瑞普生物上半年動保產品銷售出現同比下降，主要受生豬養殖與肉雞養殖景氣度較差影響，但二季度養殖行業邊際向好，公司 Q2 收入已經同比微增。分業務看，上半年 1）禽業務：收入 6.10 億元，yoy-8.44%，其中禽苗 4.05 億，yoy-11.52%，禽藥 2.06 億，yoy-1.71%；2）畜業務：收入 1.62 億元，yoy-29.56%，其中畜苗 0.26 億，yoy-56.17%，畜藥 1.36 億，yoy-20.09%；3）原料藥：受新廠搬遷影響，原料藥收入出現下降，上半年 1 億元左右，yoy-13%。整體看，公司禽業務好于畜業務，獸藥好于疫苗，隨著下游需求的改善，我們預計公司疫苗、畜藥業務下半年有望回暖。