易界&胡潤百富：2018中國企業跨境并購特別報告（46頁）.pdf

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1、2018中國企業跨境并購特別報告1 回顧 2016 年，中國企業跨境并購交易額和交易數量呈現井噴式增長。2017 年，整體市場雖然在交易數量上沒有變化，但在公開披露交易額上回落近 28%。雖然，中國企業規?；?、國際化布局的訴求越來越高，但是，整體市場大環境也顯示出資金募集疲軟的態勢。一些著名企業在 2016年的海外投資并購熱情過后，逐漸退出跨境并購市場舞臺的舉動從側面證明了這一點，比如我們熟知的安邦、海航、萬達等。 從 2017 年中國企業參與的跨境并購細分行業來看，醫療健康領域表現強勢，交易總金額較 2016 年同期上漲超過 40%。TMT 行業與 2016 年同期相比，交易總金額下降超過

2、30%，這也許是國內區塊鏈的快速發展使得一些企業對海外跨境并購舉起觀望大旗。2017 年中國企業跨境并購的國家分布上，歐洲及美洲市場較往年同期均有下降，而亞太新興市場吸引了較多的中國買家，發生在亞太的交易數較2016 年漲幅超過 20%。我們統計的 2017 年度跨境并購百強的榜單中顯示，第100 名的并購案金額為 1.93 億美元，對比 2016 年百強榜第 100 名的 4.16 億美元有明顯的下降。從上榜收購方參與的收購案數量來看，騰訊、阿里以絕對的優勢占據前兩位，這無疑體現了近些年目前中國新興民營企業從學習、模仿到崛起、創新的全過程。在這里，很高興能和大家分享胡潤百富與 DealGlo

3、be易界共同發布的2018 中國企業跨境并購白皮書 。這也是繼2017 中國企業跨境并購白皮書之后的一個延續。本次白皮書為您全面回顧了去年一整年中國企業跨境并購的整體市場，并針對熱點行業、國家進行獨家分析。報告同時也詳細解讀了“一帶一路”政策下，中國跨境并購的新機遇，為準備走出國門的企業和企業家提供意見和分析。這份報告的時效性和可讀性非常高，希望它能夠為您帶來一些新的發現，祝您閱讀愉快！開篇胡潤 Rupert Hoogewerf胡潤百富董事長 / 首席調研員 2目錄05.第一章：2017 年中國企業跨境并購整體市場回顧01.開篇04.序言10.第二章：2017 年中國企業跨境并購熱點行業分析1

4、3.第三章：2017 年中國企業成功跨境并購案例分析20.第四章：2017 年中國企業跨境并購國家分析盡管 2017 年地中企跨境并購在 2016 年的大幅增長之后出現回落，但預計未來交易金額依舊將維持平穩增長趨勢( 第 5 頁 )3 22.第五章：“一帶一路”為中國企業跨境并購提供新機遇24.第六章：2018 中國企業跨境并購市場展望25.附錄一：2017 年全球并購市場回顧35.附錄二：跨境并購的交易結構和融資策略40.附錄三：中外企業家訪談44.關于易界46.關于胡潤百富26 4去年，我們第一次攜手胡潤百富發布了中國企業跨境并購特別報告 ，這份報告全面回顧了 2016 年中國企業在跨境并

5、購領域內的投資活動，也在業內獲得了熱烈的反響?；仡?2016 年的跨境并購市場，作為業內人士我們感到整個市場的確可以用火爆來形容，當時似乎只要一提到“跨境并購” ，就會有一群買家蜂擁而上。而在剛剛過去的 2017 年，伴隨著監管環境的變化以及整個金融市場的去杠桿化，市場有所降溫，中國企業的跨境交易數量和交易金額都較上一年出現了回落。這與我們在去年發布的特別報告中的預期呈現一致，我們認為這也是從非理性向理性回歸的一種表現。如果用一個詞語來形容 2017 年的跨境并購市場，那就是 “變化” 。首先是監管環境的變化，監管機構對于 “非理性”海外投資的遏制，的確使得一批非理性中國買家遠離了這個市場。其

6、次是“由買到賣” ，例如海航、萬達、復星等過去幾年最活躍的買家，出于戰略調整或者降低負債率等因素的考慮，紛紛在 2017 年里選擇拋售手中的部分海外資產。再者，是中國企業們對于海外并購戰略思維的變化，以前是看到海外標的就想上，而現在買家們更多從企業整體戰略，業務協同，投后整合等角度，更為謹慎地評估和進行海外并購決策。還有更多變化體現在交易發生的地區、行業、買家的組成、大型交易的減少等等，這些您都可以從今年的這份報告中讀到。易界作為一家專門為客戶提供跨境并購顧問服務的機構，我們清楚地知道，變化即意味著機會。事實上，并購交易本身就是一種充滿變化的生意，而在中國這個充滿變化的市場，過去一年中我們一同

7、見證的市場變換，可能相當于一些發達市場五年到十年所經歷的變化。當然，在所有這些變化中，不變的是中國企業對走出去發展永不停歇的腳步。如果分析下企業跨境并購市場在整個地區 GDP 中的占比，我們發現中國的這個比例是 1.2%，而日本和美國分別為 1.6% 和 1.8%。未來的機會還有很多。今年 2 月，又有一家中國民企的跨境交易登上了全球媒體的頭條，那就是吉利汽車成為了德國戴姆勒的最大股東。從收購沃爾沃汽車，到收購寶騰、路特斯，再到丹麥盛寶銀行、Terrafugia 飛行汽車和戴姆勒，這家過去名不見經傳的中國民企如今已經令世界刮目相看。當然這只是諸多希望走向全球的中國企業中的一個縮影。有人說世界五

8、百強的歷史就是一部并購史，而我們認為中國企業的未來發展也將會是一部跨境并購史，而這部精彩的歷史正在記載之中。序言馮林易界創始人兼 CEO5 第一章2017 年中國企業跨境并購整體市場回顧在經歷了 2016 年中國企業跨境并購交易的突飛猛進之后，2017 年對中國企業境外投資并購活動來說是呈現回歸態勢的一年。根據我們的研究統計發現，2017 年中國企業的海外并購交易宗數和交易金額層面都較 2016 年有明顯的降低。2017 年共有 400 宗跨境并購交易，其中 312 宗披露金額，總額達 1,480 億美元。其中交易數量較 2016 年的 407 宗下降了1.72%，總金額較 2016 年的 2

9、,060 億美元下降了 28.16%?；仡欉^去幾年的數據，我們認為 2016 年的跨境并購井噴之勢是由多種因素推動而成的，這其中包括中國化工發起的 430 億美元的巨型交易，以及較為寬松的國內外監管環境等等。2017 年的跨境并購市場出現回落屬于正常的表現，也在我們的預期之內。即便如此，較 2015 年的歷史數據相比，2017 年中國企業的跨境并購交易數量仍然上升了 10.19%，交易總額上升 68.77%。對于國內企業的一系列外匯管制政策的出臺，無疑是2017 年國內企業出海并購活動出現下滑的最大因素。此外，國內監管機構力求金融機構去杠桿化和金融市場的有序穩定，國內貨幣政策逐漸轉向中性偏緊，

10、資本市場的融資遇冷也從宏觀層面壓制了中國企業的跨境并購活動。從年頭到年尾，上至國務院及各大部委，下至省、市各廳局，各類紅頭文件、窗口指導意見陸續出臺，而最終目的則是嚴控非理性的海外投資，這使得整個一年的中國企業跨境并購回歸到了理性的狀態。外部環境的變化事實上并沒有改變中國企業海外并購的長期需求。在去年的報告里，我們曾分析了中國企業走出去進行并購的五個主要驅動。我們認為在這其中，中國企業國際化發展戰略的需求以及對海外優質品牌和技術引用的需求并沒有被改變，并且會長期存在，這將是未來中國企業海外并購市場發展的源動力。上市公司對于市值增值的需求也依舊存在，但2006-2017 中國企業跨境并購交易統計

11、( 總交易金額 ：十億美元）20062623353258642061488760686120072008200920102011201220132014201520162017數據來源 ：易界 - 胡潤中國企業跨境并購特別研究注釋：本報告的研究數據主要參考了權威數據庫 MergerMarket，并綜合了易界團隊和胡潤研究院的分析研究。數據主要統計的是 2017 年內，中國企業已經宣布的，且交易規模至少為500 萬美元以上的交易，并且剔除了已經宣布終止或被監管否決的交易未被包含在內。 6數據來源 ：易界 - 胡潤中國企業跨境并購特別研究 圖片 Getty Images 提供2017 中國企業跨境

12、并購前十大交易日期2017 年 07 月 14 日2017 年 06 月 02 日2017 年 09 月 08 日2017 年 12 月 28 日2017 年 07 月 09 日2017 年 10 月 18 日2017 年 10 月 24 日2017 年 04 月 28 日2017 年 11 月 30 日2017 年 12 月 27 日買方萬科財團中國投資有限責任公司中國華信能源公司滴滴出行及騰訊等機構中國遠洋海運財團中國中信集團有限公司財團中國投資有限責任公司財團高瓴資本財團中國國家電力投資公司浙江吉利控股集團交易金額（億美元）159.44137.6592.5489.8385.2950.40

13、50.0045.7639.7132.08標的Global Logistic Properties LimitedLogiCor Europe LimitedRosneft Oil Company OAO (14.16% Stake)Uber Technologies, Inc. (17.5% Stake)Orient Overseas (International) LimitedKyauk Pyu port (70% Stake)Equis EnergyBelle International Holdings LimitedCPFL Energia S.A. (45.36% Stake)AB

14、 Volvo (8.2% Stake)國家新加坡英國俄羅斯美國中國香港緬甸新加坡中國香港巴西瑞典行業制造業制造業能源礦業TMT制造業制造業能源礦業消費零售能源礦業制造業是原來那種簡單粗暴的交易邏輯，只看被并購標的公司的財務情況，不看具體業務協同性的并購已經很難對市值產生正面影響。從資本市場到上市公司，將更為謹慎地評估并購標的和自身戰略發展的相關性，優質資產將更為稀缺。融資渠道和金融工具的完善依然是企業進行并購的重要一環，并且將會繼續推動海外并購交易的活躍程度。而監管層面，隨著相關政策法規的不斷明晰化，企業將更加明確如何避免踩到監管紅線，進行理性投資。2007 至 2017 年十年間中企跨境并購

15、交易金額年復合增長率為 23%，2015 至 2017 年三年復合增長率為 24%，盡管 2016 年中企跨境并購金額大幅增長之后在去年出現回落，但預計未來交易金額依舊將維持平穩增長趨勢。2017 年平均單筆交易金額為 4.7 億美元，較 2016 年的 6.3 億美元下降了 25%，這顯示了大型交易數量明顯減少，7 從而避免監管的障礙。不過，這一數字仍較 2015 年的 3.4億美元上漲了 38%。在所有披露交易價值的交易中，交易額最高的并購案例為由厚樸、高瓴資本、中銀集團、萬科集團和普洛斯管理層組成的中國財團以約 160 億美元收購亞洲最大的物流地產巨頭普洛斯（GLP）的交易。2017 年

16、披露交易金額的前十大交易來自萬科財團、中國投資有限責任公司、中國華信能源公司、滴滴出行（作為機構之一參與 Uber 融資） 、中國遠洋海運財團、中國中信集團有限公司財團、中國投資有限責任公司財團、高瓴資本財團、中國國家電力投資公司和浙江吉利控股集團。其中中投參與兩筆交易分別為收購 LogiCor Europe Limited 和 Equis Energy。前十大交易金額總計 782.7 億美元，占 2017 年交易總金額的 53.24%。前十大交易金額較 2016 年前十大交易的 1,102 億美元金額下降 28.9%，但如果排除 2016 年中國化工與先正達這宗歷史罕見的巨型交易后，2016

17、 年前十大交易金額總計 684.78 億美元，2017 年前十大交易金額較 2016 年則上升了 14.3%。 2017 年前十大交易細分行業中制造業類和能源礦業類交易各占 5 宗和 3 宗，其中制造業交易金額占前十大交易金額的 59%，而 2016 年前十大交易中交易在制造業、能源礦業、TMT 和消費零售的分布均比較平均。由此可見，在指導意見的約束下，2016 和 2017 年的中國企業跨境并購交易的行業冷熱度涇渭分明。此外，我們還看到了多家機構以組成財團的形式參與并購的案例，這種情況占到了 2017 年十大交易的一半，彰顯出財團形式在參與并購，尤其是大型交易時的優勢作用。2017 年前十大

18、交易充分反映了去年以來至今年中國跨境并購的大趨勢，即以供給側結構性改革為主線，以“一帶一路”建設為統領，監管層進一步引導和規范企業境外投資方向，促進企業合理有序開展境外投資活動，防范和應對境外投資風險，推動境外投資持續健康發展，實現與投資目的國互利共贏、共同發展。在國家戰略方針和企業在自身因素結合驅動的情況下，2017 年中國企業跨境并購熱情依舊?；ぶ圃炷茉吹V業TMT消費零售其他房地產化工制造能源礦業TMT消費零售其他房地產2016 中國企業跨境并購前十大交易行業比較2017 中國企業跨境并購前十大交易行業比較前十大交易行業宗數前十行業金額（百萬美元）前十大交易行業宗數前十行業金額（百萬美元

19、）22221153110050,12123,41313,07712,0976,0685,50046,48618,2258,9834,57600數據來源 ：易界 - 胡潤中國企業跨境并購特別研究2017 年前十大交易細分行業中制造業類和能源礦業類交易各占 5 宗和 3 宗，其中制造業交易金額占前十大交易金額的 59%，而 2016 年前十大交易中交易在制造業、能源礦業、TMT 和消費零售的分布均比較平均 8數據來源 ：易界 - 胡潤中國企業跨境并購特別研究易界 - 胡潤中國跨境并購百強（150 名）普洛斯LogiCor Europe Limited俄羅斯石油公司部分股權Uber 部分股權東方海外

20、（國際）Kyauk Pyu 深海港Equis Energy百麗國際控股CPFL Energia S.A.沃爾沃集團少數股權GrabInterParkAutostrade per lItalia 少數股權合和公路基建Banque Internationale a Luxembourg SA 多數股權鐵礦國際（蒙古）有限公司多數股權Flipkart 少數股權Dufry Group 少數股權Empresa de Generacion Huallaga S.A.Biotest AGGO-JEKAecon Group Inc柏盛國際中信銀行（國際）部分股權香港利豐旗下家具、毛衣與美容產品業務ANI Te

21、chnologiesPT. Tokopedia陶氏化學巴西種子業務Ampleon 多數股權克勞斯瑪菲集團相關業務Musical.lyLazada GroupBarrick Gold CorporationDendreon PharmaceuticalsGRAIL, Inc.圣保羅圣諾倫索供水系統Saxo Bank 多數股權St HubertSea Limited The Ritedose CorporationAnsell 兩性健康業務博世公司起動機和發電機業務嘉能可石油產品倉儲及物流資產Permasteelisa S.p.A.Analogix Semiconductor, Inc.CQ En

22、ergy Canada PartnershipMagic LeapTrans Maldivian AirwaysStratford School, Inc.Xcerra Corporation 標的公司萬科、厚樸投資、高瓴資本、中銀集團等組成的財團中國投資有限公司中國華信能源滴滴出行等投資機構中遠?？?、 上港集團組成的財團中信集團、中國港灣工程、招商局國際、天津泰達、云南建工在內財團中投公司等高瓴資本、 鼎暉投資等組成的財團國家電網浙江吉利控股滴滴出行等投資機構中投公司、 中國人壽參與的財團絲路基金等深圳市投資控股有限公司聯想控股宏太控股騰訊等投資機構海航集團中國長江三峽集團、湖北能源集團、國

23、新國際投資公司等科瑞集團有限公司騰訊控股等投資機構中國交通建設藍帆醫療安信信托、 新湖中寶等弘毅投資、 馮氏集團騰訊控股等投資機構阿里巴巴等投資機構中信資本旗下基金哈爾濱奧瑞德光電技術青島天華院化學工程今日頭條阿里巴巴集團山東黃金集團南京新街口百貨騰訊等投資機構中國葛洲壩集團浙江吉利控股北京三元食品、 復星國際騰訊集團、 高瓴資本等投資機構人福醫藥、 漢德資本中信資本控股、 人福醫藥崇德資本、 鄭州煤礦機械集團海航集團廣田控股集團浙江萬盛摩科瑞、 中加全球資源基金、 MIE 控股阿里巴巴等投資機構騰邦國際，貝恩資本等春華資本華芯投資收購方標的行業工業制造工業制造能源礦產 / 公用事業TMT工業

24、制造工業制造能源礦產 / 公用事業消費零售能源礦產 / 公用事業工業制造TMT其它工業制造工業制造金融服務能源礦產 / 公用事業TMT消費零售能源礦產 / 公用事業醫療健康TMT工業制造醫療健康金融服務消費零售TMTTMT能源礦產 / 公用事業TMT工業制造TMTTMT能源礦產 / 公用事業醫療健康醫療健康能源礦產 / 公用事業金融服務消費零售TMT工業制造消費零售工業制造工業制造工業制造TMT能源礦產 / 公用事業TMT工業制造其它TMT標的所在地新加坡英國俄羅斯美國中國香港緬甸新加坡中國香港巴西瑞典新加坡美國意大利中國香港盧森堡蒙古印度瑞士秘魯德國印尼加拿大新加坡中國香港中國香港印度印尼巴

25、西荷蘭德國美國新加坡阿根廷美國美國巴西丹麥法國新加坡美國澳大利亞德國瑞士意大利美國加拿大美國馬爾代夫美國美國交易金額（億美元） 159.44 137.65 92.54 89.83 85.29 50.40 50.00 45.76 39.71 32.08 25.00 21.00 19.40 18.24 17.64 14.94 14.00 13.98 13.90 13.31 12.00 11.86 11.75 11.59 11.00 11.00 11.00 11.00 10.91 10.03 10.00 10.00 9.60 9.04 9.00 8.36 7.53 7.28 6.75 6.05 6.

26、00 5.95 5.79 5.50 5.44 5.26 5.02 5.00 5.004.96 序列12113456789101213141516171819202122232425262728293031323334353637383940414243444546474849509 易界 - 胡潤中國跨境并購百強（50100 名）樂扣樂扣路易達孚旗下金屬加工貿易業務法國航空 - 荷蘭皇家航空集團少數股權加德納航空控股有限公司SeaWorld Entertainment 部分股權Belagricola 及 LandCo 股權項目利邦控股有限公司多數股權FarfetchSES-imagotag A

27、WE Limited鎮科集團控股Nerviano Medical SciencesTraveloka第一黃金集團部分股權Jagex Ltd. 部分股權DotC United Group 部分股權Automotive Holdings 冷鏈物流業務Essential Products Inc.Abercrombie & Kent 多數股權百勝醫療Therapure Biopharma CDMO 業務Nordic Paper Holding南非奧尼金礦運營管理公司Carcoustics InternationalFormel D GmbH南安普頓足球俱樂部福布斯傳媒部分股權及授權和零售業務EDP

28、Renovaveis, S.A. 部分風電資產組合天業南十字澳大利亞有限公司One97 Communication 少數股權Education Index Management LimitedPRP Diagnostic Imaging日本津村株式會社少數股權明碼生物科技威靈控股部分股權Mayborn Group美國加州三處太陽能電站項目中國醫療網絡部分股權阿里健康信息技術部分股權Direct Vet Marketing, Inc.Baccarat民銀資本美國 HRC 醫療集團NEXON 少數股權利福國際香港航空租賃部分股權Paytm E-Commerce 少數股權Kakao Corp 金融科

29、技業務PT. Dairi Prima Minerals 多數股權Nutriad Holding B.V.標的公司標的行業消費零售其它工業制造工業制造消費零售能源礦產及公用事業消費零售TMTTMT能源礦產及公用事業TMT醫療健康TMT能源礦產及公用事業TMTTMT工業制造TMT消費零售醫療健康醫療健康工業制造能源礦產及公用事業工業制造其它消費零售消費零售能源礦產及公用事業能源礦產及公用事業TMT其它醫療健康醫療健康其它工業制造消費零售能源礦產及公用事業醫療健康TMT醫療健康消費零售金融服務醫療健康TMT房地產金融服務TMTTMT能源礦產及公用事業工業制造標的所在地韓國荷蘭法國英國美國巴西中國香港

30、英國法國澳大利亞中國香港意大利印尼南非英國中國香港澳大利亞美國盧森堡意大利丹麥瑞典南非德國德國英國中國香港葡萄牙澳大利亞印度中國香港澳大利亞日本美國中國香港英國美國中國香港中國香港美國法國中國香港美國韓國中國香港中國香港印度韓國印尼比利時交易金額（億美元） 4.57 4.50 4.46 4.44 4.29 4.25 3.98 3.97 3.97 3.88 3.62 3.57 3.50 3.31 3.28 3.26 3.05 3.00 2.94 2.92 2.90 2.90 2.81 2.71 2.69 2.60 2.56 2.56 2.53 2.52 2.50 2.45 2.43 2.40 2

31、.37 2.36 2.32 2.31 2.27 2.23 2.23 2.17 2.09 2.04 2.04 2.00 2.00 2.00 1.99 1.93 序列51521153545556575859606263646566676869707172737475767778798031828384858687888990919293949596979899100數據來源 ：易界 - 胡潤中國企業跨境并購特別研究Affinity Equity Partners洛陽欒川鉬業集團等組成的基金東方航空咸陽偏轉股份中弘卓業湖南大康國際農業食品山東如意京東京東方科技集團中國國儲能源化工集團三盛宏業海辰藥業

32、、 東城投資、 一村資本、 高研創投、 桉樹資本等組成的基金高瓴資本等白銀有色集團富控互動娛樂天神娛樂海航集團騰訊等投資機構中弘控股萬東醫療、 云鋒基金、 魚躍科技、 上海自貿區股權投資基金、 康達醫療、 天億集團沈陽三生制藥、 中信產業投資基金安徽山鷹紙業鵬欣環球資源阜新德爾汽車部件中信資本等高繼勝家族中國太平洋保險、 印紀娛樂傳媒等中國長江三峽集團山東天業房地產開發阿里巴巴集團 中信產業投資基金恒康醫療集團中國平安人壽保險紅杉資本、 云峰基金等投資機構美的集團上海家化深圳能源集團同方股份阿里巴巴集團高瓴資本等投資機構灃沅資本中國華融、 中國民生銀行永泰能源騰訊控股三盛投資渤海金控阿里巴巴集

33、團、 賽富亞洲投資基金螞蟻金融中國有色金屬建設藍星安迪蘇收購方 102017 年中國企業跨境并購交易最集中的行業排名第二章2017 年中國企業跨境并購熱點行業分析1 制造業2017 年，制造業共發生 114 起交易，總值達604.21 億美元，較 2016 年同期下降 16.1%，較2015 年上升 168.6%。占 2017 年跨境并購總金額的 41%。2017 年制造業交易主要集中于工業產品服務、汽車制造和交通運輸業。制造業最大金額的交易來自由萬科集團、厚樸、高瓴資本、中銀集團和普洛斯管理層組成的中國財團以 3.38 新加坡元每股的價格收購亞洲最大的物流地產巨頭普洛斯 (GLP)，交易總額

34、約為 160 億美元。除交通運輸業交易數量較 2016 年增長 70% 外，其他裝備制造業同比增長 30%，工業自動化和工業產品服務同比均增長 20%。其中工業自動化業成為2017 年的亮點行業，中國企業紛紛通過并購完成吸收國際先進技術和產能升級以促進自身發展，其中埃斯頓完成多筆收購，包括斥資 1550 萬英鎊收購 TRIO 100% 股權，將 TRIO 的運動控制器與現有交流伺服產品進行互補，4 月宣布以 900 萬美元收購美國高科技公司 Barrett Technology 30% 股權，拓展基于核心功能部件的人工智能機器人和微型伺服系統領域等。2,1394,89247,3081,4713

35、83528943,606工業產品服務汽車制造其他制造工業自動化化工材料工業電子建筑交通運輸2017 中國企業跨境制造業細分行業并購宗數、金額占比3351817131099數據來源 ：易界 - 胡潤中國企業跨境并購特別研究數量金額（百萬美元）1234567制造業TMT （科技、 傳媒及通信）消費零售能源、礦產及公共事業醫療健康金融服務房地產1148357506482111 2 TMT2017 年，TMT 行業共發生 83 起交易，總值達 276億美元，較 2016 年同期下降 34.6%，較 2015 年上升125.1%。占 2017 年跨境并購總金額的 19%。2017 年 TMT 行業交易主

36、要集中于互聯網電子商務、計算機軟件和半導體細分行業。TMT 行業最大金額的交易來自軟銀與滴滴出行共同完成對 Uber 的交易，該交易的總價值接近 90 億美元，其中包括對 Uber 直接注資 12.5 億美元。通過此交易，軟銀、滴滴牽頭的財團共計獲得 Uber 17.5% 的股權。而金額第二的交易同樣來自軟銀集團和滴滴出行領投的對新加坡打車軟件 Grab的 20 億美元融資的交易。國內企業今年紛紛投資共享平臺，看準出行市場對傳統汽車行業布局的改變。前五大交易中騰訊投資印度打車應用巨頭 Ola 運營母公司 ANI Technologies 亦是瞄準共享出行服務領域。此外騰訊在2017 年 TMT

37、 行業五大并購中還占據其他兩席，分別布局社交傳媒和互聯網電商，可見互聯網巨頭此番進軍全球的野心不小。TMT行業將持續成為一個極具侵略性的市場。工業4.0的發展離不開 TMT 行業集成和創新地動力。通過智能網絡，使人與人、人與機器、機器與機器、以及服務與服務之間，能夠形成一個互聯。TMT 行業將通過此次全球并購浪潮逐步實現橫向、縱向和端到端的高度整合。在這其中，巨頭企業 BAT 將在全球并購市場上扮演重要的角色。3 醫療健康2017 年，醫療健康行業共發生 48 宗交易，總金額達88 億美元，較 2016 年同期上漲 44.7%，較 2015 年上漲127%。占 2017 年跨境并購總金額的 6

38、%。2017 年醫療健康行業細分行業按披露的交易宗數排序依次為醫療服務、制藥和生物科技業。交易金額最大的交易來自科瑞集團以近 13 億美元收購德國血漿產品制造商 Biotest。由于血漿制品可以被攜帶到任何的地方，主機呈現出全球化特征。為了更好地在全球范圍內配置血漿資源，提供更安全的血漿制品，相關企業的全球化整合也越來越明顯?？迫鸫舜问召徲欣诠驹谘獫{行業的利益增長。由于 2017 年總體趨嚴的跨境并購監管政策并沒有影互聯網 / 電子商務計算機軟件計算機硬件媒體計算機服務通訊硬件通訊傳輸半導體2017 中國企業跨境 TMT 細分行業并購宗數、金額占比19,9052913533,3922,37

39、7916209214458數量金額（百萬美元）2583744數據來源 ：易界 - 胡潤中國企業跨境并購特別研究 12響到醫療健康行業，部分企業轉而將醫療健康行業作為轉型目標。同時在中國供給側改革的宏觀背景下，中國醫藥流通領域正迎來新一輪產業集中發展高潮，特別是在行業政策層面，以縮短藥品供應鏈和降低患者負擔為宗旨的“兩票制”和取消以藥品加成為公立醫院收入來源的“零差率”等多項改革的全面落地，對藥品流通企業的網絡規模、營運效率、資金實力和物流配送等綜合能力提出了大跨度的升級要求，引發原有行業經營模式的深度變革，催化和加速了行業整合。4 消費零售2017 年，消費零售行業共發生 57 宗交易，總金額

40、達 126 億美元，較 2016 年同期下降 39.2%，較 2015 年下降 6.7%。占 2017 年跨境并購總金額的 9%。2017 年消費零售行業交易依次分布于其他消費業27 宗、休閑業 16 宗和零售業 5 宗。交易金額最大的交易來自鼎暉以約 55 億美元收購百麗。此次收購暴露出消費零售市場的整體現狀，有評論說 ： “隨著電商沖擊，實體零售尤其是百貨商場的吸客能力急劇下降，國外鞋業品牌加速到華布局，百麗這樣的老牌鞋企面臨的競爭越來越激烈。 ”一方面，在百貨門店中投入的巨額成本，很難轉換成對等的銷售額。另一方面，其原先的目標人群是 20 到 40多歲的女性，定位過于寬泛，已經漸漸難以滿

41、足追求個性2017 中國企業跨境消費零售業細分行業并購宗數、金額占比2017 中國企業跨境能源礦業細分行業并購宗數、金額占比2017 中國企業跨境醫療健康業細分行業并購宗數、金額占比醫療服務零售制藥其他生物科技休閑食品和需求更細分的年輕客戶。在國外快時尚鞋企和國內電商定制等的夾擊下，百麗等老牌零售商漸漸走向衰落，而并購資本能否賦予其新生值得關注。5 能源礦業2017 年，能源礦業共發生 50 起交易，總金額達286.8 億美元，較 2016 年同期下降 30.4%，較 2015 年上漲 81.8%。占 2017 年跨境并購總金額的 19%。2017 年中國企業在能源礦業交易主要集中于能源業和礦

42、業，兩者均有 20 宗交易。能源礦業最大的交易金額來自華信能源以 80.39 億美元購俄羅斯國家石油 14.16%股權。中國華信欲通過此合作進一步鞏固在油氣領域的地位，同時著力推動俄石油與中國市場的聯動合作，為滿足中國能源需求提供有力的支撐。2,7871,5752,8823,1366,4763,61494852716179229數量金額（百萬美元）數量金額（百萬美元）礦業其他基礎設施農業能源21,813204,0061,8769918202數量金額（百萬美元）數據來源 ：易界 - 胡潤中國企業跨境并購特別研究13 第三章2017 年中國企業成功跨境并購案這筆交易是典型的中國買家組成財團進行并購

43、的案例，財團中既包括投資基金云鋒、上海自貿區股權投資基金，也包括產業投資人天億實業、 魚躍科技、 康達醫療。百勝醫療將通過中方所提供的網絡和資源更好地滲透到中國市場。與此同時，萬東、魚躍、美年等中方企業能夠獲得百勝醫療自身的全球市場渠道網絡，擴大海外版圖，并借由百勝的先端技術提高己身競爭力，進一步實現技術升級。2017 年 12 月，Esaote S.p.A.（百勝醫療）宣布以 15.6 億人民幣將其 100股份轉讓予中國投資人組成的聯合財團。此次交易再次推動了百勝醫療進一步發展的計劃，并有效讓公司產品進入中國巨大而迅速擴張的醫療設備市場。同時，聯合財團將受益于百勝醫療強大的研發能力、極高的品

44、牌知名度、以及在醫學影像領域的廣泛的國際分銷網絡。目前整起并購案還有待意大利政府審批，預計于 2018 年初完成交割。百勝醫療為生物醫學設備領域的領導者，特別是超聲、專用 MRI 和用于管理診斷過程的軟件領域。診斷超聲波系統的設計、制造和銷售占百勝醫療營業收入的 60以上，在該領域排名全球前六。憑借著對于 MRI 成像應用的理解和創新，百勝醫療已經獲得了 85的市場份額，提供 2400 多套系統專用于肌肉骨骼室，并在世界各地建造了數個科學研究基地。此交易讓百勝醫療進入了迅速擴張的中國醫療設備市場。同時中國投資方將尋求利用萬東、魚躍、美年、康達等分銷網絡，增加百勝在中國醫療影像設備市場的滲透率。

45、百勝醫療與魚躍集團的合作也是全球醫療影像設備行業的一個里程碑，擁有非常明確的戰略協同效應。案例點評01中國資本組團收購百勝醫療圖片 Getty Images 提供 14復星醫藥與復星國際歷時一年時間于 2017 年 10 月 3 日以 10.91 億美元完成交割，共同收購印度注射劑仿制藥企 Gland Pharma 74% 控股權。此項交易為 2017 年交割金額排名第二的藥企海外收購案，案例涉及美國、亞洲至全球多個國家業務，戰略與財務協同作用均明顯，并購過程有很高的參考價值。復星醫藥原于 2016 年 7 月宣布從創始人和財務投資人 KKR 手中收購 Gland Pharma 的控股權，最初

46、約定為 86.06% 股份，由于此份額超過了印度政府對海外投資的自動獲批額度，復星用了一年時間等待各國監管層層審批，最終由于印度內閣經濟事務委員會（CCEA）在 2017 年中對此案的延期決定，復星調整收購額度到印度政府自動批準 FDI 的額度 74% 股權。 Gland Pharma 在 1978 年于印度海德拉巴成立，是印度一家國際化的擁有原研藥及制劑研發生產能力，成熟規范的仿制藥注射劑龍頭企業，產品主要售向美國（60% 銷售額） 、印度（20%）和其他半監管市場（20%） ，擁有口服和注射液兩個通過認證的品牌。Gland 也是印度第一家獲得美國 FDA 批準的注射劑藥品公司，并獲得包括美

47、國 FDA、英國 MHRA、澳大利亞 TGA、德國 BGV、歐盟 SUKL 等在內的多個國家監管機構批準。公司是糖胺聚糖（GAGs）世界領先者，擁有肝素技術優勢，旗下有 60 多個注射劑品種，目前有 51 個獲得 FDA 審批，涵蓋骨性關節炎、抗生素、心腦血管、麻醉、眼科、抗感染和糖尿病等 。Gland 還是第一家建立最先進的載藥注射器生產線的印度公司。復星醫藥與 Gland Pharma 擁有很高的互補性。Gland 豐富的國際藥物注冊經驗可作為一個國際化平臺，助力復星醫藥旗下藥物的國際化戰略，同時 Gland 也可以通過復星旗下的工廠生產生物仿制藥并在印度出售。復星醫藥旗下的重慶藥友擁有注

48、射劑生產基地，在美國有研發布局，而Gland通過FDA的藥物可在中國得到加速審批，雙方在各國市場均可實現戰略協同。復星集團在 Gland Pharma 這次收購案中，通過收購印度的全球性仿制藥注射劑龍頭企業 74% 的控股權，成功實現了更廣的全球布局，對于注射劑的進出口以及學習領先的技術都有很強的戰略協同作用，并且通過調整后的交易方案規避了外資投資的政治風險，從而得以成功交割。案例點評02復星收購印度仿制藥企業 GLAND PHARMA美國保健品生產商、紐交所上市公司 GNC Holdings, Inc. (NYSE: GNC) 在 2018 年 2 月 13 日發布公告，通過發行可轉換優先股

49、獲得中國哈藥股份 3 億美元（約 19 億人民幣）投資，哈藥獲得了轉換后相當于 40% 普通股的股權，成為其最大股東。交易預計今年下半年完成。同時，GNC 和哈藥股份還將分別出資 65% 和 35% 成立合資企業，合力開拓 GNC 在中國的市場。GNC 成立于 1935 年，是美國最大的膳食營養補充劑品牌之一，生產 1500 余種保健品，產品線包括維他命、草本及礦物質膳食補充劑、運動健身補劑、體重管理產品、個人護理以及食品飲料等各系列，份額最大的品類是運動營養品。公司主要通過直營店和特許經銷兩種線下渠道銷售產品，在全球 50 多個國家擁有近 9000 家連鎖店，銷售網絡遍布全球。2011 年，

50、GNC 正式進入中國市場，開拓了電商、直營店、健身房等三大渠道。GNC 深耕保健品行業多年，積累了深厚的品牌優勢和豐富的產品線，目前業務增長放緩，進入了中長期的戰略調整期，突破點集中在國內銷售模式的改善和國外市場的開拓兩方面，此次與哈藥聯手，一方面有助于打開擁有巨大發展空間的中國市場，另一方面能夠拓展線上線下銷售渠道，發展前景廣闊。GNC 可以充分利用哈藥的分銷渠道、生產能力、監管和運營經驗，與哈藥成立的合資公司將成為 GNC 在中國市場的獨家生產和銷售商，這將有助于 GNC 快速有效地開拓中國市場。哈藥股份可以充分利用 GNC 全球知名的品牌價值以及成熟的運營經驗，助力雙方保健品產業在國內及