我們將自 2004 年至 2024 年 H1 長達 20 余年資本開支/折舊與攤銷、在建工程/固定資產數據標準化后，分別按 0.6、0.4 的權重賦權合成一個新的指數（考慮到資本開支/折舊與攤銷更具代表性與領先性，因此賦予更高權重），用以綜合衡量未來潛在制造業新增的產能壓力；同時將銷售毛利率、固定資產周轉率與固定資產收益率分別按 1/3、1/3、1/3 的等權重合成指數，用以綜合衡量制造業產能運行狀態?？梢钥吹?，2004 年至今，上市公司口徑下的制造業共經歷了三輪相對完整的產能周期（2005 年至 2008 年，2009 年至 2015 年，2016 年至 2019年），從持續時長來看 2023 年末似乎已經處于 2020 年以來的第四輪周期的后段（過去三輪平均持續時間為 4 年），產能運行現狀與未來新增產能壓力都落入低于歷史中樞的第三象限；而相對位置上，從新增產能壓力來看，2024 年 H1 高于2016 年，而從產能運行現狀情況來看，當前高于 2005 年、2009 年與 2015 年。值得一提的是，從歷史上看，產能運行現狀往往領先于產能新增壓力見底。