市場擔心家電外銷因為基數原因可能降速。我們認為，歐美市場代工業務有基數原因，增速下行，但是新興市場增量有望支撐家電外銷景氣向好。根據歐盟統計局調查數據，目前歐洲整體零售庫存指數已恢復至疫情前水平。雖然美國當前家具家裝及電子家電零售庫存尚未回落至疫情前水平，但庫銷比已降至疫情前水平，庫存處于相對健康水平。我們預計下半年歐洲補庫節奏可能放緩，我國對歐洲家電出口增速將逐漸下行；在美國降息周期到來前，美國市場增速將相對平穩。另一方面，我們認為新興市場將拉動我國家電外銷增長向好。根據歐睿數據，中東非洲、東南亞、拉美的空冰洗普及率和我國相比存在較大提升空間。近年我國家電企業通過加大海外品牌營銷、渠道覆蓋以及產能布局，加快自主品牌出海步伐。根據歐睿數據，近年格力、海爾在中東非洲空調市場份額提升顯著；海爾、美的在東南亞冰箱、洗衣機市場的份額也呈提升趨勢。展望下半年，我國對新興市場家電出口有望延續較快增長態勢。