【研報】電氣設備行業海外系列：博世應對電動化變革的“十八般武藝”-20200728[28頁].pdf

1、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/ /行業深度行業深度報告報告 20202020 年年 7 7 月月 2 28 8 日日 電氣設備 博世應對電動化變革的“十八般武藝” -海外系列報告 評級評級：增持增持（維持維持） 分析師分析師：蘇晨蘇晨 執業證書編號執業證書編號：S0740519050003 Email： 基本狀況基本狀況 上市公司數 241 行業總市值(百萬元) 3087836 行業流通市值(百萬元) 2387147 行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 重點公司基本狀況重點公司基本狀況 簡稱 股價 (元) E

2、PS PE 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 寧德時代 197.52 2.06 2.46 3.59 4.34 96 80 55 46 恩捷股份 69.58 1.06 1.61 2.21 2.92 66 43 31 24 璞泰來 101.23 1.5 2.17 2.97 3.72 67 47 34 27 三花智控 22.25 0.51 0.42 0.52 0.59 44 53 43 38 宏發股份 37.18 0.95 1.11 1.39 1.70 39 33 27 22 （備注：股價截止 2020-07-28） 投資要點投資要點 全球第

3、一大汽車技術供應商。全球第一大汽車技術供應商。博世成立于 1885 年，經過 100 多年的發展 已成為全球最大的汽車技術供應商。目前公司的業務分為四大領域，分別 是汽車與智能交通技術、工業技術、消費品、能源與建筑。汽車業務一直 以來為公司的主要收入來源，其中 2019 年營收約 470 億歐元，占公司總 收入的 60%左右。 從平臺到零件，提供電動車全方位解決方案。從平臺到零件，提供電動車全方位解決方案。面對電動化的變革，博世可 提供模塊化的電動車底盤系統，一體化設計的動力總成系統，掌握電動車 動力系統核心部件，制動能量回收系統整套解決方案，以及智能的熱管理 技術，能夠延長 25%的續航里程

4、。博世通過為不同類型的電動車提供高度 模塊化的部件及系統，幫助客戶大幅縮短研發周期及降低成本。 國內電機電控龍頭企業國內電機電控龍頭企業技術水平不斷提升技術水平不斷提升。目前生產電機電控的企業可分 為：1）整車、零部件供應商企業，如特斯拉、比亞迪、博世等，采用自研 自產或自研+代工生產的模式。目前比亞迪自主研發的永磁同步電機，在功 率、扭矩等技術水平方面已經能與 Model 3 同臺競爭。2）電機電控企業， 如臥龍電驅、匯川技術等，以供應核心零部件的模式為主。例如匯川技術 為小鵬 P7、威馬 EX5 提供電機控制器，并為 PSA、Lotus 提供產品。臥 龍電驅為采埃孚電機生產供應商。 目前國

5、內頭部企業能夠提供一體化產品， 并在重量、冷卻、電機效率上不斷縮小技術差距。 應用廣泛的應用廣泛的的的智能助力器智能助力器。博世在 15 年推出了第 2 代 iBooster，能適用于所 有的動力總成解決方案，單車價值量約 400-600 美元。國內首個生產基地 于 17 年在南京建設，總投資 1 億歐元，并于 19 年正式投產。該項目計劃 建設兩條生產線，目前已建成一條，年產能在 150 萬套左右，公司預計到 2024 年將達 300 余萬套。據博世表示，19 年在中國約有 15 個 iBooster 合作項目，包括特斯拉、吉利、上汽、奔馳、大眾以及本田等車企車型。 將汽車變成互聯網的一個重

6、要部分。將汽車變成互聯網的一個重要部分。博世對互聯化的焦點在將車輛內外的 系統與智能出行解決方案相連，使駕駛體驗更為智能。這一切的實現都有 賴于中央網關、傳感器、ESP 等。博世在互聯汽車技術方面的產品及服務 包括中央網關、V2X 車載互聯控制單元、自動尋找停車位、停車場管理系 統、錯向行駛警示系統、駕駛員監控系統、智能無鑰匙、自動代客泊車等。 華為入局智能汽車領域。華為入局智能汽車領域。2019 年 5 月華為設立智能汽車解決方案事業部， 計劃以一個架構為基礎、三個平臺為發展重點、聯接和云服務并舉。一個 架構是指“計算通信”架構。三個平臺是智能駕駛平臺、智能座艙平臺 和智能電動平臺。聯接是指

7、智能網聯解決方案，實現車內、車外網絡高速 連接。云服務則是基于云計算提供的服務，如在線車主服務、娛樂和 OTA 等。華為希望通過自身通信技術、芯片研發、軟件系統開發等方面的優勢， 成為智能網聯電動汽車增量部件提供商。 目前除了推出 HiCar 投屏功能外， 華為麒麟芯片已在比亞迪車型上展開智能座艙方面的應用研發。 投資建議：投資建議：受益于電動車銷量的帶動，零部件賽道和優質標的或將迎來戴 維斯雙擊行情，電動化后單車價值量提升。在電機電控領域，國內對標的 企業包括比亞迪、匯川技術、臥龍電驅等。在 ADAS 領域對標企業包括華 域汽車、德賽西威、科博達等。在智能網聯車領域，對標企業包括華為等。 同

8、時持續看好切入全球電動車主流供應鏈 （特斯拉、 大眾 MEB、 LG、 CATL 等）的投資機會。持續持續推薦：推薦：寧德時代、恩捷股份、璞泰來、三花智控、 億緯鋰能、宏發股份、拓普集團、先導智能、贏合科技、鵬輝能源等。 風險提示：風險提示：新能源汽車補貼政策不及預期，新能源汽車銷量不及預期，競 爭加劇導致產品價格大幅下降風險。 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 2 - 行業深度行業深度研究研究 內容目錄內容目錄 一、電動化浪潮對傳統車企的挑戰一、電動化浪潮對傳統車企的挑戰. - 5 - 為什么寶馬、奔馳、豐田等車企打造不出能與特斯拉媲美的電動車 . - 5

9、 - 二、二、“新四化新四化”為博世對未來汽車的定位為博世對未來汽車的定位 . - 6 - 2.1 百年車企，百年博世 . - 6 - 2.2 博世如何定義未來汽車的方向 . - 8 - 三、電氣化：從零件到平臺，提供電動車全方位解決方案三、電氣化：從零件到平臺，提供電動車全方位解決方案 . - 9 - 3.1 模塊化的電動車底盤解決方案 . - 9 - 3.2 一體化設計的動力總成系統 . - 9 - 3.3 掌握電動車動力系統核心部件 . - 10 - 3.4 制動能量回收系統是電動汽車重要技術之一 . - 12 - 3.5 智能熱管理技術延長 25%的續航里程 . - 13 - 四、自動

10、化：從感知到決策的自動駕駛技術多面手四、自動化：從感知到決策的自動駕駛技術多面手 . - 14 - 4.1 博世為自動駕駛感知層提供多種解決方案 . - 14 - 4.2 電動助力轉向系統是自動駕駛的必經之路 . - 16 - 4.3 電控剎車既能幫助能量回收又能實現自動剎車 . - 17 - 4.4 自動駕駛域控制器 . - 17 - 五、互聯化：博世將汽車變成互聯網的一個重要部分五、互聯化：博世將汽車變成互聯網的一個重要部分 . - 18 - 5.1 OTA 技術是打開汽車智能化大門的鑰匙 . - 18 - 5.2 車聯網是智能網聯汽車的關鍵技術 . - 20 - 5.3 依托于互聯和自動

11、化的停車解決方案 . - 22 - 5.4 實現厘米級精度的自動駕駛定位解決方案 . - 22 - 六、個性化：定制化的出行方式增加用戶體驗六、個性化：定制化的出行方式增加用戶體驗 . - 23 - 6.1 HMI 將車輛變成第三空間 . - 23 - 6.2 具有 3D 立體視圖效果的儀表屏 . - 24 - 6.2 智能手機代替車鑰匙 . - 24 - 6.4 數字化交通服務解決方案 . - 25 - 七、投資建議：七、投資建議： . - 25 - 八、風險提示：八、風險提示： . - 27 - 圖表目錄圖表目錄 圖表圖表1：車企：車企-一級供應商一級供應商-二級供應商關系圖二級供應商關系

12、圖 . - 5 - 圖表圖表2：博世在汽車電子領域的里程碑：博世在汽車電子領域的里程碑 . - 5 - 圖表圖表3：2015-2019年博世各業務收入（億歐元）年博世各業務收入（億歐元） . - 6 - 圖表圖表4：2019年公司各業務收入占比年公司各業務收入占比 . - 6 - 圖表圖表5：2019年全球汽車零部件供應商年全球汽車零部件供應商Top10（億美元）（億美元） . - 6 - 圖表圖表6：博世在汽車電子領域的里程碑：博世在汽車電子領域的里程碑 . - 7 - 圖表圖表7：博世模塊化電動車系統解決方案：博世模塊化電動車系統解決方案 . - 8 - nMoRrRoRtMmOwOrOr

13、NrOmP8O8Q8OpNpPnPmMeRmMpQjMnOrRaQqQxOuOmMqRxNqMsM 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 3 - 行業深度行業深度研究研究 圖表圖表8：2018-2019年博世研發及資本開支情況（億歐元）年博世研發及資本開支情況（億歐元） . - 8 - 圖表圖表9：模塊化電動車底盤系統解決方案：模塊化電動車底盤系統解決方案 . - 9 - 圖表圖表10：一體化電橋產品：一體化電橋產品eAxle . - 9 - 圖表圖表11：電驅動系統及零部件：電驅動系統及零部件 . - 10 - 圖表圖表12：2015-2019年電動車轉子及配

14、件營收（億元）年電動車轉子及配件營收（億元） . - 10 - 圖表圖表13：長鷹信質電動車業務下游客戶：長鷹信質電動車業務下游客戶 . - 10 - 圖表圖表14：2014-2018年科寧達營收及凈利潤（億元）年科寧達營收及凈利潤（億元） . - 11 - 圖表圖表15：科寧達下游客戶：科寧達下游客戶 . - 11 - 圖表圖表16：電驅動系統及零部件：電驅動系統及零部件 . - 11 - 圖表圖表17：各電機電控生產商產品對比：各電機電控生產商產品對比. - 12 - 圖表圖表18：電動車制動能量回收系統與傳統剎車系統對比：電動車制動能量回收系統與傳統剎車系統對比 . - 12 - 圖表圖

15、表19：博世整車熱管理系統相關產品及功能：博世整車熱管理系統相關產品及功能 . - 13 - 圖表圖表20：三花汽零訂單情況：三花汽零訂單情況 . - 14 - 圖表圖表21：自動駕駛系統及各類傳感：自動駕駛系統及各類傳感器器. - 14 - 圖表圖表22：車載攝像頭市場空間預測：車載攝像頭市場空間預測 . - 15 - 圖表圖表23：舜宇光學車載鏡頭月度出貨量（百萬件）：舜宇光學車載鏡頭月度出貨量（百萬件） . - 15 - 圖表圖表24：國內車載攝像頭及雷達領域相關上市公司：國內車載攝像頭及雷達領域相關上市公司 . - 15 - 圖表圖表25：博世：博世Servolectric電子助力轉向

16、系統及相關部件電子助力轉向系統及相關部件 . - 16 - 圖表圖表26：國內：國內EPS相關公司介紹相關公司介紹 . - 16 - 圖表圖表27：制動系統部件及：制動系統部件及部件部件 . - 17 - 圖表圖表28：車載計算機幫助實現自動駕駛功能：車載計算機幫助實現自動駕駛功能. - 18 - 圖表圖表29：輔助駕駛系統功能：輔助駕駛系統功能 . - 18 - 圖表圖表30：汽車：汽車OTA構架及流程概覽構架及流程概覽 . - 18 - 圖表圖表31：中央網關（：中央網關（CGW）構架）構架 . - 19 - 圖表圖表32：車輛中央網關產品：車輛中央網關產品 . - 19 - 圖表圖表33

17、：OTA平臺供應商及車企平臺供應商及車企合作關系合作關系 . - 19 - 圖表圖表34：車聯網概覽：車聯網概覽 . - 20 - 圖表圖表35：2015-2025中國車聯網市場規模中國車聯網市場規模 . - 20 - 圖表圖表36：車聯網各環節市場份額：車聯網各環節市場份額 . - 20 - 圖表圖表37：V2X連接控制單元連接控制單元 . - 21 - 圖表圖表38：華為智能汽車業務模式：華為智能汽車業務模式 . - 21 - 圖表圖表39：停車解決方案：停車解決方案 . - 22 - 圖表圖表40：自動化停車輔助系統技術：自動化停車輔助系統技術 . - 22 - 圖表圖表41：側向攝像頭

18、、超聲波傳感器及電子轉向：側向攝像頭、超聲波傳感器及電子轉向 . - 22 - 圖表圖表42：博世道路特征（：博世道路特征（Bosch road signature）服務概念圖）服務概念圖 . - 23 - 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 4 - 行業深度行業深度研究研究 圖表圖表43：車內：車內HMI概念圖概念圖 . - 23 - 圖表圖表44：3D顯示屏效果圖顯示屏效果圖 . - 24 - 圖表圖表45：手機虛擬車輛鑰匙：手機虛擬車輛鑰匙App . - 24 - 圖表圖表46：手機虛擬鑰匙解鎖整個車隊或車隊中單一車輛：手機虛擬鑰匙解鎖整個車隊或車隊中單

19、一車輛 . - 24 - 圖表圖表47：無人駕駛車輛共享出行服務：無人駕駛車輛共享出行服務. - 25 - 圖表圖表48：數字化便捷充電服務：數字化便捷充電服務 . - 25 - 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 5 - 行業深度行業深度研究研究 一一、電動化浪潮對傳統車企的挑戰、電動化浪潮對傳統車企的挑戰 為什么寶馬、奔馳、豐田為什么寶馬、奔馳、豐田等等車企車企打打造造不出能與不出能與特斯拉特斯拉媲美的媲美的電動車電動車 在特斯拉引領全球汽車電動化之際，傳統車企的電動車產品卻屢遭挫折 而且電動化技術水平相對落后。 很多人會有疑問， 為什么像豐田、 奔馳、

20、寶馬這樣強大的車企，制造不出一輛與特斯拉媲美的電動車？ 傳統車企發展至今， 最擅長的模式是做整車解決方案， 他們從車輛設計、 平臺開發、底盤布置和消費者需求等各方面積累了大量的數據，并且在 供應鏈管理、生產制造上有長期積累的經驗，在銷售渠道上有成熟的經 銷商網絡。車企掌握的核心技術是動力系統，而為了成本和效率，將零 件外包給大型零部件供應商，很多零配件的專利掌握在博世、大陸等供 應商手上。大型零部件供應商繼續發揮外包的理念，將非關鍵技術和零 件層層外包，由此催生了龐大的汽車供應鏈體系。 圖表圖表1：車企車企-一級供應商一級供應商-二級供應商關系圖二級供應商關系圖 來源：中泰證券研究所繪制 從整

21、車解決方案的角度考慮，對電動車的研發，傳統車企并不會完全由 自己投入大量的資金去覆蓋所有環節，而是傾向于通過產業鏈中的分工 去解決問題，外包自己沒有核心優勢的部分，像選擇其他配件一樣，選 擇合作伙伴來完成電動車的生產。比如，奔馳 EQC 電驅模塊由采埃孚 提供，寶馬電動車的電池由 CATL 提供，大眾電動車的集成電池解決方 案和電驅動總成組件由 LG 化學和法雷奧等提供。 圖表圖表2：博世在汽車電子領域的里程碑博世在汽車電子領域的里程碑 來源：中泰證券研究所整理 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 6 - 行業深度行業深度研究研究 但這種模式似乎無法打造出成功

22、的產品且問題頻出，例如奔馳 EQC 無 法達到預期產能，奧迪 e-Tron 不支持整車 OTA，大眾 ID3 因軟件問題 上市時間一再推遲。傳統車企迫切的需要一款暢銷的電動車來面對這場 變革。而車企在臺前的“廝殺” ，背后需要強大的電子電氣化供應商進行 支撐，汽車零部件供應商面臨歷史性的挑戰和機遇。 二、二、 “新四化”“新四化”為為博世博世對對未來未來汽車的汽車的定位定位 2.1 百年車企，百年博世百年車企，百年博世 全球第一大汽車技術供應商。全球第一大汽車技術供應商。博世成立于 1885 年，成立之初創始人就 將公司定位為“精密機械及電氣工程的工廠” 。經過 100 多年的發展， 公司已成

23、為全球最大的汽車技術供應商，目前的業務分為四大領域，分 別是汽車與智能交通技術（汽車零部件及技術等） 、工業技術（提供工業 4.0 產品和服務） 、消費品（白色家電，電動工具等） 、能源與建筑（智 能安防，智慧樓宇，智慧城市等） 。汽車業務一直以來為公司的主要收入 來源，其中 2019 年營收約 468 億歐元，占公司總收入的 60%左右。 圖表圖表3：2015-2019年年博世各業務收入博世各業務收入（億（億歐歐元）元） 圖表圖表4：2019年公司各業務收入占比年公司各業務收入占比 來源：公司公告，中泰證券研究所 來源：公司公告，中泰證券研究所 圖表圖表5：2019年全球汽車零部件供應商年全

24、球汽車零部件供應商Top10（億美元）（億美元） 來源： 美國汽車新聞 2019 ，中泰證券研究所 417 440 474 476 468 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 20152016201720182019 汽車解決方案 消費品業務 工業技術業務 能源與建筑業務 汽車解決方 案 60% 消費品業務 23% 工業技術業 務 10% 能源與建筑 業務 7% 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 7 - 行業深度行業深度研究研究 一戰后促使其戰略升級，兩個十年一舉奠定如今集團的戰略框架。一戰后促使其戰略升級，兩個

25、十年一舉奠定如今集團的戰略框架。博世 早期憑借電磁點火裝置與柴油噴射泵成功，但一戰過后公司面臨近乎一 切業務歸零的窘境。 之后公司通過兩個 10 年的戰略升級完成鳳凰磐涅。 第一個 10 年，博世做了兩方面調整，一是通過擴展南美市場的業務打 開“增量市場” 。二是提供零部件生態解決方案能力，進行橫縱向拓展。 橫向涉及汽車鳴笛、電池、伺服制動器等業務，縱向開始向柴油發動機 研發邁進。第二個 10 年實現業務重心多元化，通過收購多家電氣工程 產業的廠商，踏入供暖、冰箱、無線廣播、電視等領域，從汽車零件供 應商轉型為汽車與電氣工程企業。 二戰后再度崛起，不斷多元化二戰后再度崛起，不斷多元化的的業務和

26、服務。業務和服務。二戰使博世再度經歷毀滅 性打擊。戰后挨過最艱難的 5 年之后，公司于 50 年代借助賽車運動證 明了其產品在極端惡劣環境下的可靠性和耐用性，從而促使業務逐步重 回正軌。 同時， 公司推出了大量的廚房電器、 電鉆、 車載收音機等產品， 不斷多樣化其業務和服務。 博世一直走在汽車電子工業的最前端。博世一直走在汽車電子工業的最前端。博世為最早開拓電子元件領域的 企業之一， 自 1950 年起， 博世便在汽車電子元件領域進行研究與開發。 之后推出了 ABS、 MEMS、 ESP 等一系列汽車領域劃時代的技術與產品， 成為了汽車工程領域的技術標準，也逐步造就了公司今日在汽車電子領 域的

27、龍頭地位。目前博世汽車電子提供了包含車用傳感器、半導體和 IP 模塊在內全面的產品組合。 圖表圖表6：博世在汽車電子領域的里程碑博世在汽車電子領域的里程碑 來源：博世官網，中泰證券研究所 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 8 - 行業深度行業深度研究研究 2.2 博世如何定義未來汽車的方向博世如何定義未來汽車的方向 “新四化”時代，博世“新四化”時代，博世打造模塊化解決方案打造模塊化解決方案。為應對全球汽車市場的變 化，博世對汽車與智能交通技術業務的轉型聚焦于四個方面：電氣化 （Powertrain and electrified mobility） ；自動

28、化（Automated mobility） ； 互聯化 （Connected mobility） ； 個性化 （Personalized mobility） 。 比如， 汽車產業借助互聯化解決方案，可以實現更高效的電氣化管理；電氣化 是實現自動駕駛的必要條件之一；個性化服務，則是在大數據分析和開 發的基礎之上發展而來。 圖表圖表7：博世模塊化電動車系統解決方案博世模塊化電動車系統解決方案 來源：博世官網，中泰證券研究所 圖表圖表8：2018-2019年博世研發及資本開支情況（億歐元）年博世研發及資本開支情況（億歐元） 年份年份 研發費用研發費用 占總營收占總營收 汽車業務研發汽車業務研發 占比

29、占比 2018 59.63 7.6% 44.72 75% 2019 60.79 7.8% 43.77 72% 年份年份 資本開支資本開支 占總營收占總營收 汽車業務汽車業務 Capex 占比占比 2018 49.46 6.3% 38 77% 2019 49.89 6.4% 38 76% 來源：公司年報，中泰證券研究所 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 9 - 行業深度行業深度研究研究 三、電氣化：三、電氣化：從從零件零件到到平臺平臺，提供，提供電動電動車全方位解決方案車全方位解決方案 3.1 模塊化模塊化的的電動車電動車底盤底盤解決方案解決方案 2019 年

30、 9 月， 博世與德國本特勒集團合作研發的底盤滾動平臺。 博世提 供動力總成系統，轉向系統、制動系統等電動車所必須的基礎部件，本 特勒提供底盤、輪胎等其他部件，并將其集成到滾動底盤中，形成的一 體化、模塊化的高效整合平臺，可為不同類型的電動車提供高度通用的 基礎，幫助客戶大幅縮短研發周期及降低成本，還有助于博世更好地了 解汽車生產商在汽車配件方面的需求，以便進行相應的產品開發。 圖表圖表9：模塊化電動車模塊化電動車底盤底盤系統解決方案系統解決方案 來源：博世官網，中泰證券研究所 3.2 一體化一體化設計的設計的動力總成系統動力總成系統 博世推出的電橋（eAxle）將原本獨立的三個動力總成內部件

31、電機、逆 變器及傳動部件，整合為一個緊湊型單元。其優點包括：1）更高效。通 過一體化縮減高壓電纜、插頭、冷卻裝置等部件，使其能耗最小化；2） 功率范圍在 50kW-300kW，扭矩范圍在 1000-6000Nm，適用于大中小 多種電動車型；3）重量輕。一個 150kW 的電動軸重量僅為 90 千克， 遠小于目前獨立式動力驅動系統總重量；4）更經濟。減少了部件數量， 簡化了冷卻系統的結構，無需為轉動部件配置軸承。5）節省空間。電橋 的傳動部件位置離電機較近，節省了安裝空間，支持新能源車型緊湊的 動力布局。 圖表圖表10：一體化電橋產品一體化電橋產品eAxle 來源：博世官網，中泰證券研究所 一體

32、化一體化 提供 汽零 部件 提供 系統 集成 高度通用的 電動車底盤 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 10 - 行業深度行業深度研究研究 3.3 掌握電動車動力系統掌握電動車動力系統核心部件核心部件 2011 年 8 月戴姆勒和博世合資成立 EM-motive 公司，目前是歐洲最成 功的電機制造商之一，客戶包括戴姆勒、保時捷、菲亞特、沃爾沃等， 到 2020 年公司預期將生產 100 萬臺電機。目前博世已推出電機、電力 電子控制器、電驅動模塊等一系列產品，并采用集成化設計，具有重量 輕、能效高、體積小等優勢。 圖表圖表11：電驅動系統及零部件電驅動系統及零

33、部件 產品產品 圖示圖示 功能及特點功能及特點 同軸式電機（第 3 代） PHEV 車型永磁同步電機， 最高扭矩 400Nm， 重量減輕 20%， 轉換效率最高能達 95%， 高轉速（6800 轉/分鐘）。 分離式電機（第 2 代） PHEV 或 BEV 車型單獨電機，功率高達 320kW，最高扭矩 620Nm，轉換效率最高能 達 97%。 電力電子控制器 （第 3 代） 逆變器+DC/DC 轉換器的一體化設計，控制電動機并提供與高壓電池的連接。逆變器電 壓范圍 100-450V，轉換器輸出為 3.0kW 電驅動模塊 分離式電機+電力電子控制器一體化，總重量僅 85kg，最高功率 180kW，

34、最高扭矩 540Nm。 來源：中泰證券研究所 長鷹信質為博世電機定轉子供應商之一。長鷹信質為博世電機定轉子供應商之一。公司是全球電機核心零部件龍 頭企業，主要產品包括電機定子鐵芯、定子總成、電機轉子等，適用于 48V 微混系統電機，與法雷奧、博世、大陸、電裝等全球一線汽零供應 商均有長期穩定的合作關系。2019 年公司電動車轉子及配件業務營收 6.25 億元，同比+14.89%，毛利率為 9.11%。 圖表圖表12：2015-2019年年電動車轉子及配件營收 （億元）電動車轉子及配件營收 （億元） 圖表圖表13：長鷹信質電動車業務下游客戶長鷹信質電動車業務下游客戶 來源：公司年報，中泰證券研究所 來源：公司年報，中泰證券研究所 3.67 4.09 5.3