依據：①存貨：2024Q3 存貨增加，進入補庫階段，看好需求提升驅動。2024Q3 主要原料藥公司庫存在 2023Q3-24Q2 持續下降后開始增加，側面反應市場需求正在恢復或預期將會增加，疊加 2024Q1-Q3 原料藥行業累計產量同比增加 7.5%，驗證部分原料藥公司去庫存接近尾聲，進入主動補庫存階段，看好下游需求提升驅動。②資本開支： 2024Q1-Q3 資本開支絕對值延續下降趨勢。企業資本開支是未來產能的決定性因素，影響產業供給格局。2024Q1-Q3 主要原料藥公司資本開支總和同比下降 5.64%，也體現行業正在經歷去產能、結構調整和優化升級的過程。