1、 行業研究報告行業研究報告 2024 年上半年消費金融行業信用觀察 金融機構部 熊榮萍 李萍 摘要：摘要：2024年上半年，我國消費增長偏弱，居民消費意愿不足，消費信貸增速有所回落。監管政策方面，2024年3月國家金融監督管理總局修訂發布了消費金融公司管理辦法，對消費金融公司股東資質、風險和合規管理等方面提出了更嚴格的要求，未來消費金融公司準入門檻將顯著提高，與股東的信用綁定程度將大幅加強，公司治理、風險管理和消費者權益保護等方面將持續規范，有助于行業合規、穩健運營及整體抗風險能力的提升。從發債消費金融公司業務表現來看，2023年，受經濟增速放緩影響，發債消費金融公司資產質量多承壓，在業務保持

2、較快增長及成本相對穩定的情況下，盈利能力多小幅提升，通過股東增資或利潤留存，資本充足度多小幅提升，但整體資本充足率仍處于偏低水平。2024年一季度，我國銀行卡應償貸款余額同比小幅下降，同時信用卡逾期半年未償信貸占比同比上升。中短期內，預計我國經濟增速將有所放緩，居民部門信心不足導致消費增長乏力，促消費政策有待進一步發力，消費金融行業業務增長及資產質量將面臨一定壓力，在業務增長承壓、貸款利率持續壓降、信用及合規成本面臨上升壓力的情況下，消費金融行業盈利能力將面臨較大挑戰。2024年1-8月，消費金融公司1債券發行頻次較高，共有9家消費金融公司發行共26只金融債，其中5家為首次發行，發債消費金融公

3、司主體信用評級均為AAA級，發行主體信用資質整體較好，信用利差整體較低。級別遷移方面，2024年1-8月，無發債消費金融公司信用等級發生調整。1 消費金融行業發債主體統計不包含商業銀行，小貸公司目前暫無發債公司，故消費金融行業發債主體只統計消費金融公司 行業研究報告行業研究報告 一、一、行業季度運行數據與點評行業季度運行數據與點評 2024 年上半年，我國經濟運行平穩，供需矛盾正在緩慢改善，但仍面臨有效需求不足、市場主體預期偏弱、重點領域風險隱患較多等問題。2024年上半年我國 GDP 為 616836 億元，按不變價格計算，同比增長 5.0%。2024年上半年，我國消費增長偏弱，大額商品消費

4、意愿不足，促消費政策的成效有待釋放，上半年最終消費支出對經濟增長貢獻率為 60.5%，較上年同期下降 16.7 個百分點。2024 年 1-6 月份，我國社會消費品零售總額 235969億元，同比增長 3.7%，增速同比下降 4.5 個百分點。2024 年上半年，全國居民人均可支配收入 20733 元，扣除價格因素影響，實際增長 5.3%；全國居民人均消費支出 13601 元，扣除價格因素影響，實際增長 6.7%，增速均有所回落。圖表圖表 1.社會消費品零售總額情況社會消費品零售總額情況 數據來源：WIND 資訊，上海新世紀整理 圖表圖表 2.居民人均可支配收入及支出情況居民人均可支配收入及支

5、出情況 數據來源：WIND 資訊，上海新世紀整理 2023 年，隨著經濟社會恢復常態化運行，我國消費信貸規?？焖倩厣?，進入 2024 年以來，我國消費增長偏弱，消費信貸增速亦有所回落。截至2024 年 6 月末，扣除房貸后的住戶消費貸款規模 19.98 萬億元，同比增速6.55%。2023 年，得益于消費信貸規模的快速回升，我國消費金融滲透率提升，截至 2023 年末，我國消費滲透率 40.11%，較上年末上升 1.61 個百分點。行業研究報告行業研究報告 圖表圖表 3.我國居民消費信貸規模及增速情況我國居民消費信貸規模及增速情況 數據來源：WIND 資訊，上海新世紀整理 圖表圖表 4.我國消

6、費金融滲透率情況我國消費金融滲透率情況 數據來源：WIND 資訊，上海新世紀整理 從全球范圍的居民杠桿率來看，2023 年，主要發達國家居民杠桿率多有不同程度的下降，巴西和印度等主要發展中國家居民杠桿率則有所上升，我國居民杠桿率較上年小幅上升，仍低于主要發達經濟體。2023 年末，我國居民部門杠桿率 63.5%，較上年上升 1.3 個百分點。2024 年上半年，我國居民部門杠桿率較年初持平。從具體居民貸款結構來看，2024 年上半年度，我國居民住房貸款和消費貸款占比均小幅下降。截至 2024 年 6 月末，居民住房貸款占居民貸款比重為 46.33%，較年初下降 1.32 個百分點；居民消費貸款

7、占比 24.49%，較年初下降 0.20 個百分點；經營性貸款占比29.18%，占比較年初上升 1.53 個百分點，占比持續提升。圖表圖表 5.各國居民杠桿率比較各國居民杠桿率比較 數據來源：WIND 資訊，上海新世紀整理 圖表圖表 6.我國居民信貸結構我國居民信貸結構 數據來源：WIND 資訊，上海新世紀整理 消費金融行業參與主體主要有商業銀行、消費金融公司及小貸公司等，其中商業銀行通過銀行卡及消費貸款的發放，在消費信貸中仍占主導地位，但由于整體市場利率下行及金融機構大力發展消費貸款，銀行卡貸款占比有所下降，以消費貸款為主的其他貸款占比上升。2023 年，隨著消費金融業務的逐步規范化，消費金

8、融公司貸款占比小幅上升，小貸公司市 行業研究報告行業研究報告 場份額則持續下降。圖表圖表 7.消費金融市場格局消費金融市場格局 數據來源：中國銀行業協會，上海新世紀整理 從銀行卡數據來看，根據央行2024 年第一季度支付體系運行總體情況報告，截至 2024 年 3 月末，我國銀行卡數量保持增長，但銀行卡應償貸款余額同比小幅下降，同時信用卡逾期半年未償信貸占比同比上升。截至 2024 年 3 月末，全國銀行卡數量 98.23 億張，人均持卡量（人數使用國家統計局公布的 2023 年末全國大陸總人口 140967 萬人）6.97 張，人均持卡量同比上升 0.19 張；銀行卡應償信貸余額為 8.54

9、 萬億元，同比下降0.03 萬億元；信用卡逾期半年未償信貸總額 1096.76 億元，占信用卡應償信貸余額的 1.29%，同比上升 0.13 個百分點。圖表圖表 8.銀行卡應償信貸總額情況銀行卡應償信貸總額情況 數據來源：WIND 資訊，上海新世紀整理 圖表圖表 9.信用卡逾期情況信用卡逾期情況 數據來源：WIND 資訊，上海新世紀整理 受益于 2023 年消費信貸恢復及個別公司獲得股東大額增資后業務快速發展，消費金融公司 2023 年業務增速有所回升。根據中國銀行業協會 行業研究報告行業研究報告 發布的中國消費金融公司發展報告（2024）顯示，截至 2023 年末，消費金融公司資產規模及貸款

10、余額分別達到 12087 億元和 11534 億元，同比分別增長 36.7%和 38.2%。在監管機構的有力引導下，消費金融公司努力壓降消費信貸的利費水平，2023 年有 18 家公司調降價格。同時，消費金融公司為受疫情影響的客戶解決實際困難，2023 年，消費金融公司為116.69萬名客戶減免利息 16.61 億元，為 8.95 萬名客戶減免費用2.12 億元，為 9.68 萬名客戶延期還款 18.9 億元，維護客戶征信 1.54 萬人次。消費金融公司在減費讓利的同時，盈利能力亦將受到一定影響。圖表圖表 10.消費金融公司資產規模增速消費金融公司資產規模增速 資料來源：中國銀行業協會 截至

11、2023 年末，我國共有消費金融公司 31 家。分公司來看，2023 年螞蟻消費金融獲得了兩輪增資，注冊資本由 2022 年末的 80 億增加至 230億，業務亦保持了較快的發展，總資產躍居消費公司第一。頭部消費金融公司業務穩步增長，但凈利潤表現分化，而中小型消費金融公司多保持了業務規模及盈利的增長，但業績分化明顯。2023 年，寧銀消費金融獲得寧波銀行 20.11 億元增資，南銀法巴消費金融獲得南京銀行、法國巴黎銀行和法國巴黎銀行個人金融集團合計44億元增資，兩家機構的業務均于2023年取得了飛速發展。行業研究報告行業研究報告 圖表圖表 11.2023 年部分消費金融公司年部分消費金融公司經

12、營經營數據數據情況情況（單位（單位：億元，：億元，%）總資產總資產增速營業收入營業收入增速凈利潤凈利潤增速螞蟻消費金融2396.69125.6186.29-1.52-81.93招聯消費金融1764.217.35169.0212.01368.14興業消費金融869.313.94112.31120.72-16.89中銀消費金融74315.9178.5716.265.37-18.14馬上消費金融712.87.17157.9516.7419.8210.85中郵消費金融582.2217.4969.5214.955.2217.83杭銀消費金融496.219.9248.3814.488.0221.15寧銀消

13、費金融456.71460.7218.02193.962.02676.92平安消費金融405.91-36.27-4.9162.03蘇銀凱基消費金融386.5456.3336.531073.89143中原消費金融361.511.6829.3510.674.0421.32南銀法巴消費金融334.59634.0726.33-1.11-長銀五八消費金融273.3116.332.3338.986.8329.66海爾消費金融262.6724.3424.8945.563.6533.21長銀消費金融240.1225.4813.9918.762.549.96尚誠消費金融213.959.8117.1840.942.

14、1973.81哈銀消費金融213.740.2712.3319.591.416.67小米消費金融164.245.456.85-0.76590.91湖北消費金融140.1113.429.917.31.264.13北銀消費金融130.924.9610.1833.771.1835.34錦程消費金融130.911.610.6632.611.95陽光消費金融116.8-6.413.67-1.7126.67幸福消費金融114.2216.749.1224.271.976.13中信消費金融110.438.867.0335.981.1837.21資料來源：各家公司年報或股東年報，上海新世紀整理 從 9 家發債消費

15、金融公司 2023 年經營數據來看：資產質量方面，發債消費金融公司普遍面臨一定資產質量下行壓力，2023 年有 6 家消費金融公司不良貸款率和 8 家消費金融公司關注類貸款比例出現不同程度的上升，不良貸款率普遍高于商業銀行平均水平，撥備覆蓋率升降不一，多高于商業銀行平均水平；盈利能力方面，6 家消費金融公司撥備前平均資產回報率和 7 家消費金融公司平均資產回報率小幅上升，平均資產回報率均高于商業銀行平均水平，信用減值準備變動占營業收入比重仍大；資本充足度方面，6 家消費金融公司資本充足率和核心一級資本充足率有所上升，5 家消費金融公司核心一級資本充足率高于商業銀行平均水平，但由于資本補充工具相

16、對有限，8 家消費金融公司資本充足率低于商業銀行平均水平。圖表圖表 12.發債消費金融公司主要業務數據發債消費金融公司主要業務數據 機構名稱不良貸款率變動關注貸款比例變動撥備覆蓋率變動撥備前平均資產回報率變動平均資產回報率變動信用減值準備/營業收入變動凈息差變動資本充足率變動核心一級資本充足率變動招聯消金2.450.232.11-0.23 364.05-11.0410.090.402.11-0.0166.631.5911.430.5912.910.9811.921.00興業消金2.490.352.410.98 255.58-4.4710.990.062.27-1.3459.1116.8813.

17、98-0.2213.970.5813.00-0.09中銀消金3.470.672.460.17 231.00-49.169.55-0.080.77-0.2975.473.3114.330.6312.24-1.4411.23-1.44馬上消金2.480.434.062.15 518.54 101.8012.190.372.880.0838.14-2.1315.06-0.7213.930.3313.080.37中郵消金3.160.093.290.78 262.281.2510.570.200.970.0368.86-2.72-10.940.439.960.42杭銀消金1.72-0.021.840.0

18、9 272.4611.239.29-0.381.760.0665.75-2.8710.77-0.0713.63-0.9112.60-0.89蘇銀凱基消金1.56-0.082.941.19 163.058.635.58-1.181.230.3846.17-13.638.79-16.231.7415.121.63中原消金2.190.191.830.29 161.269.594.900.681.210.1141.848.40-10.960.189.950.18海爾消金2.30-0.052.120.34 194.01-5.337.350.091.540.0453.79-6.449.600.2510.7

19、5-0.839.69-0.82商業銀行平均1.59-0.042.20-0.05 205.14-0.71-0.70-0.06-1.69-0.2214.70-0.4710.72-0.02資產質量資本充足率盈利能力數據來源：各公司審計報告及評級報告，上海新世紀整理 從小貸公司來看，2024 年上半年，我國小貸公司數量和貸款規模持續 行業研究報告行業研究報告 下降。截至 2024 年 6 月末，我國小貸公司共 5428 家，貸款余額 7581.41億元，分別較年初下降 72 家和 47.24 億元。圖表圖表 13.小貸公司小貸公司機構設立與貸款機構設立與貸款情況情況 數據來源：WIND 資訊，上海新世

20、紀整理 中短期內，預計我國經濟增速將有所放緩，居民部門信心不足導致消費增長乏力，促消費政策有待進一步發力，消費金融行業參與主體的業務增長及資產質量將面臨一定壓力。在業務增長承壓、貸款利率持續壓降、信用、合規及管理成本面臨上升壓力的情況下，消費金融行業參與主體的盈利能力將面臨較大挑戰。二、二、行業重要政策點評行業重要政策點評 行業政策方面，國家金融監督管理總局 2024 年 3 月 18 日修訂發布了消費金融公司管理辦法（以下簡稱“新辦法”），新辦法在消費金融公司準入標準、業務范圍、公司治理、風險管理以及消費者權益保護方面有較大的變化，旨在提高消費金融公司主要股東質量和壓實主要股東責任，引導消費

21、金融公司專注主責主業，提升自身獲客和風控能力，并且壓實消費者權益保護的主體責任。整體來看，新辦法下，消費金融公司準入門檻將顯著提高，與股東的信用綁定程度將大幅加強，公司治理、風險管理和消費者權益保護等方面的監管將持續規范，有助于行業合規、穩健運營及整體抗風險能力的提升。圖表圖表 14.新辦法新辦法主要主要修訂修訂內容內容 方面方面 主要主要內容內容 主要影響主要影響 準入標準 股東資質要求：對于主要出資人為金融企業的，上年末資產要求由600 億大幅提升為 5000 億；對于主要出資人為非金融企業的，上年營收要求由 300 億上升至 600 億；對于一般出資人是金融企業的，注冊資本由不低于 3

22、億提升為不低于 10 億；其他資質要求的提升目前消費金融公司中約 80%的主要出資人是金融機構，其中絕大多數是銀行。以 2023 年發行同業存單的銀行數據看，滿足總資產 5000 億以上的銀行 61 家，行業研究報告行業研究報告 涉及權益投資比凈資產、杠桿率、連續盈利年限及監管評級等等，并且新辦法還專門提到消費金融公司至少應當有 1名具備 5年以上消費金融業務管理和風險控制經驗，并且出資比例不低于擬設消費金融公司全部股本三分之一的出資人，以便促進其更好發揮專業與風控作用。除了國股行之外，主要為省級銀行或一二線城市的城商行。對于主要出資人是非金融企業的，需營收規模達到 600 億，A 股 202

23、3 年滿足該條件的公司 173 家。新辦法下，消費金融公司股東實力將大幅提升。股東持股比例要求：主要出資人的持股比例要求由 30%上升至50%。一是有利于壓實股東責任，增強股東參與公司經營意愿，更好發揮股東資源優勢，促進股東積極發揮支持作用。二是有利于提高決策效率，避免由于股權相對分散而出現公司治理失效失衡的問題。消費金融公司注冊資本要求：由 3 億提升為 10 億。消費金融公司自身抗風險能力將提升。業務范圍 基礎業務與專項業務劃分：新辦法將消費金融公司的業務分為基礎業務和專項業務，將資產證券化業務與固收投資業務并列為消費金融公司的專項業務。取消部分業務：取消了個別非主業，非必要類業務，如代理

24、銷售與消費貸款相關的保險產品業務。資本補充債：單獨提到了符合條件的公司可申請發行資本補充債。明確了消費金融公司的主責主業，業務分級監管。目前消費金融公司資本補充債領域仍是空白，未來有望突破。公司治理 涉及股東義務、薪酬管理、關聯交易、信息披露等各方面。股東義務方面：原辦法是可以在章程中約定，在必要時股東給于消金子公司流動性支持及資本補充，新辦法是應當在章程中約定，必要時股東給予消金子公司流動性及資本支持。信息披露方面：要求消費金融公司每年 4 月 30 日前披露財務/風險管理及其他重要信息。由“可以”到“應當”的措辭變化，將使得股東的信用與消金子公司的信用綁定程度大幅加強。目前，僅發債消費金融

25、公司披露財報等信息，新辦法的信息披露要求將大幅提升消費金融行業信息透明度。風險管理 明確監管要求：明確了信用風險、流動性風險、操作風險、信息科技風險、聲譽風險管理等方面的監管要求。增設監管指標：流動性比例不得低于 50%；擔保增信貸款余額不得高于全部貸款余額的 50%，同業拆入余額不高于資本凈額的 100%。擔保增信的貸款余額占比之前在其他金融機構監管中是沒有出現過的，主要是針對部分消費金融公司高度依賴融資擔保公司、保險公司風險兜底，不利于提升自主風控能力，而且間接抬高貸款綜合利費水平而出臺的一個指標。行業研究報告行業研究報告 消費者權益保護 加強了合同重要信息披露的管理，加強了收費及催收規范

26、性。消費者權益保護持續加強，與近年監管對于互聯網消費金融方面的監管導向一脈相承，資料來源：國家金融監督管理總局，新世紀評級整理 新辦法已于 2024 年 4 月 18 號開始實行，從目前的 31 家消費金融公司來看，部分消費金融公司不滿足新辦法要求。但是新辦法并沒有明確是否實施新老劃斷，以及具體的過渡期安排，后續監管還會出臺相應的配套通知文件，需保持持續關注。圖表圖表 15.2023 年年/末末國內消費金融公司股東國內消費金融公司股東情況情況及及公司公司注冊資本注冊資本情況情況 公司名公司名稱稱 主要股東主要股東 主業出資主業出資人資產或人資產或營收缺口營收缺口 主要出主要出資人持資人持股比例

27、股比例缺口缺口 公司公司注注冊資本冊資本缺口缺口 螞蟻消費金融 螞蟻科技集團股份有限公司 50.000%；杭州金投數字科技集團有限公司 10.000%；浙江舜宇光學有限公司 6.000%；南洋商業銀行有限公司，出 5.221%；傳化智聯股份有限公司 5.010%；江蘇魚躍醫療設備股份有限公司 4.990%；重慶渝富華貿國有資產經營有限公司 4.041%；國泰世華銀行（中國）有限公司 3.478%；廣州博冠信息科技有限公司3.344%；寧德時代新能源科技股份有限公司 2.783%；北京千方科技股份有限公司 2.438%；中國華融資產管理有限公司 1.736%；重慶市農信投資集團有限公司 0.95

28、9%未披露/招聯消費金融 中國聯合網絡通信有限公司 50%；招商銀行股份有限公司 50%/建信消費金融 中國建設銀行股份有限公司 83.33%；北京市國有資產經營有限責任公司 11.11%；王府井集團股份有限公司 5.56%/捷信消費金融 HomeCreditB.V.100%未披露/興業消費金融 興業銀行股份有限公司 66%；泉州文化旅游發展集團有限公司24.00%；特步（中國）有限公司 5%；福誠（中國）有限公司 5%/平安消費金融 平安保險集團 30%，融熠有限公司 28%；未鯤（上海）科技服務有限公司 27%；錦炯（深圳）科技服務有限公司 15%/20%/蘇銀凱基消費金融 江蘇銀行股份有

29、限公司 56.44%；凱基商業銀行股份有限公司 37.63%；海瀾之家集團股份有限公司 4.64%；五星控股集團有限公司 1.29%/馬上消費金融 重慶百貨大樓股份有限公司 31.06%；北京中關村科金技術有限公司29.51%；物美科技集團有限公司 16.12%；重慶銀行股份有限公司15.53%；成都市趣藝文化傳播有限公司 4.68%，其他股東持股在 1%以下 410.45 億元（營收）18.94%/中郵消費金融 中國郵儲銀行股份有限公司 70.50%；星展銀行 15%；渤海國際信托股份有限公司 3.666%；拉卡拉網絡技術有限公司 1.667%；廣州市廣/行業研究報告行業研究報告 百股份有限

30、公司 3.500%；廣東海印集團股份有限公司 1.167%；廣東三正集團有限公司 4.500%杭銀消費金融 杭州銀行股份有限公司 42.95%；迪潤（天津）科技有限公司 33.34%；中國銀泰投資有限公司 20%；浙江網盛生意寶股份有限公司 1.95%；中輝人造絲有限公司 0.88%；浙江和盟投資集團有限公司 0.88%/7.05%/中原消費金融 中原銀行股份有限公司 49.25%；華平亞洲金融投資有限公司 42%；上海伊千網絡信息技術有限公司為 8.75%/0.75%/尚誠消費金融 上海銀行股份有限公司 42.7379%；攜程旅游網絡技術（上海）有限公司 42.1756%；深圳市德遠益信投資

31、有限公司 7.6972%；無錫長盈科技有限公司 7.3893%/7.26%/中銀消費金融 中國銀行股份有限公司 42.80%、百聯集團有限公司 22.08%、上海陸家嘴金融發展有限公司 13.44%、中銀信用卡（國際）有限公司 13.23%、深圳市博德創新投資有限公司 5.81%、北京紅杉盛遠管理咨詢有限公司 2.64%/7.20%/哈銀消費金融 哈爾濱銀行股份有限公司 53.00%；度小滿（重慶）科技有限公司30.00%；上海斯特福德置業有限公 6.33%；蘇州同程軟件有限公司5.00%；北京博升優勢科技發展有限公司持股比 3.33%；黑龍江賽格國際貿易有限公司 1.67%；黑龍江信達拍賣有

32、限責任公司 0.67%/小米消費金融 小米通訊技術有限公司 50%；重慶農村商業銀行股份有限公司 30%；重慶金山控股（集團）有限公司 10%；重慶大順電器（集團）有限公司 9.8%；重慶金冠捷萊五金機電市場有限公司 0.2%/海爾消費金融 海爾集團公司 30%；海爾集團財務有限責任公司 19%；北京紅星美凱龍國際家具建材廣場有限公司 25%；浙江逸榮投資有限公司 16%；北京天同賽伯信息科技有限公司 10%/20%/長銀消費金融 長安銀行股份有限公司 51%；匯通信誠租賃有限公司 25%；北京意德辰翔投資有限公司 24%/陽光消費金融 中國光大銀行股份有限公司 60%；中青旅控股股份有限公司

33、 20%；王道商業銀行股份有限公司 20%/北銀消費金融 北京銀行股份有限公司 37.50%；利時集團股份有限公司 20.25%；桑坦德消費金融有限公司17.00%;北京聯東投資（集團）有限公司4.25%；聯想控股股份有限公司 4.25%；大連萬達集團股份有限公司 4.25%；北京九元辰光創業投資有限責任公司 4.25%；華夏董氏實業集團有限公司 4.25%；北京市京洲企業集團公司 3.575%;上海銳贏商務信息咨詢有限公司 0.425%/12.50%/金美信消費金融 中國信托商業銀行股份有限公司 34%；廈門金圓金控股份有限公司33%；國美控股集團有限公司 33%未披露 16%/湖北消費金融

34、 湖北銀行股份有限公司 31.91%；TCL 集團股份有限公司 10.64%；武漢商聯（集團）股份有限公司 4.79%；武漢武商集團股份有限公司，4.79%；萬得信息技術股份有限公司 10.64%；北京宇信科技集團股份有限公司 12.77%；新疆特易數科信息技術有限公司 24.47%391.51 億元（資產）8.09%0.6 億元 長銀五八消費金融 長沙銀行股份有限公司 51%；北京城市網鄰信息技術有限公司 33%；長沙通程控股股份有限公司 16%/1 億元 安徽寧銀寧波銀行股份有限公司70%；合肥百貨大樓集團股份有限公司15.3%；/1 億元 行業研究報告行業研究報告 消費金融 深圳華強資產

35、管理集團有限責任公司 8%；安徽新安資產管理有限公司 6.7%中信消費金融 中國中信金融控股有限公司 70%;金蝶軟件（中國）有限公司 30%/3 億元 幸福消費金融 張家口銀行股份有限公司 47.10%；神州優車股份有限公司 39.25%；藍鯨控股集團有限公司 1582.72億元（資產）2.90%3.63 億元 南銀法巴消費金融 南京銀行股份有限公司 56%；先聲再康江蘇藥業有限公司 16%；法國巴黎銀行個人金融集團 15%；蘇寧易購集團股份有限公司 10%；法國巴黎銀行 3%/4 億元 唯品富邦消費金融 唯品會（中國）有限公司 49.9%；特步（中國）有限公司 25.1%；富邦華一銀行有限

36、公司 25%/0.1%5 億元 晉商消費金融 晉商銀行股份有限公司 40%；上海榮大投資管理有限公司 25%；天津宇信易誠科技有限公司 20%；山西華宇商業發展股份有限公司 8%；山西美特好連鎖超市股份有限公司 7%。1386.95億元（資產）10%5 億元 蒙商消費金融 蒙商銀行股份有限公司 44.16%；微夢創科網絡科技（中國）有限公司 40%；深圳薩摩耶互聯網科技有限公司 15.6%；百中恒投資發展（北京）有限公司 0.24%3055.07億元（資產）5.84%5 億元 錦程消費金融 成都銀行股份有限公司 38.86%；周大福企業有限公司 25%；凱楓融資租賃（杭州）有限公司 19%；H

37、ong Leong Bank Berhad12%；重慶市宏廣信息科技有限公司 3.55%；成都天府軟件園有限公司 1.59%/11.14%5.8 億元 盛銀消費金融 盛京銀行股份有限公司 75%；大連德旭經貿有限公司 25%/7 億元 數據來源：國家金融監督管理總局、天眼查及公司官網，新世紀評級整理 三、三、行業信用等級分布行業信用等級分布、利差、利差及級別遷移分析及級別遷移分析 暫停了兩年的金融債發行之后，2023 年底消費金融公司金融債發行重啟，發行規模呈爆發式增長。2023 年，僅有一家消費金融公司發行金融債，發行規模 15 億元；2024 年 1-8 月份，共有 9 家機構發行金融債，

38、合計發行金額 429 億元。截至 2024 年 8 月末，消費金融公司仍在公開發行債券市場有存續債券的發行主體共計 9 家，主體級別均為 AAA。2024 年 1-8月份，有 5 家消費金融公司實現首次金融債發行，歷史發債主體信用等級未發生調整。圖表圖表 16.消費金融公司消費金融公司主體信用等級分布主體信用等級分布 發行主體信用等級發行主體信用等級 2024 年年 1-8 月月/2024 年年 8 月末月末 發行主體數量（家）發行主體數量（家）占比（占比（%）存續主體數量（家）存續主體數量（家）占比（占比（%）AAA 9 100.00 9 100.00 合計合計 9 100.00 9 100

39、.00 數據來源：WIND 資訊，新世紀評級整理 從發行期限來看，消費金融公司發行的金融債多為 3 年期，亦有個別 行業研究報告行業研究報告 債券為 1 年期和 2 年期。從發行利差來看，由于發債公司整體信用質量較好，發債利差整體較低，個別 1 年期債券利差略高。圖表圖表 17.2024 年年 1-8 月月消費金融公司消費金融公司金融債發行利差（單位：金融債發行利差（單位：bp）期限期限 發行主體信用等級發行主體信用等級 樣本數樣本數 發行利差發行利差 區間區間 均值均值 1 年 AAA 3 69.00-141.00 105.85 2 年 AAA 1 53.96 53.96 3 年 AAA 2

40、2 26.83-74.21 42.45 數據來源：WIND 資訊，新世紀評級整理 注：發行利差=發行利率-起息日同期限中債國債到期收益率。行業研究報告行業研究報告 附錄附錄 1：消費金融公司主要經營數據：消費金融公司主要經營數據 公司公司 指標指標 招聯招聯消金消金 興業興業消消金金 中銀中銀消金消金 馬上馬上消金消金 中郵中郵消金消金 杭銀杭銀消金消金 蘇銀蘇銀凱基凱基消金消金 中原中原消金消金 海爾海爾消金消金 資產總額 1764.21 869.17 748.16 712.80 582.22 496.39 386.54 362.65 262.67 股東權益 203.67 110.68 90

41、.40 114.74 59.09 57.87 47.66 31.38 23.86 營業收入 196.02 111.75 78.56 157.95 69.52 48.38 27.31 29.46 24.89 凈利潤 36.00 18.55 5.37 19.82 5.22 8.02 3.89 4.16 3.65 不良貸款率 2.45 2.49 3.47 2.48 3.16 1.72 1.56 2.19 2.3 關注類貸款比例 2.11 2.41 2.46 4.06 3.29 1.84 2.94 1.83 2.12（當年核銷+年末不良）/年末貸款 8.91 9.18 11.62 9.45 10.49

42、 8.17 4.39 6.01 7.42 撥備覆蓋率 364.05 255.58 231 518.54 262.28 272.46 163.05 161.26 194.01 撥備前平均資產回報率 10.09 10.99 9.55 12.19 10.57 9.29 5.58 4.9 7.35 平均資產回報率 2.11 2.27 0.77 2.88 0.97 1.76 1.23 1.21 1.54 成本收入比 11.25 18.11 14.34 39.62 17.07 11.60 34.27 41.48 28.80 凈息差 11.43 13.98 14.33 15.06-10.77 8.79-9.

43、6 資本充足率 12.91 13.97 12.24 13.93 10.94 13.63 16.23 10.96 10.75 核心一級資本充足率 11.92 13 11.23 13.08 9.96 12.6 15.12 9.95 9.69 行業研究報告行業研究報告 附錄附錄 2：消費金融公司金融債發行情況：消費金融公司金融債發行情況 債務主體中文簡稱債務主體中文簡稱 證券簡稱證券簡稱 起息日期起息日期 債券期限債券期限(年年)票面利率票面利率(%)利差利差 招聯消費金融 24招聯消費金融債01 2024-02-28 3 2.55 51.00 24招聯消費金融債02 2024-03-18 3 2.

44、50 42.32 24招聯消費金融債03 2024-04-10 3 2.50 45.44 24招聯消費金融債04 2024-04-30 3 2.48 43.44 24招聯消費金融債05 2024-07-15 2 2.10 53.96 24招聯消費金融債06 2024-08-08 3 1.99 32.06 興業消費金融 24興業消費金融債01 2024-03-01 3 2.53 45.32 24興業消費金融債02 2024-04-01 3 2.55 50.44 24興業消費金融債03 2024-04-25 3 2.32 27.44 24興業消費金融債04 2024-06-25 3 2.22 29

45、.65 24興業消費金融債05 2024-07-11 3 2.20 36.83 馬上消費金融 24馬上消費債01 2024-04-15 1 3.00 141.00 24馬上消費債02 2024-05-30 1 2.60 107.56 24馬上消費債03A 2024-07-30 1 2.05 69.00 24馬上消費債03B 2024-07-30 3 2.18 34.83 中銀消費金融 24中銀消費金融債01 2024-05-16 3 2.37 46.21 24中銀消費金融債02 2024-06-24 3 2.25 32.65 24中銀消費金融債03 2024-07-19 3 2.18 34.8

46、3 24中銀消費金融債04 2024-08-12 3 2.05 38.06 中郵消費金融 24中郵消費金融債01 2024-07-29 3 2.10 26.83 杭銀消費金融 24杭銀消費債01 2024-01-16 3 2.90 65.26 24杭銀消費債02 2024-04-16 3 2.46 41.44 24杭銀消費債03 2024-07-08 3 2.19 35.83 河南中原消費金融 24中原消費債01 2024-05-24 3 2.65 74.21 蘇銀凱基消費金融 24蘇銀消費債01 2024-07-25 3 2.15 31.83 海爾消費金融 24海爾消費債01 2024-08

47、-26 3 2.35 68.06 行業研究報告行業研究報告 免責聲明：免責聲明：本報告為新世紀評級基于公開及合法獲取的信息進行分析所得的研究成果，版權歸新世紀評級所有，新世紀評級保留一切與此相關的權利。未經許可，任何機構和個人不得以任何方式制作本報告任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用本報告。經過授權的引用或轉載，需注明出處為新世紀評級，且不得對內容進行有悖原意的引用、刪節和修改。如未經新世紀評級授權進行私自轉載或者轉發，所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或轉發者承擔，新世紀評級將保留隨時追究其法律責任的權利。本報告的觀點、結論和建議僅供參考，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，對任何因直接或間接使用本報告內容或者據此進行投資所造成的一切后果或損失新世紀評級不承擔任何法律責任。