【研報】中銀國際：腫瘤治療行業報告：整體有較大增長潛力行業進入者需要突破一定的行業門檻-210122（52頁）.pdf

1、醫藥生物醫藥生物|證券研究報告證券研究報告行業深度行業深度 2021 年年 1 月月 22 日日 強于大市強于大市 相關研究報告相關研究報告 醫藥行業醫藥行業 2021年度策略年度策略20201126 醫藥行業醫藥行業 2020年中期策略年中期策略20200707 CDMO 行業研究報告行業研究報告20200217 中銀國際證券股份有限公司中銀國際證券股份有限公司 具備證券投資咨詢業務資格具備證券投資咨詢業務資格 腫瘤治療行業報告腫瘤治療行業報告 整體有較大增長潛力，行業進入者需要突破一 定的行業門檻 Table_Summary 中國腫瘤治療市場中國腫瘤治療市場有較大增長潛力，私立醫院腫瘤治療

2、服務收入增長速度預有較大增長潛力，私立醫院腫瘤治療服務收入增長速度預 期高于整體市場。中國整體腫瘤治療資源存在缺口，期高于整體市場。中國整體腫瘤治療資源存在缺口，三線城市三線城市治療資源現階治療資源現階 段相對較少，有較大段相對較少，有較大的增長潛力。腫瘤治療有較高的行業門檻，新的行業進的增長潛力。腫瘤治療有較高的行業門檻，新的行業進 入者需要考慮前期投入、人才技術和品牌聲譽的問題。腫瘤治療常見方法包入者需要考慮前期投入、人才技術和品牌聲譽的問題。腫瘤治療常見方法包 括手術、介入治療、放療、化療、靶向治療和免疫治療。括手術、介入治療、放療、化療、靶向治療和免疫治療。手術手術和介入治療需和介入治

3、療需 要醫生操作和相應的設備，治療質量要醫生操作和相應的設備，治療質量依賴醫生的經驗水平依賴醫生的經驗水平。放療需要一個團。放療需要一個團 隊進行，需要相應設備，而且治療周期較長。隊進行，需要相應設備，而且治療周期較長。 支撐評級的要點支撐評級的要點： 中國腫瘤治療服務市場有較大的潛力，中國腫瘤治療服務市場有較大的潛力，惡性患者人數每年都在增長，同 時醫療支出也在不斷增長。腫瘤服務市場收入在 2015-2019 年年復合增 長率為 12.5%，預期 2020-2025年年復合增長率為 11.5%，預期市場收入 將在 2025 年達到七千億。其中，醫院私立腫瘤治療收入增長速度高于 整體市場，20

4、15-2019年年復合增長率為 23.7%，預期 2020-2025年年復合 增長率為 20.1%。目前中國腫瘤治療仍以公立醫院為主，然而公立醫院 工作負荷重，僅憑公立醫院很難滿足中國腫瘤治療需求。三線及其他城 市腫瘤醫院腫瘤治療服務收入年復合增長率預期為 12.1%，將在 2020年 達到 4153億人民幣。 中國腫瘤治療資源存在缺口，中國腫瘤治療資源存在缺口，且分布不均，設備資源和優秀腫瘤治療醫 務工作者集中在一二線城市和經濟較發達地區。中國放療在惡性腫瘤患 者中的覆蓋率僅有 23%，而在美國放療在惡性腫瘤患者中的覆蓋率為 60%。 中國百萬人均放療設備數量遠少于發達國家，且包括 SBRT

5、、VMAT 在內的先進放療技術僅有少部分放療機構可以進行。中國三線城市治療 資源少于一二城市，每百萬人口對應腫瘤?？拼参缓头暖熢O備數量均少 于以下一線城市。西南西北地區直線加速器和鈷 60 設備較少，部分地 區每百萬人口對應設備數量少于 1臺。 腫瘤治療存在很高的行業門檻腫瘤治療存在很高的行業門檻，惡性腫瘤死亡率較高，治療具有高度專 業性。治療方式的選擇取決于腫瘤組織的細胞來源，并需要考慮腫瘤大 小、階段和病人具體情況，有時會采取多種治療方法聯合治療的手段。 手術、介入治療對設備有一定的要求，且高度依賴醫生的經驗和水平。 放療中的新技術需要依賴于相應設備進行，同時需要腫瘤放射專家、物 理師、工

6、程師的團隊進行。新的行業進入者需要解決設備要求問題和人 員水平問題。醫院設立放射診療科室需要取得放射診療許可證后， 到核發醫療機構執業許可證的衛生行政執業登記部門辦理相應診療 科目登記手續。放療技術的進步可以提高放射治療的質量，在不傷害正 常組織的情況下將射線集中于腫瘤組織。行業內海吉亞醫療采用垂直一 體化服務模式，瞄準三線城市。盈康生命器械服務雙輪驅動，設備技術 向高端發展，布局向寬度發展。全域醫療基于軟件解決放療痛點，通過 智能算法保證放療質量的一致性。 風險提示：風險提示： 私立醫院管理規定變化；大型醫療設備管理規定變化；醫保政策變化； 行業內醫院存在醫療糾紛的風險。 2021年 1月

7、22日 腫瘤治療行業報告 2 目錄目錄 1、中國腫瘤治療服務有較大增長潛力、中國腫瘤治療服務有較大增長潛力 . 5 2、腫瘤治療行業門檻、腫瘤治療行業門檻 . 16 3、案例：海吉亞醫療：垂直一體化服務模式，瞄準三線城市、案例：海吉亞醫療：垂直一體化服務模式，瞄準三線城市 . 31 4、案例：盈康生命：一體兩翼，器械服務雙輪驅動、案例：盈康生命：一體兩翼，器械服務雙輪驅動 . 37 5、案例：貴州省?？颇[瘤醫院、案例：貴州省?？颇[瘤醫院 . 43 6、案例：全域醫療：基于軟件解決放療痛點、案例：全域醫療：基于軟件解決放療痛點. 46 7、風險提示、風險提示 . 52 oPqOrOnQmMrMp

8、RzQrMoPmM8OaOaQoMrRtRoPiNpPmNlOsQnQaQqRtPMYtQtONZsPrN 2021年 1月 22日 腫瘤治療行業報告 3 圖表圖表目錄目錄 圖表圖表 1.腫瘤治療醫院收入情況（單位：十億人民幣）腫瘤治療醫院收入情況（單位：十億人民幣） . 5 圖表圖表 2. 2019年復旦大學醫學管理研究所中國腫瘤?？漆t院排名年復旦大學醫學管理研究所中國腫瘤?？漆t院排名 . 5 圖表圖表 3. 中國前五名腫瘤?？漆t院門診量與手術量中國前五名腫瘤?？漆t院門診量與手術量 . 6 圖表圖表 4. 相關政策文件相關政策文件 . 7 圖表圖表 5.中國中國 2015-2025年腫瘤治療

9、收入情況（單位：十億人民幣）年腫瘤治療收入情況（單位：十億人民幣） . 8 圖表圖表 6. 2018年每百萬人口放療設備數量年每百萬人口放療設備數量 . 9 圖表圖表 7. 每百萬人口對應的醫院腫瘤科室運營床位每百萬人口對應的醫院腫瘤科室運營床位 . 9 圖表圖表 8.中國惡性腫瘤發病情況中國惡性腫瘤發病情況 . 9 圖圖表表 9.2015年中國分性別惡性腫瘤發病情況年中國分性別惡性腫瘤發病情況 . 10 圖表圖表 10.2015年中國惡性腫瘤死亡情況年中國惡性腫瘤死亡情況 . 10 圖表圖表 11.2015年中國城鄉惡性腫瘤發病情況與死亡情況年中國城鄉惡性腫瘤發病情況與死亡情況 . 11 圖

10、表圖表 12. 中國腫瘤醫院放射性治療服務收入情況（單位：十億人民幣）中國腫瘤醫院放射性治療服務收入情況（單位：十億人民幣） . 12 圖表圖表 13.2019 每百萬人口放療設備數量每百萬人口放療設備數量 . 12 圖表圖表 14. 中國大陸各地區放療機構數量中國大陸各地區放療機構數量 . 13 圖表圖表 15. 中國大陸各地區每百萬人口對應放療機構數量中國大陸各地區每百萬人口對應放療機構數量 . 13 圖表圖表 16. 可開展放療相關技術單位數量可開展放療相關技術單位數量 . 14 圖表圖表 17. 中國大陸各地區直線加速器與鈷中國大陸各地區直線加速器與鈷 60設備數量設備數量 . 14

11、圖表圖表 18. 各地區每百萬人對應直線加速器與鈷各地區每百萬人對應直線加速器與鈷 60設備數量設備數量 . 15 圖表圖表 19. NCI關于關于 SCLC的治療建議的治療建議 . 20 圖表圖表 20. NCI關于關于 NSCLC的治療建議的治療建議 . 20 圖表圖表 21. NCI關于關于 HCC的治療建議的治療建議 . 21 圖表圖表 22. NCI關于結腸癌的治療建議關于結腸癌的治療建議 . 22 圖表圖表 23. NCI關于直腸癌的治療建議關于直腸癌的治療建議 . 22 圖表圖表 24. 放療外照射治療流程放療外照射治療流程 . 23 圖表圖表 25. 放療外照射治療流程放療外照

12、射治療流程 . 24 圖表圖表 26. 放療項目設置要求放療項目設置要求 . 24 圖表圖表 27. 放療流程各環節涉及人員放療流程各環節涉及人員 . 25 圖表圖表 28. 放療輻照射線放療輻照射線 . 27 圖表圖表 29. 伽馬刀治療原理伽馬刀治療原理 . 28 圖表圖表 30. 質子束治療質子束治療 . 29 圖表圖表 31. 人工智能協助醫生進行癌癥治療人工智能協助醫生進行癌癥治療 . 30 圖表圖表 32. 海吉亞海吉亞 2017-2019業績情況（單位：千元人民幣）業績情況（單位：千元人民幣） . 31 圖表圖表 33. 海吉亞海吉亞 2017-2019醫院業務業績情況（單位：千

13、元人民幣）醫院業務業績情況（單位：千元人民幣） . 31 2021年 1月 22日 腫瘤治療行業報告 4 圖表圖表 34. 海吉亞海吉亞 2017-2019第三方放療中心業績情況（單位：千元人民幣）第三方放療中心業績情況（單位：千元人民幣） . 31 圖表圖表 35. 海吉亞海吉亞 2017-2019腫瘤治療相關業績腫瘤治療相關業績情況（單位：千元人民幣）情況（單位：千元人民幣） . 32 圖表圖表 36. 垂直一體化服務模式垂直一體化服務模式 . 32 圖表圖表 37. 專利立體定向放療設備專利立體定向放療設備 . 33 圖表圖表 38. 海吉亞股權結構海吉亞股權結構 . 34 圖表圖表 3

14、9. 海吉亞醫療網絡布局發展歷程海吉亞醫療網絡布局發展歷程 . 34 圖表圖表 40. 海吉亞自有醫院情況海吉亞自有醫院情況 . 34 圖表圖表 41. 海吉亞自有醫院門診及住院情況海吉亞自有醫院門診及住院情況 . 35 圖表圖表 42. 海吉亞自有醫院業績情況海吉亞自有醫院業績情況 . 35 圖表圖表 43. 海吉亞醫療網絡布局海吉亞醫療網絡布局 . 35 圖表圖表 44. 盈康生命盈康生命 2015-2019年業績情況（單位：萬元）年業績情況（單位：萬元） . 37 圖表圖表 45. 盈康生命盈康生命 2017-2019醫療服務業績情況（單位：萬人民幣）醫療服務業績情況（單位：萬人民幣）

15、. 38 圖表圖表 46. 盈康生命盈康生命 2017-2019伽馬刀業績情況（單位：萬人民幣）伽馬刀業績情況（單位：萬人民幣） . 38 圖表圖表 47. 第一代頭部伽瑪刀（第一代頭部伽瑪刀（SRRS） . 38 圖表圖表 48. 第二代頭部伽瑪刀（第二代頭部伽瑪刀（SRRS+） . 39 圖表圖表 49. 體部伽瑪刀（體部伽瑪刀（GMBS） . 39 圖表圖表 50. 盈康生命產品體系盈康生命產品體系 . 40 圖表圖表 51. 四川友誼醫院腫瘤科室專家四川友誼醫院腫瘤科室專家 . 41 圖表圖表 52. 重慶華健友方醫院專家介紹重慶華健友方醫院專家介紹 . 42 圖表圖表 53. 重慶華

16、健友方醫院醫療設備重慶華健友方醫院醫療設備 . 42 圖表圖表 54. 手術體系科室專家介紹手術體系科室專家介紹 . 44 圖表圖表 55. 專家介紹專家介紹 . 45 圖表圖表 56. 全域醫療全域醫療發展歷程發展歷程 . 46 圖表圖表 57. mdaccAutoPlan放療計劃設計流程肺癌治療案例放療計劃設計流程肺癌治療案例 . 47 圖表圖表 58. 初始目標函數參數初始目標函數參數 OFPs. 48 圖表圖表 59. mdaccAutoPlan參數自動優化參數自動優化 OFPA . 49 圖表圖表 60. 閾值目標函數值閾值目標函數值 Eobj 二進制搜索算法二進制搜索算法 . 49

17、 圖表圖表 61. 精準云放療協作系統云端影像精準云放療協作系統云端影像 . 50 圖表圖表 62. 質子治療與光子治療對比圖質子治療與光子治療對比圖 . 51 2021年 1月 22日 腫瘤治療行業報告 5 1、中國腫瘤治療服務有較大增長潛力中國腫瘤治療服務有較大增長潛力 中國腫瘤市場中國腫瘤市場增長增長潛力潛力大大 私立醫院腫瘤治療服務收入增長速度超過公立醫院私立醫院腫瘤治療服務收入增長速度超過公立醫院 根據弗洛斯特沙利文調查，中國腫瘤醫療服務市場收入從 2015 年到 2019 年從 2331 億人民幣增長至 3737億人民幣，年復合增長率達到 12.5%。根據弗洛斯特沙利文的預期，在中

18、國腫瘤醫療服務市場在 2020年至 2025年將達到 11.5%的復合增長率，預期 2025年市場將達到 7100億人民幣。中國腫瘤醫院 產生的腫瘤醫療服務收入由 2015年的 2314億人民幣增長至 2019年的 3710億人民幣，年復合增長率 為 12.5%。根據弗洛斯特沙利文預測，中國腫瘤醫院產生的腫瘤醫療服務收入將在 2020-2025 年達到 11.5%的年復合增長率，2025年預期收入達到 7003億人民幣。2019年公立腫瘤醫院收入為 336.7億人 民幣，民營腫瘤醫院收入為 34.4 億人民幣，公立腫瘤醫院收入占比遠高于民營醫院。民營腫瘤醫院 收入增長速度高于公立醫院收入增長速

19、度，在 2015年到 2019年期間從 147億人民幣增長至 344億人 民幣，復合年增長率為 23.7%。弗洛斯特沙利文預測，民營腫瘤醫院將在 2020-2025年以 20.1%的復合 增長率進一步增長，在 2025年達到 1023億人民幣。 中國整體醫療資源相對短缺，醫療機構病長期維持在過載水平。中國的放療設備資源也相對短缺， 根據弗洛斯特沙利文調查與國際原子能機構資料，中國 2019年每百萬人口的放療設備數目為 2.7臺， 低于美國、瑞士等發達國家。 圖表圖表 1.腫瘤治療醫院收入情況腫瘤治療醫院收入情況（單位：十億人民幣）（單位：十億人民幣） 216.7 243 270.4 302 3

20、36.7 364.6 404.7 448 494.6 544.6 598 14.7 18.4 22.7 28.1 34.4 41 49.7 59.9 71.9 86 102.3 0 100 200 300 400 500 600 700 800 20152016201720182019202020212022202320242025 私立醫院 公立醫院 資料來源：Frost&Sullivan，海吉亞招股書，中銀證券 公立醫院仍然在公立醫院仍然在腫瘤治療水平中處于領先地位腫瘤治療水平中處于領先地位 根據復旦大學醫院管理研究所 2019年中國?？漆t院排名，國前五名的腫瘤學?？漆t院為中國醫學科 學院

21、腫瘤醫院、復旦大學附屬腫瘤醫院、中山大學腫瘤防治中心、天津醫科大學腫瘤醫院和北京大 學腫瘤醫院。這五家?？漆t院均為公立醫院，兩家位于北京，一家位于天津，一家位于上海，一家 位于廣州，均處于中國東部。公立醫院在中國的腫瘤治療水平與科研中仍處于主導地位，但是由于 資源有限并不能滿足增長的腫瘤治療需求。 圖表圖表 2. 2019年復旦大學醫學管理研究所中國腫瘤?？漆t院排名年復旦大學醫學管理研究所中國腫瘤?？漆t院排名 排名排名 醫院名稱醫院名稱 位置位置 1 中國醫學科學院腫瘤醫院 北京 2 復旦大學附屬腫瘤醫院 上海 3 中山大學腫瘤防治中心 廣州 4 天津醫科大學腫瘤醫院 天津 5 北京大學腫瘤醫

22、院 北京 資料來源：復旦大學醫科管理研究所，中銀證券 2021年 1月 22日 腫瘤治療行業報告 6 排名前五的?？漆t院在治療水平上領先其他醫院，而且注重科研和人才培養。高水平的腫瘤?？漆t 院掌握包括手術、放療、化療 、介入、免疫、基因生物等腫瘤的治療和診斷方式，針對不同組織的 腫瘤采取不同的治療方式。復旦大學附屬腫瘤醫院 2019年全年共獲得科研項目 258項，立項金額首 次突破 1億元；共發表 SCI 483篇，總影響因子 2194分，其中 29篇影響因子10分。中山大學腫瘤 防治中心在 1998年率先在全國推行腫瘤單病種首席專家負責制，組織制訂各大病種多學科綜合診療 方案，近五年有 61

23、項來自臨床一線的研究成果得到國際公認，被全球腫瘤診療標準與指南采用。 前五名的?？漆t院在設備上也比較領先：中國醫學科學院腫瘤醫院擁有多臺能完成調強放療、圖像 引導放療和旋轉調強放療的直線加速器、大孔徑 CT模擬定位機與核磁共振模擬定位機、腫瘤射頻熱 療設備、平板數字減影血管造影、第二代寶石能譜 CT、3T 高場強功能成像 MRI、PET-CT、全院級 PACS-RIS 系統等先進的儀器設備。天津醫科大學腫瘤醫院目前擁有達芬奇手術機器人、射波刀、 PET-CT、醫用直線加速器、磁共振、數字減影血管造影儀等百萬元以上醫療設備 120 臺套，設備總 值 7.6億元。 復旦大學附屬腫瘤醫院下屬上海市質

24、子重離子醫院（復旦大學附屬腫瘤醫院質子重離 子中心）在 2015年開業，依托重離子技術優勢，圍繞鼻咽癌、顱內顱底腫瘤、早期肺癌、肝癌、前 列腺癌等 5個重點病種開展臨床治療。醫院目前已收治患者 2500余例，2019年超過 800例，與國際 同類機構相較處于領先地位。 2020年 8月， 國家衛健委公布了 2018-2020年在全國范圍內開展腫瘤多學科診療試點工作的工作方案， 發布首批 231 家腫瘤多學科診療試點醫院名單。工作方案通過開展腫瘤多學科診療試點工作，發揮 試點醫院的帶動示范作用，逐步在全國推廣多學科診療模式。首先選擇消化系統腫瘤開展試點工作， 并逐步擴大病種范圍。多學科綜合治療（

25、multi-disciplinary team，MDT）模式由多學科專家圍繞某一病 例進行討論，在綜合各學科意見的基礎上為病人制定出最佳的治療方案，這種模式已在歐美國家得 到普及。 公立醫院工作負荷重公立醫院工作負荷重 由于癌癥死亡率較高，患者在選擇醫療機構時在有條件的情況下會選擇頂尖公立醫院進行治療。公 立腫瘤?？漆t院每年需要承載大量的病人診療和手術，醫院負荷重。中國醫學科學院腫瘤醫院每年 每年門診量 84 萬余人次，年出院量 5.3 萬余人次，年手術量 2 萬余臺次。相當于每天醫院門診需要 接診 2300名病人，每天進行的手術超過 50臺。復旦大學附屬腫瘤醫院 2019年門診量 157.2

26、9萬人次， 住院 10.07 萬人次，手術 5.14 萬人。相當于醫院平均每天門診接診人數在 4300 以上，需要進行的手 術數量在 140臺左右，平均每日新入院人數超過 275人。中山大學腫瘤防治中心年住院量達 13萬人 次，門診量達 118萬人次，平均每天門診要接待 3233名病人，有 356名病人需要住院治療。 圖表圖表 3. 中國前五名腫瘤?？漆t院門診量與手術量中國前五名腫瘤?？漆t院門診量與手術量 排名排名 醫院名稱醫院名稱 門診量門診量/年年 手術量手術量/年年 1 中國醫學科學院腫瘤醫院 84萬 2萬 2 復旦大學附屬腫瘤醫院 157萬 5萬 3 中山大學腫瘤防治中心 118萬 -

27、 4 天津醫科大學腫瘤醫院 112萬 3萬 5 北京大學腫瘤醫院 66萬 1.6萬 資料來源：復旦大學醫科管理研究所，各醫院官網，中銀證券 2021年 1月 22日 腫瘤治療行業報告 7 政策支持政策支持社會資本舉辦醫療機構社會資本舉辦醫療機構 2010年 11月，國務院辦公廳發布發展改革委衛生部等部門關于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫療 機構意見的通知，向各省、自治區、直轄市人民政府，國務院各部委、各直屬機構轉發發展改革委、 衛生部、財政部、商務部、人力資源社會保障部關于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫療機構的 意見。文件提到鼓勵和引導社會資本舉辦醫療機構，有利于增加醫療衛生資源，擴大服務供給

28、， 滿足人民群眾多層次、多元化的醫療服務需求；有利于建立競爭機制，提高醫療服務效率和質量， 完善醫療服務體系。文件放寬社會資本舉辦醫療機構的準入范圍，鼓勵和支持社會資本舉辦各類醫 療機構，社會資本可按照經營目的自主申辦營利性或非營利性醫療機構。文件鼓勵社會資本參與公 立醫院改制，根據區域衛生規劃合理確定公立醫院改制范圍，引導社會資本以多種方式參與包括國 有企業所辦醫院在內的公立醫院改制，積極穩妥地把部分公立醫院轉制為非公立醫療機構，優先選 擇具有辦醫經驗、社會信譽好的非公立醫療機構參與公立醫院改制。 文件提出，將符合條件的非公立醫療機構納入醫保定點范圍，非公立醫療機構凡執行政府規定的醫 療服務

29、和藥品價格政策，符合醫保定點相關規定，人力資源社會保障、衛生和民政部門應按程序將 其納入城鎮基本醫療保險、新型農村合作醫療、醫療救助、工傷保險、生育保險等社會保障的定點 服務范圍，簽訂服務協議進行管理，并執行與公立醫療機構相同的報銷政策。文件提出改善非公立 醫療機構外部學術環境，非公立醫療機構在技術職稱考評、科研課題招標及成果鑒定、臨床重點學 科建設、醫學院校臨床教學基地及住院醫師規范化培訓基地資格認定等方面享有與公立醫療機構同 等待遇。各醫學類行業協會、學術組織和醫療機構評審委員會要平等吸納非公立醫療機構參與，保 障非公立醫療機構醫務人員享有承擔與其學術水平和專業能力相適應的領導職務的機會。

30、 2013年 12月，國家衛生與計劃生育委員會與國家中醫藥管理局頒布關于加快發展社會辦醫的若干 意見，文件要求加強規劃引導、加大發展社會辦醫的支持力度、支持非公立醫療機構提升服務能 力和加強對非公立醫療機構監管。文件提到，公立醫院資源豐富的地區在滿足群眾基本醫療需求的 情況下，支持并優先選擇社會信譽好、具有較強管理服務能力的社會資本通過多種形式參與部分公 立醫院（包括國有企業所辦醫院）的改制重組。文件提到放寬舉辦主體要求，放寬服務領域要求、 放寬大型醫用設備配置、完善配套支持政策和加快辦理審批手續。凡是法律法規沒有明令禁入的領 域，都要向社會資本開放。各地要科學制訂本地區大型醫用設備配置規劃，

31、嚴格控制公立醫療機構 配置，充分考慮非公立醫院機構的發展需要，并按照非公立醫療機構設備配備不低于 20%的比例， 預留規劃空間。對新建非公立醫療機構可按照建設方案擬定的科室、人員等條件予以配置評審。 2017 年 5 月，國務院頒布關于支持社會力量提供多層次多樣化醫療服務的意見，鼓勵發展全科 醫療服務，加快發展專業化服務。積極支持社會力量深入?？漆t療等細分服務領域，在包括腫瘤在 內的一系列?？埔约翱祻?、護理、體檢等領域加快打造一批具有競爭力的品牌服務機構。鼓勵投資 者建立品牌化?？漆t療集團、舉辦有?？苾瀯莸拇笮途C合醫院。 圖表圖表 4. 相關政策文件相關政策文件 日期日期 文件文件 2010年

32、 11月 26日 國辦發201058號 關于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫療機構的意見 2013年 12月 30日 國衛體改發201354號 關于加快發展社會辦醫的若干意見 2017年 5月 16日 國辦發201744號 關于支持社會力量提供多層次多樣化醫療服務的意見 資料來源：政府網站，中銀證券 2021年 1月 22日 腫瘤治療行業報告 8 中國三線城市腫瘤治療市場有較大增長潛力中國三線城市腫瘤治療市場有較大增長潛力 三線城市腫瘤服務收入增長速度高三線城市腫瘤服務收入增長速度高于一二線城市于一二線城市 中國三線及其他城市腫瘤醫院在 2019 年實現腫瘤治療服務收入 213.0 億人民幣，占

33、當年全國腫瘤醫 院腫瘤治療服務總收入的 57.41%。 二線城市腫瘤醫院在 2019年實現腫瘤治療服務收入 99.4億人民幣， 占當年全國腫瘤醫院腫瘤治療服務總收入的 26.79%。三線及其他城市腫瘤醫院腫瘤治療服務收入 2015-2019年復合年增長率為 13.3%， 根據弗洛斯特沙利文的預測， 三線及其他城市腫瘤醫院腫瘤治療 服務收入年復合增長率預期為 12.1%，將在 2020年達到 4153億人民幣。二線城市腫瘤醫院腫瘤治療 服務收入 2015-2019 年復合年增長率為 12.1%，根據弗洛斯特沙利文的預測，二線城市腫瘤醫院腫瘤 治療服務收入年復合增長率預期為 11.1%，將在 20

34、20年達到 184.2億人民幣。一線城市腫瘤醫院腫瘤 治療服務收入 2015-2019 年復合年增長率為 10.6%，弗洛斯特沙利文預期的一線城市腫瘤醫院腫瘤治 療服務收入在 2020-2125 年復合增長率為 10.1%。中國三線及其他城市腫瘤醫院腫瘤治療服務收入增 長速度高于二線城市，而二線城市腫瘤醫院腫瘤治療服務收入增長速度高于一線城市。 圖表圖表 5.中國中國 2015-2025年腫瘤治療收入年腫瘤治療收入情況情況（單位：十億人民幣）（單位：十億人民幣） 39.143.747.3 52.858.662.5 69.176.2 83.892.1 100.8 63 71 79.6 89.1

35、99.4 108.7 121.8 135.1 150.1 166.5 184.2 129.3 146.7 166.2 188.1 213 234.5 263.6 296.6 332.6 372 415.3 0 100 200 300 400 500 600 700 800 20152016201720182019202020212022202320242025 三線及其他城市 二線城市 一線城市 資料來源：Frost&Sullivan，海吉亞招股書，中銀證券 腫瘤治療腫瘤治療資源主要集中于一二線城市資源主要集中于一二線城市 中國整體醫療資源相對短缺且分布不均，醫療資源主要集中于一二線城市。根據

36、弗洛斯特沙利文調 研 2019年中國一線城市每百萬人口放療設備數量為 4.9，二線城市每百萬人口放療設備數量為 3.4， 而三線及其他城市每百萬人口僅有放療設備 2.4臺。在腫瘤科室床位方面，三線城市及其他資源也少 于一線城市和二線城市。2018年，中國一級城市每百萬人口對應的醫院腫瘤科室運營床位為 197張， 二級城市為 180張，而三級城市為 147張。 2021年 1月 22日 腫瘤治療行業報告 9 圖表圖表 6. 2018年每百萬人口放療設備數量年每百萬人口放療設備數量 圖表 圖表 7. 每百萬人口對應的醫院腫瘤科室運營床位每百萬人口對應的醫院腫瘤科室運營床位 4.9 3.4 2.4

37、0 1 2 3 4 5 6 一線城市二線城市三線及其他城市 197 180 147 0 50 100 150 200 250 一線城市二線城市三線及其他城市 資料來源：Frost&Sullivan，中銀證券 資料來源：Frost&Sullivan，中銀證券 中國大陸腫瘤患病情況中國大陸腫瘤患病情況 2019 年 1 月，國家癌癥中心發布全國癌癥統計數據，報告發布的數據為全國腫瘤登記中心收集匯總 的 2015年登記資料。2015年，我國惡性腫瘤發病約 392.9萬人，死亡約 233.8萬人，相當于平均每天 有超過一萬人被確診為癌癥。近十年以來，惡性腫瘤發病率每年保持約 3.9%的增幅，死亡率每年

38、保 持 2.5%的增幅。惡性腫瘤的發病率隨著年齡上升增加，到 80歲年齡組達到發病高峰。死亡率變化趨 勢和發病率類似，也會隨著年齡的增加而上升。 2015 年，中國男性惡性腫瘤發病率為 305.4710 萬，中標率為 207.9910 萬，世標率為 206.4910 萬，累積率（074歲）為 24.36。女性惡性腫瘤發病率為 265.2110萬，中標率為 175.4710萬， 世標率為 168.4510萬，累積率（074歲）為 18.60。男性惡性腫瘤死亡率為 210.110萬，中標 率為 139.1310萬，世標率為 138.5710萬，累積率（074歲）為 15.79。女性惡性腫瘤死亡率為

39、 12810萬，中標率為 75.9210萬，世標率為 74.8110萬，累積率（074歲）為 8.13。 中國惡性腫瘤發病人數以肺癌為首中國惡性腫瘤發病人數以肺癌為首 根據國家癌癥中心發布數據，在我國肺癌位居惡性腫瘤發病首位，2015 年我國新發肺癌病例為 78.7 萬例，發病率為 57.26%，中標率為 35.96%。其他高發惡性腫瘤包括胃癌、結直腸癌、肝癌、乳腺癌、 食管癌和甲狀腺癌。其中，男性惡性腫瘤發病以肺癌為首，每年新發病例約 52.0 萬例，其他高發惡 性腫瘤依次為胃癌、肝癌、結直腸癌和食管癌。女性發病首位為乳腺癌，每年發病約為 30.4 萬例， 其他主要高發惡性腫瘤依次為肺癌、結

40、直腸癌、甲狀腺癌和胃癌。 圖表圖表 8.中國惡性腫瘤發病情況中國惡性腫瘤發病情況 癌癥種類癌癥種類(%) 2015年年 2014年年 肺癌 20.03 20.55 胃癌 10.26 10.79 結直腸癌 9.88 9.74 肝癌 9.42 9.59 乳腺癌 7.74 7.33 食管癌 6.26 6.78 甲狀腺癌 5.12 4.46 子宮內膜癌 2.83 2.68 腦癌 2.70 2.66 胰腺癌 2.42 2.42 其他 23.36 23.00 合計 100 100 資料來源：國家癌癥中心，中銀證券 2021年 1月 22日 腫瘤治療行業報告 10 圖表圖表 9.2015年中國分性別惡性腫瘤

41、發病情況年中國分性別惡性腫瘤發病情況 男性男性(%) 女性女性(%) 癌癥種類癌癥種類 2015年年 2014年年 癌癥種類癌癥種類 2015年年 2014年年 肺癌 24.17 24.63 乳腺癌 17.10 16.51 胃癌 13.06 13.62 肺癌 15.02 15.43 肝癌 12.74 12.72 結直腸癌 9.17 9.25 結腸癌 10.46 10.13 甲狀腺癌 8.49 7.50 食管癌 8.23 8.77 胃癌 6.86 7.25 前列腺癌 3.35 3.25 子宮頸癌 6.25 6.04 膀胱癌 2.88 2.87 肝癌 5.40 5.68 胰腺癌 2.51 2.47

42、 食管癌 3.88 4.29 淋巴癌 2.42 2.24 子宮體癌 3.88 3.79 腦癌 2.32 2.27 腦癌 3.21 3.15 其他 17.86 17.04 其他 20.74 21.11 合計 100 100 合計 100 100 資料來源：中華腫瘤雜志，中銀證券 由于不同癌癥的生存率概率存在明顯差異，死亡人數順序排名前十的疾病與發病率排名前十名的疾 病存在差異。肺癌按死亡人數排序位居中國惡性腫瘤死亡首位，2015 年中國 63.1 萬人因肺癌死亡， 死亡率為 45.8710 萬，中標率為 28.1610 萬，其他惡性腫瘤死亡順位依次為肝癌、胃癌、食管癌 和結直腸癌等。中國男性和女

43、性死亡人數順位排序的首位惡性腫瘤均為癌癥，男性其他高死亡人數 惡性腫瘤依次為肝癌、胃癌、食管癌和結直腸癌，女性其他高死亡人數惡性腫瘤依次為肺癌、胃癌、 肝癌、結直腸癌和乳腺癌。 圖表圖表 10.2015年中國惡性腫瘤死亡年中國惡性腫瘤死亡情況情況 整體情況整體情況 男性男性 女性女性 癌癥種類癌癥種類 占比占比(%) 癌癥種類癌癥種類 占比占比(%) 癌癥種類癌癥種類 占比占比(%) 肺癌 26.99 肺癌 29.28 肺癌 22.96 肝癌 13.94 肝癌 16.36 胃癌 10.49 胃癌 12.54 胃癌 13.59 肝癌 9.79 食管癌 8.04 食管癌 9.26 結直腸癌 9.0

44、9 結直腸癌 8.00 結直腸癌 7.44 乳腺癌 8.16 食管癌 3.64 胰腺癌 3.25 食管癌 5.49 甲狀腺癌 2.99 白血病 2.16 胰腺癌 4.20 子宮內膜癌 2.40 腦癌 2.10 子宮頸癌 3.96 腦瘤 2.31 淋巴癌 2.10 腦瘤 2.91 胰腺癌 2.14 前列腺癌 2.10 卵巢癌 2.91 其他 17.11 其他 12.36 其他 19.59 合計 100 合計 100 合計 100 資料來源：中華腫瘤雜志，中銀證券 2021年 1月 22日 腫瘤治療行業報告 11 圖表圖表 11.2015年中國城鄉惡性腫瘤發病情況與死亡情況年中國城鄉惡性腫瘤發病情

45、況與死亡情況 分區域惡性腫瘤發病前十位分區域惡性腫瘤發病前十位 分區域惡性腫瘤死亡前十位分區域惡性腫瘤死亡前十位 城市城市 農村農村 城市城市 農村農村 癌癥種類癌癥種類 占比占比(%) 癌癥種類癌癥種類 占比占比(%) 癌癥種類癌癥種類 占比占比(%) 癌癥種類癌癥種類 占比占比(%) 肺癌 19.56 肺癌 20.74 肺癌 27.50 肺癌 26.32 結直腸癌 10.97 胃癌 12.56 肝癌 13.15 肝癌 15.00 乳腺癌 8.80 肝癌 11.03 胃癌 10.74 胃癌 14.60 胃癌 8.72 食管癌 9.38 結直腸癌 9.32 食管癌 11.02 肝癌 8.33

46、結直腸癌 8.18 食管癌 5.79 結直腸癌 6.26 甲狀腺癌 6.42 乳腺癌 6.34 胰腺癌 4.13 胰腺癌 2.98 食管癌 4.12 甲狀腺癌 3.17 乳腺癌 3.53 腦瘤 2.48 子宮頸癌 2.68 子宮頸癌 3.04 白血病 2.40 乳腺癌 2.48 腦瘤 2.64 腦瘤 2.79 淋巴癌 2.33 白血病 2.28 胰腺癌 2.55 白血病 2.28 腦瘤 2.33 淋巴癌 1.79 其他 25.21 其他 20.49 其他 18.78 其他 14.80 合計 100 合計 100 合計 100 合計 100 資料來源：中華腫瘤雜志，中銀證券 中國惡性腫瘤發病率與

47、死亡率存在城市與農村地區的差異， 整體上看城市惡性腫瘤發病率高于農村， 而農村惡性腫瘤死亡率高于城市。一方面，城市地區與農村地區存在癌癥構成上的差別，農村地區 癌種以上消化系統腫瘤如食管癌、胃癌、肝癌等預后較差的惡性腫瘤為主，而城市地區則以結直腸 癌和乳腺癌等惡性腫瘤高發。另一方面，農村地區醫療資源不足，診治水平相對較差，居民健康意 識不足，也造成農村地區的惡性腫瘤生存率相對偏低。 中國惡性腫瘤生存率與發達國家仍然有一定的差距中國惡性腫瘤生存率與發達國家仍然有一定的差距 目前我國惡性腫瘤生存率與發達國家還有一定差距。一方面我國高發惡性腫瘤為肝癌、胃癌和食管 癌等預后較差的消化系統腫瘤，而歐美發

48、達國家高發惡性腫瘤則以甲狀腺癌、乳腺癌和前列腺癌等 預后較好的腫瘤為主。另一方面，中國預后較好的腫瘤的五年生存率仍與發達國家存在差距。根據 中華腫瘤雜志期刊文章信息，在中國，乳腺癌、甲狀腺癌和前列腺癌的 5 年生存率為 82.0%、84.0% 和 66.4%，而發達國家相應腫瘤的 5年生存率為 90.9%，98%和 99.5%。 中國放療市場有較大增長潛力中國放療市場有較大增長潛力 放療治療服務收入增長穩定放療治療服務收入增長穩定 放療常見病重種前 15名包括：肺癌、食管癌、乳腺癌、宮頸癌、直腸癌、鼻咽癌、腦轉移癌、骨轉 移癌、胃癌、中樞神經系統腫瘤、喉癌、肝癌、口腔癌、下咽癌和口咽癌。而中國

49、發病人數排名前 十的癌癥依次為肺癌、胃癌、結直腸癌、肝癌、乳腺癌、食管癌、甲狀腺癌、子宮內膜癌、腦癌、 胰腺癌，其中多項為放療常見病種。 根據 NCI （National Cancer Institute） ，放射性治療可應用于多種疾病的治療。在小細胞型肺癌的治療中， 化療與放射性治療是改善患者生存情況的有效治療方式。非小細胞型肺癌少部分患者可以通過放療 結合化療的方式治療，對于大部分病人也可以作為姑息療法使用。在胃癌的治療中，對于未接受新 輔助治療的 II 期和 III期患者，可以考慮進行術后放化療。在肝癌的治療中，傳統放射治療的作用受 到肝臟對輻射的低劑量耐受性的限制。但是隨著包括呼吸運動

50、管理和圖像引導放射治療在內的放射 治療技術發展，更準確、更有針對性的放射治療可以被交付到肝臟。這些技術使得在適形肝治療在 肝癌的治療中變得可行。食管癌治療中，對于微創可切除的食管癌患者單單手術切除就可以提供治 愈的潛力，晚期可切除食管癌存在遠距離轉移和局部復發的風險，化療、放射治療和手術切除相結 合的多聯式治療已成為標準護理方法。 2019年中國腫瘤醫院放射性治療服務收入為 40.5億元，在整體腫瘤治療服務收入中占比為 10.92%。 中國腫瘤醫院放射性治療服務在 2015年-2019年由 23.4億人民幣， 增長至 40.5億人民幣年復合增長率 為 13.3%高于中國腫瘤醫院腫瘤醫療服務整體