硝酸銨供需正重新恢復平衡，民爆行業成本壓力有望繼續緩解。硝酸銨是由硝酸和合成氨制得，其中合成氨的主要原料有煤、天然氣等，除用于生產炸藥外，硝酸銨同時也是氮肥的重要原料，其價格會受到供需兩端的影響。2021 年四季度至2022 年一季度，煤炭價格大幅上漲，很大程度推動了合成氨及硝酸銨的價格上漲。2022 年一季度以來，受俄烏沖突影響，俄羅斯作為全球最大的化肥出口國、第二大氮肥出口國，受到制裁后化肥出口受阻，化肥結構化供需失衡帶動全球化肥價格上漲。隨著全球主要經濟體通脹增速回落、國內能源結構及硝酸銨產業結構趨于平穩、黑海港口農業產品外運協議得到落實等因素，硝酸銨供需正重新恢復平衡。在不出現重大突發因素的前提下，硝酸銨價格不具備持續上漲的內在動因，2023 年國內硝酸銨市場便整體保持階梯狀下行走勢，預計 2024 年也將在一定范圍內維持小幅振蕩，民爆行業的成本壓力有望持續緩解。