬。匯入業務：主要包含跨境出口 B2C/B2B 電商支付、跨境出口服務貿易支付與跨境 B2B 貿易支付。從賽道規模發展潛力來看，目前“跨境出口 B2C 電商支付”與“跨境出口 B2B 貿易支付”為中國非銀跨境支付機構參與角逐的兩大核心賽道。其中“跨境出口 B2B 貿易支付”尚處于藍海?？缇吵隹诳缇吵隹?B2CB2C 電商是端對端、全線上化的商業模式電商是端對端、全線上化的商業模式。為商家提供低費率收款

62、、極速收款、提前收款服務，解決了商戶收款服務成本過高、商品回款速度過慢和供應鏈緊張的痛點?？缇吵隹诳缇吵隹?B2CB2C 電商支付當前正向縱向、橫向兩個方向發展電商支付當前正向縱向、橫向兩個方向發展?？v向深化縱向深化：圍繞跨境支付產業鏈上下游進行業務拓展，例如發展收單業務、卡支付業務等。海外收單費率遠高于國內，企業有更大利潤空間海外收單費率遠高于國內，企業有更大利潤空間。22/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告橫向深化橫向深化：指由底層支付服務衍生出一系列增值服務，根據跨境商家不同階段需求增設不同業務板塊，即致力于通過“支付+“賦能商家全鏈路經營環節。B

63、2BB2B 較較 B2CB2C 標準化較弱、風控難度更高，仍為藍海，新進入者有較多機會標準化較弱、風控難度更高，仍為藍海，新進入者有較多機會。B2B 模式相較 B2C 交易時間更長，從溝通、定制、尋找供應商到發貨、清關等，一筆交易往往長達數月，整個鏈路涉及大量的線下環節。B2B 跨境交易數據呈現分散、非結構化特征，其反洗錢風控環節的難度系數更高。B2BB2B 跨境支付市場滲透率不足跨境支付市場滲透率不足 10%10%，跨境支付機構擁有廣闊發展前景，跨境支付機構擁有廣闊發展前景。根據艾瑞統計測算，2022 年中國跨境出口 B2B 貿易支付總體可實現市場規模（TAM）為 4.9 萬億元，同比增長

64、40%，隨著出口 B2B 貿易小額化、碎片化趨勢凸顯，預計行業 TAM 仍將持續保持高速增長；2022 年市場滲透率僅 7%，市場發展空間巨大。國內第三方支付機構積極尋求出海，目前均處于初步階段，海外本地收單、國內第三方支付機構積極尋求出海，目前均處于初步階段，海外本地收單、B2BB2B 是布局重點是布局重點。23/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告除跨境支付除跨境支付 B B 端端 B2CB2C、B2BB2B 兩大市場之外，兩大市場之外，C C 端也在積極出海。微信、支付寶已開啟全球布局，全球布端也在積極出海。微信、支付寶已開啟全球布局，全球布局局 6

65、0+60+國家和地區國家和地區。微信海外：微信支付的能力已向境外商戶開放，目前已支持九大幣種的結算微信海外：微信支付的能力已向境外商戶開放，目前已支持九大幣種的結算。包括：英鎊、港幣、美元、日元、加拿大元、澳大利亞元、歐元、新西蘭元、韓元。微信支付在海外提供的能力與國內較為類似。境外收單支付方式包括刷卡支付、公眾號支付、APP 支付、掃碼支付。海外也可以使用微信紅包。支付寶海外：國際化方面，支付寶領先微信支付支付寶海外：國際化方面，支付寶領先微信支付。2022 年，英國市場調研公司（Juniper Research）發布了一項二維碼支付相關報告，評估了全球市場 15 家知名數字支付公司。全球排

66、名前五的數字支付公司分別為支付寶、Paypal、微信支付、谷歌支付、以及銀聯國際。螞蟻集團旗下子公司螞蟻國際負責海外業務，總部位于新加坡，領導層有海外本地人對海外金融市場較為熟悉。領導層中總裁為外籍人士 Douglas Feagin，高盛集團 22 年工作經驗，對亞洲、美國、拉美情況熟悉。Douglas Feagin 先生于 2016 年 6 月加入螞蟻集團，領導集團的全球化戰略。當前螞蟻國際旗下已有 5 個涉及跨境、海外支付相關的品牌，布局全面包括電子錢包（toC）、商家支付（toB）、中小企業跨境支付（toB）、普惠金融等業務（toB）。包括 Alipay+、Antom（安通環球）、Wor

67、ldFirst（萬里匯）、ANEXT Bank（星熠數字銀行）、bettr。24/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告數字錢包已成為全球支付方式數字錢包已成為全球支付方式 TOP1TOP1，且仍有滲透空間，且仍有滲透空間。根據 worldpay2024 年全球支付報告，2023年數字錢包已成為線上、線下支付最主流的方式，且這一比例預計仍會上升。全球除去中國、印度，數字錢包滲透率多數在全球除去中國、印度，數字錢包滲透率多數在 20%20%以下，仍有較大空間以下，仍有較大空間。將全球各類支付方式進一步拆細可以看出，雖然全球線下支付數字錢包總體滲透率已達 30%

68、，但實際除去中國、印度，其他國家數字錢包滲透率更低，中國數字錢包出海更有空間與優勢。海外錢包的滲透對第三方支付機構收單業務出海也有較大助力海外錢包的滲透對第三方支付機構收單業務出海也有較大助力。隨著微信、支付寶等錢包機構在海外的推廣，人們支付習慣發生改變，商家滿足錢包支付的需求增加，國內第三方支付機構可借此發展收單業務。第三方支付機構也會與錢包合作共同開拓市場，例如移卡 2023 年與全球知名錢包聯合拓展業務，并與支付寶國際簽署了全球戰略合作意向書。六、六、市場機遇市場機遇跨境支付系統的不斷發展為各利益相關方帶來了一系列機遇。這種轉變對于包括金融機構、金融科技創新者、監管機構和參與全球貿易的終

69、端用戶在內的眾多參與者來說是一個關鍵時刻。技術進步和各方協25/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告作不斷重新定義國際交易格局，每個利益相關方都可從中獲益。以下我們將探討這些發展帶來的機遇，重點關注跨境支付生態系統在促進增長、提高效率以及推動創新方面的潛在可能性。1、銀行將借助服務創新以及戰略合作伙伴關系塑造競爭優勢銀行將借助服務創新以及戰略合作伙伴關系塑造競爭優勢銀行可以通過提供多種支付選擇來提高產品質量并降低成本。例如，多幣種錢包和銀行轉賬服務能夠顯著降低交易費用和外匯費用。新的支付方式，如數字錢包，可以通過豐富產品服務的方式，幫助銀行創新收入模式。例

70、如，一些銀行推出了固定費用套餐，因成本結構透明且可預測而深受客戶歡迎。銀行可以通過考慮訂閱制模式或針對不同客戶群體需求的分級定價策略，進一步提升銀行服務體驗的個性化水平。在各個支付節點提升用戶體驗也至關重要，包括數字化文檔記錄、代幣化以及移動應用界面等。銀行可以通過打造統一的跨平臺外觀和感受，降低資金追蹤難度，簡化收款人設置，并及時發送警報和通知，提供順暢無阻的用戶體驗。提供差異化的增值服務（VAS）是另一個重點關注領域。提供實時支付追蹤、欺詐行為管理、請求付款服務和別名目錄等功能的銀行可脫穎而出。此外，提供忠誠度計劃和透明定價等非核心功能可進一步提升價值定位。與金融科技公司和技術供應商建立戰

71、略伙伴關系有助于銀行加速開發創新的跨境支付解決方案。例如，巴克萊銀行與 TransferMate 聯手，為英國企業推出了一款具備自動對賬功能、能降低交易成本和節省時間的國際應收賬款解決方案，這一案例說明銀行可以利用外部專業知識來改進支付平臺并擴大服務范圍。2、金融科技公司將利用開放數據經濟，提供更快速、更具個性化的跨境金融科技公司將利用開放數據經濟，提供更快速、更具個性化的跨境支付解決方案支付解決方案金融科技企業最大的機遇在于積極擁抱完全開放的數據經濟，為消費者和企業提供更豐富、更個性化的體驗。借助開放數據經濟降低市場門檻是一個巨大的增長機遇。值得重點關注的領域包括：縮短銀行搶占市場的時間：通

72、過專注于解決特定客戶挑戰，金融科技公司可以快速開發出高質量的解決方案。銀行可以通過構建強大的 API，測試和試用新的支付流程，加快創新并縮短投放市場的時間。雖然法規要求不斷變化，但銀行可以借助 ISO20022 數據始終保持合規，同時簡化監管報告。垂直化：蓬勃發展的社交媒體行業是一個重要的關注領域。社交媒體公司進軍電子商務領域，推動了網紅帶貨和用戶購物，這些行為通常涉及成本頗高的跨境小額支付。金融科技公司可以通過創新的支付解決方案降低交易成本，從而應對這些挑戰。由于所處行業或市場的性質，中小企業的支付流程往往較為復雜。舉個簡單的例子，供應商在向買家發送跨境應收賬款電子發票時，需要隨附稅務和海關

73、文件，這些文件往往具備特定的通關屬性。金融科技公司能夠輕松地建立起各種能力，幫助中小企業在成熟的貿易走廊中開展交易，尤其在西歐和美國等已然構建起簡化的文件交換系統。3、MTO 通過全面數字化提升成本效率、改善客戶體驗通過全面數字化提升成本效率、改善客戶體驗26/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告MTO 最大的潛力在于削減運營成本以及改善客戶體驗。通過采用直通式處理（STP）和機器人流程自動化（RPA）等自動化技術，MTO 可以提高交易速度和準確性，同時減少人工干預。遷移到云端解決方案并合理規劃實體布局可進一步優化運營。通過合規驅動的自動化完善反洗錢和了解

74、客戶流程，可以加強風險管理及合規，從而為交易環境提供安全保障。這些效率和安全性的提升可以同時降低跨境交易成本，直接惠及客戶。在專注于成本效益的同時，MTO 還致力于提供更快、更實惠的服務，從而改善整體客戶體驗，增強其在全球匯款市場的競爭力。4、基礎設施服務商通過區塊鏈、基礎設施服務商通過區塊鏈、API 和跨平臺互用性引領創新和跨平臺互用性引領創新基礎設施服務商在全球支付生態系統中扮演關鍵角色，有望推動金融服務行業創新與效率提升。值得基礎設施服務商重視的機遇包括：支付協議創新：基礎設施服務商可以牽頭開發新的支付協議，利用區塊鏈和 DLT，實現更快速、更安全的跨境交易。API 驅動的服務：基礎設施

75、服務商可以通過提供強大的 API，推動系統的無縫集成，使銀行和金融科技公司能夠快速創新并推出新的金融產品?；ビ眯院蜆藴驶和苿又Ц断到y標準化，確保系統的互用性，可以減少交易摩擦，使金融機構跨平臺、跨地區開展業務變得更簡單。5、監管機構和政策制定機構致力于推動跨境支付領域的合規、市場協調監管機構和政策制定機構致力于推動跨境支付領域的合規、市場協調和創新和創新監管機構和政策制定機構可以通過抓住新機遇，建立支持更安全、更高效和更普惠金融生態系統的架構。這些機遇包括：加強合規框架：監管機構可以在各司法管轄區一致執行嚴格的反洗錢和了解客戶法規，借此鼓勵金融機構投資開發穩健的合規系統，增強金融體系的整體安

76、全性，提高消費者對金融機構的信任。促進公平定價：政策制定機構可以營造一種競爭環境，激勵金融機構制定創新的、以客戶為中心的定價策略，確保金融機構在不損害服務質量或盈利能力的情況下，為消費者提供價值合理的金融服務。推動跨境支付創新：監管機構能夠在支持跨境支付采用先進技術方面發揮關鍵作用，推動金融普惠、完善安全措施、改善客戶體驗，進而深化全球經濟互聯互通。七、七、相關公司相關公司1、新大陸：新大陸：2025Q1 凈利潤創新高，深度受益于數字支付凈利潤創新高，深度受益于數字支付+數字身份數字身份27/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告2024 年，公司實現營業總

77、收入 77.45 億元，同比下降 6.11%；實現歸母凈利潤 10.10 億元，同比增長0.59%；2025 年一季度，公司實現營業收入 18.96 億元，同比增長 8.92%；實現歸母凈利潤 3.11 億元，同比增長 25.16%。20242024 年利潤端逆勢增長，支付業務有望迎來上行周期年利潤端逆勢增長，支付業務有望迎來上行周期。分業務來看，2024 年公司商戶運營及增值服務、電子支付產品及信息識讀產品、行業應用與軟件開發及服務分別實現營業收入 31.23 億、35.95 億、10.09 億元，同比變動-19.56%、+12.36%、-12.57%；其中，海外 POS 實現逆勢增長。公司

78、剔除引入的商戶運營管理團隊少數股權因素影響，2024 年實際歸母凈利潤同比增長 10%。隨著提振消費等政策驅動，公司作為支付行業龍頭，有望深度受益，迎來景氣度上行。2025Q12025Q1 業績持續增長，加碼業績持續增長，加碼 AIAI、貨幣自主可控等布局、貨幣自主可控等布局。2025Q1 公司實現歸母凈利潤 3.11 億元，同比增長 25.16%，利潤金額創單季度歷史新高；實現扣非歸母凈利潤 3.37 億元，同比增長 20.35%；經營性現金流 3.70 億，同比增長 422.55%，主要系 2024 年底部分海外設備銷售回款。支付端，2025Q1 公司交易流水總規模超 5200 億，環比恢

79、復增長；公司持續加碼商戶端 AI+增值服務布局，有望量價齊升。設備端，公司把握人民幣國際化大趨勢，實現從全球化支付設備銷售到支付綜合解決方案的全產業鏈布局，加速跨境支付、數字人民幣等布局。支付支付+AI+AI 迎來業態革新，卡位數字身份新機遇迎來業態革新，卡位數字身份新機遇。增值服務方面，2024 年度公司為超 390 萬活躍商戶提供各類經營服務與金融科技服務，實現收入 11.35 億元，單商戶加權 ARPU 值達 320 元；其中經營類增值服務收入達 5.73 億元，同比增長超 25%。同時，2025 年 1 月，公司已官宣商戶 AI 營銷助手，Agent 有望成為增長新引擎。數字身份方面，

80、隨著網證網號政策持續推進，公司有望深度受益。同時，公司構建“分紅+回購+注銷”機制：2024 全年分紅率為 55%；2024 年 12 月 4 日至 2025 年 4 月 8 日已累計回購1.22 億元。2、新國都：、新國都：業績短期承壓，業績短期承壓，25 年業績有望回暖年業績有望回暖新國都于 2025 年 3 月 27 日晚發布年報，2024 年公司實現營收 31.48 億元，同比下滑 17.20%；實現歸母凈利潤 2.34 億元，同比下滑 68.98%；實現扣非凈利潤 4.92 億元，同比下滑 29.63%。公司于 2025 年4 月 23 日晚發布 2025 一季報，25Q1 公司實現

81、營收 7.01 億元，同比下滑 10.39%；實現歸母凈利潤 1.56億元，同比下滑 29.15%；實現扣非凈利潤 1.48 億元，同比下滑 29.85%。毛利率保持提升，持續做好費用控制毛利率保持提升，持續做好費用控制。2024 年公司整體毛利率達到 40.6%，相較于 2023 年提升 1.76pct，繼續保持良好增長趨勢。費用方面，2024 年公司銷售、管理、研發費用同比變化分別為-29%、-5%、基本持平，費用投入方面繼續保持良好的控制能力。進一步看 2025Q1，公司持續做好費用控制，25Q1 銷售、管理、研發費用同比變動分別為-50%、-17%、+3%。收單服務規模有所下滑，毛利率

82、持續提升收單服務規模有所下滑，毛利率持續提升。2024 年，公司支付業務實現營業收入 21.17 億元，同比下降17.93%，得益于經營策略的持續調整及優化，毛利率水平較去年同期提升較為明顯。從整體流水上看，2024 年累計處理交易流水約 1.47 萬億元，在 259 號文等影響下，相較于 2023 年 1.94 萬億有所下滑。持續探索持續探索 AIAI 市場，子公司推出數字員工產品市場，子公司推出數字員工產品。參股公司面向海外市場推出的 AIGC 應用產品商業化成效明顯，為公司取得了良好的投資收益，2024 年公司確認投資收益 0.43 億元?？毓勺庸旧虾Ｊ百E區信息技術有限公司成功發布基于

83、通用智能體技術(AI Agent)打造的首款 AI“數字員工”產品，現已初步在數字營銷及短視頻電商、品牌代運營、MCN 等行業實現商業化落地。28/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告拿下中國香港支付牌照，境外本地收單有望加速開展拿下中國香港支付牌照，境外本地收單有望加速開展?？缇持Ц稑I務，公司持續完善海外牌照布局，不斷加強跨境支付及境外本地收單業務的產品、團隊和渠道建設，成功獲得中國香港 MSO 牌照，全球支付牌照版圖進一步完善。公司旗下跨境支付品牌 PayKKa 正式上線，成功推出 B2B 跨境貿易收款、B2C 跨境電商收款、境外本地收單、獨立站全球收

84、單等一系列支付服務產品。境外本地收單業務方面，公司收單產品商戶渠道已經覆蓋法國、德國、波蘭、西班牙、盧森堡等國，交易流水進一步快速增長。3、拉卡拉：、拉卡拉：支付業務毛利率繼續提升，跨境支付為公司帶來新發展機遇支付業務毛利率繼續提升，跨境支付為公司帶來新發展機遇拉卡拉發布 2024 年年度報告和 2025 年第一季度報告，2024 年公司實現營業收入 57.59 億元，同比-2.96%；歸母凈利潤 3.51 億元，同比-23.26%；扣非歸母凈利潤 5.53 億元，同比-2.82%。2025Q1 公司實現營業收入 12.99 億元，同比-13.01%；歸母凈利潤 1.01 億元，同比-51.7

85、1%；扣非歸母凈利潤 0.85 億元，同比-62.97%。支付業務及科技服務業務的毛利率均同比提升支付業務及科技服務業務的毛利率均同比提升。2024 年公司的營業收入同比下降，主要受硬件銷售和科技服務收入減少影響。分業務來看，對于支付業務，2024 年公司支付業務收入為 51.7 億元，同比-0.27%；毛利率為 27.22%，同比+0.92PCT，主要得益于費率水平更高的掃碼交易金額占比提升。2024 年公司支付交易金額為 4.22 萬億元，其中掃碼交易金額為 1.36 萬億元，占總交易金額的比重為 32.2%，同比+5.6PCT。對于科技服務業務，2024 年公司科技服務業務收入為 2.8

86、 億元，同比-18.43%；毛利率為90.92%，同比+19.03PCT，主因毛利率更高的外卡組織合作營銷推廣服務收入快速增長 67.71%。2025Q1公司的營業收入同比下降，主要系支付業務有所承壓。2025Q1 公司的支付交易金額為 0.98 萬億元，同比-10.51%，主要受季節性因素、春節長假及行業整體承壓等因素影響。2024 年公司的歸母凈利潤同比承壓，主要系 2023 年公司減持藍色光標股權帶動投資收益基數較高、處置參股的金融機構股權形成公允價值變動損失。2025Q1 公司的歸母凈利潤顯著承壓，主要受營業收入顯著減少影響。第三方支付市場格局優化，公司作為行業龍頭充分受益第三方支付市

87、場格局優化，公司作為行業龍頭充分受益。監管持續引導第三方支付行業規范發展。2024年，國務院、央行分別發布了非銀行支付機構監督管理條例、非銀行支付機構監督管理條例實施細則，對支付業務的發展提出了更明確、細致的監管要求，有望推動支付行業實現高質量發展。同時根據央行數據顯示，2024 年內新注銷 10 張支付牌照。截至目前，監管已累計注銷 100 張支付牌照。隨著部分中小機構逐步退出市場，未來支付市場供求和競爭態勢有望走向新的平衡，公司作為行業龍頭有望迎來更大的發展機遇?？缇持Ц对鲩L空間廣闊，有望成為公司新的業務增長點跨境支付增長空間廣闊，有望成為公司新的業務增長點。2025 年 4 月，央行、金

88、融監管總局、國家外匯局、上海市政府聯合印發上海國際金融中心進一步提升跨境金融服務便利化行動方案，提出推動人民幣跨境支付系統（CIPS）功能提升和網絡覆蓋擴大。當前公司在積極布局新興市場跨境支付業務，為“走出去”企業提供更加便利的跨境資金結算等金融服務，2025Q1 公司的跨境商戶規模和跨境支付交易金額同比分別+76%、+85%。隨著人民幣國際化程度不斷提升，有資質開展跨境支付結算的第三方支付機構有望迎來較大的發展機遇。4、新晨科技：、新晨科技：立足金融信息化，低空經濟提供增量空間立足金融信息化，低空經濟提供增量空間公司以金融行業為核心，覆蓋空管、軍工、公安、媒體等行業的專業信息化解決方案與服務

89、的供應商，提供軟件開發、系統集成、專業技術服務等多層次的行業信息化服務。2023 年末的中央經濟工作會議將低空經濟列為戰略性新興產業，2024 年兩會首次將低空經濟寫入政府工作報告，并納入新質生產力范疇。2024 年初以來，隨著各項低空經濟政策陸續出臺，各地密集推出落29/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告地細則并展開試點。目前，低空經濟已成長為具備高成長性的新興產業。各地政府重視低空經濟的基礎設施建設，在需求端提供了較大的支撐，在基礎設施相對完善的基礎上，需求會逐漸向產品端進行擴散。公司長期深耕空管領域，相關業務在技術上有一定的積累。因此，在低空經濟快

90、速興起，基礎設施先行的背景下，公司有望獲得一定的先發優勢，深度參與低空經濟相關基礎設施的建設，從而實現彈性較大的增長。目前銀行業目前銀行業 ITIT 解決方案增量需求出現放緩的趨勢，銀行解決方案增量需求出現放緩的趨勢，銀行 ITIT 解決方案服務商轉向深耕存量客戶，開展持解決方案服務商轉向深耕存量客戶，開展持續服務續服務。盡管當前銀行業 IT 解決方案的整體增速有所放緩，但從長期看，客戶需求的確定性仍相對較高，具有一定產品優勢且與主要客戶存在較強綁定關系的行業頭部企業有望持續受益。公司在金融信息化，特別是銀行 IT 領域深耕多年，有較為良好的客戶基礎和一定的技術壁壘。在銀行業持續擴大 IT 領

91、域資本開支的背景下，公司有望憑借良好的數據處理優勢，實現確定性較高的增長。5、京北方：、京北方：客戶戰略進一步驗證，客戶戰略進一步驗證，AI 及大數據業務增速亮眼及大數據業務增速亮眼經營業績短期承壓，經營業績短期承壓，AIAI 與大數據相關業務增速亮眼與大數據相關業務增速亮眼。整體來看，2024 年，受銀行 IT 行業景氣度影響，公司實現營收 46.36 億元，同比+9.29%；實現歸母凈利潤 3.12 億元，同比-10.36%；實現扣非歸母凈利潤 3.04 億元，同比-7.48%。經營活動現金凈流量為 2.61 億元，去年同期為 1.31 億元，同比增長99.25%，內生性增長動能穩健。分業

92、務來看，1）軟件及 IT 解決方案條線收入 30.07 億元，占比 64.87%；其中，金融科技解決方案產品線為 13.0 億元，同比+9.41%；人工智能及大數據創新產品線為 0.80 億元，同比+65.29%；2）業務數字化運營條線為 16.29 億元，同比+12.18%；其中，智慧客服及消費金融精準營銷產品線為 8.20 億元，同比+37.46%。AI 與大數據相關業務表現亮眼，主要系數據要素與大模型的提速發展所致。長尾客群持續突破，客戶戰略進一步驗證長尾客群持續突破，客戶戰略進一步驗證。公司始終堅持客戶戰略，在鞏固并擴大核心客戶市場份額的基礎上，加快挖掘中小銀行、非銀客戶以及非金融客戶

93、。2024 年，公司非金融核心客群持續突破，客戶戰略得到進一步驗證。從客戶數量來看，2024 年，公司新增法人客戶 56 家，其中，中小銀行客戶 14 家，非銀行金融機構客戶 29 家，非金融機構客戶 13 家。從收入角度來看，中小銀行客戶貢獻收入 4.47 億元，同比+17.26%；非銀金融機構客戶貢獻收入 3.66 億元，同比+23.42%；非金融業客戶貢獻 3.01 億元，同比+23.77%。公司客群持續突破，客戶戰略進一步得到驗證，第二增長曲線加速上揚。前瞻布局人工智能、大數據與數字貨幣，已實現規?；涞貞们罢安季秩斯ぶ悄?、大數據與數字貨幣，已實現規?；涞貞?。AI 方面，公司通過

94、“技術研究-場景適配-能力建設-案例沉淀”四步走策略，已經成功將大模型應用于智能投顧、文檔自動化處理等眾多場景，并推出 AI 大模型算法服務平臺、OCR 智能識別平臺、RPA 機器人流程自動化平臺，AI 數字人系統，在銀行、非銀金融機構、非金融領域均有大模型應用落地案例，在手訂單持續交付；大數據方面，聚焦數據資產治理、數據分析及監管合規、大模型數據預處理等數據要素價值挖掘及應用方向，構建形成金融大數據治理體系；數字貨幣方面，全球貿易戰硝煙再起，數字人民幣以及數幣橋推廣應用有望迎來提速發展的新階段，公司作為多邊央行數字貨幣橋的核心合作供應商，為銀行提供跨境支付系統技術支持，有望核心受益。展望展望

95、 20252025 年：全面擁抱年：全面擁抱 AIAI，挖掘數據價值，持續踐行產品，挖掘數據價值，持續踐行產品+客戶客戶+創新戰略創新戰略。2025 年，公司立足于行業深耕以及大客戶優勢，積極把握 2025 年 AI 應用商業化落地機遇，加大對人工智能方向投入，組建 AI研發及交付團隊，深入挖掘 AI 技術、數據要素與金融該業務場景深度融合，并持續踐行產品+客戶+創新三大戰略，重塑公司核心業務。產品戰略方面，加大研發投入，通過豐富 AI 產品矩陣持續賦能銀行業務；基于客戶業務場景，構建面向未來的 AIAgent?？蛻魬鹇苑矫?，深化與核心客戶的合作范圍，挖30/342025 年年 5 月月 9

96、日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告掘長尾客戶市場。創新戰略方面，立足行業深耕經驗，探索 AI+信創一體機、定制化 AI 解決方案等新商業模式。6、宇信科技宇信科技：一季度利潤表現突出，公司擁抱一季度利潤表現突出，公司擁抱 AI 賦能金融科技業務發展賦能金融科技業務發展公司公司 20252025 年一季度利潤端表現突出年一季度利潤端表現突出。2025 年一季度，公司實現營收 5.25 億元，同比下降 12.57%，營收同比有所下降；實現歸母凈利潤 5815.43 萬元，同比增長 81.09%，實現扣非歸母凈利潤 5531.76 萬元，同比增長 77.01%。公司一季度歸母凈利潤和扣非歸母凈

97、利潤同比均實現大幅增長，利潤端表現突出，主要是因為盈利能力提升。公司 2025 年一季度毛利率為 27.77%，同比提高 1.36 個百分點。公司 2025 年一季度期間費用率為 21.84%，同比下降 1.50 個百分點，其中，銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別為 2.49%、12.73%、7.87%，同比分別變動-0.86 個百分點、0.88 個百分點、-1.61 個百分點。公司布局公司布局 AIAI 賦能金融科技業務，將有望持續提高公司金融科技業務的運營效率賦能金融科技業務，將有望持續提高公司金融科技業務的運營效率。公司自 1999 年成立至今，專注聚焦以銀行為主的金融機構為主要服務

98、對象。作為中國金融科技服務領軍企業之一，公司積極把握生成式 AI 技術發展的歷史性機遇，明確聚焦 AI 應用領域，構建了完整的大模型全棧服務體系，覆蓋從算力層、基礎大模型層、應用基礎能力層到業務場景能力層的各個關鍵環節，為客戶提供全方位、多層次的產品支持。公司率先推出面向銀行業務場景的 AI 一體機，通過“硬件+軟件”一體化方式，為金融機構的業務場景賦能，實現從效能質變到數據安全可控的全面提升，具備開箱即用的敏捷部署優勢，支持千行千面的場景適配需求。2024 年，公司銀行 IT 產品與解決方案收入 34.61 億元，占比 87.45%，毛利率達到 28.10%，同比增加 4.73 個百分點。公

99、司在 AI 方面的布局，將有助于公司把握大模型浪潮下金融科技應用場景的發展機遇，持續賦能公司金融科技業務的發展，有望持續提高公司金融科技業務的運營效率。公司積極拓展非銀機構業務、創新運營業務，海外業務發展勢頭良好公司積極拓展非銀機構業務、創新運營業務，海外業務發展勢頭良好。公司依托多產品條線綜合優勢，持續夯實銀行體系內垂直立體化的客戶體系和結構，同時依托在銀行體系的多層次案例和經驗，以及多類型業務模式，積極拓展非銀機構，構建跨行業產品和解決方案能力。2024 年，公司持續中標某國家部委累積近 1.3 億元信創項目，數家大型央國企信創產品服務項目；在金融基礎設施領域成功新增開拓了證券行業客戶市場

100、，預計在 2025 年相關項目成功上線后，公司產品線將具備證券交易所核心業務系統的升級改造能力。在創新運營業務方面，公司零售信貸存量業務穩步增長，與某農商在自營零售信貸轉型運營上達成全面合作。公司與某民營銀行已全面開展自營網貸業務的一體化運營，并達成了顯著的合作規模。在汽車金融場景上，公司與一家大型城商行、一家股份制銀行以及一家主機廠金融公司達成業務咨詢合作。公司成功入圍某行自營車主貸業務，聯合生態體系中的多家專業機構共同構建了閉環式解決方案。公司與廈門資產管理有限公司共同設立合資公司，標志著公司在個貸不良業務領域邁出了關鍵一步。在海外市場上，2024 年，公司海外業務新簽訂單近億元規模，相關

101、產品收獲了中國港澳地區客戶積極反饋，多個業務計劃在推進落地。公司在海外市場上中標了某跨國銀行中國香港和國際分行新一代核心銀行系統項目，實現了公司歷史上最大的單一軟件項目訂單簽訂。該項目落地，使得公司在海外核心業務有了標桿案例，也使得公司海外收入邁入了新的里程碑。非銀機構業務、創新運營業務和海外業務或將成為公司未來發展的重要增長點。八、八、發展趨勢發展趨勢1、關稅變局關稅變局下的下的跨境支付合規布局與新機跨境支付合規布局與新機31/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告當下，跨境支付行業在關稅壁壘與合規升級的雙重壓力下承壓前行。中國跨境支付新規通過牌照整合與外

102、資準入規范，推動行業加速重構。行業以區域化合作與人民幣國際化雙向突破為錨點，依托 CIPS 深化“一帶一路”支付網絡，并通過CMIM 框架下的人民幣出資安排強化貨幣穩定性，為跨境貿易開辟新路徑。（1）關稅沖擊：美國對等關稅下的行業變局關稅沖擊：美國對等關稅下的行業變局美國自 4 月 5 日起實施“對等關稅”政策，對中國輸美商品稅率高達 125%。該政策以“糾正貿易失衡”為名，實質是貿易保護主義升級，意圖通過高關稅倒逼供應鏈轉移。目前，跨境支付機構面臨美元升值跨境支付機構面臨美元升值壓力下的外匯成本激增及應對中國企業對東南亞等替代供應鏈的支付服務需求壓力下的外匯成本激增及應對中國企業對東南亞等替

103、代供應鏈的支付服務需求。美國美國“對等關稅對等關稅”：核心內容解析：核心內容解析。近日，唐納德特朗普總統正式啟動其“對等關稅”政策，自 4 月5 日起，美國對所有進口商品征收 10%的基準關稅；4 月 9 日起，對 57 個貿易伙伴國實施 11%至 50%的對等關稅，旨在通過匹配貿易伙伴對美國商品的關稅水平，糾正長期的貿易失衡。截止 4 月 10 日，美國政府對中國輸美商品征收“對等關稅”的稅率已持續提高至 125%。根據中國經濟時報，中國現代國際關系研究院美國研究所副所長孫立鵬表示，特朗普的對等關稅政策標志著其貿易保護主義的全面升級，其基本邏輯和理論完全錯誤，是特朗普上臺后對外發動的“貿易戰

104、 2.0”的體現。作為其“公平與對等計劃”的核心內容，這些措施不僅將重塑全球貿易格局，還將對跨境支付行業帶來深遠影響。雙重壓力：成本激增與供應鏈轉移雙重壓力：成本激增與供應鏈轉移。自 4 月 5 日關稅政策生效以來，一方面，美國進口商的支付需求將迅速上升，外匯成本將呈現激增：以一筆價值 100 萬美元的進口交易為例，額外 10 萬至 50 萬美元的關稅（視具體國家稅率而定）將直接增加跨境支付機構的轉賬金額和外匯轉換負擔。此外，市場預期美元因貿易摩擦升值，人民幣、歐元等貨幣短期承壓，支付機構的外匯對沖成本隨之進一步攀升。另一方面，美國“對等關稅”政策對中國而言將重創對美出口，推進供應鏈轉移：根據

105、中國經濟時報，從關稅結構來看，雖然美國對中國加征關稅 125%，但是如果對東盟、墨西哥等國家只加征 10%的話，我國企業會繞道或借道向美國出口，其對美國的貿易逆差和貿易結構不會發生太大的變化。根據美國貿易代表辦公室數據，2024 年美國對華貿易逆差達 2950 億美元，而持續升高的關稅或將進一步壓縮這一數字。因此，面臨中美支付業務的萎縮，跨境支付機構需快速支持中國企業將供應鏈轉移至東南亞（如越南，46%關稅）或拉美（如墨西哥，25%芬太尼關稅）的支付需求。（2）合規重構：監管條例加速行業布局合規重構：監管條例加速行業布局中國跨境支付行業政策持續開放，明確要求外資機構須持有互聯網支付牌照并在境內

106、設立實體，以規范中國跨境支付行業政策持續開放，明確要求外資機構須持有互聯網支付牌照并在境內設立實體，以規范市場準入市場準入。當前跨境支付企業加速通過收購國內支付牌照實現合規準入，外資機構借股權并購直接服務境內客戶已成趨勢。未來跨境支付企業將面臨政策合規與市場服務需求的雙重挑戰?？缇持Ц缎袠I相關政策跨境支付行業相關政策：中國支付市場的開放是中國金融體系對外開放的重要組成部分，近年來，越來越多的外資機構成為其中的受益者。按照中國人民銀行發布的關于支持外貿新業態跨境人民幣結算的通知的規定，持有互聯網支付牌照的機構才能申請開展跨境人民幣結算業務。此外，2024 年 5 月 1 日起實施的非銀行支付機構

107、監督管理條例（以下簡稱條例）明確規定，境外的非銀行機構擬為境內用戶提供跨境支付服務的，應當按照該條例規定在境內設立非銀行支付機構，旨在為支付機構規范健康發展提供有力制度保障。條例通過牌照門檻與境內機構設立要求，抬升外資入局合規成本，但同步強化了跨境支付市場規范化與外資準入的透明框架。32/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告跨境支付企業跨境支付企業“牌照整合潮牌照整合潮”：根據國際金融報，今年以來，跨境支付企業 XTransfer、SUNRATE、Payoneer 紛紛通過收購國內支付機構股權的方式獲得國內支付牌照，以滿足條例規定。依據中國人民銀行近日披露

108、的行政許可信息，近日易聯支付有限公司易聯支付有限公司實際控制人由自然人樂拉變更為派安盈全球有限公司，這意味著派安盈已成為繼 PayPal、空中云匯之后第三家獲準在中國市場提供在線支付服務的外資支付平臺。今后，派安盈通過整合易聯支付的牌照資源，能夠直接為中國客戶提供本地化支付服務。當前，跨境支付企業通過收購國內支付牌照加速合規布局已逐漸成為趨勢，外資機構如派安盈將不斷涌入，通過股權并購實現境內業務準入，并依托牌照資源直接服務中國客戶。未來，以境內持牌主體為核心的跨境支付企業如何深化本地化服務能力，優化跨境人民幣結算與境內支付場景的銜接效率或將成為跨境支付行業的競爭焦點。（3）趨勢前瞻：區域化與人

109、民幣國際化雙向突破趨勢前瞻：區域化與人民幣國際化雙向突破中國通過中國通過 CIPSCIPS 系統深化系統深化“一帶一路一帶一路”跨境支付合作，助力人民幣使用規模擴大，推動人民幣跨境支付跨境支付合作，助力人民幣使用規模擴大，推動人民幣跨境支付與經貿協同增長與經貿協同增長。同時，在東盟與中日韓（10+3）會議上，協商通過了清邁倡議多邊化（CMIM）框架下人民幣出資的法律安排，強化人民幣在區域金融救助中的儲備貨幣地位，通過多邊機制減少對美元依賴，為跨境貿易提供多元支撐。支付區域化：支付區域化：CIPSCIPS 與與“一帶一路一帶一路”合作實踐合作實踐。根據中國金融雜志，近年來“一帶一路”建設的深入推

110、進催生出大量的跨境支付清算需求，擴大了人民幣跨境使用規模。人民幣跨境支付系統（CIPS）作為專門服務人民幣跨境支付清算業務的重要金融市場基礎設施，在積極服務“一帶一路”資金融通中發揮著重要作用。通過便利化措施，人民幣跨境支付得到越來越多企業的歡迎，在規避匯率風險、節省匯兌成本方面的優越性進一步體現，“一帶一路”沿線國家和地區企業通過 CIPS 開展人民幣跨境支付業務的積極性不斷提高。數據顯示，目前 CIPS 業務覆蓋“一帶一路”沿線國家和地區機構規模連年升高，人民幣使用范圍不斷擴大，與我國與“一帶一路”沿線國家和地區的經貿往來發展同頻共振。人民幣國際化：人民幣國際化：CMIMCMIM 機制下的

111、人民幣出資安排機制下的人民幣出資安排。4 月 8 日至 9 日，中國人民銀行副行長宣昌能出席東盟與中日韓（10+3）財政和央行副手會，并代表中方作為 10+3 財金合作機制聯合主席主持相關討論。會33/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告議討論了美國關稅政策對全球和區域宏觀經濟形勢造成的影響、完善清邁倡議多邊化（CMIM）機制和10+3 宏觀經濟研究辦公室（AMRO）等議題，一致通過了在清邁倡議多邊化機制下以人民幣出資的法律安排。該法律安排的落地一方面標志著人民幣在區域流動性救助機制中的角色強化，通過多邊制度性合作直接提升人民幣作為儲備貨幣的區域認可度與使

112、用場景。另一方面，在中美關稅戰的背景下，中方主導推動人民幣融入 CMIM 機制，實質是通過區域金融安全網建設減少對美元的單一依賴，為跨境貿易與結算提供多元化貨幣支撐。未來，人民幣國際化的進程將在區域金融合作框架下加速深化，依托多邊機制拓展跨境使用場景并增強貨幣穩定性。本幣協進：中阿貨幣互換與中美拉美博弈新支點本幣協進：中阿貨幣互換與中美拉美博弈新支點。根據環球時報，4 月 10 日阿根廷央行與中國人民銀行達成協議，雙方同意將總額 350 億元人民幣的雙邊貨幣互換協議中已激活部分延期 12 個月，延至 2026年年中。此前，特朗普政府威脅停止支持阿根廷向 IMF 提出的貸款申請，以此脅迫阿根廷總

113、統米萊終止與中國簽署的貨幣互換協議。此次協議的續簽恰逢美財政部長貝森特將于 4 月 14 日到訪阿根廷之際，且拉美已經成為“中美大國角逐影響力的前沿陣地”，因此協議續簽的時機至關重要。阿根廷央行表示，此舉旨在“減少阿國向一個一致且可持續的貨幣和匯率制度過渡期間的風險，尤其是在當前國際資本流動面臨挑戰的背景下”。貨幣互換協議是中阿友好合作的重要體現，有助于加強兩國政治互信和經濟合作，提升中國在拉美地區的外交影響力，為雙方在其他領域的合作提供良好基礎。此外，該協議會使人民幣在阿根廷的使用場景增加，提高人民幣在國際交易中的活躍度，加速其成為國際結算、儲備貨幣的進程。隨著人民幣在阿根廷及周邊國家和地區

114、的認可度和接受度提高，有助于增強人民幣在全球貨幣體系中的地位，逐步改變美元主導的國際貨幣格局。長遠來看，中阿在經貿領域的緊密合作，有助于中國獲取阿根廷的一些戰略資源，實現互利共贏。2、技術革新，帶來跨境支付新趨勢技術革新，帶來跨境支付新趨勢實時支付、交互操作性、實時支付、交互操作性、AIAI 賦能是跨境支付的賦能是跨境支付的 3 3 個新趨勢個新趨勢。在當今全球經濟一體化背景下，企業跨國運營面臨支付系統標準不一、欺詐與合規風險等挑戰。2025 年，開放銀行 API 接口普及、IS020022 標準應用以及行業協作優化，推動了支付系統互操作性提升，降低了交易成本，激發了創新活力。同時，人工智能(

115、AI)與機器學習(ML)技術在 B2B 支付領域的應用，實現了實時欺詐檢測和自動化合規流程，大幅降低了風險與成本。實時實時支付支付：實時支付(RTP)正改變企業交易方式。RTP 支持 7x24 小時實時轉賬，交易處理與結算僅需數秒消除了傳統支付延遲，使企業能實時完成發票結算供應商付款及對賬。對于依賴高效現金流和快速支付確認的企業，RTP 至關重要。隨著企業對支付速度、透明度和效率的要求提高，全球對 RTP 的需求迅速攀升。其核心驅動力是企業對優化現金流、提升客戶體驗和減少人工對賬的迫切需求。盡管 RTP 取得顯著進展，但廣泛應用仍面臨挑戰。這些挑戰包括基礎設施升級需求、監管政策變化以及新系統與

116、傳統支付基礎設施集成的復雜性。不過 IS020022 標準的推行正在逐步消除這些障礙。該標準為全球支付信息傳輸提供統一格式，顯著增強不同支付系統間的互操作性，為全球實時支付的快速發展鋪平了道路。交互操作性交互操作性：在全球經濟緊密聯系的背景下，企業跨國運營面臨多樣化支付系統帶來的挑戰。不同支付系統標準各異、協議不一，而系統間的互操作性是實現高效全球支付的關鍵。2025 年，開放銀行 API 接口的普及、ISO20022 標準的應用以及行業協作機制的優化，將共同推動支付系統互操作性提升。這不僅34/342025 年年 5 月月 9 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告降低了對中介機構的依賴，

117、削減交易成本，簡化全球支付流程，還激發了創新活力，為企業開拓全球市場創造更廣闊空間。在國際層面，國際清算銀行創新中心主導的 Nexus 項目正在構建“輪轂一輪軸”模式，連接全球多個國內即時支付系統(IPS)。該項目在實現互聯互通標準化的同時，重點解決監管協調和數據安全等難題，充分體現了行業為打造無縫且可擴展的全球支付網絡所做出的協作與努力。AI 賦能AI 賦能：在 B2B 支付領域，企業面臨欺詐與合規風險，但人工智能(AI)與機器學習(ML)技術的發展帶來了深刻變革。AI 通過分析海量交易數據，能夠實時檢測欺詐、甄別異常并預測欺詐行為，同時自動遵守反洗錢(AML)和了解你的客戶(KYC)等法規

118、。這不僅大幅減少了人力成本，還提高了準確性并最大限度地降低了風險。面對復雜欺詐手段，AI 的自適應能力至關重要。成功應用 AI 需要嚴格的數據治理和定期監控，以確保其精準性。其應用場景包括實時交易監控、發票欺詐識別、制裁名單篩查及風險評估等。這些工具在提升 B2B 支付安全性的同時，也為企業創造了降本增效的運營價值。九、參考研報九、參考研報1.申萬宏源-計算機行業周報：跨境支付催化層出不窮！國內外廠商積極擁抱 MCP！2.華西證券-計算機行業周報：關稅反制強 call 國產算力與跨境支付3.億歐智庫-支付行業：2025 跨境支付全球市場洞察報告4.中信建投-支付行業：如何看待跨境支付現狀及未來

119、趨勢？5.民生證券-新國都-300130-2024 年年報及 2025 年一季報點評：業績短期承壓，25 年業績有望回暖6.國聯民生證券-拉卡拉-300773-支付業務毛利率繼續提升，跨境支付為公司帶來新發展機遇7.申萬宏源-計算機行業周報：跨境支付+AIGC+特種信息化，三大熱點！8.招商證券-金融市場流動性與監管動態周報：人民幣跨境支付系統再獲政策支持9.興業證券-新大陸-000997-2025Q1 凈利潤創新高，深度受益于數字支付+數字身份10.安永-超越邊界：在快速變化的跨境支付市場中把握增長機遇11.華西證券-計算機行業周報：跨境支付重磅利好，黃金期即將來臨12.英諾嘿呀研究：跨境支付行業深度報告：支付牌照監管趨嚴，電商、AI 與區塊鏈主導新機遇13.申萬宏源-計算機行業 GenAI 系列之 56 暨 Fintech 系列深度之 19：技術創新加速人民幣國際化，中國支付方案出海先行