互聯網電商行業：ChatGPT將如何改變互聯網電商行業？-230410（17頁）.pdf

1、 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 互聯網電商互聯網電商 證券證券研究報告研究報告 2023 年年 04 月月 10 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級)上次評級上次評級 強于大市 作者作者 劉章明劉章明 分析師 SAC 執業證書編號：S1110516060001 資料來源：聚源數據 相關報告相關報告 1 互聯網電商-行業點評:美團 22Q3業績：運營效率持續改善，疫情擾動更顯盈利韌性 2022-11-28 2 互聯網電商-行業點評:22 年雙 11總結：直播電商維持高景氣，消費回暖下平臺電商顯韌性 2022-11

2、-16 3 互聯網電商-行業點評:直播電商競爭白熱化，多直播機構加碼布局淘寶直播，雙十一開啟新增量 2022-10-21 行業走勢圖行業走勢圖 ChatGPT 將如何改變互聯網電商行業？將如何改變互聯網電商行業？2023 年年 3 月月 15 日，日，OpenAI 推出推出 GPT-4，有望改變電商行業，有望改變電商行業。GPT-4的回答準確性不僅大幅提高，還具備更高水平的識圖能力，具備圖片輸入能力，且能夠生成歌詞、創意文本，實現風格變化，GPT-4 的文字輸入限制提升至 2.5 萬字，它在很多專業和學術基準上表現與人類差不多，比如通過模擬的律師考試，得分在應試者前 10%左右。我們認為，它將

3、顯著改變電商行業，主要從短期效率提升和中期格局變化兩個方面。短期來看，類短期來看，類 ChatGPT 應用驅動的效率提升工具有望落地。應用驅動的效率提升工具有望落地。從海外電商服務平臺 shopify 目前的落地來看，基于 ChatGPT 已經可以實現產品信息的自動生成、SEO 優化、社媒營銷文案撰寫、基于個性化聊天的商品推薦，這些應用都有望在國內電商領域落地，帶來直接的效率提升。此外，ChatGPT還有望替代客服、提高編程效率，或輔助生成產品的圖片，這些領域內ChatGPT 都有望帶來成本的降低。中期來看，人力資本投入權重變化將導致電商行業格局變化。中期來看，人力資本投入權重變化將導致電商行

4、業格局變化。ChatGPT 驅動的效率變革將改變電商各個鏈條的人力成本，進而改變行業格局。我們認為以目前的技術現狀線性外推，行業內目前可能發生的變革主要有三個方面：1、流量分發的邏輯將有可能變成以流量分發的邏輯將有可能變成以類類 ChatGPT 應用為中心應用為中心。根據 ChatGPT目前展現出的能力，它有望成為瀏覽、搜索、信息匯總的終端，將瀏覽器、app、用戶文檔、工具類應用的信息集成起來，成為新的流量中心，目前 ChatGPT 依靠三方插件已經可以實現一鍵下單購物，后續技術迭代有望加強易用性，有望使類 ChatGPT 工具成為新的電商流量中心。2、在短視頻和直播領域，在短視頻和直播領域，

5、AI 生成的個性內容將有望替代真人視頻和直播生成的個性內容將有望替代真人視頻和直播。目前應用 AI 繪制人像的應用已經趨于成熟，AI 視頻初見端倪，ChatGPT已經具備多模態能力，在利用圖像和視頻訓練下，有望使成本遠低于真人網紅，形成完美替代。3、中小品牌方中小品牌方有望建立屬于公司自己的的完整營銷運營團隊有望建立屬于公司自己的的完整營銷運營團隊。在 AI 服務提供商的支持下，營銷、運營成本將大大降低，過去需要通過規?；獠繉I團隊進行的日常營銷運營工作有望借助 AI 工具大幅降低人力需求，從而使得每個品牌都可以完整建立屬于自身的內部營銷運營團隊，這將驅動電商產業鏈格局發生轉變。投資建議：投

6、資建議：隨著 ChatGPT 及人工智能技術不斷發展，新技術的產生將持續降低電商行業對人工的需求，不斷優化線上的運營成本。從具體領域上看，我們認為 ChatGPT 在電商中實際應用的領域或將遠遠超過根據當前技術現狀的線性外推所能見的范圍，建議關注兩類公司，一是當前擁有資源稟賦尤其是數據稟賦的公司，這些公司有望借助不斷發展的大模型技術實現自身垂類行業內的應用；二是主動轉型擁抱 ChatGPT 或類似應用的公司，這些公司將在初期受益于成本降低，在中后期憑借技術應用導入的先發優勢形成一定壁壘。風險風險提示提示：AI 技術發展不及預期風險，AI 技術發展超預期風險，監管風險 -17%-12%-7%-2

7、%3%8%13%2022-042022-082022-12互聯網電商滬深300 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1.ChatGPT 快速發展，將從效率提升和格局變化等領域影響電商行業快速發展，將從效率提升和格局變化等領域影響電商行業.4 2.目前目前 ChatGPT 相關的相關的 AI 應用落地將有望在電商相關的多領域內應用應用落地將有望在電商相關的多領域內應用.4 2.1.以 shopify 應用為例看 ChatGPT 在電商相關領域落地.4 2.1.1.店鋪管理：輔助產品信息生成與 SEO 優化.4 2.1.2.社媒

8、營銷：以 GPT 內容驅動營銷工作自動化.7 2.1.3.商品推薦：以自然語言對話并推薦用戶需要的商品.8 2.2.短期內類 ChatGPT 的應用還有望在多個領域內發揮作用.9 2.2.1.用戶交互：智能客服機器人將替代人工.9 2.2.2.編程：GPT 驅動的低代碼編程與快速 debug，可提升電商公司開發/維護效率.10 2.2.3.產品圖片：生成產品圖片與提供設計靈感.11 3.電商行業展望：從效率改善到格局轉變電商行業展望：從效率改善到格局轉變.12 3.1.以 shopify 為代表的 ChatGPT 應用模式在國內落地后短期內有望降本增效.12 3.1.1.國內外電商格局存在差異

9、，但是 shopify 的店鋪應用插件仍然在國內有應用場景.12 3.1.2.短期來看，目前類 GPT 工具的導入可以提升工作效率.13 3.2.中期來看，由于各環節的人力資本投入權重發生變化，行業格局可能發生變化 13 3.2.1.流量分發：個性化內容分發成本降低，基于 ChatGPT 的 AI 個人助手有望成為電商流量中心.13 3.2.2.短視頻和直播：真人可能被數字人顛覆.14 3.2.3.品牌方：中小品牌方有望在 AI 驅動下建立公司體內的運營團隊.15 圖表目錄圖表目錄 圖 1：shopify 的應用商店提供大量的店鋪管理工具.4 圖 2：shopify 應用商店內部部分基于 Ch

10、atGPT 的應用舉例.5 圖 3：Product Description ChatGPT 應用集成的 ChatGPT 相關內容.5 圖 4：輸出文本的選項.5 圖 5：自動生成產品描述以及 SEO 相關內容.6 圖 6：ChatGPT 自由生成的營銷文案.7 圖 7：yodel 插件生成社媒營銷文案.8 圖 8：shop app 提供的類 ChatGPT 對話選品功能.9 圖 9：利用一些簡短的 prompt 來讓 Chatgpt-4 扮演客服機器人.9 圖 10：用自然語言讓 ChatGPT 生成一個網頁.10 圖 11：ChatGPT 生成的頁面.10 圖 12：依據提示詞讓 DALLE

11、 產生產品圖并根據選定的主題進行聯想.11 圖 13：隨機使用一張淘寶原圖，讓 DALLE 聯想產生新圖片.11 圖 14：美國電商行業格局.12 圖 15：ChatGPT 已經展現出成為信息終端的潛質.13 FZ9UjWnVfZiZrYtWuV6McMaQsQpPmOtQjMmMmQiNqRqRaQoPrRxNqMrNxNnNmO 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 3 圖 16：chatGPT 官網插件購物 demo.14 圖 17：AI 畫圖產生的人像可以改變服裝并適應環境光.14 圖 18：目前部分品牌方選擇外包部分運營需求.15 圖 1

12、9：未來可能的格局變化.16 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 4 1.ChatGPT 快速發展，將從效率提升和格局變化等領域影響電商快速發展，將從效率提升和格局變化等領域影響電商行業行業 2023 年年 3 月月 15 日，日，OpenAI 推出推出 GPT-4。GPT-4 的回答準確性不僅大幅提高，還具備更高水平的識圖能力，具備圖片輸入能力，且能夠生成歌詞、創意文本，實現風格變化，GPT-4 的文字輸入限制提升至 2.5 萬字，它在很多專業和學術基準上表現與人類差不多，比如通過模擬的律師考試，得分在應試者前 10%左右。ChatGPT 有望

13、改造電商行業有望改造電商行業。我們認為，整個電商行業的信息流都是以線上圖像、文字為基礎的，電商產業的全鏈條都有望被 ChatGPT 或相關應用所改造，具體體現在效率提升和格局變化。2.目前目前 ChatGPT 相關的相關的 AI 應用落地將有望在電商相關的多領域應用落地將有望在電商相關的多領域內應用內應用 2.1.以以 shopify 應用為例看應用為例看 ChatGPT 在電商相關領域落地在電商相關領域落地 Shopify 是一家提供全面電子商務服務的公司，幫助用戶建立自己的獨立站。是一家提供全面電子商務服務的公司，幫助用戶建立自己的獨立站。Shopify 的平臺提供了一系列功能，使用戶可以

14、輕松地創建自己的網上商店，包括選擇和定制主題、添加產品、設置支付和物流方式、管理訂單等等。此外，Shopify 還提供了應用程序商店，讓用戶可以根據自己的需求和喜好添加各種應用程序和插件，從而進一步定制和增強他們的網店功能。2.1.1.店鋪管理：輔助產品信息生成與店鋪管理：輔助產品信息生成與 SEO 優化優化 Shopify 提供了一個開放的提供了一個開放的應用程序商店應用程序商店，已經形成了一定的開發者生態，類似蘋果的，已經形成了一定的開發者生態，類似蘋果的 app store。在 shopify 的開放插件平臺上，各類開發者可以發布自己的插件，插件的用途主要是在獨立站管理，這些插件可以幫助

15、一個小賣家快速構建起具備完善功能的店鋪，而這些插件的發布已經形成了一定的用戶生態。圖圖 1：shopify 的應用商店提供大量的店鋪管理工具的應用商店提供大量的店鋪管理工具 資料來源：shopify 官網，shopify 應用商店，天風證券研究所 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 5 目前目前 shopify 應用商店內部已經有了一定數量的基于應用商店內部已經有了一定數量的基于 ChatGPT 的應用的應用。在 OpenAI 開放了ChatGPT 的 API 接口后，shopify 應用商店內的開發者通過接入 API 的方式，已經開發出了一系列

16、的應用工具。這些插件并不一定是由 shopify 開發的，但是他們都可以在基于 shopify的獨立站店鋪內使用，提升賣家的工作效率。這些應用功能主要集中在 SEO 搜索引擎優化、文案撰寫、自動發送 GPT 撰寫的郵件、產品描述等領域。圖圖 2：shopify 應用商店內部部分基于應用商店內部部分基于 ChatGPT 的應用舉例的應用舉例 資料來源：shopify 官網，shopify 應用商店，天風證券研究所 由由 yodel 開發的開發的 Product Description ChatGPT 應用是目前應用是目前 shopify 應用商店中功能集成應用商店中功能集成度較高的度較高的。該應

17、用集成了產品描述、產品起名、SEO 標題和描述、客戶信息回復參考、評價回復參考、電子郵箱與社交媒體營銷文案撰寫等功能，集成度超過目前應用商店中的單一功能應用。圖圖 3：Product Description ChatGPT 應用集成的應用集成的 ChatGPT 相關內容相關內容 資料來源：shopify 店鋪官網，天風證券研究所 注：此為 shopify 注冊店鋪并植入 yodel 插件后的頁面 在寫作的過程中，賣家可以自由決定輸出文本的長短、語氣、語言，生成定制化內容。圖圖 4：輸出文本的選項輸出文本的選項 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明

18、6 資料來源：shopify 店鋪官網，天風證券研究所 注：此為 shopify 注冊店鋪并植入 yodel 插件后的頁面 在產品描述與 SEO 關鍵詞設置方面，可以選擇參照自營店鋪內已上架商品描述或者直接根據一串文字得出相應的內容。我們以一串關鍵詞“A cute,yellow doll with big eyes and an enchanting smile”為例子，得到了完整的產品描述、名稱、SEO 關鍵詞、SEO 描述。圖圖 5：自動生成產品描述以及自動生成產品描述以及 SEO 相關內容相關內容 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 7 資

19、料來源：shopify 店鋪官網，天風證券研究所 注：此為 shopify 注冊店鋪并植入 yodel 插件后的頁面 2.1.2.社媒營銷：以社媒營銷：以 GPT 內容驅動營銷工作自動化內容驅動營銷工作自動化 我們認為，我們認為，ChatGPT 可以為營銷文案撰寫帶來顯著優勢可以為營銷文案撰寫帶來顯著優勢。通過結合海量數據和高級自然語言處理技術，它能快速生成吸引人的、具有針對性的營銷文案，這不僅大大提高了撰寫速度，降低了人力成本，還能輕松應對多種場景和需求，同時，其豐富的語言表達和創意能力還可以為文案注入新鮮元素，從而提高文案的吸引力和傳播力。圖圖 6：ChatGPT 自由生成的營銷文案自由生

20、成的營銷文案 產品描述產品起名SEO關鍵詞優化SEO描述 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 8 資料來源：ChatGPT，天風證券研究所 Shopify 內部的 yodel 插件也有類似功能，可以根據一些產品的關鍵詞直接生成在所需要的社交媒體上的營銷文案。圖圖 7：yodel 插件生成社媒營銷文案插件生成社媒營銷文案 資料來源：shopify 店鋪官網，天風證券研究所 注：此為 shopify 注冊店鋪并植入 yodel 插件后的頁面 2.1.3.商品推薦：以自然語言對話并推薦用戶需要的商品商品推薦：以自然語言對話并推薦用戶需要的商品 Shop

21、ify 旗下旗下 shop app 已經植入類似已經植入類似 ChatGPT 的對話機器人的對話機器人。Shop app 是一款 shopify提供的購物軟件，在其官網也提供了類似 ChatGPT 的對話功能，消費者可以通過該功能進行選品，下圖中，通過簡單的幾輪對話，該網站為我們推薦了左側的符合提問需求的商品。從對話中可以發現，盡管該對話機器人聲稱自己并不是基于 ChatGPT 的，但是表現出了類似 ChatGPT 的自然語言處理能力，上下文關聯能力。行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 9 圖圖 8：shop app 提供的類提供的類 ChatG

22、PT 對話選品功能對話選品功能 資料來源：shop app 官網，天風證券研究所 2.2.短期內類短期內類 ChatGPT 的應用還有望在多個領域內發揮作用的應用還有望在多個領域內發揮作用 目前 GPT 的滲透仍在繼續，我們認為一些變化雖然目前還沒有開發出成熟的應用，但是這些變化在短期可能會發生，技術障礙或許較低。2.2.1.用戶交互：智能客服機器人將替代人工用戶交互：智能客服機器人將替代人工 我們認為，我們認為，ChatGPT 具備智能客服機器人所需要的一些能力：具備智能客服機器人所需要的一些能力：1、語言理解：語言理解：ChatGPT 能夠理解自然語言的含義，并將其轉化為可執行的操作。Ch

23、atGPT可以識別詞匯、短語、句子、段落等語言單元，并理解它們之間的關系。2、模式識別：模式識別：ChatGPT 能夠識別和分析文本中的模式和趨勢。這意味著可以快速了解客戶的問題，并在沒有具體指令的情況下推斷出可能的答案。3、自然語言生成：自然語言生成：ChatGPT 可以使用自然語言生成技術來生成適當的回復，以滿足客戶的需求。這包括使用合適的語法、結構和詞匯來構建有意義的句子和段落。4、知識圖譜：知識圖譜：ChatGPT 可以使用知識圖譜技術來建立關于客戶需求和產品知識的知識庫。這使得我能夠為客戶提供準確和詳細的信息，幫助他們解決問題。ChatGPT 展現出來的能力可以讓它勝任智能客服機器人

24、。展現出來的能力可以讓它勝任智能客服機器人。ChatGPT 可以通過與客戶進行自然對話來了解他們的問題和需求，快速提供適當的解決方案，并在需要時將客戶轉接到人工客服以獲得更進一步的支持。通過持續學習和改進，ChatGPT 可以不斷提高其的服務質量，為客戶提供更好的體驗。在下圖中，我們采用了一段簡短的 prompt 輸入，就可以使得 ChatGPT 成為一個客服機器人，若能結合產品的實際文字資料，ChatGPT 有望做到更好。圖圖 9：利用一些簡短的利用一些簡短的 prompt 來讓來讓 Chatgpt-4 扮演客服機器人扮演客服機器人 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文

25、之后的信息披露和免責申明 10 資料來源：ChatGPT，天風證券研究所 2.2.2.編程：編程：GPT 驅動的低代碼編程與快速驅動的低代碼編程與快速 debug，可提升電商公司開發，可提升電商公司開發/維護效率維護效率 低代碼編程可以提高開發速度和生產率低代碼編程可以提高開發速度和生產率。低代碼，是指開發者寫很少的代碼，通過低代碼平臺提供的界面、邏輯、對象、流程等可視化編排工具來完成大量開發工作，降低軟件開發中的不確定性和復雜性，從而大幅提升開發效率，讓企業能夠降低開發成本，降低技術門檻，快速創新應用，實現快速試錯，敏捷迭代。低代碼平臺的主要目標是允許企業開發應用而不需要復雜的工程來促進其配

26、置，從而實現快速性和敏捷性。此外，這些平臺也為企業提供了更經濟的方式來滿足市場或企業自身的要求。借助低代碼平臺，企業可以為移動或桌面設備等創建多功能和高信息管理功能的應用。ChatGPT 可以用自然語言實可以用自然語言實現低代碼編程，從底層提高電商平臺的現低代碼編程，從底層提高電商平臺的項目項目搭建搭建/維護維護效率效率。ChatGPT 能夠以自然語言輸入，理解和分析許多編程語言和框架，包括但不限于 Python、JavaScript、Java、C#等。它可以根據提供的代碼片段和問題描述，分析可能的問題原因，然后提供相應的解決方案。此外，它還可以提供編程建議、最佳實踐和代碼優化技巧，以幫助開發

27、者提高代碼質量和性能。圖圖 10：用自然語言讓用自然語言讓 ChatGPT 生成一個網頁生成一個網頁 圖圖 11：ChatGPT 生成的頁面生成的頁面 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 11 資料來源：ChatGPT，天風證券研究所 資料來源：ChatGPT，天風證券研究所 2.2.3.產品圖片：生成產品圖片與提供設計靈感產品圖片：生成產品圖片與提供設計靈感 AI 可以驅動產品研發，提供設計靈感可以驅動產品研發，提供設計靈感。以 DALL E 為例，DALL E 最初由 OpenAI 在 2021 年 1 月發布，它是 OpenAI 的 GPT

28、-3 系列模型的進一步發展，從海量文本數據中學習語言模型，并將這種技術擴展到了圖像生成領域。這種模型的發展為自然語言處理和計算機視覺的交叉領域提供了新的思路和方向。目前 DALLE 已經開放免費試用，我們嘗試使用了 DALLE 生成一系列的產品圖片，我們認為，這些從文字生成的圖片，可以為設計師提供直觀感受，激發創作靈感。圖圖 12：依據提示詞讓依據提示詞讓 DALL E 產生產品圖并根據選定的主題進行聯想產生產品圖并根據選定的主題進行聯想 資料來源：DALL E，openAI，天風證券研究所 圖片生成圖片生成 AI 還可以基于已有圖片創造聯想內容還可以基于已有圖片創造聯想內容。在下方案例中，我

29、們采用了一張來自淘寶的書柜圖片，并且讓 AI 自動生成了相關的圖片。圖圖 13：隨機使用一張淘寶原圖，讓隨機使用一張淘寶原圖，讓 DALL E 聯想產生新圖片聯想產生新圖片 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 12 資料來源：DALL E，openAI，天風證券研究所 3.電商行業展望：從效率改善到格局轉變電商行業展望：從效率改善到格局轉變 我們認為，短期來看，應用層的落地都只會在現有框架下提升效率，但是中長期來看，隨著更多的應用落地以及生產關系的改變，行業格局可能會被顛覆。3.1.以以 shopify 為代表的為代表的 ChatGPT 應用模式

30、在國內落地后短期內有望降本應用模式在國內落地后短期內有望降本增效增效 3.1.1.國內外電商格局存在差異，但是國內外電商格局存在差異，但是 shopify 的店鋪應用插件仍然在國內有應用場景的店鋪應用插件仍然在國內有應用場景 美國美國的電商格局是綜合電商平臺與獨立站共存的電商格局是綜合電商平臺與獨立站共存。據 eMarketer 的數據，2022 年亞馬遜的市場份額不到 40%,eBAY 份額為 3.5%，可以認為，除了亞馬遜之外并無其他頭部超級綜合電商平臺，從第二名開始，大部分都是以獨立站的形式銷售來自自身渠道的商品或者由公司自己生產的商品，美國市場呈現出綜合電商平臺和獨立站共存的格局。圖圖

31、 14：美國電商行業格局美國電商行業格局 資料來源：eMarketer，insiderI，天風證券研究所 國內接近國內接近 90%的電商份額歸屬于平臺電商的電商份額歸屬于平臺電商。據前瞻產業研究院數據，2021 年淘系占據中國零售電商市場約 52%的市場份額，其次是京東和拼多多，市場份額約為 20%和 15%。剩下的市場被抖音、快手等占據。行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 13 Shopify 的部分應用功能在國內依然有應用空間。的部分應用功能在國內依然有應用空間。我們認為，海外以獨立站占據較大份額的電商格局帶來了大量品牌方自建網站的應用需求，

32、進而誕生了 shopify 這樣的公司，盡管國內的電商格局集中，類似 shopify 的快速建店工具并不適用，但是在內容運營/營銷領域仍然可以借鑒。3.1.2.短期來看，目前類短期來看，目前類 GPT 工具的導入可以提升工作效率工具的導入可以提升工作效率 短期來看，短期來看，類類 ChatGPT 相關電商應用相關電商應用若能在國內落地，將同樣帶來效率的提升若能在國內落地，將同樣帶來效率的提升。shopify應用商店內部展現出來的 ChatGPT 驅動的應用例如店鋪產品信息管理、社媒營銷文案生成、商品個性推薦等功能的落地將切實降低國內電商領域的人工成本，同時在用戶交互、編程、產品圖片生成等領域的

33、落地也有望使得工作效率大幅提升。3.2.中期來看，由于各環節的人力資本投入權重發生變化，行業格局可能發中期來看，由于各環節的人力資本投入權重發生變化，行業格局可能發生變化生變化 ChatGPT 有可能重構整個電商產業鏈有可能重構整個電商產業鏈。ChatGPT 不能全面取代人類，但是在 AI 的輔助下，電商產業鏈條的某些環節的人力資本投入有望大大減少，進而帶來行業格局的改變。3.2.1.流量分發：個性化內容分發成本降低，基于流量分發：個性化內容分發成本降低，基于 ChatGPT 的的 AI 個人助手有望成為電商個人助手有望成為電商流量中心流量中心 ChatGPT 有望成為瀏覽、搜索、信息匯總的終

34、端有望成為瀏覽、搜索、信息匯總的終端。據 OpenAI 官網，目前在和 ChatGPT 的交互對話框中，ChatGPT 可以索引外部網頁、繪圖、撰寫代碼、訪問用戶的文檔、使用插件鏈接外部 app 功能，結合 GPT-4 的多模態能力，可以進行圖片的輸入和輸出，若未來ChatGPT 以視頻作為訓練材料，甚至還有望直接理解和生成視頻，以目前 ChatGPT 展現出來的能力，它有望成為以個人需求出發的信息交互終端。圖圖 15：ChatGPT 已經展現出成為信息終端的潛質已經展現出成為信息終端的潛質 資料來源：OpenAI 官網，天風證券研究所 ChatGPT 已經可以基于插件在推薦后引導用戶形成購買

35、操作已經可以基于插件在推薦后引導用戶形成購買操作。目前，ChatGPT 已經擁有插訪問外部文檔使用第三方插件代碼解釋器使用瀏覽器 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 14 件功能，從官網放出的 demo 來看，聚合了多個 app 插件的 ChatGPT 可以連接多個垂直領域的 app 功能和數據，一站式生成所需要的內容，并且可以將其推薦的產品直接勾選后等待用戶一鍵加入購物車下單。圖圖 16：chatGPT 官網插件購物官網插件購物 demo 資料來源：OpenAI 官網，天風證券研究所 ChatGPT 應用應用邊際分發成本低，邊際分發成本低，可能

36、作為人機交互界面，改變未來可能作為人機交互界面，改變未來電商電商流量分配格局流量分配格局。展望未來，我們認為在解決了監管、技術、商業利益分配等問題后，類 GPT 應用可以在國內廣泛運用，有望通過自身瀏覽、搜索、信息匯總的優勢，以更友好的形式成為人機交互終端，以插件的形式成為所有垂類 app 的功能入口，并且替代掉所有舊的搜索方式，這也意味著在國內推出類 ChatGPT 應用并解決統一問題的公司將成為所有流量的發放者，這也會帶給電商領域重大的革命，過去的流量是以站點為中心，淘寶、京東、拼多多、抖音等 app都基于用戶的使用習慣，擁有自己的流量池。而未來若流量中心遷移至類 ChatGPT 應用，那

37、么整體的流量分配邏輯或將迎來巨大變革，真正的以用戶需求為中心或將成為可能。3.2.2.短視頻和直播：真人可能被數字人顛覆短視頻和直播：真人可能被數字人顛覆 目前，一切短視頻、直播都可以認為是由兩部分組成：圖像攜帶的內容信息以及聲音攜帶的內容信息。這兩個內容合并在一起形成了我們所看到的短視頻和直播，這些直播的主要流量主題是紅人/明星/網紅，我們認為這些流量主體可能被數字虛擬人所顛覆。目前垂直領域內已經存在一些優秀的目前垂直領域內已經存在一些優秀的 AI 文字轉圖片應用文字轉圖片應用，但是需要一定的技巧，但是需要一定的技巧。Imagen（谷歌）、DALL-E 2（OpenAI）、Midjourne

38、y、Stable Diffusion、Disco Diffusion 都是在文字轉圖片領域內較為優秀的應用，可以用一段文字生成所需要的圖片，目前針對關鍵詞輸入方面，仍然有一定門檻，我們嘗試使用了 Stable Diffusion，作為新手，輸出結果并不理想，但是在抖音內，已經可以看到通過 AI 畫圖軟件生成的一些成熟的靜態圖像作品，甚至已經開始出現了用 AI 圖片疊加形成真人視頻的雛形。圖圖 17：AI 畫圖產生的人像可以改變服裝并適應環境光畫圖產生的人像可以改變服裝并適應環境光 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 15 資料來源：抖音，天風證券

39、研究所 ChatGPT 有望加速有望加速 AI 圖片應用的推廣，并且圖片應用的推廣，并且 ChatGPT 自身也可以用圖片、視頻素材進行自身也可以用圖片、視頻素材進行訓練。訓練。AI 畫圖應用的主要輸入就是文字，在 ChatGPT 加持下，上文提到的這些 AI 畫圖應用的學習/生成成本可以進一步降低，以圖片疊加+聲音的形式生成虛擬人。同時，由于ChatGPT-4 具備多模態能力，理論上它已經可以用互聯網的圖片、視頻素材進行訓練，結合自身的實時文字聊天交互能力，可以做到完美替代真人網紅明星。我們認為，我們認為，真人對比虛擬人的比較優勢將在未來真人對比虛擬人的比較優勢將在未來可能可能全部被抹平甚至

40、超越。全部被抹平甚至超越。目前，真人對比虛擬人的主要優勢是外觀真實和具備即時語音交互能力，但是隨著 AI 繪畫的不斷迭代，虛擬人的真實度、美觀度都將超越真人，在 ChatGPT 的加持下，疊加聲音內容的訓練，即有望實現即時的交互，從而實現對真人的完美替代。虛擬人的邊際產生使用成本會遠低于真人網紅明星，有望對后者進行迭代虛擬人的邊際產生使用成本會遠低于真人網紅明星，有望對后者進行迭代。虛擬人在使用過程中僅需要電費和算力，在進行規?；瘧煤?，具有明顯的降本空間，而真人網紅明星隨著流量的聚集，其成本會水漲船高，相比虛擬人而言不具備經濟效益。3.2.3.品牌方：中小品牌方有望在品牌方：中小品牌方有望在

41、 AI 驅動下建立公司體內的運營團隊驅動下建立公司體內的運營團隊 專業化分工促使目前的部分專業化分工促使目前的部分品牌品牌運營需求從外部獲得滿足運營需求從外部獲得滿足。目前，由于電商運營越來越專業化，在各個垂直領域內部都有專業團隊來負責品牌的整體日常運營，背后的本質是多個品牌需求聚集后產生的專業化和規模效應。如果自身規模較小，單獨一個品牌方無法負擔完整的專業運營團隊費用，通過利用外包的形式，可以顯著降低成本。圖圖 18：目前部分品牌方選擇外包部分運營需求目前部分品牌方選擇外包部分運營需求 資料來源：壹網壹創官網，天風證券研究所繪制 AI 服務提供商服務提供商有望有望成為品牌方建立自身運營團隊的

42、核心支柱成為品牌方建立自身運營團隊的核心支柱。隨著類 ChatGPT 應用顯著 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 16 降低每個運營環節中的人力資本投入，即使是中小品牌方也有可能建立起自身的的全套運營團隊，而 AI 服務提供商成為品牌方運營新的支柱。圖圖 19：未來可能的格局變化未來可能的格局變化 資料來源：天風證券研究所繪制 行業行業報告報告|行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 17 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述

43、的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。一般聲明一般聲明 除非另有規定，本報告中的所有材料版權均屬天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）及其附屬機構（以下統稱“天風證券”）。未經天風證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發送或者復制本報告及其所包含的材料、內容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為天風證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，天風證券不因收件人收到本報告而視其為天風證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公

44、開資料，但天風證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，天風證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為

45、日后表現的預示和擔保。在不同時期，天風證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。天風證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。天風證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。天風證券的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。特別聲明特別聲明 在法律許可的情況下，天風證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。因此，投資者應當

46、考慮到天風證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。投資評級聲明投資評級聲明 類別類別 說明說明 評級評級 體系體系 股票投資評級 自報告日后的 6 個月內，相對同期滬 深 300 指數的漲跌幅 行業投資評級 自報告日后的 6 個月內，相對同期滬 深 300 指數的漲跌幅 買入 預期股價相對收益 20%以上 增持 預期股價相對收益 10%-20%持有 預期股價相對收益-10%-10%賣出 預期股價相對收益-10%以下 強于大市 預期行業指數漲幅 5%以上 中性 預期行業指數漲幅-5%-5%弱于大市 預期行業指數漲幅-5%

47、以下 天風天風證券研究證券研究 北京北京 ?？诤？?上海上海 深圳深圳 北京市西城區佟麟閣路 36 號 郵編：100031 郵箱： 海南省?？谑忻捞m區國興大道 3 號互聯網金融大廈 A 棟 23 層 2301 房 郵編：570102 電話：(0898)-65365390 郵箱： 上海市虹口區北外灘國際 客運中心 6 號樓 4 層 郵編：200086 電話：(8621)-65055515 傳真：(8621)-61069806 郵箱： 深圳市福田區益田路 5033 號 平安金融中心 71 樓 郵編：518000 電話：(86755)-23915663 傳真：(86755)-82571995 郵箱：