清科研究中心：中國股權投資市場二十年回顧(16頁).pdf

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1、清科研究中心 清科研究中心 2020.10 本本報報告告來來自自互互聯聯網網公公開開渠渠道道，版版權權歸歸原原作作者者所所有有。 如如有有疑疑問問，請請聯聯系系。 更更多多報報告告，請請掃掃描描二二維維碼碼進進入入找找報報告告小小程程序序 清科研究中心Page 2 10.03 11.09 12.17 13.74 16.18 18.73 21.94 27.01 31.92 34.85 41.21 48.79 53.86 59.30 64.36 68.89 74.64 83.20 91.93 99.09 8.5% 8.3% 9.1% 10.0%10.1% 11.4% 12.7% 14.2% 9.7

2、% 9.4% 10.6% 9.5% 7.9%7.8% 7.3% 6.9% 6.7% 6.9% 6.6% 6.1% 20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019 中國GDP（萬億）中國GDP同比 2000年 GDP超過意大利，成為世界第六 2005-2007年 陸續超過法、英、德成為世界第三 2010年 GDP超過日本，成為世界第二 如今 中美GDP總量差距逐漸縮小 人口 老齡化顯現 經濟 從效到質 增長動能 日益優化 2000年 14歲以下人口占比為22.9% 65歲以上人口占比

3、為7.1% 低成本勞動力讓中國成為“世界工廠” 2018年 14歲以下人口占比為16.7%() 65歲以上人口占比為11.9%() 人口老齡化令勞動力供應減弱，技術密集型行業興起 2009年 14歲以下人口占比為18.5%() 65歲以上人口占比為 8.5%() 2001-2007年 加入世貿組織后， 外貿(出口)成為重要經濟增長點 2015-2019年 “新國貨”與“消費升級”興起 最終消費成為經濟增長重心 2009-2010年 全球金融危機后， 政府投資拉動經濟迅速回暖 ZERO2IPO RESEARCH 清科研究中心 Page 新募集基金 1,069支 募資總額 4,318.40 億 投

4、資總額 2,669.25億 被投企業IPO退 出數量 856筆 投資數量 2,865起 退出數量 1,145筆 3 10,991.72 13,984.64 19,945.73 22,513.62 26,745.11 29,825.45 41,977.67 47,095.64 54,945.11 68,657.16 86,545.88 99,863.29 112,307.33 116,355.73 20062007200920102011201220132014201520162017201820192020H1 清科研究中心Page 4 1990-2010 以瀏覽器、門戶網站和電子商務等應用開

5、啟 了互聯網發展的第一次投資熱潮 伴隨著博客、社交媒體等興起，網民成為內 容的生產主體。 撥號上網 帶寬10K-20M80486芯片 120萬個晶體管 2010-2020 2007年蘋果發布iOS系統； 2008年7月11日，蘋果在iPhone 3G發布的 同時，正式推出應用商店App Store。 國產智能手機降低“觸網”門檻，網民規模 擴增，APP時代來臨。 光纖入戶 帶寬20M-1000M酷睿i7-980X 11.7億晶體管 21世紀20年代 5G技術具有傳輸快、延遲低、多服務等優勢， 5G落地有助于云辦公、智能家居、智慧城市、 自動駕駛、工業自動化等多領域發展。 截至2020年3月底，

6、我國已經建成5G基站超 19.8萬個。 我國云計算、AI應用的發展成熟，催生了新 市場，也為傳統市場注入活力。 5G時代 傳輸速度10GB/SFPGA芯片 433億晶體管 清科研究中心Page 5 萌芽期 1992-2008 活躍機構數量由10家500家 以創業投資機構為主 外資機構（美元基金）占據市場主導 位置，國資開始起步 起步期 2009-2014 活躍機構數量由500家3000家 早期投資快速發展，VC2.0開始涌現， PE機構逐漸入局 本土機構活躍度上升 發展期 2015-至今 活躍機構數量由3000家4000+家 市場競爭加劇，企業創投 (CVC)入場 本土機構仍具數量優勢，優質機

7、構開始涌現 清科研究中心Page 6 注：IDG資本2003年外資創投機構排名第一； 山東省高新投2003年本土創投機構排名第一； 深創投和紅杉資本中國基金2017年創投機構并列第一； IDG資本 君聯資本 賽富投資基金 深創投 達晨財智 鼎暉投資 凱雷投資 軟銀中國資本 英特爾投資 DCM 北極光 紅杉中國 紀源資本 19 19 19 19 18 16 16 16 16 15 15 15 15 早期投資 VC PE 真格基金62014-2018 IDG資本 深創投 紅杉中國 達晨財智 賽富投資基金 山東高新創投 鼎暉投資 九鼎投資 高瓴資本 弘毅投資 建銀國際 6 6 4 2 2 1 6 3

8、 2 1 1 01、03、05、06、13、16 02、08、09、10、11、17 14、17、18、19 12、15 04、07 03 07、09、13、14、16、17 11、12、15 18、19 08 10 清科研究中心自2001年起持續關注股權投資市場，定期發布中國股權投資年度排名，至今已成功舉辦19屆，旨在為中國股權投資市場提供良好的評價和參照 體系。2001年至今，股權投資市場格局發生了巨大變化，2001年上榜的機構到2019年榜單中僅剩11家，主流機構的更迭推動著市場的前進。 1992年（進入中國） 2001年 2001年（SAIF） 1999年 2000年 2002年 19

9、87年（98年設亞洲辦事處） 2000年 1991年 1995年 2005年 2005年 2000年 注：同一上榜次數的機構按照音序排列 清科研究中心Page 7 截至2019年底中基協備案股權投資基金LP類型變化 （募集金額，按基金成立時間） 截至2019年底中基協備案股權投資基金LP類型變化 （出資次數，按基金成立時間） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2007200920112013201520172019 其他 捐贈基金 市場化母基金 金融機構（含險資） 政府引導基金 富有家族及個人 政府機構/政府出資平臺 私募基金管理人 企業（

10、含非上市公司和上 市公司） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2007200920112013201520172019 2018.04 資管新規發布 2018.04 資管新規發布 清科研究中心Page 2001200420072010201320162019 2001-2019年股權投資九大熱門行業投資案例數變遷(案例數，起) 清潔技術 機械制造 金融 半導體及電子設備 娛樂傳媒 電信及增值業務 生物技術/醫療健康 IT 互聯網 IT與互聯網交替增長，互相促進 2001-2005年IT技術迅速發展，為國內 第一批互聯網企業(如電商)的崛起打

11、下 了技術基礎。4G技術普及后， 2014-15 年互聯網+熱潮興起。隨后AI時代來 臨，IT取代互聯網成為股權投資熱點。 半導體/電子設備投資強勢回歸 2004-05年期間，半導體及電子設備投 資曾占相當大的比例。之后隨著市場熱 點變遷，半導體的投資熱度下降。2018 年之后，國內造“芯”熱潮興起，半導 體投資回歸。 投資熱度變遷 8 清科研究中心Page 2002200520082011201420172020H1 2002-2020年股權投資階段變遷(按案例數，起) 成熟期 擴張期 初創期 種子期 種子期+初創期的投資在近二十年中出現了兩次高峰，為2006年和2014年前后，分別對應互聯

12、網與移動互聯網兩輪創業熱潮；每輪創業熱 潮興起之后延遲約3-4年均出現了的擴張期+成熟期投資高峰。 目前來看，下一輪的投資熱潮會隨著新技術和創業周期的演進伺機而出。 互聯網創業周期移動互聯網創業周期 2002200520082011201420172020H1 2002-2020年股權投資階段變遷（按投資金額，人民幣億元） 成熟期 擴張期 初創期 種子期 9 清科研究中心Page 10 2019年 科創板開板，VC/PE滲透率超過80% 拉動滲透率整體提升 隨著我國資本市場的不斷發展，股權投資市 場對創業企業的支持力度逐漸顯現，并逐漸 成為助力創業企業增長的重要力量。此背景 下，1999年以來

13、中企境內外上市的VC/PE滲 透率穩步增長。 131176 332 168 6 77 222 1184.6% 3.9% 3.5%3.5% 10.3% 15.3% 19.6% 25.8% 38.8% 31.0% 43.8% 46.4% 48.0% 52.7% 40.9% 57.0% 55.8% 59.8% 56.5% 56.5% 66.9% 70.2% 19992001200320052007200920112013201520172019 上市數量VC/PE支持中企數量VC/PE滲透率 2020H1 清科研究中心Page 11 1999年-2008年 我國股權投資市場尚處萌芽期，投資漸興，退出

14、始發； 中企上市數量雖未達峰值，但包括BAT在內的互聯網企業給首批 “淘金者”帶來了可觀回報； 2009年-2014年 我國股權投資市場進入起步期，創投加速孵化，退出穩步優化； 2009年創業板開市，2010年中概股上市潮，投資機構進入豐收期； 2015年至今 我國股權投資市場步入發展期，大浪淘金； 募、投短期內快速增長并逐漸放緩增速，競 爭格局下退出市場渠道優化拓寬，投資回報 逐漸回歸理性； 2.55 5.54 5.60 9.10 3.61 4.47 199920092019 VC/PE支持企業境外上市賬面回報VC/PE支持企業境內上市賬面回報 2020H1 ZERO2IPO RESEARC

15、H 清科研究中心 Page 中國股權投資市場方興未艾，經歷二十年的萌芽與起步期，如今仍然處于迅速發展的階段。 未來股權投資領域仍有較大的發展空間，把握節奏和機會才能笑到最后。 2020上半年，全市場的成長基金(Growth Fund) 和 創業投資基金(VC Fund) 綜合占 到了募集總數量的92.6%、總金額的 77.2%，成為市場基金最主要的類型。 而相比于美國，中國本土buyout基金數 量和規模還遠遠不足，隨著越來越多的行 業升級、整合，中國本土并購基金未來尚 有較大增長空間。 VC/Growth基金是絕對主力 中國式Buyout基金尚需發力 FOF、政府引導基金、保險 機構等大型、

16、機構型LP增長 明顯，LP機構化成為趨勢。 按照LP資金屬性劃分，國資 滲透率在近三年迅速提升， 已超過70%，民營資本參與 股權投資的積極性還有待提 高。 LP結構有待優化 民營資本活力需要提升 國內已經形成了一批市場化專業FOF機構；其 運作模式與國際接軌且不斷探索新的投資形 式； 近年來，國內的二手份額交易呈現出機構化、 集中化、大額化的趨勢；專業化FOF既是S交易 的參與者也是推動者。 聯合家族辦公室(MFO)初步興起，成為高凈值 個人的財富管理渠道之一，也是股權投資市場 未來關鍵的資金來源之一。 專業化FOF/MFO潛力十足 是S份額市場的重要參與和推動者 天使投資周期長、風險大、基

17、 金規模不經濟，因此在我國股 權投資市場發展格局中仍然處 于弱勢地位。 中國天使投資人群體發展仍不 成熟，高凈值個人參與天使投 資的熱情不足，天使投資土壤 仍需要長期耕耘。 天使投資“道阻且長” 需保持定力、長期耕耘 12 清科研究中心Page 新疆 2 北京 620 重慶 25 福建 56 甘肅 0 廣東 533 廣西 7 貴州 6 海南 7 河北 18 黑龍江 6 河南 22 湖北 40 湖南 20 江蘇 321 吉林 7 內蒙古 6 寧夏 2 青海 2上海 511 陜西 34 山西 7 四川 71 天津 37 西藏 1 云南 7 浙江 283 安徽 39 江西 12 山東 61 遼寧 1

18、6 澳門 香港 臺灣 0-5 5-10 10-25 25-40 50+ 2020年H1中國股權投資市場投資地域分布 （按投資案例數，起） 中部地區的江西、湖北、安徽是股權投資基金的聚集區。上 述地區的政府引導基金成立較早，且當地政府通過基金小鎮 和優惠政策等形式吸引基金管理機構入駐，形成了如共青城 基金小鎮、合肥高新區基金小鎮等較成熟的資本聚集地。 湖南、安徽、湖北的股權投資氛圍較活躍。結合地區產業發 展規劃，中部地區將在物流、高端裝備制造、新能源汽車、 現代農業等行業繼續發力，與東部一線城市形成互補、差異 化的發展道路。 中部地區：股權投資存在錯位發展良機 西部地區：中心城市的特色產業具有優

19、勢 西部地區的股權投資發展呈現出較為明顯的集中化趨勢。具 備區位優勢、產業優勢、人才優勢和資本優勢的少數中心城 市是西部地區投資的聚集地，如成都、重慶和西安。 川陜渝的股權更側重與本地特色產業的結合，如西安的半導 體/電子設備行業投資占主導，成都的IT/軟件相關行業投資 較多，重慶的餐飲/消費投資相對活躍。 清科研究中心Page 14 1998-2001 門戶網站 市場的 下一個熱點 是什么? 2004-2008 電子商務、社交 2019-2020 生物醫藥 半導體/芯片 2011-2013 智能手機、移動社交 2014-2016 直播、文娛、 O2O、金融科技 2016-2018 短視頻社區

20、、消費升級 AI、大數據、云服務 2018-2019 社交電商、AIoT THANKS 清科研究中心 地址：北京市朝陽區霄云路40號院1號樓國航世紀大廈十層 電話/Tel：010-64158500 傳真/Fax：01064158399 郵 編：100600 BEIJING北京 了解清科研究服務詳情， 請垂詢熱線：400-600-9460 郵箱： 網站： 私募通APP清科研究公眾號 地址：上海市靜安區南京西路1717號會德豐國際廣場5705 電話/Tel：021-62889090 傳真/Fax：021-62886716 郵 編：200041 SHANGHAI上海 地址：杭州市上城區老復興街甘水巷安家塘25號 電話/Tel： 0571-85286615 郵編：310008 HANGZHOU杭州 地址：深圳市福田區中心四路1號嘉里建設廣場第一座1604室 電話/Tel：0755-88315318 傳真/Fax：0755-88315328 郵 編：518048 SHENZHEN深圳 地址：海南省?？谑旋埲A區濱海大道32號復興城D3棟加速區 202室 電話/Tel：010-64158500 傳真/Fax：01064158399 郵 編：570105 HAIKOU?？?