從今年上半年開始，上游牧場已經開始通過降低原奶單產或者淘汰奶牛來降低原奶的供給，原奶供給的增速已開始放緩。我們預計乳制品行業在 2025年上半年有望達到新的供需平衡，幫助原奶價格止跌企穩。屆時，中國乳制品行業的促銷力度和行業競爭可能將得到一定程度的緩解，終端銷售價格也有望止跌回穩。