盒馬鮮生運營高效，據易觀咨詢，18 年綜合坪效是傳統商超 3-4 倍。我們認為盒馬運營的高效并非是簡單的業務模式創新，而是基于阿里生態、數字化創新對產業全鏈條的打通：1）人方面，盒馬打通了天貓、盒馬 APP、餓了么、支付、淘鮮達入口，多點觸達消費者，并給予阿里的用戶行為數據給顧客提供個性化的優惠；2）貨方面，盒馬鮮生創新推出了“平價海鮮堂食+生鮮超市”模式，并依托阿里龐大的全球供應鏈資源，利用阿里電商數據精選 SKU（據易觀咨詢，5000 個，約傳統生鮮賣場的 1/3），引入了大量創新消費品牌，與其他生鮮超市形成了差異化的競爭優勢；3）場方面，盒馬基于阿里大數據精準選址（線上流量高+租金低），技術創新提升分揀效率（傳送帶分揀+中轉倉備貨），為消費者提供優質且高效的線上線下體驗。