1、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告|行業專題研究 2023 年 03 月 13 日 區塊鏈區塊鏈 數字人數字人GPT4 下的殺手級應用下的殺手級應用 21 年，我們在元宇宙（七）：虛擬人的“靈魂”是什么？中討論了數字人將是一個重要的交互載體，應用場景廣泛，而 AI 驅動的數字人將使其真正擁有“靈魂”。短短兩年，AIGC 發展超出了我們的想象。伴隨著 AI 生成算法和包括 GPT4 以內的多模態的進步，數字人的靈魂將被點燃。AIGC，數字人的點睛之筆，數字人的點睛之筆。AIGC 解決了數字人“只會念稿、不能交互”的尷尬，生成算法提高了內容創作的效率和便捷性，降低了成

2、本和門檻，同時還豐富了內容創作的多樣性和個性化，滿足了用戶的不同需求和喜好。自然語言處理大模型有助于提升數字人交互體驗，真正讓數字人有了靈魂。而ChatGPT 所展現出來的高靈活度讓人們對 AI 有了新的認知，它比普通的 AI機器人更加像自然人，對信息、知識的挖掘和梳理更充分，對語句的處理更加貼近人類的日常交流表達習慣。2D 仿真仿真數字人爆發在即。數字人爆發在即。3D 建模數字人精美度高，但過高的成本和制作周期導致其在商業化應用上存在一定難度，通常被用作品牌大使等場景。但對于市場空間更大的直播帶貨、教育、客服等場景來說，難以普及。尤其在AIGC 發展迅速的現在，2D 仿真數字人的制作門檻、周

3、期和成本遠遠低于3D 建模數字人。并且，在市場空間較大的直播帶貨、娛樂主播、客服和游戲 NPC 場景下，2D 數字人已經足夠滿足當下的需求，爆發在即。GPT4+數字人，構筑元宇宙中的“阿凡達”。數字人，構筑元宇宙中的“阿凡達”。數字人未來的用途將遠不限于主播、客服等，隨著算力的提升以及 GPT4 的模型升級，數字人將成為個人分身“Avatar”，輸出文字、圖像、音視頻，甚至細微到情緒表達。在未來構建數字內容的過程中，將有更多的場合可以用 GPU+電耗替代人工，真正打造元宇宙數字世界，使數字人集社交、創作、分享于一身，有望成為GPT4 之后、承載多模態的殺手級應用。投資策略：投資策略：涉及的賽道

4、可以分為應用、IP 和基礎設施兩大類，其中基礎設施可以細分為自然語言處理模型、數據集、AIGC 生成算法和算力。數字人應用、IP：藍色光標、湯姆貓、中科金財、昆侖萬維；NLP 和 AIGC 算法：微軟、谷歌、百度、科大訊飛、拓爾思；算力層包括：天孚通信、太辰光、中興通訊、銳捷網絡、紫光股份、新易盛、中際旭創等 風險提示風險提示：倫理風險：倫理風險：AI 驅動的人工智能交互過程中，可能出現倫理風險。技術發展不及預期：技術發展不及預期：AIGC 的技術發展不及預期。以及底層硬件技術，如：超級計算機、算力等。政策法律監管風險：政策法律監管風險：目前數字人和 AIGC 都處于發展初期，在知識版權等問題

5、上還有許多尚不明確的地方。隨著相關法律的逐步完善，或初現法律監管的問題。增持增持（維持維持）行業行業走勢走勢 作者作者 分析師分析師 宋嘉吉宋嘉吉 執業證書編號：S0680519010002 郵箱： 分析師分析師 金郁欣金郁欣 執業證書編號：S0680521070002 郵箱： 分析師分析師 顧晟顧晟 執業證書編號：S0680519100003 郵箱： 相關研究相關研究 1、通信：“AIGC+系列”AI 視訊，”會議黑洞”的拯救者2023-03-07 2、通信：AIGC，通信重估的機會2023-03-06 3、通信：持續聚焦數字中國2023-03-05 -32%-16%0%16%2022-03

6、2022-072022-112023-03通信滬深3002023 年 03 月 13 日 P.2請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 內容目錄內容目錄 虛擬數字人產業發生了什么邊際變化？.3 技術進步推動數字人形象和交互能力提升.3 商業模式亟待破圈.4 2D 仿真數字人恰逢其時，應運而生，漸成“閃耀新星”.6 2D 數字人應用場景.7 2D 數字人在直播、短視頻行業率先發力.7 數字人生成關鍵技術.9 AIGC數字人的“點睛”之筆.11 提高創作效率、豐富內容多樣性.11 增強數字人交互體驗.12 投資策略.14 風險提示.15 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：百度 AI 手語主播（

7、2021 年）.3 圖表 2：凌迪 Style3D 的項目“Sarah”（2022 年）.3 圖表 3：基于舊有關鍵詞自然語言處理的小冰對話結果.4 圖表 4：ChatGPT 可以深度挖掘已有信息并輸出易讀易用的回答.4 圖表 5：數字人應用實例.5 圖表 6：2D 虛擬新聞主播.7 圖表 7：3D 建模數字人柳夜熙.7 圖表 8：2020 年中國短視頻應用情況調查.8 圖表 9：中國直播電商規模預測.9 圖表 10：影眸科技的全臉皮膚微結構生成技術.9 圖表 11：AI 網紅 AYAYI 的服裝渲染.9 圖表 14：NLP 的兩種實現方式.10 圖表 15：波形拼接合成技術.10 圖表 16

8、：參數語音合成技術.10 圖表 17：端到端語音合成技術.10 圖表 18：情感分析的二分類步驟.11 圖表 19：2017-2025 年中國數字人核心市場和帶動市場規模及預測.11 圖表 20：數字人創作平臺 Delysium.12 圖表 21：阿里云提供數字人直播 saas 服務.13 圖表 22：ChatGPT 是最快突破百萬用戶的應用.13 圖表 23：投資標的.14 pPnM3ZcVdXeUoWcVNAbRaO6MmOoOmOpMfQqQmPkPnMmQbRnNyRxNtRmNwMqQmN2023 年 03 月 13 日 P.3請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 虛擬數

9、字人虛擬數字人產業產業發生了什么邊際變化？發生了什么邊際變化？2021 年，我們寫了一篇名為元宇宙（七）：虛擬人的“靈魂”是什么？的文章，討論到了數字人將是一個重要的交互載體，應用場景廣泛，而 AI 驅動的數字人將使其真正擁有“靈魂”。短短兩年過去了，數字人產業發生了許多變化：技術進步推動了數字人的形象、表現力和交互的提升，例如使用 AI 生成技術、3D建模技術、動作捕捉技術和 NLP 模型等，可以惟妙惟肖地表現人物情緒、動作、語言交流等。不同類型的數字人（如虛擬偶像、服務型數字人、社交型數字人等）的商業模式逐漸清晰，涉及內容創作、直播互動、廣告代言、電商銷售等多個領域，場景接受度在提升。2D

10、 仿真數字人在商業上迎來爆發，相比 3D 建模數字人成本低且應用場景更豐富。技術進步推動技術進步推動數字人數字人形象和交互能力提升形象和交互能力提升 隨著算力提升，新概念的隨著算力提升，新概念的數字人數字人正在打破“皮套人”的固定認知。從外觀看，正在打破“皮套人”的固定認知。從外觀看，通過超精細渲染，數字人高分辨率的皮膚微結構極大限度地提升了數字人在中、近景出鏡的真實程度，擬人表現力顯著提高，基本突破“恐怖谷效應”的形格勢禁?？v向對比來看，以專業團隊創作的服務型數字人為例，2021 年的百度 AI 手語主播和 2022 年凌迪 Style3D的項目“Sarah”相比，擁有超精細皮膚渲染的 Sa

11、rah 在觀感和表情細節（甚至包括皺紋）更加接近真人。圖表 1：百度 AI 手語主播（2021 年）圖表 2：凌迪 Style3D 的項目“Sarah”（2022 年）資料來源：36kr，國盛證券研究所 資料來源：數藝網，凌迪 Style3D，國盛證券研究所 從交互看，從交互看，AIGC 強力助攻，強力助攻，數字人數字人對話更加自然，對話更加自然，IP 型型數字人數字人有望擺脫人工內容策劃、有望擺脫人工內容策劃、配音和動補。配音和動補。初代虛擬網紅 Lil Miquela 以真人為模型，將面部進行動補、動畫處理，剪輯后發布在 YouTube。但作為虛擬網紅，其策劃團隊刻意將出鏡內容表現為貼近當

12、下時事，沒有考慮人造 IP 對真實尺度的把控，直接導致 Lil 失去人氣。觀眾并非需要一個 100%貼近現實的虛擬網紅，而在 AIGC 加持下，運營者可以很好地平衡虛擬網紅在產出內容時在真實與虛擬之間的界限。我們認為，我們認為，數字人數字人的最終形態是完全由的最終形態是完全由 AI 驅動，即用驅動，即用 AI 替換掉運營策劃團隊所扮演的替換掉運營策劃團隊所扮演的角色。角色。ChatGPT 所展現出來的高靈活度讓人們對 AI 有了新的認知，它比普通的 AI 機器2023 年 03 月 13 日 P.4請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 人更加像自然人，相較以往的 AI 模型，AIG

13、C 概念的 ChatGPT 對信息、知識的挖掘和梳理更充分，對語句的處理更加貼近人類的日常交流表達習慣。圖表 3：基于舊有關鍵詞自然語言處理的小冰對話結果 資料來源：紅棉小冰，國盛證券研究所 圖表 4：ChatGPT 可以深度挖掘已有信息并輸出易讀易用的回答 資料來源：新京報，國盛證券研究所 商業模式商業模式亟待破圈亟待破圈 數字人應用場景集中于：需要 IP 站臺，重復勞動居多且工作流程固定的客服，以及知識密集型服務崗位。下面是數字人在文娛、消費和專業服務領域中的應用實例?？梢钥闯?，早期的數字人更像執行特定指令的動漫人物。2023 年 03 月 13 日 P.5請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱

14、讀本報告末頁聲明 圖表 5：數字人應用實例 應用場景應用場景 案例案例 角色角色 形象形象 文娛 洛天依演唱會 虛擬 IP 線上演出 天貓數字人帶貨主播 虛擬 IP 直播 國風數字人天妤 虛擬 IP 運營 消費 SK-II、歐萊雅、Keep、阿里巴巴等品牌的形象代言人 虛擬品牌形象代言人 時尚博主 AYAYI 產品推廣人 2023 年 03 月 13 日 P.6請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 中國聯通智能客服助理 數字人客服 專業服務 河南數字人教師河開開 數字人教師 平安銀行“平安小財娘”數字人理財師 資料來源：bilibili，正觀新聞，新華網，小紅書，網易，中國聯通，知

15、乎，平安銀行，國盛證券研究所 如何破解數字人市場商業模式單一，產品缺乏差異化的問題？如何破解數字人市場商業模式單一，產品缺乏差異化的問題？“科技感”是數字人最大的標簽，也是最容易限制數字人發展的阻礙。與 AI 產生擬人交互、高度定制化，是吸引C 端用戶的主要手段，批量生產 IP、減少人類勞動壓力，是吸引 B 端用戶的核心辦法，大部分數字人和背后的運營團隊都逃不開這種單一的商業模式。數字人本質上是一款強內容驅動的產品，但目前數字人公司更多是從產業布局、業務需求、技術生產等角度出發，普遍缺乏內容人才。從底層技術看，國內大部分數字人公司都是基于 UE5 等開源技術進行開發，這導致很少有公司具備尖端技

16、術優勢。在 AIGC 大規模商業化應用前，大部分企業只能在內容、運營、創意上展開競爭。數字人的各種人設和行為皆是團隊編輯好的劇本，用戶在臺前看到的數字人都只是背后運營團隊的產出。因此，在商業層面，早先市場關注的 3D 數字人存在“成本高、周期長、缺交互”的問題，影響了商用推廣。更進一步地，我們認為，3D 數字人一定程度上反而提高了內容創作的壁壘。2D 仿真數字人仿真數字人恰逢其時，應運而生，恰逢其時，應運而生，漸成“閃耀新星”漸成“閃耀新星”在元宇宙（七）：數字人的“靈魂”是什么？中，我們提到了 3D 建模數字人對于技術要求高、制作周期和成本高。如柳夜熙這樣精度的數字人，制作成本至少在 50

17、萬以上，且每期視頻的創作周期需要一個月左右，幕后創作團隊包括導演、策劃、制片、三維、運營等人員。3D 建模數字人精美度很高，但過高的成本和制作周期導致其在商業化應用上存在一定難度，通常被用作品牌大使等場景。但對于市場空間更大的直播帶貨、教育、客服等場景來說，難以普及。由此，當大部分人都驚嘆于 3D 數字人之精美時，我們卻聚焦到 2D 仿真數字人，該技術被廣泛應用在了直播帶貨、MCN 當中，可謂應運而生。2023 年 03 月 13 日 P.7請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 通常情況下，2D 仿真數字人使用靜態掃描技術制作，即通過 40-60 個照相機對真人進行全方位拍照，根據

18、拍照光線和角度進行矩陣掃描，從而在軟件中呈現出 2D 立體形象。靜態掃描技術僅需拍照搭配上少量所需數據，就能以較低的成本制作出2D數字人形象。尤其在 AIGC 發展迅速的現在，2D 仿真數字人的制作門檻、周期和成本遠遠低于 3D 建模數字人。并且，在市場空間較大的直播帶貨、娛樂主播、客服和游戲 NPC 場景下，2D數字人已經足夠滿足當下的需求。伴隨著 AIGC 的發展，2D 數字人也同樣具備語言交互功能，能回答消費者的問題，這些問題因較為垂直而更容易用模型訓練，大模型之下，這種交互性能將持續得以提升。圖表 6：2D 虛擬新聞主播 圖表 7：3D 建模數字人柳夜熙 資料來源：公開資料，國盛證券研

19、究所 資料來源：公開資料，國盛證券研究所 2D 數字人數字人應用場景應用場景 2D 數字人的優勢在于不但可以提供定制化的風格和造型來滿足不同客戶的偏好，同時也不存在“塌房”的風險。主要可以被運用在以下四個場景：服務業：在教育、銀行、醫療領域提供服務，引入類似于 ChatGPT 的 NLP 大模型以后，交互性會變得更好。如醫療導診，尤其針對一些老年病人可以更好地做到一對一的交互帶領。教育領域，可以針對不同學生的進度提供定制化講解。影視作品：在電影、電視劇和動畫片里作為演員存在，不但可以根據需求和劇情定制形象，同時也能避免出現由于演員私人的一些行為導致整部作品無法按時上映的風險出現。虛擬 UP 主

20、：娛樂直播、表演歌曲、舞蹈、游戲等，可以打造個性化的形象和風格，定制化滿足粉絲的需求和喜好，且不會出現塌房事件。虛擬直播帶貨：利用 2D 數字人來制作營銷推廣、客戶服務、產品介紹等視頻，可以提高轉化率、增強信任感和體驗感。2D 數字人數字人在在直播、直播、短視頻行業短視頻行業率先發力率先發力 在以上談到的服務業、影視作品、虛擬 UP 主和虛擬直播帶貨四個應用場景里，虛擬 UP主和虛擬直播帶貨已然看到了增長的趨勢。虛擬虛擬 UP 主：主：以國內虛擬主播大本營嗶哩嗶哩為例，2022 年 B 站該品類的各項數據仍在高速增長。截2023 年 03 月 13 日 P.8請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀

21、本報告末頁聲明 止到去年年底，共有 23 萬名虛擬主播在 B 站開播，同比增長 190，直播彈幕互動量達 14.2 億。2022 年 Q4，B 站的月均活躍 up 主數量在 380 萬，雖然虛擬人 up 主數量占比還較小，只有 6.05%。但我們已經可以窺見 2D 數字人在短視頻行業的巨大發展空間。2022 年 B 站的營業成本高達 180 億元，同比增長 18%，其中的收入分成成本達到 91億元，也就意味著去年一年 B 站給到 UP 主的分成達到了 91 億元。根據虛擬人 UP 主的占比，將近產生了 5.5 億的收入。參考艾媒咨詢的數據，2020 年中國短視頻用戶應用情況中 B 站的市占率為

22、 13%?？紤]到 B 站二次元氛圍較濃，我們預估全行業虛擬人 UP 主的占比為 B 站的一半，既 3%，則整個虛擬人 UP 主每年的收入將約為 24 億元。圖表 8：2020 年中國短視頻應用情況調查 資料來源：艾媒咨詢，國盛證券研究所 虛擬人直播帶貨：虛擬人直播帶貨：自去年雙 11 開始，我們已經可以明顯感受到很多淘寶直播開始啟用了虛擬人，并且阿里云也提出了定制虛擬直播帶貨的 SAAS 服務方案。根據艾媒咨詢的預測，2023 年我國直播帶貨整體規模能達到 16594 億元，如果參考上文提到的虛擬 UP 主的占比為 3%，預計未來虛擬直播帶貨會形成約 500 億元的市場，而這 500 億收入背

23、后的人力成本卻已大幅降低。通常，電商平臺出于合規考慮，會對完全的數字人行為進行限制，但隨著 AIGC的推進，相關合規問題可能需要重新審視。2023 年 03 月 13 日 P.9請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 9：中國直播電商規模預測 資料來源：艾媒咨詢，國盛證券研究所 數字人數字人生成關鍵技術生成關鍵技術 一個數字人從誕生到輸出價值，離不開建模、動補、語言、語音、情緒這幾個基礎工作。建模用于創建高保真的數字人模型，包括面部、身體、服裝、發型等細節。動補用于捕捉真實人物的動作和表情，并映射到數字人模型上，呈現真實、自然的連貫動畫效果。圖表 10：影眸科技的全臉皮膚微結構

24、生成技術 圖表 11：AI 網紅 AYAYI 的服裝渲染 資料來源：影眸科技，數藝網，國盛證券研究所 資料來源：百度百家號，燃麥網絡，國盛證券研究所 自然語言處理技術（NLP）用于實現數字人與用戶或其他數字人之間的自然對話，包括理解用戶意圖、生成合適回答、保持話題連貫等。NLP 可以使用傳統的機器學習方法來處理，也可以使用深度學習處理。兩種方法對應著不同的處理步驟。2023 年 03 月 13 日 P.10請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 12：NLP 的兩種實現方式 資料來源：easyai.tech，國盛證券研究所 語音合成（TTS）用于生成或識別數字人的語音，包括聲音

25、的音色、語調、口音等特征。常用的語音合成技術有波形拼接、參數合成和端到端合成技術。波形拼接通過前期錄制大量的音頻形成語料庫，再拼接成對應的文本音頻，常見于導航軟件語音包；參數合成技術主要是通過數學方法對已有錄音進行頻譜特性參數建模，構建文本序列映射到語音特征的映射關系，生成參數合成器，缺點是機械感強；端到端合成技術僅需輸入文本或注音字符，即可直接輸出音頻，常見于營銷號的短視頻制作。圖表 13：波形拼接合成技術 資料來源：知乎，國盛證券研究所 圖表 14：參數語音合成技術 圖表 15：端到端語音合成技術 資料來源：知乎，國盛證券研究所 資料來源：知乎，國盛證券研究所 情感分析&生成技術用于分析或

26、生成數字人的情感狀態，包括快樂、悲傷、憤怒等基本情緒，以及復雜情緒如興奮、緊張等。情感分析分為狹義的情感分析和觀點挖掘，情感分析指通過分析文本來理解喜怒哀樂等情感，觀點挖掘偏重于理解用戶表達的觀點和意見?？梢詫ⅹM義情感分析看成一個多步驟二分類問題。2023 年 03 月 13 日 P.11請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 16：情感分析的二分類步驟 資料來源：簡書，國盛證券研究所 AIGC數字人數字人的“點睛”之筆的“點睛”之筆 數字人產業逐漸進入穩定增長的態勢，根據艾媒咨詢的報告，2021 年，中國數字人帶動產業市場規模和核心市場規模分別為 1074.9 億元和 62.

27、2 億元，預計 2025 年分別達到6402.7 億元和 480.6 億元。數字人形象在具有很強的可塑性，結合 AIGC 技術和 NLP 技術，能夠在虛擬主播、數字員工、虛擬偶像等新業態上滿足用戶的多樣化需求，產生巨大市場機會，推動數字人產業的高速發展。尤其在當前以 2D 仿真數字人為主的情況下，AIGC 可以提高皮套生成的效率，并且疊加 NLP 模型后，有望實現 AI 驅動的數字人。這將進一步加速數字人產業規模的增長。圖表 17：2017-2025 年中國數字人核心市場和帶動市場規模及預測 資料來源：艾媒咨詢，國盛證券研究所 提高提高創作效率、豐富內容多樣性創作效率、豐富內容多樣性 隨著近兩

28、年 AIGC 生成算法和自然語言模型的發展，AIGC 已被廣泛應用在文字、圖像、2023 年 03 月 13 日 P.12請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 音頻、游戲和代碼的生成當中，輸出的內容完成度較高已經能被廣泛應用于商業化中。目前主流的 2D 仿真數字人主要通過圖片或照片完成皮套后，疊加口型和少量動作后結合情感分析和決策機制來呈現。在這一過程中，AIGC 技術對于數字人的生成有以下的幫助：提高了內容創作的效率和便捷性，降低了成本和門檻。豐富了內容創作的多樣性和個性化，滿足了用戶的不同需求和喜好。創作工具的發展與普及讓更多個人用戶成為內容創作者，這也帶來了 UGC 的繁榮。

29、而AIGC 作為內容創作工具，將更進一步降低圖片、視頻等內容的創作門檻。這將幫助數字人創作者更便捷高效地生成內容。同時也使更多沒有技術背景但擁有創意的用戶們可以參與到數字人的創作中來。從前是通過文案自動生成配音，而 AIGC 可以實現一句話生成文案，一句話生成圖片甚至視頻：例如，在 MidJourney 中，用戶只需要通過輸入文字描述，計算機將會自動生成一張作品；AIGC 數字人可以根據文案內容自動生成數字人節目。這些應用在相對較小的學習成本下，用很短的時間使得用戶能夠創作更多內容。圖表 18：數字人創作平臺 Delysium 資料來源：Delysium，國盛證券研究所 目前，用戶可以通過 A

30、IGC 的平臺工具來創建自己的數字人，用于游戲中的打金等活動。有一家叫做 Delysium 的游戲已經開始引入這一功能。增強增強數字人數字人交互體驗交互體驗 目前，數字人的各種人設和行為皆是團隊編輯好的劇本，用戶在臺前看到的數字人都只是背后運營團隊的產出。例如嗶哩嗶哩上的許多數字人 up 主，皮套的背后還是真人在進行配音和互動。去年雙十一開始，我們也注意到了有很多淘寶品牌旗艦店用到了數字人主播來進行帶貨。雖然這些數字人帶貨主播是 AI 驅動的，可以實現 7*24 小時直播并智能生成播報視頻流內容，但互動體驗還是相對較為初級。2023 年 03 月 13 日 P.13請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔

31、細閱讀本報告末頁聲明 圖表 19：阿里云提供數字人直播 saas 服務 資料來源：阿里云，國盛證券研究所 去年 11 月底，ChatGPT 一上線就迅速成為了 AI 界的“當紅炸子雞”，短短 5 天內用戶突破百萬，成為歷史上最快突破百萬用戶的應用。這主要得益于其強大的語言生成能力和多樣的應用場景。ChatGPT 不僅能回答各種問題，還能寫劇本、寫小說、寫說明書，甚至給代碼糾錯。并且在這過程中，它表現出了非常高的“情商”，能進行多輪對話，回復絲滑流暢。圖表 20：ChatGPT 是最快突破百萬用戶的應用 資料來源：公開資料，國盛證券研究所 2023 年 03 月 13 日 P.14請仔細閱讀本報

32、告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 3 月 2 日，OpenAI 宣布開放 ChatGPT 和 whisper 的 API 接口：ChatGPT API 是一個用于開發者的語言模型接口，它可以讓開發者使用 GPT 3.5 Turbo 模型來生成自然的對話和文本。ChatGPT API 的優勢是它有持續的模型改進，低廉的價格，和可選的專用容量。Whisper API 是一個用于開發者的語音識別接口，它可以讓用戶將語音轉換為文本。它使用了一個深度神經網絡模型，訓練在大量的語音數據上，以達到高準確度。Whisper API 可以識別多種格式的音頻文件，包括 mp3，mp4，mpeg，mpga，m4a

33、，wav 或 webm。Whisper API 的優勢是它有極高的速度，方便的按需訪問，和合理的價格。這一舉措將使得數字人的交互體驗向前推進一大步。投資策略投資策略 AIGC 對于數字人產業的幫助主要表現在：提高數字人內容創作的效率和便捷性，降低了成本和門檻；豐富了內容創作的多樣性和個性化，滿足了用戶的不同需求和喜好；增強數字人交互體驗。其中，NLP 大模型對于數字人應用普及起到了關鍵的作用。涉及的賽道可以分為應用、IP 和基礎設施兩大類，其中基礎設施可以細分為自然語言處理模型、數據集、AIGC 生成算法和算力。圖表 21：投資標的 賽道 公司 代碼 內容 數字人應用、IP 藍色光標 3000

34、58 數字人“蘇小妹”與北京衛視春晚合作。湯姆貓 300459 湯姆貓 IP 植入連接了 ChatGPT 的應用程序接口，進行語音互動產品功能的測試。風語筑 603466 打造安徽衛視春晚現場主播“小安”等，宣布接入文心一言。捷成股份 300182 其參股公司世優科技（25%左右份額）是國內領先的數字數字人解決方案供應商，已幫助“復活”500+虛擬形象，宣布接入 ChatGPT。凡拓數創 301313 提供自研虛擬數字人，從零到一全鏈條服務流程。中科金財 002657 旗下愛化身致力于虛擬數字人、虛擬場景技術開發和運營。天娛數科 002354 首個“出?！钡膰L數字人天妤（粉絲量百萬級），宣布

35、接入文心一言。浙文互聯 600986 國風虛擬 IP“君若錦”和 Z 世代虛擬 IP“蘭_Lan”等，宣布接入文心一言。芒果超媒 300413 已推出多個虛擬主持人如“YAOYAO”，“小漾”等，打造元宇宙系產品“芒果幻城”。NLP、AIGC 生成算法和數據集 谷歌 GOOG 深度學習模型 Transformer，AIGC 生成應用 Imagen。微軟 MSFT 自然語言處理用用 Apache Spark，投資了 OpenAI。百度 BIDU 擁有文心大模型，不僅可以自然語言處理，還可以生成修復圖片?？拼笥嶏w 002230 語音識別和人工智能。拓爾思 300229 通過基于大數據和 NLP 的

36、知識圖譜的構建，為數字人安裝知識大腦。算力 天孚通信 300394 全球光模塊及數通廠商光學器件供應商。中興通訊 000063 5G 設備商龍頭。新易盛 300502 400G 時代領先的光收發器件解決方案提供商。美格智能 002881 物聯網智能模組供應商。太辰光 300570 全球領先的 MPO 連接器提供商管。銳捷網絡 301165 國內領先的交換機、路由器廠商。紫光股份 000938 國內領先的交換機、路由器廠商。資料來源：公司官網，公開資料，國盛證券研究所 2023 年 03 月 13 日 P.15請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 風險提示風險提示 倫理風險倫理風險：

37、AI 驅動的人工智能交互過程中，可能出現倫理風險。技術發展不及預期：技術發展不及預期：AIGC 的技術發展不及預期。以及底層硬件技術，如：超級計算機、算力的發展不及預期。政策政策法律監管法律監管風險：風險：目前數字人和 AIGC 都處于發展初期，在知識版權等問題上還有許多尚不明確的地方。隨著相關法律的逐步完善，或初現法律監管的問題。2023 年 03 月 13 日 P.16請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 免責聲明免責聲明 國盛證券有限責任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在

38、任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，可能會隨時調整。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作

39、建議，本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關聯機構可能會持有本報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本報告版權歸“國盛證券有限責任公司”所有。未經事先本公司書面授權，任何機構或個人不得對本報告進行任何形式的發布、復制。任何機構或個人如引用、刊發本報告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不

40、得對本報告進行有悖原意的刪節或修改。分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的任何觀點均精準地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法，結論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報酬的任何部分無論是在過去、現在及將來均不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。投資評級說明投資評級說明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 評級評級 說明說明 評級標準為報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期基準指數的相對市場表現。其中 A 股市場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對

41、協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準，美股市場以標普 500 指數或納斯達克綜合指數為基準。股票評級 買入 相對同期基準指數漲幅在 15%以上 增持 相對同期基準指數漲幅在 5%15%之間 持有 相對同期基準指數漲幅在-5%+5%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 5%以上 行業評級 增持 相對同期基準指數漲幅在 10%以上 中性 相對同期基準指數漲幅在-10%+10%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 10%以上 國盛證券研究所國盛證券研究所 北京北京 上海上海 地址：北京市西城區平安里西大街 26 號樓 3 層 郵編：100032 傳真：010-57671718 郵箱： 地址：上海市浦明路 868 號保利 One56 1 號樓 10 層 郵編：200120 電話：021-38124100 郵箱： 南昌南昌 深圳深圳 地址：南昌市紅谷灘新區鳳凰中大道 1115 號北京銀行大廈 郵編：330038 傳真：0791-86281485 郵箱： 地址：深圳市福田區福華三路 100 號鼎和大廈 24 樓 郵編：518033 郵箱：