清科研究中心：2023年中國股權投資市場研究報告（96頁）.pdf

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1、研 究 創 造Research creates value清科研究中心 2024.02 2 0 2 3 年中國股權投資市場研究報告China VC/PE Market Review 2023私募通MAX他 們 都 在 用私 募 股 權 投 資 領 域 專 業 SaaS 系 統“私募通MAX”是清科創業(01945.HK)基于自身龐大的數據庫資源及多年來創業與投資的綜合服務能力全新推出私募股權投資領域專業 SaaS 系統，秉持“數據重塑認知、智能 優化決策”的產品價值主張，在人工智能和大數據處理技術賦能下，運用深度學習和自然語言處理等技術，集私募股權行業的多維度數據于一體，為政府機構、VC/PE

2、投資機構、研究咨詢機構、企業、投資人、創投從業者等多種類型用戶提供及時、準確、完整的專業服務。數 據 重 塑 認 知智 能 優 化 決 策數據支持*以上為部分客戶，順序不分先后目錄2023年中國股權投資市場研究報告China VC/PE Market Review 202301.2023年中國股權投資行業發展概述02.2023年中國股權投資市場募資情況03.2023年中國股權投資市場投資情況04.2023年中國股權投資市場退出情況05.2023年中國企業上市市場發展情況06.2023年中國企業并購市場發展情況07.2023年中國政府引導基金發展情況08.2023年中國股權投資市場發展趨勢中美對

3、比：中美募、投同步下滑，中國投資金額仍與美國有較大差距23%46%69%86%89%79%42%49%63%31,124.5758%59%18,244.7157,496.476,928.267%13%14%20%20%13%17%14%12%12%2013201420152016201720182019202020212022202320132014201520162017201820192020202120222023美國VC/PE募集金額（人民幣億元)中國股權投資市場募集金額（人民幣億元)美國VC/PE投資金額（人民幣億元)中國股權投資市場投資金額（人民幣億元)中國募資金額/美國募資金額中

4、國投資金額/美國投資金額數據來源：美國地區數據來源于PitchBook，中國地區數據來源于清科研究中心私募通Max注：美國PE數據包含杠桿收購（Buyout/LBO）、PE支持的企業并購（Add-on）、成長資本(PE Growth/Expansion）和平臺并購（Platform Creation）美國（VC/PE）募資金額：$4,416.90 億投資數量：23,112 起 同比投資金額：$8,159.35 億退出數量：2,250 筆同比20.0%12.3%同比29.5%同比18.4%中國（早期/VC/PE）募資金額：￥18,244.71 億同比15.5%投資數量：9,388 起同比11.8

5、%投資金額：￥6,928.26 億 同比23.7%退出數量：3,946 筆 同比9.6%27%page42024年1月17日，國家統計局發布最新國民經濟運行數據，全年國內生產總值126.06萬億人民幣，按不變價格計算同比增長5.2%。從整體看，2023年堅持穩中求進工作總基調，經濟運行持續回升向好，經濟總量穩步提升，高質量發展取得新成效。其中，農業生產形勢總體良好，工業生產與服務業持續恢復，而服務消費成為拉動經濟回暖主引擎。53.8659.3064.3668.8974.6491.93101.60114.37121.02126.067.9%7.8%7.3%6.9%6.7%83.206.9%6.6

6、%98.656.0%2.3%8.1%3.0%5.2%宏觀環境：2023年GDP同比增長5.2%，我國經濟回升向好，高質量發展扎實推進數據來源：國家統計局及各地方統計局總量：2023年度生產總值同比增長5.2%2012-2023年GDP總量與增速消費增長7.2%經濟增長的貢獻率為82.5%拉動GDP增長4.3pct投資增長3.0%經濟增長的貢獻率為28.9%拉動GDP增長1.5pct凈出口增長0.2%經濟增長的貢獻率為-11.4%拉動GDP增長-0.6pct201220132014201520162017201820192020202120222023GDP總量（萬億）同比增量：消費市場恢復向好

7、，凈出口持續承壓82.5%農業：生產形勢較好全年全國糧食總產量69,541萬噸，同比增長1.3%；全年豬牛羊禽肉產量9,641萬噸，比上年增長4.5%。工業：裝備制造業增長態勢良好全年全國規模以上工業增加值比上年增長4.6%。分三大門類看，采礦業增加值增長2.3%，制造業增長5.0%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長4.3%。裝備制造業增加值增長6.8%，增速比規模以上工業快2.2個百分點。分產品看，太陽能電池、新能源汽車、發電機組（發電設備）產品產量分別增長54.0%、30.3%、28.5%。服務業：接觸型聚集型服務業明顯改善全年服務業增加值比上年增長5.8%；12月份，服務業生產指數同

8、比增長8.5%，其中住宿和餐飲業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業生產指數分別增長34.8%、13.8%。行業：工業生產穩步回升，服務業發展提質增效新能源汽車太陽能電池發電機組page5宏觀環境：“高質量”是新一年宏觀經濟和金融業發展的核心要點以科技創新推動產業創新，發展新質生產力實施制造業重點產業鏈高質量發展行動，提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平大力推進新型工業化，打造若干戰略性新興產業，加強應用基礎研究和前沿研究更多金融資源用于促進科技創新、先進制造、綠色發展和中小微企業鼓勵發展創業投資、股權投資激發有潛能的消費，擴大有效益的投資推動消費從疫后恢復轉向持續擴大，培育壯大新型消費穩定和擴大傳統消

9、費，提振新能源汽車等大宗消費以提高技術、能耗、排放等標準為牽引，推動大規模設備更新和消費品以舊換新發揮好政府投資的帶動放大效應，通過關鍵核心技術攻關等重點產業支持培育發展新動能謀劃進一步全面深化改革重大舉措，激發各類經營主體的內生動力和創新活力深入實施國有企業改革深化提升行動，增強核心功能、提高核心競爭力促進民營企業發展壯大，在市場準入、要素獲取、公平執法、權益保護等方面落實一批舉措促進中小企業專精特新發展，加快全國統一大市場建設謀劃新一輪財稅體制改革，落實金融體制改革營造良好的貨幣金融環境，保持貨幣政策的穩健性優化資金供給結構，更多金融資源用于促進科技創新、先進制造、綠色發展和中小微企業優化

10、融資結構，培育一流投資銀行和投資機構完善機構定位，支持國有大型金融機構做優做強強化市場規則，打造規則統一、監管協同的金融市場，促進長期資本形成提高金融監管有效性，依法將所有金融活動全部納入監管，嚴厲打擊非法金融活動及時處置中小金融機構風險，建立防范化解地方債務風險長效機制促進金融與房地產良性循環，構建房地產發展新模式維護金融市場穩健運行，規范金融市場發行和交易行為，合理引導預期，防范風險跨區域、跨市場、跨境傳遞共 振加快培育外貿新動能，鞏固外貿外資基本盤放寬電信、醫療等服務業市場準入穩步擴大金融領域制度型開放，提升跨境投融資便利化，吸引更多外資金融機構和長期資本來華展業興業增強上海國際金融中心

11、的競爭力和影響力，鞏固提升香港國際金融中心地位2023年12月,中央經濟工作會議要求2024年經濟堅持“穩中求進、以進促穩、先立后破”，鞏固和增強經濟回升向好態勢，持續推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。除此之外，本次會議還首提“鼓勵發展創業投資、股權投資”，加力助推現代化產業體系建設。同年10月底，中央金融工作會議也首次鮮明提出“加快建設金融強國”的工作目標，并將金融高質量發展提到強國建設、民族復興的高度，奠定了強化金融監管的主基調。以科技創新引領現代化產業體系建設著力擴大國內需求深化重點領域改革開創金融服務經濟高質量發展新局面加強金融監管，防范化解金融風險擴大高水平對外開放page61

12、6.9%68.2%15.4%14.9%10.1%7.6%0-14歲人口(萬人)15-64歲人口(萬人)65歲及以上人口(萬人)宏觀環境：人口發展形勢發生新的變化，將對經濟發展產生深遠影響6.77 6.3913.57近年來我國人口形勢發生新變化。根據國家統計局數據，2000年以來我國65歲及以上老齡人口占比持續升高，從2004年的7.6%提升至2023年的15.4%；同時，受老齡化、不婚化及少子化趨勢及疫情等環境因素影響，我國人口自然增長率自2022年起進入負增長階段，人口老齡化將成為我國未來較長時期的基本國情。盡管勞動年齡人口減少使得人口紅利逐漸削減，但是人口素質提升帶來的人才綜合紅利逐步顯現

13、，將助推我國新舊動能轉換、產業結構升級。綜合來看，人口仍是對我國經濟發展帶來深遠影響的重要因素之一。2004-2023年中國人口出生率&人口自然增長率走勢圖2004-2023年中國人口年齡結構分布趨勢圖14.577.877.377.04-1.480.34-0.66.537.43人口出生率()人口死亡率()人口自然增長率()數據來源：國家統計局，清科研究中心整理*截至本報告發布日，國家統計局公布的2023年人口年齡結構劃分為015歲、1664歲、65歲及以上三類，歷史維度數據尚未更新page72023年是我國股權投資市場監管管理體系發展歷程里極具里程碑意義的一年。2023年7月，國務院正式發布私

14、募基金行業第一部行政法規私募投資基金監督 管理條例，填補行政法規監管空白，開啟了我國私募基金監管的新紀元。12月8日，證監會就行業最高部門規章私募投資基金監督管理辦法（征求意見稿）進行修訂并公開征求意見。至此，我國私募基金行業監管體系及監管力度進一步升級，行業邁向規范化、差異化發展之路。監管環境：私募基金監管架構日漸完善，行業監管向規范化、差異化邁進形成完整的、多層次的監督管理體系創業投資企業管理暫行辦法中華人民共和國合伙企業法關于創業投資引導基金規范設立與運作指導意見明確法律身份與監管架構證券投資基金法首次修訂私募投資基金管理人登記和基金備案辦法私募投資基金監督管理暫行辦法(2023年12月

15、發布私募投資基金監督管理辦法（征求意見稿）創投配套制度的初步探索與建立私募投資基金監督管理條例（2023年7月）私募投資基金備案須知關于加強私募投資基金監管的若干規定私募基金行業法律法規和政策體系法律行政法規部門規章規范性文件自律規則證券投資基金法等私募投資基金監督管理條例(2023年7月發布,填補監管空白）創業投資企業管理暫行辦法、私募投資基金監督管理暫行辦法 2023年12月發布修 訂征求意見版關于加強私募投資基金監管的若干規定、上市公司創業投資基金股東減持股份的特別規定等私募投資基金登記備案辦法等2014202320081990s中國股權投資市場監管歷程私募投資基金監督管理辦法（征求意見

16、稿）核心修訂要點私募投資基金監督管理條例核心要點page8強監管：加強對私募基金管理人及其募投運作的監管及處罰；促發展：肯定創投作用，對創投基金進行差異化監管；并強調除過往規定的創業投資基金和政府出資產業投資基金外，一般性母基金也將得到投資層級的豁免。在管理人投資運作方面，新增管理人以自有基金投資要求等；在私募基金方面，新增母基金類型并明確劃分私募基金類型，明確私募基金出資形式和實繳規模要求，新增單一投資者基金規定，補充明確單項目基金的相關要求等。91,24774,08364,163市場概況：存續登記的私募基金管理人共計2.18萬家，從業人員達18.72萬人截至2023年中基協存續登記私募基金

17、管理人分布情況（按私募基金管理人類型）截至2023年中基協存續登記私募基金管理人從業人員分布情況（按私募基金管理人類型）111,2482023年在中基協完成登記的私募基金管理人共494家。其中私募股權、創業投資基金管理人313家，私募證券投資基金管理人178家。截至2023年底，存續登記私募基金管理人共21,761家。其中私募股權、創業投資基金管理人12,887家；私募證券投資基金管理人8,471家；證券公司私募基金子公司140家；私募資產配置類基金管理人9 家。截至2023年底，存續登記的私募基金管理人在從業人員管理平臺完成注冊的全職員工總人數共18.72萬人，具有基金從業資格的員工15.6

18、9萬人，數量占比 83.8%。其中，股權投資基金管理人全職員工總人數11.12萬人，具有基金從業資格的員工9.12萬人，數量占比82.0%。從從業人員數量分布來看，5-15人的中小型私募基金管理人占據主導地位，其中，股權基金管理人在5-15人區間的數量占比近八成。page9私募股權、創業投資基金管理人,12887,59.2%私募證券投資基金管理人,8471,38.9%其他私募投資基金管理人,254,1.2%證券公司私募基金子公司,140,0.6%私募資產配置類管理人,9,0.0%全職員工人數 取得基金從業人數全職員工人數 取得基金從業人數股權投資基金管理人私募證券投資基金管理人數據來源：中國證

19、券投資基金業協會，簡稱“中基協”1本頁所稱在中基協登記的私募基金管理人，包含登記類型為私募股權、創業投資基金管理人、私募證券投資基金管理人、其他私募投資基金管理人、證券公司私募基金子公司和私募資產配置類管理人五類。2本頁所稱在中基協登記的股權投資基金管理人，包含登記類型為私募股權、創業投資基金管理人、私募資產配置類管理人和證券公司私募基金子公司三類。私募基金行業進入強監管時代：2023年5月，私募投資基金登記備案辦法及配套指引正式施行；9月，私募投資基金監督管理條例正式實施；12月，私募投資基金監督管理辦法（征求意見稿）發布。伴隨一系列新規陸續發布，進一步完善全鏈條監管，明確差異化監管原則，股

20、權投資基金管理人登記數量出現較大幅下滑。據統計，2023年新增登記股權投資基金管理人數量共313家，不足2022年的50%。股權投資基金管理人加速出清：2023年以來，隨著監管層再度明確扶優限劣導向，穩妥有序地推進不合規機構的清理工作，行業出清步伐大幅加速。據統計，2023年股權投資基金管理人注銷數量達1,726家，同比上升22.1%；其中，超七成由協會依規注銷，另有22.2%由管理人主動注銷。市場概況：2023年中基協新登記股權類基金管理人313家，同期注銷數量高達1,726家協會注銷75.2%主動注銷22.2%213,8037135025727221,7261,4611,693237384

21、136435843422131,2771,1982,3371,229543221857 471,41411135398598628204 952014201520162017201820192020202120222023數據來源：中國證券投資基金業協會，簡稱“中基協”注：本頁所稱在中基協登記的股權投資基金管理人，包含登記類型為私募股權、創業投資基金管理人、私募資產配置類管理人和證券公司私募基金子公司三類。2014-2023年中基協登記和注銷的股權投資基金管理人分布情況（按登記時間，家）成立于2023成立于2019-2022年成立于2015-2018年成立于2014年及之前當年注銷數量43 1

22、796115115187103125178163200721,085 依公告注銷2.6%40 48 28 56 57 82 3815321 35 8348 31 71 97 42 67 71 74 78 32 31 50 31 48 41 85 29 11 8 18 19 17 242022.01-2023.12中基協股權投資基金管理人新增和注銷數量（按登記時間，家）注銷新增登記page 10市場概況：存續備案的股權投資類基金*共計5.59萬只，2023年新備案數量為7,579只數據來源：中國證券投資基金業，簡稱“中基協”注：本頁僅統計中基協正在運作的創業投資基金、私募股權投資基金、股權投資基

23、金和私募資產配置基金四類，未剔除其中的FOF基金和聯接基金。截至2023年中基協備案正在運作的股權投資基金部分城市分布情況（按基金注冊地，只）2023年，隨著備案登記要求優化升級，新備案基金數量與新增登記管理人數量同步回落。據統計，全年新增備案7,579只股權投資類基金，同比下滑12.3%。從新增備案基金地區分布來看，2023年嘉興、青島、深圳三地新增備案且正在運作的股權投資基金數量均超400只，持續居于全國領先地位。而從累計備案情況來看，截至2023年深圳、嘉興、寧波三地累計備案且正在運作的基金數量均在3,000只以上，顯著領先于其他城市。排名基金注冊城市2023年新增備案基金數量（只）截至

24、2023年累計備案基金數量（只）1嘉興市650+3500+2青島市450+2000+3深圳市400+4000+4蘇州市350+2000+5淄博市350+1000+6九江市330+1500+7杭州市230+2000+8廣州市200+1000+9天津市180+1000+10廈門市170+1000+11珠海市170+2000+12揚州市170+300+13佛山市150+900+14寧波市150+3000+15無錫市150+700+1,6821,3303691,2444,3936,1705,6931,34833,0675,3498,4988,6367066,87014972 26 2357010142

25、2014201520162017201820192020202120222023成立于2014年及之前成立于2015-2018年成立于2019-2022年成立于20232014-2023年中基協備案正在運作的股權投資基金分布情況（按備案時間，只）page 11目錄2023年中國股權投資市場研究報告China VC/PE Market Review 202301.2023年中國股權投資行業發展概述02.2023年中國股權投資市場募資情況03.2023年中國股權投資市場投資情況04.2023年中國股權投資市場退出情況05.2023年中國企業上市市場發展情況06.2023年中國企業并購市場發展情況0

26、7.2023年中國政府引導基金發展情況08.2023年中國股權投資市場發展趨勢5,117.9813,712.0517,888.7213,317.4112,444.0411,972.1422,085.1921,582.552,514.505487457,849.482,9702,4383,5743,6372,7103,4786,9797,0616,98018,244.71201320142018201920222023201520162017基金募集金額（人民幣億元)20202021基金募集數量（只）募資概況：中國股權投資市場近7,000只基金完成募集，募資總規模超1.8萬億注：1）清科研究中心

27、自2023年起每個季度對本年度內數據進行調整，但對歷史年份數據不作調整。本報告中“同比”若無特別說明，均根據調整后數據計算；2）本報告的募資事件是指在統計時間內擬投向中國大陸的股權投資基金募集資金行為。2023年，我國股權投資市場共計6,980只基金完成新一輪募集，數量總體與2022年持平；募資規模達18,244.71億元人民幣，依舊維持下降趨勢。2023年大額基金募資有所收縮。據統計，今年單只基金募資規模在50億元及以上的大額基金共計42只，合計募資規模為3,105.15億元人民幣，同比下降 42.8%；與此同時，小規?；鹑员３州^快的設立與募集節奏，數量占比提升至60%以上。受此影響，本年

28、度單只基金的平均募資規模下滑至2.61億元，同比降幅為14.5%。2013-2023年中國股權投資基金募集情況（包含早期投資、VC、PE）新募基金數量6,980只，同比下降1.1%新募基金規模超18,200億，同比下降15.5%page 132,583.743,539.722,587.583,733.002,105.782,149.514,199.023,517.834,227.804,382.246,406.704,328.803,716.394,334.756197237546145247031,2151,0361,3821,5272,0102,0605,270.001,7331,5672

29、,1591,6024,648.731,7171,8621,8925,649.241,5094,544.322019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4基金募集金額（人民幣億元)基金募集數量（只）2019Q1-2023Q4中國股權投資基金募資各季度情況（包含早期投資、VC、PE）7,335.037,068.45季度趨勢：第三季度新募集基金數量和金額均達年內峰值pag

30、e 14新募基金總金額 13,828.32億，同比下降14.1%；新募基金數量 4,893只，同比下降3.9%；單只基金平均規模 2.83億，同比下降10.6%。3,024.962,167.902,437.375,346.765,235.944,161.687337028081,6691,8351,939基金募集金額（人民幣億元)181.90119.251118470130.49149273.90135251.79254.7114820182019202020212022202310,110.5510,156.899,404.2916,464.53 16,094.8313,828.322,79

31、31,9242,6005,1615,0914,893201820192020202120222023201820192020202120222023基金募集數量（只）募資市場（細分市場）：早期投資市場基金數量規模均提升，VC/PE市場募資規模下跌注：為方便同時展示三個市場的變化趨勢，以上圖表（以及下文類似圖表）標尺刻度不一致，敬請注意。2018-2023年中國早期投資市場募資情況2018-2023年中國VC市場募資情況2018-2023年中國PE市場募資情況新募基金總金額 254.71億，同比上升1.2%；新募基金數量 148只，同比上升9.6%；單只基金平均規模 1.72億，同比下降9.1%

32、；新募基金總金額 4,161.68億，同比下降20.5%；新募基金數量 1,939只，同比上升5.7%；單只基金平均規模 2.15億，同比下降24.9%；page 151,802.993,686.946,298.1711,855.3416,743.2010,976.2610,086.3019,086.5017,156.011,431.031,551.311,856.701,145.532,503.291,467.781,885.853,065.842,496.061,088.70511711.516712,8502,3323,50210,814.123,5412,6563,4126,78719

33、,019.366,9476,9033774120106729654661921147720132016202120142015人民幣基金募集金額（人民幣億元)20172018外幣基金募集金額（人民幣億元)20192020人民幣基金募集數量（只）20222023外幣基金募集數量（只）幣種分布：人民幣基金募資保持穩定，外幣基金數量和規模仍呈緊縮態勢2023年人民幣基金募資依舊穩定，新募基金數量小幅波動，募資規模同比下滑。據統計，共6,903只人民幣基金完成新一輪募集，同比微降0.6%；募資規模達17,156.01億元人民幣，同比下降10.1%，占全市場募資總量的比重由2022年的88.4%增長至9

34、4.0%。外幣基金數量和規模仍延續較為顯著的下降趨勢，2023年共77只外幣基金完成新一輪募集，同比下降32.5%；募資規模約為1,088.70億元人民幣，同比降幅達到56.4%。具體而言，本年度募得大額外幣基金的本土投資機構仍多為VC機構。2013-2023年中國股權投資市場基金募資幣種分布（包含早期投資、VC、PE）人民幣基金募資超17,100億，同比下降10.1%外幣基金募資超1,000億，同比下降56.4%page 161,970.324,074.953,872.941,054.64477.82794.171,271.81 1,363.00375.906926691,690.08 1,

35、643.207781,5811,7801,9023,785.78413330885537人民幣基金募集金額（人民幣億元)2018201920202021外幣基金募集金額（人民幣億元)幣種分布（細分市場）：早期投資市場和VC市場外幣募資下滑顯著注：為方便同時展示三個市場的變化趨勢，以上圖表（以及下文類似圖表）標尺刻度不一致，敬請注意；人民幣基金募集規模同比上升52.3%；外幣基金募集規模同比下降80.1%；人民幣基金募集規模同比下降2.3%；外幣基金募集規模同比下降72.4%；人民幣基金募集規模同比下降12.8%；外幣基金募集規模同比下降33.1%。2018-2023年中國早期投資市場募資-分幣

36、種2018-2023年中國VC市場募資-分幣種2018-2023年中國PE市場募資-分幣種161.43154.61235.4037.4913.2836.66112.4797.1819.32103144.4179105.976693.82125122142852413642018201920202021202220238,699.699,180.218,349.2814,782.9815,058.9513,134.841,410.86976.681,055.011,681.551,035.88 693.482,7471,9082,5685,0815,0454,859461632804634202

37、22023201820192020202120222023人民幣基金募集數量（只）外幣基金募集數量（只）page 17基金類型：創業投資基金數量占比超65%，房地產投資和早期投資基金數量增長創業投資基金,4,609,66.0%成長基金,2,061,29.5%早期投資基金,149,2.1%基礎設施投資基金,86,1.2%房地產投資基金,35,0.5%并購基金,29,0.4%債轉股基金,9,0.1%夾層基金,2,0.0%2023年中國股權投資基金類型分布（按募集數量，只）2023年中國股權投資基金類型分布（按募集金額，人民幣億元）創業投資基金,6,404.37,35.1%成長基金,8,410.36

38、,46.1%早期投資基金,266.77,1.5%基礎設施投資基金,1,691.21,9.3%房地產投資基金,562.46,3.1%并購基金,535.72,2.9%債轉股基金,363.78,2.0%夾層基金,10.04,0.1%page 18成長基金,83561,697創業投資基金,891,5093,011早期投資基金,51早期投資基金,63并購基金,3基礎設施投資基金,8基礎設施投資基金,78并購基金,26早期投資基金,35房地產投資基金,35債轉股基金,9夾層基金,2早期投資VCPE債轉股基金夾層基金房地產投資基金基礎設施投資基金并購基金早期投資基金創業投資基金成長基金基金類型（細分市場）：

39、各市場新募集基金均以創業投資基金為主27.711,333.237,049.42創業投資基金,116.832,618.363,669.18早期投資基金,110.17 成長基金,早期投資基金,95.42基礎設施投資基金,50.28并購基金,64.38房地產投資基金,562.46基礎設施投資基金,1,640.92早期投資基金,61.18夾層基金,10.04并購基金,471.34債轉股基金,363.78早期投資VCPE債轉股基金夾層基金房地產投資基金基礎設施投資基金并購基金早期投資基金創業投資基金成長基金2023年中國股權投資基金類型分布（按募集數量，只）2023年中國股權投資基金類型分布（按募集金額

40、，人民幣億元）page 1912.2%26.7%7.5%40.6%個人及家族基金73.5%10.5%險資0.3%6.2%母基金2.2%6.0%金融機構0.6%4.6%私募基金管理人1.5%2.6%捐贈基金0.0%0.0%其他2.1%2.8%產業資本（含上市公司和非上市公司）政府機構/政府出資平臺/政府引導基金22.2%11.4%66.3%3.7%84.9%11.4%0%20%60%80%100%40%非國資國有參股國有控股2023年，我國股權投資市場新募人民幣基金的LP披露認繳出資總規模超1.5萬億元。其中，政府引導基金和政府機構/出資平臺的合計披露認繳出資金額近 6,200億元人民幣，占比達

41、到40.6%，相比2022年增長了6.7pct。產業資本的出資保持活躍，2023年披露的認繳出資金額占比達26.7%；金融機構與險資LP的出資相對穩定，兩者合計披露出資超1,600億元人民幣，占比相較2022年微增了0.1pct。從新募人民幣基金的LP國資屬性分布來看，國資背景LP仍是我國募資市場的重要支撐。據統計，2023年國有控股和國有參股LP的合計披露出資金額占比達77.8%，相比2022年提升了4.6pct。2023年中國股權投資市場新募人民幣基金LP類型分布2023年中國股權投資市場新募人民幣基金LP國資屬性分布認繳出資次數（筆）認 繳出資金額（人民幣億元）LP市場：國資是人民幣基金

42、的最主要出資方，出資規模占比接近八成LP認繳出資金額LP認繳出資次數38,000筆6,200億元注：僅統計具有工商注冊實體的人民幣基金的LP數據，不含契約制基金的相關數據，LP認繳出資金額為參與出資的LP已披露的出資金額加總。.page 2028.7%55.4%69.2%73.7%73.8%100.0%71.3%44.6%30.8%26.3%26.2%30-50億元 50-100億元100億元1億元1-10億元10-30億元國資背景管理人非國資背景管理人62.1%8.1%30.8%33.1%6.4%41.8%0.4%9.1%0.2%7.9%0%60%80%20%3000盟固利是清潔技術2023

43、/8/9600,700)力盟科技否互聯網2023/3/31600,700)阿為特是機械制造2023/10/27500,600)百利天恒是生物技術/醫療健康2023/1/6400,500)錦波生物否生物技術/醫療健康2023/7/20400,500)百通能源是能源及礦產2023/11/3300,400)四川黃金是能源及礦產2023/3/3200,300)巨能股份否機械制造2023/5/12200,300)西磁科技否機械制造2023/12/21200,300)典型案例：2023年中企IPO市值及市值漲幅Top102023年中企市值Top10（2023年12月31日市值）2023年中企市值漲幅Top

44、10（截至2023年12月31日市值）注：第二上市、雙重上市等非首次IPO企業，是否VC/PE支持統計為否page 63page 64主承銷商審核公司其中聯席保薦通過家次通過率（%）總家次家次中信證券3843694.7海通證券2312295.7中金公司1731694.1民生證券1701694.1國泰君安1511493.3華泰聯合1511493.3招商證券1411392.9中信建投1401392.9國金證券1201083.3安信證券100990.029882001601208040025 22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q497.1%92.9%89.3%85.3%81

45、.1%47.8%57.1%51.0%56.1%35.7%深證主板科創板上證主板創業板審核通過率北交所真實過會率0.0%65.3%20132014201520162017201820192020202120222023IPO過會率：A股上會企業數量下降，企業主動“撤材料”現象頻發2023年保薦機構通過率排行榜32013-2023年A股名義過會率統計191.6%94.4%93.2%92.9%98.5%93.3%95.2%95.9%81.5%2023年A股各板塊審核通過率及真實過會率統計2上會企業總量通過審核企業數量終止(撤回)企業數量數據來源：清科研究中心根據Wind、Choice數據整理；注1：

46、名義過會率=通過/（通過+不通過）注2：審核通過率=通過/（通過+不通過+暫緩表決）；真實過會率=通過/（通過+不通過+暫緩表決+終止/撤回）；注3：保薦機構通過率統計中涉及聯合保薦項目，各算1家2022Q1-2023Q4 A股IPO審核申報企業情況2390546044102201317228110%346%18%19%22%33%44%50%未破發破發破發率14%9%6%3%15%8%7%10%30%21%上市首日表現：A股首日破發率大幅下降，境外市場破發率仍然較高page 652014-2023年中國企業境內外IPO首日破發率2023年中國企業境內外IPO首日破發率（按上市板塊）2023年

47、，中企境內外IPO平均首日破發率為21%，比2022年下降9個百分點。分市場來看，A股方面，2023年313只新股中，有52只首日價格跌破發行價，破發比例約16.6%，比2022年下降約12個百分點，政策助推下新股發行定價逐步趨于理性。境外方面，港股市場受國際金融環境波動沖擊，2023年整體走勢較為疲軟，破發率超3成；美股首日破發率仍居高位，達到45%。2712617217428513122237643235226739951361172191011102002131561322013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023VC/PE

48、支持上市數量非VC/PE支持上市數量648.161,431.572,307.001,782.773,232.913,598.404,937.085,435.154,464.412,829.25271263,396.23 172174285131222376432352267總融資額（人民幣億元）上市數量（家）IPO滲透率：VC/PE支持的中企IPO總量收縮，滲透率微幅下滑2013-2023年VC/PE支持的中企上市數量及融資額2013-2023年VC/PE支持和非VC/PE支持中企數量2023年，共267家上市中企獲得VC/PE支持，同比下降24.1%；滲透率方面，2023年中企上市市場VC/

49、PE滲透率為66.9%。其中，A股2023年共有217家VC/PE支持中企IPO，同比下降30.0%。創業板和科創板分別有85家、62家，同比分別下降21.3%、46.6%；北交所共40家VC/PE支持IPO，在A股市場中的占比從2022年的13.9上升至18.4%，重要性逐步提升。境外方面，港股和美股分別有42家、8家VC/PE支持中企IPO。首發融資額方面，2023年VC/PE支持的IPO中企融資總額約合人民幣2,829.25億元，同比下降36.6%。page 66上市市場上市交易所平均賬面平均賬面平均賬面回報倍數回報倍數回報倍數（發行日）（上市首日）（20日）平均賬面回報倍數（12.31

50、）境內市場上海證券交易所科創板4.766.846.205.90深圳證券交易所主板2.795.684.915.43深圳證券交易所創業板3.976.575.724.49上海證券交易所主板3.594.644.163.78北京證券交易所1.702.193.642.53平均4.236.355.765.17境外市場紐約證券交易所4.044.044.064.24香港證券交易所主板2.993.053.232.73納斯達克證券交易所6.756.576.282.42平均3.393.433.552.76平均3.935.304.964.307.9810.497.333.173.338.435.545.186.333.

51、3908.083.262.782.452.583.613.994.113.884.954.23VC/PE支持企業境外上市賬面回報VC/PE支持企業境內上市賬面回報賬面回報：境內外發行回報均有下降，科創板整體回報水平相對良好2013-2023年VC/PE支持中企境內外上市（發行時）賬面回報倍數走勢2023年VC/PE支持中企在不同市場上市平均賬面回報倍數A股貢獻較高回報個案的上市企業有盛科通信、精智達、裕太微、南芯科技和航天環宇等，均為科創板IPO企業。境外市場方面，第四范式、量子之歌、禾賽等貢獻若干高回報案例。page 679.7%4.7%1.8%0.9%0.9%54.6%49.5%42.3%

52、61.4%50.3%20.8%28.5%38.0%22.2%28.2%13.0%15.4%14.4%13.2%18.4%1.5%0.2%1.8%0.4%3.1%0.2%2.1%2.1%0.4%0.2%2019202020212022202315(10,15(5-10(3,5(1,31投資至IPO時長：A股項目投資時長分布上移，1年以內案例占比明顯下降2019-2023年境內市場VC/PE機構項目投資至IPO時長分布（按投資案例數占比）2023年，境內市場被投企業IPO案例中約75%于投資后5年內實現IPO，其中投資時長1-3年的案例占比最高，達到50.3%，比2022年減少約11個百分點；投資

53、時長3-5年的占比次之，為 28.2%，比2022年提升約6個百分點。此外，投資至IPO時長超過5年的案例占比達到20.6%，相比2022年、2021年分別高出5個百分點、3個百分點。整體來看，2023年A股項目投資至 IPO時長有明顯上移。A股項目投資至IPO時間拉長反向掛鉤政策出臺后，1年以內案例占比下降早年，為增加投資收益的確定性，投資至IPO時長低于1年的案例占比在2019年達到9.7%。進入2020年，創投基金反向掛鉤政策修訂完善，引導市場投長、投早、投中??；2021年證監會發布監管規則適用指引，明確規定突擊入股股東鎖定期延長至36個月。在此期間，投資時長1年以內的案例占比迅速下降，

54、2022至2023年，該比例已不足1%。page 68行業分布：先進制造領域整體表現更優，互聯網科技類企業貢獻若干高回報個案一級行業賬面回報倍數（發行日）賬面回報倍數（20日）賬面回報倍數（12月31日）均值中位數均值中位數均值中位數半導體及電子設備4.852.556.783.446.643.44廣播電視及數字電視6.266.266.536.536.466.53能源及礦產1.621.295.294.745.334.74食品&飲料3.913.364.373.784.423.78機械制造4.272.455.392.934.262.93汽車3.982.274.492.874.122.87電信及增值業

55、務2.761.723.792.263.682.26娛樂傳媒2.442.442.602.603.612.60互聯網7.373.357.183.073.613.07連鎖及零售2.531.063.771.563.601.56化工原料及加工3.042.984.053.673.593.67IT4.041.794.302.553.582.55農/林/牧/漁2.452.343.853.683.403.68生物技術/醫療健康3.321.784.202.003.402.00物流3.431.413.441.652.751.65建筑/工程1.881.582.842.512.582.51清潔技術1.951.203.0

56、71.482.581.48金融0.630.420.880.340.950.34教育與培訓1.371.531.621.820.661.82其他7.347.425.947.344.357.34總計3.932.104.962.634.302.31page 69page 70機構成績單：18家VC/PE機構收獲7個及以上IPO項目，16家機構年末賬面價值超40億【特別說明】此處的賬面金額計算方式為上市時持股數*2023年12月31日收盤價或發行價，未考慮機構基石投資/戰略配售、減持情況，請謹慎參考。注1：本頁統計的IPO指在2023年1月1日-2023年12月31日期間，在中國境內、中國香港以及美國的

57、證券交易所首次上市發行，且總部位于中國境內的企業；第二上市、雙重上市、多地上市、北交所轉板企業、SPAC及借殼上市企業均不包含在內；注2：投資機構僅列示在招股書中出現的顯名股東。2023年中國股權投資機構IPO數量TOP182023年中國股權投資機構IPO賬面價值TOP16（按12.31價計算）機構簡稱被投企業IPO數量（家）賬面金額（發行價，￥億）賬面金額（1231價，￥億）深創投2260,70)60,70)中芯聚源1230,40)40,50)中金資本1230,40)30,40)元禾璞華1210,20)10,20)毅達資本121010090,100)高瓴950,60)40,50)同創偉業81

58、0,20)10,20)越秀產業基金810,20)10,20)招商資本810,20)10,20)華芯投資770,80)100CPE源峰740,50)40,50)IDG資本740,50)40,50)國投創新710,20)20,30)達晨財智710,20)10,20)建銀國際710,20)10,20)前海方舟710,20)10,20)惠友資本710100紅杉中國1110090,100)博裕投資370,80)90,100)合肥建投資本380,90)70,80)KKR270,80)70,80)深創投2260,70)60,70)奧博資本310,20)50,60)鐘鼎資本350,60)50,60)尚頎資本4

59、40,50)50,60)元禾控股540,50)40,50)CPE源峰740,50)40,50)高瓴950,60)40,50)國新基金520,30)40,50)IDG資本740,50)40,50)中芯聚源1230,40)40,50)君聯資本430,40)40,50)3.3858.2641.2120222023半導體及電子設備行業發行IRR（%）3.442.559.008.007.006.005.004.003.002.001.000.0020202021半導體及電子設備行業發行回報全市場發行回報20222023半導體及電子設備行業20日回報全市場20日回報行業收益：半導體及電子設備行業高速發展，

60、近兩年回報中位數逐步回歸理性2020-2023年中國股權投資市場半導體及電子設備行業賬面回報倍數中位數2018年，中美“貿易戰”拉開國產替代序幕，半導體行業發展迅速，資本助力下企業估值快速增長，2018至2020年間行業回報倍數連續上升；2021年，疫情全球蔓延，半導體供應鏈受阻，“缺芯潮”爆發，進一步推高半導體行業熱度；近兩年，在爆發式增長過后，行業估值有所調整，賬面回報和IRR中位數逐漸回歸理性區間。2020-2023年中國股權投資市場半導體及電子設備行業投資至IPO平均時長及IRR中位數20202021投資至IPO平均時長（年）半導體及電子設備行業20日IRR（%）*IRR為調整后值，主

61、要涉及投資時間小于1年的案例page 714.3529.5618.712022202320202021投資至IPO平均時長（年）IT行業發行IRR（%）IT行業20日IRR（%）1.792.555.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.002020202120222023IT行業發行回報全市場發行回報IT行業20日回報全市場20日回報行業收益：IT行業賬面回報從高位回歸常態化區間，與全市場平均水平趨同2020-2023年中國股權投資市場IT行業賬面回報倍數中位數近年來，IT行業的賬面回報中位數從2018年的高位下降，回歸市場平均水平。此前伴隨著互聯網行

62、業的繁榮，作為信息化的基礎IT行業已經歷了一輪高速發展。而現在，隨著互聯網紅利下降，行業開始轉向賦能傳統行業和實體經濟，估值邏輯和交易節奏發生一定變化。2020-2023年中國股權投資市場IT行業投資至IPO平均時長及IRR中位數*IRR為調整后值，主要涉及投資時間小于1年的案例page 723.6645.4934.5134.7020222023機械制造行業發行IRR（%）2.932.455.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.0020202021機械制造行業發行回報全市場發行回報20222023機械制造行業20日回報全市場20日回報行業收益：機械制

63、造行業長期平穩發展，2023年賬面回報中位數超越市場整體2020-2023年中國股權投資市場機械制造行業賬面回報倍數中位數隨著科技的進步、人才培養的加強和政策的優化，我國制造業逐漸從低端向高端升級，從勞動密集型、資源密集型向技術密集型、智力密集型轉型。時代機遇下，以“專精特新”企業為主的制造業企業受到資本市場關注，疊加北交所開市等一系列利好因素，機械制造企業IPO節奏明顯加快，投資回報水平也有較大漲幅，2023年機械制造行業的賬面回報已高于市場平均水平。2020-2023年中國股權投資市場機械制造行業投資至IPO平均時長及IRR中位數20202021投資至IPO平均時長（年）機械制造行業20日

64、IRR（%）*IRR為調整后值，主要涉及投資時間小于1年的案例page 733.5423.6424.792020202120222023投資至IPO平均時長（年）生物醫藥行業發行IRR生物醫藥行業20日IRR2.001.785.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.0020202021生物醫藥行業發行回報倍數全市場發行回報20222023生物醫藥行業20日回報倍數全市場20日回報行業收益：受估值調整影響，生物醫藥行業投資回報中位數從歷史高位下行2020-2023年中國股權投資市場生物醫藥行業賬面回報倍數中位數2020-2023年中國股權投資市場生物醫藥

65、行業投資至IPO平均時長及IRR中位數*IRR為調整后值，主要涉及投資時間小于1年的案例隨著大數據、AI、新材料等新技術的發展，生物醫藥與其他行業的融合性進一步加強，市場邊界也得到進一步擴展。2020年，在公共衛生突發事件影響下生物醫藥行業投融資熱度高漲，推動相關企業估值走高。近兩年行業整體估值回調，投資回報水平也從高位下滑。page 74目錄2023年中國股權投資市場研究報告China VC/PE Market Review 202301.2023年中國股權投資行業發展概述02.2023年中國股權投資市場募資情況03.2023年中國股權投資市場投資情況04.2023年中國股權投資市場退出情況

66、05.2023年中國企業上市市場發展情況06.2023年中國企業并購市場發展情況07.2023年中國政府引導基金發展情況08.2023年中國股權投資市場發展趨勢3,172.655,657.447,250.3810,437.2518,435.5318,919.2312,653.5910,129.3012,111.779,309.5710,124.029,847.899911,2321,9292,6923,1052,8132,5841,8331,8932,1722,5362,654201820192021202220232020并購案例數（起）201220132014201520162017并購總

67、規模(人民幣億元)注：清科研究中心每季度對本年度歷史數據進行更新調整，本報告中“同比”若無特別說明，均根據調整后數據計算并購市場：政策驅動并購市場需求不斷釋放，并購交易活躍度穩步回升2023年，證監會等監管機構出臺多項舉措推動并購重組發展，持續深化并購重組市場化改革。監管部門提出的“完善小額快速等審核機制”等多條舉措，或將成為并購市場復蘇的重大推力。根據清科研究中心統計，2023年度中國企業參與的并購交易活躍度穩步提升，并購案例數總量2,654起，同比增長4.7%；涉及交易總金額近1萬億，受大額案例浮動影響同比略有下滑。從并購特點來看，國央企通過并購重組提升核心競爭力、龍頭企業產業整合、傳統產

68、業轉型升級等目的的并購仍是主要構成。2012-2023年中國并購市場總體統計并購案例數量2,654起，同比增長4.7%交易金額近1萬億，同比下滑2.7%page 762,980.723,583.453,473.222,616.202,777.551,759.393,065.652,526.714,099.312,218.222,581.473,212.782,418.321,608.862,196.833,085.563,091.461,661.503,103.302,267.763,276.981,612.022,291.192,667.706526276236824664124844713

69、59392502640486513539634623577631705620722647665并購總規模(人民幣億元)并購案例數（起）page 77并購市場：季度內交易數量及規模均環比回升2018Q1-2023Q4中國并購市場總體統計2,533.614,976.058,145.7212,943.8612,496.0910,048.888,482.8211,431.808,120.518,932.788,633.282,1122.4,3810.822,092.713,123.832,274.332,291.535,491.676,423.142,604.721,646.48679.971,189

70、.061,191.241,214.609818371,0941,7372,4092,8282,6082,3571,7051,8172,0662,4212,49213819228327720522712876106115162176 1,079.94 1542011201220132014201520162017201820192020202120222023境內并購案例數（起）跨境并購案例數（起）境內并購金額（人民幣億元）跨境并購金額（人民幣億元）注：清科研究中心每年底對本年度全部數據進行調整，本報告中“同比”若無特別說明，均根據調整后數據計算境內外分布：國央企通過并購重組深化改革活躍度提升，

71、跨境并購有所回暖境內交易仍以國內企業間的資源優化整合為主。其中央國企改革重組進入了活躍期，國資背景上市公司通過資本市場做優做強為目的的并購案例日益增多?？缇辰灰追矫?，跨境并購交易活躍度回升，交易總量達162起，同比增長超四成；海外并購與外資并購數量基本相當。其中，外資并購青睞的企業主要以生物技術、清潔技術、食品飲料、地產項目為主；中企出海并購的主要對象以新加坡、美國、德國等地的先進技術及能源為主。2011-2023年中國并購市場境內并購和跨境并購page 78境內并購2,492起，同比增加2.9%交易規模8,633.28億元，同比下降3.4%跨境并購162起，同比增加40.9%交易規模1214

72、.60億元，同比增長2.0%915.12725.07429.04339.37182.01IT生物技術/醫療健康機械制造化工原料及加工能源及礦產半導體及電子設備房地產清潔技術建筑/工程161243239233215210205205194能源及礦產金融半導體及電子設備建筑/工程房地產化工原料及加工清潔技術機械制造生物技術/醫療健康946.23767.50671.47391.212,948.19金融160IT219.16農/林/牧/漁連鎖及零售食品&飲料706355食品&飲料連鎖及零售農/林/牧/漁190.12172.04互聯網54娛樂傳媒109.08汽車54汽車97.23娛樂傳媒物流5235物流

73、互聯網96.7745.73紡織及服裝27紡織及服裝35.46電信及增值業務25廣播電視及數字電視24.14教育與培訓廣播電視及數字電視203電信及增值業務教育與培訓20.9712.96其他131其他509.012023年中國并購市場被并購企業領域仍以科創領域為主，IT、生物醫藥、先進制造、化工原料加工、半導體等領域標的企業被并購持續活躍，交易數量始終位于行業排名前列。從交易規?？?，能源及礦產行業交易規模延續規模高位，全年交易金額合計近3萬億人民幣，行業內圍繞國資改革的資源整合大額案例持續涌現，同時，傳統產業的新能源轉型是近年來上市公司并購重要方向；此外，金融及半導體領域被并購總規模持續位居第二

74、、第三的位置。2023年中國并購市場案例數行業分布（按被并購方，起）2023年中國并購市場規模行業分布（按被并購方，人民幣億元）并購行業分布：科創企業仍是被并購主要標的，新能源轉型類并購活躍度提升page 79并購行業分布：能源及礦產企業頻現大額并購化工原料及加工170205機械制造金融2565.39能源及礦產2023年并購方交易活躍度行業排名前五（按并購方行業，起）2023年并購方交易規模行業排名前五（按并購方行業，億元人民幣）2023年并購方交易活躍度境內地域排名前五（按并購方地域，起）2023年并購方交易規模境內地域排名前五（按并購方地域，億元人民幣）263北京220上海319浙江390

75、廣東1953.79北京573.40江蘇242江蘇816.31上海建筑/工程770.30山東678金融192能源及礦產2062.82750.09665.92房地產機械制造547.51979.48廣東生物技術/醫療健康173page 80協議轉讓,59.2%增資,14.4%全國股轉系統,9.2%發行股份購買,2.7%掛牌轉讓,4.9%協議轉讓,增資,2.5%股權拍賣,2.6%司法裁定,1.6%資產置換,1.5%其他要約收購吸收合并協議轉讓51.9%發行股份購買20.1%增資13.3%協議轉讓,增資2.5%資產置換4.0%掛牌轉讓6.2%股權拍賣0.9%要約收購0.4%吸收合并0.3%司法裁定0.3

76、%其他0.2%交易方式：協議轉讓、增資、發行股份購買為三大主流交易方式2023年中國并購市場主要交易方式案例數量分布2023年中國并購市場主要交易方式并購金額分布2023年中企并購案例主要通過協議轉讓、增資、股轉系統系統轉讓三大交易方式進行，合計案例數量占比超八成。從交易規模來看，大額交易主要通過協議轉讓、增資、發行股份購買三種方式完成，三種交易方式交易規模合計占比達85%，其中上市公司發行股份購買方式受益資本市場并購重組政策利好同比增幅近10%。page 81并購方并購方行業被并購方被并購方行業交易金額（,億元）是否VC/PE相關是否跨境交易目的中國長江電力股份有限公司能源及礦產三峽金沙江云

77、川水電開發有限公司能源及礦產804.84否否國企改革、橫向整合寧德時代新能源科技股份有限公司清潔技術洛陽礦業集團有限公司能源及礦產267.49否否縱向整合洛陽國宏投資控股集團有限公司金融四川時代新能源科技有限公司半導體及電子設備267.49否否戰略合作Aramco Overseas Company B.V金融榮盛石化股份有限公司化工原料及加工246.05否是戰略合作兗礦能源集團股份有限公司能源及礦產山東能源集團魯西礦業有限公司能源及礦產183.19否否橫向整合比亞迪電子（國際）有限公司半導體及電子設備Juno Newco Target Holdco Singapore Pte.Ltd.半導體及

78、電子設備158.00否是縱向整合南京鋼鐵集團有限公司能源及礦產南京南鋼鋼鐵聯合有限公司能源及礦產138.79是否要約收購湖北新冶鋼有限公司能源及礦產南京鋼鐵集團有限公司能源及礦產135.80否否要約收購山東黃金礦業股份有限公司能源及礦產銀泰黃金股份有限公司能源及礦產127.60是否橫向整合華潤啤酒（控股）有限公司食品&飲料貴州金沙窖酒酒業有限公司食品&飲料123.00否否多元化戰略并購案例集錦：2023年已完成代表性并購交易page 82目錄2023年中國股權投資市場研究報告China VC/PE Market Review 202301.2023年中國股權投資行業發展概述02.2023年中國

79、股權投資市場募資情況03.2023年中國股權投資市場投資情況04.2023年中國股權投資市場退出情況05.2023年中國企業上市市場發展情況06.2023年中國企業并購市場發展情況07.2023年中國政府引導基金發展情況08.2023年中國股權投資市場發展趨勢page 8415,982.561074,572.323,118.46201320142017202020212022202320152016基金目標規模（人民幣億元）20182019已認繳規模（人民幣億元）基金數量（只）政府引導基金：2023年新設政府引導基金有107只，聚焦產業集群和關鍵領域截至2023年，我國共設立2,086只政府引

80、導基金，目標規模約12.19萬億元人民幣，已認繳規模約7.13萬億元人民幣，其中，2023年新設立的政府引導基金有107只，同比下降25.2%；已認繳規模為3,118.46億元人民幣，同比下降35.0%。在優化經濟結構和高質量發展背景下，2023年各地新設政府引導基金聚焦高端制造、新材料、新能源、汽車芯片等現代產業集群和關鍵領域。2013-2023年中國政府引導基金設立與募集情況39229,757.93注：1、清科研究中心每季度對政府引導基金歷史數據根據最新情況進行調整，本報告中“同比”若無特別說明，均根據調整后數據計算；2、認繳規模一般按照政府引導基金工商實體的注冊資本為準，若政府引導基金沒

81、有單獨的工商注冊實體，認繳規模則參考管理辦法或公告統計；35.0032.0427.0070.0070.0066.6050.0045.00125.51125.12120.00105.00170.00154.00219.83210.00203.02201.51278.76405.00634314125247521083689廣東江西 河南 湖北 江蘇 安徽 貴州 湖南 福建 北京 遼寧 四川 黑龍江廣西浙江青海陜西新疆山西山東1,015.31961.66811.001,354.951,240.541,163.471,042.541,040.921,976.171,971.131,756.852,3

82、49.472,300.702,174.702,728.632,671.452,563.503,318.724,905.816,416.34333541266560266378787013791601661658666260165廣東江蘇北京河南山東浙江貴州四川安徽湖北福建江西陜西天津湖南河北云南上海廣西遼寧地域分布：廣東新設政府引導基金認繳規模居全國首位注：國家級政府引導基金單獨統計，不包含在各省市的區域政府引導基金數據中截至2023年中國政府引導基金地域TOP20分布情況基金數量（只）已認繳規模（人民幣億元）2023年新設立中國政府引導基金地域TOP20分布情況基金數量（只）已認繳規模（人民

83、幣億元）page 85599.001,165.75315.00315.00491.431,232.1511231 621,522.470地市級區縣級已認繳規模（人民幣億元）國家級省級基金目標規模（人民幣億元）基金數量（只）27,230.1641,896.5535,292.1017,496.9623,147.6917,492.8518,808.4211,862.8737456886707地市級區縣級已認繳規模（人民幣億元）國家級省級基金目標規模（人民幣億元）基金數量（只）級別分布：基金設立下沉至區縣級，推動當地優勢產業、新興產業或未來產業等特定領域發展截至2023年中國政府引導基金各級別分布情況

84、2023年中國政府新設引導基金各級別分布情況page 86944.7886,822.9710,751.0124,341.7950,123.557,588.9513,599.321,382535169-PPP基金已認繳規模（人民幣億元）產業基金創投基金基金目標規模（人民幣億元）基金數量（只）4,378.312,927.42194.01 191.049611創投基金已認繳規模（人民幣億元）產業基金基金目標規模（人民幣億元）基金數量（只）類型分布：產業類政府引導基金占據主導地位，推動地方產業轉型升級2023年中國政府新設引導基金各類型分布情況截至2023年中國政府引導基金各類型分布情況page 87

85、基金全稱注冊地（市）所屬級別投資模式主要投資領域已認繳規模（￥億元)國調二期協同發展基金北京國家級母基金重點投向關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業、關鍵領域和重大專項任務，特別是綠色低碳、新一代信息技術、高端制造、現代服務、生物產業和新材料等戰略性新興產業315.00湖北省政府投資引導基金武漢省級母基金主要支持天使投資、科技成果轉化、“51020”現代產業集群、數字經濟等省委、省政府鼓勵發展的重點產業和領域200.00貴陽大數據科創城產業發展投資基金貴陽區縣級直投+母基金重點支持貴安新區大數據（人工智能）、新能源電池及材料、高端裝備制造、電子信息制造、戰略性新興產業等重大產業領域150.00

86、洛陽國晟產業投資基金洛陽地市級母基金重點圍繞城市運營、城市服務、科創產業、適合城市的先進制造業、商貿物流等領域100.01橫琴粵澳深度合作區政府投資基金珠海區縣級母基金科技研發和高端制造產業、中醫藥等澳門品牌工業、文旅會展商貿產業、現代金融產業等100.00北京經濟技術開發區政府投資引導基金北京區縣級母基金+直投高端制造、生物醫藥、數字經濟、城市更新等及創新企業成長、優勢企業并購重組和重點項目招引100.00大連市引導基金大連地市級母基金投向科技創新、戰略性新興產業等重點產業領域100.00合肥新站高新區產業引導基金合肥區縣級母基金+直投 圍繞新型顯示、集成電路、新能源、新材料、大健康等重點產

87、業布局100.00撫州市現代產業引導股權基金撫州地市級母基金服務于撫州市“2+4”六大主導產業高質量跨越式發展，即新能源汽車及零部件、有色金屬精深加工兩大優勢產業，現代信息、新能源新材料、生物醫藥、綠色農林產品深加工四大新興產業及縣域特色產業100.00九江市現代產業引導基金九江地市級母基金圍繞高端裝備、電子信息、新能源、新材料等九江重點發展產業的轉型升級和重大項目的招商引資100.00上饒市現代產業引導基金上饒地市級母基金圍繞有色金屬、光伏新能源兩大主導產業，電子信息（含光學、物聯網）、非金屬材料、汽車、機械制造四個重點產業以及生物醫藥、紡織服裝、綠色食品等N個特色產業的轉型升級和重大項目的

88、招商引資100.00案例集錦：大額政府引導基金以母基金為主，投資領域以產業集群為主page 88目錄2023年中國股權投資市場研究報告China VC/PE Market Review 202301.2023年中國股權投資行業發展概述02.2023年中國股權投資市場募資情況03.2023年中國股權投資市場投資情況04.2023年中國股權投資市場退出情況05.2023年中國企業上市市場發展情況06.2023年中國企業并購市場發展情況07.2023年中國政府引導基金發展情況08.2023年中國股權投資市場發展趨勢2023年中國股權投資市場發展趨勢概覽更多2023年中國股權投資市場發展趨勢相關內容將

89、在清科研究公眾號發布，歡迎持續關注！外部環境變化將是未來股權投資行業發展最大的不確定性因素國有資金主導地位愈發提升，重塑市場格局與產業生態國家戰略、產業升級、前沿技術等領域將成為股權投資市場長期的焦點國際交流合作逐步深化，出?；驗橹衅蠹肮蓹嗤顿Y市場帶來新機遇機構投資策略由追求高成長性轉變為追求高確定性多重因素影響下，外幣基金管理機構本土化進程逐步提速新時代、新環境下，股權投資機構正進行一場能力與責任的雙迭代股權投資行業進入新一輪周期，市場參與者找尋新定位、構建新循環資本市場并購重組改革持續深化，科技型企業被并購將迎政策利好page 90清科研究中心部分概念釋義page 91機構屬性分類釋義早期

90、投資機構專注于投資早期、種子期企業股權的機構VC即創業投資機構，主要對初創期的成長性企業進行股權投資PE即私募股權投資機構，主要投資擴張期和成熟期的企業FOFs即基金的管理機構，主要投向創投類私募基金和其他類私募股權基金、信托計劃、券商資管、基金專戶等資產管理計劃的私募基金。戰略投資者即不以股權投資為主業的實體企業，但為整合行業資源而對外投資并購的投資者基金類型分類釋義早期投資基金主要投資于種子期的企業，投資金額一般較??；創業投資基金主要投資于初創期的企業，一般以中小企業和新興企業，尤其是高新技術企業為投資對象；成長基金主要投資于擴張期和成熟期企業，一般以發展處于中后期的企業為投資對象；并購基

91、金是專注于對目標企業進行并購的基金，其投資手法是，通過收購目標企業股權，獲得對目標企業的控制權，然后對其進行一定的重組改造，持有一定時期后再出售房地產投資基金一般指專注于房地產領域的私募股權基金，通過集合投資制度間接從事房地產投資，包括房地產的收購、開發、管理、經營和營銷等基礎設施投資基金指專注于投資城市基礎設施領域的私募投資基金。一般為中長期投資，具有資金需求量大、建設期長等特點，常采用PPP模式設立FOF基金是一種專門投資于其他投資基金的基金，它憑借專業的投資機構和科學的基金分析及評價系統，從而最大限度的幫助投資者規避風險，獲取收益投資階段分類釋義種子期是指技術的醞釀與發明階段，這一時期的

92、資金需要量很少，一般由科技創業家自己解決，若在原有的投資渠道下無法變為樣品，并進一步形成產品，發明人就會尋找新的投資渠道，在該時期的風險投資稱為種子期（一般在企業成立1年內)初創期初創期企業的產品開發完成尚未大量商品化生產、此階段資金主要在購置生產設備、產品的開發及行銷并建立組織管理制度等，此階段風險很高，大部分企業失敗亦在此階段，因為企業并無過去績效記錄，且資金需求亦較迫切。依產業不同，此階段企業一般處在成立1年到3年等。擴張期擴張期企業產品已被市場肯定，企業為進一步開發產品、擴充設備、量產、存貨規劃及強化行銷力，需要更多資金。但由于企業距離其股票上市還早，若向金融機構融資，須提出保證及擔保

93、品，籌資管道仍屬不易，而創投的資金恰可只應所需，由于企業已有經營績效，投資風險較平穩，因此創投參與較為踴躍。此階段企業一般處在成立3年到10年等成熟期成熟期企業營收成長，獲利開始，并準備上市規劃，此階段籌資的主要目的在于尋求企業進一步擴張的資金，并引進產業界較具影響力的股東以提高企業知名度，強化企業股東組成。資金運作在于改善財務機構及管理制度，為其股票上市做準備。此階段投資風險較低，相對活力亦較差。此階段企業一般處在成立10年以上等。清科研究中心數據統計說明數據統計范圍和標準page 92廣義的私募股權投資基金，主要是指以非公開方式募集、投資于未上市企業股權的基金，在報告中亦被統稱為股權投資基

94、金。研究報告所統計的募資事件是指在當期完成首期基金 或全部基金募集的事件，跨年度募集的，將按照實際簽約或認繳變更情況將金額收錄在不同年份。除非特殊說明，本報告的股權投資基金募集是可投資中國境內的直投基金募募集 資事件，不包括母基金(聯接基金以及僅投資于其他基金的資管產品)和投資中國境外的基金募集。若直投基金明確了部分資金投向子基金，本報告在統計時也將剔除投向子基金的規模。另外，基金募資按照投資人認繳規模統計，認購形式以現金為主。若單只基金認繳規模超過百億，清科研究中心將同時參考中基協備案的提示信息和機構調研反饋，分期統計或按照實繳統計。本報告所指主要是股權投資，包括中國未上市企業以及上市企業非

95、公開發行和交易的普通股、依法可轉換為普通股的優先股和可轉換債權投資。清科研究中心所統計的股權投投資資主要是指天使投資人、早期投資機構、創業投資機構（通常稱之為VC）、私募股權投資機構（通常稱之為PE）和戰略投資者（包括企業直接投資以及企業控制的投資平臺）所參與的投資，不包含諸如銀行、券商、保險、公募基金等持牌金融機構、企業關聯方或其他非天使投資人的個人投資者。另外，若無特殊說明，本報告的投資是指股權投資 基金直接投資企業的投資行為，不包括LP通過子基金的間接投資。是指投資人在投資的企業發展相對成熟或不能繼續健康發展的情況下，將所投入的資本由股權形態轉化為資本形態，以實現資本增值或避免和降低財產

96、損失的行為。本報告所退出研究的退出方式主要包括：被投企業IPO、被投企業借殼上市、并購、股權轉讓、清算、回購等。特別注意的是，IPO、借殼或置換上市公司股權的并購交易完成時，投資人可能并未實際減持或轉讓退出，為便于統計，報告將根據機構持股數量和某日股價來計算賬面退出價值和退出回報。同時，涉及到二次上市、多地上市的，為便于統計，報告暫時并未嚴格區分內資股和外資股類別，所有持股退出方均按照首次上市時間作為退出統計時間。另外，自2019年Q2開始，清科研究中心所統計的退出已將新三板掛牌剔除。狹義的上市即首次公開募股（Initial Public Offerings，即IPO），指企業通過證券交易所首

97、次公開向投資者發行股票，以期募集用于企業發展資金的過程。本報告所研究的上市包括首次公開募股、轉板、介紹上市、直接公開發行（Direct Public Offering，即DPO），上市時間為股票公開發行并上市交易的時間。除非特殊說明，本報告統計的上市IPO事件是指主營業務或總部在中國境內的企業在中國境內、中國香港以及美國的證券交易所上市發行行為，亦包含第二上市和多地上市的事件。另外，本報告歷年統計的IPO數量未剔除數據發布后主動或被動退市的企業。調研市場調研是我們獲得基礎數據的主要來源之一，調研對象主要為在中國擁有突出地位和活躍投融資記錄的股權投資者，包括天使投資人、早期投資機構、創業投資機構

98、、私募股權投資機構、母基金等，以及行業內的法律及審計服務提供商，相關的政策制定者、行業協會等。我們在調研中使用了普查法和重點調查法相結合的方式。除了與研究范圍相關的數據外，我們還通過面對面或電話的形式對某些機構和個人進行訪談，以期獲得這些市場主體對行業發展觀點和看法。除了通過上述方式獲得直接信息之外，我們也從一些專業網站或政府官方網站中獲得二手數據或資料，在對這些數據進行真實性確認后用于我們的研究中。公開資料收集清科研究中心研究方法數據來源及與數據庫的差異page 93本報告主要的數據來源為清科旗下私募股權投資領域專業SAAS系統私募通 MAX（）、清科中國股權投資市場問卷調研、訪談和其他公開

99、信息收集。清科研究報告使用的數據是按特定的統計原則和標準統計得出的（相關標準見上頁），數據庫用戶在客戶端通過簡易篩選無法得出完全一致的結果。同時，研究報告統計的是靜態數據，即截止到某一個時點對某一時間段內數據的匯總，例如2021年2月發布的2020年度報告中的數據，是截止到2021年2月份收集到的2020全年數據的匯總，此后不會對該年度數據進行更新；數據庫是動態數據，數據將持續更新，用戶通過數據庫查看到的2020年的統計結果中會包含年度報告發布以后新收集到的數據。數據更新說明清科研究中心自2023年起每個季度根據公開信息收錄數據及季度調研數據對募資、投資、退出、IPO數據進行調整更新，以減少因

100、信息不對稱、信息滯后造成的統計差異。若無特別說明，本報告中“同比”均根據調整后數據計算。同時，為保證年度數據的可比性，待年度數據定稿發布后，清科研究中心此后不對歷史年份數據進行動態調整。清科研究中心ZERO2IPO RESEARCH私募通MAX私募通MAX是清科創業基于自身龐大的數據庫資源及多年來創業與投資的綜合服務可視化戰績展示清科研究報告清科研究中心從2000年起定期發布中國創業投資及私募股權投資行業研究報告。目前清科研究中心共有百余位分析師和咨詢師，每年出版的報告百余份。清科投資研修院清科投資研修院是清科創業旗下的專業教育品牌，致力于為中國產業金融和股權投資行業的從業人士提供專業、務實、

101、前沿的培訓交流平臺。1000+實戰導師股權投資行業的資深投資人宏觀經濟學家/科學家細分產業的行業專家/首席分析師專業財稅法服務機構1000+校友機構800+投資機構100+政府部門/事業單位/協會/政府引導基金70+金融機構30+國有企業/民營企業/外資企業清科咨詢清科咨詢致力于為機構、產業與政府方提供基于投資運作全周期的管理咨詢服務。排名啟動排名調研數據整理榜單公布清科排名自2001年起，清科創業旗下清科研究中心每年度發布中國股權投資排名榜單，經過二十多年的沉淀與積累，目前清科年度排名已成為中國VC/PE領域的風向標，是業界權威且客觀的排名榜單，是一年一度的行業盛事，獲得了業內各界的廣泛關注

102、與認可。2023年中國股權投資基金2023年中國股權投資年度排名有限合伙人排名五大系列早期投資創業投資私募股權投資企業并購 企業上市專題研究股權投資機構募投退策略運營機制和管理體系標桿機構案例CVC投資策略項目退出和基金收益S基金交易行業研究TMT先進制造 芯片半導體醫療健康 新能源政府方投資市場研究政策研究產業集群打造園區項目推介基金/產業調研發展評價等產業方垂直行業研究及行業標定價值評估及融資設計中長期發展規劃新領域進入策略及可行性研究機構方產業鏈及細分領域梳理產業布局策略設計人力資源管理體系搭建基金評審投資可行性研究盡職調查私募股權投資領域專業SaaS系統 能力全新推出私募股權投資領域專

103、業SaaS系統。投資關系挖掘 LP智能投顧個性化推薦小程序版iOS版安卓版2023年中國股權投資年度排名版權及免責聲明按照中華人民共和國相關法律，本報告系本公司（北京清科創業信息咨詢有限公司）清科研究中心所有，除與委托制作方另有約定外，本公司為研究報告產品唯一著作權人。本公司通過本公司網站等正規渠道向客戶 有償或無償提供報告產品，本公司沒有通過任何第三方進行代理銷售，接收人收到本報告并不必然成為本公司的客戶，如接收人并非本公司客戶，請及時退回并刪除。報告應限于客戶內部在中華人民共和國境內（不 含港澳臺）使用。報告及其中所有圖片、表格（圖形）及文字內容等全部作品的發表權、署名權、修改權、保護作品

104、完整權、復制權、發行權、出租權、展覽權、表演權、放映權、廣播權、信息網絡傳播權、攝制權、改編權、翻譯權、匯編權以及應當由著作權人（即本公司）享有的其他權利均歸本公司所有。其中，部分圖表、政策、講話等報告內引用在標注上述引用內容來源的情況下，其著作權歸屬原引用內容的著作權人（不 排除上述引用內容有無著作權的情況），本公司按照法律法規規定及授權約定使用。未獲得本公司書面允許，任何個人、法人或其他組織不得用任何方式抄襲、翻印、復制、轉發或公開傳播本報告任何部分之文字、圖片、表格（圖形）等，不得在任何媒體上（包括互聯網）公開引用本報告的數據和觀點，否則引起的一切法律后果由該行為人自行承擔。如需引用，則

105、需要事先獲得本公司同意、在許可范圍內引用并注明出處，引 用時不得對報告內容做出引起爭議、誤會或不同于報告本意的刪節、修改。報告僅供客戶在分析研究過程中參考，不得做商業用途。如客戶引用報告內容進行對外使用，所產生的誤解和訴訟由客戶自行負責，本公司 不承擔責任。同時本公司將未經本公司允許或同意的引用行為認定為侵犯北京清科創業信息咨詢有限公司著作權的行為，本公司將有權依照中華人民共和國著作權法、中華人民共和國民事訴訟法等相關法律依法追究其法律責任，并要求侵權人賠償本公司全部損失。報告基于本公司研究人員進行調研獲取的資料或本公司已公開的信息編制，但本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證

106、所包含的信息和建議不會發生任何變更。本報告無意違反任何地區、國家、城市或其它法律管轄區域內的法律法規。報告僅以報告出具時獲得的調研資料或公開的信息、數據為準，受限于報告出具的時間，本公司不能保證報告內容始終保持在最新狀態。同時，本公司可根據上述制約條件的變化在不發出通知的情形下，對報告做出修改，客戶需自行關注相應更新或修改。報告的全部內容只提供給客戶做參考之用，并不構成對客戶的投資建議?？蛻羧缬腥魏我蓡?，應當咨詢獨立財務顧問并獨自進行投資判斷。投資者依據報告提供的信息進行投資所造成的一切后果，本公司概不負責。在法律允許的情況下，本公司及本公司的關聯公司可能會與報告中提到的公司進行股權交易，或者

107、持有上述公司所發行的股份，也可能為這些公司提供或爭取財務、咨詢等相關服務。本公司特此聲明，凡購買報告者及因任何原因收到報告者均受本版權及免責聲明條款約束。北京清科創業信息咨詢有限公司2021年8月行業報告資源群1.進群福利：進群即領萬份行業研究、管理方案及其他學習資源，直接打包下載2.每日分享：6+份行業精選、3個行業主題3.報告查詢：群里直接咨詢，免費協助查找4.嚴禁廣告：僅限行業報告交流，禁止一切無關信息微信掃碼 長期有效專業知識社群：每月分享8000+份行業研究報告、商業計劃、市場研究、企業運營及咨詢管理方案等，涵蓋科技、金融、教育、互聯網、房地產、生物制藥、醫療健康等；已成為投資、產業研究、企業運營、價值傳播等工作助手。知識星球 行業與管理資源微信掃碼 行研無憂免責申明：1.本內容非原報告內容;2.原報告來源互聯網公開數據；如侵權請聯系客服微信，第一時間清理；3.原報告僅限社群個人學習，如需它用請聯系版權方；4.如有其他疑問請聯系微信。