【公司研究】精工鋼構-深度研究報告：一體兩翼齊發力鋼構龍頭再騰飛-20200205[17頁].pdf

1、 ）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告 精工鋼構（600496）深度研究報告 強推強推（首次首次） 一體兩翼齊發力，鋼構龍頭再騰飛一體兩翼齊發力，鋼構龍頭再騰飛 目標價：目標價：3.36-4.20 元元 當前價：當前價：2.91 元元 民營鋼結構龍頭企業，業務模式升級民營鋼結構龍頭企業，業務模式升級+裝配式建筑齊頭并進。裝配式建筑齊頭并進。公司以鋼結構業 務為主，2018 年鋼結構業務占比達 97.9%，主要包括三大業務板塊，分別是工 業建筑、公共建筑和商業建筑。近年來公司在傳統業務模式的基礎上，積極調 整戰略定位：1）工業建筑板塊，

2、公司瞄準戰略新興市場瞄準戰略新興市場，將目標客戶由傳統 的制造業調整為高端物流、新能源汽車及環保行業等細分領域；2）公共建筑 板塊，公司在傳統分包模式的基礎上積極向在傳統分包模式的基礎上積極向 EPC 轉型轉型，即由“乙方的乙方” 向“甲方的甲方”轉變。此外受益于政策紅利，公司還積極推廣裝配式建筑積極推廣裝配式建筑， 打造了全產業鏈建筑裝配式。 訂單充足， 公司業績維持高增長訂單充足， 公司業績維持高增長。 2019 年公司新承接業務累計金額 140.4 億元， 同比增長 14.5%，其中公共建筑、工業建筑業務較去年同期增長 84.7%和 14.1%。承接億元以上訂單 26 項，合計金額 61

3、.2 億元，同比增長 19.6%，其 中公共、工業和商業建筑板塊億元以上訂單增速分別是 143.4%、19.3%和 10.0%。公司公共建筑板塊公共建筑板塊承接額大幅增長的主要原因是公司在傳統鋼結構分在傳統鋼結構分 包的基礎上向包的基礎上向 EPC 總承包轉型總承包轉型，即由乙方的乙方（專業分包）向甲方的甲方，即由乙方的乙方（專業分包）向甲方的甲方 （EPC 總承包）轉變總承包）轉變；工業建筑板塊工業建筑板塊增長的主要原因是公司公司繼續發揮品牌效繼續發揮品牌效 應，深耕細分領域及新興市場，加強客戶粘性應，深耕細分領域及新興市場，加強客戶粘性。2019 年前三季度公司實現營 業收入 73.1 億

4、元，同比增長 30.9%，凈利潤 3.09 億元，同比增長 110.2%；根 據業績預告，2019 年全年實現凈利潤 3.8-4.2 億元，同比增長 109%-131%。 “EPC+PSC 集成技術體系集成技術體系”兩翼驅動，有望成為新的利潤增長點”兩翼驅動，有望成為新的利潤增長點。公司緊抓 政策紅利，逐步從專業分包向 EPC 總承包轉變，EPC 模式有望提高公司對于 項目的主控能力及盈利能力， 2019 年通過直營 EPC 承接了 23.5 億元的紹興國 際會展一期項目。此外，公司自主研發的 PSC 裝配式集成體系可將裝配化率 提升至 50%-95%，服務內容涵蓋設計、加工、施工、運營維護全

5、過程，公司 目前布局華東、 華北及華南三大裝配式基地， 建成后合計年產能約 1100 萬方， 產能充沛，公司的 PSC 裝配式技術主要采用“直營 EPC+專利授權”模式搶占 市場，2019 年完成技術授權訂單 2 項，合計 1 億元。 盈利能力大幅提升，現金流狀況持續改善。盈利能力大幅提升，現金流狀況持續改善。三項費用方面，財務費用率和銷售 費用率近三年來有所下降，管理費用率稍有上升，2019 年前三季度三項費用 率之和僅為 10.7%，較去年同期持平；盈利能力方面，近三年公司毛利率和凈 利率大幅上漲，2019 年前三季度銷售毛利率 15.3%，較去年同期增長 1.1%， 銷售凈利率 4.2%

6、，去年同期增長 1.6%；現金流方面，2019 年前三季度經營性 現金凈流量為 2.8 億元，同比增長 38%，每股現金流為 0.15，同比增長 36.4%。 盈利預測及投資評級盈利預測及投資評級。預計 2019-2021 年 EPS 為 0.22、0.28、0.34 元/股，對 應 PE 為 13x、11x、9x。目前鋼結構公司對應 20 年平均估值約為 12 倍，公司 作為鋼結構龍頭企業，經營情況較好，業績高成長確定性強，給予公司 2020 年 12-15 倍估值，對應目標價 3.36-4.20 元，首次覆蓋，給予“強推”評級。 風險提示風險提示：宏觀經濟下行導致行業增速不達預期，公司新接

7、訂單不及預期，新 業務推進不及預期。 主要財務指標主要財務指標 2018 2019E 2020E 2021E 主營收入(百萬) 8,631 9,832 12,032 14,852 同比增速(%) 32.1% 13.9% 22.4% 23.4% 歸母凈利潤(百萬) 182 402 499 614 同比增速(%) 193.0% 121.4% 23.9% 23.0% 每股盈利(元) 0.10 0.22 0.28 0.34 市盈率(倍) 29 13 11 9 市凈率(倍) 1 1 1 1 資料來源：公司公告，華創證券預測 注：股價為2020年2月4日收盤價 證券分析師：王彬鵬證券分析師：王彬鵬 郵箱：

8、 執業編號：S0360519060002 總股本(萬股) 181,045 已上市流通股(萬股) 151,045 總市值(億元) 52.68 流通市值(億元) 43.95 資產負債率(%) 63.1 每股凈資產(元) 2.8 12 個月內最高/最低價 3.76/2.53 -8% 6% 21% 35% 19/02 19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 2019-02-112020-02-04 滬深300精工鋼構 市場表現對比圖市場表現對比圖(近近 12 個月個月) 公司基本數據公司基本數據 華創證券研究所華創證券研究所 公司研究公司研究 鋼結構鋼結構 2020 年年 02 月

9、月 05 日日 精工鋼構精工鋼構（600496）深度研究報告深度研究報告 ）1210 號 2 目 錄 一、一、“一體兩翼一體兩翼”戰略齊發力，助力鋼構龍頭騰飛戰略齊發力，助力鋼構龍頭騰飛 . 4 （一）主體鋼結構業務持續強化，逐步推動業務模式升級 . 5 1、工業建筑：瞄準戰略新興行業，抓住行業龍頭 . 5 2、公共及商業建筑：不斷鞏固“城市地標締造者地位” . 6 （二）“PSC 集成全系統+EPC 總承包”兩翼驅動 . 6 1、行業領先的 PSC 裝配式集成體系 . 8 2、EPC 模式優勢顯著，有望成為公司新的業績增長點 . 10 二、鋼構領域龍頭二、鋼構領域龍頭，業績成功走出低谷，業績

10、成功走出低谷 . 12 （一）成功走出低谷期，業績迎來爆發 . 12 （二）盈利能力不斷提升，現金流狀況持續好轉 . 12 三、盈利及估值三、盈利及估值 . 13 四、風險提示四、風險提示 . 14 精工鋼構精工鋼構（600496）深度研究報告深度研究報告 ）1210 號 3 圖表目錄 圖表 1 公司發展歷程 . 4 圖表 2 2018 年公司營業收入構成 . 4 圖表 3 2018 年公司營收區域分布 . 4 圖表 4 公司新承接業務金額（億元）及增速 . 5 圖表 5 2019 年前三季度公司新簽訂單構成 . 5 圖表 6 鋼結構業務訂單額（億元）及增速 . 5 圖表 7 工業建筑承接額（

11、億元）及占訂單總額比重 . 6 圖表 8 公司承接的重大公共及商業建筑 . 6 圖表 9 中央推進裝配式建筑發展部分政策 . 7 圖表 10 新建裝配式建筑面積（萬方）及增速 . 8 圖表 11 世界主要國家建筑裝配化率 . 8 圖表 12 裝配式建筑產業基地 . 8 圖表 13 綠筑 PSC 工業化集成建筑體系 . 9 圖表 14 直營模式和專利授權模式承接額（億元） . 9 圖表 15 公司已有專利授權合同 6 項 . 9 圖表 16 中央推進 EPC 工程總承包部分政策 . 10 圖表 17 EPC 總承包模式的特點. 11 圖表 18 公司已承接 EPC 工程總承包項目 7 項 . 1

12、1 圖表 19 公司營業收入（億元）及增速 . 12 圖表 20 公司凈利潤（億元）及增速 . 12 圖表 21 公司銷售利率情況 . 12 圖表 22 公司三項費用率情況 . 12 圖表 23 公司現金流狀況（億元） . 13 圖表 24 可比公司估值（wind 一致預測） . 13 圖表 25 公司歷史 PE（TTM）及歷史 PB（MRQ） . 14 精工鋼構精工鋼構（600496）深度研究報告深度研究報告 ）1210 號 4 一、一、“一體兩翼一體兩翼”戰略戰略齊發力，齊發力，助力鋼構龍頭騰飛助力鋼構龍頭騰飛 精工鋼構成立于 1999 年，于 2003 年成功在 A 股上市，是國內鋼結構

13、領域領軍企業，公司緊緊圍繞“一體兩翼”戰 略，以鋼結構業務為主體，大力發展裝配式建筑和 EPC 工程總承包業務。截至目前，公司在國內設有浙江、安徽、 湖北、廣東、上海五大鋼結構生產基地五大鋼結構生產基地及紹興、雄安、廣州三大裝配式建筑基地三大裝配式建筑基地，經營區域覆蓋全國；此外，在國 際業務方面，公司覆蓋南美、北非、中東及中亞、東亞、亞太、澳洲等六大國際市場六大國際市場。 圖表圖表 1 公司發展歷程公司發展歷程 資料來源：公司官網，華創證券 從主營業務構成來看， 公司主要以鋼結構業務為主，公司主要以鋼結構業務為主， 2018 年公司鋼結構業務占比年公司鋼結構業務占比 97.87%， 其中輕型

14、鋼結構占比 57.8%， 多高層鋼結構產品占比 23.6%，空間大跨度結構占比 13.9%，維護系統占比 2.6%。 從地區分布來看，公司業務主要集中在國內，國內業務營收占比公司業務主要集中在國內，國內業務營收占比 92.97%，國外業務占比 5.76%；其中國內業務主要 分布在華東、華南及華北地區華東、華南及華北地區，分別占營收比例的 24.1%、18.9 和 13.3%。 圖表圖表 2 2018 年公司營業收入構成年公司營業收入構成 圖表圖表 3 2018 年公司營收區域分布年公司營收區域分布 資料來源：公司公告，華創證券 資料來源：公司公告，華創證券 公司訂單量充足、訂單質量持續提升公司

15、訂單量充足、訂單質量持續提升：2019 年公司（包括控股子公司）累計承接新業務 467 項，累計承接金額 140.4 億元，同比增長 14.5%，其中公共建筑板塊、工業建筑板塊較去年同期增長 84.7%和 14.1%。公司 2019 年承接億元 以上訂單 26 項，合計金額 61.2 億元，同比增長 19.6%，其中公共、工業和商業建筑板塊億元以上訂單增速分別是 143.4%、19.3%和 10.0%。公司公共建筑板塊公共建筑板塊承接額大幅增長的主要原因是公司在傳統鋼結構分包的基礎上向公司在傳統鋼結構分包的基礎上向 EPC 總承包轉型總承包轉型；工業建筑板塊工業建筑板塊增長的主要原因是公司繼續

16、發揮品牌效應，深耕細分領域及新興市場，加強客戶粘性公司繼續發揮品牌效應，深耕細分領域及新興市場，加強客戶粘性。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2015年2016年2017年2018年 輕型鋼結構輕型鋼結構多高層鋼結構產品多高層鋼結構產品空間大跨度鋼結構空間大跨度鋼結構 圍護系統圍護系統其他業務其他業務建材及緊固件其他建材及緊固件其他 華東華東, , 34.12%34.12% 華南華南, , 18.89%18.89% 華北華北, , 13.25%13.25% 西北西北, , 9.41%9.41% 華中華中, , 7.11%7.11% 西南西南, , 6.79%6.79% 東北東

17、北, , 3.41%3.41% 國外國外, , 5.76%5.76%其他地區其他地區, , 1.27%1.27% 精工鋼構精工鋼構（600496）深度研究報告深度研究報告 ）1210 號 5 圖表圖表 4 公司新承接業務金額（億元）及增速公司新承接業務金額（億元）及增速 圖表圖表 5 2019 年前三季度公司新簽訂單構成年前三季度公司新簽訂單構成 資料來源：公司公告，華創證券 資料來源：公司公告，華創證券 （一）（一）主體鋼結構業務持續強化，逐步推動業務模式升級主體鋼結構業務持續強化，逐步推動業務模式升級 2019 年前三季度，公司鋼結構業務（工業建筑、公共建筑、商業建筑）承接金額 109.6

18、 億元，超去年全年的承接額， 同比增長 31.1%。其中，工業建筑、公共建筑、商業建筑承接額分別為 54.49 億元、37.96 億元、15.15 億元。 圖表圖表 6 鋼結構業務訂單額（億元）及增速鋼結構業務訂單額（億元）及增速 資料來源：公司公告，華創證券 1、工業建筑、工業建筑：瞄準戰略新興行業，抓住行業龍頭：瞄準戰略新興行業，抓住行業龍頭 工業建筑業務轉型升級，工業建筑業務轉型升級，瞄準戰略新興市場瞄準戰略新興市場：公司將工業建筑的目標客戶由原來的傳統制造行業調整為政策鼓勵的 新興行業，如高端物流、新能源汽車、環保行業等細分領域，并通過差異化的產品研發，提高公司產品競爭力。此 外，公司

19、積極與新興行業中的龍頭企業建立良好的戰略合作關系、加強客戶粘性，承接了京東商城、蘇寧、菜鳥物 流等知名電商及吉利汽車、廣汽豐田等車企的多個項目，近三年近三年公司工業建筑業務公司工業建筑業務年復合增長率超過年復合增長率超過 30%。 2019 年公司工業建筑板塊承接額 67.1 億元， 較去年同期增長 14.1%， 占總承接額的 47.8%， 其中億元以上訂單 7 項， 同比增長 40%，合計金額 9.5 億元，同比增長 19.3%。其中來源于新興戰略產業訂單占工業建筑新接訂單的 80%， 老客戶訂單占比 56.6%。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 20 40 60 80 1

20、00 120 140 160 2015年2016年2017年2018年2019年 新承接業務金額（億元）新承接業務金額（億元）同比增速同比增速 工業建筑工業建筑, , 48.4%48.4% 公共建筑公共建筑, , 32.9%32.9% 商業建筑商業建筑, , 13.5%13.5% 裝配式建筑裝配式建筑, , 5.2%5.2% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 20 40 60 80 100 120 2015年2016年2017年2018年2018年前三季度 2019年前三季度 鋼結構業務承接額（億元）鋼結構業務承接額（億元）增速增速 精工鋼構精工鋼構（60

21、0496）深度研究報告深度研究報告 ）1210 號 6 圖表圖表 7 工業建筑承接額工業建筑承接額（億元）（億元）及占訂單總額比重及占訂單總額比重 資料來源：公司公告，華創證券 2、公共及商業建筑、公共及商業建筑：不斷鞏固“城市地標締造者地位”：不斷鞏固“城市地標締造者地位” 公司公共及商業建筑業務主要定位地標型建筑、品牌項目地標型建筑、品牌項目，截止目前已承接了數百項“重、大、難、新”工程。 公共建筑板塊公共建筑板塊：2019 年承接額 44.7 億元，較去年同期增長 84.7%，其中億元以上訂單 11 項，較去年增長 37.5%，合 計金額 39.9 億元， 同比增長 143.4%， 業務

22、承接規模和億元訂單大幅增長的主要原因是公司在傳統鋼結構分包模式的公司在傳統鋼結構分包模式的 基礎上基礎上積極積極向向 EPC 總承包模式轉型總承包模式轉型。 商業建筑板塊商業建筑板塊：2019 年承接額較去年同期基本持平，其中億元以上訂單 7 項，數量較去年同期持平，合計金額 10.54 億元，同比增長 10.0%。 圖表圖表 8 公司承接的重大公共及商業建筑公司承接的重大公共及商業建筑 資料來源：公司官網 （二）（二）“PSC 集成全系統集成全系統+EPC 總承包總承包”兩翼兩翼驅動驅動 近年來裝配式建筑上升到國家戰略層面，中央政府近年來裝配式建筑上升到國家戰略層面，中央政府持續出臺相關政策

23、持續出臺相關政策：在過去一段時間，中央政府在關于大力推 進裝配式建筑的指導意見、國務院辦公廳關于促進建筑業持續健康發展的意見等多個政策中明確提出“力爭力爭 用用 10 年左右的時間使裝配式建筑占新建建筑的比例達到年左右的時間使裝配式建筑占新建建筑的比例達到 30%”的具體目標。2019 年年 12 月月 23 日日全國住房和城鄉建全國住房和城鄉建 設工作會議中對明年的重點任務設工作會議中對明年的重點任務做做出部署出部署，其中包括總結推廣鋼結構裝配式等新型農村建設試點經驗，提升農房品 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 0 10 20 30 40 5

24、0 60 70 80 2015年2016年2017年2018年2019年 工業建筑承接額（億元）工業建筑承接額（億元）占訂單總額比重占訂單總額比重 精工鋼構精工鋼構（600496）深度研究報告深度研究報告 ）1210 號 7 質和農村生活條件；著力推進建筑業供給側結構性改革，促進建筑產業轉型升級，大力推進鋼結構裝配式住宅建設 試點。 圖表圖表 9 中央推進裝配式建筑發展部分政策中央推進裝配式建筑發展部分政策 日期日期 部門部門 政策政策 相關內容相關內容 2019 年年 12 月月 住建部 全國住房與城鄉建設工作會議 總結推廣鋼結構裝配式等新型農村建設試點經驗，提升農房品 質和農村生活條件；著

25、力推進建筑業供給側結構性改革，促進 建筑產業轉型升級，大力推進鋼結構裝配式住宅建設試點。 2019 年年 3 月月 住建部 住房和城鄉建設建筑市場監管 司 2019 年工作要點 提出開展鋼結構裝配式住宅建設試點。 選擇部分地區開展試點， 明確試點工作目標、任務和保障措施，穩步推進試點工作。推 進試點項目落地，在試點地區保障性住房、裝配式住宅建設和 農村危房改造、異地扶貧搬遷中，明確一定比例的工程項目采 用鋼結構裝配式建造方式，跟蹤試點項目推進情況。 2018 年年 3 月月 住建部、 科技 司 2018 年工作要點 擴大綠色建筑強制推廣范圍，力爭到今年底，城鎮綠色建筑占 新建建筑比例達到 40

26、%。 2017 年年 5 月月 國務院 “十三五” 節能減排綜合工作方 案 到2020年， 城鎮綠色建筑面積占新建建筑面積比重提高到50%。 實施綠色建筑全產業鏈發展計劃，推行綠色施工方式，推廣節 能綠色建材、裝配式和鋼結構建筑。 2017 年年 5 月月 住建部 建筑業發展“十三五規劃” 到 2020 年，城建綠色建筑占新建建筑比例達到 50%，新開工全 裝修成品住宅面積達到 30%，綠色建材應用比例達到 40%。裝 配式建筑面積占新建建筑面積比例達到 15%。 2017 年年 2 月月 國務院 關于促進建筑業持續健康發展 的意見 力爭用 10 年時間使裝配式建筑占新建建筑面積比例達到 30

27、%。 2016 年年 9 月月 國務院 關于大力發展裝配式建筑的指 導意見 以京津翼、長三角、珠三角三大城市群為重點推進地區，常住 人口超過 300 萬的其他城市為積極推進地區，其余城市為鼓勵 推進地區，發展裝配式建筑。力爭用 10 年時間使裝配式建筑占 新建建筑面積比例達到 30%。推廣綠色建材并提高其在裝配式 建筑中的應用比例，強制淘汰不符合節能環保要求、質量性能 差的建材。 2016 年年 2 月月 國務院 關于進一步加強城市規劃建設 管理工作的若干意見 建設國家級裝配式建筑生產基地， 力爭用 10 年時間使裝配式建 筑占新建建筑比例達到 30%。 資料來源：華創證券整理 政策持續推動，

28、政策持續推動，裝配式建筑市場一片廣闊裝配式建筑市場一片廣闊：根據裝配式建筑網的數據顯示，2015 年我國新建裝配式建筑面積占城鎮 新建建筑面積比例僅為 2.7%，經過幾年快速發展，2018 年我國新建裝配式面積約為 1.9 億平方米，占城鎮新建建筑 面積比例提升至約 9%，但對比世界主要國家 70%以上的裝配化率仍有較大差距。受益于政策面的持續推動，我國受益于政策面的持續推動，我國 建筑裝配化率有望進一步提升，市場前景廣闊建筑裝配化率有望進一步提升，市場前景廣闊。 精工鋼構精工鋼構（600496）深度研究報告深度研究報告 ）1210 號 8 圖表圖表 10 新建裝配式建筑面積（萬方）及增速新建

29、裝配式建筑面積（萬方）及增速 圖表圖表 11 世界主要國家建筑裝配化率世界主要國家建筑裝配化率 資料來源：裝配式建筑網，華創證券 資料來源：裝配式建筑網，華創證券 深耕深耕裝配式建筑領域多年，打造了全產業鏈建筑裝配式裝配式建筑領域多年，打造了全產業鏈建筑裝配式：目前已形成了 PSC 住宅體系、公寓體系、學校體系、醫院 體系、辦公樓體系五大產品體系，內容涵蓋了 BIM 系統的協同集成化設計，智能化構建制造、模塊化安裝，同時搭 建了“之云 Z-Cloud”信息化管理平臺，實現了信息化設計、采購、運營管理和運維管理的全產業鏈服務，為客戶提 供建筑一體化解決方案。 裝配式基地布局華東、華北及華南地區裝

30、配式基地布局華東、華北及華南地區：公司現有已建成華東裝配式基地，年產能 100 萬方，覆蓋長三角市場，華 北及華南基地目前正在建設布局中，建成后合計計劃年產能約 1000 萬方。 圖表圖表 12 裝配式建筑產業基地裝配式建筑產業基地 區域區域 地點地點 建設狀態建設狀態 產能產能 華東基地華東基地 浙江紹興 已投產 100 萬方，覆蓋長三角市場 華北基地華北基地 河北雄安 建設中 計劃年產能 500 萬方，覆蓋華北市場，重點為雄安新區及北京副中心 華南基地華南基地 廣東廣州 擬建設 計劃年產能 500 萬方，覆蓋珠三角區域。 資料來源：公司公告，華創證券 1、行業領先的行業領先的 PSC 裝配

31、式集成體系裝配式集成體系 公司自主研發的綠筑 PSC 集成建筑住宅體系,可將裝配化率裝配化率提升至提升至 50-95%；服務內容涵蓋設計、加工、施工安裝、 運營維護全過程， 具備裝配式建筑 EPC 實施能力。 通過 PSC 集成體系及物聯網技術的應用， 有效減少整體項目工期、 施工措施、建筑垃圾、現場工人、現場粉塵、現場噪音等，改變了傳統建造方式對現場工人的依賴，真正實現了綠 色建造。 該體系具有以下創新點： （1）擁有集成建筑成套技術體系擁有集成建筑成套技術體系：可以實現從結構體系裝配化到外墻系統、裝飾系統、設備管線系統整體裝配化， 裝配化率可達 5095%； （2）具有裝配式建筑全生命周期

32、的整體解決方案及工程服務能力具有裝配式建筑全生命周期的整體解決方案及工程服務能力：即服務內容涵蓋設計、加工、施工安裝、運營維 護全過程，股具備裝配式建筑 EPC 實施能力； （3）具有具有“PSC”技術創新”技術創新：實現鋼結構與混凝土混合運用（PS+PC），和裝配式預制鋼結構、混凝土組合結構體 系（PS*PC），提升鋼結構在裝配式建筑中的應用功能，解決了預制鋼結構、預制混凝土各自的缺陷； （4）實現裝配式建筑全生命周期的信息化管理）實現裝配式建筑全生命周期的信息化管理：自主研發基于 BIM 信息的“物聯網平臺”、 “倉庫管理平臺”等， 0% 50% 100% 150% 200% 0 5000

33、 10000 15000 20000 2012201320142015201620172018 新建裝配式建筑面積（萬方）新建裝配式建筑面積（萬方）同比增速同比增速 90%90%90%90% 85%85% 80%80%80%80% 70%70%70%70% 9%9% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 美國日本法國丹麥瑞典 新加坡 英國中國 精工鋼構精工鋼構（600496）深度研究報告深度研究報告 ）1210 號 9 構建信息化管理能力。 圖表圖表 13 綠筑綠筑 PSC 工業化集成建筑體系工業化集成建筑體系 資料來源：公司官網 PSC 裝配式技術集成體系采用“直營直營 EPC +專利授權專利授權”雙軌模式積極搶占市場份額： 直營直營 EPC 模式模式依托生產基地為半徑向外拓展， 目前已經建成試投產的紹興綠建集成科技產業園區生產基地能夠很好 地覆蓋長三角地區、在建的河北望都綠色集成產業園生產基地覆蓋京津翼及雄安地區，此外擬建設的廣州裝配式建 筑生產基地能夠很好的輻射華南地區，三大生產基地預計年產能將達 1100 萬方。 專利授權模式專利授權模式主要通過公司的技術、品牌、管理輸出，以輕資產的方式打開業務覆蓋區域，快速搶占市場，2019 年 前三季度公司完成