2024豪華車行業市場規模、競爭格局、新能源滲透率及未來市場展望報告（22頁）.pdf

1、2 0 2 3 年深度行業分析研究報告一、豪華車市場：市場穩定擴容，自主市占率穩步提升二、自主車企布局思路：各有所長，全面開花三、投資建議與風險提示目錄目錄豪華車市場：市場穩定擴容，自主市占率穩步提升豪華車市場規模穩步擴大數據來源：交強險，thinkcar，東吳證券研究所7圖：中國30萬元以上車型（成交價格）銷量變化情況（萬輛/%）圖：中國30萬元以上車型（成交價格）占市場總量比例（%）中國30萬元以上豪華車市場自2018年起保持正增長，2023年市場銷量規模298萬輛（零售口徑，含進口）。我們定義成交價格在30萬元以上的車型為豪華車，豪華車市場自2016年起持續擴容中，2018-2023年銷

2、量CAGR為8.5%。2023年豪華車市場零售銷量為298萬輛，占全市場乘用車零售量的比重為13.7%。國產豪華車型為增長主力。細分結構來看，進口車型銷量規模持續下滑，國產豪華車型為市場擴容主力，2023年國產豪華車型銷量為229萬輛，同比+17.3%。2296919%3%10%8%19%-1%13%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0501001502002503003502016201720182019202020212022202330萬元車型以上國產車型銷量/萬輛30萬元車型以上進口車型銷量/萬輛30萬元車型以上車型同比增速/%市場銷量同比增速/%6.5%7.6%8.5%9

3、.8%11.4%12.7%12.9%13.7%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%20162017201820192020202120222023 中國30萬元以上豪華車市場自2017年起同比增速始終高于市場整體增速。中國乘用車市場2017-2020年零售銷量連年下降，同期豪華車市場始終保持正增長。30萬元以上車型銷量占比持續提升，由2017年7.6%提升至2023年13.7%。主要原因為：1）中國高凈值人群穩定增長，豪華車消費群體擴容：根據2023年中國私人財富分析報告，中國個人可投資資產超過1千萬的人數持續提升，2022年達到316萬人次，同比+

4、21%。2）國外豪華品牌加速國產化，提升“性價比”：豪華車品牌國產化進程不斷加快，滿足中國消費者需求同時售價大幅減低。（2020年以來國產化的車型包括：寶馬X5；豐田賽那等）3）電動化優勢加成下2020年之后國產豪華品牌理想/蔚來崛起，供給端逐步豐富。豪華車市場總量有支撐數據來源：交強險，2023年中國私人財富分析報告，CNKI豪華車市場特征分析及展望，東吳證券研究所8圖：中國30萬元以上車型（成交價格）銷量及全市場汽車銷量同比增速對比（零售口徑，含進口，%）67%42%46%52%25%33%21%0%10%20%30%40%50%60%70%050100150200250300350200

5、82010201220142016201820202022個人可投資資產超過1千萬的人數同比增速圖：中國高凈值人群數量/萬人-10%-5%0%5%10%15%20%25%201720182019202020212022202330萬元以上車型銷量同比增速/%市場銷量同比增速/%豪華車市場總量有支撐（續）數據來源：交強險，CNKI，東吳證券研究所9 3）電動化優勢加成下2020年之后國產豪華品牌理想/蔚來崛起，供給端逐步豐富時間價位2020年圖：2020年以來自主豪華車型布局2021年2022年2023年50w100w理想One理想L9理想L7理想L8蔚來ET7蔚來EC6蔚來ES7蔚來ET5蔚來

6、EC7蔚來ET5T坦克500紅旗H9紅旗HQ9紅旗E-HS9夢想家嵐圖free阿維塔11阿維塔12極氪009傳祺E9領克09豹5仰望U8高山 豪華車市場格局/集中度在2022年前較穩定：寶馬/奧迪/奔馳（含進口）30萬元以上車型市占率維持在60%左右，CR5維持73%左右。2022年起在自主豪華品牌發力下BBA和二線豪華品牌市占率下滑較多，理想等自主豪華品牌市占率穩步提升。2023年理想在30萬元以上市場市占率達到13%。國產豪華車型為市場擴容主力數據來源：交強險，東吳證券研究所10圖：中國30萬元以上車型（成交價格）各品牌銷量變化情況（包含進口/萬輛）圖：中國30萬元以上車型（成交價格）各品

7、牌集中度變化情況（包含進口/%）圖：中國30萬元以上車型（成交價格）各品牌市占率變化情況（包含進口/%）37394144496062472928344244624845323232333937324139143805010015020025030020162017201820192020202120222023梅賽德斯奔馳寶馬奧迪理想雷克薩斯蔚來豐田別克沃爾沃騰勢其他車企24%21%21%21%22%22%24%16%19%15%18%20%19%23%18%15%20%17%17%16%17%14%12%14%0%0%0%0%1%3%5%13%7%7%8%9%10%8%6%6%0%10%20

8、%30%40%50%60%70%80%90%100%20162017201820192020202120222023梅賽德斯奔馳寶馬奧迪理想雷克薩斯蔚來豐田別克沃爾沃騰勢其他車企63%59%44%76%73%63%0%20%40%60%80%20162017201820192020202120222023CR3CR5userid:93117,docid:156639,date:2024-03-19, 與2019年相比，自主品牌份額/銷量提升核心受益于30萬元以上市場擴容+特斯拉主動降價退出該價格帶。同時理想/騰勢采用增程/混動技術一定程度上打消中大型車里程焦慮問題，用電動化領先優勢逐步提升品牌

9、認知度，擴大市場份額。數據來源：交強險，東吳證券研究所11圖：2023年/2019年部分品牌30萬元以上車型銷量變化情況/萬輛圖：2023年/2022年部分品牌30萬元以上車型銷量變化/萬輛 與2022年相比，30萬元以上市場自主品牌銷量+36萬輛，提升底層邏輯仍是混動電動化領先優勢下品牌力的不斷積累，在市場容量小幅擴容（+34萬輛）的基礎上擠壓傳統豪華品牌份額，部分傳統豪華品牌車型降價下移到20-30萬元市場。自主品牌依靠智能電動優勢破局 自主品牌依靠在智能化/電動化領域的優勢，自2021年起實現在30萬元以上市場的市占率持續提升。2023年自主品牌在豪華車市場市占率達到27%，仍低于市場整

10、體。理想/蔚來/騰勢在豪華新能源市場占據領先地位，2023年市占率分別為42.6%/18.0%/12.8%，CR3達到74%。自主品牌依靠智能電動優勢破局（續）數據來源：交強險，東吳證券研究所12注：滲透率口徑均為交強險口徑，包含進口車數據圖：豪華車市場自主品牌市占率（零售口徑，%）圖：2016-2023年豪華車分品牌新能源銷量（萬輛）37.8 16.0 11.4 010203040506070809010020162017201820192020202120222023理想蔚來騰勢梅賽德斯奔馳嵐圖阿維塔其他車型27%49%0%10%20%30%40%50%60%201620172018201

11、9202020212022202330萬元以上自主品牌市占率/%全市場自主品牌市占率/%豪華車市場新能源滲透率低于市場整體。2023年豪華車市場新能源車滲透率為29.7%，低于全市場新能源滲透率33.7%（含進口，零售口徑）。具體區分能源類型來看，EV滲透率顯著低于市場整體。豪華車市場EREV滲透率在理想的貢獻下顯著高于市場整體（2023年高10pct）；豪華車市場PHEV滲透率與市場整體接近（2023年高0.6pct），騰勢為核心品牌；EV滲透率顯著低于市場整體（2023年低13pct），2023年豪華車市場EV滲透率環比下滑1.6pct，蔚來為核心品牌。新能源滲透率低于市場整體數據來源：交

12、強險，東吳證券研究所13注：滲透率口徑均為交強險口徑，包含進口車數據1.0%1.2%4.7%5.7%6.4%11.2%21.0%29.7%1.3%2.3%4.3%4.3%5.7%13.8%25.6%33.7%0%10%20%30%40%0.020.040.060.080.0100.020162017201820192020202120222023BEV銷量/萬輛EREV/萬輛PHEV/萬輛30萬元以上市場新能源滲透率/%市場整體新能源滲透率/%圖：2016-2023年豪華車市場新能源銷量（左軸/萬輛）及滲透率（右軸/%）9.5%22.8%0.0%10.0%20.0%30.0%201620172

13、0182019202020212022202330萬元以上市場BEV滲透率/%全市場BEV滲透率/%圖：區分能源類型滲透率情況匯總7.4%8.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%2016201720182019202020212022202330萬元以上市場PHEV滲透率/%全市場PHEV滲透率/%12.8%2.9%0.0%5.0%10.0%15.0%2016201720182019202020212022202330萬元以上市場EREV滲透率/%全市場EREV滲透率/%從年齡結構上來看，根據2023中國私人財富報告，2023年中國高凈值人群中40歲以上的人群占比為51%。從

14、車型購買行為來說，我們認為此類人群整體偏保守（對EV接受程度不高），十分在意品牌力（BBA+華為），這類消費偏好在50萬元以上的豪華車型消費中體現的更為明顯。（因為此處高凈值用戶年度個人可投資資產超過1000萬）30萬元以上消費者用戶畫像刻畫數據來源：2023中國私人財富報告，東吳證券研究所14 2017年以來新出生人口數中二孩&三孩家庭占比穩定在50%以上，大家庭需求仍在。2016年初全面二孩政策開始實施，2021年8月人大常委會表決通過人口計生法，一對夫妻可以生育三個子女。根據2022年衛生健康事業發展統計公報，2022年出生人口956萬人。二孩占比為38.9%，三孩及以上占比為15.0%

15、。中國高凈值家庭/人群數量處于穩定增長中，是豪華車市場擴容主力。展望：二胎家庭出行需求仍在，高凈值家庭穩定增長數據來源：規劃發展與信息化司，2023中國高凈值家庭現金流管理報告，2023年中國私人財富分析報告，東吳證券研究所1550%50%60%57%56%54%45%50%55%60%65%0500100015002000201720182019202020212022出生人口數/萬人二孩&三孩人數/萬人二孩&三孩占比圖：中國新出生人口/二孩&三孩人口數（左軸/萬輛）及二孩&三孩占比（右軸/%）518.3211.0313.799.212.1%2.5%3.5%4.1%0.0%0.5%1.0%1

16、.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%01002003004005006002022年家庭數量/萬同比增速/%圖：中國2022年高凈值家庭統計（左軸/萬家）及同比增速（右軸/%）67%42%46%52%25%33%21%0%10%20%30%40%50%60%70%05010015020025030035020082010201220142016201820202022個人可投資資產超過1千萬的人數同比增速圖：中國高凈值人群數量/萬人 競爭層面，我們認為豪華車市場（30萬元以上市場）價格競爭激烈程度低于其他價格帶，核心原因在于：1）高收入消費者對價格變化的敏感度較低，對【品牌】

17、更為看重，以價換量效果在此價格帶會在一定程度上失效。2）BBA等傳統豪華品牌過去定價上存在品牌溢價，對自主品牌而言從對標角度的定價空間較寬松。展望：豪華車市場價格競爭相對溫和數據來源：交強險，CNKI，東吳證券研究所16圖：2024年部分車型降價情況梳理：集中在25萬元以下價格帶方案公布時間品牌相關車型起售價/萬元優惠幅度2024/2/19比亞迪秦PLUS榮耀版DM-i車型7.98入門版調低2w，冠軍版終端優惠1.3w，實際降幅1w2024/2/19驅逐艦05榮耀版7.982024/2/19秦PLUS榮耀版EV車型10.982024/2/28唐DM-i榮耀版17.98入門版調低3w，原先車型終

18、端優惠1.5-2w2024/2/28漢DM-i榮耀版16.98入門版調低2w，原先車型終端優惠1.5-2w2024/2/28漢DM-i榮耀EV版17.98入門版調低3w，原先車型終端優惠1.5-2w2024/2/29海豹DM-i榮耀版14.98入門版調低2w2024/2/29宋PLUS DM-i榮耀版12.98入門版指導價調低3w，原先車型終端優惠1-1.6w，新增優惠1-2w2024/2/29宋PLUS EV版14.98入門版指導價調低2w，原先車型終端優惠1-1.6w，新增優惠1-2w2024/3/1宋Pro DM-i榮耀版10.98入門版調低2w，原先車型終端優惠1.2w，新增優惠約8k

19、2024/2/29深藍汽車深藍SL03 135Pro榮耀版13.99優惠1w2024/2/29深藍SL03 135Plus榮耀版14.592024/2/29深藍S7 121Pro榮耀版14.992024/2/29深藍S7 121Max榮耀版15.992024/3/1特斯拉Model 3后輪驅動版23.798k保險+1w車漆補貼2024/3/1Model Y后輪驅動版25.09最高優惠1.66w+1w車漆補貼2024/2/19上汽通用五菱星光150km進階版榮耀9.98優惠6k2024/2/19哪吒汽車哪吒X9.98優惠2.2w2024/2/19哪吒AYA6.58優惠8k2024/2/19哪吒S

20、15.48優惠5k2024/2/19長安啟源啟源A057.98優惠1.1w 對于傳統豪華車品牌而言，多年的積累下品牌壁壘足夠深，近幾年面對自主品牌的沖擊，豪華品牌經營策略包括：降價&加碼電動化降價：除超一線豪華品牌外，寶馬/奔馳/奧迪/凱迪拉克等品牌從21年以來終端價格持續下探，豪華&合資品牌經銷商利潤持續下滑，港股經銷商集團2023H1合計利潤同比-14.9%?？紤]豪華品牌溢價及多年深厚積累，價格層面傳統豪華車仍有調整空間。電動化：2023年下半年以來，可以觀察到明顯的海外車企電動化轉型節奏放緩。以奔馳舉例，奔馳2021年計劃到2025年實現混合動力汽車和電動汽車銷量占比50%，到2030年

21、前在主要市場全面轉為電動汽車銷售。2024年2月，梅賽德斯-奔馳首席執行官康林松宣布放棄2030年全面實現電動化的計劃。在電動化層面上，我們認為自主豪華品牌面對的競爭壓力仍較小。展望：傳統豪華車電動轉型節奏放緩數據來源：交強險，CNKI，東吳證券研究所17圖：經銷商集團2016-2023H1綜合收益總額變化（億元）-100.0-80.0-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.0100.0中升控股美東汽車廣匯寶信正通汽車永達汽車和諧汽車20162017201820192020202120222023H1經銷商集團主要代理品牌中升控股梅賽德斯奔馳、雷克薩斯、奧迪、豐田、日

22、產、本田及通用等美東汽車寶馬、雷克薩斯、豐田和北京現代等廣匯寶信寶馬、奧迪、路虎、捷豹、凱迪拉克、一汽豐田、廣汽豐田、廣州本田、上海通用別克、雪佛蘭、北京現代、東風日產等正通汽車寶馬、奧迪、保時捷、日產、別克、現代、本田、雪佛蘭等永達汽車寶馬、迷你、奧迪、保時捷、捷豹、路虎、英菲尼迪、凱迪拉克、沃爾沃、別克、雪佛蘭、大眾、豐田、本田、日產等和諧汽車寶馬、雷克薩斯、MINI、路虎、勞斯萊斯、阿斯頓馬丁等圖：經銷商集團主要代理品牌梳理展望：自主品牌新車規劃密集數據來源：汽車之家，東吳證券研究所18 從2024年規劃而言，自主品牌在豪華車市場的規劃仍較積極，新能源多品類全面開花。豪華MPV市場新增小

23、鵬+理想；豪華SUV市場新車較多，主要參與車企以理想/華為系（問界/智界）/比亞迪（騰勢/方程豹）/長城（坦克）為主；豪華轎車市場自主品牌市占率較低，2024年核心開拓該市場的品牌是華為系（江淮/北汽）。MPV圖：2024年部分30萬元以上車型梳理SUVCAR豹8仰望U9/純電仰望U7/純電騰勢N8MaxMEGA/純電小鵬X9/純電智界EHY華為+江淮全新轎車華為+北汽藍谷全新轎車坦克700/插混問界M8理想M9理想M8理想M7騰勢N92023年市場規模48萬輛2023年市場規模152萬輛2023年市場規模98萬輛2023年自主品牌滲透率 33.7%2023年自主品牌滲透率35.6%2023年

24、自主品牌滲透率 7.9%基于前述分析，我們對豪華車市場做出以下假設：總量層面，30萬元以上豪華車市場銷量增速高于市場整體；格局層面，自主豪華品牌將依靠積極的新車布局+電動智能化領域的基數優勢持續攻占高凈值人群心智，提升自主品牌滲透率，隨之提升30萬元以上市場的電動化滲透率水平。我們預測2024/2025/2026年中國市場30萬元以上車型的銷量將達到352/415/478萬輛，同比+18%/+18%/+15%，其中自主豪華車型銷量將達到123/175/229萬輛，同比分別+51%/+42%/+31%。豪華車市場規模/格局預測數據來源：交強險，東吳證券研究所19圖：豪華車市場總量及格局預測202

25、02021202220232024E2025E2026E30萬元以上車型銷量/萬輛225267264298352415478YOY 7.5%18.7%-1.2%12.9%18.0%18.0%15.0%新能源豪華車型銷量/萬輛14305689143202257YOY 20.0%108.6%85.6%59.9%60.7%41.7%27.2%占比（占豪華車市場比）6.4%11.2%21.0%29.7%40.5%48.6%53.8%EV豪華車型/萬輛6.1 14.3 29.3 28.4 4975104占比（占豪華車市場比）2.7%5.3%11.1%9.5%14.0%18.1%21.8%PHEV豪華車型

26、/萬輛4.96.010.022.2324051占比（占豪華車市場比）2.2%2.2%3.8%7.4%9.1%9.6%10.7%EREV豪華車型/萬輛3.39.716.138.16187102占比（占豪華車市場比）1.5%3.6%6.1%12.8%17.4%20.9%21.3%自主豪華車型銷量/萬輛8.923.045.881.6123.2174.5229.3YOY 216.7%159.9%99.3%78.1%51.0%41.6%31.4%占比（占豪華車市場比）3.9%8.6%17.3%27.4%35%42%48%自主車企布局思路：各有所長，全面開花21華為：手機品牌力遷移，智能化技術優勢加強認知

27、數據來源：公司官網，汽車之家，東吳證券研究所長安阿維塔華為智選模式賽力斯江淮汽車奇瑞汽車轎車：智界S7SUV：EHY智界S7：2023年11月智界S9：2024年SUV：M5/M7/M9/M8M5：2021年12月（2023年4月智駕版）M7：2022年7月（2023年9月新M7）M9：2023年12月M8：預計為2024Q4M5：25-33萬元M7：25-38萬元M9：47萬元-57萬元預計為高端轎車預計為2024Q4預計為60萬元+搭載華為的全棧智能汽車解決方案，支持車企打造高端汽車子品牌華為深度參與產品定義和整車設計以及渠道銷售Huawei Inside北汽極狐北汽極狐智界S7：25-3

28、5萬元高端智能純電動轎車預計為2024Q2預計為30-50萬元圖：華為中高端市場布局 華為依靠在消費電子等領域多年的品牌積累和消費者認知在豪華車市場實現品牌力遷移，同時在智能化方面秉持平臺+生態的戰略，建立全棧式智能化解決方案，建立“科技”品牌認知。通過與多家車企合作推出30萬元以上車型，在SUV/轎車/MPV市場陸續推出豪華車型，形成完善產品矩陣。主要車型時間節奏價格帶22理想：產品定義能力出色，樹立家庭用車品牌力數據來源：公司官網，汽車之家，東吳證券研究所“創造移動的家，創造幸福的家”是理想汽車的價值主張。公司品牌的構建過程層層遞進，首先保障物理層面用戶獲得的產品服務優質，其次保障精神層面

29、用戶獲得品牌帶來的自身價值體現和創造力激發，最后完成品牌共創。從產品維度，理想細分家庭場景、抓準用車需求，最核心的定義為滿足用戶需求。圖：理想車型矩陣23比亞迪：電動化技術領先，自下而上構建豪華品牌數據來源：公司官網，汽車之家，東吳證券研究所 比亞迪基于自研技術（刀片電池/混動技術等）+持續的新能源車銷量領先，樹立了新能源龍頭車企的地位。2022年起，比亞迪自下而上開始對豪華車市場進行突破。騰勢：以“為用戶創造新豪華全優出行體驗”為使命，2022年5月騰勢D9正式上市，定位中大型 MPV，上市后表現出色，月銷近萬。方程豹：專注于個性化需求的子品牌。2023年7月正式推出方程豹品牌。2023年1

30、1月首款車型豹5正式上市。仰望：2023年1月正式推出仰望，價格區間為80萬元至150萬元。2023年9月首款車型仰望U8正式上市。圖：比亞迪豪華車布局思路品牌價格區間定位80-150萬元30-50萬元30-50萬元百萬級豪華電動品牌個性化豪華電動品牌智慧安全新豪華汽車品牌24蔚來：圈層營銷+全面服務構建用戶品牌數據來源：公司官網，汽車之家，東吳證券研究所 蔚來利用圈層營銷和全面服務關注用戶體驗構建品牌力：1）圈層營銷：搭建線上+線下的社交運營；2）全面服務：完整服務鏈條；3）里程焦慮：換電模式體驗為先。目前已發布8款基于NT2的豪華純電車型。圖：蔚來產品矩陣2020-2023年2020年20

31、18年2017年2016年2015年獲得國際汽聯電動方程式錦標賽總冠軍Formula EEP9 超跑刷新國際知名賽道最快圈速紀錄高性能超跑ES8 中大型SUVES6 中型SUV定位7座SUV市場定位5座SUV市場EC6 SUV定位轎跑SUV市場中高端豪華SUVET5ET5TEC7ES7旗艦版轎車2021年定位大型豪華轎車ET7 轎車05,00010,00015,00020,00025,0002020012020022020032020042020052020062020072020082020092020102020112020122021012021022021032021042021052

32、02106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202301202302202303202304202305202306202307202308202309202310202311202312蔚來汽車圖：蔚來月度批發情況（輛）25長城：坦克開拓智能越野市場數據來源：公司官網，汽車之家，東吳證券研究所 坦克品牌是長城集團基于SUV品類創新打造的高端豪華越野SUV品牌。目前定價在30萬元以上的在售車型包括坦克500（PHEV/汽油+48V輕混）以及2024年2月上市的坦克700Hi4-T。圖：坦克產品矩陣圖：坦克月度批發情況（輛）0500010000150002000025000202101202101202101202101202101202101202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202311202401坦克300坦克500坦克400價格/萬元軸距/mm坦克30020-30萬元27502030坦克40028-29萬元2850坦克50033-39萬元40坦克70043-47萬元3000