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1、請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容20252025年年0505月月2626日日AIAI賦能資產配置（十五）賦能資產配置（十五）D DeepSeekeepSeek解讀中央政治局經濟工作會議解讀中央政治局經濟工作會議經濟研究經濟研究 宏觀專題宏觀專題 證券分析師：董德志證券分析師：田地聯系人：王奕群021-609331580755-S0980513100001S0980524090003證券研究報告證券研究報告|請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容摘要摘要 本報告基于政治局會議文本，通過AI+提示詞工程，結構化提取政策表述內容，進行定性、定量分析 定性分析定性分析：AI構建五檔政

2、策強度分級體系五檔政策強度分級體系，完成政策傾向的定性判斷。AIAI指示指示20252025年年4 4月月2525日政治局會議，出現日政治局會議，出現“更加更加積極有為積極有為”“”“超常規逆周期調節超常規逆周期調節”等表述，體現財政貨幣協同加碼，強度劃分至等表述，體現財政貨幣協同加碼，強度劃分至第第4 4檔檔“顯著加力顯著加力”定量分析定量分析：構建了兩套量化方法，一是AI直接理解政策文本情緒（自主量化）。20252025年年4 4月政治局會議政策力度指數達月政治局會議政策力度指數達0.680.68（滿分為（滿分為1 1），凸顯穩增，凸顯穩增長導向下的政策加力信號長導向下的政策加力信號 二是

3、結合國信宏觀政策力度指數，根據歷史政策文本與指數關系度量政策強度（人機協同）。20252025年年4 4月政治局會月政治局會議議AIAI宏觀政策力度指數錄得宏觀政策力度指數錄得2.752.75，顯示政策已穩定運行在，顯示政策已穩定運行在“加力區間加力區間”上沿上沿 風險提示：模型過擬合風險；數據口徑調整風險；AI推理的不穩健性圖1：政治局會議文本定性分析結果資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理圖2：政治局會議文本定量分析結果（AI自主量化）資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理圖3：政治局會議文本定量分析結果（人機協同）資料來源：Wind，Deep

4、Seek，國信證券經濟研究所整理mUjWiYiXjX9UiZsQaQbPbRpNmMoMmRjMrRnQfQtRpQaQpPwPvPtOnPxNrQsR請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容政治局會議文本結構化解讀0101政策語義定性研判0202人機協同定量分析0404目錄目錄風險提示0505模型自主定量分析0303請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖4：二十屆中央政治局會議召開時間及主要內容資料來源：Wind，中國政府網，國信證券經濟研究所整理政治局會議政策文本關鍵要點政治局會議政策文本關鍵要點 分析起點：理解政治局會議文本的結構特征分析起點：理解政治局會議文本的結構特征 為

5、了讓AI有效解讀政治局會議文本，需對這類文本本身有清晰的認知和內容框架的把握。只有理解它“講了什么、關注什么、變化在哪”，才能更有針對性地設計AI分析流程 召開規律召開規律：中央政治局會議全年多次召開，與經濟工作經濟工作密切相關的會議主要集中在每年的4 4月、月、7 7月月和1212月月，作為例行分析經濟形勢和部署經濟政策的重要時間節點。這些會議內容具有模板化模板化、文本結構較為固定文本結構較為固定的特點 維度層級維度層級：有主線（面臨形勢面臨形勢與政策定調政策定調）也有分支（財政、貨幣、地產、內需、外貿財政、貨幣、地產、內需、外貿等）圖5：經濟工作會議作用觀察政策走向的“風向標”資料來源：W

6、ind，中國政府網，國信證券經濟研究所整理通常用于總結一季度總結一季度經濟運行情況，評估年初政策效果，為后續調整宏觀政策后續調整宏觀政策奠定基礎4月會議作為年中工作會議，重點在于分析上半上半年經濟年經濟形勢、部署下半年部署下半年經濟工作7月會議緊鄰中央經濟工作會議，主要用于定調定調下一年度宏觀經濟政策方向下一年度宏觀經濟政策方向，為來年經濟發展提供戰略指引12月會議其他月份臨時性臨時性經濟工作安排及政策指引指引性前瞻性請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖6：政治局會議文本解析以2025年4月為例資料來源：Wind，中國政府網，國信證券經濟研究所整理政治局會議文本內容解析政治局會議文本

7、內容解析宏觀形勢宏觀政策基調貨幣政策財政政策擴大內需外資外貿風險防范地產政策民生就業主線分支既有貫穿始終的主線邏既有貫穿始終的主線邏輯，也包含因時因勢調輯，也包含因時因勢調整的分支重點整的分支重點請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容研究框架研究框架 在理解了中央政治局會議的結構與表達方式之后，我們可以將政策表述轉化為可分析的信息，進而進行系統的定性與定量分析 定性分析定性分析（AIAI提取原文提取原文 +AI+AI理解政策力度理解政策力度）先構建提示詞工程，讓AI進行識別，逐條提取政治局會議中與經濟政策相關的表述。在此基礎上，讓AI理解語義強弱和政策導向，并進行定性判斷，按照宏觀政策“

8、強度”分為若干等級 定量分析定量分析 模型自動評分（模型自動評分（AIAI自動打分自動打分）：由AI模型基于文本語義自動打分，生成每次會議各政策維度的強度指數。不依賴任何人工標簽，實現全自動量化分析 人機協同量化（人機協同量化（AI+HIAI+HI打分打分）：將國信政策力度指數作為訓練樣本輸入AI，利用語言模型進行關系建模，用訓練好的模型模擬人工評分過程，具有“AI理解+人類標準”的特征圖7：定性、定量分析框架資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理分析框架政策語義定性研判模型自動定量分析人機協同定量分析 讓AI承擔分析師“文本梳理”工作，提取原文中政策相關表達 讓AI承擔分析師“定性解讀”

9、工作，對提取好的文本進行力度研判讓AI體會歷史上的政策表述，對全局有較好的把握讓AI逐期判斷政策力度強弱，不加人為干預地給出0-1的分值融入國信“政策力度指數政策力度指數”將政策文本與對應得分組合成訓練樣本建立模型理解與模仿機制，應用于新樣本，模擬機器學習模型打分定量分析分析方式（定性 or 定量）實現邏輯AI的優勢體現依托大語言模型在語義抽取、上下文建模與零樣本推理上的能力，AI可精準識別政策表述、提煉政策意圖，并通過嵌入向量與語義映射實現政策強度的量化表達，為構建系統化、結構化的政策分析體系提供技術底座（報告第二節）（報告第三節）（報告第四節）請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容政

10、治局會議文本結構化解讀0101政策語義定性研判0202人機協同定量分析0404目錄目錄風險提示0505模型自主定量分析0303請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖8：給DeepSeek的指令（要求AI按照特定維度梳理政策）資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理逐期提煉文本逐期提煉文本 構建政策庫構建政策庫 為了讓AI能夠批量、系統地逐期提煉政治局會議中的政策原文表述，本報告設計了一套高質量的提示詞體系高質量的提示詞體系，使AI在理解文本語境的基礎上，自動識別并提取與各宏觀政策維度高度相關的內容，模擬分析師的閱讀與歸類過程模擬分析師的閱讀與歸類過程角色說明“你是一個負責提取原文的助

11、手，不做加工”任務定義明確“找出xxx內容的原文”只要原文，自然段或句子判斷標準宏觀調控基調財政政策貨幣政策擴大內需外資外貿XXX可以是可以是-明確提取“調控基調”的句子-強調不提具體政策-一般位于通稿開頭-指向“財政支出/稅收/債務”等-專項債、特別國債、預算安排-識別財政傾向性表達-聚焦貨幣工具：利率、降準、MLF-中央銀行操作/資金供給信號-不提財政手段、不含房地產措辭-消費（汽車、家電、服務）、投資-注重微觀措施，如消費券、促銷-出口結構、吸引外資、營商環境、貿易協定等-強調開放、自貿區、跨境電商強調注意事項明確不要做什么（如“不要總結、不需要判斷政策是否有效”）請務必閱讀正文之后的免

12、責聲明及其項下所有內容圖9：政策庫的構建資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理逐期提煉文本逐期提煉文本 構建政策庫構建政策庫 基于上述的提示詞工程，讓AI執行重復性工作，逐期梳理提煉原文，構建二維政策庫（時間維度構建二維政策庫（時間維度+政策維度），如圖政策維度），如圖9 9所示所示時間2025/4/252024/12/92024/9/26其他期宏觀政策基調要堅持穩中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局。加強超常規逆周期調節，全力鞏固經濟發展和社會穩定的基本面。實施更加積極有為的宏觀政策加強超常規逆周期調節，打好政策組合拳，提高宏觀調控的前瞻性、

13、針對性、有效性要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，切實做好基層三保工作。要抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發展目標任務。財政政策要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發行使用 實施適度寬松的貨幣政策要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，切實做好基層三保工作。要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發揮政府投資帶動作用。貨幣政策要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬

14、松的貨幣政策。適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經濟。創設新的結構性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具，支持科技創新、擴大消費、穩定外貿等。實施適度寬松的貨幣政策要降低存款準備金率，實施有力度的降息。擴大內需要提高中低收入群體收入，大力發展服務消費，增強消費對經濟增長的拉動作用。加大資金支持力度，擴圍提質實施兩新政策，加力實施兩重建設。擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求 會議認為，.著力深化改革開放、擴大國內需求、優化經濟結構.會議指出，.要把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入群體增收，提升消費結構。要培育新型消費業態。外資

15、外貿加快推動內外貿一體化。加大服務業開放試點政策力度，加強對企業走出去的服務。同國際社會一道，積極維護多邊主義，反對單邊霸凌行徑。擴大高水平對外開放，建設現代化產業體系要擴大高水平對外開放，穩外貿、穩外資要加大引資穩資力度，抓緊推進和實施制造業領域外資準入等改革措施，進一步優化市場化、法治化、國際化一流營商環境。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖11：宏觀政策基調政策強度劃分結果資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理應用環節：應用環節：AIAI定性分析政策語義三步法（定性分析政策語義三步法（“感感-標標-錨錨”）全景感知全景感知：培養AI的“上帝視角”感知能力

16、，使AI全面把握政策語境與語義脈絡，摸清語義強度上下邊界摸清語義強度上下邊界 分層定標分層定標：讓AI基于歷史分布與表述強度進行分級分層，形成五級強度劃分框架形成五級強度劃分框架，為后續動態識別奠定語義基準 強度錨定強度錨定：面對新增文本，AI基于歷史語義分布與強度梯度，將其錨定于相應強度區間，實現政策力度定性判斷將其錨定于相應強度區間，實現政策力度定性判斷檔次政策強度AI判別標準與關鍵詞特征與典型情境第1檔最弱常態維持“保持連續性穩定性”“穩中求進”“不急轉彎”“結構性改革為主線”通常處于經濟穩定期、政策操作空間有限，強調不刺激、維持狀態第2檔偏弱輕度調節“適度擴大總需求”“預調微調”“結構

17、性降成本”“穩健靈活”面對溫和下行壓力，政策微調但不全面寬松，目標是托底但不刺激第3檔中等正常調節“逆周期調節”“積極財政+穩健貨幣”“政策協調發力”“區間調控”宏觀面存在下行壓力，政策主動介入但仍保持中性框架第4檔偏強加大力度“加大政策力度”“更加積極有為”“靠前發力”“加快落實政策”“政策組合拳”明顯下行風險，政策迅速加碼，財政貨幣協同發力擴大總需求第5檔最強危機應對“超常規調節”“全力穩經濟”“一攬子政策”“松緊適度寬松”“兜住底線”面對重大沖擊，政策呈現出極度寬松、前所未有的應對力度圖10：AI提示詞展示針對定性分析資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀

18、正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖12：DeepSeek輸出定性分析結果資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理DeepSeekDeepSeek輸出定性分析結果輸出定性分析結果日期定性結果原因闡釋2025/4/30第4檔（顯著加力）文本中同時出現“加緊實施更加積極有為的宏觀政策”“更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”以及“超常規逆周期調節”等表述，明確體現政策加碼意圖，且涉及財政貨幣協同發力和危機應對特征（如“全力鞏固”），但未達到第5檔的極端表述2024/12/31第4檔（顯著加力）文本中明確出現“更加積極有為的宏觀政策”“超常規逆周期調節”“政策組合拳”等關鍵詞，

19、符合第4檔“顯著加力”的特征，表明政策主動加碼以應對潛在風險，但未達到第5檔“危機應對”的極端強度2024/9/30第4檔（顯著加力）文本明確提及“加大財政貨幣政策逆周期調節力度”，并強調“加力推出增量政策”，顯示出政策主動加碼的意圖；同時，“保證必要的財政支出”和“基層三保工作”體現了對民生底線的重視，符合應對較大風險或不確定性的特征2024/7/31第4檔（顯著加力）文本明確要求“加強逆周期調節”并強調“更加給力”，提出加快落實既有政策的同時“適時推出增量政策”，體現出明確的加碼意圖和主動應對風險的組合拳思維，符合“顯著加力”檔對政策力度和主動性的要求2024/4/30第3檔（常規調控）文

20、本整體體現了主動應對經濟下行壓力的中性調控思路，強調“靠前發力”“積極財政政策與穩健貨幣政策并行”，符合逆周期調節和財政貨幣協調發力的特征，但未出現顯著加力或危機應對的表述2023/12/31第4檔（顯著加力）文本明確提及“加大宏觀調控力度”和“強化宏觀政策逆周期和跨周期調節”，表明政策主動加碼意圖顯著，且“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”并行，符合應對較大風險或不確定性的組合拳特征2023/7/31第4檔（顯著加力）文本明確提到“加大宏觀政策調控力度”“著力擴大內需、提振信心、防范風險”等表述，政策取向明顯偏向主動加力，且強調“逆周期調節和政策儲備”，符合第4檔“顯著加力”的特征2023/4

21、/30第1檔（政策維穩）文本強調“穩中求進”“完整、準確、全面貫徹新發展理念”等基調，政策取向偏保守，未提及加碼或顯著調整，核心仍是保持連續性和穩定性，符合第1檔“維穩”特征2022/12/31第1檔（政策維穩）文本強調“穩中求進”總基調，延續“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”的常規表述，未提及加碼或力度調整，政策取向以連續性、協調性為主，符合“保持政策穩定性”的特征2022/7/31第4檔（顯著加力）文本明確提出“宏觀政策要在擴大需求上積極作為”，并強調財政貨幣政策需“有效彌補社會需求不足”，顯示出明確的加碼意圖和政策主動性2022/4/30第4檔（顯著加力）文本明確要求“加大宏觀政策調節力

22、度”和“加大相機調控力度”，并強調“提前量和冗余度”，顯示出主動應對經濟下行壓力的強烈意圖2021/12/31第2檔（輕微調節）文本強調“穩字當頭、穩中求進”，政策基調以穩健為主，但提及財政政策“提升效能”“更加注重精準”和貨幣政策“靈活適度”，顯示出輕微的預調微調傾向，旨在托底而非強刺激請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容定性分析結果可視化展示定性分析結果可視化展示 圖13刻畫了20112025年政治局會議宏觀政策力度的定性演進趨勢宏觀政策力度的定性演進趨勢 分檔體系分檔體系：政策劃分共五檔，橫跨“常態維持”至“危機應對”以穩為主以穩為主：整體看，政策多數年份偏穩，強度集中在第1-2

23、檔；因勢加力因勢加力：2020年疫情沖擊、2022年及2023年后多次外部壓力下，政策頻繁進入第4檔，體現出政策加力與風險環境的動態匹配圖13：定性結果可視化展示資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容政治局會議文本結構化解讀0101政策語義定性研判0202人機協同定量分析0404目錄目錄風險提示0505模型自主定量分析0303請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖14：AI量化政策總基調 vs 國信宏觀政策力度指數資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理圖15：AI量化貨幣政策力度 vs 國信貨幣政策

24、力度指數資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理圖16：AI量化財政政策力度 vs 國信財政政策力度指數資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理AIAI自主定量分析：語義打分框架識別政策強度演進自主定量分析：語義打分框架識別政策強度演進 目標目標：基于大語言模型的語義理解能力，構建0-1連續評分機制，自動識別政治局會議文本中的政策強度表述 特點特點：模型不依賴人工標簽，直接從語言表征中提取力度特征，形成連續時間序列 頻率對標：頻率對標：政治局經濟工作會議通常集中于每年的 4月、7月和12月，是典型的低頻事件性數據低頻事件性數據 國信宏觀政策力度指數、財政

25、政策力度指數、貨幣政策力度指數則是以月度頻率持續更新月度頻率持續更新 以月度為基準頻率，將政治局會議評分通過線性插值填補至完整月度序列，將政治局會議評分通過線性插值填補至完整月度序列，實現與國信指數的節奏對齊 結果結果：AI給出的財政與貨幣政策力度評分與國信指數走勢高度一致，趨勢識別能力突出，拐點匹配相對良好趨勢識別能力突出，拐點匹配相對良好請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖17：不同維度政策全自動打分結果資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理AIAI自主定量分析：細分維度結果呈現自主定量分析：細分維度結果呈現 實際上，政治局會議的政策表述體系更為豐富，除了財

26、政、貨幣財政、貨幣政策之外，還涵蓋房地產、民生、內需、房地產、民生、內需、外貿外貿等多個方向 為全面刻畫政策取向，我們進一步對各子維度AI量化 圖圖1717以熱力圖形式刻畫各維度政策力度的逐期變化各維度政策力度的逐期變化，色彩越趨近紅色，代表政策發力越強，用于揭示政策關注重心的時序演化請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖19：跨期比較各維度分值（同比）資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理圖18：跨期比較各維度分值（環比）資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理政策力度環比持穩，同比加力政策力度環比持穩，同比加力 環比環比：2025年4月會議

27、延續了去年年末的基調，財政、貨幣、外貿、地產等政策力度維持高位。會議對內需政策的強會議對內需政策的強調顯著增強調顯著增強，體現出結構性發力導向，AI評分指示，內需政策力度環比提升明顯 同比同比：與2024年4月會議相比，2025年4月會議在總基調、財政、貨幣、地產和外貿政策上的評分均有所上升總基調、財政、貨幣、地產和外貿政策上的評分均有所上升，呈現出政策總體加力的態勢請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容政治局會議文本結構化解讀0101政策語義定性研判0202人機協同定量分析0404目錄目錄風險提示0505模型自主定量分析0303請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖21：人機協

28、同定量邏輯（AI+HI）資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理圖20：模型自動定量邏輯（AI）資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理模型自動定量分析模型自動定量分析 vs vs 人機協同定量分析人機協同定量分析 量化方法對比：AI自主打分：基于語言模型對歷年政策文本的通讀與語義建模，形成“上帝視角”感知。無需人工標簽，直接對文本語義強度進行評分。AI+AI+外部不可控框架外部不可控框架完全基于自身語義建構打分，脫離國信分析框架完全基于自身語義建構打分，脫離國信分析框架 人機協同打分：引入人工經驗作為訓練信號，將國信政策力度指數作為標簽，構建有監督語料，訓練語言模型模擬分析師打分邏輯。A

29、I+AI+內部可控框架內部可控框架以國信指數為標簽訓練，語義由以國信指數為標簽訓練，語義由AIAI擬合人工標準，更貼近既有體系擬合人工標準，更貼近既有體系AI理解記憶、推理投喂語料歷年文本打分標準形成“上帝視角”的政策語義理解基礎和打分標準依據五檔政策劃分標準，AI按語義強度自動打分（0-1）得到AI全自動量化結果投喂語料歷年文本 國信指數（映射關系）當期文本樣本內學習樣本外預測模型關系擬合訓練 基于語言模型構建語義理解能力，擬合人工評分邏輯（模擬機器學習的過程，承擔人類分析師工作）輸入新文本得到半自動量化結果當期政策語料進行預測打分，實現“AI理解+人類標準”的協同融合請務必閱讀正文之后的免

30、責聲明及其項下所有內容圖22：錨定對象國信宏觀政策力度指數資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理錨定對象：國信宏觀政策力度指數錨定對象：國信宏觀政策力度指數 國信宏觀政策力度指數國信宏觀政策力度指數 測算方法測算方法：對“貨幣政策力度指數貨幣政策力度指數”和“財政政策力度指數財政政策力度指數”進行標準化處理，并將標準化結果相加 財政政策力度指數財政政策力度指數：基于廣義財政收入增速、廣義財政支出增速、廣義赤字率同比三項指標，分別標準化后，進行加權組合（收入方向取負，支出與赤字率方向取正）貨幣政策力度指數貨幣政策力度指數：納入價格型指標（如R001利率、存單加權利率）和數量型指標（如MLF凈

31、投放、法定存款準備金率），標準化處理后統一加總，全面反映貨幣政策松緊程度財政政策力度指數廣義財政收入累計增速-GDP廣義財政支出累計增速-GDP廣義赤字率同比標準化is(-)(+)(+)貨幣政策力度指數價格指標R001、R加權利率、存單加權利率數量指標MLF凈投放、大型銀行法準率、逆回購投放(-)(+)宏觀政策力度指數圖23：財政/貨幣政策力度指數資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理圖24：AI量化財政政策力度 vs 國信財政政策力度指數資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容圖26：AI宏觀政策力度指數 vs 國信宏觀政策力度指數（人機協同

32、）資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理圖27：AI貨幣政策力度指數 vs 國信貨幣政策力度指數（人機協同）資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理人機協同定量分析結果展示：政治加碼，強勢托底人機協同定量分析結果展示：政治加碼，強勢托底 AIAI政策力度指數解析（政策力度指數解析（20252025年年4 4月政治局會議）月政治局會議）總體力度指數躍升高位總體力度指數躍升高位：2025年4月政治局會議的 AI宏觀政策力度指數為2.75，與2024年12月持平，顯示政策整體維度進入明確“加力區間”財政政策延續強勢托底財政政策延續強勢托底：AI財政政策力度指

33、數仍維持高位，體現出財政端延續擴張取向，專項債與特別國債協同發力，政策節奏平穩有力 貨幣政策發力顯著貨幣政策發力顯著：貨幣政策指數繼續維持在寬松區間頂部，體現出降準降息、結構性工具創新等多措并舉的定向調控特征，為穩增長營造寬裕貨幣環境圖25：DeepSeek定量結果再驗證資料來源：DeepSeek，Wind，國信證券經濟研究所整理圖28：AI財政政策力度指數 vs 國信財政政策力度指數（人機協同）資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容AIAI助力文本深挖，洞察政策語言信號助力文本深挖，洞察政策語言信號 關鍵詞全景呈現關鍵詞全景呈

34、現 基于自然語言處理技術生成2024年4月政治局會議詞云圖，AI自動識別高頻詞，直觀呈現政策語言的關注重心與主線走向（圖29）環比變化監測環比變化監測 AI對比2024年4月與2023年12月會議文本，提取高頻詞環比變動，捕捉政策表述中新增強調或熱度回落的要素，輔助識別階段性政策切換（圖30）同比脈絡追蹤同比脈絡追蹤 對比2024年4月與2023年4月會議文本，跟蹤政策關鍵詞年度演進路徑，定位持續關注、結構轉向與新舊政策焦點的更替（圖31）圖29：2025年4月政治局會議文本詞云圖資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理圖31：高頻詞同比變化（2025年4月會議 vs 20

35、24年4月會議）資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理圖30：高頻詞環比變化（2025年4月會議 vs 2024年12月會議）資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容政治局會議文本結構化解讀0101政策語義定性研判0202人機協同定量分析0404目錄目錄風險提示0505模型自主定量分析0303請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容風險提示風險提示一、模型過擬合風險：模型過擬合風險：DeepSeek的訓練依賴于投喂的框架語料與底稿數據，多維框架下存在過擬合風險二、數據口徑調整風險：數據口徑調整風險：宏觀指

36、標統計口徑的調整可能帶來AI配置結論的改變三、AIAI推理的不穩健性：推理的不穩健性：AI模型的輸出結論具備一定隨機性，多次生成可能產生不同的結果請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容免責聲明免責聲明分析師承諾分析師承諾作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）制作；報告版權歸國信證券股份有限公司（

37、以下簡稱“我公司”）所有。，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修訂內容。我公司或關聯

38、機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策。本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息并自行承擔風險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。證券投資

39、咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明本公司具備中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業務的機構及其投資咨詢人員以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務；舉辦有關證券投資咨詢的講座、報告會、分析會等；在報刊上發表證券投資咨詢的文章、評論、報告，以及通過電臺、電視臺等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢服務；通過電話、傳真、電腦網絡等電信設備系統，提供證券投資咨詢服務；中國證監會認定的其他形式。發布證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證

40、券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行為。國信證券投資評級國信證券投資評級投資評級標準投資評級標準類別類別級別級別說明說明報告中投資建議所涉及的評級（如有）分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的6到12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數（000300.SH）作為基準；新三板市場以三板成指（899001.CSI）為基準；香港市場以恒生指數(HSI.HI)作為基準；美國

41、市場以標普500指數(SPX.GI)或納斯達克指數（IXIC.GI）為基準。股票投資評級股票投資評級優于大市股價表現優于市場代表性指數10%以上中性股價表現介于市場代表性指數10%之間弱于大市股價表現弱于市場代表性指數10%以上無評級股價與市場代表性指數相比無明確觀點行業投資評級行業投資評級優于大市行業指數表現優于市場代表性指數10%以上中性行業指數表現介于市場代表性指數10%之間弱于大市行業指數表現弱于市場代表性指數10%以上請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國信證券經濟研究所國信證券經濟研究所深圳深圳深圳市福田區福華一路125號國信金融大廈36層郵編：518046 總機：0755-82130833上海上海上海浦東民生路1199弄證大五道口廣場1號樓12樓郵編：200135北京北京北京西城區金融大街興盛街6號國信證券9層郵編：100032