【公司研究】藥明生物-公司深度報告：全球領先的一體化生物藥外包（45頁）.pdf

1、自 2019 年起，字節跳動在游戲業務的戰略布局逐漸清晰：1)依托自有流量渠道，切入輕度游戲發行業務，以 Ohayoo 為主要發行平臺，目前已發行翡翠大師等 150 款休閑游戲，MAU 超過 8000 萬。 2)發行業務核心向中重度游戲轉移，以朝夕光年作為主要發行平臺，目前已上線熱血街籃等 9 款 IP 改編游戲。3)完善自研業務版圖，通過戰略收購上海墨鹍、沐瞳科技、有愛互娛等游戲公司布局自研業務。其中，從輕度游戲向中重度游戲的轉型是字節跳動游戲業務戰略布局的重要一環。從行業趨勢來看，2021 年 3 月中國游戲用戶規模環比下降-0.16%，提示游戲行業用戶紅利已近尾聲，未來行業增長驅動力將主

2、要來自于 ARPU 值增長。在此趨勢下，游戲的重度化、精品化已成為確定性的發展方向。從公司業務來看，我們認為游戲業務是字節跳動提高自有短視頻業務 ARPU 的重要途經，因此，從輕度休閑游戲向營收能力較高的中重度游戲轉型是其必經之路?！案S分子”戰略全面收獲，“贏得分子”戰略成效初現。在“跟隨分子”與“贏得分子”雙輪驅動下，公司 2020 年全年綜合項目激增 103 個，創歷史新高。跟隨藥物分子發展階段擴大業務的戰略優勢顯著，“跟隨分子”戰略共新增導入 56 個項目進入到臨床和商業化生產階段，包括 7 個臨床 III 期項目和 1 個商業化項目，漏斗效應帶來的效益越發凸顯，2020 年公司里程碑收入高達 9,460 萬美元，同比增長 71.7%，前期耕耘已全面進入收獲期;同時，公司憑借更加優秀的技術、服務和產能，吸引客戶在開發周期內將項目分子從外部轉入，“贏得分子”戰略全年共新增 11 個從外部轉入項目(包括 6個臨床 III 期項目)，自2018 年以來，共有 22 個處于不同研發階段(臨床 I/II/III 期)的項目從外部轉入(包括8 個臨床III 期項目)，保障了未來更多的商業化項目落地，成效初現。