2025年有色金屬報告合集（共35套打包）

1、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 需求增、價格漲，周期配置正當時需求增、價格漲，周期配置正當時 有色金屬行業周度聚焦2021.1.4 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 流動性寬松流動性寬松+鈷鋰上漲鈷鋰上漲+稀土上漲稀土上漲+美指走弱美指走弱=關注關注新能源、稀土、新材料新能源、稀土、新材料板塊板塊。 市場回顧市場回顧：A 股市場：股市場：2020 年 12 月 26 日至 2020 年 12 月 31 日，滬深 300 指 數上漲 3.36%，收于 5211.29 點，CS 有色金屬一級指數上漲 4.38%；二級指數 中， CS 工業金屬下跌 2.26%， 。

2、1 / 18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2021 年 01 月 04 日 行業研究證券研究報告 有色金屬有色金屬 行業周報行業周報 宏觀及流動性利好偏多，對宏觀及流動性利好偏多，對開年開年銅鋁行情保持銅鋁行情保持 樂觀樂觀（2020/12/28-2020/12/31） 投資要點投資要點 本周觀點：本周觀點：宏觀及流動性利好偏多，對宏觀及流動性利好偏多，對開年開年銅鋁行情保持樂觀：銅鋁行情保持樂觀：本周內歐元區 公布 PMI 遠超預期，達到 55.5，中國 PMI 數據環比略有下跌但仍處于景氣區間 內。流動性方面，特朗普順利簽署了 9000 億元刺激法案，且仍。

3、1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 電解鋁略有累庫，但需求側電解鋁略有累庫，但需求側仍仍值得期待值得期待 周市場回顧：一是價格端，周市場回顧：一是價格端，本周長江鋁錠價格報 15,710 元/噸，較上周下降 3.68%， 測算電解鋁行業平均利潤為 2243 元/噸，較上周下降 5%。二是供給端，二是供給端，據百川資訊， 12 月環比新增產能約 40 萬噸，此外進口數據雖環比下降，但進口窗口仍然開啟。三三 是庫存端是庫存端，本周鋁錠庫存為 61.3 萬。

4、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 周周 報報 證券研究報告證券研究報告 industryIdindustryId 有色金屬有色金屬 推薦推薦 ( ( 維持維持 ） relatedReportrelatedReport 相關報告相關報告 【興證金屬有色周報】春季 攻勢布局期，工業金屬+新能源 兩手抓 (2020/12/21-2020/12/27） 【興證金屬有色周報】春季 攻勢啟動在即，工業金屬+新能 源是主線 （2020/12/14-2020/12/20） 【興證金屬有色周報】海外 需求持續超預期， 工業金屬價格 維持高位 （2020/12/07-2。

5、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 證券研究報告證券研究報告/ /行業周報行業周報 2 2020020 年年 1 1 月月 3 3 日日 有色金屬 鋰鈷的持續加速度 評級：增持評級：增持（ 維持維持 ） 基本狀況基本狀況 上市公司數 124 行業總市值(億元) 19247.59 行業流通市值(百萬元) 16375.80 行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 1、再議鋰電上游材料 （鋰鈷磁材銅箔） 的投資機會20201016 2、 深度，鋰鈷等：談談當前時點“底 部布局”的考慮20200408 3、 利多在不斷累積-黃金的組合， 鋰鈷 的政。

6、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 重視鈷行業的“跨年行情”重視鈷行業的“跨年行情” 有色金屬行業鈷行業專題報告2020.12.31 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 受益于供應端擾動增加和消費端可見度提升，受益于供應端擾動增加和消費端可見度提升，鈷鈷本輪“跨年行情”強度預計超本輪“跨年行情”強度預計超 過往年。鈷價有望反彈至過往年。鈷價有望反彈至 32-35 萬元萬元/噸，且在下游需求持續走強的拉動下，價噸，且在下游需求持續走強的拉動下，價 格上漲有望超預期。建議布局具備鈷資源優勢和長周期成長邏輯。

7、請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 | 行業策略 2020 年 12 月 31 日 有色金屬有色金屬 價格上漲、業績跟隨價格上漲、業績跟隨， “續打”順周期下一賽段“續打”順周期下一賽段 2020 疫情下的兩重階段：疫情下的兩重階段：（1）上半年在全球疫情影響下，日常生活與勞 務受影響，明顯波及終端消費與企業開工。礦山開采與金屬冶煉對疫情更具 韌性，上半年供給強于需求；（2）下半年國內疫情逐步可控，海外國家沖 擊程度逐漸緩和。為應對疫情沖擊，各國積極實行貨幣、財政寬松政策，基 建與地產投資有效修復帶。

8、1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金有色金屬指數 2020 滬深 300 指數 5043 上證指數 3379 深證成指 13970 中小板綜指 12392 相關報告相關報告 1.兼論另類資產在大類資產配置當中的意 義-資產定價報告? 2020 ，2020.8.14 2.嘉能可維持減產，供需失衡帶動鈷價上 漲-嘉能可? 2Q20 生產報告. ，2020.7.31 3.盛世古董亂世金-黃金行業專題報告 ，? 2020.7.13 4.鋁價在成本附近波動，關注低成本鋁企- 鋁行業專題研究報告 ，2020.5.16 5.鋰電銅箔行業深度報告-疫情不改高端鋰? 電銅箔。

9、1 證券研究報告 行業評級： 上次評級： 行業報告 | 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 有色金屬有色金屬 強于大市 強于大市 維持 2020年12月27日 （評級） 從流動性釋放從流動性釋放 到需求復蘇到需求復蘇 行業投資策略 摘要 2 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 代碼代碼名稱名稱2020-12-25評級評級2019A2020E2021E2023E2019A2020E2021E2023E 002237.SZ恒邦股份13.13買入0.340.380.600.8438.6234.5521.8815.63 601899.SH紫金礦業9.27買入0.170.250.320.4854.5337.0828.9719.31 600362.SH江西銅業20.59買入0.710.580.750.9029。

10、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 證券研究報告證券研究報告/ /行業周報行業周報 2 2020020 年年 1 12 2 月月 2 27 7 日日 有色金屬 鋰鈷價格上漲加速 評級：增持評級：增持（ 維持維持 ） 基本狀況基本狀況 上市公司數 124 行業總市值(億元) 21462.64 行業流通市值(百萬元) 18201.31 行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 1、再議鋰電上游材料 （鋰鈷磁材銅箔） 的投資機會20201016 2、 深度，鋰鈷等：談談當前時點“底 部布局”的考慮20200408 3、 利多在不斷累積-黃金的組合， 鋰鈷。

11、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 有色迎風起，周期正當時有色迎風起，周期正當時 有色金屬行業周度聚焦2020.12.28 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 流動性寬松流動性寬松+鈷鋰上漲鈷鋰上漲+稀土上漲稀土上漲+金價上漲金價上漲+美指走弱美指走弱=關注關注鈷鋰鈷鋰、金、稀土、金、稀土。 市場回顧市場回顧：A 股市場：股市場：2020 年 12 月 21 日至 2020 年 12 月 25 日，滬深 300 指 數上漲 0.84%，收于 5042.01 點，CS 有色金屬一級指數上漲 3.18%；二級指數 中， CS 工業金屬下跌 0.75%， CS 稀有金屬上漲 0。

12、1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 能源金屬能源金屬價格繼續上行價格繼續上行，關注鋰鹽廠業績彈性，關注鋰鹽廠業績彈性 一周回顧：一周回顧：本周本周鋰鋰鹽上漲、鈷鹽價格小幅上行鹽上漲、鈷鹽價格小幅上行，A A 股能源金屬標的繼續上行股能源金屬標的繼續上行。 本周 MB 標準級鈷收于 15.4516 美元/磅，周環比基本維持穩定；國內硫酸鈷和 四氧化三鈷價格分別為 5.45 和 20.75 萬元/噸，周環比上漲 0.9%和持平。國內工 業級碳酸鋰、電池。

13、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1Table_Info1 有色金屬有色金屬 Table_Date 發布時間：發布時間：2020-12-11 Table_Invest 優于大勢優于大勢 上次評級: 同步大勢 Table_PicQuote 歷史收益率曲線 Table_Trend漲跌幅（%） 1M 3M 12M 絕對收益 4% 14% 38% 相對收益 5% 6% 12% Table_Market 行業數據 成分股數量（只） 113 總市值（億） 7091 流通市值（億） 5956 市盈率（倍） 77.92 市凈率（倍） 0.00 成分股總營收（億） 4205 成分股總凈利潤（億） 76 成分股資產負債率（%） 168.74 Table_Report 相。

14、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 證券研究報告證券研究報告/ /行業周報行業周報 2 2020020 年年 1 12 2 月月 2 20 0 日日 有色金屬 普漲繼續，碳酸鋰價格加速上漲 評級：增持評級：增持（ 維持維持 ） 基本狀況基本狀況 上市公司數 124 行業總市值(億元) 19247.59 行業流通市值(百萬元) 16375.80 行業行業- -市場走勢對比市場走勢對比 相關報告相關報告 1、再議鋰電上游材料 （鋰鈷磁材銅箔） 的投資機會20201016 2、 深度，鋰鈷等：談談當前時點“底 部布局”的考慮20200408 3、 利多在不斷累積-黃金。

15、敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 目目 錄錄 1. 銻綜述：不可再生的稀缺戰略金屬品種銻綜述：不可再生的稀缺戰略金屬品種 . 4 1.1 什么是銻？ . 4 1.2 銻為何如此重要？ . 4 2. 供給端的故事供給端的故事壟斷、剛性且充滿挑戰壟斷、剛性且充滿挑戰 . 5 2.1 全球銻礦資源儲量具有明顯分帶性 . 5 2.2 全球銻礦資源分布具有集中性。

16、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 2 - 行業深度報告行業深度報告 內容目錄內容目錄 稀土：工業維生素，磁材為最大應用領域稀土：工業維生素，磁材為最大應用領域. - 4 - 稀土素有“工業維生素”的稱號，應用領域較為廣泛 . - 4 - 歷史復盤：需求端成為本次價格上行的主要推動力 . - 5 - 供給端：礦或成為瓶頸，供給較為剛性供給端：礦或成為瓶頸，供給較為剛性 . - 6 - 全球稀土資源供給較為集中 . - 6 - 國內礦：實行總量指標控制，供給缺乏彈性 . - 7 - 進口礦：占比逐漸提升，增量較為有限 . - 8 -。

17、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 - 5 - 行業周報行業周報 內容目錄內容目錄 1. 本周行情回顧本周行情回顧 . - 6 - 1.1 股市行情回顧：中美股市漲跌互現股市行情回顧：中美股市漲跌互現 . - 6 - 1.2 貴金屬：國內外貴貴金屬：國內外貴金屬價格回落金屬價格回落 . - 7 - 1.3 基本金屬：價格整體上行基本金屬：價格整體上行 . - 7 - 1.4 小金屬：需求逐漸恢復，碳酸鋰價格持續反彈小金屬：需求逐漸恢復，碳酸鋰價格持續反彈 . - 8 - 2. 宏觀宏觀“三因素三因素”運行態勢跟蹤運行態勢跟蹤 . - 9 - 2.1 中。

18、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 2 - 行業周報行業周報 目錄目錄 1、 行業及個股表現 . - 4 - 2、 基本金屬 . - 4 - 3、 貴金屬、小金屬 . - 14 - 4、 稀土價格 . - 20 - 5、 風險提示 . - 21 - 圖 1、上周漲幅前 10 只股票 . - 4 - 圖 2、上周跌幅前 10 只股票 . - 4 - 圖 3、黃金價格與山東黃金股價走勢梳理 . - 5 - 圖 4、陰極銅價格與江西銅業股價走勢梳理 . - 5 - 圖 5、華友鈷業與硫酸鈷價格走勢走勢梳理 . - 6 - 圖 6、天齊鋰業與碳酸鋰價格走勢走勢梳理 . - 6 - 圖 7、上海期交。

19、美大選雖已塵埃落定，然短期內大選爭議或拖延財政刺激政策進度；歐美近期疫情反彈嚴重，疫苗研發到量產尚需時日，短期經濟受累影響金價走勢。但當前全球寬松政策環境不變，金價中長期基本面及趨勢維持。工業金屬：疫苗研發進展超預期，消費改善帶動庫存持續去化，工業金屬價格走高。銅：供應偏緊狀態持續支撐銅價。供給方面，10 月中國電解銅產量為82.16 萬噸，環比增加2.73%，同比增加4.93%，主因10 月國內部分檢修產線恢復生產，煉廠開工率及排產均維持高位。國內精煉廠粗銅庫存仍相對寬裕，隨著再生銅資源政策執行，后續冷料供應擔憂或。

20、產能周期+需求周期+庫存周期”三周期共振，鈷價或將繼續上行。1）供給端來看，國內9 月鈷中間品進口0.67 萬金屬噸，環比減少27%，同比減少32%，主要是由于疫情對礦區供應及物流的影響仍未消除，鈷原料供應商整體供應縮減，此外資本開支的放緩更是對應中期供應的不暢；2）目前產業鏈中游材料廠幾無庫存，冶煉廠庫存也高度集中，產業鏈低庫存為價格上漲提供了良好的條件。 中長期產業趨勢則更為明確：2019-2020 年為起點，鈷鋰銅箔鋁箔磁材等上游材料將進入景氣度上行的3 年。尤其，隨著海外新能源汽車發力，龍頭企業產業鏈地位愈發重要，龍。

21、關于有色金屬行業的市場研究發現，疫情是擾動金屬價格和市場的核心因素。（1）年初在疫情影響 下，工業金屬春季補庫未能如期，供需整體呈現兩弱格局，價格快速下跌； span style=;font-size:13px;font-family。

22、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 周周 報報 證券研究報告證券研究報告 industryIdindustryId 有色金屬有色金屬 推薦推薦 ( ( 維持維持 ） relatedReportrelatedReport 相關報告相關報告 【興證有色周報】 （2020/10/19-2020/10/24）工 業金屬需求持續向好， 鈷鋰價格 強勢2020-10-24 【興證有色周報】 （2020/10/12-2020/10/18）經 濟數據持續走強， 工業金屬需求 有望超預期2020-10-18 【興證有色周報】 （2020/09/28-2020/10/11）能 源金屬需求表現強勁，。

23、敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 行 業 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 有色金屬有色金屬行業：行業：倫銅觸及倫銅觸及70007000美元美元 關口，貴金屬或迎來短期波動關口，貴金屬或迎來短期波動 2020 年 10 月 26 日 看好/維持 有色金屬有色金屬 行業行業報告報告 投資摘要： 周內工業金屬多數收漲，貴金屬延續窄幅震蕩。 數據方面，中國第三季度 GDP 同比增長 4.9%，預期 5.2%，前值 3.2%；前三 季度 GDP 增速 0.7%， 實現累計增速由負轉正； 9 月工業增加值同比增長 6.9%。

24、2020年年10月月22日日 有色金屬行業有色金屬行業2021年投資策略年投資策略 布局盈利與估值的抬升布局盈利與估值的抬升 中信中信證券研究部證券研究部 李李超超 商力商力 敖翀敖翀 1 1 核心觀點核心觀點 行業大勢研判：經濟復蘇驅動價格和盈利逐季向上行業大勢研判：經濟復蘇驅動價格和盈利逐季向上 在經濟復蘇、溫和通脹、庫存周期等因素共振下，有色金屬價格具備向上的持續動力；有色金屬板塊公司估值仍處于歷史中樞以下，伴 隨著盈利逐季抬升，“低估值”、“順周期”的龍頭具備持續上行動力。 基本金屬：低庫存下的消費復蘇基本金屬：。

25、國內鹽湖資源開發進展一覽國內鹽湖資源開發進展一覽 證券研究報告證券研究報告 （優于大市，維持）（優于大市，維持） 施毅（有色行業首席分析師）施毅（有色行業首席分析師）SAC號碼：號碼：S0850512070008 甘嘉堯（有色甘嘉堯（有色行業分析師）行業分析師） SAC號碼：號碼：S0850520010002 陳曉航（有色行業分析師）陳曉航（有色行業分析師） SAC號碼：號碼：S0850519090003 周慧琳（鋼鐵行業分析師）周慧琳（鋼鐵行業分析師） SAC號碼：號碼：S0850519090001 鄭景毅鄭景毅 聯系人聯系人 2020年年10月月20日日 概要概要 1.國內鹽湖鋰資。

26、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 周周 報報 證券研究報告證券研究報告 industryIdindustryId 有色金屬有色金屬 推薦推薦 ( ( 維持維持 ） relatedReportrelatedReport 相關報告相關報告 【興證有色周報】 （2020/09/28-2020/10/11）能 源金屬需求表現強勁， 工業金屬 價格短期震蕩2020-10-11 【興證有色周報】 （2020/09/21-2020/09/27） 鈷、 鋰需求回暖， 二次疫情大致 工業金屬及貴金屬齊跌 2020-09-27 【興證有色周報】 （2020/09/14-2020/09/20）工 業。

27、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 周周 報報 證券研究報告證券研究報告 industryIdindustryId 有色金屬有色金屬 推薦推薦 ( ( 維持維持 ） relatedReportrelatedReport 相關報告相關報告 【興證有色周報】 （2020/09/21-2020/09/27） 鈷、 鋰需求回暖， 二次疫情大致 工業金屬及貴金屬齊跌 2020-09-27 【興證有色周報】 （2020/09/14-2020/09/20）工 業金屬價格強勢， 能源金屬需求 改善明顯2020-09-20 【興證有色周報】 （2020/09/07-2020/09/13）社 融數據。

28、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行 業 行 業 研 研 究 究 行 業 周 報 行 業 周 報 證券研究報告證券研究報告 industryIdindustryId 有色金屬有色金屬 推薦推薦 ( ( 維持維持 ） relatedReportrelatedReport 相關報告相關報告 【興證有色周報】 （2020/09/14-2020/09/20）工 業金屬價格強勢， 能源金屬需求 改善明顯2020-09-20 【興證有色周報】 （2020/09/07-2020/09/13）社 融數據超預期， 工業金屬庫存持 續去化2020-09-13 【興證有色周報】 （2020/08/31-2020/09/06） 工 業金屬和新。

29、證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業深度報告模板 經濟復蘇銅景氣上行經濟復蘇銅景氣上行 有色金屬有色金屬行業行業 推薦推薦維持評級維持評級 核心觀點核心觀點: 在宏觀經濟周期復蘇階段，銅價從底部反轉并開啟新一輪上漲趨在宏觀經濟周期復蘇階段，銅價從底部反轉并開啟新一輪上漲趨 勢。勢。銅作為應用最為廣泛的基本金屬與重要工業原材料，涉及經濟 生活與制造工業的各個環節，其需求直接映射了廣泛的經濟狀況。 復盤近 20 年的銅價走勢，我們發現當宏觀經濟周期進入復蘇階段 后，在積極的財政政策與。

30、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 周周 報報 證券研究報告證券研究報告 industryIdindustryId 有色金屬有色金屬 推薦推薦 ( ( 維持維持 ） relatedReportrelatedReport 相關報告相關報告 【興證有色周報】 （2020/09/07-2020/09/13）社 融數據超預期， 工業金屬庫存持 續去化 2020-09-12 【興證有色周報】 （2020/08/31-2020/09/06）工 業金屬和新能源進入旺季， 期待 需求爆發2020-09-06 【興證有色周報】 （2020/08/24-2020/08/30）大 基建預期再起， 工業。

31、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 鋰價有望走出長期底部開啟復蘇鋰價有望走出長期底部開啟復蘇 有色金屬鋰行業深度報告2020.9.21 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 李超李超 首席有色分析師 S1010520010001 商力商力 有色分析師 S1010520020002 敖翀敖翀 首席周期產業 分析師 S1010515020001 需求增長趨勢的確立和供應增長放緩或將推動鋰行業供需平衡拐點提前到來，需求增長趨勢的確立和供應增長放緩或將推動鋰行業供需平衡拐點提前到來， 鋰價有望走出長期底部開啟復蘇?？春脟鴥忍妓徜噧r格恢復至鋰價有望走出長。

32、1 證券研究報告 作者： 行業評級： 上次評級： 行業報告 | 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 有色金屬有色金屬 強于大市 強于大市 維持 2020年09月18日 （評級） 分析師 楊誠笑 SAC執業證書編號：S1110517020002 分析師 孫亮SAC執業證書編號：S1110516110003 有色成長啟示錄有色成長啟示錄 行業專題研究 摘要 2 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 代碼代碼名稱名稱2020-09-18評級評級2019A2020E2021E2023E2019A2020E2021E2023E 601899.SH紫金礦業7.03買入0.170.200.270.4040.0034.0025.1917.00 600711.SH盛屯礦業6.28增持0.1。

33、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 周周 報報 證券研究報告證券研究報告 industryIdindustryId 有色金屬有色金屬 推薦推薦 ( ( 維持維持 ） relatedReportrelatedReport 相關報告相關報告 【興證有色周報】 （2020/08/31-2020/09/06）工 業金屬和新能源進入旺季， 期待 需求爆發2020-09-06 【興證有色周報】 （2020/08/24-2020/08/30）大 基建預期再起， 工業金屬需求或 超預期2020-08-29 【興證有色周報】 （2020/08/17-2020/08/23） 收 儲預期驅動鈷價上漲。