海上風電行業深度：市場分析、產業鏈及相關公司深度梳理-220908（25頁）.pdf

1、 1/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 行業研究報告 慧博智能投研 海上風電行業海上風電行業深度深度：市場分析、市場分析、產業鏈及相產業鏈及相關公司深度梳理關公司深度梳理 國家能源局數據顯示，截至去年底，我國海上風電累計裝機規模達到 2638 萬千瓦，已超過英國躍居世界第一。目前，我國海上風電業高速發展，并逐步走向深遠海。在雙碳目標及電力缺口雙重背景下，沿海主要省份發展海上風電動力強勁。下面我們就海上風電產業國內外發展現狀、產業鏈、相關公司等內容進行深度梳理，以期從中窺探海上風電行業未來市場發展趨勢。一、為何發展海上風電一、為何發展海上風電 1.碳

2、中和背景下，風電需求攀升碳中和背景下，風電需求攀升 全球碳中和背景之下，新能源需求持續抬升。2015 年巴黎協定提出到 2050 年氣溫升幅進一步限制在 1.5以內的長期目標后，主要國家陸續提出碳中和目標，全球能源轉型進程有序推進。根據 IEA 預測，基于全球升溫不超過 1.5 攝氏度的假設，到 2050 年全球電力消費的 90%將來自可再生能源電力，其中風電和光伏占電力消費總規模的近 70%，全球新能源確定性需求持續抬升。風電累計裝機規模穩步上漲，新增裝機量再創新高。根據 GWEC 統計，2020 年全球新增風電裝機93GW，同比增幅達到 53%，增幅創歷史新高；全球累計裝機量穩步增長，20

3、20 年達到 743GW，2011年以來年均復合增長率為 12.06%。2.海上風電具有更多優勢海上風電具有更多優勢（1）我國能源結構中，風電同比增長最快）我國能源結構中，風電同比增長最快 從我國能源結構來看，火電依然是我國目前最主要的電力來源，累計裝機容量超過五成。但從增速來看，風電、光伏等新能源裝機增速已顯著高于火電。其中，風電同比增長最快。截至 2021 年 11 月，我國風電累計裝機容量達到 3.05 億千瓦，同比增長 29.0%，為同期水電（5.5%）、光伏（24.1%）、火電（3.5%）中增長最的能源類型。2/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研

4、究報告（2）海上風電具有穩定性高、風速大、易消納的特點）海上風電具有穩定性高、風速大、易消納的特點 海上風電與陸上風電相比，存在穩定性高、風速大、易消納的特點。離岸海上風速通常比沿岸高出 20%，且相比陸上很少有靜風期，發電時間更長。并且對風電設備而言，陸地地形復雜、粗糙度高，不同高度的風速常常相差很大，導致風電設備易損壞，而海上就很少有此類風險，因此海上風力機可以提供風速更大、更為穩定的電力來源。另外就我國來說，東部地區經濟相對更為發達，發展海上風電更利于就地消納，減少運輸過程中的電力損耗。（3）我國發展海上風電潛力巨大）我國發展海上風電潛力巨大 根據世界銀行發布的數據顯示，我國在距離海岸線

5、 200 公里、水深 1000m 以內水域海上風電技術性開發潛力為 2982GW。以 2021 年我國累計裝機量 26.38GW 來看，僅占該值的 0.9%。從我國海陸風累計裝機占比來看，截至 2021 年，我國海上累計裝機容量 2535 萬千瓦，僅占全部累計裝機容量的 7.7%。二、全球海上風電發展現狀及政策梳理二、全球海上風電發展現狀及政策梳理 1.全球海上風電發展全球海上風電發展（1）全球海上風電保持穩定增長）全球海上風電保持穩定增長 過去十年，全球海上風電新裝機量年均復合增長率達到 22%，占風電裝機比重不斷提升。2010 年之前，海上風電僅占風電新裝機量的 1%，2019-2020

6、年新裝機量超過 6GW，占比增至 7%-10%。從地區分布上來看，2020 年我國繼續保持新增裝機量優勢，占全球總量五成以上，荷蘭、比利時、英國、德國位列 2-5 位，分別占比 24.6%、11.6%、8%和 3.9%。在我國帶動下，亞洲新增裝機量超過歐洲，占全球比重的 51.4%；總裝機量方面歐洲繼續保持先發優勢，占比超過 70%。3/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 （2）未來十年全球海上風電將迎來強勁增長）未來十年全球海上風電將迎來強勁增長 根據 IEA 及 IRENA 的碳減排路線，如果要在 2050 年順利完成零碳排放目標，海上風電作為全

7、球減碳的核心之一將大幅擴大規模以支持減碳目標。根據 IRENA 預計，在 1.5C 的情景下海上風電裝機容量將超過 2，000GW，占風電總裝機容量的近四分之一，對各國海上風電建設提出新的要求。未來十年海上風電將迎來強勁增長。2020-2025 年全球海上風電新裝機容量年均復合增長率將達到29.3%，2025 年新增裝機量突破 20GW 達到 21.96GW；2026-2030 年 CAGR 為 12.7%，2030 年新增裝機量將達到近 40GW。另外，累計裝機量方面，2030 年累計總裝機量將從 2020 年的 35GW 增至270GW，其中 107GW 將在 2030 年前完成裝機。未來

8、十年全球海上風電增長主要來自亞洲和歐洲。4/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2.歐洲：全球最大的區域性海上風電市場，未來將維持穩定增長歐洲：全球最大的區域性海上風電市場，未來將維持穩定增長 歐洲是海上風電產業的發源地。海上風電起源于 1991 年，丹麥安裝了世界上第一臺海上風機，自此歐洲在全球海上風力發電規模和技術方面一直處于領先地位。經過三十年的研發，海上風電成為具有成本競爭力的發電方式，并且在北海和波羅的海周邊國家建立了穩健的海上風電供應鏈。過去的十年中，歐洲海上風電市場實現了兩位數的年增長率（11%），使歐洲海上風電成為目前全球最大區域市場

9、。2020年歐洲海上風電新增裝機 291.8 萬千瓦，同比 2019 年減少 70 萬千瓦左右，但累計裝機量突破超 25GW大關，保持良好的增長態勢。其中，裝機量前五名的國家占到整個歐洲海上風電規模的 99%。作為全球最大的區域性海上風電市場，未來歐洲將維持穩定增長。碳中和背景下，新海上風電項目比新建核電和燃氣發電廠更便宜從而推升對海上風電需求。未來可幫助歐洲實現其國家自主減排貢獻目標，并在 2050 年之前實現碳中和目標。在現實預期情景下，未來五年歐洲將新增海上風電裝機 29GW，年均新增 6GW。其中的一半裝機來自英國，接近 15GW。裝機規模較大的國家還包括荷蘭（4.4GW）、德國（3G

10、W）、法國（3GW）、丹麥（1.9GW）與波蘭（0.7GW）。挪威、比利時、意大利、西班牙、5/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 瑞典的裝機均超過 100MW。根據 GWEC 的預測，隨新的國家陸續進入海上風電市場，2020-2024 年CAGR 約為 26.3%，2025-2030 年 CAGR 約為 12.7%。3.美國：政策拐點已至，海上風電迎來迅速發展美國：政策拐點已至，海上風電迎來迅速發展 市場普遍對美國海上風電發展持樂觀預期。根據兩家獨立市場機構 BNEF 及 4COffshore 的預測，未來十年美國將迎來海上風電的快速增長，到 20

11、30 年累計裝機量將達到 28.8GW（4COffshore）/22.8GW（BNEF）?？紤]到過去市場機構對美國海上風電預測規模普遍逐年遞增，美國政府的 30GW 新增目標可能實現。未來美國海上風電主要集中在東海岸各州。紐約州、新澤西州規劃到 2035 年累計裝機量分別達到 9GW、8GW；北卡羅來納州規劃到 2040 年累計裝機量實現 7.5GW。2030 年部署海上風電 30GW 的目標。未來美國將在五個領域重點發力，以實現 2030 年部署海上風電30GW 的目標。2022 年初，美國能源部發布更新版海上風電戰略報告，詳細說明了加速擴大海上風電部署和運營區域的五大國家戰略。4.亞洲：風

12、電起步較晚，過去增速主要由我國驅動亞洲：風電起步較晚，過去增速主要由我國驅動 亞洲海上風電起步較晚，但增速較快。相比歐洲國家，亞洲海上風電起步較晚。2003 年日本建造第一個海上風電項目，但直到 2014 年中國開始規劃大規模海上風電項目才迎來真正意義上的開端。2020 年，亞洲海上風電裝機量占全球市場的不到 30%，同期歐洲占比超過 70%。近年來，受傳統能源限制以及低碳轉型壓力影響，亞洲各國紛紛布局海上風電市場，從 2021 年或 2022 年開始呈現穩步增長態勢。到 2030 年，亞洲海上風電裝機不全球市場占比將接近歐洲，達到約 40.1%。2025 年前，亞洲海上風電市場增長主要由我國

13、驅動。根據 GWEC 預測，亞洲新增海上風電裝機量將迎來快速增長，2020-2025 年 CAGR 為 23.5%。其中中國新增海上風電裝機量不亞洲總新增裝機量的占比將持續維持在 70%左右；2025 年后，隨日本、韓國、越南等國家海上風電項目逐漸落地，亞州新增裝機量 CAGR 約為 10.1%，同時我國新增裝機量占比將降至 50%左右。6/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 5.其他國家：巴西、澳大利亞海上風電正啟航其他國家：巴西、澳大利亞海上風電正啟航（1）巴西：海上資源潛力巨大，）巴西：海上資源潛力巨大，2022 年開始啟動年開始啟動 巴西海上

14、資源豐富，近 8000 公里的海岸線以及很多地方只有不到 20 米的水深，被世界銀行譽為海上風電潛力巨大的市場之一。2020 年，明陽智慧能源與巴西政府簽署諒解備忘錄，計劃開發多個海上風電項目，并與塞阿拉州工業與港口綜合體簽訂合作備忘錄，宣布將在 2022 年初建設南美地區第一座海上風場。2022 年，巴西政府規劃出臺措施扶持推動海上風電發展。已收到 36 個海上風電項目開發申請，預計發電能力達 80GW。巴西風能協會預測，巴西政府 將在 2022 年發放許可證，2023 年首次舉行開發區域拍賣。（2）澳大利亞：政策加速，首個海上風電項目持續推進）澳大利亞：政策加速，首個海上風電項目持續推進“

15、南方之星”項目是澳大利亞首個海上風電項目，計劃于 2025 年開始建設，總裝機將達 2200 萬千瓦。該項目將創造超過 6000 個工作崗位，有助于澳大利亞 2050 年實現凈零排放目標。2021 年 11 月 29 日，澳大利亞通過海上電力基礎設施法案審議，為澳大利亞海上電力基礎設施項目建立監管框架，未來將加速海上電力基礎設施項目發展，總價值估計超過 100 億澳元。三、我國海上風電發展現狀及政策梳理三、我國海上風電發展現狀及政策梳理 1.我國海上風電發展情況我國海上風電發展情況 我國海上風電發展始于 2009 年，2014 年開始發力，2021 年累計裝機躍居世界第一。2009 年國家能源

16、局發布海上風電場工程規劃工作大綱、2012 年 1 月發布風電發展“十二五規劃”，對海上風電進行專門規劃；2014 年國家能源局印發全國海上風電發展規劃（2014-2016），列入海上風電開發建設方案 44 個，總容量 1053 萬千瓦，至此我國海上風電進入起飛階段。2017 年，我國海風新增裝機實現里程碑式的 1GW，2018 年超過英國成為世界新增裝機量最大的國家。2021 年，受年底國補到期影響，我國海上風電新增裝機容量達到 16.9GW，同比增加 339%，同時累計裝機容量達到 26.38GW，躍居世界第一。7/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究

17、報告 2.我國海上風電政策發展歷程我國海上風電政策發展歷程 政策導向向好，我國未來海上風電市場前景可期。隨著我國雙碳目標以及相關政策的發布也明確提出有序發展海上風電、推動風電協調快速發展，完善海上風電產業鏈，鼓勵建設海上風電基地。我國海上風電政策主要分為三個階段：3.各省陸續出臺“十四五規劃”助力海上風電發展各省陸續出臺“十四五規劃”助力海上風電發展 根據 GEIDCO2020 年發布的中國“十四五”電力發展規劃研究預測，我國將主要在廣東、江蘇、福建、浙江、山東、遼寧和廣西沿海等地區開發海上風電，重點開發 7 個大型海上風電基地，2035 年、2050 年總裝機規模分別達到 7100 萬、1.

18、32 億千瓦。2021 下半年以來，各省陸續出臺“十四五規劃”助力海上風電發展。其中，廣東省計劃到 2025 年底海上風電裝機規模達到 18GW；山東規劃海上風電基地總規模 35GW（未明確日期）；江蘇省規劃“十四 8/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 五期間”總裝機規模達到 14GW，新增 8GW。浙江、海南、廣西、福建等省份也陸續發布海上風電相關規劃，預計“十四五”期間內海風新增裝機可達 60GW。9/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 四四、產業鏈梳理、產業鏈梳理 1.上游上游（1）葉片）葉片 葉片

19、:風能轉換為機械能的重要零部件，大葉片和輕質化是趨勢。風機葉片對于提升風能利用率至關重要，海上風電大功率對葉片尺寸要求提升，以明陽智慧正在研發 1.6 萬千瓦的海上風機為例，其葉片長度預期為 118 米。大型葉片技術難度較高，需兼具葉片大、重量輕、強度高的特點，只有少數廠商具備量產能力。國內風電葉片頭部企業市占率不斷攀升，2019 年，風電葉片行業 CR5 市占率達 68%以上。全球來看，風機葉片市場玩家較多，外資品牌有 LM、TPI 等，國內廠商包括中材科技、中復連眾、上海艾中材科技、中復連眾、上海艾郎、天順郎、天順等。此外，部分主機廠如明陽也自主生產葉片。大葉片和輕質化趨勢下，碳纖維葉片占

20、比或增長。一般來講，發電功率在 3-5MW 之間的風電機組相對應的葉片長度在 45-60m 之間隨風機大型化需求增加，葉片進一步延長，未來大葉片、輕質化成為葉片發展趨勢。海上風電葉片通常采用玻離纖維或碳纖維，當前以玻纖為主。碳纖維密度僅占玻纖的一半不到，但成本較為昂貴。大葉片和輕質化驅使下，預計未來占比將會進一步提升。10/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告（2）鑄件）鑄件 鑄件環節國產化率高，市場集中度高：我國鑄件生產規模巨大，產量多年居世界首位。風電鑄件方面，全球風電鑄件 80%以上產能集中在我國，其余 20%產能主要位于歐洲和印度。截至 201

21、9 年末，全球風電鑄件市場的前 5 家企業行業集中率達 64%。海風大型化趨勢提升大兆瓦鑄件價值，頭部企業優勢或將進一步擴大。陸上搶裝潮后小兆瓦鑄件受供需影響價格下調，未來大兆瓦鑄件隨海風大型化趨勢價值提升。大兆瓦鑄件相對小兆瓦鑄件工藝要求提升，頭部企業在設備更新、產能提升方面具有先發優勢，如龍頭日月股份目前積極建設甘肅酒泉生產基地及22 萬噸自有大型產品精加工產能，未來優勢或將進一步擴大。（3）軸承）軸承 風電軸承是連接各環節系統轉向的重要部件。海上風機功率增加對軸承耐損耗性能提出更高要求，軸承價值不斷提升。軸承為風電機組核心部件及薄弱部位，具有使用壽命長、維修費用高、可靠性要求高的特點。從

22、使用壽命來看，通常風電風電軸承使用壽命一般要求 20 年以上，且除風載荷外，風機軸承還要承受主軸、右輪等零部件的重力載荷。因此海風相比陸風功率增加對風電軸承抗沖擊性及抗疲勞性提出新的挑戓。此外海上風電吊裝成本遠高于陸上風電，對軸承可靠性要求更高。主軸軸承：國產化難度最高的海風設備零部件之一。目前我國風機偏航、變槳、發電機軸承及 3MW 級以下的主軸軸承已實現了國產化，但大兆瓦主軸軸承主要依賴進口。目前主要主軸軸承市場由海外企業 11/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 主導，我國大于 5MW 主軸軸承只有新強聯做了小批量，且僅在明陽 8MW、東方電氣

23、 7MW 有樣機使用。海上風電平價背景下主軸軸承國產化或迎來機遇。進口軸承相比國產軸承最大的優勢在于設計和應用經驗上，設備上差距不大。目前我國以新強聯為代表的國內軸承企業在研發上已實現突破，未來海風平價之下，隨著各零部件環節成本占比下降，國產軸承相對進口軸承具有價格優勢，或將迎來發展機遇。（4）主軸）主軸 主軸：國產化程度高，已形成金雷股份+通裕重工的雙寡頭格局。風電主軸在風電整機中用于聯接風葉輪轂與齒輪箱，將葉片轉動產生的動能傳遞給齒輪箱，是風電整機的重要零部件。我國主軸環節生產技術成熟，國產化程度高，并已實現優質企業的出口，國內供給占全球的比重大約 70%。競爭格局上已形成金雷股份+通裕重

24、工的雙寡頭格局，2020 年兩家公司市占率均約占 30%。風機大型化推升主軸從鍛件向鑄件轉變。鑄造主軸和鍛造主軸各有優勢，但從生產成本來看，鑄造主軸生產減少兩道工序，在成本上低于鍛造主軸。另外兆瓦越大，主軸尺寸增加，企業鍛造設備的轉換成本過高，因此目前大尺寸風機以鑄造主軸為主流。近年來國內廠商陸續布局鍛造主軸，目前金雷股份已實現鑄造主軸的全流程小批量供貨。12/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告（5）電機）電機/齒輪箱齒輪箱 海上風電傳動鏈半直驅路線優勢彰顯，齒輪箱用量有望提升。風機驅動鏈的技術路線幾經變化目前主流的有三種：雙饋、直驅、半直驅。三種技

25、術各有優劣，半直驅技術兼顧直驅的穩定、高效率和雙饋的低成本、小體積優勢，近年占比有所提升。當前，陸上風電方面，雙饋仍占主導地位；對于海上風機或容量較大的陸上風機，半直驅優勢愈發明顯，而受制于電機銅、稀土永磁等原材料成本不大尺寸運輸壓力，直驅風機近年略有式微。因此齒輪箱需求有望提升，南高齒、德力佳、威能極南高齒、德力佳、威能極等廠商有望受益。（6）風機控制系統）風機控制系統 風機控制系統是風機的重要組成部分，它承擔著風機監控、自動調節、實現最大風能捕獲以及保證良好的電網兼容性等重要任務。風電機組控制系統包括主控系統、變流系統(變流器)、變槳系統、偏航系統及其他。從成本分布來看，變流系統占比最大，

26、約占 40%，主控系統及其他系統占比 27%，變槳系統占比約 22%，偏航系統占比約 11%。從參與主體來看，我國風機控制系統環節主要由國內風電控制系統生產廠商、風電整機企業或其子公司及中外合資企業組成。當前，國內陸上變流器已經實現國產化，未來隨著海上風電的規?；l展、風電機組大功率化以及國內廠商技術水平提高和經驗積累，國內企業大功率的變流器市場份額預計將快速提高。13/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2.中游中游（1）整機與設施制造）整機與設施制造 整機與設施制造：全球競爭格局分散，國內相對集中。整機與設施制造環節，我國經過多年的自主研發已經實

27、現了國內自主品牌的構建。2021 年全球風電整機市場份額前十我國占六，金風科技、遠景能源、明洋智能分列第二、第四、第七位，但 CR5 僅為 52.64%；我國風電整機格局相對集中，2021 年新增裝機容量 CR3 為 47.3%、CR5 近 70%。海風整機相對陸風壁壘更高，競爭格局更為集中。海風整機相對陸風單機容量及技術難度更大，具有更高的競爭壁壘。目前國內共有 7 家整機制造企業可提供海上風電裝機，2021 年海上風電整機企業 CR3（新增裝機）超 80%。其中，電氣風電、明陽智能、金風科技、中國海裝及東方電氣累計裝機容量均超過 100 萬千瓦，合計占海上累計裝機容量的 97.5%。整機環

28、節海風相對陸風集中度更高。近年來我國海上風電整機企業新增裝機容量 CR3 超 70%、CR5 超90%。14/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 海風整機大型化趨勢明顯，持續推動海風成本下降。海上風電場的大規模開發需要更大型的機組，可以通過降低單位制造成本、風電廠建設單位成本、提高發電效率等有效降低風電場度電成本，提高海上風電場規模開發利用的整體經濟性，為投資商創造更多價值。（2）塔筒）塔筒 1）海上風電塔筒與海上風電塔筒與陸上塔筒區別：陸上塔筒區別：筒高度更大：筒高度更大：海上風機相較陸上風機單機容量更大，需配合更高塔筒。根據美國能源局 DOE 的

29、統計，風機平均功率由 2.01MW 提升至 2.75MW，于此同時塔筒的平均高度亦由 82.4 米提升至 90.1 米。目前主流的塔筒高度已經提升到了 160m 以上?；A結構更多：基礎結構更多：相對于陸上風電，海上風電隨海洋深度及海底環境的不同，可采用單樁、多腳架、導管架、高樁承臺等多種結構。成本更高：成本更高：海洋環境相對陸上環境更為復雜，對抗腐蝕、抗臺風、抗海水沖撞等性能要求提升。以防腐為例，海上風電鋼構設備豎向存在 5 個海洋腐蝕區域，在防腐設計、施工和生產運行期間，需要針對腐蝕嚴重區域采取有效防腐技術措施，保證海上風電設備使用壽命期內的安全運行。15/25 2022 年年 9 月月

30、8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2）塔筒塔筒需求隨海上風電及大型化趨勢持續增長，利好頭部塔筒企業市占率提升需求隨海上風電及大型化趨勢持續增長，利好頭部塔筒企業市占率提升 隨海風裝機需求增加，塔筒需求持續上升具有必然性，另外未來大型化趨勢之下塔筒高度、厚度、直徑等隨風機單機容量增加同比增長。競爭格局方面，塔筒市場相對分散，海上風電利好頭部塔筒企業市占率提升。塔筒本身具有技術壁壘低、運輸費用高的特點，受運輸半徑限制較大。因此陸上風電集中度不高，CR4 僅占 31.26%。未來海風發展對塔筒市場格局或產生兩方面影響，其一是隨海上風電大型化趨勢的提升，塔筒大型化、輕量化要求下技術壁壘提

31、升，海風具備海上塔筒大產能的企業較少；二是受運輸費用影響，頭部企業開始布局碼頭資源以降低物流費用。二者疊加下，海上塔筒利好頭部塔筒企業市占率進一步提升。3）樁基）樁基 我國目前以單樁和導管架為主，深遠海趨勢下漂浮式基礎更具有經濟性。海上風電結構中樁基連接塔筒和地基，用以支撐和固定風電塔筒及風電機組，對抗腐蝕、抗海水沖擊性能要求高。海上風電基礎結構主要分為樁基、導管架及漂浮式基礎，其中樁基和導管架主要應用于 0-60 米的中淺海。目前我國海風基礎結構以單樁和導管架為主，漂浮式基礎項目集中在歐洲地區。未來隨我國淺海海域資源的飽和，呈現由淺海到深海的特點。深遠海驅使下，通常水深超過 50 米，采用漂

32、浮式基礎在選址上可具有更好的靈活性從而更具有經濟性。4）法蘭）法蘭 海風大型化對法蘭承載能力提出挑戰，集中度隨海風大型化提升：法蘭作為風電塔筒的關鍵連接件、支撐件和受力件。以 12MW 塔筒法蘭安裝為例，分段的塔筒依靠法蘭連接矗立，直至約 130 米高度，超過 400 噸的承重力，承受強風、葉片轉動、重力等構成的復雜載荷。隨海風大型化下塔筒高度及重量的不斷提升，對法蘭的承載能力提出更高要求。性能要求、設備更新投資等利于頭部企業集中度的提升。目前全球可制造 7.0MW 及以上塔筒法蘭的企業較少，頭部企業如恒潤股份恒潤股份可實現量產 9MW 法蘭并開始布局 12MW 風電塔筒法蘭生產線。16/25

33、 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 （3）海纜）海纜 與陸纜相比，海纜準入壁壘更高。一方面海底環境比陸地更為復雜：面臨海水的沖刷及腐蝕，且受海底物質摩擦、有害氣體侵蝕及人類海洋活動影響，對海纜的防水防腐性、抗壓性、絕緣性和防海洋生物能力等特殊性能要求高。另一方面對廠商資源布局要求提高：陸纜一般單盤重量在幾十噸，而海纜重量可達幾百上千噸，且需要專用的海纜敷設船運輸。因此海纜企業靠近江河湖海是海纜企業選址的重要前提。碼頭岸線資源日益稀缺，不僅新進入企業缺少碼頭資源，原有企業擴產也同樣存在障礙。另外隨海上風電深遠海趨勢的演進，遠距離傳輸技術難度隨離岸距離相應增

34、加，也會增加海纜制造的準入壁壘。海纜交付量逐年提升，已形成東方電纜+中天科技雙寡頭格局。隨海上風電裝機進行我國及全球海纜交付量逐年提升。由于海上項目逐漸由淺海向近海、遠海擴展，海纜交付量增速呈現高于海上風電裝機增速的特點。未來隨海上風電項目向深遠海發展，進一步推升海纜尤其是送出纜需求。17/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 深遠海趨勢下海纜制造門檻加深。深遠海趨勢下對海纜制造技術難度進一步增加，一方面對長度要求提高，另一方面由于長距離電容效應損耗加大，對電壓等級要求提高。目前僅東方電纜、中天電纜、亨通光電等頭部企業具有 500kV 交流海纜生產技術

35、。以東方電東方電纜纜為例，公司交付世界上首條 500kV 單芯和三芯交流海纜，并將交聯電纜的制造能力提升到了交直流 1000kV。未來海纜技術趨勢：柔性高壓直流輸電。直流海纜與交流海纜各有優劣，通常近海風電場采用交流輸電，遠海風電常采用直流輸電高壓。相比交流輸電長距離的電容效應消耗，直流電纜長距離輸送容量更大，但需額外建設換流站。而柔性高壓直流輸電可通過使換流站設備模塊化集成化以降低換流站費用，實現輸電有效性和經濟性的平衡。3.下游：安裝與運維下游：安裝與運維（1）海上安裝更具挑戰）海上安裝更具挑戰性性，國內海上安裝船在提速，國內海上安裝船在提速 一直以來，海上裝機需要的專業施工安裝船是行業發

36、展的一大短板，2021 年搶裝背景下，單臺風機安裝價格由 600 萬元飆升至 1400 萬元，今年 2 月，中國海域風電安裝船利用率已回落至 76%，環比下降16 個百分點。預計隨著新船的陸續投產，安裝成本將理性回落。隨著國內海上風電場建設駛入快車道，近年來國內建造了一批專業風電安裝船。國內海上風電場主要由中交三航局、南通海建和龍源振華等負責承建，截止目前海上風電安裝船約 42 艘，包括中集來福士等的 20MW 級機組安裝需求安裝船已開工建造。（2）海上風電運維難度大、成本高）海上風電運維難度大、成本高 海上風電運維成本包括風電機組運維、運維船維護和保險、管理成本等。其中，海上風電運維中的最大

37、難點在于機組故障率高、維修工作量大。同等裝機容量下，海上風電的運維成本超過陸上風電的 2 倍。我國多數海上風電場的運行年限為 25 年，在海上風電機組并網發電后，整機廠商將提供為期 5 年的質保服務。質保期之外，風電機組的運維工作則由風電場投資方或第三方運維服務商承擔。18/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 （3）未來趨勢：運維設備專業化）未來趨勢：運維設備專業化 由于海上風電離岸距離較遠，氣候條件、潮汐變化復雜，海上運維難度遠高于陸上。普通運維設備難以滿足海上需求，專業化的運維設備必然是未來發展趨勢。風電運維船是海上風電運維的主要裝備，在國外，專

38、業運維船作為最重要的可達性裝備被普遍應用到海上風電場，而我國目前使用的普通運維船，主要由交通艇和漁船發展而來，近年簡易功能的雙體船逐漸出現，但仍與專業運營船差距較大，從目前的實際情況來看，國內專業運維船短缺，投入不足。運維船舶相關的費用占了運維成本的 20%左史，市場潛力巨大。19/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 4.產業鏈各環節對比產業鏈各環節對比（1）受益深遠海趨勢及國產化壁壘）受益深遠海趨勢及國產化壁壘 海纜、塔筒樁基隨深遠?；跏纪顿Y比例有海纜、塔筒樁基隨深遠?；跏纪顿Y比例有望提升望提升 從成本分布（估計）來看，風機（包含零部件）占 4

39、0%、塔筒 11%、海纜 10%、施工費用 20%。其中，海纜、塔筒隨深遠?；跏纪顿Y比例提升。其他各環節隨大型化存在降本空間（規?；?、技術更新），海風平價時代成本占比或將減小。20/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 除主軸軸承外，各環節基本已國產化，除主軸軸承外，各環節基本已國產化，大功率零部件產能供給能力大功率零部件產能供給能力 海風相對陸風具有單機容量更大、環境更為復雜的特點，因此在競爭格局上更有利于已具有規模效應的龍頭企業。國產化程度方面，除主軸軸承外，其他環節基本已實現國產化，主軸、輪轂等鑄鍛件環節已實現優質企業的出口。此外，隨著大型化迭

40、代加速，大功率零部件產能釋放存在約束，相關龍頭受益。（2）整機環節受益大型化降本，零部件盈利短期承壓）整機環節受益大型化降本，零部件盈利短期承壓 零部件受原材料影響較大，整機環節大型化零部件受原材料影響較大，整機環節大型化降本效應顯現降本效應顯現 從營收角度來看，整機、電纜、運營、塔筒等中下游環節收入占比較高，其中整機占比最高，為37.70%。同比來看，受益于 21 年年底海風搶裝潮，海風產業鏈各環節主要公司總體營收均有不同程度提升。從毛利率和凈利率來看，海風產業鏈整體毛利率分布較為平均，基本在 20%-30%左右。內部呈現下游風電項目運營商上游零部件制造商中游整機制造及配套商的分布。同比來看

41、，風電產業鏈上游零部件環節受原材料影響較大，21 年來大宗原材料上漲使得上游零部件毛利率不同程度的下降，受益于競爭格局及國產化程度，海纜與軸承環節相對堅挺；整機環節同比提升 3.37%，大型化降本影響逐漸顯現。大型化、輕量化、平臺化為風機帶來單位零大型化、輕量化、平臺化為風機帶來單位零部件用量下降部件用量下降 隨著碳纖維技術的成熟應用及成本下降，將進一步帶動風機綜合成本的下降。另外，大型化后單 GW 風場機位數量減少，可攤薄安裝、電纜鋪設等各項投入，此外伴隨著風機大型化，在同等風速情況下，葉片更長，掃風面積更大，塔筒越高帶來切變值越大，提升風能利用率，從而達到提升發電效率、降低度電成本的效果。

42、21/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 海上風電降本空間海上風電降本空間大，全球海上風電推進超預期大，全球海上風電推進超預期 隨著海風規?；拈_發、大兆瓦機型的應用和漂浮式基礎、柔性直流輸電等技術進步，未來仍有較大的降本空間。五五、相關公司、相關公司 1.東方電纜東方電纜 海纜領域優勢地位顯著，持續受益海上風場大型化、離岸深遠化。公司海纜龍頭地位穩固，受益 2021海風搶裝，全年實現海纜銷售 1419.89 公里，同比增加 64.28%，有望持續受益行業集中度提升與高質量發展趨勢。項目產品研發方面，完成國內首根尼龍 12 復合護層電纜實現產業化應用

43、、全球首個淺?？古_風型漂浮式風機動態纜系統成功實現產業化應用，強電復合臍帶纜、臍帶纜關鍵附件系統等高端產品開發成功，產業鏈進一步延伸。三大板塊齊頭并進，海纜系統營收占比過半。2021 年公司陸纜系統、海纜系統、海洋工程三大業務板塊均實現高增，其中，海纜系統營收 32.72 億元，同比增加 50.21%，占比增至 51.52%，占比首次過半，彰顯海上優勢地位。未來公司加速產能擴張，支撐訂單消化，到 2023 年底，公司海纜設計產能有望達到 75-80 億。原材料價格上漲疊加行業降本背景下，公司全年產品綜合毛利率 25.34%，同比下降5.21pct，其中，海纜毛利率 43.9%，仍保持在較高水平

44、。22/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2.新新強聯強聯 新強聯是風電主軸軸承國產化龍頭，大功率產品具有行業領先優勢。新強聯作為國內風電主軸軸承龍頭，目前已推進海上 7 兆瓦風力發電機組雙支承圓錐滾子式主軸軸承、大功率風力發電機組獨立變槳軸承的研發及產業化，公司在大功率產品研發和產業化步伐方面擁有行業領先優勢，已成功研制 5.5MW 和6.25MW 等大兆瓦風電主軸軸承產品，并開始為明陽智能批量供貨。隨著產能提升及國產替代推進，公司知名度逐漸打開。公司優先保證核心產品、高毛利率主軸軸承產品市場供應，訂單量持續增長，直驅式三排滾子風電主軸軸承和雙列

45、圓錐滾子主軸軸承均已量產并向明陽智能、東方電氣和哈電風能等客戶供應。2021 年公司產品綜合毛利率 30.82%，同比增加 0.37pct，全年風電類產品營收達 21.28 億元，同比增加 16.87%，毛利率 31.56%，同比增加 0.07pct，表明公司產品技術壁壘及抵御市場風險的應對能力。3.大金重工、天順風能大金重工、天順風能 大金重工：塔筒產量大幅增長，持續加碼產能布局。2021 年公司塔筒產量 56.41 萬噸，同比大增42.76%，現已布局蓬萊、阜新、興安盟、張家口四大生產基地。2021 年 6 月與乳山市簽署了海上風電重型裝備項目投資框架協議，規劃分三期建設風電塔架制造、風電

46、管樁制造和風電導管架制造項目等；與丹東東港、廣東陽江政府等亦達成意向合作，持續擴大產業布局。隨著新產能逐步投產及技改推進，公司在海上風電塔筒/管樁方面的規模有望大幅提升，競爭優勢顯著。2021 年公司實現收入 44.32億元，同比增長 33.28%，歸母凈利潤 5.77 億元，同比增長 24.17%。天順風能：塔筒龍頭布局產業鏈，持續推進“兩?！辈季?。公司目前塔筒產能合計約 90 萬噸/年，未來將配合零碳產業群在東北、西北、華東、華中、華南等地進行布局，進一步實現產業鏈聯動；葉片和模 23/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 具業務起步較晚，也進入了

47、良性成長期，并且與公司塔筒業務形成協作。未來公司看好海外出口及海上風電的發展，將在 2022 年開展新一輪“兩?！辈季?，除了正在穩步推進中的德國和射陽的海工基地建設，產能聚焦江蘇、廣東/廣西及福建，確保公司在海外出口及海上風電的領先位置。2021 年公司實現收入 81.67 億元，同比增長 1.42%；實現歸母凈利潤 13.10 億元，同比增長 24.76%。4.明陽智能、金風科技明陽智能、金風科技 明陽智能：海風出貨高增，在手訂單充足。公司大機組戰略成效顯著，帶動公司經營業績實現增長，新增訂單幾乎均為 3MW 及以上機型，持續領跑國內機組大型化。2021 年，風電機組新增訂單 11.22GW

48、，同比增長 160%，在手訂單 19.07GW，維持歷史高位，有效支撐未來業績增長。公司海上風電出貨量達到 2.89GW，同比增長 220%，成為全球第三大海上風電整機制造廠商。2021 年公司實現營業收入271.58 億元，比上年同期增長 20.93%；歸母凈利潤 31.01 億元，比上年同期增長 125.69%。Q4 單季度實現營收 87.28 億，同比+19.06%；歸母凈利潤 9.40 億，同比+112.96%。金風科技：風機龍頭地位穩固，實現“直驅永磁+中速永磁”雙技術路線布局。公司龍頭地位穩固，根據 BNEF 數據，公司 2021 年新增裝機國內市場份額 20%，連續 11 年排名

49、全國第一；全球市場份額12.14%，連續 7 年全球份額前三。公司實現“直驅永磁+中速永磁”雙技術路線布局，2021 年發布了全新一代中速永磁旗艦產品，在多個商業化項目中實現了交付及并網。有望進一步提升公司風機業務整體競爭力。2021 年公司三大業務整體保持穩健，風機制造、風電服務、風電場投資與開發業務分別實現營收 399.3 億元、40.8 億元、53.2 億元。業績下降主要系公司外部市場變化及內部戰略調整，Q4 提取11.1 億資產減值與信用減值。5.恒潤股份恒潤股份 恒潤股份：本土風電法蘭龍頭，軸承&齒輪有望成為第二成長曲線。恒潤股份成立于 2003 年，是國內輾制環形鑄件&鍛制法蘭重要

50、供應商，具備較強的裝備工藝&研發優勢。公司為風電塔筒法蘭重要供應 24/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 商，技術水平全球領先。受益國內風電行業高景氣度，公司業務規?？焖贁U張，盈利水平積極向好。公司積極擴充海風大型鍛件產能，夯實核心競爭力，募投加碼軸承&齒輪業務，有望成為第二成長曲線。6.中際聯合中際聯合 中際聯合為專注于風電行業的高空作業設備供應商。中際聯合成立于 2005 年，主要從事高空安全作業設備研發、生產、銷售并提供高空安全作業服務。公司在風電高空作業設備領域主導地位顯著。公司已成功供貨海內外主流風電客戶群體。風電行業需求旺盛&市場份額提

51、升，公司業績保持快速增長。六六、市場未來發展趨勢、市場未來發展趨勢 1.海上風機未來向大型化進發海上風機未來向大型化進發 從經濟性來看，海上風電具有水下工程成本占比高、后期運維費用高的特點，因此大機組由于具有規模優勢，相對小機組具有更高的經濟性 大型化趨勢下，海上風電發電效率未來將持續提升。根據國際可再生能源署的數據，2000-2019 年期間，全球海上風機平均單機功率從 1.6MW 提升至 6.5MW。25/25 2022 年年 9 月月 8 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2.漂浮式風電將進一步發展漂浮式風電將進一步發展 與固定式海上風電相比，漂浮式風電可離岸更強的風力產生更多

52、的電力，因此隨著海上風電逐步向遠海、深海擴展，漂浮式海上風電開始受到更多關注。2021 年 12 月，全球首臺抗臺風型漂浮式海上風電機組在廣東陽江海上風電場成功并網發電，標志著我國在全球率先具備自主研發、制造、安裝及運營能力。盡管成本依然較高、商業化尚需時日，漂浮式海上風電具有較清晰的降本路徑，單體規模的提升和單機容量的增加被認為是漂浮式海上風電降本的重要抓手?；诤Ｑ蠊こ毯凸潭ㄊ胶Ｉ巷L電的積累，漂浮式海上風電具有較好的供應鏈基礎，未來具備快速降本的潛力，近期主要國家海上風電項目用海權招標情況也反映了海上風電向漂浮式發展的趨勢。按照全球風能協會的預測，從 2026 年開始，漂浮式海上風電進入新

53、增裝機達到 GW 級的商業化階段，歐洲、中日韓和美國將主導全球漂浮式海上風電市場。七七、參考資料參考資料 1.方正證券-電力設備與新能源行業海上風電系列研究之一：全球海上風電政策梳理與裝機展望 2.方正證券-電新行業海上風電系列研究之二：海風產業鏈梳理，關注競爭格局好、國產化空間及受益深遠海趨勢環節 3.平安證券-電力設備行業深度報告：漂浮式海上風電，商業化氣息漸濃，潛在的新興賽道 4.東吳證券-風電設備行業深度：海上風電將成為行業重要驅動力，關注優質零部件龍頭企業 免責聲明：以上內容僅供學習交流，不構成投資建議?；鄄┗鄄┕倬W官網：https:/https:/ 電話：電話：400400-806806-18661866 郵箱：郵箱：