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1、2024Japan Startup FinanceUzabase China Ltd.2024 年日本初創企業融資趨穩年日本初創企業融資趨穩基金設立步入新階段基金設立步入新階段前言2024 年初創企業融資總額為 7793 億日元（約合人民幣 400 億元，不含債務融資），同比微增 3%，整體保持穩定。值得關注的是，下半年多筆超 50 億日元（約2.5 億元）的大額交易顯著拉升了單筆平均融資額。值得注意的是，海外知名 VC 的投資活動更加活躍。與此同時，科斯拉創投（Khosla Ventures）、恩頤投資（NEA）等國際知名風投機構加碼布局日本市場，外資參與度明顯提升。盡管日本投資格局顯現轉變

2、跡象 基金設立規模較前年大幅縮小，但企業仍通過企業風險（CVC）等多種形式持續參與投資，并購活動也保持活躍態勢。日本初創企業融資報告是由日本知名經濟信息平臺 Speeda（思必達）發布的研究報告。該報告基于一手調研分析，深度呈現日本初創企業融資最新動態。作為業界公認的標準，其研究成果已被納入日本初創企業發展五年規劃等經濟產業省政策文件，具有重要影響力。本文總結了該報告的核心內容，敬請查閱。Uzabase China Ltd.目錄 融資規?？傮w趨穩 大額融資集中在下半年 融資額 TOP20 初創企業榜單 外資 VC 活躍度顯著提升 全球頭部機構加速入場 IPO 低迷期兩企業逆勢突圍 退出渠道多元

3、化，并購交易升溫 新設基金或迎轉機 結語Uzabase China Ltd.融資規?？傮w趨穩融資規?？傮w趨穩2024 年日本初創企業融資表現穩健，總融資額達 7,793 億日元（約合人民幣 400 億元，不含債務融資），較 2023 年的 7,536 億日元同比增長 3%。值得注意的是，單筆融資平均金額攀升至 3.1 億日元（約 1,590 萬元），超越 2023 年的 2.5 億日元水平。然而，即便計入尚未披露的交易，日本初創企業總融資規模仍可能未達 2021年總額。與此同時，2024 年獲投初創企業數量從 2,828 家小幅增至 2,869 家。Uzabase China Ltd.Uzab

4、ase China Ltd.大額融資集中在下半年大額融資集中在下半年從融資規模來看，50 億至 99.9 億日元區間的交易在數量和平均金額上增幅最大，10億至 49.9 億日元區間次之。盡管 2024 年上半年（1 至 6 月）仍以 10 億日元以下的小額交易為主，但下半年大額交易明顯增多，尤其是超過 50 億日元的融資案例表現突出。2024 年，雖然 100 億日元（約合人民幣 4.6 億元）及以上的交易數量和平均金額同比有所下降，但 10 億日元（約合人民幣 4600 萬元）及以上的這兩項指標均超過了2023 年的水平。Uzabase China Ltd.Uzabase China Ltd

5、.融資額融資額 TOP20 初創企業榜單初創企業榜單2024 年融資規模最大的 Sakana AI 成為日本成長速度最快的獨角獸企業，創立僅一年估值突破 2000 億日元（約合人民幣 102 億元）。這家由前谷歌研究員等團隊創立的企業，致力于在日本打造世界級 AI 實驗室。該公司專注于解決日本本土特有的問題，已獲得多家活躍于全球舞臺的美國知名風投注資，該公司同時也獲得了日本各領域巨頭的投資。Uzabase China Ltd.Uzabase China Ltd.Uzabase China Ltd.2024 年 1 月成立的 newmo 在一年內即完成 187 億日元（約合人民幣 9.6 億元）

6、融資。公司創始人青柳直樹（Naoki Aoyagi）曾任 Mercari 日本業務負責人，憑借強勁融資能力先后取得大阪府出租車企業 Kishikou 經營權，并收購 2023 財年營收達55 億日元（約合 2.8 億元）的 Miraito。通過系列并購，newmo 已躍居大阪第五大出租車運營商，目前正著力解決日本全國出行難題：7 月推出本土網約車服務，8 月成立子公司為網約車司機提供車輛租賃服務。與此同時，在新興經濟體提供小額信貸等金融服務的 Gojo&Company 完成了 175億日元（約合人民幣 8.9 億元）的融資。在本輪融資中，公司利用了多種新型融資渠道，包括針對特定投資者的“J-S

7、hares and Investment Trusts for Professionals”（J-Ships）制度，以及因制度修訂而開始納入非上市股票的公開募集投資信托。通過多元化融資來源并優化融資成本，該公司旨在實現可持續增長。需要說明的是，雖然上述排名僅基于 Speeda 統計截止日期各公司官方登記金額編制，但作為補充信息，Preferred Networks、Terra Charge 和 Dinii 三家公司分別發布了融資公告，金額依次為 190 億日元（約合人民幣 9.69 億元）、100 億日元（含債權融資，約合人民幣 5.1 億元）和 75 億日元（約合人民幣 3.83 億元）。對

8、 Preferred Networks 而言，此次是其自 2019 年以來首次股權融資（注：2019 年投后估值達 3,516 億日元/約 179.32 億元人民幣）。然而截至 2024 年 10 月底，其估值已降至 1,500 億日元（約 76.5 億元）。在生成式 AI 熱潮加劇研發競爭的背景下，該公司接受了估值下調并決定融資以確保競爭力。Uzabase China Ltd.外資外資 VC 活躍度顯著提升活躍度顯著提升從 2024 年 10 億日元（約合 5,100 萬元人民幣）及以上規模交易的投資者類型來看，VC 的投資金額同比上升，而企業的直接投資則大幅縮減，鑒于這類企業歷來是初創企業

9、穩定的資金供給方，該變化尤其值得關注。作為參考，2024 年二級市場交易同樣呈現同比增長，其中企業成為此類交易的主要承接方，交易總額達 458 億日元（約合 23.36 億元人民幣）。Uzabase China Ltd.單就 VC 而言，除國家和地方政府 VC 及大學基金外，2024 年其它各類基金投資均實現增長。按類別細分，外資 VC 的增資尤為顯著，若疊加獨立 VC 與金融 VC 的增量，三者共同抵消了國家和地方政府 VC 投資下滑的影響。Uzabase China Ltd.Uzabase China Ltd.全球頭部機構加速入場全球頭部機構加速入場2024 年獲得大額融資的初創企業主要集

10、中在兩大類型：專注創新技術研發的企業與布局全球市場的企業。這一特征體現在其投資者結構的多元化除日本企業和金融機構外，更獲得了廣泛海外資本的支持。以 Sakana AI 為例，其融資方包括科斯拉創投（Khosla Ventures）、恩頤投資（NEA）和 Lux Capital 等美國頂級 VC。盡管處于早期發展階段的 Habitto 和Leaner Technologies 未能進入上述排名，但二者分別獲得了金融科技領域知名投資機構 QED Investors 和 SaaS 行業領軍基金 Bessemer Venture Partners 的注資。美國知名 VC 恩頤投資（NEA）近年來顯著加

11、大日本市場布局，這一動向始于 2023年日本產業革新投資機構 Japan Investment Corporation（JIC）作為 LP 注資。這一戰略合作被視為國際資本重新評估日本創投生態的重要標志。與此同時，日本初創企業吸引國際資本的案例持續涌現，如：HR 科技公司 SmartHR相繼獲得私募巨頭 KKR 和加拿大養老基金 Teachers Venture Growth 的投資；Logras 獲得紅杉傳承基金（Sequoia Heritage）注資（一家私人投資合伙企業，負責管理美國風險投資基金 Sequoia Capital 管理團隊的資產）。Uzabase China Ltd.IPO

12、 低迷期兩企業逆勢突圍低迷期兩企業逆勢突圍2024 年，IPO 總數達到 132 家，接近 2021 年創下的 2014 年以來最高紀錄，然而，初創企業的 IPO 數量自 2021 年以來持續下降，僅為 47 家。此外，初創企業在 IPO 時的市值中位數也表現不佳，僅為 89 億日元（約 4.54 億元），較 2023 年的 123 億日元大幅下滑。Uzabase China Ltd.不過，仍有兩家初創企業表現亮眼，Timee 和 Astroscale Holdings 上市時市值均突破 1000 億日元（約合 51 億元人民幣）。Uzabase China Ltd.Timee 通過精準匹配用

13、工方與短期求職者，最大化填補兼職市場缺口，在 2024 財年（截至 10 月）實現營收 268 億日元（約 13.67 億元），同比增長 66.5%，活躍賬戶使用率達 86%。上市前，Timee 不僅獲得獨立 VC 注資，更引入具有業務協同潛力的企業及外國機構投資者成為股東。除通過構建二級交易機會完善上市后股東結構外，該公司還靈活運用銀行貸款。特別值得注意的是，Timee 并未將此次 IPO 作為融資手段。2024 年，日本有多家太空領域的初創企業上市，繼 2023 年上市的 ispace 之后，QPS 研究所、Astroscale Holdings、Synspective 也相繼上市。日本政

14、府還實施了促進太空領域初創企業發展的國家戰略，與日本宇宙航空研究開發機構（JAXA）合作，于 2024 年成立了太空戰略基金，該基金將在 10 年內投資 1 萬億日元，用于支持太空運輸、衛星和太空探索。Uzabase China Ltd.Uzabase China Ltd.退出渠道多元化，并購交易升溫退出渠道多元化，并購交易升溫2024 年，并購和資產交易均呈增長態勢，前者的增長尤為顯著，達到 2014 年以來的最高水平。同時，被收購企業從創立到收購的時間中位數為 7.8 年，創下 2014 年以來的最長紀錄。Uzabase China Ltd.在 2024 年的大型并購交易中，非 100%全

15、資收購的創新型交易架構顯著增加。越來越多的靈活的收購方案開始涌現，包括：根據收購后業績分期購入股份、通過原管理團隊保留部分股權維持獨立運營等。這一趨勢的形成，除大型企業外，在東京證券交易所增長市場(TSE Growth Market)上市的前初創企業也在進行更多的收購。Uzabase China Ltd.新設基金或迎轉機新設基金或迎轉機2024 年，112 家創業基金成立，總價值達 3,870 億日元。盡管這兩項數據均出現同比下降，但后者的降幅尤為顯著，逆轉了持續十年的增長趨勢。當然，隨著更多基金數據披露，該數值可能上升。但即便計入此類情況，2024 年新成立基金的總規模仍不太可能超過 201

16、8 年水平。需特別說明的是，下圖中的2023 年數據因包含日本政府支持的 JIC Venture Growth Fund No.2（規模 2000 億日元）而顯得異常突出該基金在往期報告中曾被計入 2022 年總量，后經核實其實際成立時間為 2023 年。Uzabase China Ltd.從類型上看，2024 年來自 CVC 的初創企業融資比例有所上升。特別值得注意的是，雖然這些基金的數量同比減少了三家，但其總價值實際上卻有所增加。Uzabase China Ltd.這也表明，2024 年成立的基金數量總體減少的主要原因是金融機構支持的基金數量減少。Uzabase China Ltd.在各類

17、基金中，唯一實現首期基金占比上升的是金融機構支持的基金。Uzabase China Ltd.2024 年，初創企業基金的平均規模為 61 億日元，顯著低于 2023 年的 100 億日元。這主要是因為 2023 至 2024 年間，估值超過 100 億日元的基金數量從 21 只銳減至 8 只。Uzabase China Ltd.盡管 2024 年初創企業基金的整體平均規模有所下降，但獨立基金（尤其是剔除首期基金后）和雙方合作的企業風險投資（CVC）基金的平均規模卻實現了增長。Uzabase China Ltd.Uzabase China Ltd.自 2021 年以來，雙方合作式企業創投基金（C

18、VC）的設立日益普遍。截至 2024年，這類雙合作方 CVC 已占當年新設 CVC 總量的 50%，其募資總額達 1,049 億日元（約合 53.5 億元人民幣），占全年基金募資總額的 27%。Uzabase China Ltd.觀察初創企業年度融資總額與同年新設創投基金總規模的關系可見：截至 2019 年，兩者基本保持同步增長。但在 2021-2022 年間，因企業擴大直接投資及外資大規模涌入的顯著影響，這兩個指標出現明顯分化。Uzabase China Ltd.盡管 2024 年新設基金總規模下降可能在 2025 年下半年起對初創企業融資造成一定壓力，但考慮到自 2022 年以來投資節奏放

19、緩，以及投資者手中仍持有大量可用于投資的資金（dry powder），這一影響可能不會立即顯現。結語結語2024 年，日本初創企業生態系統呈現出兩種相互矛盾的趨勢：一方面，外資投資顯著增加；另一方面，新設基金的總規模卻有所下降。盡管一般企業的直接投資有所減少，但日本初創企業依然保持吸引力，體現在企業風險投資（CVC）數量的增加，以及二級市場交易和并購活動的頻繁。展望未來，日本初創企業生態系統的參與者需關注以下三個關鍵指標：1.新設風險投資基金的數量；2.一般企業的參與程度；3.外資的流入規模。此外，首次公開募股（IPO）環境和政府支持政策的動態也將對初創企業的發展產生重要影響。日本政府正積極推

20、動初創企業的全球化和深度技術（deep tech）創業，重點在于培養人才、構建孵化網絡、加強融資支持，并為企業提供多元化的退出策略。借助 2025年大阪世博會的契機，政府計劃加大吸引外資的力度，并積極推廣“初創企業培育五年計劃”。Uzabase China Ltd.盡管投資者可能會采取更為審慎的態度，但在政府的支持下，具備堅實技術能力的深度技術企業以及其他具有競爭力的初創企業，仍有望獲得大規模融資。Text:Atsuko Mori,Ryo HirakawaEditing:Atsuko MoriDesign:Nanami KawasakiIllustrations:noa1008English

21、Version:Cody Branscum,Laura Wakefield注：本文原文為日語，如有異議或疑問，請以日語原文為準。關于思必達關于思必達Uzabase 株式會社總部位于日本，核心業務包括 SaaS 數據庫服務 Speeda 和商業媒體平臺 NewsPicks。公司成立 17 年，服務企業客戶遍布全球 15 個國家和地區，擁有 1055 名員工，分布于日本、中國、新加坡、美國和斯里蘭卡等地。Uzabase 中國子公司（上海優則倍思信息科技有限公司）位于上海，依托總部在日本的強大資源網絡和分析能力，專注為希望進入或擴展日本市場的中國企業，提供市場研究數據庫（思必達 Speeda）與定制調查服務。憑借覆蓋廣泛的日本本地數據資源、多語言團隊以及深耕中日商業環境的洞察能力，我們能夠幫助企業更精準地進入日本市場并加速業務拓展。主要客戶涵蓋跨國制造業、貿易公司、咨詢公司及金融機構。Uzabase China Ltd.更多信息，請前往官網查看：https:/ub-S 企業出海專注于企業出海日本的相關活動與報告