電力設備新能源行業新型電力系統深度研究一：新能源大基地加速特高壓建設-220517（40頁）.pdf

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1、 -1- 證券研究報告 2022 年 5 月 17 日 電力設備新能源電力設備新能源 新能源大基地加速特高壓建設新能源大基地加速特高壓建設 新型電力系統深度研究一 電力設備新能源電力設備新能源 新能源大基地建設加速推進，新能源大基地建設加速推進， 電力空間平衡的需求和挑戰增大電力空間平衡的需求和挑戰增大。 “十四五”期間，九大清潔能源基地與風電光伏大基地規劃裝機 6.65 億千瓦和 2 億千瓦，預計跨區跨省電力流將由 2019 年的 2.2 億千瓦增大到 2025 年的 3.6 億千瓦，其中跨區電力流 2.4 億千瓦。截至 2021 年底，九大清潔能源基地已建成 3.04 億千瓦，以沙漠、戈壁

2、、荒漠地區為重點的大型風電光伏基地項目將在 2022 年陸續并網投產，西部和北部部分地區消納壓力加劇。 特高壓解決電力特高壓解決電力資源與負荷區域不平衡資源與負荷區域不平衡及及新能源消納新能源消納難題難題特高壓輸電可以將“三北” 及西南地區的風電、 光伏發電、 水電等輸送至東中部電力需求旺盛地區，有效解決能源負荷分布失衡與新能源消納問題。截至 2021 年底，中國在運在建共 39 個特高壓工程，特高壓線路總長度超 5 萬公里，變電站/換流站容量超 6億千伏安/千瓦，“十三五”特高壓投資占電網總投資的 13.8%。已投運特高壓工程年均輸送新能源電量近 2300 億千瓦時，占通道總輸送電量比例超

3、50%。 “十四五”、“十五五”“十四五”、“十五五”特高壓建設特高壓建設提提速。速。我們測算， “十四五”期間，東北、蒙西山西、西北、西南等直流外送通道需增加輸送能力 8452 萬千瓦，各區域分別需新增特高壓直流工程 1、5、5 和 1 個，共計 12 個，投資約 2600 億元。 “十四五”同期完善交流同步電網仍需建設特高壓交流工程 16 個，投資約 1900 億元。 “十五五”特高壓直流輸電工程投資約 3800 億元，配套特高壓交流工程投資約 2100 億元。 交直流混聯電網成新形態交直流混聯電網成新形態， 柔性直流或因技術迭代取得較大增長空間。， 柔性直流或因技術迭代取得較大增長空間。

4、特高壓交流輸電線路主要用于構建區域主網架， 成為堅強智能電網的核心骨干網； 特高壓直流輸電線路主要用于新能源遠距離、 大規模輸送以及區域間非同步連接。 IGCT可滿足未來柔性直流輸電更大容量、更高可靠性、更優經濟性的發展需求，在特高壓直流快速增長階段有望實現技術替代。 投資建議：投資建議：我國將建設以大型風光電基地為基礎、以其周邊清潔高效先進節能的煤電為支撐、以穩定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系，特高壓起到平衡能源與負荷分布、促進新能源消納的作用，是堅強智能電網重要骨架，在“十四五”期間，仍將繼續保障新能源遠距離、大規模輸送。特高壓同時承擔著托經濟、穩增長的重要任務，政府

5、亦將持續加大特高壓建設投資，特高壓設備龍頭在 20222023 年業績增長確定性高。 重點推薦：重點推薦：國電南瑞、特變電工、許繼電氣、思源電氣。 建議關注：建議關注：中國西電、平高電氣、保變電氣。 風險分析風險分析：特高壓建設不及預期；政策變化風險；盈利能力下降的風險。 重點公司盈利預測與估值表重點公司盈利預測與估值表 證券代碼 公司名稱 股價（元） EPS（元） PE（X） 投資 評級 21A 22E 23E 21A 22E 23E 600406.SH 國電南瑞 33.28 1.02 1.17 1.35 33 28 25 買入 600089.SH 特變電工 20.04 1.91 3.04

6、3.66 10 7 5 買入 000400.SZ 許繼電氣 16.8 0.72 0.92 1.03 23 18 16 買入 002028.SZ 思源電氣 31.55 1.56 1.80 2.24 20 18 14 買入 資料來源：Wind，光大證券研究所預測，股價時間為 2022-05-16 買入買入（維持）（維持） 作者作者 分析師：殷中樞分析師：殷中樞 執業證書編號：S0930518040004 010-58452063 分析師：黃帥斌分析師：黃帥斌 執業證書編號：S0930520080005 021-52523828 聯系人：聯系人：和霖和霖 021-52523853 行業與滬深行業與滬

7、深 300300 指數對比圖指數對比圖 -25%-2%22%45%69%05/2108/2111/2102/22電力設備新能源滬深300 資料來源：Wind 相關研報相關研報 特高壓：加速，電力傳輸的超級動脈 新基建行業專題系列一（2021-01-13） 漸強的碳價信號， 漸近的碳約束時代碳中和深度報告（一）（2021-02-02） 碳中和與大重構： 供給側改革、 能源革命與產業升級碳中和深度報告（二）（2021-02-28） 要點要點 -2- 證券研究報告 電力設備新能源電力設備新能源 投資聚焦投資聚焦 “十四五”規劃和 2035 年遠景目標綱要指出，推進能源革命，建設清潔低碳、安全高效的能

8、源體系，將建設金沙江上下游、雅礱江流域、黃河上游和幾字灣、河西走廊、新疆、冀北、松遼等清潔能源基地。近期國家發改委、能源局在以沙漠、 戈壁、 荒漠地區為重點的大型風電光伏基地規劃布局方案 的通知中表明，計劃以庫布齊、烏蘭布和、騰格里、巴丹吉林沙漠為重點，以其他沙漠和戈壁地區為補充，綜合考慮采煤沉陷區，規劃建設大型風電光伏基地。新能源大基地成為新能源建設的主要內容， 但由于資源與負荷分布不平衡問題， 大基地建成后將進一步加大新能源的輸送和消納難題。 特高壓輸電技術具有遠距離、 大容量輸送電能的優勢， 成為連接資源中心與負荷中心的重要紐帶，同時是構建堅強智能電網的骨干支撐。截至 2021 年底，中

9、國已建成“15 交 18 直”共 33 個特高壓輸電工程 ， 已投運特高壓工程年均輸送新能源電量近 2300 億千瓦時，成為新能源占比逐漸提高的新型電力系統建設的有力支撐。隨著新能源大基地規劃開展，跨區域新能源電力輸送需求快速增加，特高壓建設在未來的一段時間里將受到各界廣泛關注。 我們我們的的創新之處創新之處 （1）基于九大清潔能源基地與風電、光伏新能源大基地規劃，結合區域分散、規模集中的特點，統計了全國各區域新能源規劃裝機容量與新能源消納情況； （2）從區域能源不平衡及跨區電力流動角度，將新能源基地規劃與特高壓工程建設進行歸納，預測了“十四五”、“十五五”跨區電力輸送需求； （3）區分特高壓

10、直流、交流功能定位，分區域按輸送通道需求預測了特高壓直流工程投資水平，從系統安全穩定角度，預測了特高壓交流工程投資水平。 投資觀點投資觀點 我國特高壓輸電技術成熟， 商業應用領先世界， 特高壓起到平衡能源與負荷分布、促進新能源消納的作用。 我國將建設以大型風光電基地為基礎、 以其周邊清潔高效先進節能的煤電為支撐、 以穩定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系， 特高壓是能源跨區域跨省輸送的有力保障， 是堅強智能電網的重要骨架，在“十四五”期間，仍將繼續承擔新能源遠距離、大規模輸送的重任。特高壓承擔著托經濟、穩增長的重要任務，政府亦將持續加大特高壓建設投資，特高壓設備龍頭在 202

11、22023 年業績增長確定性高。 重點推薦：特高壓換流閥/二次設備龍頭國電南瑞；特高壓變壓器和換流變壓器龍頭特變電工； 電氣設備和自動化綜合服務商許繼電氣； 直流及一二次設備專業公司思源電氣。 建議關注： 特高壓一次設備綜合供應商中國西電； 特高壓 GIS 組合電氣龍頭平高電氣；輸變電設備專業制造企業保變電氣等。 oPpQnMtQzRmRnPsRxOtRnMbRdN8OnPrRnPnPeRnNnQjMrQzQ7NqRoONZqQuNMYqNqQ -3- 證券研究報告 電力設備新能源電力設備新能源 目目 錄錄 1、 新能源是現代能源體系的重要組成部分新能源是現代能源體系的重要組成部分 . 7 7

12、 1.1、 “兩個替代”是碳中和路徑基礎 . 7 1.1.1、 碳中和背景下的電力發展趨勢 . 7 1.1.2、 新能源占比提高加劇電力平衡和消納問題 . 8 1.2、 新能源大基地建設成為新能源重點工作 . 10 1.2.1、 “十四五”清潔能源大基地規劃 . 10 1.2.2、 沙漠戈壁等大型風電光伏基地規模增長 . 12 1.3、 新能源供給消納體系初見規模 . 14 1.3.1、 大基地項目外送、就地消納相結合 . 14 1.3.2、 大基地建設增大新能源消納壓力 . 14 2、 特高壓骨干輸電網絡加速建設特高壓骨干輸電網絡加速建設 . 1616 2.1、 特高壓是新能源跨區電力輸送重

13、要通道 . 16 2.2、 特高壓輸電技術介紹 . 18 2.2.1、 特高壓交流輸電技術及其核心設備 . 18 2.2.2、 特高壓直流輸電技術及其核心設備 . 21 2.2.3、 特高壓柔性直流輸電技術及其核心設備 . 24 2.2.4、 特高壓輸電技術成本比較 . 27 2.3、 特高壓輸送需求與投資規模預測 . 29 3、 投資建議投資建議 . 3535 3.1、 國電南瑞 . 36 3.2、 特變電工 . 36 3.3、 許繼電氣 . 37 3.4、 思源電氣 . 37 4、 風險分析風險分析 . 3939 -4- 證券研究報告 電力設備新能源電力設備新能源 圖目錄圖目錄 圖 1：2

14、060 年碳中和情景下一次能源消費結構變化. 7 圖 2：碳中和背景下一次能源消費總量變化趨勢 . 7 圖 3：碳中和背景下電能占終端用能的比例變化趨勢 . 7 圖 4：零碳情景下 20202060 年電力碳排放圖 . 7 圖 5：2030、2060 年我國各類電源裝機結構 . 8 圖 6：新能源出力占系統總負荷比例預測 . 9 圖 7：最大負荷與系統總用電量 . 9 圖 8：2025 年跨區跨省電力流示意圖 . 9 圖 9：2035 年跨區跨省電力流示意圖 . 9 圖 10：全社會用電量增長情況 . 10 圖 11：跨區域送電量占全社會用電量比例 . 10 圖 12： “十四五”清潔能源基地

15、示意 . 10 圖 13： “十四五”九大清潔能源基地風電、光伏規劃 . 11 圖 14： “十四五”五大海上風電基地規劃裝機容量 . 12 圖 15：各區域 2021 年底風電、光伏裝機 . 13 圖 16： “十四五”新能源大基地建成后各區域裝機預測 . 13 圖 17：第一批新能源大基地區域分布統計 . 14 圖 18：全國可再生能源消納情況 . 15 圖 19：全國棄光率逐年變化情況 . 15 圖 20：全國棄風率逐年變化情況 . 15 圖 21：國家電網區域特高壓示意圖 . 16 圖 22：南方電網區域特高壓示意圖 . 16 圖 23：特高壓輸送通道可再生能源電量 . 16 圖 24

16、：特高壓變電設站/換流站容量 . 17 圖 25：特高壓輸電線路長度 . 17 圖 26：國家電網特高壓變電站/換流站容量 . 17 圖 27：國家電網特高壓輸電線路長度. 17 圖 28：全國電網建設投資與特高壓投資 . 17 圖 29：特高壓輸電示意圖 . 18 圖 30：特高壓交流輸電系統示意圖 . 18 圖 31：特高壓交流輸電工程各環節投資占比 . 19 圖 32：特高壓交流輸電工程變電站設備成本構成 . 20 圖 33：GIS 組合電器內部結構圖 . 20 圖 34：特高壓交流輸電工程線路成本占比 . 21 圖 35：特高壓交流輸電工程線路用材量 . 21 圖 36：特高壓直流輸電

17、系統示意圖 . 21 圖 37：特高壓直流輸電工程換流站設備成本構成 . 23 圖 38：特高壓直流輸電工程線路成本占比 . 23 圖 39：特高壓直流輸電工程線路用材量 . 23 -5- 證券研究報告 電力設備新能源電力設備新能源 圖 40：特高壓交、直流輸電工程等價距離 . 24 圖 41：特高壓柔性直流輸電系統示意圖 . 25 圖 42：換流器系統示意圖 . 25 圖 43：換流閥技術演進示意 . 26 圖 44：IGBT 與 IGCT 技術比較 . 26 圖 45：常規直流、柔性直流核心設備單站成本比較 . 26 圖 46：烏東德多端直流工程示意圖 . 26 圖 47：特高壓輸電技術綜

18、合比較 . 27 圖 48：不同特高壓輸電技術變電容量比較 . 28 圖 49：不同特高壓輸電技術單站投資比較 . 28 圖 50：不同特高壓輸電技術單位容量投資比較 . 28 圖 51：特高壓交流輸電技術變電投資構成 . 28 圖 52：特高壓直流輸電技術換流站投資構成 . 28 圖 53：特高壓柔性直流輸電技術換流站投資構成 . 28 圖 54：2025 年特高壓骨干網架示意圖 . 29 圖 55： “十四五” 、 “十五五”各外送通道源端新能源大基地規模預測 . 30 圖 56： “十四五” 、 “十五五”特高壓直流外送通道需求預測 . 31 圖 57： “十四五” 、 “十五五”新能源

19、及特高壓外送容量預測 . 31 圖 58： “十四五”特高壓投資及產業鏈分布 . 32 表目錄表目錄 表 1：碳中和背景下能源結構及電源結構變化 . 8 表 2：“十四五”九大清潔能源基地規劃 . 11 表 3：“十四五”五大海上風電基地規劃 . 12 表 4：“十四五”新能源大基地規劃布局 . 13 表 5： “十四五”清潔能源基地與新能源大基地規劃比較 . 14 表 6：特高壓交流輸電技術核心設備介紹 . 19 表 7：特高壓交流輸電工程變電站設備成本構成 . 20 表 8：特高壓交流輸電工程線路成本構成 . 20 表 9：特高壓直流輸電技術核心設備介紹 . 22 表 10：特高壓直流輸電

20、工程變電站設備成本構成 . 22 表 11：特高壓直流輸電工程線路成本構成 . 23 表 12：特高壓交流輸電、直流輸電技術比較 . 24 表 13：柔性直流輸電與常規直流輸電技術比較 . 27 表 14：特高壓輸電技術綜合比較 . 29 表 15：“十四五”規劃新能源配套特高壓通道 . 30 表 16：*特高壓交流工程中標金額占比 . 32 表 17：*特高壓直流工程中標金額占比 . 32 表 18：特高壓交流工程清單（截至 2022 年 4 月） . 33 表 19：特高壓直流工程清單（截至 2022 年 4 月） . 34 -6- 證券研究報告 電力設備新能源電力設備新能源 表 20：

21、“十四五”特高壓工程及主要設備投資預測 . 35 表 21：重點公司盈利預測與估值表 . 36 表 22：國電南瑞盈利預測與估值簡表. 36 表 23：特變電工盈利預測與估值簡表. 37 表 24：許繼電氣盈利預測與估值簡表. 37 表 25：思源電氣盈利預測與估值簡表. 38 -7- 證券研究報告 電力設備新能源電力設備新能源 1 1、 新能源是新能源是現代能源體系現代能源體系的重要的重要組成組成部分部分 1.11.1、 “兩個替代兩個替代”是碳中和是碳中和路徑基礎路徑基礎 1.1.11.1.1、碳中和背景下的電力發展趨勢碳中和背景下的電力發展趨勢 “清潔替代清潔替代”、“電能替代”是一次能

22、源消費結構變化的主要趨勢、“電能替代”是一次能源消費結構變化的主要趨勢。為實現“雙碳”目標：（1）產業結構調整是關鍵，要進一步降低單位 GDP 能耗和碳排放；（2） 能源結構轉型是主要途徑， 2021 年， 我國能源燃燒約占 CO2排放量的 85%，為了降低社會整體排放，需要在能源生產側采用清潔能源替代化石能源，在能源消費側進行電能替代。 圖圖 1 1：2 2060060 年碳中和情景下一次能源消費結構變化年碳中和情景下一次能源消費結構變化 圖圖 2 2：碳中和背景下一次能源消費總量變化趨勢碳中和背景下一次能源消費總量變化趨勢 49.85559585653504846-10%0%10%20%3

23、0%40%50%60%0102030405060702020 2025 2030 2035 2040 2045 2050 2055 2060一次能源消費總量能源系統用能總效率 資料來源：張希良， 碳中和目標下的能源經濟轉型路徑與政策研究 資料來源：周孝信， 雙碳目標下我國能源電力系統發展情景分析 ；單位：億噸標煤 2060 碳中和情景下， 中國一次能源消費總量將于中國一次能源消費總量將于 20302030 年起進入約年起進入約 1010 年的平臺年的平臺期（消費量約期（消費量約為為 6060 億噸標煤）億噸標煤）。2040 年后，經濟發展與能源消費基本脫鉤，一次能源消費總量以年均 1%的下降率

24、逐漸下降， 2060 年降低至 50 億噸標煤左右，碳約束不斷加強，能源利用效率和電氣化水平持續提升。 圖圖 3 3：碳中和背景下電能占終端用能的比例變化趨勢碳中和背景下電能占終端用能的比例變化趨勢 圖圖 4 4：零碳情景下零碳情景下 202020202060 2060 年電力碳排放圖年電力碳排放圖 7.519.1410.5911.712.2912.9213.5814.27150%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%02468101214162020 2025 2030 2035 2040 2045 2050 2055 2060全社會用電量電能在終端比重 資料來源：周

25、孝信， 雙碳目標下我國能源電力系統發展情景分析 ；單位：萬億千瓦時 資料來源：舒印彪等， 我國電力碳達峰、碳中和路徑研究 ；單位：億噸 碳中和碳中和目標達成目標達成時，電力占終端用能的比重時，電力占終端用能的比重將將達到達到 90%90%以上。以上。電力行業是實現碳達峰、 碳中和目標的主戰場， 據周孝信院士預測， 到 2025 年電力需求將達 9.14萬億千瓦時左右，到 2030 年電力需求將達 10.59 萬億千瓦時左右，而后用電量不斷增長至 2060 年的 15.00 萬億千瓦時。 -8- 證券研究報告 電力設備新能源電力設備新能源 圖圖 5 5：20302030、2 2060060 年我

26、國各類電源裝機年我國各類電源裝機結構結構 資料來源：舒印彪等， 我國電力碳達峰、碳中和路徑研究 ；單位：億千瓦 “十四五”“十四五”末末風電、光伏風電、光伏總總裝機占比達裝機占比達 37.7%37.7%，容量，容量是是 20202020 年的年的 2.172.17 倍倍?；谖覈娏μ歼_峰、碳中和路徑研究給出的電源結構變化趨勢，我們預計2025 年、2030 年的風電、光伏總裝機容量將達到 11.5 億千瓦和 17.1 億千瓦，超過碳達峰、碳中和方案制定的 2030 年末 12 億千瓦規劃目標。 表表 1 1：碳中和背景下能源結構及電源結構變化：碳中和背景下能源結構及電源結構變化 202020

27、20 20252025E E 20302030E E 一次能源消費總量（億噸標煤） 49.8 55 59 能源系統用能總效率 31.46% 33.22% 35.47% 全社會用電量（萬億千瓦時） 7.51 9.14 10.59 電能在終端比重 26.74% 30.66% 33.86% 總裝機容量（億千瓦）總裝機容量（億千瓦） 22.022.0 30.530.5 37.937.9 煤電（億千瓦） 10.8 11.7 11.8 氣電（億千瓦） 1 1.7 2 核電（億千瓦） 0.5 0.7 1 生物質發電（億千瓦） 0.7 0.8 1.1 常規水電（億千瓦） 3.3 3.4 3.5 風電（億千瓦）

28、風電（億千瓦） 2.82.8 5.75.7 8.68.6 光伏發電（億千瓦）光伏發電（億千瓦） 2.52.5 5.85.8 8.58.5 新型儲能（億千瓦） 0.1 0.2 0.6 抽水蓄能（億千瓦） 0.3 0.5 0.8 新能源裝機占比 24.1% 37.7% 45.1% 資料來源：舒印彪等， 我國電力碳達峰、碳中和路徑研究 ，光大證券研究所預測 1.1.21.1.2、新能源占比提高新能源占比提高加劇加劇電力平衡和消納電力平衡和消納問題問題 新能源出力新能源出力波動波動大大使電力供應緊張和棄風棄光問題使電力供應緊張和棄風棄光問題同時存在。同時存在。 新能源出力受天氣因素影響，具有波動性和不

29、確定性， 因此某一時刻系統中所有新能源機組出力與系統總用電負荷之比， 也存在較大波動。 據中國電力科學研究院郭劍波院士預測，2030 年新能源出力占系統總負荷之比為 5%51%，2060 年新能源出力占系統總負荷之比為 16%142%。新能源低出力時段，電力系統需要高可靠出力電源新能源低出力時段，電力系統需要高可靠出力電源實現電力平衡；新能源高出力時段則給系統消納、安全帶來巨大挑戰實現電力平衡；新能源高出力時段則給系統消納、安全帶來巨大挑戰。 -9- 證券研究報告 電力設備新能源電力設備新能源 圖圖 6 6：新能源出力占系統總負荷比例預測新能源出力占系統總負荷比例預測 圖圖 7 7：最大負荷與

30、系統總用電量：最大負荷與系統總用電量 1%4%5%6%8%10%12%14%16%31%42%51%65%82%103%123%136%142%0%20%40%60%80%100%120%140%160%202020252030203520402045205020552060新能源最小值新能源平均值新能源最大值出力波動范圍新能源出力波動范圍不斷加大 7.629.8611.812.316.4319.80510152025202020252030負荷總電量（萬億千瓦時）高峰負荷（億千瓦） 資料來源：郭劍波， 中國高比例新能源帶來的平衡挑戰 資料來源：郭劍波， 中國高比例新能源帶來的平衡挑戰 2 2

31、025025 年跨區跨省電力流將由年跨區跨省電力流將由 2 2019019 年的年的 2 2.2.2 億千瓦億千瓦增大到增大到 3 3.6.6 億千瓦億千瓦。 全球能源互聯網合作組織預測， 2025 年跨區電力流 2.4 億千瓦， 包括西北外送 8200 萬千瓦，西南（含云南）外送 9400 萬千瓦，華北蒙西、山西外送 3500 萬千瓦，東北外送 1500 萬千瓦等?？缡‰娏α?1.2 億千瓦，包括蒙西、山西外送 5800 萬千瓦，西南四川送重慶 600 萬千瓦等。20352035 年，跨區跨省電力流年，跨區跨省電力流將將繼續增大，繼續增大，西北、西北、華北、東北、西南四個區域外送規模將達華北

32、、東北、西南四個區域外送規模將達 3.783.78 億千瓦。億千瓦。 圖圖 8 8：2 2025025 年跨區跨省電力流示意圖年跨區跨省電力流示意圖 圖圖 9 9：2 2035035 年跨區跨省電力流示意圖年跨區跨省電力流示意圖 資料來源：全球能源互聯網合作組織， 中國能源轉型與十四五電力規劃研究 資料來源：全球能源互聯網合作組織， 中國能源轉型與十四五電力規劃研究 電力空間平衡的需求和挑戰大， 需要解決輸電走廊、 電網安全穩定支撐強度等問電力空間平衡的需求和挑戰大， 需要解決輸電走廊、 電網安全穩定支撐強度等問題題。 2021 年跨區域送電量占全社會用電量之比為 7.6%， 近五年提高 2

33、個百分點。據中國電力科學研究院測算，我國東中部地區分布式光伏可發容量約為 1520億千瓦，年發電量僅為 1.92.5 萬億千瓦時，遠不足以支撐當地負荷用電需求；2060 年西北地區約有 1.6 億千瓦新能源電力外送需求， 而 2021 年西北跨區外送直流規模約為 6300 萬千瓦，2060 年時需擴充為 2021 年的 2.54 倍。 -10- 證券研究報告 電力設備新能源電力設備新能源 圖圖 1010：全社會用電量增長情況：全社會用電量增長情況 圖圖 1111：跨區域送電量占全社會用電量比例：跨區域送電量占全社會用電量比例 0%2%4%6%8%10%12%14%16%010,00020,00

34、030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,00020082009201020112012201320142015201620172018201920202021全社會用電量yoy 1%2%3%4%5%6%7%8%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00020082009201020112012201320142015201620172018201920202021跨區域送電量占全社會用電量之比 資料來源：Wind，光大證券研究所整理；單位：億千瓦時 資料來源：Wind，光大證券研究所整理；單位：億千瓦時 1.21.2、 新能源

35、大基地新能源大基地建設建設成為新能源重點工作成為新能源重點工作 1.2.11.2.1、“十四十四五五”清潔能源大基地”清潔能源大基地規劃規劃 “十四五十四五”清潔能源基地規劃總量達清潔能源基地規劃總量達 7.447.44 億千瓦億千瓦?！笆奈濉币巹澓?2035 年遠景綱要中提出，未來我國將持續開發包括水電、風電、光伏等電源在內的多個清潔能源基地，形成九大集風光(水火)儲于一體的大型清潔能源基地以及五大海上風電基地。 圖圖 1212： “十四五”“十四五”清潔能源基地示意清潔能源基地示意 資料來源：“十四五”規劃和 2035 年遠景綱要，光大證券研究所整理 九大清潔能源基地九大清潔能源基地“十

36、四五十四五”規劃總裝機容量規劃總裝機容量 6.656.65 億千瓦億千瓦。 九大清潔能源基地。 九大清潔能源基地主要包括金沙江下游、雅礱江流域、金沙江上游、黃河上游和幾字灣、河西走廊、新疆、冀北、松遼等地，截截至至 2 2021021 年底，年底，九大基地九大基地已建新能源已建新能源總裝機總裝機 3 3. .0404 億億千千瓦，占總規劃目標的瓦，占總規劃目標的 4 45.76%5.76%。 -11- 證券研究報告 電力設備新能源電力設備新能源 表表 2 2：“十四五十四五”九大清潔能源九大清潔能源基地規劃基地規劃 基地基地名稱名稱 地區地區 20212021 年底年底光伏光伏累積累積 202

37、12021 年底年底 風電風電累積累積 “十四五”規劃“十四五”規劃 “十四五”規劃“十四五”規劃內容內容 松遼清潔能源基地 遼寧 478 1087 480 風電 3.3GW，光伏 1.5GW 吉林 346 665 3000 2025 年，達到新能源裝機 30GW；2030 年超過 60GW *黑龍江 420 835 2800 黑龍江省“十四五”期間啟動哈爾濱、綏化綜合能源基地，齊齊哈爾、大慶可再生能源綜合應用示范基地，東部高比例可再生能源外送基地（均為暫定名稱）規劃建設。 冀北清潔能源基地 河北 2921 2546 9700 重點建設張承百萬千瓦風電基地和張家口、承德、唐山、滄州、沿太行山區

38、光伏發電應用基地。到 2025 年，風電、光伏發電裝機容量分別達到 4300 萬千瓦、5400萬千瓦。 黃河幾字灣清潔能源基地 內蒙古 1412 3996 10000 非化石能源消費比重達到 18%，新能源裝機比重超過 50%?？稍偕茉措娏ο{占比達到 35%。 “十四五”期間內蒙古新能源項目新增并網規模力爭超過 5000 萬千瓦。到“十四五”末，自治區可再生能源發電裝機力爭超過 1 億千瓦。 *寧夏 1384 1455 4500 到 2025 年， 全區新能源電力裝機力爭達到 4000 萬千瓦。 十四五期間， 將新增 1400萬 kW 光伏項目、450 萬 kW 風電項目。 河西走廊清潔能

39、源基地 甘肅 1146 1725 5000 到 2025 年，全省風光電裝機達到 5000 萬千瓦以上， 可再生能源裝機占電源總裝機比例接近 65%，非化石能源占一次能源消費比重超過 30%，外送電新能源占比達到 30%以上。持續推進河西特大型新能源基地建設，進一步拓展酒泉千萬千瓦級風電基地規模，打造金（昌）張（掖）武（威）千萬千瓦級風光電基地，積極開展白銀復合型能源基地建設前期工作。 黃河上游清潔能源基地 青海 1632 896 10000 著眼保障能源安全和應對氣候變化兩大目標任務，錨定 2030 年全省風電、光伏裝機 1 億千瓦以上、 潔能源裝機超過 1.4 億千瓦的目標，服務全國如期實

40、現碳達峰、碳中和目標。 新疆清潔能源基地 *新疆 1354 2408 6500 建成準東千萬千瓦級新能源基地， 推進建設哈密北千萬千瓦級新能源基地和南疆環塔里木千萬千瓦級清潔能源供應保障區，建設新能源平價上網項目示范區。 金沙江上游清潔能源基地 四川 196 527 2000 到 2025 年底建成光伏、風電發電裝機容量各 1000 萬千瓦以上。規劃建設金沙江上游、金沙江下游、雅礱江流域、大渡河中上游四個風光水一體化可再生能源開發基地。 雅礱江流域清潔能源基地 貴州 1137 580 10000 到 2025 年，發電裝機突破 1 億千瓦。建設畢節、六盤水、安順、黔西南、黔南等百萬千瓦級光伏基

41、地，鼓勵分散式、分布式光伏發電及風電項目建設。依托已有的大型水電基地，打造烏江、北盤江、南盤江、清水江水風光一體化千萬千瓦級可再生能源開發基地。 金沙江下游清潔能源基地 云南 397 881 2500 到 2025 年， 全省電力裝機達到 1.3 億 kW 左右， 綠色電源裝機比重達到 86%以上?！笆奈濉逼陂g， 云南將規劃建設 31 個新能源基地，裝機規模為 1090 萬 kW ，建設金沙江下游、瀾滄江中下游、紅河流域“風光水儲一體化”基地以及“風光火儲一體化”示范項目新能源裝機共 1500 萬 kW。 合計合計 1282312823 1760117601 6648066480 資料來源：

42、發改委、能源局，光大證券研究所整理；單位：萬千瓦 *備注：“十四五”規劃裝機容量根據各省、自治區規劃數據整理，其中黑龍江、寧夏、新疆為 2021 年底裝機容量與“十四五”期間增量之和，其余直接采用規劃報告中期末規劃數據。 圖圖 1313： “十四五”九大清潔能源基地風電、光伏規劃“十四五”九大清潔能源基地風電、光伏規劃 3831546782472871252837627231717127862809700145005000100006500200010000250061.00%56.36%56.88%57.42%25.28%57.88%36.15%17.17%51.12%02000400060

43、00800010000120001400016000松遼冀北黃河幾字彎河西走廊黃河上游新疆金沙江上游 雅礱江流域 金沙江下游0%10%20%30%40%50%60%70%2021年底總裝機（左）“十四五”規劃裝機（左）完成比例（右） 資料來源：發改委、能源局，光大證券研究所整理；單位：萬千瓦 五大海上風電基地五大海上風電基地“十四十四五五”規劃規劃總裝機總裝機容量容量達達 7 7900900 萬千瓦萬千瓦 （截至 2021 年底，海上風電累計裝機規模達到 2638 萬千瓦） 。 五大海上風電基地包括廣東、 福建、 -12- 證券研究報告 電力設備新能源電力設備新能源 浙江、江蘇、山東等地，到

44、2025 年底，廣東 1800 萬千瓦，福建 500 萬千瓦，浙江 500 萬千瓦，江蘇 2600 萬千瓦，山東 2500 萬千瓦，占海上風電規劃總裝機容量的 22.78%、6.33%、6.33%、32.91%和 31.65%。 表表 3 3：“十四五十四五”五大海上風電五大海上風電基地規劃基地規劃 基地基地 “十四五十四五” 規劃裝機規劃裝機 “十四五十四五”規劃內容規劃內容 廣東 1800 建設珠三角海上風電研發服務基地； 、建設粵東千萬千瓦級海上風電基地；建設粵西千萬千瓦級海上風電基地。 福建 500 在海上風電場方面，要推進福州長樂外海海上風電、莆田平海灣海上風電、漳浦六鰲海上風電接入

45、電網工程；推進霞浦海上風電場工程、漳州深遠海海上風電基地、閩南外海淺灘深遠海海上風電基地建設工程。 浙江 500 通過海上風電規?；l展，實現全產業鏈協同發展，重點在開發規模相對集中的區域， 集約化打造海上風電+海洋能+儲能+制氫+海洋牧場+陸上產業基地的示范項目，并出臺相關配套政策，帶動我省海上風電產業發展。結合海上風電開發，探索海上風電制氫、深遠海碳封存、海上能源島等新技術、新模式。 江蘇 2600 加快建設近海千萬千瓦級海上風電基地，規劃研究深遠海千萬千瓦級海上風電基地。實施豐海、通海 500 千伏輸變電工程等重點項目，同步規劃千萬千瓦級海上風電基地配套調峰電源和南通蘇州過江通道工程。

46、山東 2500 加快發展海上風電。按照統一規劃、分步實施的總體思路，積極開發渤中、半島北、半島南三大片區海上風電資源，重點打造千萬千瓦級海上風電基地?？茖W布局陸上風電。重點打造魯北鹽堿灘涂地風光儲一體化基地，適度有序推進陸上風電開發建設。 合計合計 79007900 資料來源：發改委、能源局，光大證券研究所整理；單位：萬千瓦 圖圖 1414： “： “十四五”五大海上風電基地規劃裝機容量十四五”五大海上風電基地規劃裝機容量 廣東海上風電基地, 1800福建海上風電基地, 500浙江海上風電基地, 500江蘇海上風電基地, 2600山東海上風電基地, 2500 資料來源：發改委、能源局，光大證券

47、研究所整理；單位：萬千瓦 1.2.21.2.2、沙漠戈壁等大型風電光伏基地規模增長沙漠戈壁等大型風電光伏基地規模增長 到到 20302030 年年, ,規劃建設風光基地總裝機約規劃建設風光基地總裝機約 4.554.55 億千瓦億千瓦。根據國家發展改革委、國家能源局發布關于印發以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風電光伏基地規劃布局方案的通知，庫布齊、烏蘭布和、騰格里、巴丹吉林沙漠基地規劃裝機2.84 億千瓦，采煤沉陷區規劃裝機 0.37 億千瓦，其他沙漠和戈壁地區規劃裝機1.34 億千瓦。 其中，其中，“十四五十四五”時期規劃建設風光基地總裝機約時期規劃建設風光基地總裝機約 2 2 億千瓦，包括

48、外送億千瓦，包括外送 1.51.5 億千億千瓦、本地自用瓦、本地自用 0.50.5 億千瓦；億千瓦；“十五五”時期規劃建設風光基地總裝機約 2.55 億千瓦，包括外送 1.65 億千瓦、本地自用 0.9 億千瓦。風電光伏大基地規劃項目風電光伏大基地規劃項目整體以外送為主，整體以外送為主，占項目總規劃容量的占項目總規劃容量的 69.23%69.23%。 -13- 證券研究報告 電力設備新能源電力設備新能源 表表 4 4：“十四五十四五”新能源大基地規劃布局新能源大基地規劃布局 沙漠基地名稱沙漠基地名稱 本地本地 外送外送 總計總計 輸送通道輸送通道 巴丹吉林巴丹吉林 12001200 11001

49、100 23002300 阿拉善新能源項目 600 600 新建蒙西外送通道 河西嘉酒新能源項目 600 600 新建省內通道 酒泉西部新能源項目 1100 1100 新建酒泉至中東部外送通道 采煤沉陷區采煤沉陷區 37003700 37003700 晉北采煤深陷區新能源項目 800 800 新建大網懷來天津北天津南外送通道 蒙西鄂爾多斯采煤深陷區新能源項目 400 400 存量上海廟至山東外送通道 寧夏采煤深陷區新能源項目 600 600 存量寧夏至浙江外送通道 陜北采煤深陷區新能源項目 1900 1900 存量陜北至湖北外送通道 庫布齊庫布齊 15001500 24002400 39003

50、900 鄂爾多斯南部新能源項目 500 1000 1500 新建蒙西外送通道 鄂爾多斯新能源項目 400 400 存量蒙西至天津南外送通道 鄂爾多斯中北部新能源項目 1000 1000 2000 新建蒙西至京津冀外送通道 騰格里騰格里 12001200 33003300 45004500 騰格里沙漠基地東南部新能源項目 600 2200 2800 新建寧夏至湖南外送通道 騰格里沙漠基地河西新能源項目 600 1100 1700 新建河西至浙江外送通道 烏蘭布和烏蘭布和 11001100 10001000 2 2100100 阿拉善新能源項目 1100 1000 2100 新建蒙西外送通道 *