【研報】電子行業：射頻前端行業深度報告5G發展正當時射頻前端方興未艾-20200618[41頁].pdf

《【研報】電子行業：射頻前端行業深度報告5G發展正當時射頻前端方興未艾-20200618[41頁].pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】電子行業：射頻前端行業深度報告5G發展正當時射頻前端方興未艾-20200618[41頁].pdf（41頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 -1- 證券研究報告 2020 年 06 月 18 日 電子電子行業行業 5G 發展正當時，射頻前端方興未艾發展正當時，射頻前端方興未艾 射頻前端行業深度報告射頻前端行業深度報告 行業深度行業深度 5G 建設與商用帶來海量需求，射頻前端芯片空間廣闊建設與商用帶來海量需求，射頻前端芯片空間廣闊 5G 網絡更高的頻率覆蓋帶來手機和基站等設備射頻硬件大幅升級，4G 旗艦 機頻段數約 17-30 個，射頻前端單機價值量 16-20 美元； 5G 手機頻段數將 達到 50 個，射頻前端單機價值量達 25-40 美元。同時 5G 密集組網技術帶來 基站數量大幅增長，并且 5G 宏基站由 4T4R 變為

2、64T64R，將帶來基站射頻 PA 數量將提升 16 倍。射頻前端芯片的需求大幅提升，將給行業公司帶來巨射頻前端芯片的需求大幅提升，將給行業公司帶來巨 大成長空間。大成長空間。 行業過度依賴國際廠商，本土化浪潮勢不可擋行業過度依賴國際廠商，本土化浪潮勢不可擋 縱觀射頻前端產業鏈， 基本每個環節都被海外廠商占據主要市場， 如射頻 PA 被 Skyworks、Qorvo、博通（Avago） 、村田四家公司占據超過 90%的市場份 額。 貿易摩擦和美國對大陸科技公司的技術管制加速射頻前端產業鏈國產化 的建設，下游品牌廠商已經在積極尋找能夠國產替代的射頻芯片廠商。國內國內 企業迎來產品驗證和市場導入的

3、良好發展機遇，隨著技術上不斷積累和突企業迎來產品驗證和市場導入的良好發展機遇，隨著技術上不斷積累和突 破，本土射頻前端企業將實現快速崛起和成長。破，本土射頻前端企業將實現快速崛起和成長。 產業支持加技術突破，國內企業嶄露頭角成長可期產業支持加技術突破，國內企業嶄露頭角成長可期 大陸半導體正經歷黃金發展期， 不管是產業政策給予企業各種優惠還是產業大陸半導體正經歷黃金發展期， 不管是產業政策給予企業各種優惠還是產業 基金等資本的大力支持，都在給國內半導體企業創造寬松有利的發展環境?；鸬荣Y本的大力支持，都在給國內半導體企業創造寬松有利的發展環境。 國內部分企業也開始憑借優秀的技術水平和充滿競爭力的

4、產品實現質的飛 躍，在全球市場已占有一席之地，在細分市場具備與國際領先廠商競爭的實 力，如國內射頻開關領先廠商卓勝微在細分領域已進入世界前五；又如三安 光電在射頻芯片制造環節已實現零的突破，與行業標桿企業實現全面合作。 隨著國產化的深入，未來將有更多的優秀射頻企業涌現出來，實現快速的發 展。 投資建議及評級投資建議及評級 5G 帶來的大規模射頻芯片需求將給產業公司塑造成長空間，國產化趨勢穩 步前行，國內龍頭企業正在不斷實現突破和提升市場份額。相關受益標的： 射頻產業鏈細分環節龍頭公司卓勝微卓勝微、射頻芯片國內代工龍頭三安光電三安光電，封 測行業龍頭長電科技長電科技，同時，濾波器優秀廠商麥捷科技

5、麥捷科技和以投資方式布局射 頻前端產業的信維通信信維通信和東山精密東山精密也將受益于 5G 快速發展。 風險風險提示提示：5G 建設和商用不及預期，企業研發基站不及預期，下游需求 不及預期，宏觀不確定性事件等。 重點重點公司財務及估值公司財務及估值 公司代碼公司代碼 公司名稱公司名稱 最新收盤最新收盤 價（元）價（元） 總市值總市值 （億元）（億元） EPS PE 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 300782 卓勝微 576.84 576.8 5.68 7.90 11.13 127.67 80.32 57.01 600703 三安光電 22.98 937.2

6、 0.32 0.46 0.62 73.38 51.04 37.87 600584 長電科技 26.94 431.8 0.06 0.40 0.73 471.00 70.65 38.71 資料來源：Wind，新時代證券研究所， （相關數據均采用 Wind 一致預期，市值為 6 月 18 日收盤價計算市值） 推薦推薦（維持維持） 毛正（分析師）毛正（分析師） 證書編號：S0280520050002 郵箱： 游凡（聯系人）游凡（聯系人） 證書編號：S0280120050003 郵箱： 行業指數行業指數一年一年走勢走勢 相關相關報報告告 電子行業周報： 中芯國際快速上會， 核 心技術公司備受青睞2020

7、-06-14 電子行業周報：消費電子板塊迎爆發 2020-06-07 臺積電 2020 年 Q1 業績解讀及 Q2 展 望2020-04-19 國內 VS 國外：電子板塊核心公司 2020Q1 業績展望對比2020-04-13 華為 2019 年報解讀及投資機會展望 2020-04-06 -4% 12% 28% 44% 60% 76% 92% 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 電子 滬深300 2020-06-18 電子行業 -2- 證券研究報告 目目 錄錄 1、 數字時代，射頻器件是無線通訊發展的基石 . 5 1.1、 射頻芯片過去幾十年經歷數代

8、升級 . 5 1.2、 射頻前端由多個核心器件組成 . 5 1.3、 射頻前端芯片應用場景隨著通信網絡升級不斷擴展 . 6 2、 5G 通信推動射頻芯片技術革新和市場爆發 . 8 2.1、 5G 高速網絡催生射頻芯片的不斷升級 . 9 2.1.1、 5G 推動新材料新工藝用于射頻芯片 . 9 2.1.2、 5G 催生手機射頻芯片走向集成化和模塊化 . 10 2.1.3、 5G 基站引入大規模陣列天線帶動射頻芯片需求激增 . 13 2.1.4、 IoT 領域射頻芯片技術方向 . 14 2.2、 5G 通信帶來射頻芯片海量需求，成長空間廣闊 . 15 2.2.1、 5G 直接帶來手機射頻前端芯片用

9、量的大幅提升 . 15 2.2.2、 5G 網絡大規模建設，基站射頻芯片需求大幅增長 . 18 2.2.3、 5G 商用帶來的萬物互聯將極大提升射頻市場空間 . 21 3、 海外廠商占據主導，國產化浪潮助力本土廠商逐步崛起 . 22 3.1、 全球發展格局：海外廠商技術和市場遙遙領先. 22 3.2、 市場倍增和國產化給本土射頻前端公司帶來大量機遇 . 28 3.3、 本土射頻前端各環節不斷涌現優秀公司 . 28 4、 國內產業投資邏輯與上市公司推薦 . 31 4.1、 卓勝微：國內領先射頻芯片供應商 . 31 4.2、 麥捷科技：國內優秀射頻器件提供商 . 36 4.3、 三安光電：化合物半

10、導體專家，中國穩懋靜待起航 . 33 4.4、 長電科技：國內領先 SIP 封裝廠 . 35 4.5、 優秀公司戰略入股射頻前端企業，做強本土射頻賽道 . 36 5、 投資建議 . 38 6、 風險提升 . 39 圖表目錄圖表目錄 圖 1： 射頻和微波電子領域在過去四十年經歷四個發展階段 . 5 圖 2： 智能手機通信系統結構示意圖 . 6 圖 3： 射頻電路示意圖 . 6 圖 4： 射頻前端芯片行業產業鏈示意圖 . 6 圖 5： 現代無線通訊技術的發展歷程 . 7 圖 6： 1G 到 5G 的通訊速率快速提高 . 7 圖 7： 手機設備隨著通訊網絡的升級不斷更新換代 . 7 圖 8： 華為

11、Mate30 射頻芯片 . 7 圖 9： 1G 到 5G 基站天線數量不斷增加 . 8 圖 10： 華為基站芯片主板 . 8 圖 11： 中低速通訊場景下的各種應用 . 8 圖 12： NB-IoT 模塊實物圖 . 8 圖 13： 各代半導體材料對比和應用場景 . 9 圖 14： 射頻前端演化過程 . 9 圖 15： 不同封裝形式的 SAW . 10 圖 16： 比較微波頻率范圍內不同材料的功率和頻率 . 10 nMpQpRuMnNtMmMoRqOoQnObRdN9PsQmMpNpPjMnNqOiNpOwPbRqQuNNZmNnOwMrMuN 2020-06-18 電子行業 -3- 證券研究報

12、告 圖 17： 主要手機廠商射頻前端模組和連接性現狀和趨勢 . 10 圖 18： 射頻前端模塊化趨勢 . 11 圖 19： 多種復合功能的 PA 芯片類型 . 11 圖 20： 不同射頻頻率對應不同濾波器產品 . 12 圖 21： SAW 和 BAW 器件結構圖 . 12 圖 22： 不同封裝形式的 SAW . 12 圖 23： 村田 CSP 封裝 BAW 產品 . 12 圖 24： 射頻開關不同工藝技術路線 . 13 圖 25： SPDT 射頻開關示意圖 . 13 圖 26： 5G 通信需要大規模天線陣列 . 13 圖 27： 不同材料射頻芯片的工作區域 . 14 圖 28： 不同材料射頻芯

13、片對比 . 14 圖 29： 物聯網射頻前端 PA 的關鍵設計方向 . 15 圖 30： 全球射頻前端和連接器市場規模預測（美元） . 16 圖 31： 移動射頻前端模組的封裝趨勢 . 16 圖 32： 不同細分頻段的射頻前端模組 SiP 組裝市場 . 16 圖 33： 全球 GaAs PA 市場規模（億美元） . 17 圖 34： 5G 手機需要增加更多的頻段 . 17 圖 35： 品牌廠商不斷推出 5G 手機 . 17 圖 36： 全球智能手機銷量預測 . 17 圖 37： 基站類型與應用場景 . 18 圖 38： 5G 通信未來場景 . 18 圖 39： 5G 基站 PA 數量大幅提升

14、. 19 圖 40： 64T64R 保證高通信速率 . 19 圖 41： 中國 5G 基站 GaN 功放市場規模預測（億元） . 19 圖 42： 基站 PA 的未來發展趨勢 . 19 圖 43： 2018-2024 GaN 射頻器件全球市場規模預測（美元） . 20 圖 44： GaN 在 5G 時代將取代部分 LDMOS . 20 圖 45： SiC 基 GaN 在 5G 周期市場份額逐步提升 . 20 圖 46： 2009-2019 全國移動通信基站數量（萬個） . 21 圖 47： 陶瓷介質濾波器 . 21 圖 48： 全球蜂窩通信物聯網連接數（億個） . 22 圖 49： 射頻器件和

15、模組海外主要供應商 . 22 圖 50： 射頻器件和模組全球主要供應商 . 23 圖 51： 全球射頻 PA 市場格局 . 23 圖 52： SAW 濾波器全球市場份額占比 . 24 圖 53： BAW 濾波器全球市場份額占比 . 24 圖 54： 2018 年射頻開關全球市場格局 . 24 圖 55： 2018 年全球砷化鎵器件市場占有率統計情況 . 25 圖 56： 2017 年 GaAs 襯底全球市場格局 . 26 圖 57： 2017 年 GaAs 外延片全球市場格局 . 26 圖 58： GaAs 產業鏈全球主要廠商 . 26 圖 59： 2017 年 GaAs 代工廠商全球市場格局 . 26 圖 60： GaN 功率器件全球主要玩家 . 27 圖 61： 全球 GaN 廠商專利布局情況 . 27 圖 62： 全球 TOP10 品牌手機廠商出貨（百萬部） .