清科研究中心：中國股權投資機構價值共創研究報告（25頁）.pdf

1、中國股權投資機構價值共創研究報告紅杉中國&清科研究中心企業發展環境發生哪些變化？qRrPtRrPmQzRtRoNyRxPvM8OdN6MtRmMmOpOlOqRnPkPoNrRbRoPnNvPnNtOvPpNuM第四次科技浪潮開啟，進入科技智造時代PC時代 PC誕生互聯網時代移動互聯網時代科技智造時代1980199020102020第一次科技浪潮第二次科技浪潮第三次科技浪潮第四次科技浪潮1981年IBM推出了第一臺個人電腦，使得互聯網受眾由To B轉向ToC，信息技術迅猛發展。 由Web 1.0邁向2.0萬維網的誕生，推動互聯網的普及，瀏覽器、門戶和電子商務等應用隨 之 開 啟 ， 進 入We

2、b1.0時代。同時博客、社交媒體興起，進入基于社交的Web2.0時代。 智能終端普及 移動應用誕生隨著智能終端普及，移動互聯網滲透率攀升，深入改變著人們的日常生活。智能手機普及后，也刮起了APP開發的熱潮。近年來，信息技術、人工智能、高端裝備、節能環保以及生物醫藥等新興高技術產業發展迅速。新一輪科技革命逐漸深化，科技創新將出現多點突破、交叉匯聚的特征?？萍紕撔履芰︼@著提升，數字經濟快速發展隨著科研投入增加，科技創新能力顯著提升。在科技進步的背景下，數字經濟快速發展，邁入以數據、算力和算法為基礎的數字經濟時代。經濟邁向高質量發展階段，市場進入存量競爭由計劃經濟到市場經濟，我國生產力大幅提升，經濟

3、邁向高質量發展階段，部分行業已進入“存量競爭”，企業的綜合實力的提升，即在模式、效能、管理等多方面的升級，尤為重要。人口紅利轉變為人才紅利，發展模式面臨變革近十年來，我國人口保持低速增長，人口老齡化進一步加深，出生人口和生育率持續降低。與此同時，人口素質顯著提高，人口紅利逐步向人才紅利轉變。碳中和提上日程，ESG受到重視3060碳中和目標的提出一方面帶動綠色產業的發展，另一方面促使企業改變發展模式，ESG發展理念逐漸被關注和踐行?？萍紕撔履芰︼@著提升，社會經濟環境發生深刻變化0.89 2.42 5.43 10.54 19.14 20002005201020152020數字經濟增加值（萬億）GA

4、GR：16.6%2.44萬億元社會研發經費350+萬件專利授權量+71.8%+111.8%2020年研發投入與產出（與2015年對比）2020年中國人口年齡構成2020年中國人口受教育程度18%19%63%0-14歲60歲及以上15-59歲5.44%與2010年相比每十萬人中具有大學文化程度8930人15467人15歲及以上人口平均受教育年限9.08年9.91年20212030204020502060碳達峰碳中和轉型過渡期能源結構轉換期零碳排放發力期全面中和決勝期1980-20092010-20162017至今經濟高速發展：計劃經濟 市場經濟改革開放、加入WTO經濟增速略有放緩：供給側結構性改

5、革需求結構略有改善經濟高質量發展：產業轉型升級科技創新加快企業需全生命周期多維賦能，與機構形成價值共創共同體在復雜競爭環境與科技創新企業發展特性復合效應下，企業為提高核心競爭力，不僅需要更長期資金的支持，還需要人才、技術、品牌建設、運營管理、產業資源等全方位的創新要素支撐。機構的角色也向價值共創方向邁進，通過為企業提供全生命周期、多維度的增值賦能，促進企業個體發展的同時，推動產業創新，最終實現企業、機構、創新產業鏈乃至更廣泛社會價值的正向循環。企業訴求機構賦能價值實現單一資金需求長期資金技術品牌建設 運營管理增效產業資源 人才注重投前的價值發現，投后服務較少依據機構資源稟賦，提供單一種類投后提

6、供全生命周期、多維度投后企業依靠自身能力實現價值增值企業與機構資源互補共創價值通過賦能企業并融入生態戰略，實現企業、機構、社會價值的全面提升多元化資源需求國內企業發展問題及投資機構增值服務現狀不同階段的企業需求大不相同，早期企業更需外部資源支持發展問題消亡業務衰退技術或產品落后效率下降.進一步融資或上市增速緩慢創新力不足人員冗余、效率下降核心團隊不穩定.資金需求產品開發及商業化團隊組建及人才招募缺乏規范和計劃管理產業資源單一.轉型期衰退期成熟期擴張期初創期穩定新技術、新模式或新品牌的出現和更新，或者消費偏好改變，產品需求逐漸減少市場占有率和企業規模趨于穩定，市場份額競爭激烈公司產品逐漸被接受，

7、業務開始拓展，銷售額或盈利快速增長，但市場競爭比較激烈產品尚未開發完成或未被廣泛接受，商業模式和戰略不清晰，高風險事件頻發創始人的能力和視野需提升組織架構與業務發展不匹配內部運營管理問題產品升級及業務拓展遇瓶頸擴張資金不足，需再融資品牌與營銷不足.特點規模不同發展階段的企業特點不同，發展問題的差異也較大，總體來看，初創等早期企業遇到的問題較多，需要更多支持；不同行業的企業遇到的發展問題也不盡相同，如消費企業經常遇到營銷&品牌、供應鏈、數字化等問題，醫療、硬科技等技術企業則經常遇到產品研發進度緩慢、技術瓶頸等問題。時間轉型失敗開發新產品和新業務，轉型后經歷新一輪發展和擴張維持現狀艱難經營人才、資

8、金、信息的不充足和商業化難是科創企業發展的主要問題改革開放40年來，我國科技發展日新月異，科技實力伴隨著經濟增長同步壯大，科技創新型企業不斷涌現。與其他企業不同，科創企業通常具有研發投入高、研發周期長、技術更新迭代快、人才要求高、業績波動風險大等特征。因此，在成立早期時常常面臨資金不充足、人才短缺、信息渠道不通暢、技術難以商業落地等問題。資金不足科創企業研發投入大、周期長，因此大部分科創企業早期經營狀況不佳，導致融資難、受限多人才短缺商業化落地困難信息渠道不通暢據清科2020年科創企業調研，約60%的科創企業有意擴充團隊，其中，產品研發崗需求最高科創企業一方面，在研發投入精力高，而對技術落地缺

9、乏考量；另一方面，由于訂單不多，產品打磨也略有欠缺科創企業常常在融資、人才、技術方面缺乏有效的信息獲取途徑投資機構賦能意識不斷增強，人力和資源投入明顯增加9為深入了解我國股權投資機構的賦能現狀，清科研究中心調研了369家主流機構，包括早期投資機構、VC機構、PE機構以及戰略投資者。據調研數據顯示，95.9%的被調研機構已開展賦能服務，占比較往年明顯提升。同時，賦能的人力和資源投入也較往年有所增加，賦能團隊的人員比例的中位數由2019年的10%-20%提高到2021年的30%-40%。除人員投入外，機構對賦能業務的資金支持也呈上升趨勢。2021年開展賦能服務機構占比2021年增加賦能服務投入的機

10、構占比2021年賦能團隊人數占比95.9%54.7%集中在20%-40%團隊設置方面，多數機構采取“投資+投后”共同負責制10賦能組織架構方面，我國股權投資機構主要采取投資經理負責制、“投資+賦能”團隊共同負責制、Capstone三種模式，49.6%的調研機構采取“投資+投后”模式，越來越多的機構傾向于成立專門/獨立的賦能團隊（占比達18.4%），賦能的專業性有所提升。實際上，每個模式各有特點，機構需依據企業文化、人員情況選擇適合的賦能架構。投資經理負責制“投資+投后”共同負責制Capstone模式實行“誰投資誰負責”，投資經理負責整個項目投后，不配置專門投后人員投前投后相互配合，一般由投資團

11、隊跟進需求，賦能團隊提供服務將投后管理的工作交給外部咨詢公司；或者獨立組建管理咨詢公司投資經理熟悉企業溝通成本低，協作性好靈活度高，方便根據發展需求，靈活配置人員專業性強、管理較為全面投資經理精力較為有限投資和賦能團隊職責容易劃分不清，且需跨部門協作專業團隊建設難，需要長期沉淀2021年調研機構賦能團隊組織架構由專門的內部或獨立的外部團隊負責,18.4%投資+投后共同負責制, 49.6%投資經理負責制, 7.6%由中后臺職能團隊兼任, 18.7%其他, 1.6%特點優勢劣勢不同組織架構的優劣勢為實現價值共創，機構服務方式也逐漸多元化11為團隊招募創業伙伴；為企業匹配推薦適合人才；組織被投企業高

12、管參與學習/分享.人力資源協助企業增強供應鏈管理能力，提升運營效率.產業對接協助被投企業制定融資計劃；推薦項目標的；幫助企業開展上市、并購等.后續融資管理幫助被投企業打造品牌形象，進行危機處理，對接媒體資源等.品牌公關協助被投企業搭建數字化基礎設施，建立數字化業務流程；依托大數據優化經營.數字化升級孵化器主要為創業者提供場地、技術、設施、資金等資源.孵化器為幫助企業轉型升級，更好服務于客戶，機構開始運用自身資源優勢賦能企業。人力資源、產業對接、品牌公關、后續融資管理成為機構的主要賦能板塊。此外，隨著新一代信息技術發展，企業數字化轉型加速，不少機構也成立了專門的數字化團隊，幫助企業進行數字化升級

13、。同時，由于不同時期企業的發展要求不同，為更好賦能初期創業企業，部分機構還設立了孵化器。人力資源服務貫穿企業全生命周期人才招募和團隊建設是貫穿企業全生命周期的問題，初創企業往往人才吸引力不足，招聘經驗也略有欠缺，中后期企業則面臨組織架構搭建、激勵機制設置等課題。投資機構及其專業的賦能團隊可通過自身經驗以及資源積累，幫助企業解決上述問題。目前，66.2%的樣本機構已開展人力資源服務，多數機構會介紹獵頭資源和參與組織架構搭建，提供具體CXO級別招聘服務、員工培訓、薪酬績效的機構約占調研總量的1/2，提供校園招聘服務的則不及1/3。招聘經驗不足人員結構不完善人才吸引力不足人才管理經驗缺乏人才梯隊如何

14、搭建激勵機制如何設置開展人力資源服務機構比例66.2%校招CXO級別招聘對接外部獵頭顧問組織人才梯隊搭建員工培訓薪酬績效設置49%54%66%63%48%28%企業通常面臨的問題行業專家引薦行業交流平臺搭建產業領軍企業直接對接產業資源服務促進企業間合作共贏初創企業往往缺乏行業資源和銷售渠道，議價能力也略顯不足，而投資機構恰好擁有豐富的產業資源，可彌補其不足。產業資源對接不僅包含為企業介紹優質的供應商和客戶資源，還包含建立研發聯盟、產業鏈聯盟、市場合作聯盟，使得企業間形成相互合作和資源整合的模式。據清科研究中心調研顯示，目前92.8%的機構已開展產業資源對接，大多通過引薦行業專家、搭建行業交流平

15、臺、對接產業領軍企業三種方式實現接。雖然開展產業資源對接的機構比例較高，但提供深層次服務的機構不多，例如舉辦行業峰會、給予中小企業與產業領軍企業深層次交流機會等的機構尚不多，大多數停留在簡單的人脈引薦方面。開展產業資源對接服務機構比例企業通常面臨的問題缺乏供應鏈資源缺乏銷售渠道較難接觸到重要客戶議價能力不足92.8%實現產業資源對接的方式品牌公關助力企業品牌建設與市場發展企業品牌建設是推動企業發展的無形力量，在信息爆炸的時代，品牌建設顯得尤為重要。站在機構角度，品宣是機構服務能力和服務意識的綜合體現，是投后賦能投前化的重要方式。據清科研究中心調研了解，有53.6%的樣本機構開展了該類型的賦能服

16、務，內容主要有六方面：對接公關、營銷、市場、媒體等渠道資源，發布融資新聞，推薦企業采訪、創始人包裝等；對接專業品牌設計公司、廣告公司，協助企業品牌運作，樹立、維護品牌形象；協助企業參加/舉辦交流會，參與融資路演、技術交流、品牌展示等；邀請知名品牌團隊，為企業提供品牌建設培訓，提升企業品牌認知力；協助企業處理危機；協助企業進行資格認定、專利、行業獎項申請等。品牌公關服務的六大模塊品牌知名度不高品牌定位尚不清晰品牌建設有待完善缺乏品牌宣傳渠道缺乏危機公關意識開展品牌公關服務機構比例53.6%渠道資源品牌建設培訓品牌設計危機處理交流平臺專利獎項申請企業通常面臨的問題后續融資管理延長企業生命周期資金是

17、保證企業穩定、持續發展的推動力，與人力資源相同，融資也貫穿企業的全生命周期，早期的項目面臨后續融資，中后期的項目則面臨資源整合（并購）和上市融資等問題。多數企業的融資過程并不順利，據調查，大多數企業表示融資困境是發展過程中最大的阻礙。據清科研究中心調研數據顯示，72.3%的樣本機構為被投企業提供后續融資管理服務，服務內容一般包括對接投資人、尋找優質的并購標的、運用已有投資資源幫助企業進行跨境并購、合理制定上市計劃、推薦相關中介機構等。后續融資管理主要內容后續融資難度大，競爭激烈優質并購標的的信息搜尋成本高，對接難度大不熟悉上市融資流程開展后續融資管理機構比例72.3%后續融資管理主要內容早期企

18、業中后期企業定制融資計劃對接投資人尋找優質并購標的幫助企業進行跨境并購定制上市計劃推薦相關中介機構企業通常面臨的問題數字化升級企業開源、節流、提效、增質的有效方法隨著數字經濟時代的到來，越來越多的企業開展數字化實踐?？蛻粝M習慣與需求變化成為企業進行數字化的直接外因，而提升自身核心競爭優勢則是核心驅動力。但多數企業數字治理能力不足，數字化轉型升級過程中通常面臨較多困難。針對企業面臨的數字化轉型問題，部分機構已開展數字化賦能服務，從戰略、技術、數據獲取、組織多方面幫助企業提升數字化水平。服務內容一般包括數字化工具/平臺的推薦等產品化服務，以及數字化人才梯隊建設、數字化路徑的設計、數字系統搭建等定

19、制化服務。據清科研究中心調研統計，目前樣本機構中僅有28.1%提供數字化賦能服務占比不高，但效果十分顯著，機構反映數字化轉型成功的企業在營收、利潤方面均有明顯提升。提供產品賦能服務比例開展數字化升級機構比例數據質量和完整度不足缺乏相關數字化人才數據分析和應用深度不足數字化資金投入高、路徑不明確數據技術、架構、工具不完善數字化切入點難以尋找數據安全問題28.1%提供點對點賦能服務比例60%推薦數字化產品供應商52%55%61%幫助企業搭建數字化人才梯隊提供大數據分析服務幫助企業開發數字化產品企業通常面臨的問題孵化器助力早期企業快速成長相較于成熟企業，早期企業最需要支持與幫助，而孵化器恰好定位于早

20、期創業者，為其提供場地、技術、設施、資金等，對科技成果轉化、初創企業扶持甚至區域經濟繁榮起到重要作用。經歷40年發展，我國孵化器從1.0空間賦能時代邁入4.0產業賦能時代。按照主導方類型的不同，孵化器可大致分為國企主導型、外企主導型、產業領軍企業主導型、地產公司主導型、投資機構主導型五種。其中，投資機構主導型的突出優勢在于不僅可提供場地、設施的支持，還擁有雄厚的資金力量和豐富的產業資源。由于孵化器的資源投入較高，所以開展孵化器服務的機構不多，據清科研究中心調研統計，僅有39.9%的樣本機構提供早期項目孵化和培養服務。吸引人才力問題團隊核心人才組建企業戰略定位辦公場地實驗設備政策補貼申報產業資源

21、融資20002009201220161.0 空間賦能2.0 政策賦能3.0 資源賦能4.0 產業賦能以提供場地租賃為核心服務進行政策輔導和政策申報幫助企業進行資本對接對接產業生態內企業發展歷程孵化器孵化器數量逐年增加2,533 3,255 4,063 4,624 5,206 20152016201720182019孵化器類型國資企業主導型外資企業主導型產業領軍企業主導型地產企業主導型投資公司主導型投資機構開展早期項目孵化服務比例39.9%企業通常面臨的問題趨勢：專業化&多元化、差異化、投前化、數字化專業化&多元化隨著股權投資市場發展，機構對賦能服務的重視程度提升，賦能的人員和流程也逐漸深入和專

22、業，服務類型多元和全面。差異化不同階段企業賦能需求不同，機構賦能方式也逐漸差異化。初創企業采取廣維度、產品化賦能，中后期企業則是聚焦的定制化賦能。投前化以前賦能通常發生在投后，而現在為爭取到更優質的項目或是建立完善的產業生態圈，機構通常將賦能服務提前。數字化在數字經濟高速發展的當下，企業數字化、信息化需求的激增，投資機構開始提供數字化賦能業務，以幫助企業實現數字化轉型升級。紅杉中國的實踐：做“中國科創產業的服務者”Sequoia Value +紅杉價值共創解決方案是什么？初創賦能LP賦能與聯合投資賦能科技賦能品牌市場活動賦能資本市場賦能人力資本賦能Sequoia Value +Sequoia

23、Value +紅杉價值共創解決方案是紅杉中國經過長期探索和不斷優化而逐漸建立的有效、泛用的增值服務體系，包括初創賦能、品牌市場與活動賦能、人力資本賦能、科技賦能、資本市場賦能、LP賦能與聯合投資賦能六大模塊，覆蓋多個職能，致力于支持不同階段的企業提高核心競爭力、推動產業創新、建設良好創新創業生態圈。隨著環境和企業需求的變化，Sequoia Value+體系還在不斷豐富和完善。Sequoia Value +紅杉價值共創解決方案是什么？一站式人力資本服務，助力企業人才和組織戰略建設產品矩陣標準化產品定制化產品 Human Capital Talk 高管面試手冊 校招白皮書 高管招聘 組織管理咨詢

24、高管教練 年輕人才計劃（紅杉學者及聯合校招等）放大企業品牌影響力，提供從行業趨勢研判到產業資源沉淀等服務IP產業峰會產品矩陣為早期企業提供全方位支持，紅杉中國目前成立了5個孵化器，行業側重略有不同通過資源和技術支持企業實現數字化轉型金字塔式賦能架構點對點產品賦能戰略合作體系CIO SUMMIT、數字化朋友圈、成員企業間資源、經驗、技術交流合作CIO Survey、數字安全體檢、科技賦能智庫、數字化資源池、數字化智囊團等產品化服務深入了解成員企業后做要點梳理，對接資源，鎖定數字化策略北京上海紅杉中國科技創新孵化成長中心紅杉中國數字科技創新中心紅杉數字智能產業孵化中心紅杉中國智能醫療基因組學孵化器

25、（因美納技術驅動）紅杉中國腦科學孵化中心 紅杉數字科技全球領袖峰會 紅杉全球醫療健康產業峰會內容平臺基金級別活動與會議 CEO Summit LP Summit CFO Summit 紅杉匯 耶魯-紅杉領導力中心 Customer Day Tech Talk CMO Day*以上僅為Sequoia Value+體系中的部分賦能產品全員化：更早、更深入動作更早更深入建制更全更充沛賦能動作常常發生得非常早紅杉中國常在投前就已經為賦能工作打了“前站”投資團隊和不同職能的專業賦能團隊的比例達到1:2的理想配置傳統投后賦能投前至投后全鏈條賦能進化人力配置投資團隊賦能團隊“全員參與賦能”是紅杉中國價值共創

26、體系的重要特點，形成以投資人為圓心撬動紅杉整體賦能資源的模式，通過投資團隊與專業賦能團隊的合作，了解并挖掘企業的深度需求，給予適時適當的幫助。每當紅杉中國投資團隊完成一筆交易后，賦能同事的身影便開始出現，但很多時候賦能甚至在投前，投資人接觸企業時便已開始。紅杉中國的投資團隊與賦能團隊人數比例為1:2，賦能的重要性從組織結構上已經充分體現。產品化：更快、更普及Sequoia Value +初創賦能品牌市場活動賦能人力資本賦能資本市場賦能科技賦能LP賦能與聯合投資賦能 數字化能力建設 數字化資源服務 紅杉數智匯 CIO Summit 上市支持和投后賦能 CFO峰會 全球醫療健康產業峰會數字科技全球

27、領袖峰會耶魯-紅杉領導力中心Customer DayCMO Day核心人才招聘培訓與活動聯合校園招聘紅杉學者咨詢賦能孵化平臺紅杉早期學院 LP峰會 紅杉會 A A A A A A A A Aa A A A A A Aa從初級的增值服務形式一路演變而來，Sequoia Value+的賦能層級逐漸提升。通過經年累月的總結，紅杉中國將獨立的企業需求凝練出一套適用于其所屬產業的共性解決方案。在每一個賦能板塊，紅杉都會將這些共性的解決方案編寫成冊或形成活動范式推薦給需要幫助的企業，高效解決企業普適性問題。當然，除產品化賦能外，紅杉也會針對性的采取點對點的定制化、深度賦能。生態式：更廣、更智慧內循環深度增

28、值賦能外循環產業生態建設生態式服務促進企業發展，加速科技進步，推動產業創新科技+產業紅杉中國的賦能不僅體現在單個企業的發展歷程，也同時推動著行業的進步成熟，滋養著創業土壤。在開放式創新時代，僅僅依靠核心技術、精益化管理等內部的資源，已經難以應對快速發展的市場需求，企業需要與利益相關者之間建立緊密聯系，充分對接外部資源，認知市場機遇與技術機遇，形成“有效供給”。紅杉中國一方面通過多模塊、一站式的深度賦能幫助企業“修煉內功”；另一方面，通過舉辦各類活動、課程，幫助企業間建立聯系，實現知識和資源的共享，促進成員企業尤其是科技和產業多學科的交叉，形成正向循環的產業促進生態圈。Sequoia Value

29、 +紅杉價值共創解決方案的意義O1O2O3 隨著科技進步和經濟社會發展，企業面臨諸多挑戰，紅杉中國的角色也從發現價值、培育價值，更多地向與創業者價值共創迭代，致力于支持不同階段的企業提高核心競爭力; 針對早期企業，與領先企業和科研院所密切合作建立孵化器，為早期企業提供一站式賦能服務，激發創新活力，從而推動早期企業迅速成長; 對全階段企業，提供人力、品牌、數字化服務，幫助其實現內部的精益化管理。 Sequoia Value+采取生態式賦能，不僅給其成員企業帶來價值，還能促進產學研融合和產業的升級迭代。以行業峰會為抓手，促進成員企業間的交流合作。在產業內部，建立產業聯盟解決產業共性技術問題，打造有競爭力的產業鏈，共同開發市場等。交叉行業方面，鼓勵科技企業與其他產業的交流融合，在促進科技成果轉化的同時，其他產業也得到質的提升。 紅杉中國一直積極將社會責任融入投資決策和運營管理； 投資方面，秉承著投早投小、長期陪伴、聚焦科技創新、全鏈條投資的理念，以“半公益”的理念支持種子、天使階段的初創企業； 賦能方面，提供一站式、產品化、系統化的紅杉價值共創解決方案，希望能夠推動產業創新、建設良好的創新創業生態圈； 此外，紅杉中國還通過捐贈科學獎項等，溯源基礎科學研究，助力科創產業發展。助力中國科技創新鏈條發展