德勤：20172018中國A股上市公司高管薪酬與激勵調研報告(54頁)（54頁）.pdf

1、管理咨詢，2018年6月 2017-2018年度中國年度中國A股上市公司股上市公司 高管高管薪薪酬及激勵調研報告酬及激勵調研報告 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國2 版權及免責聲明版權及免責聲明 l 本研究成果屬于管理咨詢（上海）有限公司（簡稱“”）版權所有，未經書 面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用發布，需注明出 處為，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。保留對任何侵權 行為和有悖報告原意的引用行為進行追究的權利。 l 本研究內容及觀點僅供交流與參考，因依賴本研究成果所導致的任何錯誤、損失，德 勤均不負責，亦不承擔任何法律責任。 此此書面材料為書面材料

2、為管理管理咨詢咨詢（上海上海）有限公司有限公司（簡稱簡稱“”）所有所有。在獲得書面同意之前，這在獲得書面同意之前，這 一書面一書面材料任何材料任何部分都不可被復制、影印、或以電子版本方式進行復制等。部分都不可被復制、影印、或以電子版本方式進行復制等。 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國3 報告摘要報告摘要 調研樣本及數據來源說明 高管薪酬關鍵發現 長期激勵關鍵發現 概覽篇概覽篇 P04 總人工成本投入產出發現 高管薪酬整體水平發現 高管薪酬行業水平發現 高管薪酬內部公平性發現 高管與員工薪酬差異性發現 各上市板塊/區域/企業性質 高管薪酬發現 典型崗位高管薪酬發現 高管薪酬篇高管薪酬篇 P1

3、2 前沿政策解讀 長期激勵普及率發現 國有企業長期激勵概覽 激勵額度/工具/價格/范圍發現 人均持股市值發現 生效/解鎖安排發現 典型案例發現 長期激勵篇長期激勵篇 P24 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國4 概覽篇概覽篇 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國5 調研調研樣本及數據來源說明（樣本及數據來源說明（1/4） 本報告中部分圖表數值為百分數的，各項之和可能不等于1，是由于數值修約誤差 所致，未作機械調整 部分樣本顯示2017年發放總額包含2017年以前年度提取而在2017年實際發放的部分， 同時2017年應付薪酬也存在部分延期發放，考慮到該類樣本高管薪酬延期支付的慣 例，不再對本年

4、度實發金額進行具體的年度切分 樣本披露高管薪酬數據以稅前數據為主，極少量未在年報中明確注明為稅前或稅后 的樣本數據，默認為稅前數據以便于統計分析，由此可能帶來一定的不確定性，德 勤在此提示本報告數據謹作研究參考 截止到2018年5月24日，WIND數據庫、公開披露年報和招股說明書等公開資料的A 股上市公司，有效樣本合計3482家 數據來源數據來源 數值修約誤差數值修約誤差 統計口徑統計口徑 其他說明其他說明 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國6 調研調研樣本及數據來源說明樣本及數據來源說明（2/4） 樣本企業行業分布樣本企業行業分布 說明：說明： 由于居民服務、修理和其他服務業 A股上市公司

5、只有1家樣本，為了方 便統計暫納入綜合業進行分析 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國7 調研調研樣本及數據來源說明樣本及數據來源說明（3/4） 說明： 調研樣本所在區域與中國通用 七大地理分區方法保持一致： 華北：華北：北京、天津、河北、山 西、內蒙古 東北東北：吉林、遼寧、黑龍江 西北：西北：新疆、寧夏、青海、甘 肅、陜西 華東：華東：上海、江蘇、浙江、安 徽、福建、江西、山東 華中：華中：河南、湖北、湖南 華南：華南：廣東、廣西、海南 西南：西南：重慶、西藏、四川、貴 州、云南 西北 157家，5% 華中 271家，8% 華北 479家，14% 華東 1538家，44% 華南 641家，

6、18% 西南 245家，7% 東北 151家，4% 樣本企業區域分布樣本企業區域分布 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國8 調研調研樣本及數據來源說明（樣本及數據來源說明（4/4） 滬市主板滬市主板 40% 1395家 創業板創業板 21% 717家 深市主板深市主板 13% 460家 中小企業板中小企業板 26% 910家 樣本企業上市板塊分布樣本企業上市板塊分布 樣本樣本企業企業性質性質分布分布 61.2% 民營企業民營企業 2130家 19.0% 地方國有企業地方國有企業 661家 10.3% 中央國有企業中央國有企業 357家 0.5% 集體企業集體企業 19家 3.4% 外資企業外

7、資企業 118家 1.1% 其他企業其他企業 40家 4.5% 公眾企業公眾企業 157家 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國9 2017-2018年度年度A股上市公司高管薪股上市公司高管薪酬關鍵酬關鍵發現發現（1/2） 118 萬萬 高管最高薪酬高管最高薪酬均值均值111萬元萬元 A股上市公司高管最高薪酬均值突破百萬大關后持續增長，由2016年的102萬增至111萬 高管薪酬總額占凈利潤的比重穩定在0.7%，付薪效率同比變化不大 1元元 111 萬萬 297 萬萬 總人工成本投入產出總人工成本投入產出比比1元元 總人工成本占營業收入約8.8% 每投入1元人工成本所獲得的 凈利潤增長至1.0

8、4元，重回 2015年水平，人工成本控制成 效初步顯現 華北接替華南躋身榜首華北接替華南躋身榜首118萬萬 高管最高薪酬均值地區排名格局變化， 華北地區接替華南地區位列第一，均 值為118萬 從近三年復合增長率來看，西南地區 漲幅最高約12%，華南地區回落7% 金融行業穩居第一金融行業穩居第一297萬萬 金融業高管最高薪酬均值較2016年下 降17.5%，但依然以279萬元領跑全行 業，約為最后一名電力、熱力、燃氣 及水生產和供應業（75萬）的4倍 房地產業繼續占據榜眼（224萬），較 2016年上漲20% 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國10 2017-2018年度年度A股上市公司高管薪

9、股上市公司高管薪酬關鍵酬關鍵發現發現（2/2） 國企高管薪酬增長國企高管薪酬增長約約10% 得益于薪酬分配差異化、市場化選聘經 營管理者的積極探索和對職業經理人制 度試點改革的大力推進等因素，國企高 管薪酬呈現增長 央企和地方國有企業三年復合增長率分 別為10%、11% 10% 5倍倍 7倍倍 30% 最最高薪獲得者高薪獲得者非一把手非一把手近近30% 隨著業務發展、創新及多元化，企業對 優秀管理人才的渴求愈加強烈，非一把 手（非董事長、總經理）獲得最高薪酬 占比近三成（27.5%） 高管與員工的薪酬高管與員工的薪酬差距差距7倍倍 A股上市公司最高薪高管約為員工平均薪酬的7倍，近三年復合增長率

10、為3%，高管與員工 的薪酬差距基本保持穩定 高管團隊內部差異高管團隊內部差異5倍倍 同一公司高管團隊內部薪酬差 距愈發明顯，最高薪高管約為 最低薪副總的5倍，近三年復 合增長率30% 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國11 2017-2018年度年度A股上市股上市公司長期激勵關鍵發現公司長期激勵關鍵發現 2017年上市公司股權激勵和員工持 股公告數量再創新高，分別為427 份與199份 上市公司股權激勵和員工持股普及 率進一步提升，分別為33%、22% 626份公告份公告 86%限制性股票限制性股票 86%的企業選擇限制性股票作為 激勵工具，青睞其更低的授予價 格以及兼具激勵與約束的效果 3

11、0%以內員工以內員工 鑒于股權稀缺性和成本考量，激 勵主要面向核心人才，超9成企業 不超過員工總數的30% 截至2017年，推出股權激勵計劃 的上市國企共110家，推出員工 持股計劃的上市國企共60家，普 及率分別為10.7%、5.8% 國企改革再出發國企改革再出發 3%以內總股本以內總股本 2017年僅6%的激勵計劃額度占總 股本比例大于5%，近八成激勵額 度占總股本在3%以下 3批生效批生效/解鎖解鎖 90%的激勵計劃設置為分三批 生效/解鎖，長期激勵業績條件 更加多元化，同時與企業業務 特點結合密切 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國12 高管薪酬篇高管薪酬篇 2018。欲了解更多資訊

12、，請聯系中國13 總人工成本投入產出總人工成本投入產出發現發現總總人工成本占營業收入比人工成本占營業收入比 全行業總人工成本支付壓力同比穩中有降，行業差距進一步拉大全行業總人工成本支付壓力同比穩中有降，行業差距進一步拉大 2017年全行業總人工成本占營業收入比為8.8%，各行業指標區間（3.4%-53.5%）較2016年（3.8%-33.7%） 進一步擴大 超七成行業營業收入增速不及人工成本增速，教育行業人工成本壓力顯著，總人工成本占營業收入比高 達53.5% 1% 7% 1% 3% 2% 0.3% -2% -12% -1% 2% -4% 1% 1% -2% 3% 2% 2% -3% 0.3%

13、 年均復合增長率=0% 注：總人工成本占營業收入比=支付給職工及為職工支付的現金/營業收入 本指標用以衡量企業支付的人工成本占企業營業收入的比重。指標值越高，人工成本支付壓力越大 全行業總全行業總人工成本占營業收入人工成本占營業收入比比 2015-2017年均復合增長率 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國14 總人工成本投入產出發現總人工成本投入產出發現總人工成本利潤率總人工成本利潤率 總人工成本利潤率升至總人工成本利潤率升至1.04元，重回元，重回2015年水平，住宿和餐飲業增速亮眼年水平，住宿和餐飲業增速亮眼 7% 7% 1% 9% 2% -3% -1% 2% -15% 5% 11% -

14、3% 17% -4% 0.5% 13% -0.2% -28% 229% 2015-2017年均復合增長率年均復合增長率=0% 2017年全行業人工成本利潤率均值升至1.04元，重回2015年水平，近三年無明顯波動 住宿和餐飲業人工成本利潤率增速亮眼（229%），行業樣本量較低（9家），部分企業（2家）通過資 產重組、并購等方式擴大企業利潤規模，導致行業總利潤大幅增長是該指標上升的直接原因 全行業總人工成本全行業總人工成本利潤利潤 注：總人工成本利潤率=凈利潤/支付給職工以及為職工支付的現金, 本指標通過每投入1元人工成本所獲得的凈利潤衡量企業總人工成本投入產出比。指標值越高，人工成本投入產出比

15、越高 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國15 高管薪酬整體水平高管薪酬整體水平發現發現高管薪酬費用高管薪酬費用率率 全行業高管薪酬費用率穩定在全行業高管薪酬費用率穩定在0.7%左右，高管付薪效率無明顯變化左右，高管付薪效率無明顯變化 14% 16% -2%-2% -8% -10% -4% -15% -14% -10%-9% -9% -3% -5% -13% -5% -3% -12% -73% 2015-2017年均復合增長率 年均復合增長率=0% 2017年全行業高管薪酬費用率為0.7%，近三年年均復合增長率為-3%，高管付薪效率無明顯變化 科技行業常通過高薪吸引高素質人才加入，但鑒于產品研

16、發的周期性影響凈利潤的及時顯現，可能導致 高管付薪效率相對較低 全行業高管薪酬費用全行業高管薪酬費用率率 注：高管薪酬費用率=高管薪酬總額/凈利潤 本指標通過企業支付的高管薪酬總額占凈利潤的比重，衡量高管付薪效率。指標值越低，高管付薪效率越高 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國16 高管薪酬整體水平發現高管薪酬整體水平發現高管最高薪酬高管最高薪酬 全行業高管最高薪酬均值突破百萬大關后延續穩定增長態勢，達全行業高管最高薪酬均值突破百萬大關后延續穩定增長態勢，達111萬元萬元 10% 10% 23% 23% -6% 14% 8% 6% 4% 2% 8% 6%6% 4% 7% 3% 4% 7% -

17、1% 萬元 注：高管最高薪酬=各樣本企業薪酬最高的高管獲得的薪酬 2015-2017年均復合增長率年均復合增長率=0% 2017年全行業高管最高薪酬均值持續穩步增長，達111萬元，金融業穩居全行業第一（297萬元），房 地產業位列第二（224萬元） 從行業變化趨勢角度，近三年高管薪酬水平穩步上漲，年均復合增長率為6%，以衛生和社會工作業、 住宿和餐飲業增速顯著（23%） 全行業高管最高薪酬全行業高管最高薪酬均值均值 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國17 高管團隊內部薪高管團隊內部薪酬酬差距發現差距發現 同一企業高管團隊內部薪酬差距愈發明顯，最高薪高管約為最低薪副總同一企業高管團隊內部薪酬差

18、距愈發明顯，最高薪高管約為最低薪副總5倍倍 44% 36% 42%42% 48%48% 35% 38% 37% 23% 27% 21% 24% 30%29% 27% 29% 12%12% 注：高管間薪酬差距系數=高管最高薪酬/該企業最低副總薪酬 本指標用以衡量同一公司高管團隊內部薪酬差距。指標越大，薪酬最高高管和薪酬最低高管的薪酬差距越大 2015-2017年均復合增長率年均復合增長率=0% 2017年全行業高管間薪酬差距系數為5，金融業高管間薪酬差距最大（6.76） 從變化趨勢角度，高管團隊內部薪酬差距愈發明顯，近三年復合增長率高達30% 全行業企業全行業企業高管內部薪酬差距高管內部薪酬差距

19、系數系數 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國18 高管與員工的薪酬高管與員工的薪酬差距發現差距發現 最高薪高管約為員工平均薪酬的最高薪高管約為員工平均薪酬的7倍，近三年復合增長率為倍，近三年復合增長率為3%，基本保持穩定，基本保持穩定 41% 5% 35% 2% 1% 12% 8% -4% 3% 0% -4% -1% 12% -7% 34% 0%2%1% 3% 注：高管與員工間薪酬差距系數=高管最高薪酬/（支付給職工以及為職工支付的現金/公司職工總數） 本指標用以衡量同一公司高管與員工間薪酬差距。指標越大，最高薪高管與員工人均薪酬差距越大 2015-2017年均復合增長率年均復合增長率=0%

20、 2017年A股上市公司最高薪高管約為員工平均薪酬的7.17倍，近三年差距系數基本保持穩定 衛生與社會工作業高管薪酬水平大幅上升，與員工間的差距系數亦明顯上?。?6.36），電力、熱力、 燃氣及水生產和供應業多以國有企業為主，由于國企限薪等政策影響，高管與員工間薪酬差距最小 全行業高全行業高管與員工薪酬差距管與員工薪酬差距系數系數 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國19 各上市板塊高管薪酬發現各上市板塊高管薪酬發現 各板塊高管薪酬均值持續增長，深市主板穩居首位，中小企業板漲幅最高各板塊高管薪酬均值持續增長，深市主板穩居首位，中小企業板漲幅最高 10% 8% 9% 8% 13% 萬元 2015

21、-2017年均復合增長率 年均復合增長率=0% 2017年深市主板高管最高薪酬均值仍持續領先地位，達136萬元，其次為滬市主板和中小企業板，創業 板暫列最后 從變化趨勢角度，各板塊高管薪酬均值保持穩定增長，其中中小企業板漲幅最大（13%），其余板塊保 持相對平衡的增長態勢 各上市各上市板塊高管最高薪酬板塊高管最高薪酬均值均值 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國20 各區域高管薪酬發現各區域高管薪酬發現 高管最高薪酬均值地區排名格局變化，華北地區以高管最高薪酬均值地區排名格局變化，華北地區以118萬接替華南躋身榜首萬接替華南躋身榜首 10% 萬元 12% 8% 6%6%6% 9% 5% 22%

22、 6% -7% 萬元 29% 12% 9% 2015-2017年均復合增長率年均復合增長率=0% 華北地區高管最高薪酬均值位列第一（118萬元），西南、華東地區首次突破百萬元大關，增長勢頭強 勁，分別為106萬元、105萬元，近三年西南地區漲幅最高（12%），華南地區有所回落（-7%） 排名前五的省份分別為內蒙古自治區、廣東省、河北省、上海市及北京市，其中內蒙古自治區中個別極 端值帶動了薪酬水平的整體上漲 各區域各區域 高管最高薪酬均值高管最高薪酬均值 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國21 各企業性質高管薪酬發現各企業性質高管薪酬發現 公眾企業高管薪酬均值繼續領跑全行業，國企高管薪酬增長約

23、公眾企業高管薪酬均值繼續領跑全行業，國企高管薪酬增長約10% 2% 3% 17% 10%10% 11% 5% 9% 萬元 2015-2017年均復合增長率年均復合增長率=0% 2017年全行業高管最高薪酬均值為111萬，公眾企業繼續保持領先地位（232萬），超過全行業均值2倍， 遠高于排名第二的外資企業（143萬） 得益于薪酬分配差異化、市場化選聘經營管理者的積極探索和對職業經理人制度試點改革的大力推進 等因素，央企和地方國有企業高管薪酬持續增長，分別達到10%、11% 各企業性質高各企業性質高管最高薪酬管最高薪酬均值均值 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國22 最最高薪獲得者發現高薪獲得者

24、發現 最高薪酬獲得者超最高薪酬獲得者超7成為董事長成為董事長/總經理，非一把手崗位占比近三成總經理，非一把手崗位占比近三成 2017年最高薪酬仍由董事長、總經理或二者兼職高管獲得，占比高達72.5% 隨著企業業務發展、創新及多元化，企業對于優秀管理人才的渴求愈加強烈，非一把手（非董事長、總 經理）獲得最高薪酬占比近三成（27.5%） 高管最高薪酬崗位分析高管最高薪酬崗位分析 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國23 典型崗位高管薪酬發現典型崗位高管薪酬發現 縱觀各崗位薪酬平均值，總經理最高，財務總監與董秘旗鼓相當，董事長漲幅最大縱觀各崗位薪酬平均值，總經理最高，財務總監與董秘旗鼓相當，董事長漲

25、幅最大 單位：萬元 總經理薪酬水平依然高于其他典型崗位同分位值薪酬，最高薪酬依然為董事長兼總經理高管獲得 （1486.6萬元），財務總監與董秘薪酬水平基本持平 董事長薪酬近三年年均復合增長率最高（8%），財務總監薪酬近年保持相對穩定 全行業各典型崗位高管薪酬全行業各典型崗位高管薪酬 分位值分位值董事長董事長總經理總經理財務總監財務總監董事會秘書董事會秘書獨立董事獨立董事 MAX1486.61486.61103.7821.586.3 P90149.1180.0103.7100.712.0 P7588.6101.263.763.78.3 P5050.163.441.042.46.1 P2519.4

26、40.524.928.35.0 MIN0.51.40.031.00.05 AVR72.291.554.155.67.3 近三年復合增長率8%7%3%7%6% 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國24 長期激勵篇長期激勵篇 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國25 長期激勵政策環境發現長期激勵政策環境發現 利好政策頻頻出臺，在政策加持與實踐創新驅動下國有企業與創新企業迎來窗口期利好政策頻頻出臺，在政策加持與實踐創新驅動下國有企業與創新企業迎來窗口期 2018 財稅財稅20161012016101號號 國有科技型企業股國有科技型企業股 權和分紅激勵暫行辦權和分紅激勵暫行辦 法法 進一步規范非上市

27、科技型國企股權與 分紅激勵的實施 證監會證監會201813201813號號 試點創新企業境內試點創新企業境內 發行股票或存托憑證發行股票或存托憑證 并上市監管工作實施并上市監管工作實施 辦法辦法 從行業、規模與技術 維度明確了試點創新 企業的選取標準 關于國有控股混合關于國有控股混合 所有制企業開展員工所有制企業開展員工 持股試點的意見持股試點的意見 國國發改革發改革20161332016133號號 深化國企混合所有 制改革，將員工持 股作為混改重要內 容之一 關于規范金融機構關于規范金融機構 資產管理業務的指導資產管理業務的指導 意見意見 銀發銀發20181062018106號號 “資管新規

28、”禁止員工 持股計劃通過資管和信 托渠道進行杠桿配資做 渠道化產品 證監會證監會20161262016126號號 上市公司股權激勵上市公司股權激勵 管理辦法管理辦法 為A股上市公司實施 規范化股權激勵提供 了明確的政策指引 關于完善股權和技關于完善股權和技 術入股有關所得稅政術入股有關所得稅政 策的通知策的通知 對于符合條件的上市及 非上市公司股權激勵納 稅政策進行調整，并給 予技術入股政策優惠 財資財資2016420164號號 國發國發201816201816號號 國務院關于改革國國務院關于改革國 有企業工資決定機制有企業工資決定機制 的意見的意見 國有企業工資決定機 制的改革將進一步深 化

29、收入分配制度改革 關于試點創新企業關于試點創新企業 實施員工持股計劃和實施員工持股計劃和 期權激勵的指引期權激勵的指引 試點創新企業實施上 市前員工持股與股權 激勵迎來突破性改革 與規范化指引 證監會證監會201817201817號號 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國26 前沿政策深度解讀前沿政策深度解讀證監會公告證監會公告201813號號 明確可境內發行股票或存托憑證并上市的試點創新企業選取標準明確可境內發行股票或存托憑證并上市的試點創新企業選取標準 行業行業 技術技術 符合國家戰略、科技創新能力突出并掌握核心技術、市場認可度高，屬于互聯網、大數據、 云計算、人工智能、軟件和集成電路、高

30、端裝備制造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性 新興產業 已境外上市試點紅籌企業已境外上市試點紅籌企業，市值不低于2000億元人民幣 尚未境外上市試點企業，尚未境外上市試點企業，應符合以下標準之一： 主營業務收入不低于30億元人民幣，估值不低于200億元人民幣 三年營業收入符合增長率大于30%，主營業務收入不低于10億元人民幣，最近三年研 發投入合計占主營業務收入比例10%以上 規模規模 成就門檻：成就門檻：與主營業務相關發明專利100項以上/至少一項新藥藥品批件/主管部門認定的 核心技術 市場排名：市場排名：主要產品市場占有率排名前三 研發研發人員數：人員數：占比30%以上 證監會成立證監會成立

31、“科技科技創新產業化咨詢委員會創新產業化咨詢委員會”嚴格嚴格甄選試點創新企業，主要條件如下：甄選試點創新企業，主要條件如下： 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國27 前沿政策深度前沿政策深度解讀解讀證監會證監會201817號號 試點創新企業實施上市前員工持股與股權激勵迎來突破性改革與規范化指引試點創新企業實施上市前員工持股與股權激勵迎來突破性改革與規范化指引 Q1：關于股東數量穿透計算（：關于股東數量穿透計算（200人）問題人）問題 計算公司股東人數時，若員工持股計劃遵循“閉環原則”（員工持有權益僅于計劃內或其他符合條件 的員工間流轉）或完全由公司員工組成并于基金業協會備案，僅按照一位股東計

32、入人數僅按照一位股東計入人數，否則需穿透 計算持股計劃的權益持有人數 Q2：期權：期權激勵計劃可跨激勵計劃可跨 IPO問題：問題： 允許“試點企業存在上市前制定、上市后實施的期權激勵計劃”，但需要“避免上市后期權行權導致 實際控制人發生變化”（過往基于首次公開發行股票并上市管理辦法， IPO 審核要求“發行人股 權清晰”，從而期權計劃應在 IPO 之前實施完畢或者終止）。 Q3：期權激勵計劃其他要求：期權激勵計劃其他要求： 試點企業全部在有效期內的期權激勵計劃對應的股票數量占上市前總股本的比例不得超過15% 激勵對象在試點企業上市后行權認購的股票，應承諾自行權日起三年內不減持自行權日起三年內不

33、減持，三年期滿后比照董監 高相關減持規定執行 上市前實施的員工持股計劃上市前實施的員工持股計劃 上市上市前制定、上市后實施的期權激勵計劃前制定、上市后實施的期權激勵計劃 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國28 前沿政策深度解讀前沿政策深度解讀國發國發201816號號 國務院出臺國有企業工資決定機制改革意見，進一步深化收入分配制度改革國務院出臺國有企業工資決定機制改革意見，進一步深化收入分配制度改革 Q1：工資總額的定義：工資總額的定義 工資總額指會計年內，全部職工的勞動報酬總額，包括工資、獎金、津貼、補貼、加班加點工資、特殊 情況下支付的工資等，且不得在工資總額之外以其他形式列支任何工資性支

34、出 Q2：工資總額的確定：工資總額的確定 工資總額的確定以經濟效益為核心，考慮外部市場、內部效率等因素，合理確定年度工資總額 原則上“增人不增工資總額，減人不減工資總額” 工資總額工資總額 Q3：效益聯動指標的確定：效益聯動指標的確定 根據主業所處的行業的不同，效益聯動指標側重有所不同，如： 主業處于充分競爭行業和領域的商業類 型國有企業的指標側重于考核其經濟效益、國有資本保值增值和市場競爭力，可選指標例如：利潤總額 （或凈利潤）、經濟增加值、或凈資產收益率 聯動效益指標聯動效益指標 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國29 前沿政策深度解讀前沿政策深度解讀國發國發201816號（續）號（續）

35、 工資總額決定機制改革進一步強調預算管理，并將建立健全相應的監管機制工資總額決定機制改革進一步強調預算管理，并將建立健全相應的監管機制 Q4：預算方案的制定：預算方案的制定 預算方案由企業自主編制，通過“備案制”或“核準制”兩種方式報履行出資人職責機構后執行 Q5：預算周期的確定：預算周期的確定 一般按年度進行管理，符合以下情況的企業，如行業周期特征性明顯、經濟效益年度間波動較大或其特 殊情況按照周期（不超過三年）進行管理 Q6：工資總額的內部分配：工資總額的內部分配 向利潤中心傾斜、向核心人才傾斜，強化績效掛鉤 預算管理與分配預算管理與分配 Q7：監管部門：監管部門 人社部、財政及國資監管等

36、多部門協同參與宏觀指導與調控、監督與檢查 Q8：信息公開制度：信息公開制度 履行出資人職責機構、國有企業每年定期將企業工資總額和職工平均工資水平等信息向社會披露，接受 社會公眾監督 監管機制監管機制 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國30 長期激勵模式發現長期激勵模式發現 當前當前A股上市公司長期激勵操作大致形成規范型以及創新型兩類股上市公司長期激勵操作大致形成規范型以及創新型兩類 股權股權激勵（激勵（限制性限制性股票、股股票、股 票期權、股票票期權、股票增值權增值權） 員工持股員工持股 跟投計劃跟投計劃 收益收益權權轉讓轉讓 合伙人計劃合伙人計劃 規范型長期激勵規范型長期激勵 創新型長期創

37、新型長期激勵激勵 資產資產管理管理計劃計劃 薪薪酬延付計劃酬延付計劃 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國31 A股上市公司股權激勵計劃普及率發現股上市公司股權激勵計劃普及率發現 2017年股權激勵計劃公告數量再創歷史新高，上市公司普及率已超過年股權激勵計劃公告數量再創歷史新高，上市公司普及率已超過1/3 證監會126令的正式公布為股權激勵計劃制定提供了明確的政策指引，2017年A股市場推行股權激勵熱情 高漲，推出股權激勵的公司數創歷史新高（382家） 截止2017年，A股市場共有1143家上市公司推出了股權激勵計劃，普及率達全部上市公司的1/3，其中人 才集中度較高的信息傳輸、軟件及信息技術

38、服務業過半數企業均已實施股權激勵 企業數（家） 57% 47% 44% 36% 信息傳輸、軟件及信息技術服務業 科學研究和技術服務業 衛生與社會工作 水利、環境和公共設施管理業 不同年度推出股權激勵公司數不同年度推出股權激勵公司數股權激勵計劃普及率股權激勵計劃普及率 全行業普及率全行業普及率 33% 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國32 A股上市公司員工持股計劃普及率發現股上市公司員工持股計劃普及率發現 推行員工持股計劃的推行員工持股計劃的A股上市公司數較去年小幅上漲，普及率約為股上市公司數較去年小幅上漲，普及率約為22% 企業數（家） 不同年度推出員工持股公司數不同年度推出員工持股公司數

39、股權激勵計劃普及率股權激勵計劃普及率 22% 67% 37% 33% 31% 全行業普及率全行業普及率 衛生與社會工作 建筑業 教育 農、林、牧、漁業 2017年共計195家上市公司推出了員工持股計劃，截至2017年，A股市場員工持股計劃普及率為22% 2014年證監會201433號文首次規范指導上市公司推行員工持股計劃，次年共327家公司積極探索員工 持股計劃，達近年峰值，同年因A股市場劇烈震蕩，部分員工持股計劃出現明顯浮虧，促使接下來A股上 市公司員工持股計劃的審慎實施 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國33 A股上市國有企業長期激勵發現股上市國有企業長期激勵發現 國企股權激勵及員工持股

40、普及率低于市場平均水平，激勵工具以限制性股票為主國企股權激勵及員工持股普及率低于市場平均水平，激勵工具以限制性股票為主 國有企業股權激勵及員工持股普及率國有企業股權激勵及員工持股普及率 截至2017年，推出股權激勵計劃與員工持股計劃的上市國企分別為110家、60家，約占比10.7%、5.8% 從企業性質角度，實施股權激勵的國企中，央企實施比例約為地方國企的1.5倍，但地方國企對于穩妥 探索員工持股的比例遠高于央企（2倍） 從激勵工具角度，實施股權激勵的國有企業中，80%企業選擇限制性股票作為激勵工具，亦有14%的國 企陸續推出多種激勵工具組合 9.5% 中央國企中央國企地方地方國企國企 股權激

41、勵股權激勵 47家家63家家 10.7% 7.2%3.4% 中央國企中央國企地方地方國企國企 員工持股員工持股 12家家48家家5.8% 8888 限制性股票限制性股票 7 7 期權期權 1515 復合型工具復合型工具 股權激勵股權激勵 工具使用工具使用 13.2% 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國34 A股上市公司股權激勵工具發現股上市公司股權激勵工具發現 限制性股票依然是超八成公司激勵工具首選，股權增值權的使用持續走低限制性股票依然是超八成公司激勵工具首選，股權增值權的使用持續走低 基于限制性股票的靈活定價機制與激勵約束“雙強”效果，2017年限制性股票仍被86%的上市公司作為 長期激

42、勵工具優選 2017年無企業單獨使用股票增值權做為激勵工具，僅兩家上市公司在使用復合型工具時通過股票增值權 實現對外籍人士的激勵 激勵工具使用分布激勵工具使用分布 限制性股票 股票期權 復合型工具（限制性股票+股票期權/股票增值權） 76%13%10% 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國35 A股上市公司股權激勵額度發現股上市公司股權激勵額度發現 近八成不超過總股本的近八成不超過總股本的3%，企業考慮激勵力度的同時謹慎關注成本問題，企業考慮激勵力度的同時謹慎關注成本問題 股權激勵占總股本比例股權激勵占總股本比例 注：激勵額度占總股本比例=各計劃授予股份總量/公告時點公司總股本數 激勵額度激勵

43、額度 79% 占總股本比例占總股本比例 0 0% %-3%-3% 6% 占總股本比例占總股本比例5%5% 15% 占總股本比例占總股本比例 3 3%-5%-5% 2.09% 1.76% 0.98% 2.77% 9.97% 0.001% 3.97% 2017年僅有6%的股權激勵計劃額度占總股本比例大于5%，近八成（78.7%）計劃的股權激勵額度占總股 本3%及以下，遠低于股權激勵標的股票總數累計不超過公司總股本10%的法定上限 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國36 A股上市公司股權激勵定價發現股上市公司股權激勵定價發現 超九成限制性股票折扣率為五折，僅個別企業通過股票回購，靈活自主定價超九成

44、限制性股票折扣率為五折，僅個別企業通過股票回購，靈活自主定價 *為便于統計分析，選取激勵計劃草案公告日前一天股票收盤價作為股權市價以計算激勵價格折扣率水平，可能與實際存在一定差異，對其精確性不承擔任何責任 注：限制性股票激勵價折扣率=1-激勵價格/激勵計劃草案公告日前一天的收盤價 五折以下五折以下 五折五折 五折以上五折以上 折扣折扣率為五折率為五折 的計劃數占比的計劃數占比 97% 1% 97% 2% 限制性股票激勵價格折扣率分布限制性股票激勵價格折扣率分布 322322 定向增發定向增發 1010 二級市場二級市場回購回購 股票來源股票來源 2017年97%的限制性股票計劃價格折扣率為五折

45、 結合股票來源，五折以下的限制性股票計劃其股票來源均為二級市場回購，定價方式更加靈活，采取定 向增發的激勵計劃普遍循政策定價規定，無明顯突破 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國37 A股上市公司股權激勵人均市值發現股上市公司股權激勵人均市值發現 人均持股市值多在人均持股市值多在50至至100萬之間，超千萬人均市值不足萬之間，超千萬人均市值不足5% 股權激勵人均持股市值股權激勵人均持股市值 人均人均 持股市值持股市值 50萬以下 50萬100萬 100萬200萬 200萬500萬 500萬1000萬 1000萬以上 259259萬萬 9090萬萬 5454萬萬 201201萬萬 1 1, ,6

46、4643 3萬萬 7 7萬萬 448448萬萬 注：激勵額度對應人均持股市值=（市價*各計劃授予股份總量）/總激勵人數，市價取授予當天市價模擬 2017年23%的股權激勵計劃對應人均持股市值在50萬以下，人均持股市值超過1000萬的計劃數僅占比4% 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國38 A股上市公司股權激勵人數發現股上市公司股權激勵人數發現 激勵主要面向核心人才，超九成計劃激勵人數不超過公司員工總數的激勵主要面向核心人才，超九成計劃激勵人數不超過公司員工總數的30% 30% 全行業全行業170881114929 制造業12365643517 信息傳輸、軟件和信息技術服務業15142787

47、建筑業31611 房地產業61200 水利、環境和公共設施管理業10110 租賃和商務服務業11101 交通運輸、倉儲和郵政業41110 金融業00001 批發和零售業81212 采礦業20100 文化、體育和娛樂業20310 科學研究和技術服務業31310 電力、熱力、燃氣及水生產和供應業01000 農、林、牧、漁業12000 綜合10000 數量多數量少 鑒于股權稀缺性和成本考量，激勵計劃仍主要面向核心人才，超9成計劃的激勵范圍不超過員工總數的 30%，有170份激勵計劃（占38%）的激勵人數不超過總員工數的5% 股權激勵范圍分布股權激勵范圍分布 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國39

48、A股上市公司股權激勵生效股上市公司股權激勵生效/解鎖安排發現解鎖安排發現 九成計劃分三批生效九成計劃分三批生效/解鎖，激勵掛鉤業績條件趨向多元化解鎖，激勵掛鉤業績條件趨向多元化 90%的激勵計劃生效/解鎖時間安排為三批，同時因126號令取消了激勵對象未達績效可遞延行權的安排， 為避免 “一刀切”的操作影響激勵效果，65%的計劃根據不同績效等級設置相應生效/解鎖比例 長期激勵的業績條件更加多元化，同時與行業特點緊密結合，如房地產行業選取房地產簽約銷售金額、 制造業選取產品年產量、科技相關類選擇研發投入占主營業務收入之比等 按比例解鎖 絕對解鎖 分三批解鎖 分四批解鎖 分五批解鎖 個人業績解鎖個人業績解鎖條件條件公司業績解鎖條件公司業績解鎖條件 研發投入占主營業務收入比 2018。欲了解更多資訊，請聯系中國40 A股上市公司股權激勵典型案例發現股上市公司股權激勵典型案例發現 少數少數A股上市開始在股權激勵定價方面嘗試更加靈活自主的定價方式股上市開始在股權激勵定價方面嘗試更加靈活自主的定價方式 案例案例主題：激勵方案自主定價主題：激勵方案自主定價 證監會第證監會第126號令號令對上市公司股權激勵的定價機制作出指導性意見，允許企業在特 定情形下靈活自主定價，并于計劃中予以說明 蘇泊爾于2017年推出激