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1、 行業研究報告行業研究報告-1-2024 年上半年人身險行業信用觀察 金融機構部 王雋穎 摘要：摘要：2024 年上半年，人身險行業原保險保費收入保持增長，但由于產品定價調整等因素影響，保費增速有所波動。具體來看，壽險及健康險業務保持增長，其中壽險業務增速較快；其他險種保費收入持續波動，其中意外險原保費收入呈下降趨勢。支出方面，2023 年以來，人身險公司賠付支出逐步增長，且增速高于保費收入，2024 年上半年行業賠付支出增速有所上升。資產配置方面，人身險行業資金運用總額保持增長，2024 年 6 月末，除長期股權投資以外，各大類資產投資余額保持增長，其中債券投資增長較快，占資金運用的比重進一

2、步上升，其他各大類資產配置比重均有所下降。2024 年 6 月末，人身險行業平均核心償付能力充足率較年初有所回升，綜合償付能力充足率略有下降。風險綜合評級方面，2023 年以來，保險業風險綜合評級總體有所改善，A、B 類風險綜合評級的保險公司數量較年初有所增加。行業監管方面，2024 年上半年，金融監管局出臺多項政策，涉及人壽保險公司監管評級評定及分類監管、人身險產品定價機制、商業銀行代理保險業務、反保險欺詐等多個方面。同時，金融監管局出臺指引性文件，就銀行保險業貫徹落實金融“五篇大文章”出臺指導意見，并就其中的綠色金融和普惠金融分別出臺保險領域的指導意見。債券發行方面，2024 年上半年，4

3、 家人身險公司共發行 6 只資本補充債券，合計發行規模 225.00 億元。主體信用等級遷徙方面，2024 年上半年，涉及主體信用級別調整的人身險公司共 1 家。幸福人壽因股權結構變動、公司治理、資產質量及盈利能力等方面存在問題，聯合資信將其主體信用等級自 AA 下調至 AA-，評級展望為穩定。此外，因為未公開披露財務報表及償付能力數據，評級公司終止對珠江人壽和百年人壽及其發行債券的信用評級。一、一、行業行業季度季度運行數據與點評運行數據與點評 2024 年年上半年上半年，人身險，人身險公司原公司原保險保險保費收入保費收入保持增長保持增長，但但受外部環境變化受外部環境變化和產品定價調整等因素影

4、響，和產品定價調整等因素影響，行業行業保費保費增速有所波動增速有所波動。支出方面，支出方面，2023 年年以來以來，人身險公司賠付支人身險公司賠付支逐步逐步增長，增長，且增速且增速高于保費高于保費收入收入，2024 年上半年賠付支出增年上半年賠付支出增幅較大幅較大。資產配置方面，人身險公司資金運用總額保持增長，。資產配置方面，人身險公司資金運用總額保持增長，2023 年年 6 月末，月末，行業研究報告行業研究報告-2-債券債券投資配置比重繼續提升，其他各類資產配置比重均有所下降，其中投資配置比重繼續提升，其他各類資產配置比重均有所下降，其中長長期股權期股權投資投資、銀行存款及股票投資占比降幅相

5、對較大、銀行存款及股票投資占比降幅相對較大。償付能力方面，償付能力方面，2024 年年 6 月末，人身險行業平均核心償付能力充足率較年月末，人身險行業平均核心償付能力充足率較年初有所回升，綜合償付能力充足率略有下降。風險綜合評級方面，初有所回升，綜合償付能力充足率略有下降。風險綜合評級方面，2023 年以來，年以來，保險業風險綜合評級總體有所改善，保險業風險綜合評級總體有所改善，A、B 類風險綜合評級的保險公司數量較年類風險綜合評級的保險公司數量較年初有所增加。初有所增加。2023 年以來，人身險公司原保費收入恢復增長趨勢，受產品定價調整運氣影響，增幅有所波動。2024 年上半年，人身險公司實

6、現原保險保費收入 26,291.25億元1，較上年同期增長 12.95%，按可比口徑同比增長 5.1%。業務結構方面，2024年上半年，人身險公司萬能險業務新增繳費金額小幅下降，投連險業務規模較小且波動較大；保戶投資款新增繳費和投連險獨立賬戶新增繳費分別為 3,928.63 億元和 102.88 億元；原保險保費收入占規模保費收入的比重增至 86.70%，較上年同期增加 1.53 個百分點。2023 年，受人身險產品預訂利率調整預期影響，壽險業務實現較快增長；2024 年上半年，人身險原保費收入整體增速放緩（按可比口徑）。具體來看，壽險業務仍為人身險公司原保費收入主要來源，占原保費比重提升，人

7、身意外傷害險和健康險占原保費比重均有所下降。2024 年上半年，人身險公司壽險、健康險和意外傷害險業務分別實現原保險保費收入 21,454.25 億元、4,607.00 億元和230.00 億元，占原保費收入的比重分別為 81.60%、17.52%和 0.87%，分別較上年同期變動 1.39、-1.17 和-0.22 個百分點。近年來，隨在保金額增長，人身險行業賠付支出逐步增長。2022 年，得益重疾險產品調整等，健康險賠付支出出現回落，人身險行業賠付支出小幅減少。2023年以來，人身險公司原保險賠付支出逐步回升，2023 年及 2024 年上半年分別較上年同期增長 27.81%和 60.69

8、%，按可比口徑同比分別增長 27.8%和 57.4%，同期行業保險金額分別變動 6.67%和-11.2%。圖表圖表 1.人身險人身險業務業務經營情況經營情況及變化趨勢及變化趨勢 2021 年年（億元）（億元）2022 年年（億元）（億元）2023 年年（億元）（億元）2024 年上半年年上半年（億元）（億元）增速增速（%）注注 2023 年年 2024 年上半年年上半年 規模保費收入規模保費收入 38,397.27 37,935.55 41,475.15 30,322.76 9.33 10.97 原保險保費收入原保險保費收入 31,223.67 32,090.63 35,378.91 26,2

9、91.25 10.25 12.95 1 因部分機構處于風險處置階段，自 2021 年 6 月起，行業匯總數據和人壽保險公司匯總數據口徑暫不包括此類機構。行業研究報告行業研究報告-3-其中：壽險 23,571.84 24,518.62 27,646.41 21,454.25 12.76 14.91 人身意外傷害險 582.89 499.17 449.65 230.00-9.92-10.09 健康險 7,068.94 7,072.84 7,282.85 4,607.00 2.97 5.90 保戶投資款新增交費 6,478.52 5,624.16 5,956.16 3,928.63 5.90-1.0

10、4 投連險獨立賬戶新增交費 695.08 220.76 140.08 102.88-36.55 28.01 原保險賠付支出原保險賠付支出 6,760.51 6,406.73 8,188.65 7,062.79 27.81 60.69 資料來源：根據銀保監會統計數據整理、計算 注：由于托管機構數量變動，此處增速為非同比口徑 資金運用方面，保險行業資金運用總規模保持增長，其中人身險公司資金運用增速略高于保險行業。2024 年 6 月末，保險行業資金運用余額為 308,667.71 億元，同比增長 10.98%，其中人身險公司資金運用余額為 277,113.49 億元，同比增長 11.78%，占保險

11、行業資金運用總額的 89.78%。投資收益率方面，受市場波動、利率下行和資產荒影響，人身險公司資金運用收益率波動較大。2024 年上半年，人身險公司資金運用的年化財務收益率為 2.83%，不及上年同期水平；年化綜合收益率為 7.09%，較上年同期有所改善。資產配置方面，2024 年上半年，除長期股權投資余額有所下降，人身險公司其他各大類資產投資余額均有所增加，其中債券投資增長較快，配置比重提升，長期股權投資、銀行存款、股票及其他類資產配置比重均有所下降。截至 2024年 6 月末，人身險公司債券、證券投資基金、銀行存款、股票及其他投資余額同比分別增長 26.79%、13.19%、3.51%、3

12、.49%和 6.66%，占資金運用的比重同比分別變動 4.64 個百分點、-0.07 個百分點、-0.92 個百分點、-0.75 個百分點和-1.67個百分點；長期股權投資占資金運用的比重較上年同期降低-1.23 百分點。圖表圖表 2.人身險公司人身險公司資金運用情況（單位：億元，資金運用情況（單位：億元，%）2022 年末年末 2023 年末年末 2024 年年 6 月末月末 金額金額 同比同比 占比占比 占比變化占比變化 資金運用總額資金運用總額 225,892.36 251,914.17 277,113.49 14.59 100.00-其中：銀行存款 22,332.98 21,558.1

13、3 23,699.28 3.51 8.55-0.92 債券 94,075.39 115,776.00 133,614.15 26.79 48.22 4.64 股票 17,629.87 18,160.25 19,424.45 3.49 7.01-0.75 證券投資基金 12,081.30 13,549.15 15,166.82 13.19 5.47-0.07 長期股權投資 23,204.15 23,047.17 23,015.90-0.24 8.31-1.23 其他 56,568.67 59,823.46 62,192.89 6.66 22.44-1.67 年化財務年化財務投資投資收益率收益率

14、3.85 2.29 2.83-0.44-行業研究報告行業研究報告-4-年化綜合年化綜合投資投資收益率收益率 1.83 3.37 7.09 2.68-資料來源：取自國家金融監督管理總局公布數據 2024 年上半年，中國人壽、平安人壽、太平洋、新華人壽和人保壽險五家人身保險公司合計實現原保費收入 11,214.31 億元，合計市場份額為 47.18%，較上年同期下降 4.53 個百分點。圖表圖表 3.2024 年上半年，年上半年，部分人身險公司原保費收入情況部分人身險公司原保費收入情況 序號序號 公司名稱公司名稱 原保費收入原保費收入（億元）（億元）同比（同比（%）原保險保費市場份額原保險保費市場

15、份額 占比占比(%)增幅增幅(百分點百分點)1 中國人壽 4,896.00 4.13 20.2-1.58 2 平安人壽 3,007.84 5.08 12.3-0.86 3 太平洋人壽 1,531.59-1.23 6.66-0.83 4 新華人壽 988.32-8.36 4.63-0.87 5 人保壽險 790.56 0.31 3.39-0.38-合計合計 11,214.31 2.12 47.18-4.53 資料來源：根據公開數據整理、計算 注：指公司保費收入占人身險行業原保費收入比重 償付能力方面，2022 年 1 月起，保險行業開始執行償二代二期規則，受風險因子調整及資本分級等因素影響，20

16、22 年末人身險行業核心償付能力充足率大幅下降。2023 年，在利率下行和資本市場震蕩的背景下，人身險公司償付能力逐步下降；2023 年 9 月，償付能力監管標準調整2，年末行業償付能力充足度，略有下降。2024 年 6 月末，人身險公司償付能力情況較年初有所改善，平均綜合償付能力及核心償付能力充足率分別為 185.9%和 115.7%3，分別較年初降低0.8 個百分點和增加 5.2 個百分點，分別低于同期保險行業均值 9.6 個百分點和16.7 個百分點。風險綜合評級方面，2023 年以來，保險公司風險綜合評級總體有所改善，A、B 類公司數量有所回升。2024 年 3 月末，風險綜合評級 A

17、 類、B 類、C 類和 D 類的各類保險公司分別為 54 家、108 家、12 家和 13 家。圖表圖表 4.人身險公司償付能力及風險綜合評級狀況人身險公司償付能力及風險綜合評級狀況 2021 年末年末 2022 年末年末 2023 年末年末 2024 年年 6 月末月末 綜合償付能力充足率(%)222.5 185.8 186.7 185.9 核心償付能力充足率(%)221.7 111.1 110.5 115.7 2 2023 年 9 月，國家金融監督管理總局發布關于優化保險公司償付能力監管標準的通知。3人身險行業綜合償付能力充足率：統計范圍內的人身險公司實際資本匯總數與最低資本匯總數比值；人

18、身險行業核心償付能力充足率：統計范圍內的人身險公司核心資本匯總數與最低資本匯總數比值。行業研究報告行業研究報告-5-風險綜合評級 其中：A 類公司 91 49 54-B 類公司 75 105 108-C 類公司 8 16 12-D 類公司 4 11 13-資料來源：根據金融監管局統公布數據整理、計算 二、二、行業行業重要重要政策政策點評點評 2024 年上半年，年上半年，金融監管局出臺多項政策，涉及人壽保險金融監管局出臺多項政策，涉及人壽保險公司監管評級評公司監管評級評定及分類監管、人身險產品定價機制、定及分類監管、人身險產品定價機制、商業銀行代理保險業務商業銀行代理保險業務、反保險欺詐、反保

19、險欺詐等等多多個個方面。方面。同時，金融監管局出臺指引性文件，就銀行保險業貫徹落實同時，金融監管局出臺指引性文件，就銀行保險業貫徹落實金融“五篇金融“五篇大大文章”出臺指導意見，并就其中的綠色金融和普惠金融文章”出臺指導意見，并就其中的綠色金融和普惠金融分別分別出臺出臺保險領域的指保險領域的指導意見導意見。1.主要監管政策主要監管政策 國家金融監督管理總局關于印發人身保險公司監管評級辦法的通知國家金融監督管理總局關于印發人身保險公司監管評級辦法的通知 2024 年 3 月 18 日，為加強人身保險公司機構監管和分類監管，監管部門根據 保險公司非現場監管暫行辦法 制定發布 人身保險公司監管評級辦

20、法（以下簡稱“監管評級辦法”）。根據行業數據和非現場監測、現場檢查等信息，監管機構將按照監管評級辦法對人身保險公司進行日常動態監測和風險預警，并每年進行一次監管評級，按照風險由低到高，將人身險公司劃分為 1-5 級（重組、被接管等狀態公司為 S 級）。監管部門將根據評級結果，對人身險公司的業務范圍、經營區域、資金運用的范圍和比例實施分類監管。監管評級體系涵蓋公司治理、業務經營、資金運用、資產負債管理、償付能力管理和其他方面六個評估維度，并設置 ESG 加分項。該體系通過權重設置和特定風險觸發機制，聚焦重點風險：對公司治理和資金運用維度設置較高（22%）權重（他維度權重均為 14%）；當公司治理

21、、資金運用、激進擴張、關聯交易風險等級為高或其他兩個及以上維度風險水平等級為高時，上調綜合風險水平一級；對公司治理、關聯交易管理、償付能力嚴重不足、流動性存在不足、有效資產不足以抵御風險、凈資產0 等重大風險，直接評定為 5 級。監管部門將以監管評級結果作為分類監管依據，配置監管資源、采取監管措施，并在市場準入、現場檢查等環節加以運用。對監管評級結果為 3 級的公司，適當提高非現場監管和現場檢查的頻率和深度；對 4 級公司，額外增加責令限期整改、責令增加資本金、限制業務范圍、限制向股東分紅、限制增設分支機構、停止接受新業務和限制股東權利等監管措施；對監管評級為 5 級的公司，額外增 行業研究報

22、告行業研究報告-6-加實施風險處置、安排重組、接管或退出市場等措施。國家金融監督管理總局關于健全人身保險產品定價機制的通知國家金融監督管理總局關于健全人身保險產品定價機制的通知 2024 年 8 月，金融監管局就人身保險產品定價發布通知，調整目前人身險預定利率上限及責任準備金率，并建立預定利率與市場利率掛鉤調整機制，提高人身保險業負債質量。該通知規定：1）自 2024 年 9 月起，下調新備案的普通型保險產品預定利率上限至 2.5%，責任準備金評估利率按 2.5%執行，停止銷售預定利率超過上限的普通型保險產品。2）自 2024 年 10 月起，新備案的分紅型保險產品預定利率上限為 2.0%，責

23、任準備金評估利率按 2.0%；執行新備案的萬能型保險產品最低保證利率上限為 1.5%，相關責任準備金評估利率按 1.5%執行；停售預定利率超過上限的分紅型保險產品和最低保證利率超過上限的萬能型保險產品。3）保險業協會參考 5 年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5 年定期存款基準利率、10 年期國債到期收益率等長期利率，確定發布預定利率基準值；保險公司應建立與預定利率動態調整機制相適應的產品開發管理體系，當達到觸發條件后，各公司按照市場化原則，及時調整產品定價，確保預定利率調整等工作平穩有序。此外，該通知在保護消費者利益和規范人身保險市場等方面細化監管要求。通知引導要求保險公司優產品設計，豐富

24、產品供給，更好滿足人民群眾多元化保險保障和財富管理需求，鼓勵保險公司開發長期分紅型保險產品。另一方面，該通知要求保險公司進一步規范產品銷售行為，要求規范分紅型保險產品和萬能型保險產品保單利益演示及紅利實現率披露，突出產品的保險保障功能，強調賬戶的利率風險共擔和投資收益分成機制，合理引導客戶預期；要求強化銷售行為管理，包括銷售人員分級分類管理和產品適當性管理；進一步細化產品備案審批時上報信息，深化“報行合一”。國家金融監督管理總局關于商業銀行代理保險業務有關事項的通知國家金融監督管理總局關于商業銀行代理保險業務有關事項的通知 2024 年 4 月，國家金融監督管理總局關于商業銀行代理保險業務有關

25、事項的通知（金規20248 號）發布，廢止中國銀保監會辦公廳關于印發商業銀行代理保險業務管理辦法的通知（銀保監辦發2019179 號）第三十九條第二款，不再限制商業銀行保險代理業務的合作保險公司數量，但要求保險公司應在合作區域內具備線下服務能力。反保險欺詐工作辦法反保險欺詐工作辦法 國家金融監督管理總局印發反保險欺詐工作辦法（金規202410 號），共 6 章、37 條，包括總則、反欺詐監督管理、保險機構欺詐風險管理、反欺詐行 行業研究報告行業研究報告-7-業協作、反欺詐各方協同等。該辦法強調頂層設計，加強統籌；突出反欺詐工作中的消費者權益保護；強化科技賦能和大數據應用，推動大數據反欺詐工作新

26、模式。指導意見指導意見 2024 年 5 月，國家金融監督管理總局關于銀行業保險業做好金融“五篇大文章”的指導意見（金發202411 號）發布。意見要求貫徹、落地科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章的決策部署，提高金融服務實體經濟的質量和水平。其中，養老金融包括第三支柱養老保險規范發展，提供更為豐富的養老金融產品，加大對銀發經濟、健康和養老產業的金融支持力度，更好滿足養老金融需求等方面。2024 年 4 月，國家金融監督管理總局關于推動綠色保險高質量發展的指導意見（金規20245 號）發布，引導保險業在環境資源保護與社會治理、綠色產業運行和綠色生活消費等方面提供風險保障和

27、資金支持等。2024 年 5 月，國家金融監督管理總局關于推進普惠保險高質量發展的指導意見（金發202413 號）發布，要求發揮保險的經濟減震器和社會穩定器功能，提升保險服務的可及性、可負擔性，提升保險產品的保障屬性，提升保險經營的可持續性，推進普惠保險高質量發展，并在未來五年基本建成高質量的普惠保險發展體系。2.監管監管政策政策動向動向 國家金融監督管理總局發布保險資產風險分類辦法（征求意見稿）公開征求意見，明確保險公司資金運用的資產風險分類機制及監管管理機制，涉及資金運用中的固定收益類資產、權益類資產和不動產類資產。該辦法將有助于監管部門壓實保險公司資產，有效監督保險公司資金運用風險，及時

28、采取風險防范及處置措施。三、三、行業信用等級分布及級別遷移分析行業信用等級分布及級別遷移分析4 4 1.主體信用等級分布主體信用等級分布 2024 年上半年，4 家人身險公司共發行 6 只債券，合計發行規模 225.00 億元，發行人主體信用等級分布于 AA+至 AAA 之間，以 AAA 級為主。4 本部分主體信用等級均僅考慮發行人付費模式的評級機構的評級結果，即不考慮中債資信的評級結果。此外，本部分統計主體等級分布時對重復主體進行了剔除，即單一主體發行多支債券時只按該主體最新信用等級統計一次。行業研究報告行業研究報告-8-圖表圖表 5.2024 年上半年，人身險行業債券發行情況年上半年，人身

29、險行業債券發行情況 債券簡稱債券簡稱 起息日起息日 發行利差發行利差（bp）票面利率票面利率(%)發行規模發行規模(億元億元)主體信用主體信用等級等級 債項信用債項信用等級等級 24 中英人壽永續債 01 2024-06-27 51.65 2.50 15.00 AAA AA+24 新華人壽資本補充債 01 2024-06-20 24.61 2.27 100.00 AAA AAA 24 太保壽險永續債 01 2024-06-18 32.38 2.38 80.00 AAA AAA 24 利安人壽資本補充債 03 2024-06-14 52.78 2.59 10.00 AA+AAA 24 利安人壽資

30、本補充債 02 2024-05-30 69.20 2.78 10.00 AA+AAA 24 利安人壽資本補充債 01 2024-04-26 63.28 2.75 10.00 AA+AAA 合計合計-225.00-資料來源：WIND 2.主體信用等級遷移主體信用等級遷移 2024 年上半年，涉及主體信用級別調整的人身險公司共 1 家，為幸福人壽保險有限公司（以下簡稱“幸福人壽”）。2024 年 6 月，因股權結構變動、公司治理、資金運用資產質量及盈利能力等方面承壓，聯合資信評估有限公司（以下簡稱“聯合資信”）及中債資信評估有限責任公司（以下簡稱“中債資信”）下調幸福人壽的主體信用等級。聯合資信將

31、幸福人壽的主體信用等級自AA下調至AA-。此外，因未公開披露財務數據及/或償付能力數據，部分人身險發債企業與評級機構協商終止存續債項評級。2023 年 3 月，由于珠江人壽保險股份有限公司（以下簡稱“珠江人壽”）未公開披露 2022 年及后續審計報告及償付能力報告等數據，聯合資信及中債資信于年6月出具珠江人壽2023年年度跟蹤延遲公告，并于 2024 年 3 月終止相關主體及債項評級。百年人壽因未公開披露 2023 年二季度及三季度財務報表及償付能力報告等數據，聯合資信及中債資信于 2024 年 3月終止相關主體及債項評級。截至 2024 年 6 月末，共 5 家人身保險公司及其發行債券終止信

32、用評級。圖表圖表 6.主體信用等級遷移主體信用等級遷移 2024 年年 6 月末月末 2023 年末年末 AAA AA+AA AA-AAA 20-AA+-4-AA-3 1 數據來源：Wind 資訊，新世紀評級整理 注：部分人身險公司終止外部評級，相關債項未納入統計 行業研究報告行業研究報告-9-附錄一：附錄一：2024 年年上半年上半年，人身險，人身險公司公司主要經營財務數據主要經營財務數據（單位：億元，（單位：億元，%）公司名稱公司名稱 總資產總資產 股東權益股東權益 壽險壽險及長期及長期健康險健康險責任責任準備金準備金 營業收入營業收入 營業利潤營業利潤 已賺保費已賺保費/營業收入營業收入

33、 平均資產回平均資產回報率報率 平均資本回平均資本回報率報率 核心核心償付能償付能力充足率力充足率 中國人壽 62,226.38 5,041.33-2,342.16 480.69-0.66 9.28 151.90 平安壽險 50,126.56 3,954.96-2,092.67 538.62-1.04 13.13 123.57 太保壽險 22,199.53 1,512.77-929.46 218.52-0.93 14.07 154.06 泰康人壽 17,459.90 1,141.61 9,658.06 1,553.86 53.26 83.93 0.36 5.55 178.40 新華保險 14,

34、946.84 900.52-555.91 119.53-0.77 11.36 122.57 太平人壽 11,646.61 740.10-600.94 151.18-0.78 11.54 154.06 人保壽險 6,870.45 346.70 5,056.23 911.20 17.73 85.66 0.34 4.80 162.82 中郵保險 5,827.07 158.88-148.23 57.31-1.07 42.57 125.54 陽光人壽 4,789.69 382.84-178.94 52.08-0.57 7.39 139.84 工銀安盛人壽 3,304.14 159.35-109.63 1

35、6.21-0.26 4.60 150.00 建信人壽 3,010.60 40.54-96.96 15.63-0.22 6.77 103.00 國華人壽 2,715.99 262.20 1,816.33 289.44-4.26 85.53-0.25-2.72 74.69 中信保誠人壽 2,584.46 139.59 1,517.03 200.00-28.07 81.92-1.15-21.64 86.58 農銀人壽 1,883.19 60.26-63.98 20.63-0.63 12.88 122.23 民生保險 1,599.09 179.52 969.66 141.29 8.57 55.14 0

36、.48 4.54 151.00 人保健康 1,360.29 128.20 756.91 297.14 22.39 94.14 1.45 15.81 156.09 交銀康聯人壽 1,360.18 89.75 1,032.01 151.41-5.33 87.35-0.41-6.52 122.35 長城人壽 1,278.64 66.90 725.33 162.28 0.83 84.23 0.29 5.37 82.04 光大永明人壽 1,195.17 58.50-109.86-9.13 79.80-0.86-17.64 127.71 英大人壽 1,180.35 38.80 782.04 120.88-

37、7.60 85.09-0.69-24.23 115.61 利安人壽 1,166.06 58.65 855.24 202.46 0.34 88.35 0.03 0.68 142.04 泰康養老 1,149.78 85.54 687.15 143.34-18.27 90.47-1.25-16.62 91.71 幸福人壽 1,099.82 69.99 804.03 186.21 1.04 79.41 0.07 1.33 76.83 中銀三星人壽 1,061.05 47.19 789.16 192.07 1.59 89.32 0.16 4.19 170.12 中英人壽 979.39 123.08 67

38、1.95 144.58 9.09 72.69 0.98 8.39 165.66 招商仁和人壽 875.38 67.81 622.27 82.85 1.82 76.27 0.23 3.56 117.85 橫琴人壽 401.47 3.83 342.30 65.27-3.47 86.60-0.88 525.86 126.42 同方全球人壽 400.96 41.56 290.45 53.51-0.86 86.49-0.22-2.28 141.00 中華人壽 365.01 14.18 222.83 36.73-3.92 88.24-1.15-28.31 72.57 國聯人壽 278.38 3.83 21

39、8.70 43.40-1.05 89.77-0.41-37.70 71.43 北京人壽 258.63 18.16 177.51 38.82-0.51 87.77 0.07 0.93 96.63 數據來源：Wind 資訊，新世紀評級整理 注：平均資本回報率和平均資產回報率未年化 行業研究報告行業研究報告-10-附錄二：附錄二：2024 年上半年年上半年，人身險公司人身險公司債券債券發行發行情況情況 證券簡稱證券簡稱 發行利差發行利差(bp)起息日起息日 票面利率票面利率 發行金額發行金額（億元）（億元）主體信用主體信用等級等級 債項信用債項信用等級等級 24 中英人壽永續債 01 51.65 2

40、024-06-27 2.50 15.00 AAA AA+24 新華人壽資本補充債 01 24.61 2024-06-20 2.27 100.00 AAA AAA 24 太保壽險永續債 01 32.38 2024-06-18 2.38 80.00 AAA AAA 24 利安人壽資本補充債 03 52.78 2024-06-14 2.59 10.00 AA+AAA 24 利安人壽資本補充債 02 69.20 2024-05-30 2.78 10.00 AA+AAA 24 利安人壽資本補充債 01 63.28 2024-04-26 2.75 10.00 AA+AAA 24 利安人壽資本補充債 01 63.28 2024-04-26 2.75 10.00 AA+AAA 數據來源：Wind 資訊，新世紀評級整理 免責聲明