公司近年來整體毛利率基本保持穩定，2021 年公司整體/代工業務/品牌業務毛利率分別為24.8%/20.4%/33.9%。分業務看，公司代工業務毛利率 2021 年同比小幅下滑，主因會計政策調整后運費口徑計入產品成本中，還原后毛利率同比約持平；品牌業務毛利率 2021年同比+1.0pct，具體拆分到各個渠道，其中大牧裝備產品為主的線上渠道/KA 渠道毛利率分別同比+9.6pcts/+3.0pcts，且相比 2018 年前高點仍存在一定提升空間；小牧鞋服產品為主的線下直營/加盟渠道毛利率分別同比-0.6pct/-2.0pcts。伴隨品牌業務收入快速增長，公司各項費用率控制得當，帶動整體率持續提升。