【公司研究】星期六-電商新勢力直播帶貨賽道的領跑者-20200505[28頁].pdf

1、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1 / 2828 Table_Page 公司深度研究|服裝家紡 證券研究報告 星期六（星期六（002291.SZ） 電商新勢力，電商新勢力，直播直播帶貨賽道的領跑者帶貨賽道的領跑者 核心觀點核心觀點： 子公司子公司遙望網絡遙望網絡是快手抖音等內容平臺的電商頭部服務商是快手抖音等內容平臺的電商頭部服務商，業務進入，業務進入 快速增長快速增長期期。星期六原主營業務為時尚皮鞋的生產和銷售；2017 年收 購時尚鋒迅及北京時欣，切入新媒體營銷；2019 年收購遙望網絡再豐 富互聯網營銷業務。 遙望網絡在前端通過自主培養+外部簽約形成主播 矩陣， 簽約

2、及孵化短視頻平臺 IP 合計 205 個、明星及主播數量 96 位， 沉淀出精準電商粉絲，帶貨效率高。后端供應鏈積極與品牌合作，利 用品牌好貨塑造主播口碑、增強用戶粘性，成立“搖籃基金”保障售 后服務；搭建中國（杭州）直播電商產業基地（遙望直播電商產業園） ， 幫助主播與品牌高效對接，同時提供設施、培訓、各類供應鏈服務。 直播電商直播電商增長迅猛增長迅猛，服務商大有發展空間。服務商大有發展空間。直播電商是電商行業中紅 利確定性最強的賽道，平臺資源傾斜、品牌方大舉投入、用戶心智建 立，各方貢獻均推動著賽道高速增長。對比傳統電商平臺，快手、抖 音等內容平臺的電商運營多了一層主播管理，商品與主播的匹

3、配更為 復雜，且行業快速發展的過程中，平臺政策更新頻繁，需要專業團隊 緊跟賽道動態、調整運營策略，服務商需求量巨大。隨著行業模式逐 步成熟，專業型服務商也將走向功能整合，為品牌提供品效合一的綜 合營銷或成為大型的供應鏈組織者；在這一過程中，對前端流量有掌 控力、同時有后端供應鏈管理能力的服務商將有更強的競爭力。 盈利預測與投資建議：盈利預測與投資建議：我們預測星期六 2020-2022 年營業收入分別為 23.8/36.8/52.5 億元，凈利潤分別為 2.1/6.0/8.3 億元。采用分部估值 法，加總女鞋、媒體業務、遙望網絡三部分估值，測算星期六上市公 司合理總市值約為 200 億元，對應

4、合理價值 27.02 元/股（暫未考慮定 增攤薄因素） ，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示風險提示：女鞋業務持續下滑、存貨減值風險；股東減持風險；直播 銷售快速增長引發供應鏈及商品質量問題；行業紅利消失快于預期。 盈利預測：盈利預測： 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 1,532 2,092 2,382 3,681 5,251 增長率(%) 1.9 36.6 13.9 54.6 42.7 EBITDA(百萬元) 160 435 443 755 1,003 歸母凈利潤(百萬元) 9 150 214 605 828 增長率(%) 102.5 158

5、2.0 42.2 183.0 37.0 EPS（元/股） 0.02 0.20 0.29 0.82 1.12 市盈率（P/E） 200.50 96.67 64.87 22.92 16.73 市凈率（P/B） 1.20 4.32 3.88 3.32 2.77 EV/EBITDA 13.33 34.83 31.06 17.52 12.85 數據來源：公司財務報表，廣發證券發展研究中心 公司評級公司評級 買入買入 當前價格 18.77 元 合理價值 27.02 元 報告日期 2020-05-05 基本數據基本數據 總股本/流通股本（百萬股） 738.49/534.66 總市值/流通市值（百萬元） 13

6、861/10035 一年內最高/最低（元） 34.10/4.56 30 日日均成交量/成交額（百萬） 27.4/584.8 近 3個月/6個月漲跌幅 （%） -28.74/166.24 相對市場表現相對市場表現 分析師：分析師： 洪濤 SAC 執證號：S0260514050005 SFC CE No. BNV287 021-60750633 分析師：分析師： 糜韓杰 SAC 執證號：S0260516020001 SFC CE No. BPH764 021-60750604 相關研究：相關研究： 聯系人： 胡幸 -18% 88% 194% 300% 406% 512% 04/1906/1908/

7、1910/1912/1902/2004/20 星期六滬深300 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2 2 / 2828 Table_PageText 星期六|公司深度研究 目錄索引目錄索引 一、女鞋龍頭轉型互聯網營銷 . 5 （一）女鞋龍頭轉型互聯網營銷 . 5 （二）股權結構情況 . 6 二、女鞋業務仍處調整期，未來有望企穩 . 7 三、時尚新媒體業務提升消費市場影響力，增厚業績同時與其他業務形成有效協同 . 9 （一）“優質內容+全網布局”，進一步提升消費者影響力 . 11 （二）多元化流量有效變現，顯著增厚公司業績 . 12 （三）鞏固時尚 MCN 影響力，助力女鞋銷售 .

8、13 四、收購直播電商服務商龍頭遙望網絡，切入社交電商紅利賽道 . 14 （一）廣告分發、游戲推廣、微信營銷為基礎，深度布局社交電商領域 . 14 （二）直播電商賽道紅利確定性強，服務商成長空間廣闊 . 16 （三）遙望網絡是兼具前端流量和后端供應鏈能力的龍頭 . 21 五、盈利預測與投資建議 . 23 六、風險提示 . 25 nMrOmMtPqNrPoMrQzRqRoN6M9RaQoMoOmOoOkPrRnQkPnNpQ6MnNyRNZqQuMwMsRmR 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 3 3 / 2 28 8 Table_PageText 星期六|公司深度研究 圖表索引圖表

9、索引 圖 1：星期六營業總收入及增速 . 5 圖 2：星期六歸母凈利潤及增速 . 5 圖 3：各業務收入分布（億元） . 6 圖 4：毛利率及凈利率 . 6 圖 5：公司股權結構（截止 2020 年 3 月 31 日） . 6 圖 6：鞋類業務收入（億元，%）. 7 圖 7：鞋類渠道數量（家） . 7 圖 8：服裝鞋帽針織紡織品類銷售額同比增速 . 8 圖 9：中國女鞋市場規模（億元） . 8 圖 10：行業內品牌鞋類業務營收變動（億元） . 8 圖 11：行業內品牌鞋類業務營收增速 . 8 圖 12：鞋類業務收入 . 9 圖 13：鞋類渠道數目變化（家） . 9 圖 14：女鞋渠道店效變動（

10、萬元/店） . 9 圖 15：星期六積極通過直播渠道銷售 . 9 圖 16：Onlylady 官網 . 11 圖 17：Kimiss 官網 . 11 圖 18：Onlylady 生態鏈 . 12 圖 19：時尚鋒迅和北京時欣合計營收情況 . 13 圖 20：佛山星期六時尚產業并購投資合伙企業凈利潤 . 13 圖 21：Onlylady MCN 矩陣 . 14 圖 22：遙望網絡業務歷史沿革 . 14 圖 23：遙望網絡主要業務布局 . 15 圖 24：遙望網絡營收情況 . 16 圖 25：遙望網絡歸母凈利潤情況 . 16 圖 26：直播用戶規模及滲透率（億人） . 17 圖 27：國內 MCN

11、 機構數量快速增長（家） . 17 圖 28：淘寶直播銷售額快速快速增長 . 17 圖 29：淘寶直播各類目的流量均在快速提升（單位：觀看人次） . 18 圖 30：2020 年 2 月淘寶直播高速增長 . 19 圖 31：2020 年 4 月 1 日羅永浩直播間數據 . 19 圖 32：眾多品牌進入快手直播，形式多樣 . 20 圖 33：快手電商推出品牌扶持計劃 . 20 圖 34：瑜大公子粉絲情況（萬人） . 22 圖 35：李宣卓粉絲情況（萬人） . 22 圖 36：中國（杭州）直播電商產業基地發布會 . 23 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 4 4 / 2828 Tabl

12、e_PageText 星期六|公司深度研究 表 1：募集資金使用計劃 . 6 表 2：品牌體系一覽 . 7 表 3：Onlylady 主要業務 . 10 表 4：Kimiss 主要業務 . 10 表 5：Onlylady 和 Kimiss 與外界合作活動 . 13 表 6：淘寶“陪伴永不停歇”優惠政策 . 18 表 7：遙望旗下抖音 IP 情況（至 2020 年 4 月 29 日） . 21 表 8：星期六經營關鍵指標預測 . 24 表 9：可比公司估值表（市值為 2020 年 4 月 30 日收盤） . 25 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 5 5 / 2828 Table_P

13、ageText 星期六|公司深度研究 一、女鞋龍頭轉型互聯網營銷一、女鞋龍頭轉型互聯網營銷 （一）女鞋龍頭轉型互聯網營銷（一）女鞋龍頭轉型互聯網營銷 星期六是國內領先的鞋業品牌運營商，是深圳A股第一家上市的國內女鞋企業， 主營業務為時尚皮鞋的生產和銷售， 目前是國內領先的中高端時尚品牌運營商之一。 公司擁有“ST目前遙望網絡是抖音、快手、淘寶直播等平臺的MCN機構。通過該業務發展，主 播從單純的直播打賞真正走向鏈接B端和C端的橋梁， 實現電商變現， 打通銷售通路， 基于粉絲粘性，市場空間大。截至2020年3月31日，遙望網絡擁有簽約及孵化短視 頻平臺IP合計205個，明星及主播數量96位，合計

14、總粉絲數超過2.4億，累計播放量 超過150億，平臺涉及抖音、快手、B 站、小紅書、西瓜視頻等，其中知名IP包括 “張柏芝”、“王祖藍”、“李亞男”、“劉維”、“尬演七段”、“乃提Guli ”、 “浩輝進城了”、“李大嗓”、“瑜大公子”、“李宣卓（酒仙）”等數十個。 2019年公司短視頻平臺的帶貨GMV實現約2.1億元，2020年一季度實現GMV約 1.5億元。目前已經取得如一葉子、 LOVO 、歐詩漫、婦炎潔等8個知名品牌在指定 平臺上的獨家經營權，未來隨著公司經營規模的不斷擴大，將推進與更多優秀品牌 的深度合作。遙望網絡基于龐大的已有流量規模，奠定了行業先發優勢，榮獲 2019 年“金麥獎

15、”短視頻運營最具影響力獎、快手MCN十大影響力機構等眾多獎項。 2016-2017年遙望網絡營業收入為8.95/5.86億元，2018年1-10月為6.56億元， 2019年4-12月為7.44億元。利潤端，2016-2017年歸母凈利潤為0.35/0.59億元， 2018-2019年扣非歸母凈利潤為1.68/2.16億元，完成業績承諾；2020年業績承諾為 2.6億元。 （二二）直播電商賽道紅利確定性強，）直播電商賽道紅利確定性強，服務商服務商成長空間廣闊成長空間廣闊 直播電商是2020年紅利確定性最強的細分賽道。供給和需求都在不斷擴張，賽 道中新增長點非常多：下沉用戶加大對電商的需求，品牌

16、開始愈發重視直播電商渠 道、傾斜更多資源，平臺不斷推進直播電商的升級、保障生態的健康繁榮。 圖圖 24：遙望網絡營收情況遙望網絡營收情況 圖圖 25：遙望網絡歸母凈利潤情況遙望網絡歸母凈利潤情況 數據來源：星期六發行股份及支付現金購買資產并募集配套資 金暨關聯交易報告書，2019 年年報，廣發證券發展研究中心 數據來源：星期六發行股份及支付現金購買資產并募集配套資 金暨關聯交易報告書，2019 年年報，廣發證券發展研究中心 （注：2018-2019 年為扣非歸母凈利潤） 0 200 400 600 800 1,000 20162017 2018年1-10月2019年4-12月 營業收入（百萬元

17、） 0 50 100 150 200 250 201620172018*2019* 歸母凈利潤（百萬元） 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1717 / 2828 Table_PageText 星期六|公司深度研究 圖圖 26：直播用戶規模及滲透率：直播用戶規模及滲透率（億人）（億人） 圖圖 27：國內：國內MCN機構數量機構數量快速增長快速增長（家）（家） 數據來源：QuestMobile，廣發證券發展研究中心 數據來源：艾媒咨詢，廣發證券發展研究中心 如我們在2020年1月2日發布的報告直播電商爆紅的背后，關于邏輯、現狀、 趨勢的思考中闡述的，直播電商從諸多方面提高了商品流通：

18、 （1）觸達非傳統電商的用戶，加速了低線城市消費線上化； （2）直播購物有更好的互動性、體驗感，主播扮演線上導購的角色，消費者有 更接近線下的消費體驗，成交轉化率高； （3）加深了部分非標品、展示難度較高的產品電商滲透率，例如珠寶、玉石； （4）直播重構了信任背書的方式，再度壓縮了流通費用和信息溝通成本，在長 期是承接了線下無法消化的商品。品牌、主播口碑、實物展示、產地溯源等都是背 書方式，通過直播連接消費者與工廠效率更高。 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 2016-

19、 06 2016- 12 2017- 06 2017- 12 2018- 06 2018- 12 2019- 06 用戶規模滲透率（右軸） 160 420 1700 5800 14500 28000 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 201520162017201820192020E 圖圖 28：淘寶直播銷售額快速淘寶直播銷售額快速快速增長快速增長 數據來源：星期六發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書，2019 年年報，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1818 / 2828 Table_

20、PageText 星期六|公司深度研究 春節和疫情又加速了供給和需求向直播電商轉移的速度，整個行業的蛋糕持續 做大。需求端，無論是快手、淘寶還是抖音的直播電商用戶都上了一個臺階；供給 端，線下商場和品牌都在將資源向線上轉移，加大貨品和營銷的投入，也為線上帶 去了新的私域流量。 從淘寶、快手、抖音三個最大玩家的動作來看： （1）淘寶直播：）淘寶直播：根據淘寶經濟暖報，整個2月新開播商家環比增幅高達719%， 3月淘寶直播節月淘寶直播節大促中，大量品牌店、線下商業直播數小時促銷。 阿里在疫情期間推出“陪伴永不停歇”一系列優惠政策。阿里在疫情期間推出“陪伴永不停歇”一系列優惠政策。3月30日，淘寶直

21、播 在年度戰略宣布：2020年將為主播創造百億級收入、投入百億級資源；尤其是中尤其是中 小主播將成為這輪扶持的重點，小主播將成為這輪扶持的重點，未來1年將培養10萬名月入過萬的中小主播。針對 線下商業對數字化的迫切需求，淘寶直播也將進一步發力，在全國范圍內打造100 個“云市場”，幫助幫助20萬個線下門店通過直播擁抱新經濟大潮。萬個線下門店通過直播擁抱新經濟大潮。淘寶直播成為各 類商家的經營標配，目前淘寶直播的MCN機構數量已在千家以上，未來將培育未來將培育100 家營收過億的家營收過億的MCN機構。機構。 表表6：淘寶“陪伴永不停歇”優惠政策：淘寶“陪伴永不停歇”優惠政策 各類線下商家，0門

22、檻，免費入駐（保證金、技術服務費、支付渠道費）。 新開播商家滿足3小時直播，享受次日流量補貼，連續3天滿足3小時直播，再享受額外流量補貼。 月度開播市場TOP30，次月會有首頁推薦。 門店導購員變主播整體解決方案，在線免費培訓，一對一幫扶，專屬本地服務渠道，品牌導購員100人以上且開播享 受額外福利。 滿足時長條件的機構主播可參與粉絲爭霸賽享官方推薦；MCN機構按照活躍開播主播數比賽，享主播孵化卡且優先 獲得官方推薦位；代播機構按照活躍店鋪數享加權；主播愛心助力商家或年度盛典評選加權。 淘寶直播對1000+淘寶主播免除合作服務費，按較低傭金進行商家商品推廣合作。 圖圖 29：淘寶淘寶直播各類目

23、的直播各類目的流量流量均在快速提升（均在快速提升（單位：單位：觀看觀看人次人次） 數據來源：直播眼，廣發證券發展研究中心 0 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000 30,000,000 35,000,000 40,000,000 45,000,000 2020/1/272020/2/32020/2/102020/2/172020/2/24 穿搭 美妝 珠寶 美食 親子 家居 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1919 / 2828 Table_PageText 星期六|公司深度研究 針對擁有導購的線下門店，淘寶直

24、播推出門店導購直播疫期特別支持計劃。導購們既可以線下商場或門店為場景做 直播，也支持在家直播，并且可優先內測LBS直播，發掘周邊區域潛在顧客。 數據來源：淘寶直播，廣發證券發展研究中心 （2）抖音直播：羅永浩帶貨，賣出了“抖音直播電商”的全民熱點，證明了抖）抖音直播：羅永浩帶貨，賣出了“抖音直播電商”的全民熱點，證明了抖 音對直播電商的扶持態度音對直播電商的扶持態度。4月1日，羅永浩在抖音完成了直播首秀，整場直播持續3 小時，支付交易總額超1.1億元，累計觀看人數超4800萬人，將“抖音直播電商”這 一概念進行了廣泛傳播。 在疫情期間，抖音早已開始布局“云逛街”，引入線下商場（如株洲王府井）、

25、 品牌進行直播賣貨。3月16日，抖音官方推出了“百萬開麥”主播扶持計劃，對不同 粉絲級別的主播開播給予Dou+獎勵，大力扶持直播間成長。 （3）快手直播：）快手直播：2019年，快手電商已經創造了約千億的GMV，成為了電商領 域不可忽視的新興力量。往后看，快手電商已經積蓄了能量，孕育著更強的迸發： 用戶端，2019年12月，快手直播DAU突破1億，直播用戶的體量已經遠超其他 內容平臺。春節和疫情的影響又再次加速了快手直播的向上破圈，如李誕入駐快手 等事件，為直播間注入了新的用戶群體；快手直播的用戶觸達面再上一個臺階，消 費行為也變得更加多元豐富。 供給端，我們觀察到眾多品牌開始重視快手渠道，如

26、阿迪達斯、珀萊雅、三只 松鼠、拉夏貝爾等品牌在快手開設直播專場，將快手當做拉新、打爆款的重要陣地。 在快手中占主導地位的白牌產品，也在接受資源扶持，經歷進一步的供應鏈整合。 圖圖30：2020年年2月淘寶直播高速增長月淘寶直播高速增長 圖圖31：2020年年4月月1日羅永浩直播間數據日羅永浩直播間數據 數據來源：淘榜單，廣發證券發展研究中心 數據來源：抖查查，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2020 / 2828 Table_PageText 星期六|公司深度研究 快手官方也推出了面向品牌商品的扶持計劃，加速電商生態的品牌升級。2020 年3月，快手商業化聯

27、合快手電商共同推出“品牌C位計劃”，主要針對行業頭部品 牌，提供大量廣告資源及網紅資源支持、傭金大力度減免。 圖圖32：眾多品牌進入快手直播，形式多樣眾多品牌進入快手直播，形式多樣 數據來源：快手，廣發證券發展研究中心 圖圖33：快手電商推出品牌扶持計劃快手電商推出品牌扶持計劃 數據來源：快手電商，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2121 / 2828 Table_PageText 星期六|公司深度研究 對比對比阿里京東阿里京東傳統傳統的“專賣店”式運營的“專賣店”式運營，直播電商直播電商：多了一層主播管理；：多了一層主播管理； 商品與主播的匹配為“多對多”

28、的關系（商品與主播的匹配為“多對多”的關系（一個主播接多個品牌、一個品牌會委托多一個主播接多個品牌、一個品牌會委托多 個主播，個主播，旗艦店主要為“一對一”），招商對接服務需求量大；行業快速發展的旗艦店主要為“一對一”），招商對接服務需求量大；行業快速發展的 過程中，平臺政策更新頻繁，新機會不斷涌現，需要專業團隊緊跟賽道動態、調整過程中，平臺政策更新頻繁，新機會不斷涌現，需要專業團隊緊跟賽道動態、調整 運營策略。運營策略。 基于此，我們認為基于此，我們認為直播直播電商生態中服務商的整合空間巨大，可衍生出如電商生態中服務商的整合空間巨大，可衍生出如淘系代淘系代 運營運營一樣繁盛的服務商生態。行業

29、紅利階段，營銷、供應鏈、信息對接等各種類型一樣繁盛的服務商生態。行業紅利階段，營銷、供應鏈、信息對接等各種類型 的服務商均能夠挖掘到新的機遇；隨著行業模式逐步走向成熟，我們認為快手中的的服務商均能夠挖掘到新的機遇；隨著行業模式逐步走向成熟，我們認為快手中的 專業型服務商也將走向功能整合，為品牌提供品效合一的綜合營銷，或成為大型的專業型服務商也將走向功能整合，為品牌提供品效合一的綜合營銷，或成為大型的 供應鏈組織者；在這一過程中，對前端流量有掌控力、同時有后端供應鏈管理能力供應鏈組織者；在這一過程中，對前端流量有掌控力、同時有后端供應鏈管理能力 的服務商將有更好的競爭力。的服務商將有更好的競爭力

30、。 （三三）遙望網絡遙望網絡是兼具前端流量和后端供應鏈能力的龍頭是兼具前端流量和后端供應鏈能力的龍頭 短視頻/直播電商MCN機構的基本業務模式是在前端建立主播矩陣、制作內容， 形成粉絲流量池，然后對流量進行商品銷售（電商變現）。商業模式的核心在于獲 取更多低成本流量（考驗對流量紅利的敏銳程度、先發優勢、內容制作能力）、在 單個流量上實現更多的變現（考驗供應鏈能力，盡可能提升用戶粘性增加復購）。 2019年遙望網絡短視頻平臺的帶貨GMV實現約2.1億元，2020年一季度實現 GMV約1.5億元，已取得紅利賽道中的先發優勢，通過銷售數據驗證流量變現能力。 1. 前端主播： 自主培養前端主播： 自主

31、培養+外部簽約形成主播矩陣， 粉絲多為電商粉絲， 帶貨效率高。外部簽約形成主播矩陣， 粉絲多為電商粉絲， 帶貨效率高。 主播矩陣初具規模主播矩陣初具規模，已積累先發優勢，已積累先發優勢：根據星期六2019年年報，截至2020年3 月31日， 遙望網絡擁有簽約及孵化短視頻平臺IP合計205個， 明星及主播數量96位， 合計總粉絲數超過2.4億，累計播放量超過150億，平臺涉及抖音、快手、B站、小紅 書、西瓜視頻等，其中知名IP包括“張柏芝”、 “王祖藍”、 “李亞男”、 “劉維”、 “尬演七段”、“乃提Guli ”、“浩輝進城了”、“李大嗓”、“瑜大公子”、“李 宣卓（酒仙）”等數十個。 表表7

32、：遙望旗下抖音遙望旗下抖音IP情況情況（至（至2020年年4月月29日）日） IP 名稱名稱 作品數作品數 粉絲數（萬人）粉絲數（萬人） 總點贊數（萬）總點贊數（萬） 平均點贊數（萬）平均點贊數（萬） 尬演七段尬演七段 197 1400 15000 76 浩輝進城了浩輝進城了 101 82 684 7 李大嗓李大嗓 240 679 9674 40 李亞男李亞男 73 525 3576 49 劉維劉維 114 368 1294 11 乃提乃提 Guli 253 803 13000 51 王祖藍王祖藍 92 1970 17000 185 張柏芝張柏芝 42 1309 7090 169 數據來源：抖

33、音，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2222 / 2828 Table_PageText 星期六|公司深度研究 自主培養自主培養+明星簽約明星簽約，盈利能力，盈利能力+影響力兼備影響力兼備。對于MCN機構而言，自主培養的 主播往往帶來更強的盈利能力（主播分成相對較低），外部簽約的明星/成熟網紅具 有更強的帶流量能力，遙望網絡主播矩陣中自主培養+明星簽約兼備，明星可與自主 培養主播合作互動，提升公司整體的流量能力和盈利能力。 電商主播粉絲精準，支付轉化率高電商主播粉絲精準，支付轉化率高。如我們在直播電商系列之二：快手電商 江湖的迭代中闡述的：不同主播之間的粉絲

34、，電商變現效率差別極大，粉絲數并 不能代表主播的帶貨能力。 粉絲對于主播存有比較強的心智定位， 從最開始就以 “電 商”為定位的主播，吸引的粉絲往往是精準的購物粉絲，雖然漲粉速度較慢，但成 交轉化率更高；而供應鏈能力決定了產品性價比，決定了粉絲的復購率，決定了單 個粉絲的電商變現價值。遙望網絡旗下自主培養主播均以“電商”為基礎定位，聚 集的粉絲精準，成交轉化率高，主播帶貨能力強。 2. 后端供應鏈：后端供應鏈：積極與品牌合作，積極與品牌合作，好貨好貨+優質體驗增強用戶粘性，提高變現效率。優質體驗增強用戶粘性，提高變現效率。 我們同樣在直播電商系列之二：快手電商江湖的迭代中闡述過快手電商的 商品

35、升級趨勢。我們始終認為品牌化將成為快手電商進化的一個重要分支方向 用戶消費升級、追求更好產品品質的訴求是確定的；疫情的影響、平臺的官方扶持 又加速了大眾消費品牌布局快手電商的進程。 遙望率先布局品牌商品，利用品牌商品塑造主播口碑遙望率先布局品牌商品，利用品牌商品塑造主播口碑、增強用戶粘性、增強用戶粘性。2019年 11月星期六公告遙望網絡與韓束旗下一葉子品牌簽訂經銷合同，遙望網絡成為 一葉子在快手渠道的獨家經銷商，2020年全年回款指標為1.2億元，若完成指標則可 續約1年。目前遙望網絡已取得一葉子、LOVO、歐詩漫和婦炎潔等8個知名品牌在 指定平臺的獨家經營權。此外，遙望網絡旗下主播亦多次與珀萊雅、三只松鼠、良 品鋪子、阿迪達斯等品牌進行合作。 “搖籃基金”保障售后服務“搖籃基金”保障售后服務。2019年雙十一前夕，公司設立了500萬元“先行 賠付”基金，用以解決遙望網絡旗下主播及合