基礎化工行業專題研究：歐洲化工業概況-220423（26頁）.pdf

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1、 行業行業報告報告 | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 基礎化工基礎化工 證券證券研究報告研究報告 2022 年年 04 月月 23 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 唐婕唐婕 分析師 SAC 執業證書編號：S1110519070001 張峰張峰 分析師 SAC 執業證書編號：S1110518080008 郭建奇郭建奇 聯系人 資料來源：聚源數據 相關報告相關報告 1 基礎化工-行業研究周報:工信部多舉措支持在滬重點企業穩定生產，草銨膦、燒堿價格上漲 2022-04-17 2 基礎化工-行

2、業專題研究:鈦白粉：海外公司量價齊升，產業鏈一體化優勢顯現 2022-04-11 3 基礎化工-行業研究周報:工信部印發關于“十四五”推動石化化工行業高質量發展的指導意見 ，粘膠價格上漲 2022-04-10 行業走勢圖行業走勢圖 歐洲化工業概況歐洲化工業概況 歐盟為全球第二大化工品生產區域，但全球份額過去歐盟為全球第二大化工品生產區域，但全球份額過去 20 年明顯下降年明顯下降 2020 年全球化學品銷售額達年全球化學品銷售額達 3.47 萬億歐元，歐盟銷售額位列第二萬億歐元，歐盟銷售額位列第二。2020年，全球化學品銷售規模位列前三的國家（地區）分別為中國 1.55 萬億歐元（占比 44.

3、55%） ；歐盟地區為 4991 億歐元，占比 14.4%（包括歐盟 27 國和歐洲其他地區的整個歐洲地區為 6276 億歐元，占比 18.1%）和美國 4258億歐元（占比 12.3%） ?；I在歐盟 27 國為第四大制造業領域，且德國、法國、意大利和荷蘭為歐盟主要化工業國家，其中德國銷售額在歐洲排名第一，全球排名第三。 歐洲化工業生產情況歐洲化工業生產情況： （1）化學品中的基礎化學品為 EU27 化工業的主要銷售產品。2020 年，EU27 基礎化學品銷售額合計 2907 億歐元，占所有化工產品銷售額的 58.2%。 （2）在細分市場領域，歐洲化學工業的特點為特種化學品和制藥的市場份額

4、占比較高。據 CEFIC 統計預測，預計未來這兩種產品的市場規模將持續快速增長，其中特種化學品市場規模到 2030 年將超過 3000 億歐元。 歐洲化工上游資源對外依賴度較高，是化工生產高成本地歐洲化工上游資源對外依賴度較高，是化工生產高成本地區區 （1）歐盟化工業能耗結構：天然氣和電能為主要消耗能源。2000-2020年，歐盟化工業總能耗從 5177.5 萬噸油當量降至 5066.4 萬噸油當量，能耗來源包括天然氣、電能、石油（不包括生物燃料） 、熱能以及固體燃料，其中天然氣和電能為消耗量最大的兩類能源。 （2）歐洲能源稟賦不足，進口依賴度高。在每年消費的所有能源中約有 60%來源于進口，

5、其中原油和天然氣的依賴程度尤其高，且俄羅斯、挪威為 EU27 主要的原油和天然氣進口國。 （3）較高的能源成本是歐洲工業發展主要制約因素。伴隨 21 年下半年以來能源價格大幅上漲，歐盟化工品產量指數同比明顯回落，且PPI 指數漲幅持續擴大。 （4）歐盟持續推動能耗水平降低，能源利用效率提升。1990-2020 年，歐盟地區化工業能耗水平不斷降低，天然氣/電能/石油/固體燃料消費量分別下降 23.8%/14.8%/22.3%/68.4%，而期間化學品銷售規模實現增長，體現歐盟化工業能源的利用效率提升。同時，歐盟重視可再生能源和生物燃料能源的利用及開發。 歐洲化工業貿易：主要流向歐洲化工業貿易：主

6、要流向歐盟歐盟成員國成員國 （1）歐洲化工業銷售以歐盟內部為主。2010-2020 年，EU27 國內銷售額減少近 1/2，且歐盟成員國間化學品貿易更加頻繁。歐盟化工業的主要貿易國有美國、英國、中國、瑞士和俄羅斯。2020 年，EU27 對四國貿易額合計占比為 53.8%。 （2）歐盟化工業對貿易國家/地區保持貿易順差，平均貿易順差額為 441 億歐元。分國家/地區看，2020 年對歐洲其他地區和北美地區貿易順差較大；分產品看，特種化學品為 EU27 具備出口優勢的化學品，該類化學品貿易順差額占總貿易順差的 45%（2020） 。 歐洲化工業投資概況：資本開支及研發投入全球份額下降歐洲化工業投

7、資概況：資本開支及研發投入全球份額下降 2010-2020 年，歐洲化工業資本開支額僅小幅上漲，全球占比下降年，歐洲化工業資本開支額僅小幅上漲，全球占比下降 2%；在全球范圍內資本投資強度為中等水平。在全球范圍內資本投資強度為中等水平。從細分產品看，歐盟化工業資本開支主要集中在石化產品、塑料產品以及消費類化工品。在研發投入領在研發投入領域，歐洲為全球第二大投資地區，域，歐洲為全球第二大投資地區，投資額位居中國之后。2020 年歐洲地區總投資額 110 億歐元，占全球的 23.2%，包括歐盟 93.6 億歐元，英國 10.6億歐元和瑞士 6.2 億歐元。歐盟研發支出投資強度自 2018 年開始增

8、大，從6.9%上升至 7.4%，增幅 0.5 個百分點。 風險風險提示提示：歐洲能源價格持續上漲；地緣政治沖突；環保政策對化工業行業發展的影響；逆全球化風險等。 -22%-12%-2%8%18%28%38%2021-042021-082021-12基礎化工滬深300 行業行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1. 歐洲化工業生產概況歐洲化工業生產概況 . 5 1.1. 歐盟為全球第二大化工品生產區域，但全球份額過去 20 年明顯下降 . 5 1.2. 歐洲化工業生產一直維持較高開工率，20 年疫情后已經逐步恢復 . 6 1

9、.3. 歐洲化工上游資源對外依賴度較高，是化工生產高成本地區 . 7 2. 歐洲化工業貿易：主要流向歐盟成員國歐洲化工業貿易：主要流向歐盟成員國 . 10 3. 歐洲化工業投資概況：資本開支及研發投入全球份額下降歐洲化工業投資概況：資本開支及研發投入全球份額下降 . 12 4. 歐盟主要化學工業國家概況歐盟主要化學工業國家概況 . 14 4.1. 德國 . 14 4.2. 英國 . 18 4.3. 法國 . 20 4.4. 意大利 . 21 4.5. 荷蘭 . 22 4.6. 歐洲主要化工業國家關鍵數據及特點對比 . 23 5. 風險提示風險提示 . 25 圖表目錄圖表目錄 圖 1：2010-

10、2020 年全球各區域化學品銷售情況. 5 圖 2：2020 年全球化學品分區域銷售額占比 . 5 圖 3：EU27 制造業銷售額分部門情況（2019） . 5 圖 4：2010-2020 年 EU27 化學品銷售額及全球占比. 5 圖 5：2020 年歐洲化學品分區域銷售額占比 . 6 圖 6：2020 年全球化學品分國家銷售額 . 6 圖 7：2020 年 EU27 化學品銷售額分布（單位：十億歐元） . 6 圖 8：2016-2030 年歐盟化工業產值（分產品）. 6 圖 9：EU27 化工品產能利用率（%） . 6 圖 10：2000-2022 年 1 月 EU27 化工品產量指數（2

11、015=100） . 6 圖 11：2000-2020 年歐盟化工業總能耗情況（單位：MTOE） . 7 圖 12：2000-2020 年歐盟主要能源消耗情況（單位：MTOE） . 7 圖 13：2020 年歐盟化工業能源消耗結構（單位：MTOE） . 7 圖 14：歐洲原油產量、消費量和供給缺口（百萬噸） . 7 圖 15：歐洲天然氣產量、消費量和供給缺口（十億立方米） . 7 圖 16：歐盟 27 國原油進口來源國 . 8 圖 17：歐盟 27 國天然氣進口來源國 . 8 圖 18：天然氣價格對比（美元/百萬英熱單位） . 8 圖 19：2015-2021H1 乙烯生產的現金成本曲線對比

12、. 8 圖 20：EU27 化工業產量指數及同比變動（2015=100） . 9 wVaXnVnWlYmUjVtUiY6M9R6MnPnNoMsQiNoOqMiNnPnRbRmMyRMYqMnNvPmPpN 行業行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 3 圖 21： EU27、美國和中國化工產品 PPI 指數當月同比變動情況. 9 圖 22：1990-2020 年歐盟化工業天然氣消費量下降 23.8% . 9 圖 23：1990-2020 年歐盟化工業電能消費量下降 14.8% . 9 圖 24：1990-2020 年歐盟化工業石油消費量下降 2

13、2.3% . 9 圖 25：2000-2019 年歐盟化工業固體燃料消耗量下降 68.4% . 9 圖 26：1990-2019 年歐盟化工業能源強度下降 46.7% . 10 圖 27：2000-2020 年歐盟化工業可再生能源消耗量. 10 圖 28：EU27 化學品三種貿易方式銷售額 . 10 圖 29：EU27 化學品三種貿易方式銷售占比 . 10 圖 30：2010-2020 年 EU27 化學品出口情況 . 11 圖 31：2010-2020 年 EU27 化學品進口情況 . 11 圖 32： 2020 年 EU27 出口化學品分布 . 11 圖 33：2020 年 EU27 進口

14、化學品分布 . 11 圖 34：2020 年 EU27 對貿易國的貿易總額（十億歐元） . 11 圖 35：2010-2020 年 EU27 貿易順差情況 . 11 圖 36： 2020 年 EU27 貿易平衡情況（十億歐元） . 12 圖 37：2010-2020 年歐盟 27 國貿易順差主要產品. 12 圖 38：2010-2020 年全球化工業資本開支情況 . 12 圖 39：2011-2020 年全球化工業資本開支分國別增量情況 . 12 圖 40： 2010-2020 年全球化工業資本開支占比情況 . 12 圖 41：2010-2020 年全球化工業資本投資強度 . 12 圖 42：

15、 2002-2020 年 EU27 化工業資本開支情況 . 13 圖 43： EU27 化工業資本開支分布情況（2018，十億歐元） . 13 圖 44：EU27 化工業分領域資本開支強度（2018） . 13 圖 45：2010-2020 年全球化工業研發投入情況 . 13 圖 46：2020 年全球化工業研發投入分布（十億歐元） . 13 圖 47：2002-2020 年 EU27 化工業研發開支情況 . 13 圖 48：2009-2021 年德國化工行業 PPI（2015=100） . 14 圖 49：2009-2021 年德國主要化工品 PPI （2015=100） . 14 圖 50

16、：2009-2021 年德國化工業分部門銷售額 . 14 圖 51： 2009-2021 年德國化工及制藥行業國內外銷售結構 . 14 圖 52：2020 年德國天然氣進口國分布 . 15 圖 53：2020 年德國原油進口國分布 . 15 圖 54：2009-2020 年德國化工行業能耗結構 . 15 圖 55：2020 年德國化工行業能耗分布 . 15 圖 56：1990-2020 年德國化學及制藥行業能源強度指數 . 15 圖 57：2011-2020 年德國化工行業能耗及銷售額同比變動情況 . 15 圖 58： 2007-2019 年化工業能耗成本（億歐元） . 16 圖 59：200

17、9-2020 年德國化工業電力消耗及消耗量占比情況 . 16 圖 60：2021 年德國公共凈發電量來源（按大類分，單位：TWh） . 16 圖 61：2021 年德國公共凈發電量來源（按細分領域） . 16 行業行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 4 圖 62：2009-2020 年德國化工業燃料油消耗及消耗量占比情況 . 16 圖 63：2009-2020 年德國化工業天然氣消耗及消耗量占比情況 . 17 圖 64：2009-2020 年德國化工業煤炭消耗及消耗量占比情況 . 17 圖 65：2000-2021E 德國化工業貿易情況 .

18、17 圖 66：2000-2021E 德國化學品貿易情況 . 17 圖 67：2020 年德國化工品出口國/地區分布（單位：億歐元） . 17 圖 68：2020 年德國化工品進口國/地區分布（單位：億歐元） . 17 圖 69：2020 年德國出口化工品類型分布 . 18 圖 70：2020 年德國進口化工品類型分布 . 18 圖 71：英國主要化工地區和乙烯管道 . 18 圖 72：2021 年的英國經濟結構 . 18 圖 73：2019-2024 年英國季度 GDP 與化工行業生產指數 . 19 圖 74：2020-2024 年英國 M5 行業產量年均增長率 . 19 圖 75：2021

19、 年 1-11 月英國化工業出口國分布 . 19 圖 76：2021 年 1-11 月英國化工業進口國分布 . 19 圖 77：2021 年英國天然氣和電力成本（每日提前） . 20 圖 78：法國主要工業區 . 20 圖 79：意大利化工品產量分布占比（2018） . 21 圖 80：2020 年意大利主要出口國分布 . 21 圖 81：2020 年意大利化工業貿易平衡情況 . 21 圖 82：2010-2020 年意大利精細與特種化工品貿易順差 . 21 圖 83：2012-2021 年荷蘭化工行業銷售額（單位：十億歐元） . 22 圖 84：2012-2021 年荷蘭化工行業產量指數（2

20、015=100） . 22 圖 85：2021 年荷蘭化工業出口地區分布 . 22 圖 86：歐洲各國化工業關鍵數據對比（2020） . 23 表 1：歐洲主要化工業國家特點及競爭優勢梳理（2020 年） . 24 行業行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 5 1. 歐洲化工業歐洲化工業生產生產概況概況 1.1. 歐盟為全球第二大化工品生產區域歐盟為全球第二大化工品生產區域，但全球份額過去，但全球份額過去 20 年明顯下降年明顯下降 2020 年全球化學品銷售額達年全球化學品銷售額達 3.47 萬億歐元，萬億歐元，歐盟歐盟銷售額位列第二銷售額位

21、列第二。2010-2020 年，全球化工品銷售規模從 2.36 萬億歐元逐步擴張至 3.47 萬億歐元，CAGR3.93%，其中 2020 年受新冠疫情影響，全球化工品銷售額同比下滑 4.33%。2020 年，化學品銷售規模位列前三的國家（地區）分別為中國 1.55 萬億歐元（占比 44.55%） ；歐盟地區為 4991 億歐元，占比 14.4%（包括歐盟 27 國和歐洲其他地區的整個歐洲地區為 6276 億歐元，占比 18.1%） ；美國 4258 億歐元（占比 12.3%） 。 圖圖 1：2010-2020 年全球各區域化學品銷售情況年全球各區域化學品銷售情況 圖圖 2：2020 年全球年

22、全球化學品分區域銷售額占比化學品分區域銷售額占比 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 化工業化工業在在歐盟為第四大制造業領域。歐盟為第四大制造業領域。2019 年，EU27 制造業總產值 7.8 萬億歐元，汽車、食品、機械和設備、化工以及金屬制成品行業五大制造業領域合計貢獻產值 3.92 萬億歐元（合計占比約 50%） ，各領域產值分別為 1.12/0.97/0.74/0.59/0.5 萬億歐元，占比分別14.3%/12.3%/9.4%/7.5%/6.4%。 歐盟化學品銷售額全球份額歐盟化學品銷售額全球份額 2000 年以來下滑明顯。年以來下滑明顯。20

23、20 年，EU27 化學品銷售額為4991 億歐元，占歐洲總銷售額 79.52%。2000-2020 年，EU27 化學品銷售額總量波動上升，但伴隨中國等新興國家和市場的崛起，其在全球份額的占比逐年下滑，從 2002 年峰值 27%下降至 2020 年 14%。 圖圖 3：EU27 制造業銷售額分部門情況（制造業銷售額分部門情況（2019） 圖圖 4：2010-2020 年年 EU27 化學品銷售額及全球占比化學品銷售額及全球占比 資料來源：EUROSTAT，天風證券研究所 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 德國德國是是歐洲歐洲排名第一、全球排名第三的排名第一、全球排名第三的重要重要化工制

24、造國化工制造國。分國家來看，德國、法國、意大利和荷蘭為歐盟主要化工業國家，超過 60%的 EU27 化工品銷售額由它們產生；2020 年，這四國化工品銷售額分別 1603/671/534/445 億歐元，占當年 EU27 化工品銷售額的32%/13%/11%/9%，四國合計銷售額及占比分別為 3253 億歐元、65%。其中，德國是僅次其中，德國是僅次于中國和美國的第三大化學品制造國。于中國和美國的第三大化學品制造國。西班牙、比利時和奧地利位列其后，銷售額占比分別 8%/6.3%/3.1%。 萬億歐元中國歐盟 國歐洲其他地區美國 美地區 洲其他地區日本印度 國 其他地區 十億歐元 化學品銷售額占

25、比（ ） 行業行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 6 圖圖 5：2020 年年歐洲化學品分區域銷售額占比歐洲化學品分區域銷售額占比 圖圖 6：2020 年全球化學品分國家銷售額年全球化學品分國家銷售額 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 1.2. 歐洲化工業生產歐洲化工業生產一直維持較高開工率，一直維持較高開工率，20 年疫情后已經逐步恢復年疫情后已經逐步恢復 化學品中化學品中的的基礎化學品為基礎化學品為 EU27 化工業主要銷售化工業主要銷售的的產品。產品。據 CEFIC 劃分，基礎化學品包含石油化工

26、產品、無機物（工業氣體、化肥、其他無機物） 、聚合物（塑料制品、合成橡膠、人造纖維） ；除基礎化學品外，化工產品還包括特種化學品（染料和顏料、農作物保護產品、油漆和油墨、工業用助劑）以及消費化學品。2020 年，EU27 基礎化學品銷售額合計2907 億歐元，占所有化工產品銷售額的 58.2%。 從另一個維度分類，在細分市場領域，歐洲化學工業的特點為特種化學品和制藥的市場歐洲化學工業的特點為特種化學品和制藥的市場份額占比較高。份額占比較高。據 CEFIC 統計預測，預計未來這兩種產品的市場規模將持續快速增長，其中特種化學品市場規模到 2030 年將超過 3000 億歐元。制造業、建筑業以及消費

27、品領域的材料和部件的創新和多樣化的發展趨勢是主要的驅動因素。 圖圖 7：2020 年年 EU27 化學品銷售額分布化學品銷售額分布（單位：十億歐元）（單位：十億歐元） 圖圖 8：2016-2030 年歐盟化工業產值（分產品）年歐盟化工業產值（分產品） 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 資料來源：CEFIC，天風證券研究所；注：預測數據由 CEFIC 于 2019 年分析得出；這里的歐盟指“歐盟 28 國” 歐盟化工業生產歐盟化工業生產開工一直維持在較高水平，開工一直維持在較高水平，2020 年上半年受到疫情影響。年上半年受到疫情影響。2010 年以來，歐盟地區化工產業開工率平均維持在 80

28、%以上水平，2020 年上半年受疫情影響下滑至74%，為 10 年來最低值，下半年逐步修復。細分產品領域，2018-2021 年，殺蟲劑及農用化學品制造產量指數呈上漲趨勢，同時，初級形態塑料制造產品產量疫情后恢復明顯。 圖圖 9：EU27 化工品產能利用率化工品產能利用率（%） 圖圖 10：2000-2022 年年 1 月月 EU27 化工品產量指數（化工品產量指數（2015=100） 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 資料來源：Bloomberg，天風證券研究所 歐洲其他地區 德國 法國 意大利 荷蘭 西班牙 比利時 奧地利 其他國家 中國美國德國日本 國印度法國 意大利 荷蘭 西班牙十

29、億歐元 化工業產能利用率（ ，季 ）平均水平 工業氣體制造 染料和顏料制造 其他無機基礎化學品制造 其他有機基礎化學品制造 肥料和 化合物制造 初級形態塑料制造 初級形態合成橡膠制造 殺蟲劑和農用化學品制造 行業行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 7 1.3. 歐洲歐洲化工上游資源對外依賴度較高化工上游資源對外依賴度較高，是化工生產高成本地區，是化工生產高成本地區 歐盟化工業歐盟化工業能耗能耗結構：結構：天然氣天然氣和和電能為主要消耗能源電能為主要消耗能源 2000-2020 年，歐盟化工業總能耗從 5177.5 萬噸油當量降至 5066.4

30、 萬噸油當量，能耗來源包括天然氣、電能、石油（不包括生物燃料） 、熱能以及固體燃料，其中天然氣和電能天然氣和電能為消耗量最大的兩類能源為消耗量最大的兩類能源。 2020 年歐盟化工業共計消耗能源 50.66 百萬噸油當量（MTOE） ，其中以天然氣、電能和石油為主，三者分別消耗 18.8/14.1/7.5MOTE，分別占總消耗量的 37%/28%/15%，合計占行業總能耗的 80%。 圖圖 11：2000-2020 年歐盟化工業總能耗情況年歐盟化工業總能耗情況（單位：（單位：MTOE） 圖圖 12：2000-2020 年歐盟主要能源消耗情況年歐盟主要能源消耗情況（單位：（單位：MTOE） 資料

31、來源：CEFIC、EUROSTAT，天風證券研究所； 注：MTOE=百萬噸油當量 資料來源：CEFIC、EUROSTAT，天風證券研究所 圖圖 13：2020 年歐盟化工業能源消耗結構（單位：年歐盟化工業能源消耗結構（單位：MTOE） 資料來源：EUROSTAT，天風證券研究所 歐洲歐洲能源能源稟賦稟賦不足不足，進口依賴度高，進口依賴度高 從能源供給角度，歐盟能源自給率低，從能源供給角度，歐盟能源自給率低，在每年消費的所有能源中約有 60%來源于進口，其中原油和天然氣的依賴程度尤其高。2000-2020 年，歐洲原油和天然氣供給缺口整體呈小幅擴張趨勢。2020 年，歐洲原油產量和消費量分別 1

32、67.1/603.1 百萬噸，供給缺口為436 百萬噸；天然氣產量、消費量分別 2186/5411 億立方米，供給缺口為 3225 億立方米。 圖圖 14：歐洲歐洲原油產量原油產量、消費量消費量和供給缺口和供給缺口（百萬噸）（百萬噸） 圖圖 15：歐洲天然氣歐洲天然氣產量、消費量和供給缺口產量、消費量和供給缺口（十億立方米）（十億立方米） 資料來源：BP，天風證券研究所 資料來源：BP，天風證券研究所 化工業總能耗 天然氣電能石油（不包括生物燃料）熱能固體燃料 百萬噸供給缺口產量消費量 十億立方米供給缺口產量消費量 行業行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披

33、露和免責申明 8 俄羅斯、挪威為俄羅斯、挪威為 EU27 主要的原油和天然氣進口國。主要的原油和天然氣進口國。在原油領域，俄羅斯、挪威以及哈薩克斯坦三國出口至 EU27 的原油量占歐盟原油總進口量的 43%，2020 年對三國的進口量分別 11298/3818/3728 萬噸，占比分別 26%/9%/8%。在天然氣領域，EU27 對俄羅斯、挪威、阿爾及利 三國的進口量分別1550/746/290 億立方米，占總進口量的 39%/19%/7%，合計占比為 65%。值得注意的是，2015-2020 年間，EU27 分別在原油和天然氣領域加大了對美國的進口量，且增幅顯著。 圖圖 16：歐盟歐盟 27

34、 國原油進口來源國國原油進口來源國 圖圖 17：歐盟歐盟 27 國天然氣進口來源國國天然氣進口來源國 資料來源：EUROSTAT，天風證券研究所 資料來源：EUROSTAT，天風證券研究所 能源價格大漲能源價格大漲推升歐洲推升歐洲制造成本制造成本增加，成為制約增加，成為制約其其發展的因素發展的因素 從能源成本角度，從能源成本角度，較高的較高的能源成本是歐洲工業發展主要制約因素。能源成本是歐洲工業發展主要制約因素。2021 年歐洲能源成本迅速上漲，給生產企業帶來較大成本負擔。以天然氣價格為例，從 1 月 7.27 美元/百萬英熱單位上漲至 12 月 38.03 美元/百萬英熱單位，年內漲幅達 5

35、23.1%，而同期美國天然氣價格較為平穩。2022 年伴隨地緣政治的影響，歐洲天然氣價格進一步攀高，3 月達到 42.39美元/百萬英熱單位，創歷史高位。 乙烯是化工業中產量最高的建筑材料之一，它是生產塑料、洗滌劑和涂料以及許多其他化學材料的基本原料。以生產乙烯的成本為例，2011-2021H1，歐洲的制造成本由 1093美元/噸下降至 588 美元/噸 C2，體現了歐洲整體的成本控制能力提高，但同期對比美國與中東地區，該成本仍遠高于二者。截至 2021 年上半年，歐洲的乙烯生產成本為美國的1.92 倍，中東地區的 2.21 倍。其中，美國正處于頁巖氣繁榮時期，有利的能源稟賦和原料價格是其競爭

36、力的主要推動因素。 伴隨伴隨 21 年下半年以來能源價格大幅上漲年下半年以來能源價格大幅上漲，歐盟，歐盟化工化工品品產量指數同比明顯回落，且產量指數同比明顯回落，且 PPI 指指數漲幅數漲幅持續擴大。持續擴大。截至 21 年底，歐盟化工業 PPI 當月同比漲幅達 22.4%，高于同期美國和中國漲幅水平，其中二者漲幅分別 15.8%/15.4%。 圖圖 18：天然氣價格對比（天然氣價格對比（美元美元/百萬英熱單位百萬英熱單位） 圖圖 19：2015-2021H1 乙烯乙烯生產的生產的現金成本現金成本曲線對比曲線對比 資料來源：Wind、 銀行，天風證券研究所 資料來源：CEFIC，天風證券研究所

37、 俄羅斯挪威哈薩克斯坦美國 特阿 日利 克英國其他 俄羅斯挪威阿爾及利 荷蘭 爾美國英國其他 美元 百萬英熱單位歐洲美國 美元 噸歐洲北美洲中東地區 行業行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 9 圖圖 20：EU27 化工業化工業產量產量指數及同比變動（指數及同比變動（2015=100） 圖圖 21： EU27、美國和中國化工產品、美國和中國化工產品 PPI 指數當月同比變動情況指數當月同比變動情況 資料來源：Bloomberg，天風證券研究所 資料來源：EUROSTAT、國家統計局、美國勞工部、Wind，天風證券研究所 歐盟歐盟持續推動能耗持

38、續推動能耗水平水平降低，降低，能源利用效率提升能源利用效率提升 1990-2020 年，年，歐盟地區化工業能耗水平不斷降低，天然氣/電能/石油/固體燃料消費量分別下降 23.8%/14.8%/22.3%/68.4%，而期間化學品銷售規模實現增長（圖 4） ，體現歐盟化歐盟化工業工業能源的利用效率提升能源的利用效率提升，這一規律通過觀察歐盟能源強度（Energy intensity）指標同樣可以得出。能源強度是國內能源消耗總量與 GDP 之間的比值，反映了每單位 GDP 消耗的能源量。當一國能源的利用效率提升時，單位 GDP 的能耗下降，該國的能源強度降低。1990-2019 年間，歐盟化工業的

39、能源強度大幅下降年間，歐盟化工業的能源強度大幅下降 46.7%。 歐盟重視可再生能源和生物燃料能源的利用及開發。歐盟重視可再生能源和生物燃料能源的利用及開發。2000-2019 年，在對其他能源消耗量（天然氣、電能、熱能、石油等）小幅下降的情況下，歐盟對可再生能源的使用量呈現明顯增長態勢，從 2000 年的 156.8 千噸油當量增長至 2020 年 375.5 千噸油當量，能耗占比從 0.3% 提升至 0.7%。 圖圖 22：1990-2020 年歐盟化工業天然氣消費量下降年歐盟化工業天然氣消費量下降 23.8% 圖圖 23：1990-2020 年歐盟化工業電能消費量下降年歐盟化工業電能消費

40、量下降 14.8% 資料來源：CEFIC、EUROSTAT，天風證券研究所 資料來源：CEFIC、EUROSTAT，天風證券研究所 圖圖 24：1990-2020 年歐盟化工業石油消費量下降年歐盟化工業石油消費量下降 22.3% 圖圖 25：2000-2019 年歐盟化工業固體燃料消耗量下降年歐盟化工業固體燃料消耗量下降 68.4% 資料來源：CEFIC、EUROSTAT，天風證券研究所 資料來源：CEFIC、EUROSTAT，天風證券研究所 （ ）化工業產量指數（季 ） 美國 中國 天然氣消耗量 電能消耗量 石油消耗量 固體燃料消耗量 行業行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務

41、必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 10 圖圖 26：1990-2019 年歐盟化工業能源強度下降年歐盟化工業能源強度下降 46.7% 圖圖 27：2000-2020 年歐盟化工業可再生能源消耗量年歐盟化工業可再生能源消耗量 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 2. 歐洲化工業貿易歐洲化工業貿易：主要流向：主要流向歐盟歐盟成員國成員國 歐洲化工業歐洲化工業銷售銷售以以歐盟內部歐盟內部為主為主 2010-2020 年，年，EU27 國內銷售額減少近國內銷售額減少近 1/2，而而歐盟成員國間化學品貿易更加頻繁。歐盟成員國間化學品貿易更加頻繁。歐盟化學品銷售額

42、來源可分為三類：成員國國內銷售、歐盟內部銷售（成員國間相互銷售）和歐盟外部銷售（或出口） 。從銷售占比上看，歐盟成員國間的銷售市場是推動近十年歐盟化學品銷售額增長的主要動力。 與 2010 年相比，2020 年歐盟區域內國內銷售額減少 571 億歐元至 635 億歐元；內部銷售額增加 636 億歐元，達到 2663 億歐元，銷售份額為 53.4%，占比提高 8.9pcts，同時，出口銷售額增加 36.6 億歐元，實現 1693 億歐元（占比 33.9%） 。 圖圖 28：EU27 化學品化學品三種貿易方式銷售額三種貿易方式銷售額 圖圖 29：EU27 化學品化學品三種貿易方式銷售占比三種貿易方

43、式銷售占比 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 歐洲化工業歐洲化工業進出口情況：特種化學品為最大出口規模品類，石油化工產品為最大進進出口情況：特種化學品為最大出口規模品類，石油化工產品為最大進口規模品類口規模品類 2010-2020 年，歐盟化學品出口規模從 1327 億歐元增長至 1693 億歐元，CAGR 為 2.5%，其中特種化學品出口規模最大，從 2010 年 390 億歐元增長至 2020 年 560 億元，CAGR為 3.7%，高于化學品總出口額的年均復合增長率 1.2pcts。2020 年，特種化學品出口額占化學品總出口額的 33.3%。

44、同期，歐盟化學品進口規模從 912 億歐元增長至 1288 億歐元，CAGR 為 3.5%，其中石化產品為主要進口品類，進口額從 319 億歐元增長至 463 億歐元，CAGR 為 3.8%。2020 年，石化產品進口額占化學品總進口額的 36%。 化工業能源強度（ ） 化工業能耗指數（ ） 化工業制造指數（ ） 可再生能源和生物燃料能源消耗量 十億歐元國內銷售歐盟內部銷售歐盟外部銷售 國內銷售歐盟內部銷售歐盟外部銷售 行業行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 11 圖圖 30：2010-2020 年年 EU27 化學品化學品出口情況出口情況

45、圖圖 31：2010-2020 年年 EU27 化學品進口化學品進口情況情況 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 圖圖 32： 2020 年年 EU27 出口化學品分布出口化學品分布 圖圖 33：2020 年年 EU27 進口化學品分布進口化學品分布 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 歐盟化工業對歐盟化工業對外部外部貿易國家貿易國家/地區保持貿易順差地區保持貿易順差 歐盟歐盟化工業主要化工業主要的外部的外部貿易國貿易國有美國、英國有美國、英國、中國中國、瑞士和俄羅斯、瑞士和俄羅斯。2020 年，EU27 對外總貿

46、易額為 2981 億歐元，對以上主要國家貿易額分別為 509/425/305/218/146 億歐元，占總貿易額的 17.1%/14.3%/10.2%/7.3%/4.9%，合計占比為 53.8%。 2010-2020 年，年，歐盟歐盟化工業對貿易國家化工業對貿易國家/地區保持地區保持貿易順差貿易順差，平均貿易順差，平均貿易順差額額為為 441 億歐億歐元元。分國家/地區看，2020 年 EU27 貿易順差為 405 億歐元，其中對歐洲其他地區和北美地區貿易順差較大，分別為 143/92 億歐元，占總貿易順差的 35.2%/22.6%；而對日本和中國為貿易赤字，分別 21/2 億歐元。分產品看，

47、特種化學品為特種化學品為 EU27 具備出口優勢的化學具備出口優勢的化學品品，該類化學品貿易順差額占總貿易順差的 45%（2020） ；EU27 對無機物維持貿易赤字，并對石油化工品的貿易赤字規模有所擴張。 圖圖 34：2020 年年 EU27 對對貿易國貿易國的貿易總額的貿易總額（十億歐元十億歐元） 圖圖 35：2010-2020 年年 EU27 貿易順差情況貿易順差情況 資料來源：CEFIC，天風證券研究所；注：貿易額=出口額+進口額 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 十億歐元無機物石油化工產品聚合物特種化學品消費類化學品 十億歐元無機物石油化工產品聚合物特種化學品消費類化學品 十億歐

48、元歐盟以外的出口（ ）歐盟以外的進口（ ）貿易順差（ ） 行業行業報告報告 | | 行業專題研究行業專題研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 12 圖圖 36： 2020 年年 EU27 貿易平衡情況（十億歐元）貿易平衡情況（十億歐元） 圖圖 37：2010-2020 年年歐盟歐盟 27 國國貿易順差主要產品貿易順差主要產品 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 3. 歐洲化工業投資概況歐洲化工業投資概況：資本開支及研發投入全球份額下降：資本開支及研發投入全球份額下降 2010-2020 年，歐洲化工業資本開支額年，歐洲化工業資本開支額僅僅小幅上漲

49、，小幅上漲，全球占比下降全球占比下降 2%；在全球范圍內；在全球范圍內資資本本投資投資強度為中等水平。強度為中等水平。2020 年全球化工業資本開支總額為 1930 億歐元，比 2010 年1230 億歐元增加 700 億歐元，CAGR 為 4.61%，其中歐洲化工業資本開支從 2010 年 220億歐元增長至 2020 年的 310 億歐元，CAGR 為 3.38%；同期，中國化工業的資本投入從510 億歐元增長至 920 億歐元，CAGR 為 6.07%，占全球化工業資本開支及每年投資額增量的主要份額。 資本開支強度資本開支強度=資本開支資本開支/產值增加值，是影響行業競爭力的一個關鍵要素

50、產值增加值，是影響行業競爭力的一個關鍵要素；投資強度越高，該地區就越有競爭力，反之亦然。過去十年，歐洲資本開支強度低于中國、北美自由貿易區，位于中等水平。2020 年，各地區/國家化工業資本開支強度分別：中國（29%） 、印度（20%） 、 國（ 19%） 、歐洲（18%） 、北美自由貿易區（13%） 、日本（13%）以及 丁美洲（10%） 。 圖圖 38：2010-2020 年全球化工業資本開支情況年全球化工業資本開支情況 圖圖 39：2011-2020 年全球化工業資本開支年全球化工業資本開支分國別增量情況分國別增量情況 資料來源：CEFIC，天風證券研究所 資料來源：CEFIC，天風證券